此开卷第一回也。作者自云:因曾历过一番梦幻之后,故将真事隐去,而借“通灵”之说,撰此《石头记》一书也。故曰“甄士隐”云云。但书中所记何事何人?自又云:“今风尘碌碌,一事无成,忽念及当日所有之女子,一一细考较去,觉其行止见识皆出于我之上。何我堂堂须眉,诚不若彼裙钗哉?实愧则有馀,悔又无益之大无可如何之日也!当此,则自欲将已往所赖天恩祖德,锦衣纨袴之时,饫甘餍肥之日,背父兄教育之恩,负师友规训之德,以至今日一技无成,半生潦倒之罪,编述一集,以告天下人:我之罪固不免,然闺阁中本自历历有人,万不可因我之不肖,自护己短,一并使其泯灭也。虽今日之茅椽蓬牖,瓦灶绳床,其晨夕风露,阶柳庭花,亦未有妨我之襟怀笔墨者。虽我未学,下笔无文,又何妨用假语村言,敷演出一段故事来,亦可使闺阁昭传,复可悦世之目,破人愁闷,不亦宜乎?”故曰“贾雨村云云。
此回中凡用“梦”用“幻”等字,是提醒阅者眼目,亦是此书立意本旨。
列位看官:你道此书从何而来?说起根由虽近荒唐,细按则深有趣味。待在下将此来历注明,方使阅者了然不惑。
此回中凡用“梦”用“幻”等字,是提醒阅者眼目,亦是此书立意本旨。
列位看官:你道此书从何而来?说起根由虽近荒唐,细按则深有趣味。待在下将此来历注明,方使阅者了然不惑。
[3月9日]第1861期指数估值
今天市场走出了一个深V。
早盘的时候微涨,中午之后突然大幅下跌。盘中大盘一度下跌超过4%。
到尾盘又顽强的涨了回来。全天大盘整体微跌。
昨天因为投资人数比较多,出现了投顾组合暂停申购的情况。所以昨天晚上平台也抓紧时间提升处理能力。
今天,几个投顾组合申购就都正常进行了。
1. 最近这种波动已经跟基本面关系不大了。
毕竟去年还是有不少行业的盈利增长超预期,但也是跟随着大幅下跌。
这种不管基本面如何、整体下跌的情况,已经导致部分基金清盘或者爆仓。
比如说借钱投资或者基金设置了清盘线,那么跌到一定程度的时候,就会导致持有的股票,不计成本,不计价格的卖出。
卖出会推动股价进一步下跌,导致更多的产品爆仓清盘。
短期里形成了恶性循环。
这也就是罗伯特席勒,在《非理性繁荣》一书中提到过的场景。
在2015年也出现过类似的情况。
当时是中小盘先大幅下跌,大盘股估值并不高。
但中小盘下跌的时候,很多上市公司纷纷停盘,基金为了应对赎回,不得不卖出还没有停盘的大盘股。
导致大盘股的跌幅,短期里甚至超过了中小盘。最后引发大盘大幅下跌。
后来,A股优化了停盘的规则,不允许长期停盘,这种情况也就消失了。
2. 从以前的经验看,这种短期快速的下跌,有几个特点。
(1)下跌速度非常快。
因为不计成本被抛售,很多品种会比较迅速的跌到诱人的低位。
这比钝刀子割肉,连续阴跌两三年要好很多。
(2)持续的时间也不会太长。
因为有杠杆和可能会清盘的产品数量有限。
这批风险高的产品清完了,上面提到的恶性循环也就终止了。
(3)短期里会跌到多少,取决于最惨的那批投资者,割让出了多少流血的筹码。
在市场大幅下跌后,低估品种也变多了。
也是做好资产配置的好阶段。
3. 资产配置有两个好处。
* 第一个好处,是减少波动。
* 第二个好处,是提供更多的投资机会。
(1)第一个好处是减少整个资产组合的波动。
在过去一年,很多朋友印象最深的,下跌的比较多的品种,那自然是中概和医疗。
不过其实过去一年,也有上涨的品种。
例如,价值风格的红利指数,代表中小盘的500低波动、500增强。
这些品种在原来的指数组合中,大约占比13%,和24%。
当然这个占比是上涨之后的,最初投入的本金占比没有这么多。
那又有朋友想,既然500和红利不错,我是不是只投资这两个品种就好?
其实也不是。
再往回,到2019年,500和红利的表现都不尽人意。
甚至500指数,从2015年到2018年,跌去了70%。
不同风格的品种,不会同涨同跌。
分散配置,可以让整个组合会更稳定。
举个最简单的例子。
500、医疗、中概,这三个指数,在过去7年,都出现过最大70%级别的波动。
也就是说,
* 如果全配置某一个品种,一次性买入,不管哪一个,中间最大会面对70%的账面浮亏。
* 但如果是简单的三等分配置,这样的一个组合。即便是买在2015年6月份最高位1星级,之后遇到最大涨面浮亏大约是46%。其他年份,最大浮亏通常在20%-30%内。
原因就是,不同品种不会同涨同跌。分散配置可以减少组合的波动。
(2)第二个好处,是提供了更多的投资机会。
比如说2018年,当时回到了5星级,低估的品种很多。
随后,不同风格的低估品种,先后上涨:
* 最先上涨的是白马股;
* 之后是中小盘;
* 最后是价值风格。
这三类品种,2018年底都很低估。
如果只配置一个品种的话,那可能这个品种涨的慢一些,就会比较煎熬。
如果分散配置不同风格品种,有的品种会先上涨,有的会慢一些。
甚至会出现,有的品种涨到了高估止盈,有的品种还在低估。
这样,可以用高估止盈的品种,去投资低估的品种。
多出一次低估投资的机会。
还有一种资产配置提供的投资机会,是股债资产配置。
例如4星级的时候,保持(100-年龄)%的股票资产的投资比例。
比如40岁,可以配置60%的股票资产,40%的债券资产。
到了接近5星级的时候,债券资产这部分也可以适当拿出一部分投入到股票资产里。
债券和股票并不是同涨同跌,这样,也可以提供额外的投资机会。
4. 分散配置,在投顾组合中,成为了必须遵循的标准。
投顾组合规定中,要求做好分散配置。单个品种不超过20%(实际上很多机构按照15%来要求)。
主动优选、指数增强都会做好分散配置。
分散配置不同风格的主动基金、指数基金。
所以,如果自己不好做分散,就可以通过投资投顾组合的方式来,比较省心省力。
如果是想要自己走单个基金的话,就要先想好,自己是不是已经分散配置,投资的每类品种会分配多少的弹药。
这就跟打仗类似。
面对的对手,有陆军、海军、空军。
如果自己把全部兵力都压在了陆军上,那遇到空袭、舰队,就尴尬了。
分散资产配置,就好比有一个强大的、全天候的队伍。可以帮助我们应对各种市场情况。
5. 那什么时候适合做资产配置呢?
最好的方式,是一开始就做好了资产配置。
不过这个要求比较难。大部分投资者都是从单个基金经理,或者单个指数基金开始投资的。
如果目前自己持有的已经是集中投资了,怎么办呢?
假设某一个品种持有比较多,那么要进行分散配置,通常有两个好的时机。
第一个时机,是止盈的时候。
如果止盈的时候有其他低估品种,就顺势分散到其他低估品种了。
如果没有低估品种,那就放到债基中过渡,等下次低估的时候再分散配置。
另一个时机,是在市场整体特别便宜的时候。
此时4.5星级,市场上大部分品种也低估了。
比如说将自己持有比例较高的品种,减少比例,投入投顾组合中,那就可以在市场低迷的时候,将一个低估的品种,配置为一篮子的低估品种。类似2018年底。
这样,也可以将资产配置做好。
当然从投资心理上来说,第一个时机盈利的时候做,更容易克服心理障碍。
今天市场走出了一个深V。
早盘的时候微涨,中午之后突然大幅下跌。盘中大盘一度下跌超过4%。
到尾盘又顽强的涨了回来。全天大盘整体微跌。
昨天因为投资人数比较多,出现了投顾组合暂停申购的情况。所以昨天晚上平台也抓紧时间提升处理能力。
今天,几个投顾组合申购就都正常进行了。
1. 最近这种波动已经跟基本面关系不大了。
毕竟去年还是有不少行业的盈利增长超预期,但也是跟随着大幅下跌。
这种不管基本面如何、整体下跌的情况,已经导致部分基金清盘或者爆仓。
比如说借钱投资或者基金设置了清盘线,那么跌到一定程度的时候,就会导致持有的股票,不计成本,不计价格的卖出。
卖出会推动股价进一步下跌,导致更多的产品爆仓清盘。
短期里形成了恶性循环。
这也就是罗伯特席勒,在《非理性繁荣》一书中提到过的场景。
在2015年也出现过类似的情况。
当时是中小盘先大幅下跌,大盘股估值并不高。
但中小盘下跌的时候,很多上市公司纷纷停盘,基金为了应对赎回,不得不卖出还没有停盘的大盘股。
导致大盘股的跌幅,短期里甚至超过了中小盘。最后引发大盘大幅下跌。
后来,A股优化了停盘的规则,不允许长期停盘,这种情况也就消失了。
2. 从以前的经验看,这种短期快速的下跌,有几个特点。
(1)下跌速度非常快。
因为不计成本被抛售,很多品种会比较迅速的跌到诱人的低位。
这比钝刀子割肉,连续阴跌两三年要好很多。
(2)持续的时间也不会太长。
因为有杠杆和可能会清盘的产品数量有限。
这批风险高的产品清完了,上面提到的恶性循环也就终止了。
(3)短期里会跌到多少,取决于最惨的那批投资者,割让出了多少流血的筹码。
在市场大幅下跌后,低估品种也变多了。
也是做好资产配置的好阶段。
3. 资产配置有两个好处。
* 第一个好处,是减少波动。
* 第二个好处,是提供更多的投资机会。
(1)第一个好处是减少整个资产组合的波动。
在过去一年,很多朋友印象最深的,下跌的比较多的品种,那自然是中概和医疗。
不过其实过去一年,也有上涨的品种。
例如,价值风格的红利指数,代表中小盘的500低波动、500增强。
这些品种在原来的指数组合中,大约占比13%,和24%。
当然这个占比是上涨之后的,最初投入的本金占比没有这么多。
那又有朋友想,既然500和红利不错,我是不是只投资这两个品种就好?
其实也不是。
再往回,到2019年,500和红利的表现都不尽人意。
甚至500指数,从2015年到2018年,跌去了70%。
不同风格的品种,不会同涨同跌。
分散配置,可以让整个组合会更稳定。
举个最简单的例子。
500、医疗、中概,这三个指数,在过去7年,都出现过最大70%级别的波动。
也就是说,
* 如果全配置某一个品种,一次性买入,不管哪一个,中间最大会面对70%的账面浮亏。
* 但如果是简单的三等分配置,这样的一个组合。即便是买在2015年6月份最高位1星级,之后遇到最大涨面浮亏大约是46%。其他年份,最大浮亏通常在20%-30%内。
原因就是,不同品种不会同涨同跌。分散配置可以减少组合的波动。
(2)第二个好处,是提供了更多的投资机会。
比如说2018年,当时回到了5星级,低估的品种很多。
随后,不同风格的低估品种,先后上涨:
* 最先上涨的是白马股;
* 之后是中小盘;
* 最后是价值风格。
这三类品种,2018年底都很低估。
如果只配置一个品种的话,那可能这个品种涨的慢一些,就会比较煎熬。
如果分散配置不同风格品种,有的品种会先上涨,有的会慢一些。
甚至会出现,有的品种涨到了高估止盈,有的品种还在低估。
这样,可以用高估止盈的品种,去投资低估的品种。
多出一次低估投资的机会。
还有一种资产配置提供的投资机会,是股债资产配置。
例如4星级的时候,保持(100-年龄)%的股票资产的投资比例。
比如40岁,可以配置60%的股票资产,40%的债券资产。
到了接近5星级的时候,债券资产这部分也可以适当拿出一部分投入到股票资产里。
债券和股票并不是同涨同跌,这样,也可以提供额外的投资机会。
4. 分散配置,在投顾组合中,成为了必须遵循的标准。
投顾组合规定中,要求做好分散配置。单个品种不超过20%(实际上很多机构按照15%来要求)。
主动优选、指数增强都会做好分散配置。
分散配置不同风格的主动基金、指数基金。
所以,如果自己不好做分散,就可以通过投资投顾组合的方式来,比较省心省力。
如果是想要自己走单个基金的话,就要先想好,自己是不是已经分散配置,投资的每类品种会分配多少的弹药。
这就跟打仗类似。
面对的对手,有陆军、海军、空军。
如果自己把全部兵力都压在了陆军上,那遇到空袭、舰队,就尴尬了。
分散资产配置,就好比有一个强大的、全天候的队伍。可以帮助我们应对各种市场情况。
5. 那什么时候适合做资产配置呢?
最好的方式,是一开始就做好了资产配置。
不过这个要求比较难。大部分投资者都是从单个基金经理,或者单个指数基金开始投资的。
如果目前自己持有的已经是集中投资了,怎么办呢?
假设某一个品种持有比较多,那么要进行分散配置,通常有两个好的时机。
第一个时机,是止盈的时候。
如果止盈的时候有其他低估品种,就顺势分散到其他低估品种了。
如果没有低估品种,那就放到债基中过渡,等下次低估的时候再分散配置。
另一个时机,是在市场整体特别便宜的时候。
此时4.5星级,市场上大部分品种也低估了。
比如说将自己持有比例较高的品种,减少比例,投入投顾组合中,那就可以在市场低迷的时候,将一个低估的品种,配置为一篮子的低估品种。类似2018年底。
这样,也可以将资产配置做好。
当然从投资心理上来说,第一个时机盈利的时候做,更容易克服心理障碍。
对话感很强的一本书。又名《蛤蟆先生的咨询实录》。这当然是我胡说的。
全书都在强调童年和自我认知。
看到书中有一句:孩子是成人的父亲。满脑子想的是“三岁定八十”。
其实会觉得很不可思议,认知世界的模式在短短几年就已经成型了,自己生活剧本的风格也已经定调了。以后的生活,就只是在一直加深这种模式的应用。从幼儿园就开始接受的所谓教育,那些能得以论深度和广度的知识的获取,就像是填充物。很大程度上会改变剧本呈现的方式,但很难改变剧本的调性。但关于这种认知却是在这种模式已经成熟了之后才有机会去认知,想要改变,就要去斗争。奇怪的人生。
斗争,这个词是从书里借来的,有决心,有反思,感觉最能表达一种自我革新的心境。
或许只有少数人不用去斗争吧。
会不会斗争的人大多数可能终其一生都在斗争。
全书都在强调童年和自我认知。
看到书中有一句:孩子是成人的父亲。满脑子想的是“三岁定八十”。
其实会觉得很不可思议,认知世界的模式在短短几年就已经成型了,自己生活剧本的风格也已经定调了。以后的生活,就只是在一直加深这种模式的应用。从幼儿园就开始接受的所谓教育,那些能得以论深度和广度的知识的获取,就像是填充物。很大程度上会改变剧本呈现的方式,但很难改变剧本的调性。但关于这种认知却是在这种模式已经成熟了之后才有机会去认知,想要改变,就要去斗争。奇怪的人生。
斗争,这个词是从书里借来的,有决心,有反思,感觉最能表达一种自我革新的心境。
或许只有少数人不用去斗争吧。
会不会斗争的人大多数可能终其一生都在斗争。
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