是什么造就了区块链的冬天？
文/孟永辉
每一个人都有一颗用区块链去改变世界的心，但是，这颗心总是被无情的现实所打破——越来越多的人开始抛弃对区块链的信仰，投身到了发币或者ICO的怀抱里。
曾经，对于这些现象，我不是特别理解。后来，我渐渐明白了，当所有的理想都破灭了之后，生存或许才是第一位的。
纵然如此，我也不认为应该把所有生的希望都寄托在炒币和发ICO的身上，探索区块链的应用，才是保证我们可以行稳致远的关键所在。
况且，现在区块链的落地和应用已然成为潮流和趋势，我们不断见到新的场景里开始出现区块链的身影。所谓的数字货币，早已经不再是区块链的终极归宿。
即使是在这样的大背景下，区块链的发展依然没有迎来真正意义上的春天，甚至还处在最寒冷的冬季里。
究其原因，区块链的落寞根本在于技术上的止步不前以及落地的形单影只。
1、技术上的止步不前
即使是在当前的情况下，我们都无法说区块链技术取得了突破性的发展。在很多时候，我们依然还活在中本聪的创世区块链的技术之下。
须知，区块链是一种技术。既然是一种技术都需要不断地发展和进化，如果它的发展止步不前，就算是再领先的技术都有落伍的那一天。而现在区块链遭遇的，正是技术上的止步不前。
同技术的止步不前相反的是，我们看到几乎所有的区块链玩家都在声称他们对区块链技术进行了概念，甚至颠覆创新，并且投入了很多资金进行技术研发。
从区块链技术的停滞状态，我们可以看出，他们在区块链技术上的投入以及所谓的创新也不过是在原有基础上的缝缝补补，并未实现真正意义上的颠覆和创新。
我曾经遇到过很多的区块链玩家，说起区块链技术，他们展示出来的是一种异乎寻常的自信。他们说，他们的算力提升了很多；他们说，他们的加密技术到达了某种高度；他们说，他们的区块实现了多少多少。
面对这些自信的面孔，我的心中总是会生出几丝疑惑，既然你对区块链技术有了如此多的改造和创新，为什么始终都没有跳出中本聪的条条框框，为什么都没有摆脱比特币的影响呢？
归根到底，还是技术没有到达一定的高度。在很多情况下，他们所以为的区块链技术如何如何，仅仅只是他们所以为的，而不是整个行业所认可的。
如果有关区块链技术的创新，仅仅只是停留在玩家们本身，并没有被整个行业所接受，那么，所谓的创新或许仅仅只是一场自嗨的游戏而已。
因此，当我们无法找到区块链发展的突破口时，或许不应该仅仅只是靠发币或者ICO来走捷径，而是需要真正回归技术，从技术的角度着手来寻找破局的方式和方法。
真正取得一些让整个区块链行业都认可的技术创新，真正让区块链技术的进步并不仅仅只是局限在自己本身，而是可以影响到整个区块链行业，或许才是保证区块链行业的发展可以持续的关键所在。
这其实就是一种新型的共识机制。
试想一下，当我们的技术创新赢得了越来越多的人的共识，当越来越多的人加入到我们的队伍当中，那么，我们现在所遭遇到的区块链市场的寒冬或许将会不复存在。或许，这就是报团取暖的真正含义吧。
总结下来，作为区块链的信仰者，我们所要做的不是盲目地迷恋和信任中本聪为我们设置好 技术陷阱和思维陷阱，而是要跳出中本聪的陷阱，站在整个区块链行业的角度来看待技术创新。
作为区块链的开拓者，我们所要做的不是盲目地自嗨，认为我们投入了资金，做了技术研发，提升了区块链技术的某些部分，我们的技术就是万能的。跳出这种自嗨的模式，真正以一种更大的视角来看待我们现在所从事的技术创新，或许，才是保证区块链行业的发展才能有所突破的关键所在。
可以肯定的是，如果我们依然在被创世区块链和自嗨所影响，那么，所谓的区块链始终都是无法获得突破性的发展的；如果我们依然停留在对原有的区块链技术进行优化和整理，那么，所谓的区块链依然是没有摆脱传统的牵绊的。
真正以新的角度，新的方式来探索区块链技术的创新，而不仅仅只是一味地自嗨，盲目投入，或许才是保证区块链行业可以长久发展的关键所在。
2、落地上的形单影只
我始终都认为，区块链是一个生态系统，是一个有机系统。如果我们仅仅只是将区块链技术的应用停留目光所及的几个场景当中，是无论如何都无法发挥它的功能和作用的。
至少从现在的情况来看，我们所看到的区块链的应用还仅仅只是停留在有限的几个场景当中，并且这些场景还不是一些“基础性”的场景，人们应用的机会并不多。
比如，我们经常提到的食品溯源，我们经常提到的版权保护，我们经常提到的法律公正。区块链技术在这些场景当中的应用虽然让我们见识了区块链技术的魔力，但是，这些区块链的应用场景不得不说是非常冷门的，真正用得到的用户并不多。
当然，除了这些区块链的应用和落地的场景比较冷门之外，我们还看到了一些区块链玩家将区块链落地和应用的场景聚集在了某些“偏门”领域。
在很多情况下，之所以会被应用到这些领域，并不是说他们真正要用区块链技术解决什么行业痛点和难题，而是仅仅只是把区块链技术当成了一种包装和营销的方式。
这个时候，所谓的区块链的落地和应用并不是为了解决什么行业痛点和难题，而仅仅只是为了用区块链来做营销和推广。
可见，当区块链的落地和应用仅仅只是局限在有限的几个冷门领域，或者是区块链的落地和应用仅仅只是为了营销和推广的时候。所谓的区块链的落地和应用，或许本身就仅仅只是一个概念，并不能够形成真正意义上的商业闭环。
同样地，我们几乎可以确定的是，如果区块链的落地和应用仅仅只是按照这样的逻辑和模式发展下去，是无论如何都无法获得突破性的发展，同样是无法达到比特币的高度的。
这也是为什么有那么多的区块链玩家始终都无法跳出发币或者ICO的怪圈的根本原因。
因为虽然发币或者ICO被国家明令禁止，但是，相对于仅仅只是一些尚未形成商业闭环的应用来讲，这些游走于法律边缘的落地和应用至少是可以自圆其说的。
欲要改变这种状况，我们需要做的就是要改变区块链落地和应用上的怪圈，真正从新的角度来探索区块链落地和应用的方式和方法。
除了将区块链技术落地到更多更加普惠、更加普适的场景当中之外，我们还要保证区块链在落地和应用的过程当中不能为了应用而应用，而是要寻找到能够形成商业闭环的正确方式和方法。
当我们在区块链的落地和应用时，摆脱了单一、孤立的问题，真正建立起来了区块链的应用生态；当我们在区块链的落地和应用时，摆脱了营销、包装的问题，真正建立起来了区块链的商业闭环，所谓的区块链应用才能摆脱当前的困境，真正进入到一个全新的发展阶段，
当区块链行业的发展告别了早期的野蛮生长之后，开始进入到一个全新的发展阶段。在这个阶段，区块链行业的发展是以区块链的技术研发和区块链的落地和应用为主导的阶段。相对于早期发币和ICO的乱象，这个阶段的区块链发展相对理性和客观了许多，但是，我认为区块链行业的发展依然没有真正走向正规。
根本原因在于，区块链技术上的止步不前，区块链落地上的形单影只。
当区块链的技术仅仅只是停留在创世区块链上的修修补补，当区块链的技术依然仅仅只是一场自嗨的游戏，当区块链的技术仅仅只是为了技术而技术，所谓的技术或许早已失去了区块链技术本身的内涵和意义。
当区块链的落地仅仅只是单一的、孤立的场景，当区块链的应用仅仅只是为了营销和推广，所谓的区块链行业的发展或许仅仅只是一个概念，并未形成真正意义上的商业闭环。
在比特币价格不断在高位徘徊的时候，我们看到的是越来越多的人开始将关注的焦点再度回归到了数字货币身上，甚至还有人认为所谓的数字货币之外的落地和应用仅仅只是一个伪命题。
于是，越来越多的人开始又投身到了发币或者ICO的怀抱。
其实，他们并未真正搞清楚，真正导致他们无法突破发展瓶颈的问题并非仅仅只是因为如此，而是因为他们在区块链技术上的发展和蜕变上始终无法找到正确的方式和方法，他们在区块链的落地和应用始终都无法形成生态。
当这些现象主导区块链行业的时候，区块链行业的发展是无论如何都无法取得突破性发展的，是无论如何都无法跳出原有的发展怪圈的。
反之，区块链的发展才能穿越冬天，迎来真正意义上的春天。
—完—
作者：孟永辉，资深撰稿人，专栏作家，特约评论员，行业研究专家，战略咨询顾问。长期专注行业研究，累计发表财经科技文章超400万字。支持保留作者来源的分享，转载请保留作者版权信息，违者必究。
文/孟永辉
每一个人都有一颗用区块链去改变世界的心，但是，这颗心总是被无情的现实所打破——越来越多的人开始抛弃对区块链的信仰，投身到了发币或者ICO的怀抱里。
曾经，对于这些现象，我不是特别理解。后来，我渐渐明白了，当所有的理想都破灭了之后，生存或许才是第一位的。
纵然如此，我也不认为应该把所有生的希望都寄托在炒币和发ICO的身上，探索区块链的应用，才是保证我们可以行稳致远的关键所在。
况且，现在区块链的落地和应用已然成为潮流和趋势，我们不断见到新的场景里开始出现区块链的身影。所谓的数字货币，早已经不再是区块链的终极归宿。
即使是在这样的大背景下，区块链的发展依然没有迎来真正意义上的春天，甚至还处在最寒冷的冬季里。
究其原因，区块链的落寞根本在于技术上的止步不前以及落地的形单影只。
1、技术上的止步不前
即使是在当前的情况下，我们都无法说区块链技术取得了突破性的发展。在很多时候，我们依然还活在中本聪的创世区块链的技术之下。
须知，区块链是一种技术。既然是一种技术都需要不断地发展和进化，如果它的发展止步不前，就算是再领先的技术都有落伍的那一天。而现在区块链遭遇的，正是技术上的止步不前。
同技术的止步不前相反的是，我们看到几乎所有的区块链玩家都在声称他们对区块链技术进行了概念，甚至颠覆创新，并且投入了很多资金进行技术研发。
从区块链技术的停滞状态，我们可以看出，他们在区块链技术上的投入以及所谓的创新也不过是在原有基础上的缝缝补补，并未实现真正意义上的颠覆和创新。
我曾经遇到过很多的区块链玩家，说起区块链技术，他们展示出来的是一种异乎寻常的自信。他们说，他们的算力提升了很多；他们说，他们的加密技术到达了某种高度；他们说，他们的区块实现了多少多少。
面对这些自信的面孔，我的心中总是会生出几丝疑惑，既然你对区块链技术有了如此多的改造和创新，为什么始终都没有跳出中本聪的条条框框，为什么都没有摆脱比特币的影响呢？
归根到底，还是技术没有到达一定的高度。在很多情况下，他们所以为的区块链技术如何如何，仅仅只是他们所以为的，而不是整个行业所认可的。
如果有关区块链技术的创新，仅仅只是停留在玩家们本身，并没有被整个行业所接受，那么，所谓的创新或许仅仅只是一场自嗨的游戏而已。
因此，当我们无法找到区块链发展的突破口时，或许不应该仅仅只是靠发币或者ICO来走捷径，而是需要真正回归技术，从技术的角度着手来寻找破局的方式和方法。
真正取得一些让整个区块链行业都认可的技术创新，真正让区块链技术的进步并不仅仅只是局限在自己本身，而是可以影响到整个区块链行业，或许才是保证区块链行业的发展可以持续的关键所在。
这其实就是一种新型的共识机制。
试想一下，当我们的技术创新赢得了越来越多的人的共识，当越来越多的人加入到我们的队伍当中，那么，我们现在所遭遇到的区块链市场的寒冬或许将会不复存在。或许，这就是报团取暖的真正含义吧。
总结下来，作为区块链的信仰者，我们所要做的不是盲目地迷恋和信任中本聪为我们设置好 技术陷阱和思维陷阱，而是要跳出中本聪的陷阱，站在整个区块链行业的角度来看待技术创新。
作为区块链的开拓者，我们所要做的不是盲目地自嗨，认为我们投入了资金，做了技术研发，提升了区块链技术的某些部分，我们的技术就是万能的。跳出这种自嗨的模式，真正以一种更大的视角来看待我们现在所从事的技术创新，或许，才是保证区块链行业的发展才能有所突破的关键所在。
可以肯定的是，如果我们依然在被创世区块链和自嗨所影响，那么，所谓的区块链始终都是无法获得突破性的发展的；如果我们依然停留在对原有的区块链技术进行优化和整理，那么，所谓的区块链依然是没有摆脱传统的牵绊的。
真正以新的角度，新的方式来探索区块链技术的创新，而不仅仅只是一味地自嗨，盲目投入，或许才是保证区块链行业可以长久发展的关键所在。
2、落地上的形单影只
我始终都认为，区块链是一个生态系统，是一个有机系统。如果我们仅仅只是将区块链技术的应用停留目光所及的几个场景当中，是无论如何都无法发挥它的功能和作用的。
至少从现在的情况来看，我们所看到的区块链的应用还仅仅只是停留在有限的几个场景当中，并且这些场景还不是一些“基础性”的场景，人们应用的机会并不多。
比如，我们经常提到的食品溯源，我们经常提到的版权保护，我们经常提到的法律公正。区块链技术在这些场景当中的应用虽然让我们见识了区块链技术的魔力，但是，这些区块链的应用场景不得不说是非常冷门的，真正用得到的用户并不多。
当然，除了这些区块链的应用和落地的场景比较冷门之外，我们还看到了一些区块链玩家将区块链落地和应用的场景聚集在了某些“偏门”领域。
在很多情况下，之所以会被应用到这些领域，并不是说他们真正要用区块链技术解决什么行业痛点和难题，而是仅仅只是把区块链技术当成了一种包装和营销的方式。
这个时候，所谓的区块链的落地和应用并不是为了解决什么行业痛点和难题，而仅仅只是为了用区块链来做营销和推广。
可见，当区块链的落地和应用仅仅只是局限在有限的几个冷门领域，或者是区块链的落地和应用仅仅只是为了营销和推广的时候。所谓的区块链的落地和应用，或许本身就仅仅只是一个概念，并不能够形成真正意义上的商业闭环。
同样地，我们几乎可以确定的是，如果区块链的落地和应用仅仅只是按照这样的逻辑和模式发展下去，是无论如何都无法获得突破性的发展，同样是无法达到比特币的高度的。
这也是为什么有那么多的区块链玩家始终都无法跳出发币或者ICO的怪圈的根本原因。
因为虽然发币或者ICO被国家明令禁止，但是，相对于仅仅只是一些尚未形成商业闭环的应用来讲，这些游走于法律边缘的落地和应用至少是可以自圆其说的。
欲要改变这种状况，我们需要做的就是要改变区块链落地和应用上的怪圈，真正从新的角度来探索区块链落地和应用的方式和方法。
除了将区块链技术落地到更多更加普惠、更加普适的场景当中之外，我们还要保证区块链在落地和应用的过程当中不能为了应用而应用，而是要寻找到能够形成商业闭环的正确方式和方法。
当我们在区块链的落地和应用时，摆脱了单一、孤立的问题，真正建立起来了区块链的应用生态；当我们在区块链的落地和应用时，摆脱了营销、包装的问题，真正建立起来了区块链的商业闭环，所谓的区块链应用才能摆脱当前的困境，真正进入到一个全新的发展阶段，
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根本原因在于，区块链技术上的止步不前，区块链落地上的形单影只。
当区块链的技术仅仅只是停留在创世区块链上的修修补补，当区块链的技术依然仅仅只是一场自嗨的游戏，当区块链的技术仅仅只是为了技术而技术，所谓的技术或许早已失去了区块链技术本身的内涵和意义。
当区块链的落地仅仅只是单一的、孤立的场景，当区块链的应用仅仅只是为了营销和推广，所谓的区块链行业的发展或许仅仅只是一个概念，并未形成真正意义上的商业闭环。
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当这些现象主导区块链行业的时候，区块链行业的发展是无论如何都无法取得突破性发展的，是无论如何都无法跳出原有的发展怪圈的。
反之，区块链的发展才能穿越冬天，迎来真正意义上的春天。
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作者：孟永辉，资深撰稿人，专栏作家，特约评论员，行业研究专家，战略咨询顾问。长期专注行业研究，累计发表财经科技文章超400万字。支持保留作者来源的分享，转载请保留作者版权信息，违者必究。
#小时新闻谈个天#【“养基”20年的江湖往事】江南春创意的楼宇广告，是观察大众消费风口的一个好角度。商品虽然不是最高档次的，但都有成为网红的潜质。
这几天，我踏进电梯，一眼就是某宝的三幅大广告。它们设置了三个场景，比如求婚的波波，爱定投的相宇，还有理财的璐璐。
画面设计、语言都活泼，主题只有一个：请您买基金。
新基民老股民，集体“躁动”
还没买基金吗，听到这样的关切问候，你是不是有种马上要被财富抛弃的紧迫感？
基金有多火，请看一组数据吧。
截至2月1日，今年新的股票基金已经狂卖5000亿+，爆款基金层出不穷，“一日售罄”的产品多达29只，某基金1天的申购金额突破2300亿。数据还显示，2020年新增“基民”中，90后占据了一半以上。
我身边几个资深老股民，前段时间聚会时听他们说，去年把仓位转成了基金，收益居然超过了以往自己炒股的任何一年。而他们可都是有接近三十年股龄的老炮儿啊。
早在2007年，报社要办个投资周刊，当时的老总说，不如就叫《基金时代》吧，大家还觉得突兀，这哪跟哪啊，我们怎么就进入基金时代了呢？后来，还是定名为《钱经》，现在来看，眼光还真是非常超前。
让新基民和老股民集体“躁动”的，是基金业绩实现了“大丰收”。2020年度基金盈利首次达到2万亿元！这一年度利润数据属于历史最高值，远超上两次高点的年份——2019年和2007年。
头部的优秀基金经理成为市场的稀缺资源，更多的个人投资者通过公募基金来进入市场。“炒股不如买基金“，爆款基金层出不穷。95后和00后跑步进场，基金平台去年月均安装18.6万，最近30天，App安装飞涨65.7万。
多位基金经理，被送上了微博热搜，成为基金圈“住在热搜上的网红”。某位流量明星被基民们称为“千亿顶流”、“永远滴神”，还有粉丝自发在微博上为“爱豆”组建了全球后援会，并且坚持在超话社区打榜。“世界三大知名酒庄”成为热梗，“勇敢飞，永相随，蓝筹到老”等调侃图片也在微博上刷屏。
悄悄问一声，基金男神为啥帅
基金男神女神，都是怎么炼成的？
去年以来，科技、医药、消费、新能源车、光伏等板块，或者港股中的新经济股表现突出。明星基金经理大多抓住了机会，从中尝到了甜头。
因此，每次基金发行，明星基金经理的大幅写真海报，配以对过往业绩大加赞赏的广告词，成了渠道商们宣传的标配。那些年轻的基金经理们，帅哥美女，高学历，又会赚大钱，就是当然的网红了，谁会不喜欢？
稍稍让人担忧的是，基金经理重仓的部分股票，估值已经偏高。进入2021年，抱团的基金经理们上演了一出新版的“赌城风云”。统计显示，与历史上几轮经典“抱团”相比，当前对强势行业配置虽未达到“瓦解”前极限位置，但也日益接近，例如，2012年白酒超配3倍，2015年计算机超配2.4倍。
当然，赚了钱的基金粉丝团们，是不愿意相信的。任何质疑，都会被当成“吃不到葡萄的在说葡萄酸”。
“你不爱冰冰了，还有大把的同学等着爱她呢。”比如茅台，拿个十年，回头看看，你会在意短线波动吗。
还有，美国股市不也是抱团取暖的吗？特斯拉，苹果，脸谱，炒来炒去，不就是这些龙头在迭创新高。前段时间，一家游戏公司被美国散户抱团猛炒，甚至还干翻了做空的对冲基金。“散户当家做主，机构瑟瑟发抖”，一时间，“散户倒割机构韭菜”简直让全球散户欢呼雀跃。当然，貌似狂欢了没两天，散户又乖乖当回了韭菜。
20年前的“养基”江湖
很多基民可能不知道，在二十年前的“5.19”行情中，当时全市场只有12只封闭式基金，被称为新基金。它们在牛市中曾经出现过连续三个涨停，震撼了市场，媒体称之为“飞舞的12条金龙”。
有一年，我参加国内一家著名基金公司在杭州香格里拉饭店举行的年会。当时许多投资大佬赶来参会，主管投资的该基金公司副总被众人围着，虽然身材矮粗，但气场强大得好比是拿破仑。当时因为重仓汽车股，当年业绩夺冠的一位基金经理，在定安路一家证券营业部开了个交流会，爱打高尔夫球的他，现场更是受到粉丝们疯狂追星一般的待遇。
那段牛市行情结束后，以《财经》杂志为首的媒体爆出了对倒、坐庄的基金黑幕，加上东方电子、银广夏、蓝田等基金重仓股爆雷，市值灰飞烟灭，基金口碑迅速坠落至低谷。不少公募基金高管被迫离职或者奔私。
最悲催的基金还曾出现在2002年6月。
当年6月23日，是个星期天。当日国有股减持被叫停，次日大盘开盘后出现井喷，最后指数收涨9.25%。但令人遗憾的是，“6.24”行情次日，大盘马上大幅下跌。
指数井喷当天，有位基金经理匆忙将刚刚募集到的资金迅速追高建仓，没料想大盘只是一天行情，他买在了最高点，愤怒的基民在网上谩骂，给他寄刀片，而倒霉的他从此在基金圈淡出。
鹏华也有一位基金经理曾经遭遇滑铁卢。2015年5月27日，他出任高铁分级基金经理，结果赶上股市大跌，高铁B的净值在34天内跌至0.263元，跌幅73.70%。
风流总被雨打风吹去，毕竟投资不是打游戏。
谁是那个“坐得离门口近一些”的人
“养基”20年之江湖往事，高光和惊心动魄的时刻不胜枚举。
每一个牛市，都是基金传奇的加速器，每一个熊市，也都是传奇的终结者。
对财富的焦虑，加上市场出现结构性行情，让散户投资更难赚钱，“3000点入市，3500点被套”，因此投资者追随基金入市再度火爆，热情空前。
年轻的基金经理，拥有高学历，但缺乏熊市的反复考验。而市场的转折点，总是在亢奋的投机情绪里突然出现。
重仓押注的隐患是爽一时，不会爽一世。但愿我们的基神们拓宽赛道，提升投资的广度和风险平衡能力，而不是靠资金优势控盘。否则企业的高增长预期一旦没有兑现，而股价大幅地被透支，过度激进“ALL IN”的“抱团”就会土崩瓦解。我们每一个基民都希望，买到的基金是“投资的长跑冠军”，而不是一颗又一颗的流星。
这几天，股市宽幅震荡，热点转换之际，某网红基金刚刚宣布限购，登上了社交平台雪球的热门话题榜，让散户的热度适当地降温，这还真是一件好事。
90后“新基民”跑步入场，把基金经理捧上神坛成偶像，会不会是股市的反向指标？希望没有见到过“镰刀”的他们，不会是新一届的“韭菜”。
“酒醉人酣的盛宴中我们不必急于离场，但可以坐得离门口近一些。”
接下来一段时间，仍会有爆款基金频出，核心资产的盛宴可能仍没有结束。但，你我小散户，还是做那个“坐得离门口近一些”的人吧。（钱江晚报·小时新闻记者 毛卫星）
这几天，我踏进电梯，一眼就是某宝的三幅大广告。它们设置了三个场景，比如求婚的波波，爱定投的相宇，还有理财的璐璐。
画面设计、语言都活泼，主题只有一个：请您买基金。
新基民老股民，集体“躁动”
还没买基金吗，听到这样的关切问候，你是不是有种马上要被财富抛弃的紧迫感？
基金有多火，请看一组数据吧。
截至2月1日，今年新的股票基金已经狂卖5000亿+，爆款基金层出不穷，“一日售罄”的产品多达29只，某基金1天的申购金额突破2300亿。数据还显示，2020年新增“基民”中，90后占据了一半以上。
我身边几个资深老股民，前段时间聚会时听他们说，去年把仓位转成了基金，收益居然超过了以往自己炒股的任何一年。而他们可都是有接近三十年股龄的老炮儿啊。
早在2007年，报社要办个投资周刊，当时的老总说，不如就叫《基金时代》吧，大家还觉得突兀，这哪跟哪啊，我们怎么就进入基金时代了呢？后来，还是定名为《钱经》，现在来看，眼光还真是非常超前。
让新基民和老股民集体“躁动”的，是基金业绩实现了“大丰收”。2020年度基金盈利首次达到2万亿元！这一年度利润数据属于历史最高值，远超上两次高点的年份——2019年和2007年。
头部的优秀基金经理成为市场的稀缺资源，更多的个人投资者通过公募基金来进入市场。“炒股不如买基金“，爆款基金层出不穷。95后和00后跑步进场，基金平台去年月均安装18.6万，最近30天，App安装飞涨65.7万。
多位基金经理，被送上了微博热搜，成为基金圈“住在热搜上的网红”。某位流量明星被基民们称为“千亿顶流”、“永远滴神”，还有粉丝自发在微博上为“爱豆”组建了全球后援会，并且坚持在超话社区打榜。“世界三大知名酒庄”成为热梗，“勇敢飞，永相随，蓝筹到老”等调侃图片也在微博上刷屏。
悄悄问一声，基金男神为啥帅
基金男神女神，都是怎么炼成的？
去年以来，科技、医药、消费、新能源车、光伏等板块，或者港股中的新经济股表现突出。明星基金经理大多抓住了机会，从中尝到了甜头。
因此，每次基金发行，明星基金经理的大幅写真海报，配以对过往业绩大加赞赏的广告词，成了渠道商们宣传的标配。那些年轻的基金经理们，帅哥美女，高学历，又会赚大钱，就是当然的网红了，谁会不喜欢？
稍稍让人担忧的是，基金经理重仓的部分股票，估值已经偏高。进入2021年，抱团的基金经理们上演了一出新版的“赌城风云”。统计显示，与历史上几轮经典“抱团”相比，当前对强势行业配置虽未达到“瓦解”前极限位置，但也日益接近，例如，2012年白酒超配3倍，2015年计算机超配2.4倍。
当然，赚了钱的基金粉丝团们，是不愿意相信的。任何质疑，都会被当成“吃不到葡萄的在说葡萄酸”。
“你不爱冰冰了，还有大把的同学等着爱她呢。”比如茅台，拿个十年，回头看看，你会在意短线波动吗。
还有，美国股市不也是抱团取暖的吗？特斯拉，苹果，脸谱，炒来炒去，不就是这些龙头在迭创新高。前段时间，一家游戏公司被美国散户抱团猛炒，甚至还干翻了做空的对冲基金。“散户当家做主，机构瑟瑟发抖”，一时间，“散户倒割机构韭菜”简直让全球散户欢呼雀跃。当然，貌似狂欢了没两天，散户又乖乖当回了韭菜。
20年前的“养基”江湖
很多基民可能不知道，在二十年前的“5.19”行情中，当时全市场只有12只封闭式基金，被称为新基金。它们在牛市中曾经出现过连续三个涨停，震撼了市场，媒体称之为“飞舞的12条金龙”。
有一年，我参加国内一家著名基金公司在杭州香格里拉饭店举行的年会。当时许多投资大佬赶来参会，主管投资的该基金公司副总被众人围着，虽然身材矮粗，但气场强大得好比是拿破仑。当时因为重仓汽车股，当年业绩夺冠的一位基金经理，在定安路一家证券营业部开了个交流会，爱打高尔夫球的他，现场更是受到粉丝们疯狂追星一般的待遇。
那段牛市行情结束后，以《财经》杂志为首的媒体爆出了对倒、坐庄的基金黑幕，加上东方电子、银广夏、蓝田等基金重仓股爆雷，市值灰飞烟灭，基金口碑迅速坠落至低谷。不少公募基金高管被迫离职或者奔私。
最悲催的基金还曾出现在2002年6月。
当年6月23日，是个星期天。当日国有股减持被叫停，次日大盘开盘后出现井喷，最后指数收涨9.25%。但令人遗憾的是，“6.24”行情次日，大盘马上大幅下跌。
指数井喷当天，有位基金经理匆忙将刚刚募集到的资金迅速追高建仓，没料想大盘只是一天行情，他买在了最高点，愤怒的基民在网上谩骂，给他寄刀片，而倒霉的他从此在基金圈淡出。
鹏华也有一位基金经理曾经遭遇滑铁卢。2015年5月27日，他出任高铁分级基金经理，结果赶上股市大跌，高铁B的净值在34天内跌至0.263元，跌幅73.70%。
风流总被雨打风吹去，毕竟投资不是打游戏。
谁是那个“坐得离门口近一些”的人
“养基”20年之江湖往事，高光和惊心动魄的时刻不胜枚举。
每一个牛市，都是基金传奇的加速器，每一个熊市，也都是传奇的终结者。
对财富的焦虑，加上市场出现结构性行情，让散户投资更难赚钱，“3000点入市，3500点被套”，因此投资者追随基金入市再度火爆，热情空前。
年轻的基金经理，拥有高学历，但缺乏熊市的反复考验。而市场的转折点，总是在亢奋的投机情绪里突然出现。
重仓押注的隐患是爽一时，不会爽一世。但愿我们的基神们拓宽赛道，提升投资的广度和风险平衡能力，而不是靠资金优势控盘。否则企业的高增长预期一旦没有兑现，而股价大幅地被透支，过度激进“ALL IN”的“抱团”就会土崩瓦解。我们每一个基民都希望，买到的基金是“投资的长跑冠军”，而不是一颗又一颗的流星。
这几天，股市宽幅震荡，热点转换之际，某网红基金刚刚宣布限购，登上了社交平台雪球的热门话题榜，让散户的热度适当地降温，这还真是一件好事。
90后“新基民”跑步入场，把基金经理捧上神坛成偶像，会不会是股市的反向指标？希望没有见到过“镰刀”的他们，不会是新一届的“韭菜”。
“酒醉人酣的盛宴中我们不必急于离场，但可以坐得离门口近一些。”
接下来一段时间，仍会有爆款基金频出，核心资产的盛宴可能仍没有结束。但，你我小散户，还是做那个“坐得离门口近一些”的人吧。（钱江晚报·小时新闻记者 毛卫星）
直播回顾|对话金牛基金经理程洲：关于行情、未来与“固收+”
跨年行情波澜起伏，市场情绪飘忽不定，在大家都对新一年和春天迷茫的时候，我们请到了金牛基金经理程洲，和他聊了聊行情、未来与最近风头正盛的“固收+”产品。从业多年、穿越牛熊，他如何看待A股市场近年的变化？不同于业内大多数行业研究出身的基金经理，“另辟蹊径”的他如何看待宏观策略研究的背景对投资的影响？在选股和风险控制上他有哪些心得？程洲的开年力作、最新发行的“固收+”产品国泰通利有哪些亮点？已经展开的2021年，他如何展望，又对投资者有哪些建议呢？小幸把这些问题一一交给了程洲，听他不疾不徐、娓娓道来。
1、对于2021年行情的投资机会展望？
从历史上来看，几乎每年都会有春季行情。即使是2018年熊市，2018年1月也是往上走的，甚至是由金融地产等大市值股票来演绎的。展望新的一年，短期来看，正在发生的春季行情值得期待。宏观经济方面，季度数据环比改善非常确定，预计趋势可以延续到明年上半年；流动性方面，货币政策以稳健为主，尽管相对2020年疫情最严重时流动性宽裕的局面边际收紧，但从绝对水平来看，货币供应和流动性还是比较充裕；基本面方面，从三季报公告来看，盈利增长情况环比改善比较确定；海外方面，随着疫苗接种的不断推进，市场对疫情的恐慌程度已经下降，虽然对经济会有一些影响，但最坏的时候已经过去。
综上所述，我们对2021年的A股市场还是比较有信心的，慢牛行情值得期待。行业方面，看好医药、十四五规划利好的行业和消费中的机会。
2、程总是投资从业二十多年的老将了，这些年来，A股市场发生了哪些变化？这些变化对基金投资操作有哪些影响？
A股一直是一个有效的市场。我在做基金经理之前是做宏观策略研究的，从策略的角度来看，A股一直是一个有效的市场。即使是在2007、2008年散户主导市场的时候，长期表现比较好的股票，公司的基本面都非常好。虽然有一些所谓“垃圾股”会有些股价的波动，但都比较短期，拉长时间看，真正的市场赢家还是那些能够把企业做好的上市公司。现在的A股也是一样，这一点一直都没有变。
说到A股的变化，我们关注到的有两点：
一是投资者结构的变化，之前市场以散户为主，现在则是机构投资者为主，而且机构投资者的种类也越来越多。除了公募基金，还有保险公司、社保、境外投资者。这就导致了一个差异，十年前市场的估值结构是，市值越小的公司估值越贵。现在则恰恰相反，越大的公司反而会享受更高的估值溢价。现在很多行业，比如安防、医药，大市值龙头公司估值其实非常贵，小公司的估值反而非常低。这种现象与机构投资者占比越来越高有关，因为机构投资者更看中公司在未来行业中的地位、竞争优势，所以比较聚焦龙头公司，这些公司就会获得更多的关注度和更高的估值溢价。
第二个变化是分化。十年前A股也有几千家公司，但当时股价基本是同涨同跌的，而现在的分化则越来越严重。比如2020年，大家都觉得市场是大牛市，主动权益基金的中位数涨了50%左右，但看个股的话，有一半是跌的。这个变化一方面也是第一个变化，也就是投资者结构的变化带来的连锁反应，另一方面则是跟我们的经济基本面密不可分。
中国经济在2013、2014年的时候，每年实际增速在8%到10%左右，当时所有的行业都是高增长行业，都是增量市场。现在中国经济的实际增速在4%到5%左右，未来可能还会进一步降低，也就是从高速增长向高质量增长，这样行业内的差异也越来越大。举个例子吧，比如工程机械行业，大家都知道是强周期行业，但随着经济的增速越来越平缓，固定资产投资越来越低之后，行业整体的增速是趋于平缓的，这时候行业内的公司就会分化，有些公司还是会保持继续比较快的增长，但有的公司则开始慢慢的没落，这跟经济从增量市场开始往存量市场的转化密不可分。
相比于十年前，现在的A股，这两点的变化，是比较明确的。
3、您如何定义价值投资？怎样的基金经理可以称得上价值投资者？
价值投资者并不是简单的买PE低的股票。价值投资有两个含义，第一个是买的公司有价值，企业在不断创造价值。如果你买一个公司，基于的是一些事件驱动的策略，而不是真正看好这家公司创造价值的能力，这种不能算是价值投资。第二个就是要有合理的价格。我们认为没有一个上市公司是无价之宝，再好的公司都应该有一个价值的上限，超出这个上限我们就不会去投了。
综上所述，我们认为价值投资，就是用好的价格，买好的公司。
4、作为一位策略分析师出身的基金经理，您的选股体系是自下而上的还是自上而下的？如何定义您的能力圈？
策略分析师出身的基金经理比较少的，大部分都是来自行业研究员。我个人的体会是，各有优劣。从劣势来说，很长一段时间我们没有对某些行业做过很深的研究，缺少一些有自己独到研究的领域。而那些行业研究员，对于某些行业相比于普通的基金经理会有一些更深的理解，这是他的优势。
优势方面，会更有大局观，或者对行业没有太多的偏见，更多会放在一个客观的或者是基于财务数据的比较来做一些分析。
落实到投资选股，还是要落实到每只股票上面。从这一点来说，策略分析师相比行业研究员是有些劣势。至少在我刚开始管基金的时候，也是恶补了一下公司的调研，比较高的强度去做公司调研，去了解一些行业的情况，包括了解一些公司的情况。还好，我当时开始管基金的时候，公司数量还比较少，也就几百家公司，跑跑还是能补回来的，当然现在的股票数量比较多，挑战就比较大了，在这样的情况下除了我们资深的研究和调研，还要依靠公司投研平台给我们的研究支持。
5、您是如何进行风险控制的？
组合主要面临两类风险，第一类就是系统性的风险，第二类是非系统性风险。
理论上系统性风险没有办法直接消化，需要通过仓位调整来避免。当我们看到大的风险，比如整体市场泡沫比较高，或者有一些外部的风险等，我们会做一些择时，降低组合整体仓位。这些是针对系统性的风险。
非系统性风险则主要依靠“分散”来规模。从理论上来说，27个股票就可以充分分散组合所谓的非系统性风险。我们管理的主动权益基金，一般来说股票数量会超过，同时我们考虑行业的分散和单只股票持股比例的分散，通过行业的分散、个股集中度的控制、包括股票数量的控制，来分散非系统性风险。
最终所有的风险的源头来自于买的股票，其实只要坚持价值投资，坚持用好的价格买到好的公司的话，可以规避大部分的风险。
6、近年来公募产品中，“固收+”概念很火，您如何看待这一类产品？
我们认为“固收+”类产品顺应了资产新规的需求，在打破刚兑的大背景下，货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低。而“固收+”类产品就是迎合稳健型投资者的需求，大部分投债券这一类的低风险资产，少量投资“+”类的风险资产，追求长期稳健收益。
“固收+”，“+”的部分一般来说是加风险资产，也就是偏权益类的资产，包括股票（二级市场）、新股、有锁定期的定向增发、大宗交易、可转债等。我本身是做权益市场投资为主，所以相信在“+”的部分，可以通过自下而上精选个股，力争给投资者赚取一个超额收益。
我们认为2021年的“固收+”产品还会有不错的发展。从底层资产——债券资产的角度来说，当前债市基本面逐步改善，利率水平继续提升的幅度不大，预计下半年会有下行的可能性。因此债券除了本身的票息收入，还会有票息下行带来的资本利得的收益，从而组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来说，目前A股市场没有太大的风险因素，慢牛格局有望持续，从而给组合带来一定的超额收益。
7、您最新发行的“固收+”产品国泰通利设置了9个月的持有期，是何用意？
稳健收益类的产品，其实每天交易的意义很小，因为波动很小。还是通过一定的持有期，来获得一定的收益。对于管理来说，有这样一个持有期，我们有一个比较稳定的规模的预期之后，可以去安排头寸、债券管理配置、久期的设置以及是不是放杠杆这样一些考虑。因为规模稳定，就方便做这样的事情。
市场一直在波动，也会有一些意外的因素会让很多投资者做一些比较冲动的交易。比如2020年第一个交易日A股出现大幅下跌，我们管理的基金也是面临了较大赎回，这个比例非常高。但其实我们回头看，2月3日的净值，可能是大部分基金在2020年的净值较低的点位。假设在那一天，大家都在持有期，很多人会规避掉这个时点的冲动交易，这样的话能赚更多。
所以总的来说，我觉得持有期是一个双赢的机制设置，对于管理者来说会更好安排资金的使用，对于投资者来说可以避免掉很多市场情绪影响带来的冲动性的交易。
8、国泰通利的建仓策略是什么样的？
通利的债券部分，成立之后就会有比较积极的建仓，把久期组合控制在两年左右。当然这里面也会有结构性的差异，会配一些长久期的国债和两到三年的信用债。在信用风险方面我们还是坚持比较严格的策略。
股票仓位会根据产品成立后的市场情况稳健建仓。选股方面，会遵循分散的原则，通过分散不同行业、风格的配置，控制整个组合股票部分的波动性。具体到选股，跟我们的主动管理基金应该比较接近，我们会选行业龙头的企业、自主性更好的企业，同时会以合适的价格来买入。
备注：基金经理的投资策略会依据市场环境变化动态调整，不构成投资建议或承诺。
9、2021年对投资者有没有什么基金投资建议？
两个关键词，信心和平常心。
2019年、2020年A股市场已经连续两年创造了比较高的收益，所以我们认为2021年要适当降低下收益预期，应该有一颗平常心。
当然，大家也要对A股有信心，因为目前来看没有太大的风险点，而无论是企业基本面、宏观经济的发展情况，以及监管层对资本市场的政策来看，2021年慢牛行情或会继续持续。
此外我们也说了，当前A股的分化是非常明显的，注册制大背景下股票数量越来越多，投资者自己炒股票的难度越来越大，所以我们还是建议大家把专业的事交给专业的人来做，通过买基金的方式，把自己的钱交给专业投资者打理。
2021年，希望投资者要对资本市场有信心，但也更有一颗平常心。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈，我想我们应该始终坚信的是，无论什么时代，都应该尊重并且相信常识，重视选择公司的内生价值和增长性。
由程洲管理的国泰通利9个月持有期混合型基金
A类：010830 C类：010831
正在发行中
2021年你值得拥有一只“固收+”~
风险提示
程洲的金牛奖为他管理的国泰聚信价值于2017年荣获《中国证券报》颁发的年度混合型金牛基金奖。本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
跨年行情波澜起伏，市场情绪飘忽不定，在大家都对新一年和春天迷茫的时候，我们请到了金牛基金经理程洲，和他聊了聊行情、未来与最近风头正盛的“固收+”产品。从业多年、穿越牛熊，他如何看待A股市场近年的变化？不同于业内大多数行业研究出身的基金经理，“另辟蹊径”的他如何看待宏观策略研究的背景对投资的影响？在选股和风险控制上他有哪些心得？程洲的开年力作、最新发行的“固收+”产品国泰通利有哪些亮点？已经展开的2021年，他如何展望，又对投资者有哪些建议呢？小幸把这些问题一一交给了程洲，听他不疾不徐、娓娓道来。
1、对于2021年行情的投资机会展望？
从历史上来看，几乎每年都会有春季行情。即使是2018年熊市，2018年1月也是往上走的，甚至是由金融地产等大市值股票来演绎的。展望新的一年，短期来看，正在发生的春季行情值得期待。宏观经济方面，季度数据环比改善非常确定，预计趋势可以延续到明年上半年；流动性方面，货币政策以稳健为主，尽管相对2020年疫情最严重时流动性宽裕的局面边际收紧，但从绝对水平来看，货币供应和流动性还是比较充裕；基本面方面，从三季报公告来看，盈利增长情况环比改善比较确定；海外方面，随着疫苗接种的不断推进，市场对疫情的恐慌程度已经下降，虽然对经济会有一些影响，但最坏的时候已经过去。
综上所述，我们对2021年的A股市场还是比较有信心的，慢牛行情值得期待。行业方面，看好医药、十四五规划利好的行业和消费中的机会。
2、程总是投资从业二十多年的老将了，这些年来，A股市场发生了哪些变化？这些变化对基金投资操作有哪些影响？
A股一直是一个有效的市场。我在做基金经理之前是做宏观策略研究的，从策略的角度来看，A股一直是一个有效的市场。即使是在2007、2008年散户主导市场的时候，长期表现比较好的股票，公司的基本面都非常好。虽然有一些所谓“垃圾股”会有些股价的波动，但都比较短期，拉长时间看，真正的市场赢家还是那些能够把企业做好的上市公司。现在的A股也是一样，这一点一直都没有变。
说到A股的变化，我们关注到的有两点：
一是投资者结构的变化，之前市场以散户为主，现在则是机构投资者为主，而且机构投资者的种类也越来越多。除了公募基金，还有保险公司、社保、境外投资者。这就导致了一个差异，十年前市场的估值结构是，市值越小的公司估值越贵。现在则恰恰相反，越大的公司反而会享受更高的估值溢价。现在很多行业，比如安防、医药，大市值龙头公司估值其实非常贵，小公司的估值反而非常低。这种现象与机构投资者占比越来越高有关，因为机构投资者更看中公司在未来行业中的地位、竞争优势，所以比较聚焦龙头公司，这些公司就会获得更多的关注度和更高的估值溢价。
第二个变化是分化。十年前A股也有几千家公司，但当时股价基本是同涨同跌的，而现在的分化则越来越严重。比如2020年，大家都觉得市场是大牛市，主动权益基金的中位数涨了50%左右，但看个股的话，有一半是跌的。这个变化一方面也是第一个变化，也就是投资者结构的变化带来的连锁反应，另一方面则是跟我们的经济基本面密不可分。
中国经济在2013、2014年的时候，每年实际增速在8%到10%左右，当时所有的行业都是高增长行业，都是增量市场。现在中国经济的实际增速在4%到5%左右，未来可能还会进一步降低，也就是从高速增长向高质量增长，这样行业内的差异也越来越大。举个例子吧，比如工程机械行业，大家都知道是强周期行业，但随着经济的增速越来越平缓，固定资产投资越来越低之后，行业整体的增速是趋于平缓的，这时候行业内的公司就会分化，有些公司还是会保持继续比较快的增长，但有的公司则开始慢慢的没落，这跟经济从增量市场开始往存量市场的转化密不可分。
相比于十年前，现在的A股，这两点的变化，是比较明确的。
3、您如何定义价值投资？怎样的基金经理可以称得上价值投资者？
价值投资者并不是简单的买PE低的股票。价值投资有两个含义，第一个是买的公司有价值，企业在不断创造价值。如果你买一个公司，基于的是一些事件驱动的策略，而不是真正看好这家公司创造价值的能力，这种不能算是价值投资。第二个就是要有合理的价格。我们认为没有一个上市公司是无价之宝，再好的公司都应该有一个价值的上限，超出这个上限我们就不会去投了。
综上所述，我们认为价值投资，就是用好的价格，买好的公司。
4、作为一位策略分析师出身的基金经理，您的选股体系是自下而上的还是自上而下的？如何定义您的能力圈？
策略分析师出身的基金经理比较少的，大部分都是来自行业研究员。我个人的体会是，各有优劣。从劣势来说，很长一段时间我们没有对某些行业做过很深的研究，缺少一些有自己独到研究的领域。而那些行业研究员，对于某些行业相比于普通的基金经理会有一些更深的理解，这是他的优势。
优势方面，会更有大局观，或者对行业没有太多的偏见，更多会放在一个客观的或者是基于财务数据的比较来做一些分析。
落实到投资选股，还是要落实到每只股票上面。从这一点来说，策略分析师相比行业研究员是有些劣势。至少在我刚开始管基金的时候，也是恶补了一下公司的调研，比较高的强度去做公司调研，去了解一些行业的情况，包括了解一些公司的情况。还好，我当时开始管基金的时候，公司数量还比较少，也就几百家公司，跑跑还是能补回来的，当然现在的股票数量比较多，挑战就比较大了，在这样的情况下除了我们资深的研究和调研，还要依靠公司投研平台给我们的研究支持。
5、您是如何进行风险控制的？
组合主要面临两类风险，第一类就是系统性的风险，第二类是非系统性风险。
理论上系统性风险没有办法直接消化，需要通过仓位调整来避免。当我们看到大的风险，比如整体市场泡沫比较高，或者有一些外部的风险等，我们会做一些择时，降低组合整体仓位。这些是针对系统性的风险。
非系统性风险则主要依靠“分散”来规模。从理论上来说，27个股票就可以充分分散组合所谓的非系统性风险。我们管理的主动权益基金，一般来说股票数量会超过，同时我们考虑行业的分散和单只股票持股比例的分散，通过行业的分散、个股集中度的控制、包括股票数量的控制，来分散非系统性风险。
最终所有的风险的源头来自于买的股票，其实只要坚持价值投资，坚持用好的价格买到好的公司的话，可以规避大部分的风险。
6、近年来公募产品中，“固收+”概念很火，您如何看待这一类产品？
我们认为“固收+”类产品顺应了资产新规的需求，在打破刚兑的大背景下，货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低。而“固收+”类产品就是迎合稳健型投资者的需求，大部分投债券这一类的低风险资产，少量投资“+”类的风险资产，追求长期稳健收益。
“固收+”，“+”的部分一般来说是加风险资产，也就是偏权益类的资产，包括股票（二级市场）、新股、有锁定期的定向增发、大宗交易、可转债等。我本身是做权益市场投资为主，所以相信在“+”的部分，可以通过自下而上精选个股，力争给投资者赚取一个超额收益。
我们认为2021年的“固收+”产品还会有不错的发展。从底层资产——债券资产的角度来说，当前债市基本面逐步改善，利率水平继续提升的幅度不大，预计下半年会有下行的可能性。因此债券除了本身的票息收入，还会有票息下行带来的资本利得的收益，从而组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来说，目前A股市场没有太大的风险因素，慢牛格局有望持续，从而给组合带来一定的超额收益。
7、您最新发行的“固收+”产品国泰通利设置了9个月的持有期，是何用意？
稳健收益类的产品，其实每天交易的意义很小，因为波动很小。还是通过一定的持有期，来获得一定的收益。对于管理来说，有这样一个持有期，我们有一个比较稳定的规模的预期之后，可以去安排头寸、债券管理配置、久期的设置以及是不是放杠杆这样一些考虑。因为规模稳定，就方便做这样的事情。
市场一直在波动，也会有一些意外的因素会让很多投资者做一些比较冲动的交易。比如2020年第一个交易日A股出现大幅下跌，我们管理的基金也是面临了较大赎回，这个比例非常高。但其实我们回头看，2月3日的净值，可能是大部分基金在2020年的净值较低的点位。假设在那一天，大家都在持有期，很多人会规避掉这个时点的冲动交易，这样的话能赚更多。
所以总的来说，我觉得持有期是一个双赢的机制设置，对于管理者来说会更好安排资金的使用，对于投资者来说可以避免掉很多市场情绪影响带来的冲动性的交易。
8、国泰通利的建仓策略是什么样的？
通利的债券部分，成立之后就会有比较积极的建仓，把久期组合控制在两年左右。当然这里面也会有结构性的差异，会配一些长久期的国债和两到三年的信用债。在信用风险方面我们还是坚持比较严格的策略。
股票仓位会根据产品成立后的市场情况稳健建仓。选股方面，会遵循分散的原则，通过分散不同行业、风格的配置，控制整个组合股票部分的波动性。具体到选股，跟我们的主动管理基金应该比较接近，我们会选行业龙头的企业、自主性更好的企业，同时会以合适的价格来买入。
备注：基金经理的投资策略会依据市场环境变化动态调整，不构成投资建议或承诺。
9、2021年对投资者有没有什么基金投资建议？
两个关键词，信心和平常心。
2019年、2020年A股市场已经连续两年创造了比较高的收益，所以我们认为2021年要适当降低下收益预期，应该有一颗平常心。
当然，大家也要对A股有信心，因为目前来看没有太大的风险点，而无论是企业基本面、宏观经济的发展情况，以及监管层对资本市场的政策来看，2021年慢牛行情或会继续持续。
此外我们也说了，当前A股的分化是非常明显的，注册制大背景下股票数量越来越多，投资者自己炒股票的难度越来越大，所以我们还是建议大家把专业的事交给专业的人来做，通过买基金的方式，把自己的钱交给专业投资者打理。
2021年，希望投资者要对资本市场有信心，但也更有一颗平常心。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈，我想我们应该始终坚信的是，无论什么时代，都应该尊重并且相信常识，重视选择公司的内生价值和增长性。
由程洲管理的国泰通利9个月持有期混合型基金
A类：010830 C类：010831
正在发行中
2021年你值得拥有一只“固收+”~
风险提示
程洲的金牛奖为他管理的国泰聚信价值于2017年荣获《中国证券报》颁发的年度混合型金牛基金奖。本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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