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最最最重要的一点就是把我的号当成自己的号一样爱惜它!!!
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【安信证券】军工行业三季度综述:利润增速跻身全市场前十,行业景气度持续兑现
■利润增速跻身全市场前十,景气度持续兑现。为了提高样本代表性,剔除军品业务占比较低、大幅计提商誉、减值影响较大的公司,中航沈飞使用扣非净利润,修正后 2021Q3 军工行业实现营业收入增速24.20%,归母净利润增速 51.00%,在 A 股 29 个行业中,归母净利增速排在第 9 位,较 H1 上升 3 位,维持中部靠前位臵;在 2020 年行业受疫情影响较小、基数较大的情况下,继 2020 年年报和 2021H1 财报数据持续反映军工产业链各环节高景气度后,行业在 2021Q3 保持高速增长,再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导、下游需求旺盛,预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付,需求端有望保持高速增长,产业链各环节龙头公司亦将持续收益,建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度,且估值与业绩增长相匹配的优质标的。
■公募基金 2021Q3 军工板块持仓市值创历史新高,主动配臵比例环比持续上升。2021Q3 公募基金重仓持股中军工持股总市值 1334.20 亿 元,继 Q2 后续创历史新高,持仓比例为3.87%,环比上升 0.67pct;剔除军工行业被动基金后,重仓持股中军工主动持股市值为 834.60 亿元,持股比例为 2.42%,环比上升 0.75pct;再进一步剔除其他主题基金后,军工行业主动配臵比例为 2.76%,环比上升了 0.82 个 pct,维持历史高位水平,反映公募基金主动配臵军工行业个股的意愿显著加强,持续加速配臵军工板块。2021Q3 重仓持仓前十个股为紫光国微、振华科技、中航光电、中航沈飞、抚顺特钢、航发动力、中航机电、中航高科、鸿远电子、火炬电子,信息化板块仍为重点配臵,航空板块比例略微提升;2021Q3 相比较 2021Q2 中航机电、鸿远电子入列,七一二、高德红外出列。2021Q3 加仓前十分别为振华科技、紫光国微、中航机电、鸿远电子、抚顺特钢、中航高科、中航重机、中简科技、火炬电子、景嘉微。2021Q3 减仓前十分别为高德红外、航天发展、光
威复材、应流股份、中航光电、航天彩虹、利君股份、中航电子、宝钛股份、新光光电。
■利润表:军工行业 2021 三季度合计实现营收(2755.04 亿,同比增长 24.20%),归母净利润(276.19 亿,同比增长 51.00%),分板块看,航空板块实现营收(1532.98 亿,同比增长 20.43%,基本符合行业平均增速),占行业比重的 55.64%,仍为行业占比最大的板块;归母净利润(116.52 亿,同比增长 48.46%,略低于行业平均增速),占行业比重的 42.19%,占比最大;航天板块实现营收(353.40 亿,同比增长 20.63%,基本符合行业平均增速),占行业比重的 12.83%;归母净利润(26.77 亿,同比增长 18.82%,低于行业平均增速),占行业比重的 9.69%,占比较低;信息化板块实现营收(628.85 亿,同比增长 34.81%,高于行业平均增速),占行业比重的 22.82%;归母净利润(96.95 亿,同比增长 64.11%,高于行业平均增速),占行业比重的 34.99%,业绩增速快;新材料板块实现营收(239.82 亿,同比增长 29.27%,低于行业平均增速),占行业比重的 8.70%;归母净利润(35.96 亿,同比增长 55.43%,高于行业平均增速),占行业比重的 13.02%。综合来看,2021 三季度军工板块业绩增速普遍较快, 自 2020 年来保持高速增长态势。
军工板块整体盈利能力继续提升,继续加大研发投入,提质增效效果明显。2021 三季度军工板块毛利率同比提升 0.72pct 至 24.58%,净利率提升 1.87pct 至 10.03%,盈利能力持续提升。2021 三季度期间费用率 13.06%,同比下降 0.49pct,其中研发费用率小幅提升 0.30pct至 4.91%,反映出在即将进入“十四五”的关键节点下,我国武器装备发展迅速,预先研究及新型装备研制有加速态势,军工企业为提高本身行业内竞争力,相应加大研发投入同时有效降低费用率,有利于提高中长期业绩弹性。
军工行业已由稳健增长转为高速增长,预计在“十四五”期间,在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下,行业需求端所有保证,基本面趋势将持续向好,行业有望进入高速及高质量发展阶段。
■利润增速跻身全市场前十,景气度持续兑现。为了提高样本代表性,剔除军品业务占比较低、大幅计提商誉、减值影响较大的公司,中航沈飞使用扣非净利润,修正后 2021Q3 军工行业实现营业收入增速24.20%,归母净利润增速 51.00%,在 A 股 29 个行业中,归母净利增速排在第 9 位,较 H1 上升 3 位,维持中部靠前位臵;在 2020 年行业受疫情影响较小、基数较大的情况下,继 2020 年年报和 2021H1 财报数据持续反映军工产业链各环节高景气度后,行业在 2021Q3 保持高速增长,再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导、下游需求旺盛,预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付,需求端有望保持高速增长,产业链各环节龙头公司亦将持续收益,建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度,且估值与业绩增长相匹配的优质标的。
■公募基金 2021Q3 军工板块持仓市值创历史新高,主动配臵比例环比持续上升。2021Q3 公募基金重仓持股中军工持股总市值 1334.20 亿 元,继 Q2 后续创历史新高,持仓比例为3.87%,环比上升 0.67pct;剔除军工行业被动基金后,重仓持股中军工主动持股市值为 834.60 亿元,持股比例为 2.42%,环比上升 0.75pct;再进一步剔除其他主题基金后,军工行业主动配臵比例为 2.76%,环比上升了 0.82 个 pct,维持历史高位水平,反映公募基金主动配臵军工行业个股的意愿显著加强,持续加速配臵军工板块。2021Q3 重仓持仓前十个股为紫光国微、振华科技、中航光电、中航沈飞、抚顺特钢、航发动力、中航机电、中航高科、鸿远电子、火炬电子,信息化板块仍为重点配臵,航空板块比例略微提升;2021Q3 相比较 2021Q2 中航机电、鸿远电子入列,七一二、高德红外出列。2021Q3 加仓前十分别为振华科技、紫光国微、中航机电、鸿远电子、抚顺特钢、中航高科、中航重机、中简科技、火炬电子、景嘉微。2021Q3 减仓前十分别为高德红外、航天发展、光
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■利润表:军工行业 2021 三季度合计实现营收(2755.04 亿,同比增长 24.20%),归母净利润(276.19 亿,同比增长 51.00%),分板块看,航空板块实现营收(1532.98 亿,同比增长 20.43%,基本符合行业平均增速),占行业比重的 55.64%,仍为行业占比最大的板块;归母净利润(116.52 亿,同比增长 48.46%,略低于行业平均增速),占行业比重的 42.19%,占比最大;航天板块实现营收(353.40 亿,同比增长 20.63%,基本符合行业平均增速),占行业比重的 12.83%;归母净利润(26.77 亿,同比增长 18.82%,低于行业平均增速),占行业比重的 9.69%,占比较低;信息化板块实现营收(628.85 亿,同比增长 34.81%,高于行业平均增速),占行业比重的 22.82%;归母净利润(96.95 亿,同比增长 64.11%,高于行业平均增速),占行业比重的 34.99%,业绩增速快;新材料板块实现营收(239.82 亿,同比增长 29.27%,低于行业平均增速),占行业比重的 8.70%;归母净利润(35.96 亿,同比增长 55.43%,高于行业平均增速),占行业比重的 13.02%。综合来看,2021 三季度军工板块业绩增速普遍较快, 自 2020 年来保持高速增长态势。
军工板块整体盈利能力继续提升,继续加大研发投入,提质增效效果明显。2021 三季度军工板块毛利率同比提升 0.72pct 至 24.58%,净利率提升 1.87pct 至 10.03%,盈利能力持续提升。2021 三季度期间费用率 13.06%,同比下降 0.49pct,其中研发费用率小幅提升 0.30pct至 4.91%,反映出在即将进入“十四五”的关键节点下,我国武器装备发展迅速,预先研究及新型装备研制有加速态势,军工企业为提高本身行业内竞争力,相应加大研发投入同时有效降低费用率,有利于提高中长期业绩弹性。
军工行业已由稳健增长转为高速增长,预计在“十四五”期间,在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下,行业需求端所有保证,基本面趋势将持续向好,行业有望进入高速及高质量发展阶段。
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