虎年投什么？这一板块的基金持仓创新高！多只百亿基金越跌越买
虽然春节前的市场有些震荡，但随着时间迈入虎年，再加上各大基金公司纷纷自购表态信心，不少投资者开始摩拳擦掌准备节后的投资计划。
虎年怎么投？近期的基金四季报和上市公司2021年度业绩预告或许可以透露一些主线。
从基金季报来看，主动偏股型公募基金在去年四季度显著加仓了电子、汽车、国防军工等行业，其中电子持仓占比第一且创下新高；从上市公司业绩预告来看，在已披露业绩预告的74家半导体公司中，70家净利润预盈，其中预告归母净利润增长下限超过100%的公司达到39家。
其实，自去年四季度以来，半导体板块一直处于回调态势，多位百亿基金经理却越跌越买，对相关概念股进行了显著加仓。
电子持仓占比第一创新高
近期，2021年度的基金四季报已经披露完毕，据民生证券研报统计，主动偏股型公募基金在去年四季度显著加仓了电子、汽车、国防军工等行业，其中电子持仓占比创新高，达 14.41%，位列CS一级行业分类第一，超过食品饮料板块、电新板块。
具体来看，显示零组、PCB、被动元件、消费电子设备和组件获机构一定幅度增持，增持金额分别达 27.11 亿元、66.42 亿元、82.51 亿元、267.89 亿元，在电子板块持仓占比分别环比增长 0.71、1.77、2.27、7.45 个百分点。
同时，受板块情绪影响，安防、半导体设备、其他电子零组件和面板遭机构减仓较多，分别净减少 273.64 亿元、90.68 亿元、60.59 亿元和 55.58 亿元。
整体来看，基金在电子板块的持仓仍然主要集中在芯片半导体方向，持仓市值前十大的电子板块公司分别为立讯精密、海康威视、紫光国微、韦尔股份、歌尔股份、三安光电、北方华创、圣邦股份、兆易创新、欣旺达，其中 6 家为半导体板块公司；相较于2021年3季度末，卓胜微跌出前十，欣旺达冲入前十。
近日，众多半导体公司披露了2021年度业绩预告，多数公司业绩飞速增长，颇有“印钞机”气质，北上资金也在近期加仓了多只芯片龙头。
例如，按照区间成交均价计算，北方华创自元旦节至今获北上资金增持8.37亿元，该公司预计2021年净利润为9.4亿元至12.08亿元，同比增长75%至125%；闻泰科技、三环集团、紫光国微、北京君正等个股获增持超亿元。其中北京君正预计2021年净利润约8.08亿元至9.84亿元，同比增长1003.94%-1244.82%；紫光国微预计2021年净利润19亿元至21亿元，同比增长136% -160%。
多位百亿基金经理加仓半导体
其实，自去年四季度以来，受到部分芯片销售价格回调影响，半导体板块一直处于回调态势。以国证半导体芯片指数为例，自去年12月3日阶段高点以来，截至春节前该指数已经回调了超17%，卓胜微、北方华创等多只个股回调幅度超25%，多位百亿基金经理却在四季度越跌越买。
例如，以重仓芯片著称的诺安基金蔡嵩松在去年末提高了股票仓位，诺安成长混合基金的股票市值占基金净值比从90.03%提高至92.57%，韦尔股份、兆易创新、三安光电等多只个股的仓位均有所提高，其中韦尔股份升至第一大重仓股。
蔡嵩松认为，2022 年，芯片行业将面临缺货涨价和自主关键技术即将突破两个因素叠加的最强逻辑：一方面，芯片行业缺货涨价可能会更加紧张，目前某些品类的芯片交期已经达到了自 2017年的峰值，并且还在不断延长；另一方面，自主关键技术即将突破。这两者一个是行业景气度继续加速，另外一个是替代的大幕拉开。
“但是现在，股价却在低位徘徊，甚至由于某些因素扰动继续向下，目前产业和股价的剪刀差越来越大……出现分歧的时候正是需要重视和布局的时刻。”蔡嵩松在季报中写道。
银华基金的李晓星则在四季度加仓了北京君正这一汽车存储芯片龙头，并在季报中明确表示自己看好车用半导体和设备材料国产化。其中，汽车的电动化和智能化已进入加速阶段，将带动半导体单车用量提升，而供给端验证门槛高，车用半导体会在未来相当长的时间维持高景气度。
此外，上投摩根的杜猛加仓了纳思达、韦尔股份，银河基金的郑巍山加仓中芯国际，华安基金的饶晓鹏和兴证全球基金的季文华等均加仓了兆易创新，谢治宇、董理等共同管理的兴全趋势投资将紫光国微新调入前十大重仓股。
产能释放后看好汽车芯片和半导体材料
展望后市，全球晶圆产能紧缺的周期即将结束成为共识，在半导体制造产能释放后，基金经理们普遍认为，汽车芯片和半导体材料国产化可能是半导体行业未来的增量机会。
例如，景顺长城基金的杨锐文认为，由于消费电子的需求不及新能源汽车的需求超预期，因此成熟制程的投资机会将会优于先进制程。
“由于手机、笔记本和电视等消费电子需求低迷，台积电过去的投资主要集中于先进制程，然而，先进制程主要应用在手机、笔记本等消费电子上。因此，先进制程芯片以及存储类芯片可能会率先出现过剩的状态。由于过去成熟制程的产能的投资偏少，需求则受新能源汽车等影响超预期增长，预计2022 年产能供给释放依然是有限的，产能依旧维持紧缺。因此，成熟制程的投资机会将会优于先进制程。”
他表示半导体的投资依然围绕着以下几个方面展开：
一是产能依然为王，景气度分化，长期看好功率半导体和汽车半导体；
二是技术壁垒与产品特性是芯片设计公司的选择关键；
三是随着国内晶圆厂大规模投建，中国的半导体设备和材料公司将会面临历史性的机遇，由于半导体材料具有极高的技术壁垒和广阔的潜在市场空间，与芯片设计公司和半导体设备公司相比，同样估值的情况下，优选投资半导体材料公司。
无独有偶，银华基金的李晓星也表示，国内晶圆厂的快速扩产会带动上游设备、材料国产化，相较于景气度二阶导属性的半导体设备，从投资角度上我们更看好耗材属性的半导体材料，以及国产化率低、有望实现非线性增长的设备零部件。
虽然春节前的市场有些震荡，但随着时间迈入虎年，再加上各大基金公司纷纷自购表态信心，不少投资者开始摩拳擦掌准备节后的投资计划。
虎年怎么投？近期的基金四季报和上市公司2021年度业绩预告或许可以透露一些主线。
从基金季报来看，主动偏股型公募基金在去年四季度显著加仓了电子、汽车、国防军工等行业，其中电子持仓占比第一且创下新高；从上市公司业绩预告来看，在已披露业绩预告的74家半导体公司中，70家净利润预盈，其中预告归母净利润增长下限超过100%的公司达到39家。
其实，自去年四季度以来，半导体板块一直处于回调态势，多位百亿基金经理却越跌越买，对相关概念股进行了显著加仓。
电子持仓占比第一创新高
近期，2021年度的基金四季报已经披露完毕，据民生证券研报统计，主动偏股型公募基金在去年四季度显著加仓了电子、汽车、国防军工等行业，其中电子持仓占比创新高，达 14.41%，位列CS一级行业分类第一，超过食品饮料板块、电新板块。
具体来看，显示零组、PCB、被动元件、消费电子设备和组件获机构一定幅度增持，增持金额分别达 27.11 亿元、66.42 亿元、82.51 亿元、267.89 亿元，在电子板块持仓占比分别环比增长 0.71、1.77、2.27、7.45 个百分点。
同时，受板块情绪影响，安防、半导体设备、其他电子零组件和面板遭机构减仓较多，分别净减少 273.64 亿元、90.68 亿元、60.59 亿元和 55.58 亿元。
整体来看，基金在电子板块的持仓仍然主要集中在芯片半导体方向，持仓市值前十大的电子板块公司分别为立讯精密、海康威视、紫光国微、韦尔股份、歌尔股份、三安光电、北方华创、圣邦股份、兆易创新、欣旺达，其中 6 家为半导体板块公司；相较于2021年3季度末，卓胜微跌出前十，欣旺达冲入前十。
近日，众多半导体公司披露了2021年度业绩预告，多数公司业绩飞速增长，颇有“印钞机”气质，北上资金也在近期加仓了多只芯片龙头。
例如，按照区间成交均价计算，北方华创自元旦节至今获北上资金增持8.37亿元，该公司预计2021年净利润为9.4亿元至12.08亿元，同比增长75%至125%；闻泰科技、三环集团、紫光国微、北京君正等个股获增持超亿元。其中北京君正预计2021年净利润约8.08亿元至9.84亿元，同比增长1003.94%-1244.82%；紫光国微预计2021年净利润19亿元至21亿元，同比增长136% -160%。
多位百亿基金经理加仓半导体
其实，自去年四季度以来，受到部分芯片销售价格回调影响，半导体板块一直处于回调态势。以国证半导体芯片指数为例，自去年12月3日阶段高点以来，截至春节前该指数已经回调了超17%，卓胜微、北方华创等多只个股回调幅度超25%，多位百亿基金经理却在四季度越跌越买。
例如，以重仓芯片著称的诺安基金蔡嵩松在去年末提高了股票仓位，诺安成长混合基金的股票市值占基金净值比从90.03%提高至92.57%，韦尔股份、兆易创新、三安光电等多只个股的仓位均有所提高，其中韦尔股份升至第一大重仓股。
蔡嵩松认为，2022 年，芯片行业将面临缺货涨价和自主关键技术即将突破两个因素叠加的最强逻辑：一方面，芯片行业缺货涨价可能会更加紧张，目前某些品类的芯片交期已经达到了自 2017年的峰值，并且还在不断延长；另一方面，自主关键技术即将突破。这两者一个是行业景气度继续加速，另外一个是替代的大幕拉开。
“但是现在，股价却在低位徘徊，甚至由于某些因素扰动继续向下，目前产业和股价的剪刀差越来越大……出现分歧的时候正是需要重视和布局的时刻。”蔡嵩松在季报中写道。
银华基金的李晓星则在四季度加仓了北京君正这一汽车存储芯片龙头，并在季报中明确表示自己看好车用半导体和设备材料国产化。其中，汽车的电动化和智能化已进入加速阶段，将带动半导体单车用量提升，而供给端验证门槛高，车用半导体会在未来相当长的时间维持高景气度。
此外，上投摩根的杜猛加仓了纳思达、韦尔股份，银河基金的郑巍山加仓中芯国际，华安基金的饶晓鹏和兴证全球基金的季文华等均加仓了兆易创新，谢治宇、董理等共同管理的兴全趋势投资将紫光国微新调入前十大重仓股。
产能释放后看好汽车芯片和半导体材料
展望后市，全球晶圆产能紧缺的周期即将结束成为共识，在半导体制造产能释放后，基金经理们普遍认为，汽车芯片和半导体材料国产化可能是半导体行业未来的增量机会。
例如，景顺长城基金的杨锐文认为，由于消费电子的需求不及新能源汽车的需求超预期，因此成熟制程的投资机会将会优于先进制程。
“由于手机、笔记本和电视等消费电子需求低迷，台积电过去的投资主要集中于先进制程，然而，先进制程主要应用在手机、笔记本等消费电子上。因此，先进制程芯片以及存储类芯片可能会率先出现过剩的状态。由于过去成熟制程的产能的投资偏少，需求则受新能源汽车等影响超预期增长，预计2022 年产能供给释放依然是有限的，产能依旧维持紧缺。因此，成熟制程的投资机会将会优于先进制程。”
他表示半导体的投资依然围绕着以下几个方面展开：
一是产能依然为王，景气度分化，长期看好功率半导体和汽车半导体；
二是技术壁垒与产品特性是芯片设计公司的选择关键；
三是随着国内晶圆厂大规模投建，中国的半导体设备和材料公司将会面临历史性的机遇，由于半导体材料具有极高的技术壁垒和广阔的潜在市场空间，与芯片设计公司和半导体设备公司相比，同样估值的情况下，优选投资半导体材料公司。
无独有偶，银华基金的李晓星也表示，国内晶圆厂的快速扩产会带动上游设备、材料国产化，相较于景气度二阶导属性的半导体设备，从投资角度上我们更看好耗材属性的半导体材料，以及国产化率低、有望实现非线性增长的设备零部件。
#数说地方两会#【划重点：上海今年这么干！经济实现5.5%增长有底气，上海市市长龚正介绍新招、实招、硬招】上海市第十五届人民代表大会第六次会议1月23日顺利闭幕。之后，上海市人民政府举行记者招待会，上海市市长龚正回答中外记者提问。
龚正说，今年上海市经济增长目标定在增长5.5%左右。尽管困难挑战不少，但是上海经济持续恢复发展的态势没有改变，支撑高质量发展的资源要素条件没有改变。有信心、有底气通过努力实现这一目标，保持经济持续平稳健康发展。关键是稳字当头，稳中求进，进一步把握好工作的时、度、效，全面落实刚刚政府工作报告当中明确的“十个聚力”。
上海证券报记者梳理发现，“十个聚力”的背后，是上海要在制度创新等领域的改革力度进一步深化，新动能新赛道的培育力度进一步加强，人才、平台等要素的集聚能力有进一步提升……
制度引领
推进一批重大改革开放举措
作为国家改革开放的前沿阵地，2022年，上海将继续深化改革开放，在制度创新上实现突破。
其中，浦东引领区建设是一张“王牌”。龚正说，上海明确了“两特四区一中心一样板一保障”的主要任务，加快打造全球产业链、供应链、价值链的重要枢纽。
其中，“两特”就是浦东全域打造特殊经济功能区，适合条件的地方实施综合保税区政策。
“四区”是指上海建设国际金融中心、国际贸易中心、国际航运中心和国际科创中心过程中，浦东要成为核心承载区、核心区。
“一中心”就是要把浦东打造成国际消费中心。
“一样板”是指在现代化城市治理方面，浦东要做好示范。
“一保障”是指重大改革需要法治保障。
龚正说，今年上海要在浦东推进一批重大改革开放举措；建设一批重大功能性平台，包括建设国际金融资产交易平台，国际油气交易和定价中心等；推动制定一批浦东新区的法规，今年将围绕绿色金融、智能网联汽车等领域，积极配合上海市人大开展立法工作，不断完善与支持大胆试、大胆闯、自主改相适应的法治保障体系。
对于临港新片区，龚正说，今年临港新片区要推进新一轮制度开放，在实施好国家出台的《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区总体方案》的同时，抓住RCEP生效的机遇，在贸易监管、金融开放等领域实行更大程度的风险压力测试。
制度创新也是长三角生态绿色一体化发展示范区的关键词。截至目前，长三角生态绿色一体化发展示范区已累计形成78项制度创新成果。龚正表示，2022年，示范区将继续坚持制度创新和项目建设“双轮驱动”，争取育出更多“良种”播撒四方。制度创新将突出深化和集成。围绕重点难点问题攻坚突破，努力形成更多更具含金量的制度创新成果。比如，建立人才协同创新引领机制，推动人才跨区域畅通流动等。
项目依托
推动一批重大工程项目建设
为稳定经济发展基本盘提供有力支撑。2022年，上海将推动一批重大工程项目建设。
根据此前规划，2022年，上海要全力落实重大项目年度投资目标，2022年市重大工程计划完成投资2000亿元以上，加快在建项目建设进度，加大计划新开工项目协调力度。
其中，“五大新城”作为上海构建新发展格局的重中之重，今年将实施“十大行动”，重点深化“一城一名园”建设，重点推进“一城一枢纽”。
龚正说，“五大新城”中，每个新城都要建一个三甲医院，每个新城都要有一个大学或者大学校园园区，每个新城都要有一个市级文化体育设施。要向新城倾斜，加快保障型住房的建设。每个新城环城都要打造一个生态公园带，每个新城都要有一个100公顷以上公园的绿地。
为打造虹桥国际开放枢纽，龚正说，上海2022年要在重大项目加快建设上持续用力。今年将推进金山至平湖铁路线等跨省市项目，还要加快沪苏湖高铁、市域铁路嘉闵线等项目建设，进一步提升虹桥国际开放枢纽交通门户枢纽的功能。
为推动长三角生态绿色一体化发展示范区发展，龚正说，2022年，项目建设要突出集中度和显示度。重中之重就是全力推进“水乡客厅”建设，沪苏嘉城际铁路和淀山湖岸线治理等工程也要实现开工建设。
在住房市场，龚正说，“十四五”期间，上海将建设筹措47万套（间）以上的保障性租赁住房。去年建设筹措了6.7万套（间），今年计划完成17.3万套（间），加起来是24万套（间）。也就是说，用两年时间完成五年任务的一半以上。
新动能提升
走出超大城市数字化转型之路
在产业发展方面，上海既要全力推进集成电路、生物医药、人工智能三大产业“上海方案”，又要加快培育壮大发展新动能，强化新赛道布局和终端带动。
发布会上，数字化转型、新能源汽车等城市发展新动能成为高频词。
龚正表示，全面推进城市数字化转型，关系上海全局和长远发展的重大战略。一年来，各领域数字化水平有了很大提升。下一步，上海将聚焦技术创新、场景应用、环境优化，尽快走出一条符合超大城市特点的全面数字化转型之路。
“上海将继续下大力气提升各方的参与度、便捷度、体验度。更加注重市场化力量参与，培育更多有影响力的开放平台、龙头企业、示范园区。同时，推动数字经济、数字服务深度融入生产生活。”龚正说。
同时，上海新能源汽车已进入加速发展的新阶段，正在加快打造具有全球影响力的新能源汽车发展高地。
龚正表示，从产业发展看，新能源汽车2021年产值突破1600亿元，同比增长200%。到“十四五”末期，上海市新能源汽车产量将超过120万辆，产值突破3500亿元，建成满足125万辆以上电动汽车充电需求的充电网络。
“近期，上海还将出台实施意见，推动充换电基础设施建设。下一步，上海将继续统筹推进技术研发、标准制定、推广应用、数据安全和基础设施建设，在新能源汽车大赛道上，加快培育发展新优势。”龚正说。
聚焦人才
营造“此心安处是吾乡”的归属感
人才是第一资源、第一要素。龚正在发布会上屡次提到人才。他说，上海要聚焦人才关切的落户、居住、医疗、教育等问题，提升服务的精准性、有效性，让各类人才在上海都能够获得“此心安处是吾乡”的归属感。
为打造高水平人才高地，上海将坚持破立并举，着力做好“加减乘除”四个方面的工作：
在激励上做加法，完善揭榜挂帅等激励机制，提升人才的获得感。
在管理上做减法，加大放权松绑的力度，积极稳妥地下放岗位设置、职称评审、科研管理等权限。
在扶持上做乘法，整合科创、金融、信息等要素资源，放大对扶持人才创新创业的乘除效应。
在评价上做除法，着力破解“四为”，加快构建以创新价值能力贡献为导向的人尽其才评价体系。
龚正还说，上海要加快打造一流科研队伍，特别是“四支队伍”：国家队，依托国家级科研机构，集聚一流科技领军人才和创新团队；地方队，推动张江自主创新示范区建设，培养科技人才特别是青年才俊；民间队，支持华为青浦研究院等新型研发机构发展壮大，发展高水平研发人才和卓越工程师队伍；国际队，依托世界顶尖科学家联合实验室、外资研发中心等，上海要大力引进世界级的顶尖人才和团队。
龚正说，今年上海市经济增长目标定在增长5.5%左右。尽管困难挑战不少，但是上海经济持续恢复发展的态势没有改变，支撑高质量发展的资源要素条件没有改变。有信心、有底气通过努力实现这一目标，保持经济持续平稳健康发展。关键是稳字当头，稳中求进，进一步把握好工作的时、度、效，全面落实刚刚政府工作报告当中明确的“十个聚力”。
上海证券报记者梳理发现，“十个聚力”的背后，是上海要在制度创新等领域的改革力度进一步深化，新动能新赛道的培育力度进一步加强，人才、平台等要素的集聚能力有进一步提升……
制度引领
推进一批重大改革开放举措
作为国家改革开放的前沿阵地，2022年，上海将继续深化改革开放，在制度创新上实现突破。
其中，浦东引领区建设是一张“王牌”。龚正说，上海明确了“两特四区一中心一样板一保障”的主要任务，加快打造全球产业链、供应链、价值链的重要枢纽。
其中，“两特”就是浦东全域打造特殊经济功能区，适合条件的地方实施综合保税区政策。
“四区”是指上海建设国际金融中心、国际贸易中心、国际航运中心和国际科创中心过程中，浦东要成为核心承载区、核心区。
“一中心”就是要把浦东打造成国际消费中心。
“一样板”是指在现代化城市治理方面，浦东要做好示范。
“一保障”是指重大改革需要法治保障。
龚正说，今年上海要在浦东推进一批重大改革开放举措；建设一批重大功能性平台，包括建设国际金融资产交易平台，国际油气交易和定价中心等；推动制定一批浦东新区的法规，今年将围绕绿色金融、智能网联汽车等领域，积极配合上海市人大开展立法工作，不断完善与支持大胆试、大胆闯、自主改相适应的法治保障体系。
对于临港新片区，龚正说，今年临港新片区要推进新一轮制度开放，在实施好国家出台的《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区总体方案》的同时，抓住RCEP生效的机遇，在贸易监管、金融开放等领域实行更大程度的风险压力测试。
制度创新也是长三角生态绿色一体化发展示范区的关键词。截至目前，长三角生态绿色一体化发展示范区已累计形成78项制度创新成果。龚正表示，2022年，示范区将继续坚持制度创新和项目建设“双轮驱动”，争取育出更多“良种”播撒四方。制度创新将突出深化和集成。围绕重点难点问题攻坚突破，努力形成更多更具含金量的制度创新成果。比如，建立人才协同创新引领机制，推动人才跨区域畅通流动等。
项目依托
推动一批重大工程项目建设
为稳定经济发展基本盘提供有力支撑。2022年，上海将推动一批重大工程项目建设。
根据此前规划，2022年，上海要全力落实重大项目年度投资目标，2022年市重大工程计划完成投资2000亿元以上，加快在建项目建设进度，加大计划新开工项目协调力度。
其中，“五大新城”作为上海构建新发展格局的重中之重，今年将实施“十大行动”，重点深化“一城一名园”建设，重点推进“一城一枢纽”。
龚正说，“五大新城”中，每个新城都要建一个三甲医院，每个新城都要有一个大学或者大学校园园区，每个新城都要有一个市级文化体育设施。要向新城倾斜，加快保障型住房的建设。每个新城环城都要打造一个生态公园带，每个新城都要有一个100公顷以上公园的绿地。
为打造虹桥国际开放枢纽，龚正说，上海2022年要在重大项目加快建设上持续用力。今年将推进金山至平湖铁路线等跨省市项目，还要加快沪苏湖高铁、市域铁路嘉闵线等项目建设，进一步提升虹桥国际开放枢纽交通门户枢纽的功能。
为推动长三角生态绿色一体化发展示范区发展，龚正说，2022年，项目建设要突出集中度和显示度。重中之重就是全力推进“水乡客厅”建设，沪苏嘉城际铁路和淀山湖岸线治理等工程也要实现开工建设。
在住房市场，龚正说，“十四五”期间，上海将建设筹措47万套（间）以上的保障性租赁住房。去年建设筹措了6.7万套（间），今年计划完成17.3万套（间），加起来是24万套（间）。也就是说，用两年时间完成五年任务的一半以上。
新动能提升
走出超大城市数字化转型之路
在产业发展方面，上海既要全力推进集成电路、生物医药、人工智能三大产业“上海方案”，又要加快培育壮大发展新动能，强化新赛道布局和终端带动。
发布会上，数字化转型、新能源汽车等城市发展新动能成为高频词。
龚正表示，全面推进城市数字化转型，关系上海全局和长远发展的重大战略。一年来，各领域数字化水平有了很大提升。下一步，上海将聚焦技术创新、场景应用、环境优化，尽快走出一条符合超大城市特点的全面数字化转型之路。
“上海将继续下大力气提升各方的参与度、便捷度、体验度。更加注重市场化力量参与，培育更多有影响力的开放平台、龙头企业、示范园区。同时，推动数字经济、数字服务深度融入生产生活。”龚正说。
同时，上海新能源汽车已进入加速发展的新阶段，正在加快打造具有全球影响力的新能源汽车发展高地。
龚正表示，从产业发展看，新能源汽车2021年产值突破1600亿元，同比增长200%。到“十四五”末期，上海市新能源汽车产量将超过120万辆，产值突破3500亿元，建成满足125万辆以上电动汽车充电需求的充电网络。
“近期，上海还将出台实施意见，推动充换电基础设施建设。下一步，上海将继续统筹推进技术研发、标准制定、推广应用、数据安全和基础设施建设，在新能源汽车大赛道上，加快培育发展新优势。”龚正说。
聚焦人才
营造“此心安处是吾乡”的归属感
人才是第一资源、第一要素。龚正在发布会上屡次提到人才。他说，上海要聚焦人才关切的落户、居住、医疗、教育等问题，提升服务的精准性、有效性，让各类人才在上海都能够获得“此心安处是吾乡”的归属感。
为打造高水平人才高地，上海将坚持破立并举，着力做好“加减乘除”四个方面的工作：
在激励上做加法，完善揭榜挂帅等激励机制，提升人才的获得感。
在管理上做减法，加大放权松绑的力度，积极稳妥地下放岗位设置、职称评审、科研管理等权限。
在扶持上做乘法，整合科创、金融、信息等要素资源，放大对扶持人才创新创业的乘除效应。
在评价上做除法，着力破解“四为”，加快构建以创新价值能力贡献为导向的人尽其才评价体系。
龚正还说，上海要加快打造一流科研队伍，特别是“四支队伍”：国家队，依托国家级科研机构，集聚一流科技领军人才和创新团队；地方队，推动张江自主创新示范区建设，培养科技人才特别是青年才俊；民间队，支持华为青浦研究院等新型研发机构发展壮大，发展高水平研发人才和卓越工程师队伍；国际队，依托世界顶尖科学家联合实验室、外资研发中心等，上海要大力引进世界级的顶尖人才和团队。
霍华德·马克斯2022年首份备忘录：投资者应该在什么时候卖出？
如果你不应该因为涨就卖，也不应该因为跌就卖，那什么时候卖才是正确的？
正如我之前提到的，我在《关于价值》中讲述了2020年安德鲁（Andrew）及家人与南希（Nancy）和我住在一起时的讨论。
那段经历具有巨大的价值——意想不到的在这次疫情期间带来了一线希望。迄今为止，这份备忘录引起了读者最强烈的反应。这种反应可能归因于：
（a）内容，主要与价值投资有关；
（b）所提供的个人见解，尤其是我承认我需要与时俱进；
（c）我作为附录附上的重新组织的对话内容。
最后一部分是这样的：
霍华德 嘿，我看到XYZ今年涨了xx%，而且市盈率是xx。你是否想卖掉它，这样可以获得一些利润？
安德鲁 爸爸，我告诉过你我不是卖家。我为什么要卖？
霍华德 ：嗯，你可能在这个时候会卖掉一些，因为（a）已经涨了很多；（b）你想把一部分收益落袋为安，以确保这部分收益不会再吐出来；（c）在该估值下，它可能被高估了，而且不稳定。当然，（d）没有人因获利了解而破产。
安德鲁 是的，但另一方面，（a）我是一个长期投资者，我不认为股票是交易的碎纸片，而是企业的部分所有权；（b）公司仍有巨大潜力；（c）我可以忍受短期下行的波动，这种波动是机会的一部分。最终，还是长期最重要。（我们家说话有很多“a-b-c”。我想知道安德鲁是从哪里学的。）
霍华德 但如果它在短期内被高估，你不应该减仓并把一些收益落袋为安吗？如果它继续下跌，（a）你已经限制了你的遗憾，并且（b）你可以以更低的价格买入。
安德鲁 如果我持有一家潜力巨大、发展势头强劲、管理一流的私营公司股份，我绝不会因为有人给我合理的价格而出售部分股份。优秀的复利型公司是很难找到的，所以放弃它们通常是错误的。此外，我认为预测一家公司的长期结果比预测短期价格走势要简单得多，而且在一个你坚信不疑的领域中，去权衡一个决定是没有意义的…..
霍华德 不存在哪个时点你会卖吗？
安德鲁 理论上有，但这很大程度上取决于（a）基本面是否如我所愿，以及（b）这个机会与其他机会相比如何，还要考虑到我对这个机会是否高度满意。
像“从来没有人因为获利而破产”这样的格言可能与个人投资者有关，但这种话不适用于专业投资者。卖出当然有充分的理由，但与害怕犯错、感到后悔和看起来很糟糕没有任何关系。
相反，卖出的理由应该基于投资前景，必须通过扎实严谨的财务分析和纪律来判断，而不是基于投资者的心理。
斯坦福大学教授西德尼·科特尔（Sidney Cottle）是本杰明·格雷厄姆和戴维·多德所著的《证券分析》的后期版本的编辑，包括我56年前在沃顿商学院读到的版本。
因此，我对这本书的认知是 “格雷厄姆、多德和科特尔”。科特尔是1970年代花旗银行投资部门的顾问，我从未忘记他对投资的描述：“相对选择的纪律。”换句话说，大多数投资者做出的投资组合决策是相对选择。
很明显，在任何卖出现有资产的决定中，相对的考虑因素应该发挥重要作用。
• 如果你的投资理论看似不如以前有效，或证明准确的可能性下降，那么出售部分或全部股份可能是合适的。
• 同样，如果出现另一项似乎更有希望的投资，提供更高的风险调整后预期回报，减少或清空现有持股也是合理的。
出售资产是一个决不能孤立考虑的决定。
科特尔的“相对选择”概念强调了每次出售都会产生收益这一事实——你将如何处理它们？你有什么想法可能会产生一个更高的回报？你可能会因为转换到新的投资而错过什么？如果你持续持有资产而不作调整，你会放弃什么？或者你可能不会再次投资而是拿着现金？如果拿现金，持有现金的收益比持有先前资产更好的可能性有多大？
这类问题与“机会成本”的概念有关，这是财务决策中最重要的概念之一。
换个话题，出于认为未来市场会暂时下跌而卖出，这种方法存在很多问题：
• 为什么要卖掉你认为具有积极的长期前景的东西，为你预期的暂时下跌做准备？
• 这样做会引入另一种错误，因为下降可能不会发生。
• 伯克希尔哈撒韦公司副主席查理·芒格指出，出于市场时机考虑的抛售实际上给了投资者两种错误：下跌可能发生也可能不发生，如果发生，你必须弄清楚什么时机回去。
• 或者可能还有第三种错误：一旦你卖出，你还必须决定如何处理收益。
• 通过频繁抛售来避免下跌的人可能会陶醉于自己的才华，而未能在由此产生的低点恢复头寸。因此，即使是正确的卖家也可能无法完成任何具有持久价值的事情。
• 最后，如果你错了且没有下跌怎么办?在这种情况下，你将错过之后的收益，要么永远不会重新进入，要么以更高的价格重新进入。
因此，出于市场时机而出售通常不是一个好主意。能通过这样做来获利的机会很少，也很少有人具备相关技能。
在我结束这个话题之前，值得注意的是：
卖出的决定并不总是在投资经理的控制范围内，客户可以从账户和基金中提取资金。而封闭式基金的有限周期可能要求经理清算持有的资产，即使还没到成熟的售卖点。在这种情况下，基金经理可以基于对未来回报的预期而“选择出售什么”，但“决定不出售”不在经理的选择范围内。#投资##价值投资日志[超话]#
如果你不应该因为涨就卖，也不应该因为跌就卖，那什么时候卖才是正确的？
正如我之前提到的，我在《关于价值》中讲述了2020年安德鲁（Andrew）及家人与南希（Nancy）和我住在一起时的讨论。
那段经历具有巨大的价值——意想不到的在这次疫情期间带来了一线希望。迄今为止，这份备忘录引起了读者最强烈的反应。这种反应可能归因于：
（a）内容，主要与价值投资有关；
（b）所提供的个人见解，尤其是我承认我需要与时俱进；
（c）我作为附录附上的重新组织的对话内容。
最后一部分是这样的：
霍华德 嘿，我看到XYZ今年涨了xx%，而且市盈率是xx。你是否想卖掉它，这样可以获得一些利润？
安德鲁 爸爸，我告诉过你我不是卖家。我为什么要卖？
霍华德 ：嗯，你可能在这个时候会卖掉一些，因为（a）已经涨了很多；（b）你想把一部分收益落袋为安，以确保这部分收益不会再吐出来；（c）在该估值下，它可能被高估了，而且不稳定。当然，（d）没有人因获利了解而破产。
安德鲁 是的，但另一方面，（a）我是一个长期投资者，我不认为股票是交易的碎纸片，而是企业的部分所有权；（b）公司仍有巨大潜力；（c）我可以忍受短期下行的波动，这种波动是机会的一部分。最终，还是长期最重要。（我们家说话有很多“a-b-c”。我想知道安德鲁是从哪里学的。）
霍华德 但如果它在短期内被高估，你不应该减仓并把一些收益落袋为安吗？如果它继续下跌，（a）你已经限制了你的遗憾，并且（b）你可以以更低的价格买入。
安德鲁 如果我持有一家潜力巨大、发展势头强劲、管理一流的私营公司股份，我绝不会因为有人给我合理的价格而出售部分股份。优秀的复利型公司是很难找到的，所以放弃它们通常是错误的。此外，我认为预测一家公司的长期结果比预测短期价格走势要简单得多，而且在一个你坚信不疑的领域中，去权衡一个决定是没有意义的…..
霍华德 不存在哪个时点你会卖吗？
安德鲁 理论上有，但这很大程度上取决于（a）基本面是否如我所愿，以及（b）这个机会与其他机会相比如何，还要考虑到我对这个机会是否高度满意。
像“从来没有人因为获利而破产”这样的格言可能与个人投资者有关，但这种话不适用于专业投资者。卖出当然有充分的理由，但与害怕犯错、感到后悔和看起来很糟糕没有任何关系。
相反，卖出的理由应该基于投资前景，必须通过扎实严谨的财务分析和纪律来判断，而不是基于投资者的心理。
斯坦福大学教授西德尼·科特尔（Sidney Cottle）是本杰明·格雷厄姆和戴维·多德所著的《证券分析》的后期版本的编辑，包括我56年前在沃顿商学院读到的版本。
因此，我对这本书的认知是 “格雷厄姆、多德和科特尔”。科特尔是1970年代花旗银行投资部门的顾问，我从未忘记他对投资的描述：“相对选择的纪律。”换句话说，大多数投资者做出的投资组合决策是相对选择。
很明显，在任何卖出现有资产的决定中，相对的考虑因素应该发挥重要作用。
• 如果你的投资理论看似不如以前有效，或证明准确的可能性下降，那么出售部分或全部股份可能是合适的。
• 同样，如果出现另一项似乎更有希望的投资，提供更高的风险调整后预期回报，减少或清空现有持股也是合理的。
出售资产是一个决不能孤立考虑的决定。
科特尔的“相对选择”概念强调了每次出售都会产生收益这一事实——你将如何处理它们？你有什么想法可能会产生一个更高的回报？你可能会因为转换到新的投资而错过什么？如果你持续持有资产而不作调整，你会放弃什么？或者你可能不会再次投资而是拿着现金？如果拿现金，持有现金的收益比持有先前资产更好的可能性有多大？
这类问题与“机会成本”的概念有关，这是财务决策中最重要的概念之一。
换个话题，出于认为未来市场会暂时下跌而卖出，这种方法存在很多问题：
• 为什么要卖掉你认为具有积极的长期前景的东西，为你预期的暂时下跌做准备？
• 这样做会引入另一种错误，因为下降可能不会发生。
• 伯克希尔哈撒韦公司副主席查理·芒格指出，出于市场时机考虑的抛售实际上给了投资者两种错误：下跌可能发生也可能不发生，如果发生，你必须弄清楚什么时机回去。
• 或者可能还有第三种错误：一旦你卖出，你还必须决定如何处理收益。
• 通过频繁抛售来避免下跌的人可能会陶醉于自己的才华，而未能在由此产生的低点恢复头寸。因此，即使是正确的卖家也可能无法完成任何具有持久价值的事情。
• 最后，如果你错了且没有下跌怎么办?在这种情况下，你将错过之后的收益，要么永远不会重新进入，要么以更高的价格重新进入。
因此，出于市场时机而出售通常不是一个好主意。能通过这样做来获利的机会很少，也很少有人具备相关技能。
在我结束这个话题之前，值得注意的是：
卖出的决定并不总是在投资经理的控制范围内，客户可以从账户和基金中提取资金。而封闭式基金的有限周期可能要求经理清算持有的资产，即使还没到成熟的售卖点。在这种情况下，基金经理可以基于对未来回报的预期而“选择出售什么”，但“决定不出售”不在经理的选择范围内。#投资##价值投资日志[超话]#
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