#如何做一个充满自信爱自己的人#
做一个充满自信、爱自己的人我认为需要具备三种能力：
一、与“自我”和解！
二、培养细腻的情感去认知自然，世间唯“美”不可辜负！
三、接纳自己之外的“他人”，包容、拥抱那些自己未知的事与物！
在我们的成长中会遇到无数事情，有些很快就过去了，有些在我们的记忆中一直念念不忘很多年都未必能释怀。所有的过往映射出一个个陌生而又熟悉的自己，他们和现实中的肉体保持着或远或近的距离。这一个个“自己”会不断的在我们人生中的某些节点跳出，折腾一番然后走掉。这一个个自己承载着一段段或痛苦、或悲伤、或喜悦、或激昂的多样化历史主体。
自然万象生生不息，千变轮转不以人类的意志为转移，阳光普照大地，雨露适时洒落人间，无法忘记初春泥土的芬芳，盛夏绿叶的清幽、金秋硕果的甘甜、隆冬万物的飒爽。这是大自然给生灵界制定共同规律，这也是大自然奉献给生灵界最普世的无价之宝。
于是必须保有与“自我”对话、修息的能力，必须拥有细腻的感知“美”的能力。
一、与“自我”和解！
“自我”在此处更多的是一种存在于过去、现在甚至想象中未来某个时候的自己，这种自我往往寄存着一段难以忘却的过去，或者呈现在正在进行中的当下，或者是自己想象并要为之奋斗的未来某个阶段的自己。这个“自我”极其独立并且具有一定的隐蔽性，他会在潜意识里不断影响着我们对事物所做的判断。
前段时间火爆的电视剧《都挺好》中的主角苏明玉，从小生活在一个被母亲极度区别对待的家庭，以至于过了而立之年依然无法走出原生家庭所带来的巨大创伤。那个从小到大的“自我”一直存在于当下的苏明玉脑海中，“她”时刻在苏明玉面前放映着她的成长史以及如何憎恨那些在她过去生活中不断给予她羞辱与不公平的身边人。而现实中已过而立的苏明玉明白兄长、家父的分量，同时带着恨与爱照顾着苏家大小事务，出钱出力出人脉为两个兄长和父亲办理大大小小的事务。在影片最后，苏明玉面对苏明成叫出“二哥”时的那一刻起，她终于在当下的“自我”与过去的“自我”间找到了平衡点，她在和过去的自己言和同时也在和过去的家父、兄长以及逝去的母亲言和。对苏明玉来说是一次心智成熟度上的巨大提升。让我们可以剖开眼前的情绪以相对温和的姿态拥抱当下。
很多人可能会问起，那些我受过的不公平与苦难就这样轻易过去了？我只想说，不过去难到是要拿来吃吗！难道要在每年的春天当成种子种下，然后经过一整年的苦心栽培在秋季收获一箩筐不公与苦难吗？这是关乎自我的言和，过去、现在和未来的言和，是自我进行调整与整理的必须途径。让不同阶段的“自我”老老实实的呆在该在的位置，然后以最大的热爱拥抱当下可以看见的、可以抓住、可以希望的一切，然后在用十倍的努力与信心好生经营。
从来不否定过去的苦难但也依然对当前充满热爱！从来不轻鄙过去的欢愉但也依然对眼前的姿态足够自豪。我们需要足够的能力去面对过去的自己以及想象中未来的自己，不忘却也不被拖累。善于与自己言和的人脸上会长挂沉稳的笑容。
二、培养细腻的情感去认知自然，世间唯“美”不可辜负！
这是一个信息的社会，互联网早就占据了生活中的各个角落。在我看来“宅男”是一个非常可悲的称呼，我不能理解一间屋子、一张椅子、一个屏幕就能足足让整个自然变幻被隔绝于屋外而变的自己毫不相干！感知“美”是人类区别于动物的重要能力，但是当下很多人已经在慢慢散失。
故事一：
我是一个喜欢在深夜里写东西的物种，经常伴随着黎明的曙光入睡。前几日终于感冒了，以至于做到了在最近一年来第一次晚上九点半就迷迷糊糊睡去。早上6点半醒来后，实在无法继续睡觉便下床出门。感冒的余力还在身体内翻滚，头很沉重有些晃悠但是比起昨日要好了许多，推开一层大门一股初春的清新迎面扑来，侵润着栀子花的青涩滋味。一中年男子站在自己已经发动的车边拉着孩子的手拾起昨日被风吹落的栀子花，妈妈站在大门边遥遥相望。
我清晰的记得他们之间的短暂对话如下：
男孩：“爸爸，花儿有味道吗？”
爸爸：“我刚刚闻到了花儿一点点涩涩的味道。”
男孩将花儿往鼻子推进了一些距离，睁着大大的眼睛望着父亲
男孩：“爸爸什么是涩涩的滋味？”
男孩：“是不是绿豆糕的味道？”
爸爸：“涩涩的滋味就是春天的一种，春天有很多种味道哦。”
。。。。。。
这是很平凡的一个日常，但是在此刻给了我足够多的惊喜。小孩对爸爸足够爱，以至于看到爸爸要去上班都追下门来。爸爸也给予了足够的回应，车子虽然已经发动还是下车陪孩子哪怕仅仅只是一个拾起栀子花的短暂瞬间。对话足够简单但是充满感性和想象力，闻出来的栀子花香，联想到的绿豆糕，这些都是平日里最为常见的存在，爸爸说这是春天的滋味给了孩子足够对季节的宽广想象力。整个过程妈妈也足够尊重，一直在旁边望着给予父子两单独的空间。
就是这么简单的一件事情足够表明了一家子能在细微处表达情感，用不动声色的细小行为给予对方最大的满足。对于手中极其微小的栀子花也同样认真对待，这就是人和物最美的互动。
故事二：
有一天城门口来了一个乞丐，一直嚷嚷着守卫说要见国王，守卫不屑一顾。乞丐说他有世界上最美的礼物送给国王，守卫自然不相信。乞丐日复一日的在城门端守，终于感动了守卫。当乞丐两手空空的见到国王，国王说到“我拥有一整个国家的子民和财富以及至高无上的地位，你有什么东西敢自称是世界上最珍贵的礼物送给我？”，乞丐不紧不慢的回答到“国王陛下，你知道吗？今日城门口的阳光极其美丽，我想把这个事情告诉您，希望您不要错过！”，国王震惊，重赏乞丐！
这就是自然之大美不可超越、不分高下、不可辜负的存在，乞丐和国王在城外的阳光面前并没有等级与身份的差距，只要拥有细腻的感知意识，这些即刻存在的美好就一直驻足在你我身边。乞丐抓住的是没有高下之分的自然之“大美”，国王震惊的是自己在权势与地位的蒙蔽下忘记了人在“自然”面前的众生平等。还有什么礼物比这等点拨更让人惊叹。
我们经常会面对生活中的一地鸡毛，嗷嗷待哺的娃娃、逐渐老去的父母、家庭事务的烦闷、公司下个月的业绩是否达标、豪车豪宅的物欲、上下级关系需要谨慎处理等等一切的一切都在往每一个人身上堆叠。而具备细腻的感知自然之大美的能力本质上和这些事情并不冲突，与一个人的财富不矛盾，与一个人的社会地位不矛盾，与一个人的年龄不矛盾。这样的能力能最大程度的化解我们生活中那些看起来无法过去的坎，能最大程度的帮助自己理解生灵界最大的公平并不以个人意志以及社会发展大势而有任何更改。这样的能力是时刻保持自我信心与希望的重要源头。无论你生活被安排的多么紧凑也总能留出一刻钟的时间给自己进行呼吸。
三、接纳自己之外的“他人”，包容、拥抱那些自己未知的事与物。
做一个充满自信、爱自己的人从来都不是建立在对他者的否定与自己认知范围外的事物至于不理，而是站在一个更高的层面让自己拥有更为远大的心怀。对那些和自己意见不同的人投去最大的理解。对于那些自己不理解的事给予最充足的包容。这才是你和万事万物进行有效对话并像尊重自己一样尊重自己之外的整个世界的最有效方式。这也是你最为执着且高度自信的最好表达。
因为真正的自信从来都不是封闭，真正的自信是对最“广域”内自己所见、所想事物的认可与同行存在。每一个存在都有自己的存在之道是一条永恒真理。于是在漫漫时空与苍穹中，我们像是一颗微粒，和所以事物一起构成了一个茫茫宇宙，同时又非常特殊的自我运动着、存在着。
总述：
有一天当我们到了垂暮之年，我们大部分人都注定是碌碌无为的走完一生，和最最普通的大家一样拉扯大了一双子女，送走了在上双亲，紧紧巴巴的走过了人生中的大部分时光，即便是这样我们只要懂得和“自我”言和，懂得和过去的“自我”，现在的“自我”，未来的“自我”言和。具备拥有细腻的感知自然之美的能力从而不辜负那些出现在平凡日常中的每一份珍贵，接受他者并承认万物存在的道理，我们才会坦然自若的接受这一生，才会微笑着徜徉在躺椅之上给未来的子孙诉说那些属于自己的卑微而又伟大的故事。这就是人生，是我们生儿不备，又必须要具备的三种能力！
人之所以为人，最难能的可贵能就是这份自得与安然！
做一个充满自信、爱自己的人我认为需要具备三种能力：
一、与“自我”和解！
二、培养细腻的情感去认知自然，世间唯“美”不可辜负！
三、接纳自己之外的“他人”，包容、拥抱那些自己未知的事与物！
在我们的成长中会遇到无数事情，有些很快就过去了，有些在我们的记忆中一直念念不忘很多年都未必能释怀。所有的过往映射出一个个陌生而又熟悉的自己，他们和现实中的肉体保持着或远或近的距离。这一个个“自己”会不断的在我们人生中的某些节点跳出，折腾一番然后走掉。这一个个自己承载着一段段或痛苦、或悲伤、或喜悦、或激昂的多样化历史主体。
自然万象生生不息，千变轮转不以人类的意志为转移，阳光普照大地，雨露适时洒落人间，无法忘记初春泥土的芬芳，盛夏绿叶的清幽、金秋硕果的甘甜、隆冬万物的飒爽。这是大自然给生灵界制定共同规律，这也是大自然奉献给生灵界最普世的无价之宝。
于是必须保有与“自我”对话、修息的能力，必须拥有细腻的感知“美”的能力。
一、与“自我”和解！
“自我”在此处更多的是一种存在于过去、现在甚至想象中未来某个时候的自己，这种自我往往寄存着一段难以忘却的过去，或者呈现在正在进行中的当下，或者是自己想象并要为之奋斗的未来某个阶段的自己。这个“自我”极其独立并且具有一定的隐蔽性，他会在潜意识里不断影响着我们对事物所做的判断。
前段时间火爆的电视剧《都挺好》中的主角苏明玉，从小生活在一个被母亲极度区别对待的家庭，以至于过了而立之年依然无法走出原生家庭所带来的巨大创伤。那个从小到大的“自我”一直存在于当下的苏明玉脑海中，“她”时刻在苏明玉面前放映着她的成长史以及如何憎恨那些在她过去生活中不断给予她羞辱与不公平的身边人。而现实中已过而立的苏明玉明白兄长、家父的分量，同时带着恨与爱照顾着苏家大小事务，出钱出力出人脉为两个兄长和父亲办理大大小小的事务。在影片最后，苏明玉面对苏明成叫出“二哥”时的那一刻起，她终于在当下的“自我”与过去的“自我”间找到了平衡点，她在和过去的自己言和同时也在和过去的家父、兄长以及逝去的母亲言和。对苏明玉来说是一次心智成熟度上的巨大提升。让我们可以剖开眼前的情绪以相对温和的姿态拥抱当下。
很多人可能会问起，那些我受过的不公平与苦难就这样轻易过去了？我只想说，不过去难到是要拿来吃吗！难道要在每年的春天当成种子种下，然后经过一整年的苦心栽培在秋季收获一箩筐不公与苦难吗？这是关乎自我的言和，过去、现在和未来的言和，是自我进行调整与整理的必须途径。让不同阶段的“自我”老老实实的呆在该在的位置，然后以最大的热爱拥抱当下可以看见的、可以抓住、可以希望的一切，然后在用十倍的努力与信心好生经营。
从来不否定过去的苦难但也依然对当前充满热爱！从来不轻鄙过去的欢愉但也依然对眼前的姿态足够自豪。我们需要足够的能力去面对过去的自己以及想象中未来的自己，不忘却也不被拖累。善于与自己言和的人脸上会长挂沉稳的笑容。
二、培养细腻的情感去认知自然，世间唯“美”不可辜负！
这是一个信息的社会，互联网早就占据了生活中的各个角落。在我看来“宅男”是一个非常可悲的称呼，我不能理解一间屋子、一张椅子、一个屏幕就能足足让整个自然变幻被隔绝于屋外而变的自己毫不相干！感知“美”是人类区别于动物的重要能力，但是当下很多人已经在慢慢散失。
故事一：
我是一个喜欢在深夜里写东西的物种，经常伴随着黎明的曙光入睡。前几日终于感冒了，以至于做到了在最近一年来第一次晚上九点半就迷迷糊糊睡去。早上6点半醒来后，实在无法继续睡觉便下床出门。感冒的余力还在身体内翻滚，头很沉重有些晃悠但是比起昨日要好了许多，推开一层大门一股初春的清新迎面扑来，侵润着栀子花的青涩滋味。一中年男子站在自己已经发动的车边拉着孩子的手拾起昨日被风吹落的栀子花，妈妈站在大门边遥遥相望。
我清晰的记得他们之间的短暂对话如下：
男孩：“爸爸，花儿有味道吗？”
爸爸：“我刚刚闻到了花儿一点点涩涩的味道。”
男孩将花儿往鼻子推进了一些距离，睁着大大的眼睛望着父亲
男孩：“爸爸什么是涩涩的滋味？”
男孩：“是不是绿豆糕的味道？”
爸爸：“涩涩的滋味就是春天的一种，春天有很多种味道哦。”
。。。。。。
这是很平凡的一个日常，但是在此刻给了我足够多的惊喜。小孩对爸爸足够爱，以至于看到爸爸要去上班都追下门来。爸爸也给予了足够的回应，车子虽然已经发动还是下车陪孩子哪怕仅仅只是一个拾起栀子花的短暂瞬间。对话足够简单但是充满感性和想象力，闻出来的栀子花香，联想到的绿豆糕，这些都是平日里最为常见的存在，爸爸说这是春天的滋味给了孩子足够对季节的宽广想象力。整个过程妈妈也足够尊重，一直在旁边望着给予父子两单独的空间。
就是这么简单的一件事情足够表明了一家子能在细微处表达情感，用不动声色的细小行为给予对方最大的满足。对于手中极其微小的栀子花也同样认真对待，这就是人和物最美的互动。
故事二：
有一天城门口来了一个乞丐，一直嚷嚷着守卫说要见国王，守卫不屑一顾。乞丐说他有世界上最美的礼物送给国王，守卫自然不相信。乞丐日复一日的在城门端守，终于感动了守卫。当乞丐两手空空的见到国王，国王说到“我拥有一整个国家的子民和财富以及至高无上的地位，你有什么东西敢自称是世界上最珍贵的礼物送给我？”，乞丐不紧不慢的回答到“国王陛下，你知道吗？今日城门口的阳光极其美丽，我想把这个事情告诉您，希望您不要错过！”，国王震惊，重赏乞丐！
这就是自然之大美不可超越、不分高下、不可辜负的存在，乞丐和国王在城外的阳光面前并没有等级与身份的差距，只要拥有细腻的感知意识，这些即刻存在的美好就一直驻足在你我身边。乞丐抓住的是没有高下之分的自然之“大美”，国王震惊的是自己在权势与地位的蒙蔽下忘记了人在“自然”面前的众生平等。还有什么礼物比这等点拨更让人惊叹。
我们经常会面对生活中的一地鸡毛，嗷嗷待哺的娃娃、逐渐老去的父母、家庭事务的烦闷、公司下个月的业绩是否达标、豪车豪宅的物欲、上下级关系需要谨慎处理等等一切的一切都在往每一个人身上堆叠。而具备细腻的感知自然之大美的能力本质上和这些事情并不冲突，与一个人的财富不矛盾，与一个人的社会地位不矛盾，与一个人的年龄不矛盾。这样的能力能最大程度的化解我们生活中那些看起来无法过去的坎，能最大程度的帮助自己理解生灵界最大的公平并不以个人意志以及社会发展大势而有任何更改。这样的能力是时刻保持自我信心与希望的重要源头。无论你生活被安排的多么紧凑也总能留出一刻钟的时间给自己进行呼吸。
三、接纳自己之外的“他人”，包容、拥抱那些自己未知的事与物。
做一个充满自信、爱自己的人从来都不是建立在对他者的否定与自己认知范围外的事物至于不理，而是站在一个更高的层面让自己拥有更为远大的心怀。对那些和自己意见不同的人投去最大的理解。对于那些自己不理解的事给予最充足的包容。这才是你和万事万物进行有效对话并像尊重自己一样尊重自己之外的整个世界的最有效方式。这也是你最为执着且高度自信的最好表达。
因为真正的自信从来都不是封闭，真正的自信是对最“广域”内自己所见、所想事物的认可与同行存在。每一个存在都有自己的存在之道是一条永恒真理。于是在漫漫时空与苍穹中，我们像是一颗微粒，和所以事物一起构成了一个茫茫宇宙，同时又非常特殊的自我运动着、存在着。
总述：
有一天当我们到了垂暮之年，我们大部分人都注定是碌碌无为的走完一生，和最最普通的大家一样拉扯大了一双子女，送走了在上双亲，紧紧巴巴的走过了人生中的大部分时光，即便是这样我们只要懂得和“自我”言和，懂得和过去的“自我”，现在的“自我”，未来的“自我”言和。具备拥有细腻的感知自然之美的能力从而不辜负那些出现在平凡日常中的每一份珍贵，接受他者并承认万物存在的道理，我们才会坦然自若的接受这一生，才会微笑着徜徉在躺椅之上给未来的子孙诉说那些属于自己的卑微而又伟大的故事。这就是人生，是我们生儿不备，又必须要具备的三种能力！
人之所以为人，最难能的可贵能就是这份自得与安然！
【卖方研报】医药基金投资机会
关于配置时点
医药下半年要找好的买点，每年都如此，今年可能要提前，原因是医药今年阶段性落后非常多，过去连着4个月医药都是市场表现最差的行业之一。但是每个月跟踪的医药基本面没有任何问题，而且今年基本面新的增长点比过去几年可能还要更明确更强。
为什么认为下半年可以找机会来加仓医药？因为下半年在医药择时的收益有可能会比明年单纯在医药行业选股收益要高，目前找个一段时间买进去，一般到年底或者年初，这段时间医药收益是非常可观的，
一般第二年对组合贡献最好的个股，基本上也都是在四季度左右开始重仓买入的个股。
具体对于当下医药投资的看法有以下几点：
第一点，行业比较来看，新能源可能向上的动能仍然比较强，周期现在是价格的高点，但是后面会不会回调？至少在这个位置上性价比没什么问题。大众消费可能阶段性基本面会较弱，且短时间很难有明显的改善。主要原因包括在冬奥之前经济重启或者管控放松得可能性不大。且进入冬季后，疫情风险会大幅增加。虽然大家都接种了新冠疫苗，接种比例很高，但是现在离我们中国人接种的新冠疫苗的峰值点已经超过6个月，基本上灭活苗在6个月后抗体的滴度会明显下降，而且我们接种都是灭活疫苗，根据其他国家的数据观察，针对德尔塔毒株的有效率可能在50%以下。这样到冬天，如果一旦有地方出现一点苗头，就有可能爆发。所以最保守的估计在冬奥会到明年的上半年之前都不会有太大的防御措施的改变。
目前资金最多的几个大板块中，医药的基本面完全没有这个问题，之前虽然大家都在讲集采，但是目前组合中已基本没有集采的品种。目前政策的风险是分几个级别，风险级别最高的是集采，其次是非医保品种。在19年的时候，我们曾经还重点的投资过非医保品种，后来发现非医保品种，包括医美、眼科、齿科等所谓的消费医疗，也有各种各样的政策打压。其他子板块比如CXO属于政策风险相对比较弱的，但是今年上半年也出了一个小政策，肿瘤临床的指导原则，但这个政策影响不大。一是因为CXO是tob的，客户都是药厂；二是因为CXO收入的来源百分之七八十都是海外，所以国内政策对海外药厂如何投资不会有太大的影响。
生物制药上游
我们今年又继续进一步挖掘了一个新的板块——生物制药的上游，或者说CXO的上游。从创新药的流程上，临床前一期二期三期临床，然后到商业化，所有的创新药产品都要经过这个流程往市场上推。
前几年我们看CXO的繁荣，实际上是D端的繁荣（CDMO的D），主要是帮忙做了一个研发，研发
的这段主要在临床前、一期二期临床，这个地方是景气度最高的。过两年之后，我们发现大量的产品现在开始进入三期、以及商业化阶段。那么商业化它的产能需求跟以前做临床的需求完全不是一个量级。所以随着前几年的临床研究情绪的高点逐渐往后推移，接下来我们认为景气度最强、爆发增长性最高的就是在生物制药的上游领域。
之前上游板块配置不多，明年会是这个板块最繁荣的时候，很多最优秀的公司都是在明年开始上市，所以今年要提前做布局。比如像东富龙，虽然最近有调整，但问题不大，符合我们这个大逻辑。顺着这个逻辑推移，所有东西都是验证的，包括泰格医药。前几年泰格医药的订单增长是最慢的，像药明康德、康龙化成都有50%-60%的订单增速，泰格只有20%-30%。但今年就反过来，从半年报来看，泰格医药订单的增长到百分之七八十。因为泰格医药主要是做大临床，收入的大头是在三期，所以可以看到从临床前到一期二期三期，再到商业化，景气度的波峰逐渐在往后推移。
从我们在投资的布局角度来看，上游的资产处在一个什么位置呢？
第一，在接下来2~3年中，它的增长动能可能最强，也就是波峰刚好到上游。一级市场上很多项目在过去两年业绩增长了6~7倍，甚至10倍，而且未来几年基本上预期都是每年翻番的增速。
第二，生物药上游的大部分公司，实际上之前大家都觉得不太像医药，而是交叉学科。所以之前给它的定价属于非药物的定价，比如说机械行业、化工、电子等其他行业的定价，但是他们实际上医药属性非常强，所以如果运气好的话，它有可能从一个低估值行业的估值切换到高估值行业的估值。像美股的这种做生物药上游的公司，基本上估值中枢都到七八十倍PE。
过去两年A股的CXO公司，实际上也是跟着全球CXO订单景气的趋势一起起来的，全球CXO的beta很强，那么中国的CXO又是全球CXO的alpha，因为中国的bio-tech大量的爆发，所以需求更强，而且中国的公司效率也更高。所以在过去两年里中国CXO表现是冠压全球的。
同样，在未来几年，我认为上游大概率也是如此，因为中国的上游公司有本土进口替代的机会，我们认为存在很大的投资机会，尤其是当我们CXO板块稳定了之后，如果能找对公司的话，上游的收益就会很亮眼。这是我们对A股加港股医药投资主线的判断。
外部性风险
那么医药中便宜的资产怎么办？因为现在医药上市的公司有600家，除了CXO或者上游这两个强的板块，其余500多家公司现在是不是要抄底？我认为还没到抄底的时候。主要原因不在医药行业之内，而是企业的外部性风险。
我们以前选股一般只用看商业模式、企业家、财务、行业竞争格局等，都是从市场竞争的角度来选择
赢家，选择跑得最快的马。但从今年开始有所变化，只选出市场竞争里最优秀的赢家，可能也没法兑现很好的股价涨幅，主要原因就是这些公司今年多了一个新的风险——外部性风险。什么叫外部性？就是在市场经济之外的影响，比如对社会的影响、对政策的敏感度，都是接下来可能相当长时间必须要考虑的一个因素。
比如像医美在年初的时候涨得很好，但医美有比较强的负外部性，媒体发生不要有容貌焦虑。所以对待大量的做终端产品的市场，都要评估它的外部性风险。
交流环节
Q1：像集采等政策实质上有什么样的影响？
集采等政策主要影响市场对医药板块的预期。总体上来说，外部性风险还没有到底的位置，所以即使这些股票的业绩都非常好，比如从18年到现在，包括医保品种集采品种，业绩总体上实现了一个比较好的增长。医保集采这种严苛的机制并不会伤害医药行业的利润到很夸张的程度，这个行业本身是一个营运能力很强的行业，但是投资者会对它存在不同的预期、从而对估值产生影响。所以在目前这个时间段，主要是担心外部性风险，如果什么时候出现政策性的转机，可能这500多家公司里面可以找到好多个翻倍的
公司，但是可能不是现在。
Q2：医疗服务这一块怎么看？
医疗服务的政策风险我觉得是基本解除了，之前大家也很担心要出政策，主要担心有两个：第一，对民营医疗的发展，我们国内政策鼓励支持了10年，但是从去年四季度看，医疗服务的支持政策有一点松动。总体上是感受到监管部门对公立医院在抗疫期间的表现是更加满意的，公立医院在五六年前是禁止扩张的，主要是避免资源过度集中，所以在过去大型的公立医院一直是被政策压制发展的，这也使得民营医
疗在过去10年有一个比较温和的政策环境，一些优秀的民营医疗能够很快的发展起来。
但今年因为抗疫的表现（民营医疗大部分在疫情期间根据抗疫政策都是关门的），监管层认为公立医疗体系可能仍然是中国医疗体系的中坚，所以从去年四季度开始，对公立大医院的发展禁令就完全解除了。大量的公立医院在今年开始甩出来订单要扩建，这个会带来民营医疗服务竞争格局中长期的变化。以体检为例，美年健康曾经也是非常看好的公司，但是你会发现它起来之后，大家忽略这个行业的竞争变化是什么？就是公立医院大量的开始增加体检的投入，甚至推出几千块钱很好的套餐，那使得大量市场从民营的体检里面开始分流，这个变化是我们从医疗服务切切实实感到的。
第二，还有一个变化就是从去年下半年开始公立医院开始出现新的国考政策，国考是考什么？以前的
公立医院院长是没人管他的，想怎么发展就怎么发展，但是现在国考政策有点像公立医院院长考核他们的GDP，设置各种指标，比如诊疗人次的指标、收入指标、盈利指标，包括学科建设的指标都来了，那么要完成这个指标怎么办？就需要投入增加，科室增加、人才增加，这个在一年之简直是180度的转变。去年之前监管层对公立医院的想法还是压制，让民营更好的发展，今天一下子反过来还给公立医院设置了KPI，那后面公立医疗可能会突飞猛进的往前发展，这个是这个行业变化需要考虑的一点。
在这个基础之上，监管应该不会出政策打压民营医疗，这是我的判断，对民营医疗应该不会说发文章专门打压，因为现在确实公立医疗资源供给是不够的，还是要鼓励民营发展，但是接下来就是一个公立跟民营两方平等竞争的状态，这个时候就要重新再看一看，至少我认为原来投的民营医疗的逻辑，至少一半
可能就不适合再投，但是剩下的一半有可能会涨得更好。
Q3：您对大家传统比较看好的眼科、口腔怎么看？
眼科、口腔传统都是民营医疗比较强，所以目前从服务体验上还是有差距的。另外比如口腔，民营医疗的定价远远高于公立医疗，前面这段时间种植牙也集采了，同样一个种植牙类项目，虽然服务差别、服务定价差距很大，但是同样一个产品的价格差距不是那么大，这个项目会不会因为集采的原因，把整个价格体系又搞通了之后，在一个通缩的市场里面，是否还能够获得很高的利润，值得关注。尤其是估值确实
很贵，这个时候我觉得可能波动会加大。
Q4：公立医院的扩建是各类都在扩，还是说是重症或者是专项去支持的一些医疗服务在扩建？
实际上是用国考这种方式做指挥棒，相当于通过考察院长，为了提高收入，提高各方面绩效，肯定要想办法拓宽新的增长来源。公立医院要么是开新院区，要么就开新科室，无非这么几个路径，那么可能会
有的竞争就是开新科室，把以前传统上民营比较强的领域也把它拉起来，比如体检和医美。
Q5：新冠之后的mRNA这条线对行业未来的影响也很大，包括细胞基因治疗这一块怎么看？
细胞基因治疗一定是下一个风口，可能现在还没有标的，但这个一定是未来投资的最重要的领域之一，问题是最好的标的不在A股，也不在港股。mRNA最好的公司是两家海外公司——Biontech和Moderna。第一点，他们的临床数据是95%以上的保护率，这个基本上后无来者，临床数据上其他公司已经很难PK过。
第二点，这两个公司已经把这个市场的大头全部吃掉了，mRNA疫苗最开始获得这个市场的认可，获得市场准入，这个门槛在早期先发优势非常巨大。考虑到现在变异株越来越多，使得现在做新冠临床非常困难，很难找到对照组，由于伦理原因很难给病人打安慰剂，所以三期临床都比较难做。即使真的做起来
三期临床，效果也很难达到90%的保护率，所以mRNA的新冠疫苗有可能未来都是它的市场。
第三点，按照现在的盈利预测，mRNA疫苗还是在涨价的，这两家公司每家未来三年利润可以达到1000亿美金。这么多的现金进入这两个公司，使得他们在mRNA领域的先发优势基本锁定，后来者很难追上，他们拿到这么多现金后用来做并购等等。所以这个行业你要是真的投资，应该是这两个美股最好，国内除非它很便宜，能做出来可以考虑。
mRNA疫苗确实是个趋势，从明年开始，你能看到mRNA不单单是在做新冠疫苗，它会替代现有的流感市场，mRNA做流感疫苗应该是秒杀现在的所有的流感疫苗。不仅临床效果更好，做得也更快、更准，它不需要提前9个月来研判当年会是什么样的流感病毒，目前流行什么病毒，根据现状很快就可以搞出针对这个流行株的流感疫苗。包括做肿瘤药、做细胞因子，做什么抗体药都可以用mRNA重新做一遍，只是以前没有花这么多的精力和时间来做而已。
另外，基因治疗这条线，实际上基因治疗是一个革命性的技术，比如说眼科，基因治疗解决盲人的问题，有的人天生就眼盲打一针下去，一辈子就解决问题了，不需要再打了。所以后面细胞基因治疗的订单数是指数级的增加，谁在这一块做得比较好，后面就会抢占先机，就跟十年前的药明生物一样，药明生物在十年前刚开始进入到这样一个生物药、单抗药的这样一个CDMO领域，后来很快的成长起来。我们也在尝试性的买一些做细胞基因公司，比如港股金斯瑞生物科技、A股博腾股份等，他们都在做布局，包括药明的药明生基也在做细胞基因的布局，订单增长都很快，但体量目前还不大。总之，细胞基因治疗这个
方向是确定的，但是A股是不是最好的标的，我认为现在还要再等待。
关于配置时点
医药下半年要找好的买点，每年都如此，今年可能要提前，原因是医药今年阶段性落后非常多，过去连着4个月医药都是市场表现最差的行业之一。但是每个月跟踪的医药基本面没有任何问题，而且今年基本面新的增长点比过去几年可能还要更明确更强。
为什么认为下半年可以找机会来加仓医药？因为下半年在医药择时的收益有可能会比明年单纯在医药行业选股收益要高，目前找个一段时间买进去，一般到年底或者年初，这段时间医药收益是非常可观的，
一般第二年对组合贡献最好的个股，基本上也都是在四季度左右开始重仓买入的个股。
具体对于当下医药投资的看法有以下几点：
第一点，行业比较来看，新能源可能向上的动能仍然比较强，周期现在是价格的高点，但是后面会不会回调？至少在这个位置上性价比没什么问题。大众消费可能阶段性基本面会较弱，且短时间很难有明显的改善。主要原因包括在冬奥之前经济重启或者管控放松得可能性不大。且进入冬季后，疫情风险会大幅增加。虽然大家都接种了新冠疫苗，接种比例很高，但是现在离我们中国人接种的新冠疫苗的峰值点已经超过6个月，基本上灭活苗在6个月后抗体的滴度会明显下降，而且我们接种都是灭活疫苗，根据其他国家的数据观察，针对德尔塔毒株的有效率可能在50%以下。这样到冬天，如果一旦有地方出现一点苗头，就有可能爆发。所以最保守的估计在冬奥会到明年的上半年之前都不会有太大的防御措施的改变。
目前资金最多的几个大板块中，医药的基本面完全没有这个问题，之前虽然大家都在讲集采，但是目前组合中已基本没有集采的品种。目前政策的风险是分几个级别，风险级别最高的是集采，其次是非医保品种。在19年的时候，我们曾经还重点的投资过非医保品种，后来发现非医保品种，包括医美、眼科、齿科等所谓的消费医疗，也有各种各样的政策打压。其他子板块比如CXO属于政策风险相对比较弱的，但是今年上半年也出了一个小政策，肿瘤临床的指导原则，但这个政策影响不大。一是因为CXO是tob的，客户都是药厂；二是因为CXO收入的来源百分之七八十都是海外，所以国内政策对海外药厂如何投资不会有太大的影响。
生物制药上游
我们今年又继续进一步挖掘了一个新的板块——生物制药的上游，或者说CXO的上游。从创新药的流程上，临床前一期二期三期临床，然后到商业化，所有的创新药产品都要经过这个流程往市场上推。
前几年我们看CXO的繁荣，实际上是D端的繁荣（CDMO的D），主要是帮忙做了一个研发，研发
的这段主要在临床前、一期二期临床，这个地方是景气度最高的。过两年之后，我们发现大量的产品现在开始进入三期、以及商业化阶段。那么商业化它的产能需求跟以前做临床的需求完全不是一个量级。所以随着前几年的临床研究情绪的高点逐渐往后推移，接下来我们认为景气度最强、爆发增长性最高的就是在生物制药的上游领域。
之前上游板块配置不多，明年会是这个板块最繁荣的时候，很多最优秀的公司都是在明年开始上市，所以今年要提前做布局。比如像东富龙，虽然最近有调整，但问题不大，符合我们这个大逻辑。顺着这个逻辑推移，所有东西都是验证的，包括泰格医药。前几年泰格医药的订单增长是最慢的，像药明康德、康龙化成都有50%-60%的订单增速，泰格只有20%-30%。但今年就反过来，从半年报来看，泰格医药订单的增长到百分之七八十。因为泰格医药主要是做大临床，收入的大头是在三期，所以可以看到从临床前到一期二期三期，再到商业化，景气度的波峰逐渐在往后推移。
从我们在投资的布局角度来看，上游的资产处在一个什么位置呢？
第一，在接下来2~3年中，它的增长动能可能最强，也就是波峰刚好到上游。一级市场上很多项目在过去两年业绩增长了6~7倍，甚至10倍，而且未来几年基本上预期都是每年翻番的增速。
第二，生物药上游的大部分公司，实际上之前大家都觉得不太像医药，而是交叉学科。所以之前给它的定价属于非药物的定价，比如说机械行业、化工、电子等其他行业的定价，但是他们实际上医药属性非常强，所以如果运气好的话，它有可能从一个低估值行业的估值切换到高估值行业的估值。像美股的这种做生物药上游的公司，基本上估值中枢都到七八十倍PE。
过去两年A股的CXO公司，实际上也是跟着全球CXO订单景气的趋势一起起来的，全球CXO的beta很强，那么中国的CXO又是全球CXO的alpha，因为中国的bio-tech大量的爆发，所以需求更强，而且中国的公司效率也更高。所以在过去两年里中国CXO表现是冠压全球的。
同样，在未来几年，我认为上游大概率也是如此，因为中国的上游公司有本土进口替代的机会，我们认为存在很大的投资机会，尤其是当我们CXO板块稳定了之后，如果能找对公司的话，上游的收益就会很亮眼。这是我们对A股加港股医药投资主线的判断。
外部性风险
那么医药中便宜的资产怎么办？因为现在医药上市的公司有600家，除了CXO或者上游这两个强的板块，其余500多家公司现在是不是要抄底？我认为还没到抄底的时候。主要原因不在医药行业之内，而是企业的外部性风险。
我们以前选股一般只用看商业模式、企业家、财务、行业竞争格局等，都是从市场竞争的角度来选择
赢家，选择跑得最快的马。但从今年开始有所变化，只选出市场竞争里最优秀的赢家，可能也没法兑现很好的股价涨幅，主要原因就是这些公司今年多了一个新的风险——外部性风险。什么叫外部性？就是在市场经济之外的影响，比如对社会的影响、对政策的敏感度，都是接下来可能相当长时间必须要考虑的一个因素。
比如像医美在年初的时候涨得很好，但医美有比较强的负外部性，媒体发生不要有容貌焦虑。所以对待大量的做终端产品的市场，都要评估它的外部性风险。
交流环节
Q1：像集采等政策实质上有什么样的影响？
集采等政策主要影响市场对医药板块的预期。总体上来说，外部性风险还没有到底的位置，所以即使这些股票的业绩都非常好，比如从18年到现在，包括医保品种集采品种，业绩总体上实现了一个比较好的增长。医保集采这种严苛的机制并不会伤害医药行业的利润到很夸张的程度，这个行业本身是一个营运能力很强的行业，但是投资者会对它存在不同的预期、从而对估值产生影响。所以在目前这个时间段，主要是担心外部性风险，如果什么时候出现政策性的转机，可能这500多家公司里面可以找到好多个翻倍的
公司，但是可能不是现在。
Q2：医疗服务这一块怎么看？
医疗服务的政策风险我觉得是基本解除了，之前大家也很担心要出政策，主要担心有两个：第一，对民营医疗的发展，我们国内政策鼓励支持了10年，但是从去年四季度看，医疗服务的支持政策有一点松动。总体上是感受到监管部门对公立医院在抗疫期间的表现是更加满意的，公立医院在五六年前是禁止扩张的，主要是避免资源过度集中，所以在过去大型的公立医院一直是被政策压制发展的，这也使得民营医
疗在过去10年有一个比较温和的政策环境，一些优秀的民营医疗能够很快的发展起来。
但今年因为抗疫的表现（民营医疗大部分在疫情期间根据抗疫政策都是关门的），监管层认为公立医疗体系可能仍然是中国医疗体系的中坚，所以从去年四季度开始，对公立大医院的发展禁令就完全解除了。大量的公立医院在今年开始甩出来订单要扩建，这个会带来民营医疗服务竞争格局中长期的变化。以体检为例，美年健康曾经也是非常看好的公司，但是你会发现它起来之后，大家忽略这个行业的竞争变化是什么？就是公立医院大量的开始增加体检的投入，甚至推出几千块钱很好的套餐，那使得大量市场从民营的体检里面开始分流，这个变化是我们从医疗服务切切实实感到的。
第二，还有一个变化就是从去年下半年开始公立医院开始出现新的国考政策，国考是考什么？以前的
公立医院院长是没人管他的，想怎么发展就怎么发展，但是现在国考政策有点像公立医院院长考核他们的GDP，设置各种指标，比如诊疗人次的指标、收入指标、盈利指标，包括学科建设的指标都来了，那么要完成这个指标怎么办？就需要投入增加，科室增加、人才增加，这个在一年之简直是180度的转变。去年之前监管层对公立医院的想法还是压制，让民营更好的发展，今天一下子反过来还给公立医院设置了KPI，那后面公立医疗可能会突飞猛进的往前发展，这个是这个行业变化需要考虑的一点。
在这个基础之上，监管应该不会出政策打压民营医疗，这是我的判断，对民营医疗应该不会说发文章专门打压，因为现在确实公立医疗资源供给是不够的，还是要鼓励民营发展，但是接下来就是一个公立跟民营两方平等竞争的状态，这个时候就要重新再看一看，至少我认为原来投的民营医疗的逻辑，至少一半
可能就不适合再投，但是剩下的一半有可能会涨得更好。
Q3：您对大家传统比较看好的眼科、口腔怎么看？
眼科、口腔传统都是民营医疗比较强，所以目前从服务体验上还是有差距的。另外比如口腔，民营医疗的定价远远高于公立医疗，前面这段时间种植牙也集采了，同样一个种植牙类项目，虽然服务差别、服务定价差距很大，但是同样一个产品的价格差距不是那么大，这个项目会不会因为集采的原因，把整个价格体系又搞通了之后，在一个通缩的市场里面，是否还能够获得很高的利润，值得关注。尤其是估值确实
很贵，这个时候我觉得可能波动会加大。
Q4：公立医院的扩建是各类都在扩，还是说是重症或者是专项去支持的一些医疗服务在扩建？
实际上是用国考这种方式做指挥棒，相当于通过考察院长，为了提高收入，提高各方面绩效，肯定要想办法拓宽新的增长来源。公立医院要么是开新院区，要么就开新科室，无非这么几个路径，那么可能会
有的竞争就是开新科室，把以前传统上民营比较强的领域也把它拉起来，比如体检和医美。
Q5：新冠之后的mRNA这条线对行业未来的影响也很大，包括细胞基因治疗这一块怎么看？
细胞基因治疗一定是下一个风口，可能现在还没有标的，但这个一定是未来投资的最重要的领域之一，问题是最好的标的不在A股，也不在港股。mRNA最好的公司是两家海外公司——Biontech和Moderna。第一点，他们的临床数据是95%以上的保护率，这个基本上后无来者，临床数据上其他公司已经很难PK过。
第二点，这两个公司已经把这个市场的大头全部吃掉了，mRNA疫苗最开始获得这个市场的认可，获得市场准入，这个门槛在早期先发优势非常巨大。考虑到现在变异株越来越多，使得现在做新冠临床非常困难，很难找到对照组，由于伦理原因很难给病人打安慰剂，所以三期临床都比较难做。即使真的做起来
三期临床，效果也很难达到90%的保护率，所以mRNA的新冠疫苗有可能未来都是它的市场。
第三点，按照现在的盈利预测，mRNA疫苗还是在涨价的，这两家公司每家未来三年利润可以达到1000亿美金。这么多的现金进入这两个公司，使得他们在mRNA领域的先发优势基本锁定，后来者很难追上，他们拿到这么多现金后用来做并购等等。所以这个行业你要是真的投资，应该是这两个美股最好，国内除非它很便宜，能做出来可以考虑。
mRNA疫苗确实是个趋势，从明年开始，你能看到mRNA不单单是在做新冠疫苗，它会替代现有的流感市场，mRNA做流感疫苗应该是秒杀现在的所有的流感疫苗。不仅临床效果更好，做得也更快、更准，它不需要提前9个月来研判当年会是什么样的流感病毒，目前流行什么病毒，根据现状很快就可以搞出针对这个流行株的流感疫苗。包括做肿瘤药、做细胞因子，做什么抗体药都可以用mRNA重新做一遍，只是以前没有花这么多的精力和时间来做而已。
另外，基因治疗这条线，实际上基因治疗是一个革命性的技术，比如说眼科，基因治疗解决盲人的问题，有的人天生就眼盲打一针下去，一辈子就解决问题了，不需要再打了。所以后面细胞基因治疗的订单数是指数级的增加，谁在这一块做得比较好，后面就会抢占先机，就跟十年前的药明生物一样，药明生物在十年前刚开始进入到这样一个生物药、单抗药的这样一个CDMO领域，后来很快的成长起来。我们也在尝试性的买一些做细胞基因公司，比如港股金斯瑞生物科技、A股博腾股份等，他们都在做布局，包括药明的药明生基也在做细胞基因的布局，订单增长都很快，但体量目前还不大。总之，细胞基因治疗这个
方向是确定的，但是A股是不是最好的标的，我认为现在还要再等待。
想说很久了，在目前男女权实力差距大的现实下不存在所谓“平权”，女权的本质就是争取平等的人权反压迫控制，不需要你特别强调，当你在实力悬殊的双方里站在了中立点就是偏向于实力更强大的一方，且默认了这不平等不合理的一切，也就是温和男权。
而在矛盾的中立这一点上，女性的比例非常高，一个原因是较为理想化，且在不知不觉中被男权社会洗脑接受了那套规则制度和思想（包括以前的我，甚至还有很多女性也玩起了“女”这个梗，我不提倡一切关于极端的东西，但极端女权是女性的武器，类似于饭圈里的战斗粉，你不能说战斗粉不属于粉丝群体吧？必须有强大的武器，双方打起来的时候才能碰一碰，知道自家“粉丝”不多还玩冲在前的“同担”烂梗和对家共情…呃。
如果有人说我煽动男女对立，那我想告诉你男女本来就应该是对立的，而现在女权还没有那个力量足够和男权对立，为什么“女拳”人人路过都可以骂几句，更为猖狂数量更庞大的“男拳”却少有人提？因为它渗透得太深了，传统是它们的保护伞，以至于现在还有利益所得者反过来觉得自己被亏待了，就和“皇族粉卖惨”一个性质（还有一个原因是有些到了刑事案件的程度）。
以上皆为我个人的观点和看法，如有错误和不妥之处欢迎指出，接受不同的意见，欢迎友好讨论，我的主要目的就是告诉支持“平权”的女孩子，在这种局面下宣传的所谓平权是父权用以粉饰太平的说法，请不要羞于表达自己女孩子和女权主义者的身份，看清现实，不要沉浸在看似平等的乌托邦里，路还很长
而在矛盾的中立这一点上，女性的比例非常高，一个原因是较为理想化，且在不知不觉中被男权社会洗脑接受了那套规则制度和思想（包括以前的我，甚至还有很多女性也玩起了“女”这个梗，我不提倡一切关于极端的东西，但极端女权是女性的武器，类似于饭圈里的战斗粉，你不能说战斗粉不属于粉丝群体吧？必须有强大的武器，双方打起来的时候才能碰一碰，知道自家“粉丝”不多还玩冲在前的“同担”烂梗和对家共情…呃。
如果有人说我煽动男女对立，那我想告诉你男女本来就应该是对立的，而现在女权还没有那个力量足够和男权对立，为什么“女拳”人人路过都可以骂几句，更为猖狂数量更庞大的“男拳”却少有人提？因为它渗透得太深了，传统是它们的保护伞，以至于现在还有利益所得者反过来觉得自己被亏待了，就和“皇族粉卖惨”一个性质（还有一个原因是有些到了刑事案件的程度）。
以上皆为我个人的观点和看法，如有错误和不妥之处欢迎指出，接受不同的意见，欢迎友好讨论，我的主要目的就是告诉支持“平权”的女孩子，在这种局面下宣传的所谓平权是父权用以粉饰太平的说法，请不要羞于表达自己女孩子和女权主义者的身份，看清现实，不要沉浸在看似平等的乌托邦里，路还很长
✋热门推荐