#同花顺要闻# 【美股Z系列 | 火神材料：美国最大的建筑材料生产商】
火神材料(Vulcan Materials)是美国最大的骨料生产商，主要生产砾石、碎石、沙子、沥青混合料、预拌混凝土等等。这些是建造房屋、工厂、公路、桥梁、水电等设施的关键材料。
美国去年签署价值万亿美元的基建法案，旨在修复更新国内老化的路桥、机场等基础设施。因此，火神材料作为基建材料的龙头供应商将大幅受益。
截至到2021年年末，公司业务覆盖美国22个州，有404家骨料工厂，69家沥青工厂，173家混凝土工厂以及1家钙工厂，探明的骨料储备就高达156亿吨。
截至3月18日美股收盘，火神材料市值为243.63亿美元，动态市盈率为36.32。
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根据公司年报，2021年营收为55.52亿美元，同比增长14.32%；归公司净利润为6.708亿美元，同比增长14.76%。其业务分为骨料、沥青、混凝土和钙四大块。
骨料：
骨料(主要为砾石、碎石、沙子)是混凝土及砂浆中起骨架和填充作用的粒状材料，用来建设房屋、工厂、公路、机场跑道、停车场、铁路等设施。
该部门去年营收为43.45亿美元，同比增长10%；交付的骨料达到2.229亿吨，同比增长7%；每吨毛利润为5.81美元，同比增长4%。
若美国长期人口增长高于平均水平的话，建筑业市场有望继续扩大。从细分市场上看，公共建设项目(高速公路、机场、学校、水电设施等等)的需求比私人投资的更加稳定；私人投资的建筑(住宅及其他)需求比政府资助的项目更容易受到经济周期影响。
公共建设项目：
拜登去年签署的万亿美元基建法案中，共斥资近3500亿美元来帮助建设/修复美国高速公路、道路和桥，光2022财年就将拨款669亿美元，并逐步增加到2026财年的721亿美元。另外，基建法案还包括建设/更新铁路、机场、海港、污水处理系统，这些都会提振公司的业务。
私人投资项目：
私人投资的建筑主要分为住宅以及非住宅项目。根据数据，美国住房开工率在2006年初达到顶峰，每年超过200万套，然后到2009年底(次贷危机后)回落至不到60万套。但从2021年看，美国的年住房开工总量已达到175万套，在当前低利率的环境下，这一涨势有望继续保持。
而在非住宅建筑项目中，需求往往取决于就业市场增长、私人建筑的需求以及人口趋势。
穆迪分析(Moody‘s Analytics)报告里指出，在2020-2030年里，火神材料覆盖业务的州的人口、就业以及家庭数增长要比其他州高出一倍，因此从需求端看长期将更为强劲。
沥青：
生产及销售沥青混合料，这可以铺在路面上，变得平整少尘、不透水、经久耐用。沥青混合料主要由骨料、液体沥青加工而成，其中骨料占沥青混合料重量的95%，因此它的产量取决于公司骨料的储备。公司会根据当地市场沥青混合料的价格、所需的等级标准和质量进行生产。
该部门业务覆盖阿拉巴马州、亚利桑那州、加利福尼亚州、新墨西哥州、田纳西州和德克萨斯州，由于沥青混合料很容易变硬，不易远程运输，公司主要在上述几个地区生产后销售到工厂周边。
该部门去年营收为7.778亿美元，同比减少1.87%；毛利润为2120万美元，同比减少71.8%。(液体沥青、天然气价格飙升，导致生产沥青混合料成本上升，利润受到挤压)。
混凝土：
生产和销售预拌混凝土，用于建筑工地。预拌混凝土主要由骨料(碎石、沙子)、水泥和水泥相关材料制成，其中骨料占预拌混凝土重量的80%。
该部门业务覆盖加利福尼亚州、马里兰州、弗吉尼亚州、新泽西州、纽约州、俄克拉荷马州、宾夕法尼亚州及华盛顿特区。和沥青混合料一样，预拌混凝土也很容易变硬，因此公司主要在上述几个地区生产后销售到工厂周边。
该部门去年营收为7.668亿美元，毛利润为5430万美元。(公司在去年收购了US Concrete，这让部门营收看起来飙升，但不考虑这一收购，部门去年交货同比下降7%)。
钙
将碳酸钙作为原料，生产用于动物饲料、塑料和水处理行业的钙产品，当前只有在佛罗里达州的Brooksville一家工厂。该部门去年营收为690万美元，毛利润为220万美元。
风险与挑战
1.公司业务很大程度上取决于美国建筑市场和经济的繁荣，尽管万亿美元基建法案将刺激其业绩，但若美国经济增速大幅放缓，除政府外的建筑项目需求恐受打压；
2.疫情反复对经营有不利影响；
3. 美国通胀居高不下，天然气等成本飙升，公司将价格转嫁给下游面临一定压力；
4. 生产过程或对环境生态有一定不利影响。
火神材料(Vulcan Materials)是美国最大的骨料生产商，主要生产砾石、碎石、沙子、沥青混合料、预拌混凝土等等。这些是建造房屋、工厂、公路、桥梁、水电等设施的关键材料。
美国去年签署价值万亿美元的基建法案，旨在修复更新国内老化的路桥、机场等基础设施。因此，火神材料作为基建材料的龙头供应商将大幅受益。
截至到2021年年末，公司业务覆盖美国22个州，有404家骨料工厂，69家沥青工厂，173家混凝土工厂以及1家钙工厂，探明的骨料储备就高达156亿吨。
截至3月18日美股收盘，火神材料市值为243.63亿美元，动态市盈率为36.32。
同花顺可以交易港美股啦！零门槛立即参与>>>
根据公司年报，2021年营收为55.52亿美元，同比增长14.32%；归公司净利润为6.708亿美元，同比增长14.76%。其业务分为骨料、沥青、混凝土和钙四大块。
骨料：
骨料(主要为砾石、碎石、沙子)是混凝土及砂浆中起骨架和填充作用的粒状材料，用来建设房屋、工厂、公路、机场跑道、停车场、铁路等设施。
该部门去年营收为43.45亿美元，同比增长10%；交付的骨料达到2.229亿吨，同比增长7%；每吨毛利润为5.81美元，同比增长4%。
若美国长期人口增长高于平均水平的话，建筑业市场有望继续扩大。从细分市场上看，公共建设项目(高速公路、机场、学校、水电设施等等)的需求比私人投资的更加稳定；私人投资的建筑(住宅及其他)需求比政府资助的项目更容易受到经济周期影响。
公共建设项目：
拜登去年签署的万亿美元基建法案中，共斥资近3500亿美元来帮助建设/修复美国高速公路、道路和桥，光2022财年就将拨款669亿美元，并逐步增加到2026财年的721亿美元。另外，基建法案还包括建设/更新铁路、机场、海港、污水处理系统，这些都会提振公司的业务。
私人投资项目：
私人投资的建筑主要分为住宅以及非住宅项目。根据数据，美国住房开工率在2006年初达到顶峰，每年超过200万套，然后到2009年底(次贷危机后)回落至不到60万套。但从2021年看，美国的年住房开工总量已达到175万套，在当前低利率的环境下，这一涨势有望继续保持。
而在非住宅建筑项目中，需求往往取决于就业市场增长、私人建筑的需求以及人口趋势。
穆迪分析(Moody‘s Analytics)报告里指出，在2020-2030年里，火神材料覆盖业务的州的人口、就业以及家庭数增长要比其他州高出一倍，因此从需求端看长期将更为强劲。
沥青：
生产及销售沥青混合料，这可以铺在路面上，变得平整少尘、不透水、经久耐用。沥青混合料主要由骨料、液体沥青加工而成，其中骨料占沥青混合料重量的95%，因此它的产量取决于公司骨料的储备。公司会根据当地市场沥青混合料的价格、所需的等级标准和质量进行生产。
该部门业务覆盖阿拉巴马州、亚利桑那州、加利福尼亚州、新墨西哥州、田纳西州和德克萨斯州，由于沥青混合料很容易变硬，不易远程运输，公司主要在上述几个地区生产后销售到工厂周边。
该部门去年营收为7.778亿美元，同比减少1.87%；毛利润为2120万美元，同比减少71.8%。(液体沥青、天然气价格飙升，导致生产沥青混合料成本上升，利润受到挤压)。
混凝土：
生产和销售预拌混凝土，用于建筑工地。预拌混凝土主要由骨料(碎石、沙子)、水泥和水泥相关材料制成，其中骨料占预拌混凝土重量的80%。
该部门业务覆盖加利福尼亚州、马里兰州、弗吉尼亚州、新泽西州、纽约州、俄克拉荷马州、宾夕法尼亚州及华盛顿特区。和沥青混合料一样，预拌混凝土也很容易变硬，因此公司主要在上述几个地区生产后销售到工厂周边。
该部门去年营收为7.668亿美元，毛利润为5430万美元。(公司在去年收购了US Concrete，这让部门营收看起来飙升，但不考虑这一收购，部门去年交货同比下降7%)。
钙
将碳酸钙作为原料，生产用于动物饲料、塑料和水处理行业的钙产品，当前只有在佛罗里达州的Brooksville一家工厂。该部门去年营收为690万美元，毛利润为220万美元。
风险与挑战
1.公司业务很大程度上取决于美国建筑市场和经济的繁荣，尽管万亿美元基建法案将刺激其业绩，但若美国经济增速大幅放缓，除政府外的建筑项目需求恐受打压；
2.疫情反复对经营有不利影响；
3. 美国通胀居高不下，天然气等成本飙升，公司将价格转嫁给下游面临一定压力；
4. 生产过程或对环境生态有一定不利影响。
#同花顺要闻# 【段永平要减仓“伯克希尔”转买腾讯，类似2014年茅台机会出现？】
截至3月15日收盘（下同），腾讯控股今年以来的累计跌幅已达32.79%。而在3月15日开盘不久，知名投资人段永平公开表示，“伯克希尔-哈撒韦（BRKR.A）BRKR新高50W/股了！”
“$腾讯控股（00700）$明天准备拿BRKR换点，不等了。”
据悉，在这之前段永平就有了拿苹果换腾讯控股的想法。段永平在3月14日表示，“这两天光顾着打球了，没看发生什么事了。目前似乎闲钱也花的差不多了，但再过一两个礼拜，应该还有些苹果的put到期，到时可以考虑再买点（腾讯）。”
“这个礼拜五有一批145的苹果的put到期，很久以前卖的。这笔钱出来可以考虑放一半在腾讯上。腾讯最大的问题是不能卖put哈（ADR）。”
对于加仓腾讯控股的策略，段永平在3月8日表示，“腾讯控股（00700）我计划每掉10%加一次仓。”
为什么是10%的幅度？段永平解释说，“其实是9-11%。当然15-21%，18-30%也都可以，还想问为什么吗？当然，如果你还有闲钱的话。腾讯目前占我比重还非常低，目前对我的吸引力还没到让我卖掉任何别的股票去换的地步，但再掉几次说不定我就要认真想想了。”
港股公司众多，段永平为何独爱腾讯？
段永平曾公开表示，“我了解的公司少，港股里我能看懂的好公司里腾讯确实是top（级标的物）的。”
“我投腾讯和FB没找过任何内部高管聊，虽然我其实也认识腾讯的高管（球友）。我投资的标准很简单：商业模式，企业文化，合理价钱。所以当商业模式和企业文化不错的公司价钱也不错时，我就会有兴趣。”
“马化腾人不错，而且年轻，微信及微信支付的影响非常大且深远。”
“公募一哥”张坤提前“下手”
『腾讯已成第一重仓股』
同样对腾讯控股青睐有加的还有“公募一哥”张坤。据《红周刊》记者统计，截至去年四季度末，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选（国际QDII股票型）、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选（国际QDII股票型）四只基金均重仓持有腾讯控股。
且分别持有1832.62万股、527.00万股、268.80万股和115.50万股，合计持股市值102.48亿元。其中，腾讯控股为易方达蓝筹精选、易方达优质精选和易方达优质企业三年持有的第一重仓股，为易方达亚洲精选的第二重仓股，持股市值直追排在第一位的香港交易所。
对此，张坤在其基金四季报中表示，中国经济和企业蕴含着相当大的潜力，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，在这种情况下，会有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。
去年，这些企业中的一些股价表现落后于市场，如在反垄断的背景下，互联网龙头企业估值较大幅回调，但“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。
不过，《红周刊》记者通过梳理发现，在同一家公司任职的基金经理萧楠则采取了相反操作。据Wind统计，萧楠任职的易方达高质量严选三年持有减持了腾讯控股196.14万股。
但更多的还是增持操作。数据显示，在易方达旗下的19只基金中，共有17只进行了不同程度的增持。综合而言，易方达在去年第四季度期间整体增持腾讯控股149.89万股。
此外，需要注意的是，若张坤今年以来没有调整腾讯仓位，那么将浮亏33.60亿元。
而段永平公开表示加仓腾讯，或许表明腾讯的“安全垫”正在不断增厚。据《红周刊》统计，目前腾讯控股的动态市盈率已降至12.6倍，市净率降至2.78倍，对比其近10年的表现来看，均明显处于估值中枢的下轨。
这样的估值水平与腾讯控股的业绩表现是“不对称”的。据《红周刊》记者梳理，腾讯控股自2004年登陆港交所，始终保持着年度净利润的正增长，在近10年间（2011年~2020年），腾讯控股的净利润由102.03亿元增至1598.47亿元，年复合增长35.76%。
腾讯、阿里等比2014年的茅台有吸引力
现在应逐步布局
不过，对于以腾讯控股为首的港股和中概股的回调，有分析认为，是国际资本大举卖出导致的。
对此，西泽研究院院长赵建表示，这是比较可信的。“因为各国金融监管部门都有一定的流动性或保证金要求，俄罗斯资产的冻结导致这些机构的流动性出现了危机，据某交易员透露，可能是2000亿美元的缺口。
当然，这也可能是国际投资机构从风控角度进行的减仓。因为国际投资机构的风控要求一般来说都是比较严格的，当发现风险的时候就要进行减计来保证流动性或保证金符合要求，这样的话就需要重新调整策略卖出比较优质的一些资产。
尤其是国际投资者在过去的很多年里投资中国股票资产已经获得了丰厚的回报，他们很可能做出资产重新分配的选择。”
赵建进一步指出，目前中概股和港股的风险可能还未出清。因为从国际局势来看，俄乌冲突是一个非常大的不确定因素，目前还没有看到明显的变化。
另外，当下市场爆仓的越来越多，当市场崩溃的时候，风险管理部门反而会成为‘制造风险’的部门，他们自以为是的解决了单个机构的风险，但是却在整体上制造了更大的风险。就是说，单个的理性造成了集体的非理性。
不过，赵建同时指出，中概股和港股的投资价值正在凸显。“比如我们关注的一些小股票，PE就是个位数，PB低于1倍，它们的市值还不如现金多。其他的一些‘大厂’也是如此，其市值有的相较高点已跌去2/3，毫无疑问是被错杀的。
从策略上看，现在的中概股和港股已经到了‘脚脖子’，虽然地板下面还有‘十八层地狱’，接下来可能会有一个反复的过程，但如果有钱（现金）的投资者倒是可以适度的配置了。”
利檀投资董事长陈昊扬也有相似观点，他表示，可以以三只股票的成长案例来说明对现在局势的看法。第一个是贵州茅台，回看茅台的成长史，其上一波的高点是在2012年中旬（266元/股），后来因为白酒‘塑化剂’事件等影响，茅台股价最低跌到118元/股。但在之后呢？茅台率先恢复并创出2627元/股的历史新高。
第二个是阿里巴巴，如果时间倒退到2012年，你觉得中国将来没有贵州茅台和没有互联网购物哪个可信度更高？如果说将来没有支付宝了，这是无稽之谈。阿里巴巴之前两年几乎每年可以挣1500亿元，去年的话因为做了很多让利的动作，但陈昊扬预计，也有接近1000亿元的利润。
但阿里巴巴最新市值已不足1.40万亿元，只有茅台的一半多。所以陈昊扬认为，现在有很多好的企业比2014年的茅台更吸引人。
第三个是特斯拉，在2018年中美贸易摩擦最激烈的时候，它来中国大举投资了，而且投资的是重资产制造业。据陈昊扬了解，特斯拉在当时建的产能现在占到全球产能的一半，然后它在中国采购很多了的零部件（电池）。
如果那时都觉得中美关系不行了，不要买这些在中国持有重资产的美国企业了，就会错过特斯拉接近20倍的收益（2019年~2021年）
截至3月15日收盘（下同），腾讯控股今年以来的累计跌幅已达32.79%。而在3月15日开盘不久，知名投资人段永平公开表示，“伯克希尔-哈撒韦（BRKR.A）BRKR新高50W/股了！”
“$腾讯控股（00700）$明天准备拿BRKR换点，不等了。”
据悉，在这之前段永平就有了拿苹果换腾讯控股的想法。段永平在3月14日表示，“这两天光顾着打球了，没看发生什么事了。目前似乎闲钱也花的差不多了，但再过一两个礼拜，应该还有些苹果的put到期，到时可以考虑再买点（腾讯）。”
“这个礼拜五有一批145的苹果的put到期，很久以前卖的。这笔钱出来可以考虑放一半在腾讯上。腾讯最大的问题是不能卖put哈（ADR）。”
对于加仓腾讯控股的策略，段永平在3月8日表示，“腾讯控股（00700）我计划每掉10%加一次仓。”
为什么是10%的幅度？段永平解释说，“其实是9-11%。当然15-21%，18-30%也都可以，还想问为什么吗？当然，如果你还有闲钱的话。腾讯目前占我比重还非常低，目前对我的吸引力还没到让我卖掉任何别的股票去换的地步，但再掉几次说不定我就要认真想想了。”
港股公司众多，段永平为何独爱腾讯？
段永平曾公开表示，“我了解的公司少，港股里我能看懂的好公司里腾讯确实是top（级标的物）的。”
“我投腾讯和FB没找过任何内部高管聊，虽然我其实也认识腾讯的高管（球友）。我投资的标准很简单：商业模式，企业文化，合理价钱。所以当商业模式和企业文化不错的公司价钱也不错时，我就会有兴趣。”
“马化腾人不错，而且年轻，微信及微信支付的影响非常大且深远。”
“公募一哥”张坤提前“下手”
『腾讯已成第一重仓股』
同样对腾讯控股青睐有加的还有“公募一哥”张坤。据《红周刊》记者统计，截至去年四季度末，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选（国际QDII股票型）、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选（国际QDII股票型）四只基金均重仓持有腾讯控股。
且分别持有1832.62万股、527.00万股、268.80万股和115.50万股，合计持股市值102.48亿元。其中，腾讯控股为易方达蓝筹精选、易方达优质精选和易方达优质企业三年持有的第一重仓股，为易方达亚洲精选的第二重仓股，持股市值直追排在第一位的香港交易所。
对此，张坤在其基金四季报中表示，中国经济和企业蕴含着相当大的潜力，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，在这种情况下，会有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。
去年，这些企业中的一些股价表现落后于市场，如在反垄断的背景下，互联网龙头企业估值较大幅回调，但“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。
不过，《红周刊》记者通过梳理发现，在同一家公司任职的基金经理萧楠则采取了相反操作。据Wind统计，萧楠任职的易方达高质量严选三年持有减持了腾讯控股196.14万股。
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此外，需要注意的是，若张坤今年以来没有调整腾讯仓位，那么将浮亏33.60亿元。
而段永平公开表示加仓腾讯，或许表明腾讯的“安全垫”正在不断增厚。据《红周刊》统计，目前腾讯控股的动态市盈率已降至12.6倍，市净率降至2.78倍，对比其近10年的表现来看，均明显处于估值中枢的下轨。
这样的估值水平与腾讯控股的业绩表现是“不对称”的。据《红周刊》记者梳理，腾讯控股自2004年登陆港交所，始终保持着年度净利润的正增长，在近10年间（2011年~2020年），腾讯控股的净利润由102.03亿元增至1598.47亿元，年复合增长35.76%。
腾讯、阿里等比2014年的茅台有吸引力
现在应逐步布局
不过，对于以腾讯控股为首的港股和中概股的回调，有分析认为，是国际资本大举卖出导致的。
对此，西泽研究院院长赵建表示，这是比较可信的。“因为各国金融监管部门都有一定的流动性或保证金要求，俄罗斯资产的冻结导致这些机构的流动性出现了危机，据某交易员透露，可能是2000亿美元的缺口。
当然，这也可能是国际投资机构从风控角度进行的减仓。因为国际投资机构的风控要求一般来说都是比较严格的，当发现风险的时候就要进行减计来保证流动性或保证金符合要求，这样的话就需要重新调整策略卖出比较优质的一些资产。
尤其是国际投资者在过去的很多年里投资中国股票资产已经获得了丰厚的回报，他们很可能做出资产重新分配的选择。”
赵建进一步指出，目前中概股和港股的风险可能还未出清。因为从国际局势来看，俄乌冲突是一个非常大的不确定因素，目前还没有看到明显的变化。
另外，当下市场爆仓的越来越多，当市场崩溃的时候，风险管理部门反而会成为‘制造风险’的部门，他们自以为是的解决了单个机构的风险，但是却在整体上制造了更大的风险。就是说，单个的理性造成了集体的非理性。
不过，赵建同时指出，中概股和港股的投资价值正在凸显。“比如我们关注的一些小股票，PE就是个位数，PB低于1倍，它们的市值还不如现金多。其他的一些‘大厂’也是如此，其市值有的相较高点已跌去2/3，毫无疑问是被错杀的。
从策略上看，现在的中概股和港股已经到了‘脚脖子’，虽然地板下面还有‘十八层地狱’，接下来可能会有一个反复的过程，但如果有钱（现金）的投资者倒是可以适度的配置了。”
利檀投资董事长陈昊扬也有相似观点，他表示，可以以三只股票的成长案例来说明对现在局势的看法。第一个是贵州茅台，回看茅台的成长史，其上一波的高点是在2012年中旬（266元/股），后来因为白酒‘塑化剂’事件等影响，茅台股价最低跌到118元/股。但在之后呢？茅台率先恢复并创出2627元/股的历史新高。
第二个是阿里巴巴，如果时间倒退到2012年，你觉得中国将来没有贵州茅台和没有互联网购物哪个可信度更高？如果说将来没有支付宝了，这是无稽之谈。阿里巴巴之前两年几乎每年可以挣1500亿元，去年的话因为做了很多让利的动作，但陈昊扬预计，也有接近1000亿元的利润。
但阿里巴巴最新市值已不足1.40万亿元，只有茅台的一半多。所以陈昊扬认为，现在有很多好的企业比2014年的茅台更吸引人。
第三个是特斯拉，在2018年中美贸易摩擦最激烈的时候，它来中国大举投资了，而且投资的是重资产制造业。据陈昊扬了解，特斯拉在当时建的产能现在占到全球产能的一半，然后它在中国采购很多了的零部件（电池）。
如果那时都觉得中美关系不行了，不要买这些在中国持有重资产的美国企业了，就会错过特斯拉接近20倍的收益（2019年~2021年）
要闻每一个字真的都透露着爱意
“轩哥”（“只有雅萱喊要闻文哥吧”）
“一起长大了好几年”（一米六到一米八 同步生长）
“但总感觉没过多久”（未来还很长）
“坦诚和率真”（一起夜谈交心 共享小世界）
“不管什么困扰和烦恼都会很快抛开”（是我生命里的暖阳和一切美好的来源）
“要认真地说句谢谢你”（还有我爱你）
“等你回来”（我很想你 想见你 想和你一起）
“轩哥”（“只有雅萱喊要闻文哥吧”）
“一起长大了好几年”（一米六到一米八 同步生长）
“但总感觉没过多久”（未来还很长）
“坦诚和率真”（一起夜谈交心 共享小世界）
“不管什么困扰和烦恼都会很快抛开”（是我生命里的暖阳和一切美好的来源）
“要认真地说句谢谢你”（还有我爱你）
“等你回来”（我很想你 想见你 想和你一起）
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