《力争原汁原味的巴菲特语录第十节》(1995年至1996年)连更中....

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1995年:

对于1995年伯克希尔净值增长45%的业绩并没有什么值得好高兴的,因为在去年那样火爆的股票行情中,任何一个笨蛋都可以很轻易地在市场上有所斩获,我们当然也不例外。有句话说得好:只要一波大浪打来就可以撑起所有的船只。

查理和我一直致力于建立起一个拥有绝佳竞争优势,且由杰出经理人 领 导的企业所组成的集团。我们采取经由协议买下整家企业或是通过股市买进部分股权这种双管齐下的做法,这使得我们比起其他坚持单一做法的资金分配者来说,拥有绝佳的优势。

在并购中,我们一直谨记跛脚马的故事。有个人有一匹跛脚马,他牵着马找兽医看,说到:“你可以帮帮我吗?我实在是搞不懂这匹马为什么表现时好时坏?”。兽医的回答正中要害:“没问题,趁它表现正常的时候,赶快把它卖掉”。在并购的世界中,这样的跛脚马往往被装饰成千里马去出售。

为什么经理人一心想要扩张经营版图?管理大师彼得曾说过:让我告诉你一个秘密,促成交易比辛勤工作好,促成交易刺激有趣,而工作却尽是一些肮脏 污 秽繁琐的事。经营任何事业都无可避免地要做一大堆繁杂的工作,而促成交易相对就性感浪漫得多。而这就是为什么通常交易的发生都没什么道理可循。

买下一家没有优秀管理的零售企业,就好像是买下一座没有电梯的埃菲尔铁塔。

重点不在于你得到的是什么,重点在于你如何运用所得到的。

零售业的经营相当不易,在我个人的投资生涯中,我看过许多零售企业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率,但是突然间表现就急速下滑,很多最后以倒闭关门收场。部分的原因是,零售企业必须时时保持聪明警惕,因为你的竞争对手随时准备复制你的做法,然后超越你;同时,消费者绝不会吝于给予行业新进入者尝试的机会。在零售业,一旦业绩下滑,注定就会失败。

对于零售业而言,要是用人不当的话,就等于买了一张准备倒闭关门的门票。

任何一家公司的获利能力决定于(1)资产报酬率(2)负债的成本(3)财务杠杆的运用。

在伯克希尔,我们相信查理的格言:只管告诉我坏消息,因为好消息自会不胫而走。而这也是我们希望旗下产业经理人向我们报告时所采取的的态度,也因此身为伯克希尔负责人的我有义务向各位股东如实报告。

1996年:

就长期而言,伯克希尔股东的整体得利一定会与企业经营的获利一致。当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时,少部分股东-不管是买进的人或是卖出的人,将会因为做出这样的举动而从交易对手身上占到一些便宜,通常来说,都是老经验的一方在这场游戏中占上风。

虽然,我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东经由持有公司股份所获得的利益最大化,但与此同时,我们也期望能让一些股东从其它股东身上所占到的便宜能够最小化。对于上市公司来说,惟有让公司的股价与内在价值一致,公司股东的公平性才得以维持。当然,很明显这样理想的情况很难一直维持。不过,身为公司高层可以通过其政策与沟通的方式来尽力维持这样的公平性。

我们偏爱雇用高龄经理人,是因为我们认为,实在是很难教新狗老把戏!在伯克希尔,许多经理人虽然已经年过70岁,但是他们还像年轻时一样活跃,频频击出全垒打。

如果你是那种碰到股市下跌,就会恐慌性抛售股票的人,我建议你最好不要投资股票。听到坏消息就把手中好公司的股票卖掉,通常不会是明智的决定。

虽然保险业者无法准确地评估风 险到底有多大,不过我们却还是可以合理地接下保单,就像是你并不一定要真的知道一个人的实际年龄,才能判断他是否可以在选举时投票;或是一定要知道一个人有多少斤,才认为他该不该减肥。

我们的投资组合今年还是没有多大变动,我们睡觉时赚的钱比我们醒着时多得多。按兵不动对我们来说是明智的,就像是我们不可能因为听说美 联 储可能要调整贴现率或是华 尔街大幅改变他们对股市前景的看法,就决定把旗下高盈利的金母鸡卖来卖去一样,我们也不会把拥有的好公司股票任意出脱。
投资上市公司股票的秘诀,与百分百控股一家子公司的方法没有什么两样,都是希望能够以合理的价格买进拥有绝佳竞争优势且由德才兼备的经理人管理的企业。也因此,大家真正应该关心的是这些特质是否有任何的改变。

我们偏爱变化不大的公司与产业,原因很简单,我们希望买到的公司能够拥有竞争优势达十年或二十年以上。变迁快速的产业环境或许可能让人一夜暴富,但却无法提供我们想要的确定性。

我必须强调的是,作为公 民的一份子,查理和我相当欢迎变化。因为新的观念、新的产品或创新的方法可以提升我们的生活水准,这点很明显对社会、对我们有好处。不过,身为投资人,对于热门行业的态度就好像在太空探险一样,对于这种勇敢的行为,我们给予喝彩,但是若要我们自己上场,那就再说吧。

像可口可乐和吉列这类公司可以归类为“永恒持股”。当然,对于一些具有爆发性高科技或创新产业来说,这些“永恒持股”公司的成长性略显不足。但一鸟在手胜过二鸟在林。

光是取得市场领导地位并不足以保证成功,看看过去几年通用汽车、IBM和西尔斯这些公司,都曾是领 导一方的产业霸主,在所属行业都有无可取代的优势地位,大者恒存的自然定律似乎牢不可破,但实际结局却不尽然。

在股市过热之时进场买股票的投资者必须要做好心理准备,那就是对于付出高价买进优秀公司而言,必须要有更长的时间才有办法让它们的价值得以体现。

投资人真正需要具备的是,给予所选择企业正确评价的能力。请特别注意“所选择”这个词,你不必像很多专家一样同时研究那么多家公司,相反地,你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。能力范围的大小并不重要,重要的是你要很清楚自己的能力范围。

投资要成功,你不需要研究什么Beta值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价等。就我个人认为,投资只需要修好两门功课:一门课是如何评估企业;一门课是正确面对市场波动。

身为投资者,其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五年到十年内会大幅成长的企业股票,在找到这样的投资组合后,你就会发现其市值也会跟着盈余的持续累积而稳定增长。当然一段时间下来,你会发现只有少数几家公司符合这样的标准,所以当你真的找到这样的公司,那就一定要买进足够份量的股权。在这期间,你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个原则,如果你不打算持有一支股票十年,那就连十分钟也不要持有。

原创 :苗乡侗寨多姿多彩

备注:

重读《巴菲特致股东的信》,摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点,将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记,不是读书心得,故不做评述、不记感悟,只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。@话题

#东北的公交能有多花里胡哨#
第一个附图几乎能把人直接送走的“送你回老家”系列倒没见过,但第二种在长春也比较常见,尤其是13路公交车,这路车大多数都是女司机,每天大部分时间都跟自己的爱车相伴,按自己喜欢的样子装饰也无可厚非,只要司机心情好,乘客啥都不计较。
最绝的是里面搞得像个迪吧的那种,司机兴致盎然、激情四射,乘客一脸无奈、生无可恋。

#焦点论坛[超话]#现在生活条件好了,如果你告诉年轻人什么野果、野菜能吃,估计会遭到质疑:这东西猪都不会吃吧,人怎么能吃呢?

现在正值9月份,好些水果都要成熟了。在农村有一句农谚“七月枣八月梨,九月柿子挂满集”,说的就是柿子又快要成熟了。

那大家对于柿子这种水果,又有啥特殊的记忆呢?

如今在农村里,到了冬季的时候,常见到一些野外的柿子树上挂满了柿子,但是却没人去采摘,导致很多的柿子都是直接掉落下来,烂在了树下面。

可是在以前,它却是我国的“铁杆庄稼”,在当时很多人一口气能吃十几个,为何现在它却没落了呢?

柿子的简介

柿子是一种古老的水果,在我国栽种和食用柿子有近3000年的历史了。柿子不光是营养丰富,而且还有很高的经济价值,是一种自古以来就很受欢迎的水果。

柿子的生命力非常的顽强,它对生长环境基本不挑剔,庄稼地里能生长,野外环境也能生长,耐旱也耐热,南北方都能栽种。

在北方有些地方还喜欢在院子里栽种柿子树,就是因为它寓意着“事事如意”。

柿子的产量高,寿命长也是非常出名的。绝大多数的果树一般也就活几十年,可是柿子树却很长寿,有些能活到300多年。

并且因为柿子树比较的高大,枝繁叶茂的,所以产量也很高。有些高大的柿子树,一棵树就能采摘鲜柿子数千斤,这样的产量遥遥领先其他的水果。

正是因为柿子管理粗放,寿命又长,同时产量又高,而且柿子营养又美味,所以受到了很多人的喜爱,在古代的时候它还被称之为“铁杆庄稼”、“木本粮食”,就是把它当粮食来吃。

过去曾被当成粮食吃

现在很多人都不喜欢吃柿子了,还说这种水果吃了容易得结石,这样的水果怎么能当粮食吃呢?

记得小时候,到了柿子成熟的时候,就会爬到树上去打柿子。而采摘回来的柿子,是不能直接鲜吃的。这个时候父母就会去山里割一种叫“辣蓼草”的植物,把它洗干净了和柿子放在坛子里,然后倒入水浸泡,只要两三天的时间,柿子就变得又甜又脆了,非常的好吃。在当时很多的小孩子一口气能吃下三四个。

听老辈人说,以前吃不饱饭,很多人就用柿子来充饥,一口气吃下十几个也不夸张。不过也不是直接吃鲜柿子,而是把它加工好的柿饼。

在当时很多农村都有栽种柿子树,秋季柿子成熟了,家家户户都要忙着制作柿饼。就是把柿子去皮、腌制、晒干等处理而成。原因是柿子不耐存储,可是产量又很高,并且新鲜的柿子是不好吃的。

所以古人就想出了做成柿饼的方法,这样处理的柿饼可以存放很长一段时间,而且味道也很美味,甜度很高。到了冬季、春节的时候,它不光是孩子们的零食,还是走亲访友的礼品。特别是遇到饥荒年了,这些柿饼也可以充饥的。饿的时候,吃上几个柿饼,非常的顶饿。

如今却不被重视了

但是在今日,柿子却成为了一种不受待见的水果了。就连在农村里,也常见到满树的柿子却没人去采摘,任由它被鸟吃,被风吹落掉地上。

首先是柿子不宜鲜吃。

很多人都知道“男怕柿子女怕梨”这句老农谚,说是男人不宜吃柿子,尤其是不要空腹吃柿子。并且鲜柿子吃起来很涩,味道难以接受,一般都要加工成柿饼才好吃,所以嫌加工麻烦,很多人都不愿意购买来加工了,还不如直接买柿饼,或者是其他的水果。

其次老品种柿子被淘汰了。

现在农村那些常烂一地没人采摘的柿子,基本都是一些老品种的柿子。而这些老品种的柿子,它们鲜吃起来味道不好,而就算是做成柿饼,味道也一般。现在农民种植的柿子,基本都是一些新品种,有些甚至可以直接生吃,比如这个时候上市的脆柿子就是如此。

最后,水果品种太多了。

以前是因为没啥可吃的,很多人为了解馋只能是山里有什么就吃什么,而柿子就因为分布广,容易种植,在农村很常见。

但是现在的水果品种太多了,特别是柿子成熟的时候,梨子、苹果、橘子、葡萄等各种水果都上市了,它们不光是可以直接鲜吃,非常方便,而且营养丰富,味道也要比柿子更好,所以多数人不愿意购买柿子了。

结束语

别看现在柿子不讨人喜欢了,可是柿子却全身都是宝。小时候吃柿子,父母就会叮嘱,要把柿蒂留着别扔掉了,因为它能入药。另外鲜柿子、柿饼、柿霜和柿子叶,这些都是可以入药的。

以前还有人去农村收购柿漆,这是一种优质的防腐剂。另外就连柿子的木柴,也有很高的经济价值,它的材质紧实、条纹也很美观,常被用来当雕刻、家具、装饰品及高尔夫球杆等,用途非常广。

还记得小时候去山里打柿子,父母都会叮嘱我说,把树顶上的柿子留几个,不要打光了。几十年过去了,一直记得父母当初的叮嘱,现在即便是不叮嘱,山里的柿子也没人去采摘了。

各位朋友们,你知道为什么打柿子,要把树顶的柿子留几个吗?欢迎大家留言讨论!#焦点论坛话题#


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