限期整改！基金重磅新规来了，影响万亿巨资
限期整改！刚刚，基金重磅新规来了，影响万亿巨资

中国基金报记者 若晖 陈墨

基金投顾市场或将迎来又一重要举措。

近日，一则关于规范基金投资组合策略建议的消息在业内小范围传开。建议中表示，管理型基金投资顾问业务与非管理型基金投资顾问业务是基金投资顾问业务的两种形态，均应当遵守《基金法》《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》关于基金投资顾业务资格管理、行为规范等有关要求。

待通知下发之后，机构不得新增开展不符合《试点通知》的提供基金投资组合策建议活动，包括不得展示或上线新的基金投资组合策略，已上线基金投资组合策略不得新增客户，不得允许存量客户追加组合策略投资。

多位业内人士表示，目前尚未正式收到这一通知，不过对于规范基金投资组合策略，业内早有预期，对于投顾市场的规范性发展举措也非常支持。

基金投资组合策略建议活动有望迎来规范

近日，一则《关于规范基金投资组合策略建议活动的通知》草案在业内引起关注。

通知中称，为保护投资者合法权益，提升公募基金行业服务居民财富管理需求能力，有效防范风险，证监会研究梳理了行业机构开展提供基金投资建议活动的情况，发现部分机构混淆了基金投资顾问业务与基金销售业务附带提供基金投资建议活动，应予规范。

通知提到，提供基金投资组合策略建议活动为基金投资顾问业务，应当遵守《基金法》《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》(以下简称《试点通知》)关于基金投资顾业务资格管理、行为规范等有关要求。管理型基金投资顾问业务与非管理型基金投资顾问业务是基金投资顾问业务的两种形态，均应遵守上述规则。

基金销售业务附带提供基金投资建议活动，应当遵循基金销售业务基本法律关系:一是业务开展主体为基金销售机构;二是标的基金为基金销售机构代理销售的基金产品;是服务对象限于该机构的基金销售业务客户;四是不得就提供基金投资建议与客户单独签订合同;五是不得就提供基金投资建议服务单独收取费用;六是不具有基金投资顾问业务资格的机枃不得提供基金投资组合策投资建议，不得提供基金组合中具体基金构成比例建议，不得展示基金组合的业绩，不得提供调仓建议。

在规范整改安排上，待通知正式发布之后，机构不得新增开展不符合《试点通知》的提供基金投资组合策建议活动，包括不得展示或上线新的基金投资组合策略，已上线基金投资组合策略不得新增客户，不得允许存量客户追加组合策略投资。同时，各公司还应当以显著方式提示存量客户:正在对提供基金投资建议活动进行规范整改，后续存在不能持续提供服务的风险。

业内人士对此已有预期

具体整改时间要求上，不具有基金投资顾问业务资格的基金销售机构或将于2022年6月30日前将存量提供基金投资组合策略建议活动整改为符合前述法律关系的基金销售业务。

事实上，从基金投顾业务推出之时，业内对此事一直有预期，对于投顾市场的规范性发展举措也非常支持。

一位业内人士表示，从目前整个市场情况来看，此前业内一些基金组合管理规模比较大的机构最近几个月也陆续拿到了基金投顾业务的备案函，因此预计新规出台对市场的影响并不会特别大。

在上述业内人士看来，金融行业需要持牌经营，所谓的持牌经营不仅包括个人持牌，所在的机构也需要持牌，是一种‘双重持牌’的理念。未来基金投顾业务也会朝着更加规范的方向发展，投资者能够很清晰便利地查询到提供基金投顾业务的机构是否具备从业资格、目前所管规模以及过往是否受过监管奖惩。

“目前市场上确实存在少部分正在提供投资咨询的机构，这些机构并不具备基金投顾资格，只是将自己简单包装就开始做与投顾类似的工作，对于投资者而言确实存在潜在风险。”另一位业内人士称。

据一家第三方基金销售公司负责人表示，这个通知是一个针对基金组合市场的重磅规范，此前行业内也多次传出过相关监管思路，这有利于基金投顾业务的规范发展，可以说是投顾业务“正规军”时代的到来。以后没有投顾资质的销售机构不能提供基金组合这种方式的服务，未来基金销售机构大概率是采取和拥有投顾试点资质的机构合作，可以预见这类合作将更为广泛。

“这一方面是对基金投顾业务带来利好，另一方面对目前市场出现一些大V等基金组合的情况进行规范，没有基金投顾资格的机构不能提供基金组合这一业务。”据另一位基金销售机构人士表示，未来基金投顾业务要回归本源，紧贴客户需求做好“投+顾”上的服务，这一业务的发展考验的每家机构的“初心”，真正能脱颖而出的是真正为持有人利益出发的机构。

两周年试点成绩显著

业内期盼相关规范性文件落地

2019年10月，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，基金投顾业务由此启航。

截止目前，基金投顾业务试点工作开展已经超过2年时间，共有59家机构获得基金投顾资格试点的备案函，包括24家公募基金，29家证券公司，3家银行，3家第三方独立销售机构。从目前业务来看，不论是在覆盖用户数，还是在规模和复购率上等均有不错的成效。

数据显示，截至二季度，首批试点金融机构的投顾服务资产超过500亿元，服务投资者超过200万户，基金投顾客户中保有三个月以上的客户复投率超过40%。

事实上，过去两年时间，基金投顾业务不仅在规模数量上迎来扩容，投顾服务的各项指引也在不断细化和规范。今年8月底，基金业协会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务数据交换技术接口规范(试行)指引》，近日，全国金融标准技术委员会证券分技术委员会开发并发布了基金投资顾问业务编码，多家机构已经获得了正式的业务编码。
据了解，基金投顾服务协议内容和格式指引、业绩展示指引等规范性文件也正在加紧制定中。

华夏财富指出，基金投顾的目的是为了实现投资者的投资目标，而投资目标的实现方式、实现概率、风险问题等，都可以通过数据与概率来获得和展示。前期，华夏财富积极参与了监管部门标准化规范性文件和指引方案的讨论，华夏财富也期盼相关政策能够尽快落地，从而帮助投资者在投资过程中做出更加符合实际的预期，提升投资体验。

博时基金认为，随着投顾服务各项指引的不断细化和规范，并通过系统平台进行沉淀，有利于基金投顾机构与基金销售机构之间的服务对接，投顾机构也可以将更多的精力放在投研服务和客户陪伴的投入上，比如在投顾策略的信息披露方式上，大家都采用相同的呈现规则，防止过度包装，真正站在投资者的角度，做好“顾”的角色。

多家受访的业内机构非常关注后继相关政策的出台，东方证券副总裁徐海宁就提到，“我们比较关注业绩展示指引内容。目前基金投顾试点机构的组合业绩计算和展示标准不一，例如是展示费前还是费后的业绩、组合业绩应该怎么计算、策略未满一年是否展示模拟业绩等，业绩展示标准不一致会影响客户投资选择和投后体验。我们建议完善策略未满一年业绩的展示内容，包括制定统一的历史模拟业绩展示规范，包括历史模拟业绩的计算方式以及内容清单等，如，持有收益率、年化收益率、历史波动率、最大回撤等指标的计算标准。”

“由于目前客户的实际持仓比例与投顾策略不能完全百分百匹配，再叠加交易手续费等，将导致客户的实际收益与组合业绩有偏差。希望能尽快出台相关的指引，明确组合收益或净值的计算规则。”招商基金也较为关注投顾策略的业绩展示及收益/净值披露方面的标准与规范。

“统一的规范化指引有利于业务做大，也更有利于反应业务的初衷。如业绩展示指引文件，我们认为相较于公募基金的信息披露规则更能体现出投顾业务的特点，除了向投资者披露组合收益率以外，如最大回撤、波动率等风险指标或许也应该是推荐披露的业绩展示指标，以有利于投资者结合风险收益特征来选择更适合自己的投顾组合策略。”中金财富基金投顾业务负责人、执行总经理林剑文表示。

在嘉实财富看来，相关指引的推出有利于投顾服务业务的规范化，通过协议统一格式、业绩展示等要求，能够让投顾服务更加透明。在业绩展示方面，一方面应规范各家机构策略组合的业绩披露要求，另一方面也希望能够让投资者正确认知基金投顾服务的中长期优势，避免过度关注短期收益。

【傅鹏博一季度大幅加仓中国移动、立讯精密、卫宁健康，赵枫大幅加仓小米、生物股份】傅鹏博的睿远价值成长混合A（007119）算是一只网红基金，目前A类和C类合并规模313.70亿元，这也是傅鹏博目前在管的规模。基金目前的组合重点配置了TMT、化工材料、新能源和建筑建材板块，本期大幅度加仓港股了中国移动、立讯精密、卫宁健康，小幅度加仓了万华化学、新宙邦、巨星科技。同一基金公司的赵枫本期大幅度加仓了小米集团和生物股份，小幅度加仓了威高股份、三诺生物。巨星科技本期同时进入了睿远基金傅鹏博和嘉实基金归凯的前十大持仓。本文预计阅读需要9分钟01睿远基金基金经理任职年化情况睿远基金目前旗下基金经理有三名，基金有两只，任职以来的回报和年化回报等信息如下：睿远成长价值混合A（007119）成立于2019年3月26日，基金经理傅鹏博和朱璘，任职761天，回报108.16%，年化回报42.14%；睿远均衡价值三年持有混合A（008969）成立于2020年2月21日，基金经理赵枫，任职429天，回报75.44%，年化回报61.33%。2019年一季度上任的基金经理的任职年化排序顺便罗列一下（仅罗列40%以上）：这个表任职天数不是很长，只有700-800多天，大家随便看看就好。02持仓集中度和换手率睿远成长价值混合A（007119）近三期的持仓集中度分别为47.12%、41.42%、43.51%；近三期的换手率分别为169.02%、173.14%、113.94%。睿远均衡价值三年持有混合A（008969）近三期的持仓集中度分别是49.61%、47.55%、52.09%；近两期的换手率分别是111.46%、159.30%。总体来说，睿远的两只基金持仓集中度一般，换手率是比较低的。03傅鹏博的持仓变化傅鹏博的睿远成长价值混合（007119）持仓变化如下（从2019年第二季度起），8个季度前十大持仓出现25只个股（中岩大地不算）。黄色底纹的为当季新增个股。持仓集中度从41.42%上升到了47.12%。近三期公布的股票占净比92.79%、90.87%、90.64%，所以股票占净比本期变化不大。连续持有8个季度的有立讯精密、东方雨虹、隆基股份、国瓷材料；连续持有4个季度的有三诺生物；连续持有3个季度的有五粮液、先导智能、贵州茅台。连续持有2个季度的有福耀玻璃、新宙邦；2021年一季度新增的有万华化学、中国移动、卫宁健康、巨星科技。本期前十大持仓消失的个股是五粮液、三诺生物、贵州茅台、福耀玻璃。港股有一只，中国移动，且一下子买成了第一重仓。A股有九只，按照行业来看，傅鹏博比较看好周期性的化工行业：化工：万华化学、新宙邦、国瓷材料机械设备：巨星科技、先导智能建筑材料：东方雨虹电子：立讯精密电气设备：隆基股份计算机：卫宁健康从持股数量来看，可以看看下表。减仓的：东方雨虹1927.08万股隆基股份446.85万股国瓷材料154.07万股先导智能195.56万股加仓的：港股中国移动4488.95万股立讯精密3971.21万股卫宁健康7802.87万股万华化学838.99万股新宙邦332.11万股巨星科技727.04万股想起上一篇文章《今年晨星大奖基金经理：一季报显示其目前聚焦科技、医药健康行业》，归凯也加仓了巨星科技，也进入了归凯的前十大持仓。04赵枫的持仓变化赵枫的睿远均衡价值三年持有混合A（008969），从持股数量来看：近三期公布的股票占净比91.30%、91.50%、88.45%，所以股票占净比是比上一期下降了一丢丢（3.05%）。重仓股有四只港股，分别是小米、中国移动、华润啤酒、威高股份。减仓的东方雨虹，减仓了15%左右华润啤酒，减仓了2.25%左右万华化学，减仓了23.65%左右万科A，减仓了6.3%左右加仓的小米集团，2306.98万股，占目前持仓42.65%生物股份，1827.73万股，占目前持仓42.84%威高股份，682万股，占目前持仓13.68%三诺生物，78.71万股，占目前持仓4.36%大幅加仓的有小米和生物股份。05前十大持仓变化概率表将之前得到的前十大持仓变化概率的数据更新后得出下表，可以看看傅鹏博的大概位置在哪里……06一季报中说了点什么6.1、傅鹏博在一季度依旧保持着较高仓位的运作，在市场调整过程中，也对组合中的重点公司做了调整，出现了一些“新面孔”，同时食品饮料板块的公司开始“淡出”。从行业分布看，组合重点配置了TMT、化工材料、新能源和建筑建材板块，组合的搭建考虑了均衡性和分散性。在选择公司时，严格对公司的估值水平和增长潜力进行评价，且主要配置了较好增长持续性的，有明显产业链竞争优势的、中长期符合产业发展方向的公司，并审慎考察了在不同阶段的估值水平。6.2、赵枫在一季报中说，其对投资组合进行了调整，减持了部分前期大幅上涨且估值加高的品种，增持了基本面前景稳定、估值合理偏低的品种。指出好公司需要在好的价格买入，并长期持有才会有合理的回报。赵枫说，“控制投资组合的估值水平虽然可能错失短期的上涨，但能够提高净值的稳定性和投资组合的长期回报率”。07睿远基金公司重仓股睿远基金公司的重仓股如下，19只个股占净值比为47.93%。很明显，港股有中国移动、小米、华润啤酒、威高股份，这部分其实没必要分析了，因为睿远基金就两只基金，第三、第四部分已经梳理过了。08写在最后1、仓位变化。傅鹏博2020年末股票仓位90.87%，一季度末股票仓位90.64%；赵枫2020年末股票仓位91.5%，一季度末股票仓位88.45%；可以看出并没有显著下降股票的占净比。朱少醒的富国天惠成长混合（161005）2020年末股票仓位94.29%，一季度末股票仓位93.76%。邬传雁的泓德远见回报混合 (001500)2020年末股票仓位92.77%，一季度末股票仓位94.26%；可以感觉到赵枫也仅仅是降低了一丢丢的股票仓位，而傅鹏博、朱少醒、邬传雁等都是不预测市场、满仓持股的基金经理。并没有因为一季度的大幅波动，而轻易改变仓位。2、富国基金毕天宇、新华基金赵强持仓的凯普生物4月24日公告，截止4月22日，公司已回购9999万元，最高价38.98元，最低价36.21元，目前收盘价38.61元。-END-本文数据来源：天天基金、东方财富Choice

果断锁定，延长锁定，罕见绿鞋，战投踊跃，券商好评，巨资保障——韭菜总动员

[A股十年规模最大IPO收官在即 邮储银行网下申购缴款率高达99.5%]

来自东方财富网

　　十年来A股规模最大的IPO即将完成。12月3日晚间，中国邮政储蓄银行（以下简称“邮储银行”）在上海证券交易所发布的《首次公开发行股票发行结果公告》显示，该行已完成A股IPO缴款工作，网下缴款认购金额共约70.7亿元，占网下发行总规模高达99.5%，缴款率创今年以来A股市场化询价发行项目新高。

　　公告显示，具备定价能力和投研能力、代表A股市场中坚力量的核心六类机构，即证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司以及合格境外投资者均全额缴款。同时，这些机构获配股份的70%将在邮储银行A股上市后锁定6个月，为邮储银行股价后市表现奠定了坚实基础。

　　值得关注的是，本次邮储银行A股IPO的4家联席主承销商联袂承诺，自邮储银行A股上市之日起，其包销股份至少锁定1个月、锁定最长可达6个月，这也是A股IPO史上联席主承销商首次承诺在一定期限内锁定包销股份。除此之外，本次发行还采取了战略配售机制、设置不同锁定期、作出稳定股价承诺等多项措施，作为后市股价稳定的有效支撑手段。

　　本次发行流通股不到50%联席主承销商承诺包销股份锁定

　　邮储银行发布的公告显示，中金公司、中邮证券、瑞银证券及中信证券等4家联席主承销商承诺，自邮储银行A股上市之日起，其包销股份至少锁定1个月、锁定最长可达6个月。

　　业内人士分析认为，保荐机构和主承销商对发行人的基本面最为了解，这样的举措可以类比科创板的券商跟投机制，对于“这个股票到底值不值得买”这一投资者最为关注的问题，券商用“真金白银”来作了回答，无疑为邮储银行股价后市表现增添了砝码，充分体现出主承销商对于邮储银行突出的零售特色、巨大的成长潜力的肯定，对邮储银行未来的发展有坚定信心。

　　“从资本市场的角度来看，主承销商与散户投资者一起携手以更理性的态度看待新股发行常态化，既为后续A股IPO提供了重要借鉴，也对新股发行改革具有参考意义。”上述人士表示。

　　除此之外，邮储银行还采取了“绿鞋机制”、战略配售机制、设置不同锁定期等多项措施，作为股价后市稳定的有效支撑手段。据了解，考虑到战略配售部分锁定一年、网下获配中70%的股份锁定6个月以及联席主承销商包销股份锁定1个月或6个月，本次发行后的限售股份比例将超过“绿鞋”后发行规模的50%，上市后实际可流通股份不足“绿鞋”后发行规模的一半，邮储银行A股股票的稀缺性进一步凸显。

　　同时，蚂蚁金服、腾讯、中国人寿、中国电信等股东自2015年战略入股邮储银行以来，长期看好并持有邮储银行股份，承诺将对持有的邮储银行A股股份锁定一年。

　　六大战略配售基金齐聚第一梯队基金公司踊跃参与

　　根据邮储银行此前发布的公告，华夏基金、嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、招商基金及南方基金等六大战略配售基金齐聚邮储银行A股IPO，顶格参与战略配售。从此次发布的公告可以看出，以上战略配售基金均已完成缴款。同时，该六大基金所属基金公司的其他产品也踊跃参与此次发行，共计247只产品参与网下配售并全部足额缴款。

　　参与本次发行的基金也不乏长期看好零售银行概念股的股票类基金，例如嘉实金融精选，根据该产品公布的报告可以看出，其长期看好零售概念银行股，招商银行A股和邮储银行H股股票均位列其前十大持仓股票。

　　券商人士表示，零售银行是资产配置的理想“压舱石”，嘉实金融精选本次认购邮储银行A股股票并进一步提高对邮储银行的持仓比重，体现了其对邮储银行差异化零售战略定位和长期投资价值的高度认可。市场上的明星基金产品也纷纷参与到本次邮储银行A股IPO，例如汇添富价值精选等，通过其定期发布的报告可以看出，该基金偏好持有银行类股票，长期重仓持有招商银行等零售概念股票。

　　另外，本次邮储银行A股IPO汇集了各类知名机构，投资者阵容强大。根据该行相关公告，工行、农行、中行、建行四大国有银行，中国石油、中国石化、中海油三大石油公司，中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商及山东、北京、湖南等多省的企业年金、职业年金计划均参与了本次邮储银行A股IPO。太平资管、太平洋资管、阳光资管、泰康资管、华泰资管、人保资管等保险系旗下资管公司，安信证券、东方证券等证券公司，北京西城区国有资产经营公司、南京市国有资产经营有限责任公司等地方国有投资平台等也纷纷现身邮储银行A股IPO。

　　分析人士认为，上述知名机构对投资标的的安全性、收益性有极高要求，对投资标的的筛选标准极为严格，能得到上述机构的一致青睐，进一步证明了邮储银行具有的成长前景及内在价值。

　　A股上市后预计将被纳入主要指数最高有逾百亿元增量资金支撑股价

　　分析人士表示，邮储银行A股上市后会因市值规模、成交金额和流动性等原因，预计很快将被纳入沪深300指数、中证100指数、上证50指数等主要指数。根据目前A股市值测算，未来一段时间，因相关指数基金的配置需求，由此带来的配置资金预计最高约80亿元，再加上此前披露的用于股价后市稳定的约43亿元“绿鞋”资金，最高将有逾百亿元资金为邮储银行股价后市表现保驾护航。

　　“这些指数基金是坚持长期投资、价值投资的机构投资者，是资本市场的风向标。”上述分析人士表示，指数基金增持邮储银行股票，一方面有利于投资者结构优化；另一方面能凝聚和带动更多增量资金入股邮储银行。

　　另外，伴随A股国际化程度进一步加深，境外资金加仓A股是近几年比较确定的趋势，随着A股市场在MSCI指数、富时全球股票指数和道琼斯指数等国际化指数中权重的提高，增量外资流入值得期待。

　　与此同时，邮储银行坚持差异化的零售银行战略定位，在A股银行股中具有较强的稀缺性，资本市场对零售银行普遍会给予一定的估值溢价。有分析认为，优异的资产质量、巨大的成长空间、雄厚的资金实力将加强邮储银行对市场资金的吸引力，预计将迎来增量资金的流入，具有较大的投资机会。