飞天茅台五星茅台的市场定位就是高端啊，为什么那么多人说一个白酒卖那么贵谁买得起。 大家都买的起那就不叫高端市场了。 茅台的成本， 高粱和水，听起来确实挺简单的。想一想时间成本人工成本呢，一瓶茅台从无到生产出一瓶酒出厂得花五年的时间，工人早上三四点就上班长期在高温的环境中顺便说一句，那个酒糟味闻久了真的上头（并不是你认为的那种酒的香味）。为了品质茅台酒不能用全机械化量产，况且它也量产不出来，必须由每个工人辛勤的付出。还有品牌溢价，茅台这个名字在人们心中的地位不就是大家买他的其中一个原因吗，要是你觉得你送茅台跟送二锅头都是一样的，那你去买二锅头送人呗。因为品牌在人们心中的有价值大家才买的嘛，觉得有面子。各取所需，你觉得值那你就买，不值，那你就看看，难道中国有一个这种能在世界上比较出名的酒产品你不感到骄傲吗？茅台的系列酒也挺不错的，欢迎大家购买，什么价位都有，总有一款适合你 [ok]

#厉害了我的大茅台# ［中信建投：买入］方案落地 行稳致远－－
　　问询函要点：1、交易期限及金额：2019 年度，关联交易金额不超过2018年末净资产金额的5%（56 亿元），无需进行投票；2、定价原则和依据：股份公司向茅台集团营销公司销售茅台酒及系列酒，销售价格与其他非关联经销商的购货价格相同或定价原则相同；3、结算方式：结算方式与其他非关联经销商的结算方式相同。
　　营销公司配额落地，远好于此前市场预期：根据公司最新回复问询函“2019 年关联交易金额不超过2018 年末公司净资产的5%（56 亿元）”进行推算，假设2019 年股份公司与茅台集团除营销公司外的其他关联交易金额与2018 年体量相当约25 亿元，则预计集团营销公司承接的关联交易金额不超过30.97 亿元，按“销售价格与其他非关联经销商购货价格相同或定价原则相同（969 元）”，推算出这部分关联交易对应普飞酒约1700.24吨。茅台未来将重新统筹因违规被收回的茅台酒经营权，将其投放到自营、团购等符合本公司营销战略布局的渠道和方式，考虑到前期茅台收回取消经销商配额及批条酒合计约6000 吨，则预计未来公司自营、商超、电商及团购渠道投放量约4300 吨左右。
　　自营渠道投放量加大有利于平抑市场价格，维护市场稳定，Q3 直营比例预计将大幅提升：年初以来，茅台批价由1700 元上涨至目前2300 元以上。供需不均衡导致批价快速上涨。目前公司通过多种措施加大直营投放量，（1）增加自营店供应量（2）加大商超投放，第一批招标商超已开始投放茅台酒，合计约600 吨。（3）加大电商投放。7 月18 日，茅台对全国综合类电商平台招标，选择3 家全国电商平台供应400 吨飞天茅台。按照先后顺序分别为170、130、100 吨。目前招标尚未结束。（4）加大中秋国庆投放量。公司近日表态，“将在中秋国庆期间投放7400 吨茅台酒”。19H1 直销渠道营收16.02 亿，同比下降38%，占比4.1%，同比下降3.7 个百分点，为近年最低，预计未来将有效利用中秋旺季大幅提升直营比例。
　　方案落地有望提升公司估值水平及盈利能力：集团营销公司方案落地，解决了市场对公司治理透明度的担忧、同时可能提高市场的中长期提价预期，公司估值的压制因素均得到缓解，估值水平有望提升。参考海外烈酒龙头，预计茅台估值有望提升至30 倍以上水平。公司自营比例提升将有利于进一步提高茅台盈利水平。茅台年初以来供需不平衡导致批价快速上涨，渠道利润高达140%左右，未来存在再次提价的可能。
　　投资建议：我们预计公司 2019-2020 年营收增速分别为 15.90% 15.09%，归母净利润增速分别为 20.6%、17.4%，对应的 EPS 分别为 33.80、39.69 元，维持买入评级，目标价 1150 元

【股市一片红火 各大股指普涨】

周一，沪指开盘涨0.26%，深成指涨0.25%，创业板指涨0.24%，券商板块普遍高开，证监会指导修订《融资融券交易实施细则》，两融标的股票数量扩大至1600只，取消130%“平仓线”。此外，贵州茅台高开5%，股价重回千元，公司2019年向关联方销售茅台系列酒不超56亿元。

在科创板方面，N微芯（688321）科创板上市首日，涨超511%。 #A股[超话]# #科创板[超话]# #财经[超话]#