#投资日記# 周末
一、高瓴的两笔增发
2020年6月18日，国瓷材料拟向公司实控人兼董事长张曦、珠海高瓴懿成股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“高瓴懿成”）定增发行不超过7256.89万股公司股票，发行价为20.67元/股，募资不超过15亿元。其中，张曦拟认购8.55亿元，高瓴懿成作为战略投资者拟认购6.45亿元。锁定期为18个月。
【目前股价35.71，获利超过50%，高瓴增发国瓷同时今日了公司子公司爱尔创，主体业务是氧化锆烤瓷牙牙冠】
2020年6月16日，高瓴资本耗资近15亿元拿下建筑领域广联达半数定增股份，该定增是竞价发行，锁定期半年，最终定增价格确定为50.48元/股。【目前股价51.48，基本无盈利状态，高瓴在两次调研后突击入股，看好的是公司在建筑信息化领域的未来】
这两家公司都值得看的公司，历史估值广联达应该接近30%水位，因为其5年前开始业务转型，取了5年历史估值。国瓷在行业内的技术更加厚重，优势相对好理解，个人比较喜欢制造业的公司，先发优势加上核心技术的推动，再有在研的储备项目，在陶瓷材料上的积淀已经是国内其它对手难以追赶的存在，可惜价格上不够折让。这些公司因为长期受资金追捧估值一直高高在上，只有拿到一个合理的价格才有相对超额的回报，比如同茅台在50以上PE买入，就可能需要几年的时间等业绩来消化估值，因为价格推到一定的程度就很难上去了，除非业绩有超预期的表现，市场上的资金谁也不傻。
二、茅台的思考
关于茅台基酒的问题一直有争议，之前看过唐书房的关于茅台基酒和当年销量之间的关系，老唐说“2015年的基酒不足，会影响到2019年茅台酒的销量，也就是说当年业绩看四年前的基酒产量，这和茅台自称至少5年出厂有些出入，于是看了一下年报的内容：“茅台酒由不同年份、不同轮次、不同浓度的基酒相互勾兑而成，是技术和艺术的完美统一，因此某一年份的基酒可能在未来数年都会做为产品出现”。这是原话，翻译一下：也就是不告诉你基酒放几年卖，没有规律，想什么时候卖就什么时候卖，有点扯犊子，牛逼到不行，不过最后还是找到了一张关于“茅台酒基酒产量与销量之间的比例关系”的图，可以参考一下，大概意思如下：
当年的茅台酒销量和4—5年的基酒相关度分别是78.7%、84.9%，5年的相关性更高一些，但有几个年份4年的相关性≥5年，如2018和2019年。年报中也提到：“每年出厂的茅台酒，只占五年前生产酒的75%左右，剩下的25%左右，有的在陈放过程中挥发一些，有的留作以后勾酒用，有的就世世代代留存下去”。也就是说当年的基酒不会用完，剩下的25%左右会当做留存，以备后用。
唐朝在《聊聊高端白酒产能》一文中指出：“商品酒和基酒产量之间没有准确的对应关系…，只能大致说2020年的商品酒可供应量≈2016年基酒产量的75%~85%之间”。
现在茅台如果是1500元，2万亿不到的市值，对应的静态PE有40倍上下，如果今年的提价预期实现，加上22年倒推4—5年，看2017.2018年的基酒，明显大于前面几年，存在放量的可能，这样动态PE一下就拉到30倍左右，这个地方去捡一点问题不会太大，除非大盘出现系统性风险，往下打穿，这种可能性很小。价格和产量是2022年茅台的两个关键点，两个都中股价空间就出来，中其一也不错，市场预期是一个都没有，靠估值摆动赚波动的钱。 https://t.cn/RJ7z7Qn
一、高瓴的两笔增发
2020年6月18日，国瓷材料拟向公司实控人兼董事长张曦、珠海高瓴懿成股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“高瓴懿成”）定增发行不超过7256.89万股公司股票，发行价为20.67元/股，募资不超过15亿元。其中，张曦拟认购8.55亿元，高瓴懿成作为战略投资者拟认购6.45亿元。锁定期为18个月。
【目前股价35.71，获利超过50%，高瓴增发国瓷同时今日了公司子公司爱尔创，主体业务是氧化锆烤瓷牙牙冠】
2020年6月16日，高瓴资本耗资近15亿元拿下建筑领域广联达半数定增股份，该定增是竞价发行，锁定期半年，最终定增价格确定为50.48元/股。【目前股价51.48，基本无盈利状态，高瓴在两次调研后突击入股，看好的是公司在建筑信息化领域的未来】
这两家公司都值得看的公司，历史估值广联达应该接近30%水位，因为其5年前开始业务转型，取了5年历史估值。国瓷在行业内的技术更加厚重，优势相对好理解，个人比较喜欢制造业的公司，先发优势加上核心技术的推动，再有在研的储备项目，在陶瓷材料上的积淀已经是国内其它对手难以追赶的存在，可惜价格上不够折让。这些公司因为长期受资金追捧估值一直高高在上，只有拿到一个合理的价格才有相对超额的回报，比如同茅台在50以上PE买入，就可能需要几年的时间等业绩来消化估值，因为价格推到一定的程度就很难上去了，除非业绩有超预期的表现，市场上的资金谁也不傻。
二、茅台的思考
关于茅台基酒的问题一直有争议，之前看过唐书房的关于茅台基酒和当年销量之间的关系，老唐说“2015年的基酒不足，会影响到2019年茅台酒的销量，也就是说当年业绩看四年前的基酒产量，这和茅台自称至少5年出厂有些出入，于是看了一下年报的内容：“茅台酒由不同年份、不同轮次、不同浓度的基酒相互勾兑而成，是技术和艺术的完美统一，因此某一年份的基酒可能在未来数年都会做为产品出现”。这是原话，翻译一下：也就是不告诉你基酒放几年卖，没有规律，想什么时候卖就什么时候卖，有点扯犊子，牛逼到不行，不过最后还是找到了一张关于“茅台酒基酒产量与销量之间的比例关系”的图，可以参考一下，大概意思如下：
当年的茅台酒销量和4—5年的基酒相关度分别是78.7%、84.9%，5年的相关性更高一些，但有几个年份4年的相关性≥5年，如2018和2019年。年报中也提到：“每年出厂的茅台酒，只占五年前生产酒的75%左右，剩下的25%左右，有的在陈放过程中挥发一些，有的留作以后勾酒用，有的就世世代代留存下去”。也就是说当年的基酒不会用完，剩下的25%左右会当做留存，以备后用。
唐朝在《聊聊高端白酒产能》一文中指出：“商品酒和基酒产量之间没有准确的对应关系…，只能大致说2020年的商品酒可供应量≈2016年基酒产量的75%~85%之间”。
现在茅台如果是1500元，2万亿不到的市值，对应的静态PE有40倍上下，如果今年的提价预期实现，加上22年倒推4—5年，看2017.2018年的基酒，明显大于前面几年，存在放量的可能，这样动态PE一下就拉到30倍左右，这个地方去捡一点问题不会太大，除非大盘出现系统性风险，往下打穿，这种可能性很小。价格和产量是2022年茅台的两个关键点，两个都中股价空间就出来，中其一也不错，市场预期是一个都没有，靠估值摆动赚波动的钱。 https://t.cn/RJ7z7Qn
adidas Originals 「燃谷子下山」限定系列首发线下活动回顾
adidas Originals携手陶瓷艺术家易燃，以元青花大罐《鬼谷子下山》为灵感来源，结合青年视角解读元代青花瓷，推出全新adidas Originals 「燃谷子下山」限定系列。
1月14日，为庆祝该系列的首次发售，我们于念叁上海衡山店举办了「燃谷子下山」限定系列念叁首发&主题线下活动。活动现场不仅陈列了双方此次合作打造的Forum 84 Low、Superstar及服饰，非市售版本的亲友限定Forum Low也同样在店内展出。
作为本次活动的主角，艺术家兼设计师易燃@易燃1984 不仅来到了活动现场与大家见面，还亲力亲为地为到场的每一位分享了此次联名企划的设计灵感与合作故事。
在Workshop环节中，我们为大家准备了工艺复杂且未在市售版本上使用的陶瓷鞋扣，希望到场的朋友们可以体验压模成型、白胚上色，亲手感受陶艺带来的乐趣。
#HONOR23##念叁衡山店#
adidas Originals携手陶瓷艺术家易燃，以元青花大罐《鬼谷子下山》为灵感来源，结合青年视角解读元代青花瓷，推出全新adidas Originals 「燃谷子下山」限定系列。
1月14日，为庆祝该系列的首次发售，我们于念叁上海衡山店举办了「燃谷子下山」限定系列念叁首发&主题线下活动。活动现场不仅陈列了双方此次合作打造的Forum 84 Low、Superstar及服饰，非市售版本的亲友限定Forum Low也同样在店内展出。
作为本次活动的主角，艺术家兼设计师易燃@易燃1984 不仅来到了活动现场与大家见面，还亲力亲为地为到场的每一位分享了此次联名企划的设计灵感与合作故事。
在Workshop环节中，我们为大家准备了工艺复杂且未在市售版本上使用的陶瓷鞋扣，希望到场的朋友们可以体验压模成型、白胚上色，亲手感受陶艺带来的乐趣。
#HONOR23##念叁衡山店#
『拍卖纪录』2018年2月15日除夕夜【艺是网拍|每日一拍】川端康成致陶瓷学者冈田宗叡的颂春贺年片，以19000元落槌（含佣金20900元成交）成为网络拍卖史上一时佳话。今日在拍的【颂春贺卡】为川端康成赠予女作家，更为罕见、别有韵味。1963年在伊豆拍摄电影《伊豆的舞女》时，川端曾亲赴片场探班女主(有“昭和国宝级女艺人”之称的)吉永小百合，并留下合影，而今晚结拍的致【女作家颂春贺卡】则见证了文学泰斗与文坛红颜知己的另一段佳话。目前仅7000元，竞拍戳这里：https://t.cn/A6JcAF2k
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