【兴业证券全球首席策略分析师张忆东:短期宏观遭遇"两朵乌云",长期A股面临战略机遇】

8月11日,由证券时报社主办的第十三届中国上市公司价值论坛暨首届最受上市公司尊敬的投行论坛在深圳举行。兴业证券全球首席策略分析师张忆东在会上分享了他对近期宏观形势的看法。

他认为,短期来看宏观环境面临中美贸易争端和中国经济下行压力的两朵乌云,但是,长期来看中国资本市场将步入战略机遇期,基本面依然向好。下半年货币环境的特征是“被动地紧信用”和“主动地宽货币”这一矛盾的组合拳。

中美贸易摩擦短期带来负面影响
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第一朵乌云是中美贸易摩擦。张忆东认为,如今中国已经是世界第二大经济体,当前美国对中国的贸易战,可以借鉴上世纪80年初美日贸易战的形势。美日贸易战的历程从80年代初兜兜转转一直到了1996年左右,长达十多年的时间里,双方进行了多轮谈判、签署了包括《广场协议》《卢森堡协议》在内的多项协议。

因此张忆东认为,对于中美贸易争端应该本着理性的态度来理解,不用怕也不用急,它是个长期竞争,直到中美的综合竞争力达到一种再平衡。

短期而言,今年中美贸易争端的升级,对下半年全球经济、中美经济乃至于资本市场将造成负面影响,特别是对美国经济的负面影响在今年三季度将更加明显,制造业PMI有可能回到荣枯线下方;产能利用率今年上半年已经明显回落;从去年四季度开始,美国固定资产投资已经开始放缓。

美股三季度有调整风险,恰是中国股市反弹的契机
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张忆东认为,中美贸易摩擦将会使美国股市在三季度面临进一步调整的压力。首先,随着美国经济的中长期预期的不断恶化,上市公司回购的信心将出现弱化。当前,美国短端和长端的国债收益率已经开始倒挂,预示未来一年美国经济出现衰退风险的概率较大。但是,当前美股估值并不便宜,回购是现在支撑美股基本面的核心变量,一旦回购变弱,短期宏观变量对于美股的负面影响将会进一步增强。

另外一个问题是美国降息对于资本市场的作用或许已经利多出尽,上半年在经济好的时候降息是“锦上添花”,下半年经济变差时降息力度可能低于预期。张忆东表明,从去年四季度之后,中美贸易战开始对美国中产或中产以下的家庭产生更加明显的不利影响,菲利普斯曲线的效应正在苏醒,这将会导致今年下半年美国经济弱于此前预期,但同时通胀压力抬头,从而,降息幅度不及预期。

因为预期差的调整,张忆东认为美股行业8月份依然不稳定,有调整压力。短期而言这是坏消息,美股不稳定会波及全球,中国A股、港股的风险偏好也会受到压制。

但是,张忆东表示,短期的坏消息有可能是中期的好消息,美国股市阶段性大跌,恰恰是中美贸易谈判和解的契机,也是中国股市反弹的“布谷鸟声音”。不排除中美贸易争端在四季度初(特别是10.1前后)有可能出现的戏剧性缓和,因为,美股走势是特朗普的软肋,特朗普的支持率和美股走势紧密同步,近期美股的快速下跌已经明显影响了特朗普总统的支持率。当中美贸易摩擦在三季度对于美国经济和美国股市的负面影响进一步凸显时,特朗普总统有望恢复务实理性,更容易达成和解。退一万步讲,即便没有在年内签署和解协议,未来数月起码不太可能进一步升级。因此,中美谈判这第一朵乌云,看上去已演变为狂风暴雨,但是离拨云见日并不远了。

中国经济结构调整有短痛,但是赢得未来
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第二朵乌云是中国自身的经济下行压力。张忆东表示,过去十多年“放水”刺激经济的副作用逐渐显现,香港当前的乱局和上世纪80、90年代日本的教训,都让中国政府更加坚定地推动供给侧结构性改革,保持战略定力,因此,过去三年和未来三年中国经济的主旋律,就是结构调整。这也是张忆东在2016年初业内首先提出“核心资产”理念背后的宏观逻辑:经济结构调整、行业内部优胜劣汰,有核心竞争力的优质公司才能剩者为王、赢家通吃。

张忆东认为,面对人口老龄化的压力以及全球化的逆流,中国必须把握住经济结构调整的最后黄金时间窗口。过去三年,我们大力推动“三去一降一补”,忍痛进行调整、优胜劣汰,提高了自身的效率,妥善地进行了产业结构内部调整,一批最优秀的头部公司开始脱颖而出,现金流改善、盈利能力提升。今年下半年,面对外部压力,我们继续做长期正确的事儿,继续金融供给侧改革,可能会导致短期的经济下行压力,但是,却赢得了未来。

下半年“被动紧信用”和“主动宽货币”组合拳,先苦后甜
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张忆东认为,下半年伴随金融供给侧改革的拓展,货币环境的特征是被动地紧信用和主动地宽货币这一矛盾的组合拳。

首先是被动地紧信用,其实是结构性地紧信用以及结构性的宽信用。张忆东认为,现在调控地产的融资政策,重点在在增量层面控制地产相关领域对信贷的吸收以及信用的创造,把宽信用的政策引导到科技、制造业及民营企业、中小企业。他表示,三季度地产融资环境继续偏紧而其他有效贷款需求不足,货币传导机制的调整有可能导致短期信用扩张不畅,从而实体经济短期下行压力将更加明显;但是,其他一些稳增长的政策组合拳,将保证经济总量不会有太大波动,重点关注经济结构的调整和优化。

金融供给侧改革体现在金融体系的调整,更体现在对于金融体系如何更有效地将资金引向制造业和实体经济。张忆东表示,上半年处置风险的时候导致了信用分层,三季度可能会对信用分层的问题做一些梳理,伴随着信用传导渠道的疏通,四季度宽货币的政策举措将适度加强,向实体经济进行供血。

资本市场战略机遇期,核心资产的质量将不断提升
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张忆东认为,两朵宏观乌云更多的是短空,但是,难以改变中长期中国经济效率提升、结构调整的大趋势。中国现在是世界第二大经济体,存量足够大,这个时候不要过度地关注短期总量的波动,要将思路放在长期、结构、微观的优化上。长期来看,中国资本市场的突围依靠的是上市公司质量的提升,依靠的是整个金融体系以资本市场为枢纽进行的重构。

张忆东表示,要抓住资本市场的这一战略机遇期,特别是经济结构调整的主旋律。A股市场和港股市场目前都已经处于历史估值的低位区域,但同时,一批在行业竞争中已经胜出的头部公司,也就是我们所谓核心资产,现在享受行业供求关系保持良性、自由现金流健康、资本回报率提升的正向循环。在长期估值底部区域,便宜的好资产是投资的硬道理。

张忆东认为,今年是指数的熊牛转折期,展望未来两年,中国核心资产机遇更大。当前,也是2019年指数N型走势的第二折的最后阶段,8月A股和港股市场仍将寻底,之后有望迎来秋季行情。他说,风物长宜放眼量。目前中国资本市场在底部区域有短期波折,我们怀揣着对未来的美好憧憬应该窃喜和勇敢,因为那些短期的扰动,无论是政治人物的讲话还是政治事件,或是某些示威闹剧,都挡不住我们前进的脚步,资本市场的大趋势一定与经济基本面相关,中国经济基本面最确定的趋势正是各领域各行业核心资产的质量将不断提升。

(来源:证券时报网)

《有哪些平常我们应该知道的西餐礼仪?》
今天我们讲的是正式场合的西餐礼仪,也就是和同事聚餐,和客户谈判或参加某些比较正是的场合的时候需要注意的。因为平时和朋友家人聚会的时候,随意惯了,你用筷子也没有人在意,放松舒服就好,这里就不赘述了。

用餐前:
通常你会在宴会开始前的一周左右收到主人给你寄来的正式的邀请函,如果寄给你的邀请函上标明你是RSVP的话,哪怕你宴会当天不方便出席,你也需要在收到邀请函之后尽快写好并将卡片寄回,这样方便主人统计宴会人数并安排座位。

一般的回复卡上都会有关于自己的一些选项,比如是否参加宴会,想吃什么种类的主菜、有什么忌口等。当然,不能忘记的是还要写明自己带来的客人和名字,这样才能方便主人画座位表。

入场&就坐
宴会进场的时候会经过迎宾出,大家可以在座位表上找到自己的名字以及座位位置。

如果主人比较随意,没有画座位表,那么就需要大家遵守这三个规则自己找座位入座。西餐通常的就坐方式遵循三个原则:

1、男女间隔开坐,按一男一女这种排位

2、如果是情侣的话,可以拆开来坐

3、男主人右手边坐的是女vip,女主人右手边坐的是男vip

当然这个时候大家还会担心,万一按这种方法坐了,但却不小心做到了VIP的位置怎么办?这个时候就需要你察言观色,等大家都入座后再去找位子也是可以的啦。

铺餐巾:

很多人在拿到餐巾纸后不知道要怎么放,于是就出现了尴尬的状况,有的人将餐巾纸平铺在大腿上,有的人将它塞在领口内围住脖子,有的人将它放在一边置之不理。

其实正确的做法应该是将餐巾纸对角折成三角形或对边折成长方形,将有折痕的一边朝向自己,铺在大腿上。

所以不要用餐巾围脖,你不是婴儿,要是怕弄脏衣服的话,可以请服务员给准备一条吃饭专用的围脖。

进餐:
西餐的餐具有很多,摆放的时候也特别讲究,所以使用西餐餐具的时候就是考验你餐桌礼仪的重要时刻了。

1.酒

首先我们先说酒,不管是中国的酒文化还是西方的关于酒的知识都不是一时半会能够积累的,所以我们就给大家讲一讲酒杯的常识。

在吃西餐的时候,右手边45度角的地方会摆放3~4个杯子。

通常在右下角最靠近你右手的那个高而瘦杯型的是气泡酒杯。因为气泡酒刚从瓶中倒入酒杯的时候会冒出长串好看的气泡,高而瘦的杯型刚好适合大家观赏杯中气泡上升的样子。

离自己右手第二远的杯子是白葡萄酒杯。

距离右手第三远的杯子是红酒杯,但需要注意的是红酒杯的形状并不是唯一的,它也有多种的形状,这个就要看主人的喜好了。

距离右手最远,也是最高最大的杯子就是水杯了。这个水杯的作用可不只是你在吃饭时口渴了这么简单,在你换菜时饮水漱口,可以帮助你更好地品尝酒菜的味道。

2.面包

西餐里面包是很常见的,一般面包都会放在左手边的小盘子里,但有时候也会放在大框子里让你自己挑选自己喜欢的口味。如果放面包的框子离自己太远自己伸手够不到的话,不要直接起身弯腰去够,这样是不雅观的,请靠近面包的人帮自己递过来就行了。

吃面包的时候用手掰了吃,掰成一口可以吃完的一小块就行,再将面包盘上的黄油刀刮一点黄油抹在面包上就行了。

3.前菜

中餐上菜是有顺序的,西餐也一样,最常见的当然是前菜。

西餐的前菜多数情况下是蔬菜沙拉。但一大块的蔬菜一口塞进口里是不美观的,要是用叉子叉一大片送到口边一口一口的吃完也不美观。因此需要把蔬菜用刀和叉切切切,一边切一边吃。

至于刀叉的使用,大家记住左叉右刀,摆在双手左右的,通常从外往内用就好了,而叉勺的内外顺序主人已经按照上菜的顺序提前调好了,按照顺序一道菜使用一对就对了。

4. 汤

喝汤是及其讲究风度和礼仪的环节。喝汤的时候不要去低头够桌子上的汤,一般来说就是由内向外(英式)或者由外向内(法式)用勺子舀汤,然后把勺子举到与不低头时候的嘴同样高度的位置,将汤送入口中。

要是喝的碗里就剩汤底了应该怎么办?总不能把碗端起来对着口直接喝完吧(虽然这是最省事的,但这是很不好看的)?这时候可以将碗的一侧抬起,让汤汇集在另一侧,然后在用勺子去刮碗底的汤就可以了。至于抬碗的哪一侧,英过的规则是将碗的内侧抬起,法国则是抬碗的外侧。

有一种汤叫酥皮汤,就是汤的上面有一层厚厚的酥皮。刚吃的时候我不是很喜欢这种吃法,喝汤就喝汤,弄那么麻烦干嘛。

这个时候,如果你不爱吃上面的酥皮的话,就直接用勺子在酥皮上戳开一个洞,然后直接舀下面的汤就好了。如果你想吃酥皮的话,就用小刀沿着碗沿将酥皮放在盘子里,再用手掰成一小块地吃。

5.主菜

海鲜:桌面上会有三个齿的叉子,而且叉子的三个齿是微微向上翘起的。这个叉子就是用来吃海鲜的。这时候叉子一般是配合勺子使用的,叉子叉不到或食物太软嫩,则用勺子帮忙。

肉类:通常我们是用将肉放在面前的盘子里,用叉子叉住肉,用刀子从左往又轻轻切,切的大小可以让我们一口吃下就可以了。

吃鸡肉有时候需要将细小的骨头吐出来,我见过最反感的一次是有个男生,直接低头,用口将骨头吐在了桌子上。其实这时候,就应该手拿着一张餐巾纸挡住嘴,将叉子伸到嘴边,将骨头吐在叉子上,然后再将叉子上的骨头放在碟子靠近自己的一边。这样看起来雅观,也不会给旁边的人造成不适。

6.甜点

甜点用的刀叉都摆放在盘子上方,叉子吃水果,勺用来吃软一些的食物,这个无须多言。如果水果块头太大无法一口吞下的情况,也可以用勺代替刀,帮助切一下再吃。

餐后:
如果用餐愉快,千万不要忘了感谢主人。

用餐的时候还有一些需要注意的事项,这里我挑几条说一说:

1.当菜还没上来时候,把手放在腿上,如下图:

不要将手肘放在餐桌上,更不要用手托头,以下是错误示范:

另外,在用刀叉切食物时,手肘,手腕都不要碰到餐桌,呈悬空状态:

2、用餐完毕后,将餐巾有脏渍的一面朝内叠起,放到原本的餐盘内。

3、女孩儿赴会出于礼貌需要化妆涂口红和,这时候就会出现一个问题,就是喝口水后杯子上就会出现自己和口红印。所以接下来请认准这个唇印,这一整顿用餐就对着这个唇印的地方喝吧。

4、男生在女孩子就坐时要帮忙拉开椅子。
#礼仪# #西餐#

五位才女最经典的十大名句,太美了!

张爱玲

1、因为爱过,所以慈悲;因为懂得,所以宽容。

2、如果你认识从前的我,那么你就会原谅现在的我。

3、于千万人之中遇见你所要遇见的人,于千万年之中,时间的无涯的荒野里,没有早一步,也没有晚一步,刚巧赶上了,那也没有别的话可说,惟有轻轻地问一声:“噢,你也在这里吗?”

4、人总是在接近幸福时倍感幸福,在幸福进行时却患得患失。

5、见了他,她变得很低很低,低到尘埃里。但她心里是欢喜的,从尘埃里开出花来。

6、我要你知道,在这个世界上总有一个人是等着你的,不管在什么时候,不管在什么地方,反正你知道,总有这么个人。

7、你问我爱你值不值得,其实你应该知道,爱就是不问值得不值得。

8、笑,全世界便与你同声笑,哭,你便独自哭。

9、长的是磨难,短的是人生。

10、生命是一袭华美的袍,爬满了蚤子。

林徽因

1、答案很长,我准备用一生的时间来回答,你准备要听了吗?

2、你是一树一树的花开,是燕在梁间呢喃。你是爱,是暖,是希望,你是人间的四月天。

3、风轻云淡,岁月安好。

4、我情愿化成一片落叶, 让风吹雨打到处飘零;或流云一朵,在澄蓝天, 和大地再没有些牵连。

5、你给了我生命中不能承受之重,我将用我的一生来报答你。

6、难怪她说永恒是人们造的谎。

7、爱的,不爱的。一直在告别中。

8、昨天又昨天,美还逃不出时间的威严。

9、从没有人说过八月什么话,夏天过去了,也不到秋天。

10、现在连秋云黄叶又已失落去辽远里,剩下灰色的长空一片透彻的寂寞,你忍听冷风独语?

萧红

1、生前何必久睡,死后自会长眠。

2、满天星光,满屋月亮,人生何如,为什么这么悲凉。

3、逆来顺受,你说我的生命可惜,我自己却不在乎。你看着很危险,我却自以为得意。不得意怎样?人生是苦多乐少。

4、花开了,就像睡醒了似的。鸟飞了,就像在天上逛似的。虫子叫了,就像虫子在说话似的。要做什么,就做什么。

5、人生为了什么,才有这么凄凉的夜。

6、我不能决定怎么生,怎么死。但我可以决定怎样爱,怎样活。

7、想击退了寒凉,因此而来了悲哀。

8、满天星光,满屋月亮,人生何如,为什么这么悲凉。若赶上一个下雨的夜,就特别凄凉,寡妇可以落泪,鳏夫就要起来彷徨。

9、我仍搅着杯子,也许漂流久了的心情,就和离了岸的海水一般,若非遇到大风是不会翻起的。

10、这以往的事,在梦里关不住了。

三毛

1、一个人至少拥有一个梦想,有一个理由去坚强。心若没有栖息的地方,到哪里都是在流浪。

2、如果你给我的,和你给别人的是一样的,那我就不要了。

3、我来不及认真地年轻,待明白过来时,只能选择认真地老去。

4、每想你一次,天上飘落一粒沙,从此形成了撒哈拉。

每想你一次,天上就掉下一滴水,于是形成了太平洋。

5、或许,我们终究会有那么一天:牵着别人的手,遗忘曾经的他。

6、岁月极美,在于它必然的流逝。春花、秋月、夏日、冬雪。

7、我笑,便面如春花,定是能感动人的,任他是谁。

8、梦想,可以天花乱坠,理想,是我们一步一个脚印踩出来的坎坷道路。

9、从容不迫的举止,比起咄咄逼人的态度,更能令人心折。

10、走得突然,我们来不及告别。这样也好,因为我们永远不告别。

席慕蓉

1、我总是躲在梦与季节的深处,听花与黑夜唱尽梦魇,唱尽繁华,唱断所有记忆的来路。

2、我只是个戏子,在别人的故事里,流着自己的泪。

3、青春是一本太仓促的书,我们含着泪,一读再读。

4、在这人世间,有些路是非要单独一个人去面对,单独一个人去跋涉的,路再长再远,夜再黑再暗,也得独自默默地走下去。

5、青春,如同一场盛大而华丽的戏,我们有着不同的假面,扮演着不同的角色,演绎着不同的经历,却有着相同的悲哀。

6、有情不必终老,暗香浮动恰好。

7、我终于相信,每一条走上来的路,都有它不得不那样跋涉的理由。每一条要走下去的路,都有它不得不那样选择的方向。

8、如果一开始就是一种错误,那么为什么,它会错的那样美丽。

9、所有的悲欢都已化为灰烬,任世间哪一条路,我都不能与你同行。

10、原来岁月并不是真的逝去,它只是从我们的眼前消失,却转过来躲在我们的心里,然后再慢慢地来改变我们的容貌。

我喜爱淡淡的感觉,也许是因为一种忧郁?我不知道。我也不知道,我是否快乐。我只是喜爱淡淡的感觉。

我喜爱看枝头那淡淡的嫩绿。它是生命的象征、它是春天的使者,淡淡的一抹胜过喧嚣的姹紫。

我追求淡淡的友谊。是朋友,也不必常相见,偶尔电话中的一句:你好吗?淡淡的问候此时就象发了芽的思念一样蔓延开来,一缕温情溢满你的心头。

俗话说:君子之交淡如水,一个"淡"字就包含了多少的真诚与默契呀!我追求淡淡的友谊。

我喜爱淡淡的举止。从容不迫的步履让人感到自信而又飘逸。办公室里,最优雅那位必须是"淡淡"的,有着深邃却淡然的目光。朋友,记住:淡淡的爱才会有幸福到白头。”

还有那种淡淡的微笑。它让女人更温柔娇羞,它让男人更成熟大度。它让孩子更天真可爱,它让老人更慈祥宽厚。象夏日里一缕微风,冬季里一缕阳光,不经意间却令人迷恋。

我喜爱淡淡的水。渴极了,白开水最能解渴。而茶呢,也要淡淡的,这样才品出它余味的清香。喝咖啡最好不加糖,正因,属于它的原来就是那种淡淡的苦。

我喜爱化妆淡淡的,轻扫娥眉,不施朱红的女孩。干净清爽不也是一种美吗?当一个人的脸上开起了染色铺,那想来不是可笑而是恐怖了。

我还喜爱天空中那淡淡的云、淡淡的风,还有那份淡淡的思念。常常,沏一杯清茶,放一曲淡淡的音乐,一个人、就一个人静静地,将自己融化在袅袅的清香和悠扬的音乐中,翻开旧日的像册、打开尘封的回忆。回忆着从来不需要想起、永远也不会忘记的你。

这"淡淡"之中又引出多少的感慨万分、多少的幽怨无奈!淡淡的,总是那么让人难忘。

我还喜爱凝望暮色中那缭绕着的、淡淡的炊烟喜爱低吟"红了樱桃、绿了芭蕉"的淡淡的乡愁……正因在淡淡的想你,因此才有了这些淡淡的文字……

淡淡一点的花儿很鲜。少年将散着淡淡一点芳香的玫瑰送到少女手中时,装满少女的心,除了花香,还有很多,很多……

淡淡一点的天空很高。没有朵朵云彩,没有蓝得逼眼的鲜亮,只是淡淡的,灰中有蓝,蓝中含灰,眼望着天,心里便有一个比天还要广阔的世界。

淡一点的友情很真,一切都已尽在不言之中了。淡淡一点的恋情很醇。只是寄上几句淡淡的问候,只是眼波里流动着淡淡的依恋,只是默默地同行,走在大海边,走在田野里,走在大街中,走在人生的每一段路上——总是那么淡淡的,却又那么依依的。

淡淡一点的忧愁很清。不会有成就大事时的兴奋不已,不会有看望不及时的痛苦不止,心底漩涡的是一道透明的溪流。静静的,清清的,带着些许的凉意。

淡淡一点的孤独很美。暂别喧闹人群,善意的或恶意的。独沐阳光之中,独坐月光之下,独享音乐之韵,独听心灵之声。无所羁绊,无所依存,也无所顾忌。脑海的上空是自由翱翔的海燕,飞得很高很远……

淡淡的,只是那么淡淡一点的,过去,此刻与未来,人生的画卷轻轻地描绘,绘出天,绘出地,绘出山,绘出水;绘出落下的泪,绘出展开的笑——都用那淡淡的笔画,随着那淡淡的颜色,人生的佳境便在这涣然中悄然而生了……


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