汽车工业资深专家陈光祖：当前要重视抓好内燃机汽车的“双碳”行动
从历史上看重点国家实施“双碳”的经历和现实行动
汽车是世界上一致性要求很强的一种产品，一般要制订实施统一性很近似的标准。如手机你现在还去买 2G、3G 的吗?在汽车排放上国际通行实施欧六标准，而且正向欧七标准行进，你还想买便宜些的国三或欧三标准汽车吗?
内燃机汽车治污，主要是从尾气排放来治理。尾气排放物有两种类别，一是排放一氧化碳(CO)、氮氧化物(NOX)、碳氢化合物(CH)，二氧化硫(SO2)、微颗粒(PM)，及其派生的光化学烟雾，这是构成对社会的直接污染，特别对人们的呼吸系统上危害，这叫“社会性污染”，国际上多仿照欧盟汽车排放标准来治理。一是以排放二氧化碳(CO2)为主，还有甲烷(CH4)、一氧化二氮(N20)、氟氮化碳(CFC)等微量气体，这构成对地球性污染，产生温室效应，反过来对社会产生巨大危害。为了减少汽车对社会和地球的危害，我们主要是采取“节能和低碳”举措，而且多年来不断进行科技和管理机制创新，以提升效应。
这里先谈谈汽车排放 CO2的低碳化措施。在 1997 年“京都治理气候会议”之后，全球主要国家都对防控 CO2排放制定限值目标，这是本世纪初IPCC 对主要国家车辆 CO2排放的水平分析。
各国(地区)车辆统一从 CO2 排放衡量的水平比较。
那时美国单车 CO2排放量最高，特别是美国的加利福利亚最为严重，但经采取措施，加州的汽车 CO2排放减少有明显效果，即在 2010 年单车平均 CO2排放量的 285g/km，到 2016 年降到 193 g/km，接着加州大力开展汽车污染治理，当前加州天气清洁度已成为世界的典范。
到 2019 年按国际能源署(IEA)对全球汽车燃油经济性测试表示，单车 g/km CO2排放状况：美国 198、加拿大 206、菲律宾 196、俄罗斯 192、智利 189、澳大利亚 188、秘鲁 187、埃及 187、阿根廷 187、印尼 184、泰国 180、巴西 179、南非 176、墨西哥 175、中国 175。中国还居于与中度排放的水平，而美国则是大排量车多，特别是皮卡车，多到山区、海边非正规路面上跑着玩的多，而菲律宾等发展中国家多用老车型，技术水平低、耗油多，污染大。
在本世纪初，欧洲汽车制造商协会报告，主要型号车辆在法国应用的测试水平看，各国车辆单车的 CO2排放水平很有特色，雷诺最低 2004 年为148g/km，而保时捷最高达到 321g/km。
不同制造商在法国的平均排放 CO2值
按欧盟标准，在 2008 年新车平均 CO2 排放量应达到 140 g/km，2012年为 120 g/km，2020 为 95 g/km，并规定在 2021 年新车出来不达标的要重罚，并规定 2025 年要达到 80.75 g/km，2030 年达到 61.75g/km 的标准。
这样按欧盟标准的要求，法国政府于 2012 年实施 bonrs-malus 计划，规定 CO2排放小于 60 g/km 奖励 5000 欧元，101~120g/km 奖励 700 欧元，如超标，166~200g/km 罚 750 欧元，超过 200 g/km 罚 2600 欧元。
英国 SMMT 发布 2008 新车平均 CO2排放量为 158g/km，比 2007 年减少 4.2%，比 2006 年减少 6.8%，在 2010 年前英国车型平均值在 130g/km水平。
在 2006 年英国 Docklanks 绿色大赛中测定 CO2 排放量。丰田 Prius混合动力车为 104g/km，本田 Civic 混合动力车为 109g/km，雷克萨斯 SUV为 192.8g/km，丰田 Aygol1.4 柴油为 113g/km，德国 Smart 小型轿车 113g/km，萨博乙醇 2 升机柴油为 64 g/km，FordFocus 生物乙醇为 54.7g/km，雪铁龙3(带自动停车装置)4 缸机为 133 g/km，总之，大家对汽车的 CO2 的排放都很重视都有进步，但仍在减排艰难的征途上前行。
汽车生产商努力实现 CO2排放 140g/km 的目标
正是由于科技不断创新，环境不断变化，各主要国家对车辆 CO2排放都按国情提出各种新的绿色低碳思路和行动。
我国从国情出发，在 2020 年乘用 CO2排放水平，处于国际中上水平，B 级乘用车 CO2平均排放值处在 258.8g/km 水平，减碳任务仍艰巨。
据中国汽车研发中心测算，汽车碳排放占我国交通排放 80%以上，占全社会碳排放 7.5%左右，2020 年汽车使用阶段碳排放 7.2 亿吨，占汽车碳排放总周期量九成。传统内燃机汽车保有量比很大，使用的化石燃料很多，这是造成汽车使用阶段碳排放高的主要因素。
美国环保局在 2021 年 12 月 20 表示，“我们正制定强有力，严格的标准，这将积极减少汽车排放对人类和地球造成的污染和伤害……”。确定2026 年 CO2 排放是限值在 171 克/英里，这是取代特朗普政府确定上线的208 克/英里的进步修正。国务卿安东尼·布林肯说：拜登·哈里斯政府将比历史上任何一届政府更加努力应对气候变化的危机，我们的未来取决于我们今日所做的选择。
进入新世纪，日本在“环境立国”战略和“低碳社会行动”指引下，是比较重视应对气候变化行为，采取相应对策和行动，显得比较积极和主动，计划在 2050 年之前将温室气体净排放降为零。汽车产业是日本经济的重要支撑点，将在碳排放约束中实现强劲的变革。在内燃机汽车上首先推行混合动力汽车，把混动汽车推向大量化、产业化、全球化市场上应用，而且不断创新改进，是世界上生产和销售，出口混动汽车最多的国家。21世纪初本田汽车公司福井威夫说：日本汽车要领居世界前列，是靠“混”出来的，这叫先“混”后“电”，就是燃料电池汽车。
当代中国也很现实的成为混合动力新兴发展的车种，既减排又节能，这是零碳汽车的很好过渡办法。
现在我们谈内燃机汽车排放限值标准问题。
按欧盟制定的汽车尾气排放污染物的控制状态，在 1993 年实施欧一标准，到 2009 年已实施欧二标准，现在已实施欧六标准，从节能角度汽车用燃油少了，对碳排放自然也减少，这主要是利用节能办法来实现的，当然这对社会空气的净化也起到很重要的作用，因为汽车在道路上跑的太多了。
欧盟制定的汽车尾气排放污染物的控制图
欧洲标准汽车排放限值表
根据 ICCT 资料部分内燃机汽车节能技术对。CO2 减排效果是：气缸停缸 3.5~5.8%、缸内直喷 1.5%、汽却式废气再循环 1.7~5.3%、48V 轻度混动技术 10.5~12.9%、高压缩比发动机 10.1~14.1%、电驱动压缩机 5%，米勒循环发动机是 12.4~20.3%。可见内燃机汽车节能技术为排碳立功的窍门还不少。
现在欧盟正规划在 2026 年前推行欧七排放标准，包括各种类别车辆，如重卡等，欧七排放 CO2由现在 500~1000kg/km 降到 100-300kg/km，氮氧化物降到 30kg/km 等，提案建议该系统监控要确保 150000 英里(241401公里)，要求十分苛刻。据说有关人士表示欧七标准还会提前实施。
我国的生态环境部、工信部、商务部、海关总署公告，要在 2020 年 7月实施国六 A 标准，2023 年 7 月实施国六 B 标准，禁止生产国五排放轻型汽车，进口汽车也要符合国内标准。由于国六标准技术实施难度比较大，各省市推行时间有的提前，有的要推迟。对国六标准作了过渡安排分为国六 A，相关数值要求低些，最终为国六 B，这才是真正终极的要求。现在北京、广东已经开始实施国六 B 标准了，而且最近海南省公示，禁销内燃机汽车，全省实行汽车电动化。据了解国六 B 比国五在一氧化碳，氮氧化物，时颗粒物排放上加严了 30-50%。
与此同时，国家还积极推行天然气汽车，数据显示，天然气汽车 CO2排放，轻型车可减少 50%以上，重型卡车可降低排放 8%。
此外，近来还应用醇类燃料发动机，如甲醇和乙醇，这可与汽柴油一定比例掺烧，也可以直按作为醇类燃料作为发动机一种替代品。目前仍处于初期应用状态，推行情况，还有待观察。
我想再谈谈一些大家感兴趣，也都在试运作中的奇特内燃机汽车。
HCCI 指的是“均质充量压燃发动机”。它是一种往复式汽油机为基础的新型燃烧模式，柴油机也可用。主要是通过高压缩比，现已达 17 压缩行程，均质混合达到自燃特点。这样有效地解决燃油高质量的运作程序，大幅提升尾气排放水平，特别是降低 NOx 和 PM 的排放。
目前国际上，包括我们多家汽车公司都在研发样机并取得较好的进展，这同样对 CO2排放起到良好降低水平，但由于形成高温均质混合燃烧的均质补偿比较难，还不断的在改进中，真正实用化还难预测。
HCCI 更清洁更有效的引擎
2020 年 5 月马自达昂克塞拉轿车，称是世界上首台推出应用 HCCI 发动机的商品
空气汽车：可以说是一种另类汽车，是以空气作为一种二次能源，通过空气发动机经压缩、充气、造功，完成发动机功能，再由变速箱，传动机构、驱动汽车行进，空气缸用 300 大气压装置，它的最高时速可达 120公里，加速能力到 50 公里为 6 秒，行车距离 250 公里或 12 小时，现在南非、墨西哥已成为小批量运输工具。我早在法国看过样车。
近来我们也研发出空气客车，空气小型汽车，今后如何应用还待研究。国际汽车专家认为，这种不耗油、不耗电，只吃空气就能跑，不管其功能比汽车差，但还是一个可用的动力源。
空气动力发动机
中国试制空气动大客车
氢能发动机汽车：氢能汽车是以氢作为能源所产生化学转换为机械能以推动的车辆。目前氢能汽分为两种，一是氢内燃机汽车(HICEV)，一是氢燃料电池汽车(FCEV)。
这里讲的是氢内燃机汽车(HICEV)，这是用现有的内燃机为基础稍加改装而成的，使内载满的氢气缸，及吸取空气中的氧气，混为一体而燃烧产生动力，推动汽车运行。
近来维柴、玉柴和北京理工大学合作推出商用车氢内燃机汽车，标志着我们汽车氢能利用的具有一定意义的重要成果，为国家实施“双碳”目标开拓的一个新领域。
在一汽集团由研发总院研发“红旗”2.0L 氢能内燃机(HICEV)汽车也顺利交付试运行，这标志着“红旗”品牌零污染，零排放的重要成效。当然一汽集团还有很优秀的氢燃料电池汽车(FCEV)，这以后再作推介。
一汽“红旗”轿车上氢气内燃机
我这里作了不少传统内燃机汽车新科技简要推介，最终目的是为了在相当时段里更好的推动内燃机汽车产销量的增长，成为扩内需展外需，“双需”的发达，以及推动“双碳”目标的推进工作尽微薄之力。
作者近来在解放牌汽车展示台上留影
(说明：由于汽车 CO2排放数据来源很多，可能在不同时间，不同车种，各有依据，又有区别，这有待我们多收集多观察)
从历史上看重点国家实施“双碳”的经历和现实行动
汽车是世界上一致性要求很强的一种产品，一般要制订实施统一性很近似的标准。如手机你现在还去买 2G、3G 的吗?在汽车排放上国际通行实施欧六标准，而且正向欧七标准行进，你还想买便宜些的国三或欧三标准汽车吗?
内燃机汽车治污，主要是从尾气排放来治理。尾气排放物有两种类别，一是排放一氧化碳(CO)、氮氧化物(NOX)、碳氢化合物(CH)，二氧化硫(SO2)、微颗粒(PM)，及其派生的光化学烟雾，这是构成对社会的直接污染，特别对人们的呼吸系统上危害，这叫“社会性污染”，国际上多仿照欧盟汽车排放标准来治理。一是以排放二氧化碳(CO2)为主，还有甲烷(CH4)、一氧化二氮(N20)、氟氮化碳(CFC)等微量气体，这构成对地球性污染，产生温室效应，反过来对社会产生巨大危害。为了减少汽车对社会和地球的危害，我们主要是采取“节能和低碳”举措，而且多年来不断进行科技和管理机制创新，以提升效应。
这里先谈谈汽车排放 CO2的低碳化措施。在 1997 年“京都治理气候会议”之后，全球主要国家都对防控 CO2排放制定限值目标，这是本世纪初IPCC 对主要国家车辆 CO2排放的水平分析。
各国(地区)车辆统一从 CO2 排放衡量的水平比较。
那时美国单车 CO2排放量最高，特别是美国的加利福利亚最为严重，但经采取措施，加州的汽车 CO2排放减少有明显效果，即在 2010 年单车平均 CO2排放量的 285g/km，到 2016 年降到 193 g/km，接着加州大力开展汽车污染治理，当前加州天气清洁度已成为世界的典范。
到 2019 年按国际能源署(IEA)对全球汽车燃油经济性测试表示，单车 g/km CO2排放状况：美国 198、加拿大 206、菲律宾 196、俄罗斯 192、智利 189、澳大利亚 188、秘鲁 187、埃及 187、阿根廷 187、印尼 184、泰国 180、巴西 179、南非 176、墨西哥 175、中国 175。中国还居于与中度排放的水平，而美国则是大排量车多，特别是皮卡车，多到山区、海边非正规路面上跑着玩的多，而菲律宾等发展中国家多用老车型，技术水平低、耗油多，污染大。
在本世纪初，欧洲汽车制造商协会报告，主要型号车辆在法国应用的测试水平看，各国车辆单车的 CO2排放水平很有特色，雷诺最低 2004 年为148g/km，而保时捷最高达到 321g/km。
不同制造商在法国的平均排放 CO2值
按欧盟标准，在 2008 年新车平均 CO2 排放量应达到 140 g/km，2012年为 120 g/km，2020 为 95 g/km，并规定在 2021 年新车出来不达标的要重罚，并规定 2025 年要达到 80.75 g/km，2030 年达到 61.75g/km 的标准。
这样按欧盟标准的要求，法国政府于 2012 年实施 bonrs-malus 计划，规定 CO2排放小于 60 g/km 奖励 5000 欧元，101~120g/km 奖励 700 欧元，如超标，166~200g/km 罚 750 欧元，超过 200 g/km 罚 2600 欧元。
英国 SMMT 发布 2008 新车平均 CO2排放量为 158g/km，比 2007 年减少 4.2%，比 2006 年减少 6.8%，在 2010 年前英国车型平均值在 130g/km水平。
在 2006 年英国 Docklanks 绿色大赛中测定 CO2 排放量。丰田 Prius混合动力车为 104g/km，本田 Civic 混合动力车为 109g/km，雷克萨斯 SUV为 192.8g/km，丰田 Aygol1.4 柴油为 113g/km，德国 Smart 小型轿车 113g/km，萨博乙醇 2 升机柴油为 64 g/km，FordFocus 生物乙醇为 54.7g/km，雪铁龙3(带自动停车装置)4 缸机为 133 g/km，总之，大家对汽车的 CO2 的排放都很重视都有进步，但仍在减排艰难的征途上前行。
汽车生产商努力实现 CO2排放 140g/km 的目标
正是由于科技不断创新，环境不断变化，各主要国家对车辆 CO2排放都按国情提出各种新的绿色低碳思路和行动。
我国从国情出发，在 2020 年乘用 CO2排放水平，处于国际中上水平，B 级乘用车 CO2平均排放值处在 258.8g/km 水平，减碳任务仍艰巨。
据中国汽车研发中心测算，汽车碳排放占我国交通排放 80%以上，占全社会碳排放 7.5%左右，2020 年汽车使用阶段碳排放 7.2 亿吨，占汽车碳排放总周期量九成。传统内燃机汽车保有量比很大，使用的化石燃料很多，这是造成汽车使用阶段碳排放高的主要因素。
美国环保局在 2021 年 12 月 20 表示，“我们正制定强有力，严格的标准，这将积极减少汽车排放对人类和地球造成的污染和伤害……”。确定2026 年 CO2 排放是限值在 171 克/英里，这是取代特朗普政府确定上线的208 克/英里的进步修正。国务卿安东尼·布林肯说：拜登·哈里斯政府将比历史上任何一届政府更加努力应对气候变化的危机，我们的未来取决于我们今日所做的选择。
进入新世纪，日本在“环境立国”战略和“低碳社会行动”指引下，是比较重视应对气候变化行为，采取相应对策和行动，显得比较积极和主动，计划在 2050 年之前将温室气体净排放降为零。汽车产业是日本经济的重要支撑点，将在碳排放约束中实现强劲的变革。在内燃机汽车上首先推行混合动力汽车，把混动汽车推向大量化、产业化、全球化市场上应用，而且不断创新改进，是世界上生产和销售，出口混动汽车最多的国家。21世纪初本田汽车公司福井威夫说：日本汽车要领居世界前列，是靠“混”出来的，这叫先“混”后“电”，就是燃料电池汽车。
当代中国也很现实的成为混合动力新兴发展的车种，既减排又节能，这是零碳汽车的很好过渡办法。
现在我们谈内燃机汽车排放限值标准问题。
按欧盟制定的汽车尾气排放污染物的控制状态，在 1993 年实施欧一标准，到 2009 年已实施欧二标准，现在已实施欧六标准，从节能角度汽车用燃油少了，对碳排放自然也减少，这主要是利用节能办法来实现的，当然这对社会空气的净化也起到很重要的作用，因为汽车在道路上跑的太多了。
欧盟制定的汽车尾气排放污染物的控制图
欧洲标准汽车排放限值表
根据 ICCT 资料部分内燃机汽车节能技术对。CO2 减排效果是：气缸停缸 3.5~5.8%、缸内直喷 1.5%、汽却式废气再循环 1.7~5.3%、48V 轻度混动技术 10.5~12.9%、高压缩比发动机 10.1~14.1%、电驱动压缩机 5%，米勒循环发动机是 12.4~20.3%。可见内燃机汽车节能技术为排碳立功的窍门还不少。
现在欧盟正规划在 2026 年前推行欧七排放标准，包括各种类别车辆，如重卡等，欧七排放 CO2由现在 500~1000kg/km 降到 100-300kg/km，氮氧化物降到 30kg/km 等，提案建议该系统监控要确保 150000 英里(241401公里)，要求十分苛刻。据说有关人士表示欧七标准还会提前实施。
我国的生态环境部、工信部、商务部、海关总署公告，要在 2020 年 7月实施国六 A 标准，2023 年 7 月实施国六 B 标准，禁止生产国五排放轻型汽车，进口汽车也要符合国内标准。由于国六标准技术实施难度比较大，各省市推行时间有的提前，有的要推迟。对国六标准作了过渡安排分为国六 A，相关数值要求低些，最终为国六 B，这才是真正终极的要求。现在北京、广东已经开始实施国六 B 标准了，而且最近海南省公示，禁销内燃机汽车，全省实行汽车电动化。据了解国六 B 比国五在一氧化碳，氮氧化物，时颗粒物排放上加严了 30-50%。
与此同时，国家还积极推行天然气汽车，数据显示，天然气汽车 CO2排放，轻型车可减少 50%以上，重型卡车可降低排放 8%。
此外，近来还应用醇类燃料发动机，如甲醇和乙醇，这可与汽柴油一定比例掺烧，也可以直按作为醇类燃料作为发动机一种替代品。目前仍处于初期应用状态，推行情况，还有待观察。
我想再谈谈一些大家感兴趣，也都在试运作中的奇特内燃机汽车。
HCCI 指的是“均质充量压燃发动机”。它是一种往复式汽油机为基础的新型燃烧模式，柴油机也可用。主要是通过高压缩比，现已达 17 压缩行程，均质混合达到自燃特点。这样有效地解决燃油高质量的运作程序，大幅提升尾气排放水平，特别是降低 NOx 和 PM 的排放。
目前国际上，包括我们多家汽车公司都在研发样机并取得较好的进展，这同样对 CO2排放起到良好降低水平，但由于形成高温均质混合燃烧的均质补偿比较难，还不断的在改进中，真正实用化还难预测。
HCCI 更清洁更有效的引擎
2020 年 5 月马自达昂克塞拉轿车，称是世界上首台推出应用 HCCI 发动机的商品
空气汽车：可以说是一种另类汽车，是以空气作为一种二次能源，通过空气发动机经压缩、充气、造功，完成发动机功能，再由变速箱，传动机构、驱动汽车行进，空气缸用 300 大气压装置，它的最高时速可达 120公里，加速能力到 50 公里为 6 秒，行车距离 250 公里或 12 小时，现在南非、墨西哥已成为小批量运输工具。我早在法国看过样车。
近来我们也研发出空气客车，空气小型汽车，今后如何应用还待研究。国际汽车专家认为，这种不耗油、不耗电，只吃空气就能跑，不管其功能比汽车差，但还是一个可用的动力源。
空气动力发动机
中国试制空气动大客车
氢能发动机汽车：氢能汽车是以氢作为能源所产生化学转换为机械能以推动的车辆。目前氢能汽分为两种，一是氢内燃机汽车(HICEV)，一是氢燃料电池汽车(FCEV)。
这里讲的是氢内燃机汽车(HICEV)，这是用现有的内燃机为基础稍加改装而成的，使内载满的氢气缸，及吸取空气中的氧气，混为一体而燃烧产生动力，推动汽车运行。
近来维柴、玉柴和北京理工大学合作推出商用车氢内燃机汽车，标志着我们汽车氢能利用的具有一定意义的重要成果，为国家实施“双碳”目标开拓的一个新领域。
在一汽集团由研发总院研发“红旗”2.0L 氢能内燃机(HICEV)汽车也顺利交付试运行，这标志着“红旗”品牌零污染，零排放的重要成效。当然一汽集团还有很优秀的氢燃料电池汽车(FCEV)，这以后再作推介。
一汽“红旗”轿车上氢气内燃机
我这里作了不少传统内燃机汽车新科技简要推介，最终目的是为了在相当时段里更好的推动内燃机汽车产销量的增长，成为扩内需展外需，“双需”的发达，以及推动“双碳”目标的推进工作尽微薄之力。
作者近来在解放牌汽车展示台上留影
(说明：由于汽车 CO2排放数据来源很多，可能在不同时间，不同车种，各有依据，又有区别，这有待我们多收集多观察)
《惊现10亿大宗交易 “猪茅”救兵？657亿流动负债压顶 净利腰斩》12月27日，牧原食品股份有限公司股价小幅高开后，全天呈现震荡行情。截至当日收盘，其股价为52.89元，上涨1.19%，总市值2783.79亿元。https://t.cn/A6xFBeSu 12月27日，牧原食品股份有限公司（下称 牧原股份）股价小幅高开后，全天呈现震荡行情。截至当日收盘，其股价为52.89元，上涨1.19%，总市值2783.79亿元。这是其连续第四天收出阳线。此前，牧原股份股价在8连阴后，从12月22日开始反弹，股价连续上攻，四个交易日上涨了13.46%。
尤其是，12月24，牧原股份出现3笔折价大宗交易，合计成交2217万股，成交价格为45.13元/股。这3笔大宗交易的交易金额合计约10亿元，占当日成交金额的27.4%。虽然这三笔大宗交易疑为同一个股东套现减持。但同时，却有两机构逆势加仓，合计买入金额超7亿元，显示出，机构对牧原股份产生了分歧。
消息面的负面情绪似乎更多一些。12月6日牧原股份公告称，2021年8月1日至11月30日，公司共有32家子公司出现付款逾期，牧原股份在12月7日完成了上述商票的兑付。紧接着，12月15日，中诚信国际决定维持牧原股份AA+的主体信用等级，将评级展望由稳定调整为负面。评为负面的原因有三：首先是猪肉短期内价格反弹有限，其次是牧原股份债务规模持续上升，再次是其融资借款还存不确定性。

12月24日，国联证券研究员陈梦瑶对牧原股份给出买入评级，认为其目标价位为62.45元，当时股价为50.14元，预期上涨幅度为24.55%。更早之前的10月中旬，中金公司发布研报甚至认为，牧原股份的目标价位70元，当日牧原股份收盘价为收盘价为59.6元。
问题来了，部分券商给了新目标价，机构又逆势加仓，那么牧原股份在股价尚能够给这些期望来料吗？
公开消息，牧原股份司前身是河南内乡县牧园养殖有限公司，成立于2000年7月13日。牧园养殖于2002年5月13日更名为河南省内乡县牧原养殖有限公司。牧原养殖于2009年12月28日整体变更设立为河南省牧原食品股份公司，并于2010年2月4日更名为牧原食品股份有限公司。2014年1月28日上市，每股发行价24.07元。其母公司为牧原集团位于河南省南阳市，始建于1992年。
上市后，正赶上A股的牛市牧原股份的股性较为活跃，2014年到2015年6月其出现了跨年行情，股价从28元左右飙升至112.98元。后股价调整加除权，2017年1月16日探底至22.52元，之后再起跨年行情，到2018年1月23日股价摸高至62.88元。2018年8月20日，其股价再度调整至20元附近。此后又出现垮年行情，至2020年3月9日，其股价创新高达到139.92元。后几经宽幅震荡，股价在今年6月3日除权后，在30元到60元做箱体震荡。
与股价的大起大落，牧原股份的业绩也起伏巨大。2016年，其净利润23.22亿元，同比增长289.68%；2017年增长快速放缓，同比只增长1.88%，2018年净利润陡然暴跌至5.2亿元，同比下跌78.01%。2019年又飙升超61亿元，同比大增1075.37%，2020年继续高速增长，净利润首次破百亿达到274.51亿元，同比增长348.97%。
进入2021年，第一季度牧原股份的净利润同比依然保持了超68%的增长，但进入二季度，其净利润同比陡然变成下跌11.67%；三季度其净利润为87.04亿元，同比下跌58.53%。其销售毛利率也至2019年以来首度下滑至25%以下。
饱受诟病的是牧原股份债务居高不下。2020年，其货币资金145.94亿元，但短期借款这一项就高达165.33亿元，一年内到期的非流动负债达28.52亿元，其流动负债高达435.43亿元。显然，货币资金根本无法覆盖短期债务，资金链非常紧张。
2021年三季度，其货币资金99.5亿元，短期借款居然高达187.93亿元，一年内到期的非流动负债也高达65.12亿元，流动负债更是达到了惊人的657.56亿元。这已不是资金紧张的问题，而是资金链存在随时断裂的巨大风险。
不能不提的是，今年3月，有文章直接对牧原股份提出多项质疑，围绕财务数据、上市公司利润被大股东旗下公司获取、商业模式等。3月中旬，深交所对牧原股份提出了包括，固定资产占销售收入的比重远高于同行业以及关联交易等6大问题的问询函。
不久后的5月12日，牧原股份收到中国证券监督管理委员会下发的《关于对秦英林采取监管谈话措施的决定》，因有媒体对公司部分财务指标和关联交易等事项提出质疑……我会决定对你采取监管谈话措施。
12月22日，牧原股份召开2021年第五次临时股东大会，牧原股份董事长秦英林表示，无论是财务问题，还是市场上关注的现金流问题，存在质疑是正常的。面对行业处于周期底部等因素，公司现金流较为紧张也是现实情况，但是大股东的资金支持、定增、暂缓工程建设等手段都是企业快速奔跑过程中所保留的必要应对措施。
但很快就有媒体对此评论：“让投资者释疑，牧原股份仅靠简单回应还不够，既要全方位、针对性回应质疑，也要披露更多值得考究的数据，更要从深化科技、创新管理的角度，切实挖掘更多企业价值增长的内生动力。当然，证监部门的及时、深度、持续介入，也能降低恶性事件发生的可能性。”
盘面分析，经过4天的连续上攻，今天收出上下阴线近乎十字星的走势，或预示着短线上攻受阻股价或将回调，但回调两三日或将再上冲。毕竟，周线和月线尚有反弹的空间。但若反弹至60日均线后，其股价怎么走，才是关键所在。从月线上看，其股价反弹至10和20月线后，或有再度杀跌的可能性。若年报业绩持续下降，不排除股价向250周线靠拢。
尤其是，12月24，牧原股份出现3笔折价大宗交易，合计成交2217万股，成交价格为45.13元/股。这3笔大宗交易的交易金额合计约10亿元，占当日成交金额的27.4%。虽然这三笔大宗交易疑为同一个股东套现减持。但同时，却有两机构逆势加仓，合计买入金额超7亿元，显示出，机构对牧原股份产生了分歧。
消息面的负面情绪似乎更多一些。12月6日牧原股份公告称，2021年8月1日至11月30日，公司共有32家子公司出现付款逾期，牧原股份在12月7日完成了上述商票的兑付。紧接着，12月15日，中诚信国际决定维持牧原股份AA+的主体信用等级，将评级展望由稳定调整为负面。评为负面的原因有三：首先是猪肉短期内价格反弹有限，其次是牧原股份债务规模持续上升，再次是其融资借款还存不确定性。

12月24日，国联证券研究员陈梦瑶对牧原股份给出买入评级，认为其目标价位为62.45元，当时股价为50.14元，预期上涨幅度为24.55%。更早之前的10月中旬，中金公司发布研报甚至认为，牧原股份的目标价位70元，当日牧原股份收盘价为收盘价为59.6元。
问题来了，部分券商给了新目标价，机构又逆势加仓，那么牧原股份在股价尚能够给这些期望来料吗？
公开消息，牧原股份司前身是河南内乡县牧园养殖有限公司，成立于2000年7月13日。牧园养殖于2002年5月13日更名为河南省内乡县牧原养殖有限公司。牧原养殖于2009年12月28日整体变更设立为河南省牧原食品股份公司，并于2010年2月4日更名为牧原食品股份有限公司。2014年1月28日上市，每股发行价24.07元。其母公司为牧原集团位于河南省南阳市，始建于1992年。
上市后，正赶上A股的牛市牧原股份的股性较为活跃，2014年到2015年6月其出现了跨年行情，股价从28元左右飙升至112.98元。后股价调整加除权，2017年1月16日探底至22.52元，之后再起跨年行情，到2018年1月23日股价摸高至62.88元。2018年8月20日，其股价再度调整至20元附近。此后又出现垮年行情，至2020年3月9日，其股价创新高达到139.92元。后几经宽幅震荡，股价在今年6月3日除权后，在30元到60元做箱体震荡。
与股价的大起大落，牧原股份的业绩也起伏巨大。2016年，其净利润23.22亿元，同比增长289.68%；2017年增长快速放缓，同比只增长1.88%，2018年净利润陡然暴跌至5.2亿元，同比下跌78.01%。2019年又飙升超61亿元，同比大增1075.37%，2020年继续高速增长，净利润首次破百亿达到274.51亿元，同比增长348.97%。
进入2021年，第一季度牧原股份的净利润同比依然保持了超68%的增长，但进入二季度，其净利润同比陡然变成下跌11.67%；三季度其净利润为87.04亿元，同比下跌58.53%。其销售毛利率也至2019年以来首度下滑至25%以下。
饱受诟病的是牧原股份债务居高不下。2020年，其货币资金145.94亿元，但短期借款这一项就高达165.33亿元，一年内到期的非流动负债达28.52亿元，其流动负债高达435.43亿元。显然，货币资金根本无法覆盖短期债务，资金链非常紧张。
2021年三季度，其货币资金99.5亿元，短期借款居然高达187.93亿元，一年内到期的非流动负债也高达65.12亿元，流动负债更是达到了惊人的657.56亿元。这已不是资金紧张的问题，而是资金链存在随时断裂的巨大风险。
不能不提的是，今年3月，有文章直接对牧原股份提出多项质疑，围绕财务数据、上市公司利润被大股东旗下公司获取、商业模式等。3月中旬，深交所对牧原股份提出了包括，固定资产占销售收入的比重远高于同行业以及关联交易等6大问题的问询函。
不久后的5月12日，牧原股份收到中国证券监督管理委员会下发的《关于对秦英林采取监管谈话措施的决定》，因有媒体对公司部分财务指标和关联交易等事项提出质疑……我会决定对你采取监管谈话措施。
12月22日，牧原股份召开2021年第五次临时股东大会，牧原股份董事长秦英林表示，无论是财务问题，还是市场上关注的现金流问题，存在质疑是正常的。面对行业处于周期底部等因素，公司现金流较为紧张也是现实情况，但是大股东的资金支持、定增、暂缓工程建设等手段都是企业快速奔跑过程中所保留的必要应对措施。
但很快就有媒体对此评论：“让投资者释疑，牧原股份仅靠简单回应还不够，既要全方位、针对性回应质疑，也要披露更多值得考究的数据，更要从深化科技、创新管理的角度，切实挖掘更多企业价值增长的内生动力。当然，证监部门的及时、深度、持续介入，也能降低恶性事件发生的可能性。”
盘面分析，经过4天的连续上攻，今天收出上下阴线近乎十字星的走势，或预示着短线上攻受阻股价或将回调，但回调两三日或将再上冲。毕竟，周线和月线尚有反弹的空间。但若反弹至60日均线后，其股价怎么走，才是关键所在。从月线上看，其股价反弹至10和20月线后，或有再度杀跌的可能性。若年报业绩持续下降，不排除股价向250周线靠拢。
“期货一哥”永安期货,上市前夕“怯场”：发行市盈率受关注 利息收入为何下降？
2021年12月02日 13:36
盈利能力以及综合评分多年来位列行业首位的“期货一哥”永安期货(600927.SH)拟在上交所主板上市。然而，近期永安期货却发布公告，称原定于2021年11月16日举行的网上路演推迟至2021年12月7日，原定于2021年11月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年12月8日。
对于推迟发行的原因，公告显示，本次发行的初步询价工作已经完成，确定的发行价格为17.97元/股，对应的2020年摊薄后市盈率为22.98倍，低于同行业可比上市公司2020年平均静态市盈率，高于中证指数有限公司发布的“资本市场服务(J67)”最近一个月平均静态市盈率22.16倍(截至2021年11月11日)，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。
除了推迟发行，记者还发现，永安期货也存在经纪业务、利息收入下降等问题。
利息收入下降
今年以来，我国期货市场规模屡创新高，期货公司整体经营水平也有所提升。根据中国期货业协会(以下简称“中期协”)的数据，今年上半年，全国149家期货公司母公司口径营业利润78.06亿元，净利润60.92亿元，同比均增长80%以上。
而据中期协11月10日公布的最新数据显示，2021年前三季度，全国150家期货公司营收净利双双大增，均已超过去年全年数据。截至9月底，期货公司共实现营业收入355.1亿元，同比增长45.84%；实现净利润99.48亿元，同比增长67.58%。
正准备登陆A股的永安期货，招股书显示，今年前三季度，该公司归属于母公司股东的扣非净利润约为8.71亿元，同比增长14.66%。而永安期货今年上半年实现归母净利润达7.4亿元，占整个行业净利润的12%。不过，记者翻看招股书发现，利息收入作为期货公司营业收入的重要组成部分，永安期货利息收入有大幅下滑风险。
报告期内，2018年全年、2019年全年、2020年全年以及2021年1-6月利息净收入分别为56,968.84万元、55,230.56万元、49,907.71万元和18,305.60万元，分别占公司各期营业收入(扣除销售货物成本)的24.93%、20.75%、17.42%和11.62%。
对于利息收入占比的变化，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司利息收入受客户保证金规模、自有资金存款规模以及利率水平影响。“其中，客户保证金存款规模主要取决于期货市场经纪业务竞争状况及公司经纪业务开展情况，自有资金存款规模主要取决于公司业务经营情况，利率水平主要取决于国家未来货币政策的走向。公司期货经纪业务除保证金利息收入以外，还包括手续费收入。未来随着期货市场的不断发展，经纪业务将继续为公司贡献重要的收益，公司利息收支出变动主要受有息负债规模变动影响。”
据了解，截至9月底，全国期货公司共实现营业收入355.1亿元，值得注意的是，300多亿元的营收中，手续费收入占比超过六成，即期货公司每10元的营业收入中，就有6.4元来自手续费收入。此外，期货行业马太效应明显加剧，头部公司净利大幅增长。从中期协公布的“2021年9月期货公司总体及分辖区经营情况”来看，全国31个辖区业绩分化延续，行业聚集效应明显。
据招股书显示，永安期货还存在期货经纪手续费收入下降风险。报告期内，公司境内期货经纪手续费净收入金额分别为13,065.56万元、10,995.90万元、11,305.54万元和6,957.90万元，占公司期货经纪业务收入(母公司口径期货经纪手续费净收入、母公司口径交易所减收手续费收入和境内保证金存款利息收入)的比例分别为12.77%、11.24%、10.44%和12.68%。
上海某投行人士表示，自2018年度开始，永安期货经纪业务成交手数和手续费率有所下降，这导致经纪手续费净收入有所下滑。2020年即使有所上升，但相较于2018年仍然处于下降态势，可以看出永安期货的经纪手续费净收入波动很大。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司期货经纪手续费收入水平主要取决于公司代理期货交易量和向客户收取的手续费率水平。报告期内，公司代理期货交易规模不断增长，但随着我国期货行业创新业务的不断发展及期货经纪业务竞争的不断加剧，手续费率呈下降趋势。
在上市期货公司中，永安期货代理交易量、交易额市占率仅低于海通期货。2016年起至今，公司交易量市占率保持在2.5%-4%之间，低于海通期货的10%上下；交易额市占率在 2-2.6%之间，低于海通期货的4.5%-5.5%之间。A股上市的瑞达、南华，代理交易量、交易额市占率均低于永安期货。
对此，华金证券发布研报表示，海通期货是一家全国性的大型期货公司，品牌较大且经纪业务布局广、实力强，因此市占率较高。永安市占率呈逐年小幅下降态势，2020年交易量市占率为2.5%、交易额市占率为1.8%。华金证券认为，永安市占率下降的原因有，永安期货居间人数量下降较快。
根据公司招股说明书，公司居间人数量从2018年的219人下降到了2020年的120人。部分大券商的期货子公司(中信期货、东证期货、华泰期货、国君期货等)近年来市占率提升较快，挤占了公司市占率。另外，记者发现，永安期货的公允价值变动收益波动较为剧烈，2020年相较于2019年降幅为55.58%。尤其是衍生金融工具产生的公允价值变动收益降幅达1827.61%，为何有如此大的降幅？是否由于衍生金融工具出现大的亏损导致的？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年度，公司公允价值变动收益下降，主要系基金和资产管理计划分红冲减相应公允价值变动收益所致。2020年度衍生金融工具产生的公允价值变动为12,157.98万元，较2019年的-8,744.02万元，增长20,902.00万元。
另外，据招股书显示，近年来永安期货的资产负债率一直在持续上升。据2020年年报显示，该公司的资产负债率已经高达43.74%。然而，截至2021年6月末，资产负债率已经攀升至55.82%，即使与同行对比，其资产负债率是最高的。
近年来负债率持续上升的原因是什么？未来是否会出现资不抵债的可能？对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，资产负债率升高主要与公司业务开展、保证金体量增大有关。公司各项主要风险监管指标均离预警线距离较远，财务状况健康，整体运行平稳。
期货子公司涉跨国诉讼
永安期货创办于1992年，是一家国有控股的期货公司，注册资本13.1亿元，于2015年10月在新三板挂牌，据公告，公司从事的主要业务为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。
招股书显示，永安期货子公司新永安期货公司曾收到来自Alterra International Holdings Limited 公司(以下简称ALterra公司)的律师函，要求赔偿其客户翁超颖诈骗的588， 600。 00欧元。2016年10月，Alterra公司在塞浦路斯当地法院对新永安期货公司和交通银行提起诉讼，要求赔偿上述款项。
据悉，新永安期货为此事计提了预计负债445,737.05元。
诉讼事项的后续进展情况如何？44万左右的计提是否充分？未来计提的数额是否会扩大的可能？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，新永安期货已聘请香港律师和塞浦路斯当地律师进行处理，公司就此事计提了10%的预计负债，并认为对该诉讼事项败诉并承担责任的可能性不大。
此外，记者翻阅招股书发现，永安期货的其他资产减值损失主要为存货跌价损失。2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司其他资产减值损失金额分别为35,474.54万元、46,286.11万元和13,187.41万元。而在2020年，公司其他资产减值损失达到4.62亿元，较上期相比增长30.48%。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年其他资产减值损失增加主要为公司计提的存货跌价损失，主要由公司风险管理子公司基差贸易业务产生。公司在各期末结合实际库存情况，对各类存货可变现净值进行分析，对存货进行减值测试，若存货可变现净值小于账面成本，则以存货账面成本减去可变现净值的差额计提存货跌价准备，反之不计提。
据招股书显示，报告期各期末，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-109134.24万元、163871.6万元和454471.7万元、415560.31万元。
为何经营活动产生的现金流量净额变动如此之大？筹资活动产生的现金流量净额与上期相比，为何会有7.11%的降幅？筹资活动产生的现金流量净额的变动比例为何高达342.22%？是什么原因导致如此大的变动？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，经营活动产生的现金流量净额与风险管理子公司现货销售业务、投资金融资产、经纪业务及其他经营等业务产生的现金净流量相关，需要进行综合考虑。公司的筹资活动产生的现金流入主要为公司取得借款收到的现金和收到其他与筹资活动有关的现金。公司的筹资活动产生的现金流出主要为公司偿还债务支付的现金以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
2021年12月02日 13:36
盈利能力以及综合评分多年来位列行业首位的“期货一哥”永安期货(600927.SH)拟在上交所主板上市。然而，近期永安期货却发布公告，称原定于2021年11月16日举行的网上路演推迟至2021年12月7日，原定于2021年11月17日进行的网上、网下申购将推迟至2021年12月8日。
对于推迟发行的原因，公告显示，本次发行的初步询价工作已经完成，确定的发行价格为17.97元/股，对应的2020年摊薄后市盈率为22.98倍，低于同行业可比上市公司2020年平均静态市盈率，高于中证指数有限公司发布的“资本市场服务(J67)”最近一个月平均静态市盈率22.16倍(截至2021年11月11日)，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。
除了推迟发行，记者还发现，永安期货也存在经纪业务、利息收入下降等问题。
利息收入下降
今年以来，我国期货市场规模屡创新高，期货公司整体经营水平也有所提升。根据中国期货业协会(以下简称“中期协”)的数据，今年上半年，全国149家期货公司母公司口径营业利润78.06亿元，净利润60.92亿元，同比均增长80%以上。
而据中期协11月10日公布的最新数据显示，2021年前三季度，全国150家期货公司营收净利双双大增，均已超过去年全年数据。截至9月底，期货公司共实现营业收入355.1亿元，同比增长45.84%；实现净利润99.48亿元，同比增长67.58%。
正准备登陆A股的永安期货，招股书显示，今年前三季度，该公司归属于母公司股东的扣非净利润约为8.71亿元，同比增长14.66%。而永安期货今年上半年实现归母净利润达7.4亿元，占整个行业净利润的12%。不过，记者翻看招股书发现，利息收入作为期货公司营业收入的重要组成部分，永安期货利息收入有大幅下滑风险。
报告期内，2018年全年、2019年全年、2020年全年以及2021年1-6月利息净收入分别为56,968.84万元、55,230.56万元、49,907.71万元和18,305.60万元，分别占公司各期营业收入(扣除销售货物成本)的24.93%、20.75%、17.42%和11.62%。
对于利息收入占比的变化，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司利息收入受客户保证金规模、自有资金存款规模以及利率水平影响。“其中，客户保证金存款规模主要取决于期货市场经纪业务竞争状况及公司经纪业务开展情况，自有资金存款规模主要取决于公司业务经营情况，利率水平主要取决于国家未来货币政策的走向。公司期货经纪业务除保证金利息收入以外，还包括手续费收入。未来随着期货市场的不断发展，经纪业务将继续为公司贡献重要的收益，公司利息收支出变动主要受有息负债规模变动影响。”
据了解，截至9月底，全国期货公司共实现营业收入355.1亿元，值得注意的是，300多亿元的营收中，手续费收入占比超过六成，即期货公司每10元的营业收入中，就有6.4元来自手续费收入。此外，期货行业马太效应明显加剧，头部公司净利大幅增长。从中期协公布的“2021年9月期货公司总体及分辖区经营情况”来看，全国31个辖区业绩分化延续，行业聚集效应明显。
据招股书显示，永安期货还存在期货经纪手续费收入下降风险。报告期内，公司境内期货经纪手续费净收入金额分别为13,065.56万元、10,995.90万元、11,305.54万元和6,957.90万元，占公司期货经纪业务收入(母公司口径期货经纪手续费净收入、母公司口径交易所减收手续费收入和境内保证金存款利息收入)的比例分别为12.77%、11.24%、10.44%和12.68%。
上海某投行人士表示，自2018年度开始，永安期货经纪业务成交手数和手续费率有所下降，这导致经纪手续费净收入有所下滑。2020年即使有所上升，但相较于2018年仍然处于下降态势，可以看出永安期货的经纪手续费净收入波动很大。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，公司期货经纪手续费收入水平主要取决于公司代理期货交易量和向客户收取的手续费率水平。报告期内，公司代理期货交易规模不断增长，但随着我国期货行业创新业务的不断发展及期货经纪业务竞争的不断加剧，手续费率呈下降趋势。
在上市期货公司中，永安期货代理交易量、交易额市占率仅低于海通期货。2016年起至今，公司交易量市占率保持在2.5%-4%之间，低于海通期货的10%上下；交易额市占率在 2-2.6%之间，低于海通期货的4.5%-5.5%之间。A股上市的瑞达、南华，代理交易量、交易额市占率均低于永安期货。
对此，华金证券发布研报表示，海通期货是一家全国性的大型期货公司，品牌较大且经纪业务布局广、实力强，因此市占率较高。永安市占率呈逐年小幅下降态势，2020年交易量市占率为2.5%、交易额市占率为1.8%。华金证券认为，永安市占率下降的原因有，永安期货居间人数量下降较快。
根据公司招股说明书，公司居间人数量从2018年的219人下降到了2020年的120人。部分大券商的期货子公司(中信期货、东证期货、华泰期货、国君期货等)近年来市占率提升较快，挤占了公司市占率。另外，记者发现，永安期货的公允价值变动收益波动较为剧烈，2020年相较于2019年降幅为55.58%。尤其是衍生金融工具产生的公允价值变动收益降幅达1827.61%，为何有如此大的降幅？是否由于衍生金融工具出现大的亏损导致的？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年度，公司公允价值变动收益下降，主要系基金和资产管理计划分红冲减相应公允价值变动收益所致。2020年度衍生金融工具产生的公允价值变动为12,157.98万元，较2019年的-8,744.02万元，增长20,902.00万元。
另外，据招股书显示，近年来永安期货的资产负债率一直在持续上升。据2020年年报显示，该公司的资产负债率已经高达43.74%。然而，截至2021年6月末，资产负债率已经攀升至55.82%，即使与同行对比，其资产负债率是最高的。
近年来负债率持续上升的原因是什么？未来是否会出现资不抵债的可能？对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，资产负债率升高主要与公司业务开展、保证金体量增大有关。公司各项主要风险监管指标均离预警线距离较远，财务状况健康，整体运行平稳。
期货子公司涉跨国诉讼
永安期货创办于1992年，是一家国有控股的期货公司，注册资本13.1亿元，于2015年10月在新三板挂牌，据公告，公司从事的主要业务为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。
招股书显示，永安期货子公司新永安期货公司曾收到来自Alterra International Holdings Limited 公司(以下简称ALterra公司)的律师函，要求赔偿其客户翁超颖诈骗的588， 600。 00欧元。2016年10月，Alterra公司在塞浦路斯当地法院对新永安期货公司和交通银行提起诉讼，要求赔偿上述款项。
据悉，新永安期货为此事计提了预计负债445,737.05元。
诉讼事项的后续进展情况如何？44万左右的计提是否充分？未来计提的数额是否会扩大的可能？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，新永安期货已聘请香港律师和塞浦路斯当地律师进行处理，公司就此事计提了10%的预计负债，并认为对该诉讼事项败诉并承担责任的可能性不大。
此外，记者翻阅招股书发现，永安期货的其他资产减值损失主要为存货跌价损失。2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司其他资产减值损失金额分别为35,474.54万元、46,286.11万元和13,187.41万元。而在2020年，公司其他资产减值损失达到4.62亿元，较上期相比增长30.48%。
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，2020年其他资产减值损失增加主要为公司计提的存货跌价损失，主要由公司风险管理子公司基差贸易业务产生。公司在各期末结合实际库存情况，对各类存货可变现净值进行分析，对存货进行减值测试，若存货可变现净值小于账面成本，则以存货账面成本减去可变现净值的差额计提存货跌价准备，反之不计提。
据招股书显示，报告期各期末，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-109134.24万元、163871.6万元和454471.7万元、415560.31万元。
为何经营活动产生的现金流量净额变动如此之大？筹资活动产生的现金流量净额与上期相比，为何会有7.11%的降幅？筹资活动产生的现金流量净额的变动比例为何高达342.22%？是什么原因导致如此大的变动？
对此，永安期货对《华夏时报》记者表示，经营活动产生的现金流量净额与风险管理子公司现货销售业务、投资金融资产、经纪业务及其他经营等业务产生的现金净流量相关，需要进行综合考虑。公司的筹资活动产生的现金流入主要为公司取得借款收到的现金和收到其他与筹资活动有关的现金。公司的筹资活动产生的现金流出主要为公司偿还债务支付的现金以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
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