【#环时深度# ：“蜜月”70年，#印俄情谊有多深# 】在眼下的俄乌危机中，印度的“中立”和模糊策略颇引人关注。联合国安理会日前就俄乌危机问题举行投票时，印度投了弃权票。外界普遍分析认为，印度政府之所以没有在美西方与俄罗斯之间明确“选边站队”，离不开印俄两国特殊的历史经纬和现实关系。在一些重大问题上，印度对俄罗斯的依赖更为严重。正如印度外长苏杰生所说，“没有俄罗斯的备件，我们的飞机飞不起来，我们的轮船无法航行”。
“蜜月期”始于上世纪50年代
印俄间联系最早可追溯到15世纪的地理大发现时代，当时有少量俄罗斯商人和探险家辗转到达印度，成为两国互动的开端。俄罗斯行商阿法纳西·尼吉丁，在游历波斯、印度、奥斯曼帝国之后，将这段经历写成《超越三海之旅》。但受制于“山高水长”，两国实际上在此后很长一段时间都没有发生直接关联。直到19世纪中叶，英国与沙俄为争夺中亚控制权而进入跌宕的“大博弈”时代，英属印度与沙俄的“外交关系”才在一片浓厚的猜忌氛围和战争论调下缓缓拉开帷幕。从1893年开始，英国陆续与阿富汗、沙俄签署边界协议，沙俄获准在印开设办事机构，双方才算得上真正建立了关系。及至“大博弈”时代于1907年结束、1922年苏联在“十月革命”中诞生、1947年印度独立，双方的关系也始终没有表现出太多热络。
在苏联成立早期至1954年，由于时任印度总理尼赫鲁所坚持的“不结盟政策”，印俄关系其实是在一种矛盾中曲折前行的。直到1954年2月，美国政府决定向巴基斯坦提供武器和经济援助，才开始让尼赫鲁反思此前一定程度上偏西方（主要是与英国的殖民情结）的外交政策是否对路。这也间接促成尼赫鲁1955年6月对苏联的访问，苏联领导人赫鲁晓夫很快于当年秋天回访印度。双方领导人互访标志着印俄关系正式步入“蜜月期”。也正是在那次访问中，赫鲁晓夫作出了一个颇富争议的表态，即苏联支持印度对克什米尔地区和彼时为葡萄牙所控制的果阿邦的主权立场。虽然苏联在中印1962年边境冲突中保持“中立”，但当年却向印度转让了在当时看来非常先进的米格-21喷气式飞机的核心技术，成为两国防务领域合作的开端。
在1971年第三次印巴战争期间，苏印签署友好合作条约。该条约第九条规定，“任何一方与第三国发生武装冲突时”，双方均不得向该第三国提供任何形式的援助。当时的尼克松政府甚至一度将该条约解读为“印度与苏联建立了非正式的同盟”。印度外交部一位前副部长去年在《论坛报》上发表文章纪念该条约签署50周年，并将其形容为“印度独立后在外交和战略方面最重要的文件之一”。上世纪70年代中后期至苏联解体前，苏联一直位于印度外交政策的优先层级。英吉拉·甘地被暗杀后，接替她出任总理的拉吉夫·甘地延续了对苏友好政策，上任后的首次外访就选择莫斯科。
在苏联出兵阿富汗等问题上，印度在国际场合要么表示支持，要么态度暧昧。直到苏联解体前，苏联给予印度大量经济与军事援助，有学者统计称“苏联对印度援助额超过对华援助”。
基于历史渊源和政治意愿的“包办婚姻”
苏联解体后，俄印依然保持友好关系。1993年叶利钦访印并续签《俄印友好合作条约》，普京上任后于2000年10月首次访印，双方签订《战略伙伴关系宣言》。2012年，普京在《印度教徒报》刊文称：“对俄来说，深化与印度的友谊是外交政策的首要任务。”印度时任国大党籍总理曼莫汉·辛格回应称：“普京总统是印度最重要的朋友，也是印俄战略伙伴关系的缔造者”。普京与历任印度领导人均保持较为良好的关系，其中与莫迪互动不少。2017年5月31日，莫迪访俄前夕，普京专门在《印度时报》上发表题为《70年相伴：俄罗斯与印度》的署名文章纪念俄印建交70周年，谈到“俄印在政治、经济以及对外政策方面具有互动的基础，而所有的一切都基于两国的历史情谊”。
去年12月，普京访印并与莫迪会晤，这是俄领导人在疫情期间的第二次出访，可见普京对印度的重视程度。2019年4月，普京还签署行政令，授予莫迪俄罗斯最高国家勋章。
在双方的政治关系中，印对俄的诉求较多。印度一直谋求成为联合国安理会常任理事国，而俄方曾明确表示支持。印度在加入核供应国集团、克什米尔两大关键问题上也需要得到俄方支持。俄官方曾表示，“印度从未扩散过核技术，我们愿意支持印方”。尽管俄现在不大可能像上世纪60年代那样在涉及领土主权的问题上公开支持印度，但2019年印度取消印控克什米尔地区自治地位并遭到大多数国家批评时，俄表示这是“印度的内政”。分析认为，除上述现实需要外，印度密切与俄罗斯的合作也有其战略牵制和调动大国关系的考量。印度只有与俄不断靠近，才能让其在处理与美、欧、中关系时更加主动，为印度赢得更大外交周旋空间。
从俄罗斯的视角看，对印度的政治诉求主要是希望印支持普京提出的大欧亚伙伴关系——印度是其中的重要伙伴之一。在金砖组织、上合组织等多边机制方面，俄印也互有需求。
2018年，《环球时报》记者曾应邀在印度参加过一次印俄关系为主题的研讨会。谈到印度与美国走近时，有印度专家解释说是“为了应对中国崛起”，但俄方学者并不认同，他们非常不喜欢“印太”这个词，认为这个词是美国为维护其在该地区主导地位而发明的，并且有将俄罗斯排除在外的嫌疑。俄方学者还告诉印度同行，俄犯了战略性错误，就是允许北约一次又一次东扩且不断超越俄对其所划定的地缘政治红线。俄学者表示，在对美关系中俄罗斯需要得到印度支持。
俄印计划双边贸易额2025年底达到300亿美元。近年来，俄印贸易额只维持在100亿美元左右，2019年高峰时也仅有111.6亿美元。而2019年中俄贸易额超过1100亿美元。
军事合作是俄印关系中的一个亮点，苏联/俄罗斯一直是印度武器和军事装备的主要进口国。目前俄对印出口的军事装备总金额约占其近年军事出口总额的1/3以上，从1950年开始的数十年间，印度所有进口武器和军备中有2/3来自苏联/俄罗斯，只是最近一些年逐渐降至49%。记得在2018年的那次研讨会上，有俄智库专家说：“如果印度从俄罗斯的军购订单数量持续减少，那么俄将向巴基斯坦出售军事装备，包括战机和直升机。”对此，有与会印度学者一针见血地说：“印俄之间最根本的问题是只有军购一个双边关系支柱，而其他领域融入还非常不够。两国关系就像是基于历史渊源和政治意愿的‘包办婚姻’。”
印俄之间比较有代表性的军事项目是联合研制的“布拉莫斯” 超音速巡航导弹。印度卖给菲律宾和日前“意外”发射到巴基斯坦境内的导弹都是这个型号。据报道，中印边境对峙期间，印度也多次用其向中国“秀肌肉”。
“印度不会背叛俄罗斯人”
俄媒非常关注印度政府此次在俄乌危机中所持的立场。“自由媒体”网13日发表题为“印度不会背叛俄罗斯人”的文章，并引用《印度时报》《印度教徒报》等多家媒体的观点称，“撇开政治色彩，所有印度专家都同意俄已为打造新世界秩序奠定了基础，该秩序将不会被美欧单独主宰”。俄《专家》杂志网站认为，“新德里不想与莫斯科在乌克兰问题上争吵，因为两国关系源远流长，而且前者正密切关注莫斯科和北京之间的关系，不想因此把莫斯科进一步推入北京的怀抱”。文章还表示，莫迪和以国大党为代表的反对派都没有批评莫斯科。《生意人报》还提到，由于有印度在乌留学生在哈尔科夫死亡，目前莫迪政府受到的压力越来越大——鉴于与西方日益增长的合作以及与俄罗斯的特殊战略伙伴关系，新德里在联合国安理会发表的声明中必须拼命寻求平衡。
民间层面，印度与俄罗斯的往来远没有中俄之间那样密切。据《环球时报》记者观察，在俄工作的印度人通常都拖家带口。记者所住小区的布告栏中也经常可以看到出售印度特产的广告，有时还有印度明星来莫斯科开演唱会的海报。莫斯科有不少印度餐馆，服务员基本都是印度人。印度1989年在莫斯科成立尼赫鲁文化中心，教授印地语、民族舞蹈和瑜伽等课程，并在俄各地开展印度文化推广活动。据圣彼得堡大学统计，目前俄罗斯教授印地语的教育机构只有十几家，其中很多是研究古代印度文化的，而开设汉语课程的俄高校有180多所。印度在俄留学生只有约1.5万人。据《印度斯坦时报》报道，其中绝大多数是冲着俄低廉学费而去学医的学生。由于语言、宗教等原因，印俄通婚的比例也不算多。
从推特等社交媒体看，大多数活跃的印度网民支持莫迪政府在俄乌冲突问题上采取模糊策略。名叫杰伊·科塔克的网民谈到苏联1971年对印度的支持时说，“这是一个朋友对另一个朋友挺身而出的故事”。很多印度网民还提及印度1998年进行核试验时，乌克兰方面曾表示反对。与此同时，印度多地也有民众集会呼吁世界和平，希望俄方尽快停止在乌克兰的军事行动。
3月15日，美国白宫新闻秘书普萨基表示，“希望印度想清楚自己在历史上的站位”。当美西方在社交媒体上批评印度对俄立场软弱时，很多印度网民也表达了不同看法。名叫斯利达·温布的网民说：“反观你们（美欧）在阿富汗和乌克兰政策上的失败，你们有什么资格批评印度？”还有印度网民称：“你们（美国）的国务院让乌克兰人相信可以信任美国，却在关键时刻让他们失望，现在为什么要来批评印度？”还有印度外交部前官员说：“美国很长一段时间都在采取伤害印度的政策，你们向巴基斯坦提供武装并帮其成为拥核国，你们不负责任地推动北约东扩……为什么现在责怪印度？反省吧！”（《环球时报》3月17日7版文章，作者胡博峰 玉山禾）
“蜜月期”始于上世纪50年代
印俄间联系最早可追溯到15世纪的地理大发现时代，当时有少量俄罗斯商人和探险家辗转到达印度，成为两国互动的开端。俄罗斯行商阿法纳西·尼吉丁，在游历波斯、印度、奥斯曼帝国之后，将这段经历写成《超越三海之旅》。但受制于“山高水长”，两国实际上在此后很长一段时间都没有发生直接关联。直到19世纪中叶，英国与沙俄为争夺中亚控制权而进入跌宕的“大博弈”时代，英属印度与沙俄的“外交关系”才在一片浓厚的猜忌氛围和战争论调下缓缓拉开帷幕。从1893年开始，英国陆续与阿富汗、沙俄签署边界协议，沙俄获准在印开设办事机构，双方才算得上真正建立了关系。及至“大博弈”时代于1907年结束、1922年苏联在“十月革命”中诞生、1947年印度独立，双方的关系也始终没有表现出太多热络。
在苏联成立早期至1954年，由于时任印度总理尼赫鲁所坚持的“不结盟政策”，印俄关系其实是在一种矛盾中曲折前行的。直到1954年2月，美国政府决定向巴基斯坦提供武器和经济援助，才开始让尼赫鲁反思此前一定程度上偏西方（主要是与英国的殖民情结）的外交政策是否对路。这也间接促成尼赫鲁1955年6月对苏联的访问，苏联领导人赫鲁晓夫很快于当年秋天回访印度。双方领导人互访标志着印俄关系正式步入“蜜月期”。也正是在那次访问中，赫鲁晓夫作出了一个颇富争议的表态，即苏联支持印度对克什米尔地区和彼时为葡萄牙所控制的果阿邦的主权立场。虽然苏联在中印1962年边境冲突中保持“中立”，但当年却向印度转让了在当时看来非常先进的米格-21喷气式飞机的核心技术，成为两国防务领域合作的开端。
在1971年第三次印巴战争期间，苏印签署友好合作条约。该条约第九条规定，“任何一方与第三国发生武装冲突时”，双方均不得向该第三国提供任何形式的援助。当时的尼克松政府甚至一度将该条约解读为“印度与苏联建立了非正式的同盟”。印度外交部一位前副部长去年在《论坛报》上发表文章纪念该条约签署50周年，并将其形容为“印度独立后在外交和战略方面最重要的文件之一”。上世纪70年代中后期至苏联解体前，苏联一直位于印度外交政策的优先层级。英吉拉·甘地被暗杀后，接替她出任总理的拉吉夫·甘地延续了对苏友好政策，上任后的首次外访就选择莫斯科。
在苏联出兵阿富汗等问题上，印度在国际场合要么表示支持，要么态度暧昧。直到苏联解体前，苏联给予印度大量经济与军事援助，有学者统计称“苏联对印度援助额超过对华援助”。
基于历史渊源和政治意愿的“包办婚姻”
苏联解体后，俄印依然保持友好关系。1993年叶利钦访印并续签《俄印友好合作条约》，普京上任后于2000年10月首次访印，双方签订《战略伙伴关系宣言》。2012年，普京在《印度教徒报》刊文称：“对俄来说，深化与印度的友谊是外交政策的首要任务。”印度时任国大党籍总理曼莫汉·辛格回应称：“普京总统是印度最重要的朋友，也是印俄战略伙伴关系的缔造者”。普京与历任印度领导人均保持较为良好的关系，其中与莫迪互动不少。2017年5月31日，莫迪访俄前夕，普京专门在《印度时报》上发表题为《70年相伴：俄罗斯与印度》的署名文章纪念俄印建交70周年，谈到“俄印在政治、经济以及对外政策方面具有互动的基础，而所有的一切都基于两国的历史情谊”。
去年12月，普京访印并与莫迪会晤，这是俄领导人在疫情期间的第二次出访，可见普京对印度的重视程度。2019年4月，普京还签署行政令，授予莫迪俄罗斯最高国家勋章。
在双方的政治关系中，印对俄的诉求较多。印度一直谋求成为联合国安理会常任理事国，而俄方曾明确表示支持。印度在加入核供应国集团、克什米尔两大关键问题上也需要得到俄方支持。俄官方曾表示，“印度从未扩散过核技术，我们愿意支持印方”。尽管俄现在不大可能像上世纪60年代那样在涉及领土主权的问题上公开支持印度，但2019年印度取消印控克什米尔地区自治地位并遭到大多数国家批评时，俄表示这是“印度的内政”。分析认为，除上述现实需要外，印度密切与俄罗斯的合作也有其战略牵制和调动大国关系的考量。印度只有与俄不断靠近，才能让其在处理与美、欧、中关系时更加主动，为印度赢得更大外交周旋空间。
从俄罗斯的视角看，对印度的政治诉求主要是希望印支持普京提出的大欧亚伙伴关系——印度是其中的重要伙伴之一。在金砖组织、上合组织等多边机制方面，俄印也互有需求。
2018年，《环球时报》记者曾应邀在印度参加过一次印俄关系为主题的研讨会。谈到印度与美国走近时，有印度专家解释说是“为了应对中国崛起”，但俄方学者并不认同，他们非常不喜欢“印太”这个词，认为这个词是美国为维护其在该地区主导地位而发明的，并且有将俄罗斯排除在外的嫌疑。俄方学者还告诉印度同行，俄犯了战略性错误，就是允许北约一次又一次东扩且不断超越俄对其所划定的地缘政治红线。俄学者表示，在对美关系中俄罗斯需要得到印度支持。
俄印计划双边贸易额2025年底达到300亿美元。近年来，俄印贸易额只维持在100亿美元左右，2019年高峰时也仅有111.6亿美元。而2019年中俄贸易额超过1100亿美元。
军事合作是俄印关系中的一个亮点，苏联/俄罗斯一直是印度武器和军事装备的主要进口国。目前俄对印出口的军事装备总金额约占其近年军事出口总额的1/3以上，从1950年开始的数十年间，印度所有进口武器和军备中有2/3来自苏联/俄罗斯，只是最近一些年逐渐降至49%。记得在2018年的那次研讨会上，有俄智库专家说：“如果印度从俄罗斯的军购订单数量持续减少，那么俄将向巴基斯坦出售军事装备，包括战机和直升机。”对此，有与会印度学者一针见血地说：“印俄之间最根本的问题是只有军购一个双边关系支柱，而其他领域融入还非常不够。两国关系就像是基于历史渊源和政治意愿的‘包办婚姻’。”
印俄之间比较有代表性的军事项目是联合研制的“布拉莫斯” 超音速巡航导弹。印度卖给菲律宾和日前“意外”发射到巴基斯坦境内的导弹都是这个型号。据报道，中印边境对峙期间，印度也多次用其向中国“秀肌肉”。
“印度不会背叛俄罗斯人”
俄媒非常关注印度政府此次在俄乌危机中所持的立场。“自由媒体”网13日发表题为“印度不会背叛俄罗斯人”的文章，并引用《印度时报》《印度教徒报》等多家媒体的观点称，“撇开政治色彩，所有印度专家都同意俄已为打造新世界秩序奠定了基础，该秩序将不会被美欧单独主宰”。俄《专家》杂志网站认为，“新德里不想与莫斯科在乌克兰问题上争吵，因为两国关系源远流长，而且前者正密切关注莫斯科和北京之间的关系，不想因此把莫斯科进一步推入北京的怀抱”。文章还表示，莫迪和以国大党为代表的反对派都没有批评莫斯科。《生意人报》还提到，由于有印度在乌留学生在哈尔科夫死亡，目前莫迪政府受到的压力越来越大——鉴于与西方日益增长的合作以及与俄罗斯的特殊战略伙伴关系，新德里在联合国安理会发表的声明中必须拼命寻求平衡。
民间层面，印度与俄罗斯的往来远没有中俄之间那样密切。据《环球时报》记者观察，在俄工作的印度人通常都拖家带口。记者所住小区的布告栏中也经常可以看到出售印度特产的广告，有时还有印度明星来莫斯科开演唱会的海报。莫斯科有不少印度餐馆，服务员基本都是印度人。印度1989年在莫斯科成立尼赫鲁文化中心，教授印地语、民族舞蹈和瑜伽等课程，并在俄各地开展印度文化推广活动。据圣彼得堡大学统计，目前俄罗斯教授印地语的教育机构只有十几家，其中很多是研究古代印度文化的，而开设汉语课程的俄高校有180多所。印度在俄留学生只有约1.5万人。据《印度斯坦时报》报道，其中绝大多数是冲着俄低廉学费而去学医的学生。由于语言、宗教等原因，印俄通婚的比例也不算多。
从推特等社交媒体看，大多数活跃的印度网民支持莫迪政府在俄乌冲突问题上采取模糊策略。名叫杰伊·科塔克的网民谈到苏联1971年对印度的支持时说，“这是一个朋友对另一个朋友挺身而出的故事”。很多印度网民还提及印度1998年进行核试验时，乌克兰方面曾表示反对。与此同时，印度多地也有民众集会呼吁世界和平，希望俄方尽快停止在乌克兰的军事行动。
3月15日，美国白宫新闻秘书普萨基表示，“希望印度想清楚自己在历史上的站位”。当美西方在社交媒体上批评印度对俄立场软弱时，很多印度网民也表达了不同看法。名叫斯利达·温布的网民说：“反观你们（美欧）在阿富汗和乌克兰政策上的失败，你们有什么资格批评印度？”还有印度网民称：“你们（美国）的国务院让乌克兰人相信可以信任美国，却在关键时刻让他们失望，现在为什么要来批评印度？”还有印度外交部前官员说：“美国很长一段时间都在采取伤害印度的政策，你们向巴基斯坦提供武装并帮其成为拥核国，你们不负责任地推动北约东扩……为什么现在责怪印度？反省吧！”（《环球时报》3月17日7版文章，作者胡博峰 玉山禾）
#同花顺要闻# 【时隔三年 加息将至！ 美联储3月议息会议看点大盘点】
当地时间3月15日，美联储将召开年内第二次货币政策会议。会议为期两天，之后美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔也在此后将召开新闻发布会。
市场对于此次会议最没有异议的一点就是美联储将正式开启加息周期。从CME Fedwatch Tool显示的预期来看，市场认为美联储此次会议不可能不加息，并且认为美联储加息25-50bp的概率高达压倒性的97.3%。
这也意味着，美联储自2018年以后三年多来的首次加息，真的要来了。不确定的无非是加息幅度以及后续加息路径如何。
经历了为应对疫情采取的近两年超低利率后，目前美国正面临通胀高企的考验，同时地缘政治因素也对经济前景形成扰动。那么这一次，美联储将如何平衡政策转向和复苏的关系？此次议息会议总体又有哪些值得关注的看点呢？
加息决议及投票情况
中金公司（601995）认为，今年以来，美国劳动力市场表现强劲，失业率正在逐步接近疫情前水平，通胀继续严重超标，美联储面临货币紧缩压力，这意味着政策转向的条件已经具备。但另一方面，俄乌事件带来不确定性，加剧金融市场波动，美联储又不得不谨慎行事。因此，如果美联储打算稳妥起见的话，本次会议先加息25bp不失为一个好选择。
但是值得注意的是，这个决议并不一定能得到所有票委的一致认可。美联储货币政策决议由联邦公开市场委员会(FOMC)票委投票产生，而今年的数位票委态度格外偏鹰。
比如，圣路易斯联储主席布拉德和美联储理事沃勒就曾表示，如果数据表现强劲，将支持3月加息50bp――而最近公布的2月非农就业和CPI通胀数据均表现强劲。这也意味着布拉德或沃勒可能会提议加息50bp，从而对加息25bp的决议投下反对票。
未来加息路径指引
美联储指引加息路径的一个工具是利率点阵图。根据去年12月的点阵图，2022年预期的加息次数为3次，此次的点阵图将给出更多次数的加息。不过，中金公司考虑到当前联邦基金利率市场已经计入了5~6次加息，认为点阵图变化带来的影响或有限。
比起加息次数，更为重要的是加息节奏。
刚才提到可能会有美联储票委反对25bp加息决议。虽然少数票委的反对并不足以改变加息决议，但仍会被市场解读为后续加息路径偏鹰的信号。而鲍威尔或许将展现“鹰派”的态度，比如为后续一次性加息50 bp打开大门，以此表达抗通胀决心。
毕竟美国2月CPI已达7.9%，而在油价和粮价的驱动下，美国3月CPI很可能突破8%关口，这意味着美联储短期内还将面临较大的通胀压力。
不过值得一提的是，自2000年以来，美联储从未单次加息50bp。
此外，眼下鲍威尔承担的压力也可以说相当大。去年美联储一直宣称通胀是暂时的，事实证明其严重低估了通胀，这让美联储的声誉受损。两周前鲍威尔参加国会听证，就遭到了许多国会议员的质疑。
与此同时，美国总统拜登在近期发表的国情咨文中也数次谈及通胀。下半年国会面临中期选举，民主党出于民意考虑，也需要美联储配合打压通胀。因此，这次会议上鲍威尔或将在抗通胀方面表现的更积极主动。
“缩表”指引
除加息外，美联储对抗通胀的另一手段是缩表。在两周前的国会听证会上，鲍威尔暗示将加快推进“缩表”进程，“以可预测的方式”对目前已创新高的美联储资产负债表进行减码，并表示“希望在3月份就缩减资产负债表的计划取得进展”。
这次美联储议息会议预计还会就缩表给出更多细节，在态度上则可能会表现得更加积极。
值得关注的地方是缩表开始的时点，以及缩表的方式。中金公司此前预计美联储会在第三季度开启缩表，但不排除此次会议会透露将缩表提前至二季度末的暗示；而在2017-19年的上一轮缩表中，美联储采取的是被动到期不续作的方式，这次因为经济表现过于强劲，不排除联储会主动卖债，比如卖出MBS。
俄乌局势影响
鲍威尔本月初在出席国会听证会时谈及乌克兰局势时承认，经济面临着由此带来的复杂性，这些事件既可能增加价格压力，也可能削弱增长。他说：“冲突对美国经济的短期影响仍然非常不确定。
在这种环境下制定适当的货币政策需要认识到经济以意想不到的方式发展。我们需要灵活应对即将到来的数据和不断变化的前景。”
值得注意的是，俄乌关系随后恶化，直接导致了全球大宗商品价格剧烈波动。因此包括决议声明以及随后鲍威尔在新闻发布会上的最新回应值得密切关注。
美国财长耶伦上周也承认，俄乌冲突的影响将使美国今年的通胀进一步恶化。此前她曾预测到2022年底，美国的通胀率将降至3%左右。耶伦强调，美国就业市场仍然非常强劲，家庭财务状况良好，她承认通货膨胀是一个需要解决的问题，但预计美国不会出现衰退。
然而部分投资者依然忧心忡忡，认为战争、高通胀和加息的组合充满风险，这直接反映在近期美债收益率曲线趋平的走势上。在过去几十年里，当短期债券的收益率高于长期债券的收益率时，收益率曲线的反转一直是衰退的准确预测指标。
高盛上周发布报告警告称，由于油价飙升和乌克兰境内战事的其他影响，该行预计明年美国经济衰退的可能性在20-35%之间。
中金公司指出，对于美国而言，由于与俄乌的经贸往来并不紧密，经济增长受的直接影响相对有限。间接的看，俄乌事件导致油价上涨，对美国经济有利有弊。利在于美国自身也是能源生产大国，油价上涨能促进油气企业资本开支。弊在于油价上涨将降低消费者的实际购买力，抑制消费扩张。
经济数据
本次会议，美联储将更新季度经济预期概要，有关经济增速、通胀、失业率、联邦基金利率中值等数据将进行调整。
对于经济增速，奥密克戎疫情的负面影响将在一季度集中释放，而乌克兰局势的冲击目前尚无法确认。富国银行认为，美联储2022年实际GDP增长的预测中值将从12月的4.0%下调0.5个百分点左右，2023年及以后的中位增长预测可能变化不大，整体增速仍将高于长期趋势。
高盛相对悲观，该行认为一季度美国经济增速恐趋近于零，并将2022年实际GDP增长预测下调至2.9%。“
大宗商品价格上涨可能会拖累消费者支出，尤其是低收入家庭，将被迫在食品和天然气上花费更大比例的收入。”报告提及，消费者信心明显下降，同时市场金融环境也有所收紧，这可能使企业更难获得资金。
近期能源、农产品价格上涨带来的物价风险或推升通胀预期。去年12月，联邦公开市场委员会对2022年核心个人消费支出物价指数PCE的预测中值为2.7%。富国银行预计，中值可能上修0.5-1.0个百分点，2023年上修0.1-0.2个百分点。
就业方面，美联储对2022年末失业率的预测中值为3.5%。富国银行认为，美联储将小幅下修今年失业率预期至3.4%，恢复到疫情前水平。预计美国劳动力市场也将继续紧缩进而推高用工成本，今年的平均工资增长率将为5.0%，较此前预测的4.9%有所上升。
中金公司则预计美联储将下调2022年底美国GDP增长预测至3.8%(此前为4.0%)，同时上调2022年底PCE通胀预测至3.4%(此前为2.6%)。
当地时间3月15日，美联储将召开年内第二次货币政策会议。会议为期两天，之后美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔也在此后将召开新闻发布会。
市场对于此次会议最没有异议的一点就是美联储将正式开启加息周期。从CME Fedwatch Tool显示的预期来看，市场认为美联储此次会议不可能不加息，并且认为美联储加息25-50bp的概率高达压倒性的97.3%。
这也意味着，美联储自2018年以后三年多来的首次加息，真的要来了。不确定的无非是加息幅度以及后续加息路径如何。
经历了为应对疫情采取的近两年超低利率后，目前美国正面临通胀高企的考验，同时地缘政治因素也对经济前景形成扰动。那么这一次，美联储将如何平衡政策转向和复苏的关系？此次议息会议总体又有哪些值得关注的看点呢？
加息决议及投票情况
中金公司（601995）认为，今年以来，美国劳动力市场表现强劲，失业率正在逐步接近疫情前水平，通胀继续严重超标，美联储面临货币紧缩压力，这意味着政策转向的条件已经具备。但另一方面，俄乌事件带来不确定性，加剧金融市场波动，美联储又不得不谨慎行事。因此，如果美联储打算稳妥起见的话，本次会议先加息25bp不失为一个好选择。
但是值得注意的是，这个决议并不一定能得到所有票委的一致认可。美联储货币政策决议由联邦公开市场委员会(FOMC)票委投票产生，而今年的数位票委态度格外偏鹰。
比如，圣路易斯联储主席布拉德和美联储理事沃勒就曾表示，如果数据表现强劲，将支持3月加息50bp――而最近公布的2月非农就业和CPI通胀数据均表现强劲。这也意味着布拉德或沃勒可能会提议加息50bp，从而对加息25bp的决议投下反对票。
未来加息路径指引
美联储指引加息路径的一个工具是利率点阵图。根据去年12月的点阵图，2022年预期的加息次数为3次，此次的点阵图将给出更多次数的加息。不过，中金公司考虑到当前联邦基金利率市场已经计入了5~6次加息，认为点阵图变化带来的影响或有限。
比起加息次数，更为重要的是加息节奏。
刚才提到可能会有美联储票委反对25bp加息决议。虽然少数票委的反对并不足以改变加息决议，但仍会被市场解读为后续加息路径偏鹰的信号。而鲍威尔或许将展现“鹰派”的态度，比如为后续一次性加息50 bp打开大门，以此表达抗通胀决心。
毕竟美国2月CPI已达7.9%，而在油价和粮价的驱动下，美国3月CPI很可能突破8%关口，这意味着美联储短期内还将面临较大的通胀压力。
不过值得一提的是，自2000年以来，美联储从未单次加息50bp。
此外，眼下鲍威尔承担的压力也可以说相当大。去年美联储一直宣称通胀是暂时的，事实证明其严重低估了通胀，这让美联储的声誉受损。两周前鲍威尔参加国会听证，就遭到了许多国会议员的质疑。
与此同时，美国总统拜登在近期发表的国情咨文中也数次谈及通胀。下半年国会面临中期选举，民主党出于民意考虑，也需要美联储配合打压通胀。因此，这次会议上鲍威尔或将在抗通胀方面表现的更积极主动。
“缩表”指引
除加息外，美联储对抗通胀的另一手段是缩表。在两周前的国会听证会上，鲍威尔暗示将加快推进“缩表”进程，“以可预测的方式”对目前已创新高的美联储资产负债表进行减码，并表示“希望在3月份就缩减资产负债表的计划取得进展”。
这次美联储议息会议预计还会就缩表给出更多细节，在态度上则可能会表现得更加积极。
值得关注的地方是缩表开始的时点，以及缩表的方式。中金公司此前预计美联储会在第三季度开启缩表，但不排除此次会议会透露将缩表提前至二季度末的暗示；而在2017-19年的上一轮缩表中，美联储采取的是被动到期不续作的方式，这次因为经济表现过于强劲，不排除联储会主动卖债，比如卖出MBS。
俄乌局势影响
鲍威尔本月初在出席国会听证会时谈及乌克兰局势时承认，经济面临着由此带来的复杂性，这些事件既可能增加价格压力，也可能削弱增长。他说：“冲突对美国经济的短期影响仍然非常不确定。
在这种环境下制定适当的货币政策需要认识到经济以意想不到的方式发展。我们需要灵活应对即将到来的数据和不断变化的前景。”
值得注意的是，俄乌关系随后恶化，直接导致了全球大宗商品价格剧烈波动。因此包括决议声明以及随后鲍威尔在新闻发布会上的最新回应值得密切关注。
美国财长耶伦上周也承认，俄乌冲突的影响将使美国今年的通胀进一步恶化。此前她曾预测到2022年底，美国的通胀率将降至3%左右。耶伦强调，美国就业市场仍然非常强劲，家庭财务状况良好，她承认通货膨胀是一个需要解决的问题，但预计美国不会出现衰退。
然而部分投资者依然忧心忡忡，认为战争、高通胀和加息的组合充满风险，这直接反映在近期美债收益率曲线趋平的走势上。在过去几十年里，当短期债券的收益率高于长期债券的收益率时，收益率曲线的反转一直是衰退的准确预测指标。
高盛上周发布报告警告称，由于油价飙升和乌克兰境内战事的其他影响，该行预计明年美国经济衰退的可能性在20-35%之间。
中金公司指出，对于美国而言，由于与俄乌的经贸往来并不紧密，经济增长受的直接影响相对有限。间接的看，俄乌事件导致油价上涨，对美国经济有利有弊。利在于美国自身也是能源生产大国，油价上涨能促进油气企业资本开支。弊在于油价上涨将降低消费者的实际购买力，抑制消费扩张。
经济数据
本次会议，美联储将更新季度经济预期概要，有关经济增速、通胀、失业率、联邦基金利率中值等数据将进行调整。
对于经济增速，奥密克戎疫情的负面影响将在一季度集中释放，而乌克兰局势的冲击目前尚无法确认。富国银行认为，美联储2022年实际GDP增长的预测中值将从12月的4.0%下调0.5个百分点左右，2023年及以后的中位增长预测可能变化不大，整体增速仍将高于长期趋势。
高盛相对悲观，该行认为一季度美国经济增速恐趋近于零，并将2022年实际GDP增长预测下调至2.9%。“
大宗商品价格上涨可能会拖累消费者支出，尤其是低收入家庭，将被迫在食品和天然气上花费更大比例的收入。”报告提及，消费者信心明显下降，同时市场金融环境也有所收紧，这可能使企业更难获得资金。
近期能源、农产品价格上涨带来的物价风险或推升通胀预期。去年12月，联邦公开市场委员会对2022年核心个人消费支出物价指数PCE的预测中值为2.7%。富国银行预计，中值可能上修0.5-1.0个百分点，2023年上修0.1-0.2个百分点。
就业方面，美联储对2022年末失业率的预测中值为3.5%。富国银行认为，美联储将小幅下修今年失业率预期至3.4%，恢复到疫情前水平。预计美国劳动力市场也将继续紧缩进而推高用工成本，今年的平均工资增长率将为5.0%，较此前预测的4.9%有所上升。
中金公司则预计美联储将下调2022年底美国GDP增长预测至3.8%(此前为4.0%)，同时上调2022年底PCE通胀预测至3.4%(此前为2.6%)。
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