#315市场监管在行动# 【“智慧网监”赋能执法 “刷单炒信”最终失信 市场监管总局公布组织深挖河南民权空包网站违法线索后续情况】
信用是人类社会联结和运行的基础，也是市场经济的基础。“刷单炒信”违背诚实守信原则，是网络交易中的顽症痼疾，严重损害了广大消费者的知情权、选择权。但“刷单炒信”行为隐蔽、涉及面广，如何在监管执法中做到以网管网，使“刷单炒信”链条上的违法经营者受到处罚、处处受限，成为难题。
为贯彻落实市场监管总局局长张工提出重点推进信用监管和智慧监管能力建设的要求，加快提升市场监管效能，2021年6月起，总局组织建设了网络交易监测信息分发系统及“智慧网监”APP（统称智慧网监系统），通过信息化手段发现违法线索，完成线索分发转办督办，打破传统监管层级，实现总局、省、市、县（区）、所五级贯通运行，推动网络交易跨区域执法协作。
2021年12月1日，总局网监司以河南查办的空包网站系列案为契机，顺藤摸瓜，通过智慧网监系统将1989家网店利用空包网站刷单的违法线索分发至25个省（区、市）、503个区县市场监管部门，组织集中查处。各地充分运用智慧网监系统的分发、交办、转办、协办、督办、协查、反馈、提调、在线取证支持等功能，上下联动、内外协同，全力查办“空包刷单”线索，行动取得积极成效。截至目前，涉及的1989条线索已办结1093条，根据不同情况和情节轻重，一批刷单炒信违法经营者被处以罚款、列入经营异常名录或批评教育，最终为自己的不法行为买单。现将查处的部分典型案例予以公布。
河南省查处买卖快递空包单号系列案
2018年7月，河南省市场监管局接到市场监管总局下发的2条网站涉嫌“刷单炒信”的线索。历时3年多，在总局和河南省局的指导下，办案单位民权县市场监管局深入开展调查取证，克服重重困难，成功查处违法空包网站、多家快递物流企业及虚假宣传网店系列案件。
经查，“单×信”“淘×100”均为王某经营的贩卖快递公司空包单号的网站。王某通过空包网站发布快递空包单号信息，吸纳社会不特定对象注册会员并充值，以每个单号几角至2元不等的价格，向会员贩卖空包单号。
会员按照空包网站设定的格式填写发件人和收件人的姓名、地址和联系电话等信息后，提交至空包网站后台，空包网站随即返给该会员对应的快递单号。会员在网店后台将已购得的空包单号填入“发货”的文本输入框，便完成发货操作。随后王某将这些空包快递单号汇总报给快递公司，使得这些单号进入快递公司内部的业务信息系统。而快递公司模拟快递业务中的揽件、中转和派件等环节的实际操作，逐步虚构生成快件物流跟踪信息，完成物流环节，最终帮助形成一笔完整的网络商品虚假交易。
查办期间，办案单位委托专业技术公司对网站服务器数据进行分析，赴全国20多家快递公司总部、快递公司终端网点和涉案网店的实际经营地，调查核实有关情况，最终确认王某开设“淘×100”等空包网站，共吸纳注册会员9000多人，在多个电商平台贩卖近20万个空包单号的违法事实。王某也因涉嫌犯罪被移送到当地公安部门查处。
随着对涉案快递公司和涉案网店的深入调查，办案单位查清各方使用快递空包单号从事刷单的违法事实后，对产业链上的相关公司分别作出行政处罚。同时，案件发现的近20万条单号信息，也为市场监管部门在全国范围内深挖扩线、打击“刷单炒信”黑灰产业链形成震慑提供了契机。
河北省衡水市李某某“刷单炒信”案
2021年12月2日，河北省衡水市市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的线索，反映其辖区李某某经营的日用家居网店涉嫌使用空包单号虚构交易量。
经查，李某某自2018年6月起，在某电商平台开设日用家居网店从事经营活动。经营期间，李某某花费122元在空包网站上以每个2至3元的价格购买了45个某快递空包单号，然后以每单2元的价格雇佣网络刷单人员刷单46次。刷单成功后，李某某填入购买的空包单号并支付商品货款，不实际发货，利用虚构订单实现虚假交易，通过对其商品的销售状况作虚假的商业宣传，欺骗、误导消费者。后经办案人员批评教育，李某某主动承认错误，于2021年12月6日关闭店铺并予以注销。
辽宁省沈阳市和平区某五金机电经销处“刷单炒信”案
2021年12月13日，辽宁省沈阳市和平区市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的线索，反映其辖区某五金机电经销处涉嫌利用快递空包单号进行虚假交易。
经查，当事人为提高其自营网店商品销量，2018年8月至2019年11月期间，在空包网站上以每个2至2.5元不等的价格购买了78个空包单号，利用空包单号在其网店后台“发货”，进行虚假交易，以提高网店的销量和信誉，误导消费者。
上海市嘉定区某珠宝公司“刷单炒信”案
2021年12月15日，上海市嘉定区市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的线索，反映其辖区的某珠宝公司涉嫌刷单虚构商品交易量。
经查，该珠宝公司负责人为了提升网店销量，按照网上培训教程，在空包网站上注册会员，付费购买24个空包单号，绑定虚构的发件人和收件人信息后，虚假发货。信息进入快递公司业务管理系统后，快递公司模拟实际快递业务中的揽件、中转、派件和签收等环节的操作，生成可被电商平台识别且可供查询的快件物流跟踪信息，完成电商平台认可的物流环节，最终完成完整的网络商品交易闭环，虚构交易量。
浙江省某贸易有限公司“刷单炒信”案
2021年12月29日，浙江省杭州市余杭区市场监管局接到江苏省无锡市市场监管局通过智慧网监系统转来的线索，反映某贸易有限公司涉嫌网络虚假交易。
经查，该贸易公司负责人为提高其在某电商平台的皮具网店在售商品销量，2018年7月18日至2019年12月25日期间，在空包网站充值，发布刷单任务，指导刷手按照提示的商品页面截图接单下单，而实际物流以一些毛巾、小礼品之类或空包裹替代实际下单商品，待刷手确认收货后，从而完成整个刷单流程。后经余杭区市场监管局联系相关平台协助调查后，最终确认该公司花费18105元购买1207次“刷单”服务，刷单总金额526678元。
安徽省怀宁县琚某某等人“刷单炒信”系列案
2021年12月9日，安徽省怀宁县市场监管局陆续接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的多条线索，反映其辖区某制刷厂和琚某某、吴某某、何某某等人经营网店时涉嫌使用空包单号虚构交易量。
经查，琚某某借用妻子吴某某、母亲何某某、岳父吴某某、妻弟吴某某等家人身份，在某电商平台共开设6家网店销售工业刷。为提高商品销量，2019年8月1日至2019年12月31日期间，琚某某授意家人在空包网站购买了502个某快递空包单号，随后在网站付费雇拥刷手为上述6家网店制造虚假订单，虚增交易量。
江西省余干县江某某夫妻“刷单炒信”系列案
2021年12月1日，江西省余干县市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的多条线索，反映其辖区某祛痘品质店、某祛痘品牌店涉嫌使用空包单号虚构交易量。
经查，某祛痘品质店、某祛痘品牌店为江某某和余某夫妻在某电商平台开设的网店，实为江某某经营。2019年7月至10月，网店正式上线运营初期，江某某以每单1元的费用，通过微信委托他人为上述网店刷销量以提升店铺信誉，其中，江某某所属网店共刷交易订单6笔，余某所属网店共刷交易订单548笔。为核实具体金额，办案人员联系平台所在地市场监管部门协助调查，最终确认当事人共委托他人为其网店刷单554次，刷单总金额134470元。
湖北省天门市某母婴用品店“刷单炒信”案
2021年12月1日，湖北省天门市市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的线索，反映其辖区某母婴用品店涉嫌使用空包单号进行刷单。
经查，该母婴店负责人为提高店铺在某电商平台同类店铺的知名度，吸引更多消费者注意，在经营期间，通过刷单软件和购买空包单号的方式进行刷单，虚构交易、编造用户评价，增加店铺口碑排名，提高拼单量。当事人在经营初期（2018年前），通过免费刷单软件提供的300个空包单号刷单，在软件收费后，开始付费从空包网站购买29个空包单号进行刷单，两种方式累计刷单329次。
处置情况
上述案例当事人的行为违反了《反不正当竞争法》第八条的相关规定，办案单位依据《反不正当竞争法》第二十条第一款和第二十五条的规定，责令当事人停止违法行为，累计罚款1654万元。
信用是人类社会联结和运行的基础，也是市场经济的基础。“刷单炒信”违背诚实守信原则，是网络交易中的顽症痼疾，严重损害了广大消费者的知情权、选择权。但“刷单炒信”行为隐蔽、涉及面广，如何在监管执法中做到以网管网，使“刷单炒信”链条上的违法经营者受到处罚、处处受限，成为难题。
为贯彻落实市场监管总局局长张工提出重点推进信用监管和智慧监管能力建设的要求，加快提升市场监管效能，2021年6月起，总局组织建设了网络交易监测信息分发系统及“智慧网监”APP（统称智慧网监系统），通过信息化手段发现违法线索，完成线索分发转办督办，打破传统监管层级，实现总局、省、市、县（区）、所五级贯通运行，推动网络交易跨区域执法协作。
2021年12月1日，总局网监司以河南查办的空包网站系列案为契机，顺藤摸瓜，通过智慧网监系统将1989家网店利用空包网站刷单的违法线索分发至25个省（区、市）、503个区县市场监管部门，组织集中查处。各地充分运用智慧网监系统的分发、交办、转办、协办、督办、协查、反馈、提调、在线取证支持等功能，上下联动、内外协同，全力查办“空包刷单”线索，行动取得积极成效。截至目前，涉及的1989条线索已办结1093条，根据不同情况和情节轻重，一批刷单炒信违法经营者被处以罚款、列入经营异常名录或批评教育，最终为自己的不法行为买单。现将查处的部分典型案例予以公布。
河南省查处买卖快递空包单号系列案
2018年7月，河南省市场监管局接到市场监管总局下发的2条网站涉嫌“刷单炒信”的线索。历时3年多，在总局和河南省局的指导下，办案单位民权县市场监管局深入开展调查取证，克服重重困难，成功查处违法空包网站、多家快递物流企业及虚假宣传网店系列案件。
经查，“单×信”“淘×100”均为王某经营的贩卖快递公司空包单号的网站。王某通过空包网站发布快递空包单号信息，吸纳社会不特定对象注册会员并充值，以每个单号几角至2元不等的价格，向会员贩卖空包单号。
会员按照空包网站设定的格式填写发件人和收件人的姓名、地址和联系电话等信息后，提交至空包网站后台，空包网站随即返给该会员对应的快递单号。会员在网店后台将已购得的空包单号填入“发货”的文本输入框，便完成发货操作。随后王某将这些空包快递单号汇总报给快递公司，使得这些单号进入快递公司内部的业务信息系统。而快递公司模拟快递业务中的揽件、中转和派件等环节的实际操作，逐步虚构生成快件物流跟踪信息，完成物流环节，最终帮助形成一笔完整的网络商品虚假交易。
查办期间，办案单位委托专业技术公司对网站服务器数据进行分析，赴全国20多家快递公司总部、快递公司终端网点和涉案网店的实际经营地，调查核实有关情况，最终确认王某开设“淘×100”等空包网站，共吸纳注册会员9000多人，在多个电商平台贩卖近20万个空包单号的违法事实。王某也因涉嫌犯罪被移送到当地公安部门查处。
随着对涉案快递公司和涉案网店的深入调查，办案单位查清各方使用快递空包单号从事刷单的违法事实后，对产业链上的相关公司分别作出行政处罚。同时，案件发现的近20万条单号信息，也为市场监管部门在全国范围内深挖扩线、打击“刷单炒信”黑灰产业链形成震慑提供了契机。
河北省衡水市李某某“刷单炒信”案
2021年12月2日，河北省衡水市市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的线索，反映其辖区李某某经营的日用家居网店涉嫌使用空包单号虚构交易量。
经查，李某某自2018年6月起，在某电商平台开设日用家居网店从事经营活动。经营期间，李某某花费122元在空包网站上以每个2至3元的价格购买了45个某快递空包单号，然后以每单2元的价格雇佣网络刷单人员刷单46次。刷单成功后，李某某填入购买的空包单号并支付商品货款，不实际发货，利用虚构订单实现虚假交易，通过对其商品的销售状况作虚假的商业宣传，欺骗、误导消费者。后经办案人员批评教育，李某某主动承认错误，于2021年12月6日关闭店铺并予以注销。
辽宁省沈阳市和平区某五金机电经销处“刷单炒信”案
2021年12月13日，辽宁省沈阳市和平区市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的线索，反映其辖区某五金机电经销处涉嫌利用快递空包单号进行虚假交易。
经查，当事人为提高其自营网店商品销量，2018年8月至2019年11月期间，在空包网站上以每个2至2.5元不等的价格购买了78个空包单号，利用空包单号在其网店后台“发货”，进行虚假交易，以提高网店的销量和信誉，误导消费者。
上海市嘉定区某珠宝公司“刷单炒信”案
2021年12月15日，上海市嘉定区市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的线索，反映其辖区的某珠宝公司涉嫌刷单虚构商品交易量。
经查，该珠宝公司负责人为了提升网店销量，按照网上培训教程，在空包网站上注册会员，付费购买24个空包单号，绑定虚构的发件人和收件人信息后，虚假发货。信息进入快递公司业务管理系统后，快递公司模拟实际快递业务中的揽件、中转、派件和签收等环节的操作，生成可被电商平台识别且可供查询的快件物流跟踪信息，完成电商平台认可的物流环节，最终完成完整的网络商品交易闭环，虚构交易量。
浙江省某贸易有限公司“刷单炒信”案
2021年12月29日，浙江省杭州市余杭区市场监管局接到江苏省无锡市市场监管局通过智慧网监系统转来的线索，反映某贸易有限公司涉嫌网络虚假交易。
经查，该贸易公司负责人为提高其在某电商平台的皮具网店在售商品销量，2018年7月18日至2019年12月25日期间，在空包网站充值，发布刷单任务，指导刷手按照提示的商品页面截图接单下单，而实际物流以一些毛巾、小礼品之类或空包裹替代实际下单商品，待刷手确认收货后，从而完成整个刷单流程。后经余杭区市场监管局联系相关平台协助调查后，最终确认该公司花费18105元购买1207次“刷单”服务，刷单总金额526678元。
安徽省怀宁县琚某某等人“刷单炒信”系列案
2021年12月9日，安徽省怀宁县市场监管局陆续接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的多条线索，反映其辖区某制刷厂和琚某某、吴某某、何某某等人经营网店时涉嫌使用空包单号虚构交易量。
经查，琚某某借用妻子吴某某、母亲何某某、岳父吴某某、妻弟吴某某等家人身份，在某电商平台共开设6家网店销售工业刷。为提高商品销量，2019年8月1日至2019年12月31日期间，琚某某授意家人在空包网站购买了502个某快递空包单号，随后在网站付费雇拥刷手为上述6家网店制造虚假订单，虚增交易量。
江西省余干县江某某夫妻“刷单炒信”系列案
2021年12月1日，江西省余干县市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的多条线索，反映其辖区某祛痘品质店、某祛痘品牌店涉嫌使用空包单号虚构交易量。
经查，某祛痘品质店、某祛痘品牌店为江某某和余某夫妻在某电商平台开设的网店，实为江某某经营。2019年7月至10月，网店正式上线运营初期，江某某以每单1元的费用，通过微信委托他人为上述网店刷销量以提升店铺信誉，其中，江某某所属网店共刷交易订单6笔，余某所属网店共刷交易订单548笔。为核实具体金额，办案人员联系平台所在地市场监管部门协助调查，最终确认当事人共委托他人为其网店刷单554次，刷单总金额134470元。
湖北省天门市某母婴用品店“刷单炒信”案
2021年12月1日，湖北省天门市市场监管局接到市场监管总局通过智慧网监系统派发的线索，反映其辖区某母婴用品店涉嫌使用空包单号进行刷单。
经查，该母婴店负责人为提高店铺在某电商平台同类店铺的知名度，吸引更多消费者注意，在经营期间，通过刷单软件和购买空包单号的方式进行刷单，虚构交易、编造用户评价，增加店铺口碑排名，提高拼单量。当事人在经营初期（2018年前），通过免费刷单软件提供的300个空包单号刷单，在软件收费后，开始付费从空包网站购买29个空包单号进行刷单，两种方式累计刷单329次。
处置情况
上述案例当事人的行为违反了《反不正当竞争法》第八条的相关规定，办案单位依据《反不正当竞争法》第二十条第一款和第二十五条的规定，责令当事人停止违法行为，累计罚款1654万元。
1-2月煤炭行业数据点评：价格强势，短期有扰动但不改方向
（报告出品方/分析师：中泰证券 陈晨 王璇 ）
【1-2月份原煤产量】：
1-2月份，全国原煤累计产量6.87亿吨，同比增长10.3%。1-2月份日均原煤产量1163.7万吨，环比2021年12月下降77.1万吨/天，受春节假期影响，日均产量环比下降，但总产量较去年同期仍有一定增长。
【1-2月份煤炭进口量】：
1-2月进口煤及褐煤累计3539.1万吨，累计同比下降14%。
综合前2月国内产量及进口量数据，2022全年国内煤炭供应量增速为9.1%（2021年1-12月增速为+4.8%）。
【固定资产投资】：
1-2月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为8.61%、20.9%和3.7%，制造业投资表现较好。
1-2月基础设施投资同比增长8.61%，而2021年1-2月基础设施投资累计增速为34.95%。
1-2月制造业固定投资同比增长20.9%，2021年1-2月制造业固定投资累计同比增加37.3%。
1-2月房地产开发投资同比增长3.7%，2021年1-2月房地产开发投资累计同比增长38.3%。（2021年高增速均由于2020年疫情影响下低基数造成）
【1-2月份火电行业】：
火电产量累计同比上升4.3%，水电累计同比上升8.2%。
1-2月国内工业增加值累计同比增长7.5%。1-2月份全社会累计发电量13141亿千瓦时，累计同比上升4.0%，增速较2021年全年下降4.1个百分点。
从主要发电主体来看，1-2月火电产量累计9864亿千瓦时，累计同比上涨4.3%。1-2月份水电累计1440亿千瓦时，累计同比上升8.2%。
【1-2月份焦炭与水泥行业】：
1-2月焦炭产量累计同比下降7.6%，水泥产量累计同比下降17.8%。
钢铁产业链方面，1-2月焦炭累计产量7436万吨，累计同比下降7.6%。1-2月生铁累计产量13213万吨，累计同比下降10.8%。
1-2月粗钢累计值15796万吨，累计同比下降10%，冬奥会及两会限产等因素对焦炭生产造成了较大影响。
建材产业链方面，水泥1-2月累计产量19933万吨，累计同比减少17.8%。
综合前2月国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算1-2月份国内煤炭需求量增速为-1.3%（2021年1-12月为+4.6%）。（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）
库存情况：1-2月份动力煤、焦煤库存皆有下降。（这与上文分析的供需增速不匹配，推断煤炭产量口径可能存在变化）
1-2月，下游复工速度较快，而生产恢复速度不及复工，动力煤库存有所下降，截至2022年2月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计1043万吨，相比2021年12月末减少233万吨，其中曹妃甸港的煤炭库存由431万吨下降至289万吨，京唐港库存由174万吨下降至112万吨。
进入 3 月，日耗继续攀升，库存持续下降，截止 3 月 10 日，北方重点港口库存为 1022 万吨，较 2 月末减少 21 万吨，较去年同期减少 625 万吨。
1-2 月焦炭市场库存增加，截至 2 月末焦化企业(100 家)厂内库存 94.3 万吨，相比 2021 年 12 月末增加 50.69 万吨，进入 3 月，下游需求继续向好，钢厂补库积极，库存进一步下降至 61. 8 万吨（3 月 11 日），较 2 月末减 少 32.5 万吨，较去年同期减少 14.3 万吨；焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至 2 月末焦化厂（100 家）炼焦煤库存 1149.6 万吨，相比年初下降 38.13 万吨，截止 3 月 11 日，库存进一步减少 7.8 万吨至 1141.8 万吨。
3 月焦炭第四轮提涨开始，焦化利润改善，开工负荷回升，冬奥限产影响逐渐消除，下游需求边际向好，钢厂开工回升，刚需增加，供需两端均有改善。
价格情况：2 月份动力煤价格环比上涨，焦炭、焦煤价格环比微降。
2 月份，秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价平均为 1057 元/吨，同比上涨 416 元/吨，单月环比上涨 129 元/吨，较 2021 年 12 月上涨 39 元/吨。
进入 3 月在复产复工带动下，供需阶段性紧张，推升价格，截止 3 月 15 日，秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1545 元/吨，较 2 月末上涨 393 元/吨，最高一度达到 1664 元/吨。
2 月份，京唐港山西产主焦煤平均为 2716 元/吨，同比增长 61%。2 月焦煤价格强势运行，整体相比 2021 年 12 月均价上升 335 元/吨，相比 1 月微降 53 元/吨。进入 3 月，主焦煤价格延续涨势，上升至 3350 元/吨（3 月 15 日）。
2 月份，唐山二级冶金焦平均为2862元/吨，同比增长3.10%，相比 12 月均价上涨 298 元/吨，环比 1 月下降 191 元/吨。
进入3月，焦炭再度提涨2轮，截止3月15日，唐山二级冶金焦价格为3400元/吨，较2月末上涨400元/吨。
【行业策略】：
煤炭开采板块（中信）2022年1-2月涨幅为11.32%，年内涨幅为2.82%（截止3月15日），当前国内煤炭产量1200万吨/天以上，再提升空间较小，叠加俄乌战争影响，亚太地区煤源紧张，印尼由于国内供应紧张可能在 4 月或 8 月再度出台出口禁令，进口煤价倒挂严重，在国内阶段性、结构性缺煤的情况下，进一步助推煤价上涨。当前市场担忧需求的扰动，我们认为政策稳增长的意愿较强，疫情只是影响了需求的节奏。
整体而言，未来若干年存量产能就是稀缺资源，煤炭股普遍5-6倍估值，价格和盈利预期稳定性提升，积极布局2022年煤炭股。
个股方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的 α 属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。
【动力煤股】：晋控煤业（极低估值的煤炭股，产量增长空间大）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；兖矿能源（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；山煤国际（煤矿成本低，市场化定价弹性大）；昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；电投能源（煤铝资产优质，大手笔布局新能源运营）。
【冶金煤】：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；冀中能源（市场化销售机制，低估值区域焦煤龙头）；山西焦化（持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大）。
【无烟煤】：兰花科创（煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大）；
【焦炭】：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。
【风险提示】
政策调控力度过大；经济增速不及预期；可再生能源替代；煤炭进口影响风险。
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（报告出品方/分析师：中泰证券 陈晨 王璇 ）
【1-2月份原煤产量】：
1-2月份，全国原煤累计产量6.87亿吨，同比增长10.3%。1-2月份日均原煤产量1163.7万吨，环比2021年12月下降77.1万吨/天，受春节假期影响，日均产量环比下降，但总产量较去年同期仍有一定增长。
【1-2月份煤炭进口量】：
1-2月进口煤及褐煤累计3539.1万吨，累计同比下降14%。
综合前2月国内产量及进口量数据，2022全年国内煤炭供应量增速为9.1%（2021年1-12月增速为+4.8%）。
【固定资产投资】：
1-2月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为8.61%、20.9%和3.7%，制造业投资表现较好。
1-2月基础设施投资同比增长8.61%，而2021年1-2月基础设施投资累计增速为34.95%。
1-2月制造业固定投资同比增长20.9%，2021年1-2月制造业固定投资累计同比增加37.3%。
1-2月房地产开发投资同比增长3.7%，2021年1-2月房地产开发投资累计同比增长38.3%。（2021年高增速均由于2020年疫情影响下低基数造成）
【1-2月份火电行业】：
火电产量累计同比上升4.3%，水电累计同比上升8.2%。
1-2月国内工业增加值累计同比增长7.5%。1-2月份全社会累计发电量13141亿千瓦时，累计同比上升4.0%，增速较2021年全年下降4.1个百分点。
从主要发电主体来看，1-2月火电产量累计9864亿千瓦时，累计同比上涨4.3%。1-2月份水电累计1440亿千瓦时，累计同比上升8.2%。
【1-2月份焦炭与水泥行业】：
1-2月焦炭产量累计同比下降7.6%，水泥产量累计同比下降17.8%。
钢铁产业链方面，1-2月焦炭累计产量7436万吨，累计同比下降7.6%。1-2月生铁累计产量13213万吨，累计同比下降10.8%。
1-2月粗钢累计值15796万吨，累计同比下降10%，冬奥会及两会限产等因素对焦炭生产造成了较大影响。
建材产业链方面，水泥1-2月累计产量19933万吨，累计同比减少17.8%。
综合前2月国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算1-2月份国内煤炭需求量增速为-1.3%（2021年1-12月为+4.6%）。（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）
库存情况：1-2月份动力煤、焦煤库存皆有下降。（这与上文分析的供需增速不匹配，推断煤炭产量口径可能存在变化）
1-2月，下游复工速度较快，而生产恢复速度不及复工，动力煤库存有所下降，截至2022年2月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计1043万吨，相比2021年12月末减少233万吨，其中曹妃甸港的煤炭库存由431万吨下降至289万吨，京唐港库存由174万吨下降至112万吨。
进入 3 月，日耗继续攀升，库存持续下降，截止 3 月 10 日，北方重点港口库存为 1022 万吨，较 2 月末减少 21 万吨，较去年同期减少 625 万吨。
1-2 月焦炭市场库存增加，截至 2 月末焦化企业(100 家)厂内库存 94.3 万吨，相比 2021 年 12 月末增加 50.69 万吨，进入 3 月，下游需求继续向好，钢厂补库积极，库存进一步下降至 61. 8 万吨（3 月 11 日），较 2 月末减 少 32.5 万吨，较去年同期减少 14.3 万吨；焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至 2 月末焦化厂（100 家）炼焦煤库存 1149.6 万吨，相比年初下降 38.13 万吨，截止 3 月 11 日，库存进一步减少 7.8 万吨至 1141.8 万吨。
3 月焦炭第四轮提涨开始，焦化利润改善，开工负荷回升，冬奥限产影响逐渐消除，下游需求边际向好，钢厂开工回升，刚需增加，供需两端均有改善。
价格情况：2 月份动力煤价格环比上涨，焦炭、焦煤价格环比微降。
2 月份，秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价平均为 1057 元/吨，同比上涨 416 元/吨，单月环比上涨 129 元/吨，较 2021 年 12 月上涨 39 元/吨。
进入 3 月在复产复工带动下，供需阶段性紧张，推升价格，截止 3 月 15 日，秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1545 元/吨，较 2 月末上涨 393 元/吨，最高一度达到 1664 元/吨。
2 月份，京唐港山西产主焦煤平均为 2716 元/吨，同比增长 61%。2 月焦煤价格强势运行，整体相比 2021 年 12 月均价上升 335 元/吨，相比 1 月微降 53 元/吨。进入 3 月，主焦煤价格延续涨势，上升至 3350 元/吨（3 月 15 日）。
2 月份，唐山二级冶金焦平均为2862元/吨，同比增长3.10%，相比 12 月均价上涨 298 元/吨，环比 1 月下降 191 元/吨。
进入3月，焦炭再度提涨2轮，截止3月15日，唐山二级冶金焦价格为3400元/吨，较2月末上涨400元/吨。
【行业策略】：
煤炭开采板块（中信）2022年1-2月涨幅为11.32%，年内涨幅为2.82%（截止3月15日），当前国内煤炭产量1200万吨/天以上，再提升空间较小，叠加俄乌战争影响，亚太地区煤源紧张，印尼由于国内供应紧张可能在 4 月或 8 月再度出台出口禁令，进口煤价倒挂严重，在国内阶段性、结构性缺煤的情况下，进一步助推煤价上涨。当前市场担忧需求的扰动，我们认为政策稳增长的意愿较强，疫情只是影响了需求的节奏。
整体而言，未来若干年存量产能就是稀缺资源，煤炭股普遍5-6倍估值，价格和盈利预期稳定性提升，积极布局2022年煤炭股。
个股方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的 α 属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。
【动力煤股】：晋控煤业（极低估值的煤炭股，产量增长空间大）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；兖矿能源（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；山煤国际（煤矿成本低，市场化定价弹性大）；昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；电投能源（煤铝资产优质，大手笔布局新能源运营）。
【冶金煤】：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；冀中能源（市场化销售机制，低估值区域焦煤龙头）；山西焦化（持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大）。
【无烟煤】：兰花科创（煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大）；
【焦炭】：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。
【风险提示】
政策调控力度过大；经济增速不及预期；可再生能源替代；煤炭进口影响风险。
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【#济宁# 五连降！济宁市2022年2月房价指数出炉】
今早9点30分，国家统计局发布了2022年2月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据。2022年2月份济宁新建商品住宅销售价格环比降幅0.6个百分点。
小编从统计数据中发现：山东区域内四个监控城市：济南涨0.1%、青岛涨0.0%，烟台涨0.1%，济宁降0.6%；济宁新建商品住宅的价格涨幅自2016年9月份起至2020年1月已连续42个月上涨，2020年2月出现0增长情况，随后一直上涨，2021年10月起，连续五个月下降。
济宁2月份中户型更畅销
在2月份新建商品住宅分类价格指数方面：济宁90平米及以下户型价格较上月环比降0.7%，90平米-144平米户型价格较上月环比降0.4%，144平米以上户型价格较上月环比降0.9%。
据数据显示，济宁二手房价格环比降0.4%，较1月份涨幅缩紧，同比降0.3%，较1月涨幅缩紧。
2月份二手住宅销售价格分类指数方面：济宁90平米及以下户型价格较上月环比降0.6%，90平米-144平米户型价格较上月降0.3%，144平米以上户型价格较上月环比降0.4%。
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2月份一线城市商品住宅销售价格环比上涨 二三线城市环比持平或下降——国家统计局城市司首席统计师绳国庆解读2022年2月份商品住宅销售价格变动情况统计数据
2022年2月份，70个大中城市中，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比持平或下降；一二线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落或持平，三线城市同比下降。
一、一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比持平或下降
2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.1个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别上涨0.6%、0.5%、0.6%和0.4%；一线城市二手住宅环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，其中北京、上海和广州分别上涨0.7%、0.9%和0.6%，深圳下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平；二手住宅环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅环比下降0.4%，降幅与上月相同。
2月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有27个和10个，环比下降城市分别有40个和57个。
二、一二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅回落或持平，三线城市同比下降
2月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.4%，涨幅与上月相同；二手住宅同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨2.1%和0.3%，涨幅比上月分别回落0.4和0.7个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格同比由上月上涨0.5%转为下降0.1%；二手住宅同比下降1.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。
2月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有46个和30个，同比下降城市分别有24个和39个。
注释：70个大中城市房地产价格统计一二三线城市划分：一线城市指北京、上海、广州、深圳等4个城市；二线城市指天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、大连、长春、哈尔滨、南京、杭州、宁波、合肥、福州、厦门、南昌、济南、青岛、郑州、武汉、长沙、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等31个城市；三线城市指唐山、秦皇岛、包头、丹东、锦州、吉林、牡丹江、无锡、徐州、扬州、温州、金华、蚌埠、安庆、泉州、九江、赣州、烟台、济宁、洛阳、平顶山、宜昌、襄阳、岳阳、常德、韶关、湛江、惠州、桂林、北海、三亚、泸州、南充、遵义、大理等35个城市。
来源：国家统计局
今早9点30分，国家统计局发布了2022年2月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据。2022年2月份济宁新建商品住宅销售价格环比降幅0.6个百分点。
小编从统计数据中发现：山东区域内四个监控城市：济南涨0.1%、青岛涨0.0%，烟台涨0.1%，济宁降0.6%；济宁新建商品住宅的价格涨幅自2016年9月份起至2020年1月已连续42个月上涨，2020年2月出现0增长情况，随后一直上涨，2021年10月起，连续五个月下降。
济宁2月份中户型更畅销
在2月份新建商品住宅分类价格指数方面：济宁90平米及以下户型价格较上月环比降0.7%，90平米-144平米户型价格较上月环比降0.4%，144平米以上户型价格较上月环比降0.9%。
据数据显示，济宁二手房价格环比降0.4%，较1月份涨幅缩紧，同比降0.3%，较1月涨幅缩紧。
2月份二手住宅销售价格分类指数方面：济宁90平米及以下户型价格较上月环比降0.6%，90平米-144平米户型价格较上月降0.3%，144平米以上户型价格较上月环比降0.4%。
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2月份一线城市商品住宅销售价格环比上涨 二三线城市环比持平或下降——国家统计局城市司首席统计师绳国庆解读2022年2月份商品住宅销售价格变动情况统计数据
2022年2月份，70个大中城市中，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比持平或下降；一二线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落或持平，三线城市同比下降。
一、一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比持平或下降
2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.1个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别上涨0.6%、0.5%、0.6%和0.4%；一线城市二手住宅环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，其中北京、上海和广州分别上涨0.7%、0.9%和0.6%，深圳下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平；二手住宅环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅环比下降0.4%，降幅与上月相同。
2月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有27个和10个，环比下降城市分别有40个和57个。
二、一二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅回落或持平，三线城市同比下降
2月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.4%，涨幅与上月相同；二手住宅同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨2.1%和0.3%，涨幅比上月分别回落0.4和0.7个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格同比由上月上涨0.5%转为下降0.1%；二手住宅同比下降1.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。
2月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有46个和30个，同比下降城市分别有24个和39个。
注释：70个大中城市房地产价格统计一二三线城市划分：一线城市指北京、上海、广州、深圳等4个城市；二线城市指天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、大连、长春、哈尔滨、南京、杭州、宁波、合肥、福州、厦门、南昌、济南、青岛、郑州、武汉、长沙、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等31个城市；三线城市指唐山、秦皇岛、包头、丹东、锦州、吉林、牡丹江、无锡、徐州、扬州、温州、金华、蚌埠、安庆、泉州、九江、赣州、烟台、济宁、洛阳、平顶山、宜昌、襄阳、岳阳、常德、韶关、湛江、惠州、桂林、北海、三亚、泸州、南充、遵义、大理等35个城市。
来源：国家统计局
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