#买房指导#【禹洲集团积极自救,力保运营及交付】
过去一年,房地产行业高开低走,下半年市场降温明显,叠加调控政策密集出台,多数房企销售承压。据克而瑞研究数据,今年规模房企整体目标完成情况远不及历史同期。
面对不乐观的外部环境,禹洲集团(01628.HK)积极开展自救,通过促销售、抓回款、保交付、强运营,在产品、服务、工程、交付等方面积极行动。
目前...
https://t.cn/A66ICFOf
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1-2月煤炭行业数据点评:价格强势,短期有扰动但不改方向
(报告出品方/分析师:中泰证券 陈晨 王璇 )
【1-2月份原煤产量】:
1-2月份,全国原煤累计产量6.87亿吨,同比增长10.3%。1-2月份日均原煤产量1163.7万吨,环比2021年12月下降77.1万吨/天,受春节假期影响,日均产量环比下降,但总产量较去年同期仍有一定增长。
【1-2月份煤炭进口量】:
1-2月进口煤及褐煤累计3539.1万吨,累计同比下降14%。
综合前2月国内产量及进口量数据,2022全年国内煤炭供应量增速为9.1%(2021年1-12月增速为+4.8%)。
【固定资产投资】:
1-2月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为8.61%、20.9%和3.7%,制造业投资表现较好。
1-2月基础设施投资同比增长8.61%,而2021年1-2月基础设施投资累计增速为34.95%。
1-2月制造业固定投资同比增长20.9%,2021年1-2月制造业固定投资累计同比增加37.3%。
1-2月房地产开发投资同比增长3.7%,2021年1-2月房地产开发投资累计同比增长38.3%。(2021年高增速均由于2020年疫情影响下低基数造成)
【1-2月份火电行业】:
火电产量累计同比上升4.3%,水电累计同比上升8.2%。
1-2月国内工业增加值累计同比增长7.5%。1-2月份全社会累计发电量13141亿千瓦时,累计同比上升4.0%,增速较2021年全年下降4.1个百分点。
从主要发电主体来看,1-2月火电产量累计9864亿千瓦时,累计同比上涨4.3%。1-2月份水电累计1440亿千瓦时,累计同比上升8.2%。
【1-2月份焦炭与水泥行业】:
1-2月焦炭产量累计同比下降7.6%,水泥产量累计同比下降17.8%。
钢铁产业链方面,1-2月焦炭累计产量7436万吨,累计同比下降7.6%。1-2月生铁累计产量13213万吨,累计同比下降10.8%。
1-2月粗钢累计值15796万吨,累计同比下降10%,冬奥会及两会限产等因素对焦炭生产造成了较大影响。
建材产业链方面,水泥1-2月累计产量19933万吨,累计同比减少17.8%。
综合前2月国内火电、焦炭、水泥等产量数据,大致测算1-2月份国内煤炭需求量增速为-1.3%(2021年1-12月为+4.6%)。(假设单位耗煤保持不变,化工及其他耗煤量不变,火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%)
库存情况:1-2月份动力煤、焦煤库存皆有下降。(这与上文分析的供需增速不匹配,推断煤炭产量口径可能存在变化)
1-2月,下游复工速度较快,而生产恢复速度不及复工,动力煤库存有所下降,截至2022年2月末,北方重点港口(秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港)煤炭库存合计1043万吨,相比2021年12月末减少233万吨,其中曹妃甸港的煤炭库存由431万吨下降至289万吨,京唐港库存由174万吨下降至112万吨。
进入 3 月,日耗继续攀升,库存持续下降,截止 3 月 10 日,北方重点港口库存为 1022 万吨,较 2 月末减少 21 万吨,较去年同期减少 625 万吨。
1-2 月焦炭市场库存增加,截至 2 月末焦化企业(100 家)厂内库存 94.3 万吨,相比 2021 年 12 月末增加 50.69 万吨,进入 3 月,下游需求继续向好,钢厂补库积极,库存进一步下降至 61. 8 万吨(3 月 11 日),较 2 月末减 少 32.5 万吨,较去年同期减少 14.3 万吨;焦炭原料端焦煤库存环比下降,截至 2 月末焦化厂(100 家)炼焦煤库存 1149.6 万吨,相比年初下降 38.13 万吨,截止 3 月 11 日,库存进一步减少 7.8 万吨至 1141.8 万吨。
3 月焦炭第四轮提涨开始,焦化利润改善,开工负荷回升,冬奥限产影响逐渐消除,下游需求边际向好,钢厂开工回升,刚需增加,供需两端均有改善。
价格情况:2 月份动力煤价格环比上涨,焦炭、焦煤价格环比微降。
2 月份,秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价平均为 1057 元/吨,同比上涨 416 元/吨,单月环比上涨 129 元/吨,较 2021 年 12 月上涨 39 元/吨。
进入 3 月在复产复工带动下,供需阶段性紧张,推升价格,截止 3 月 15 日,秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1545 元/吨,较 2 月末上涨 393 元/吨,最高一度达到 1664 元/吨。
2 月份,京唐港山西产主焦煤平均为 2716 元/吨,同比增长 61%。2 月焦煤价格强势运行,整体相比 2021 年 12 月均价上升 335 元/吨,相比 1 月微降 53 元/吨。进入 3 月,主焦煤价格延续涨势,上升至 3350 元/吨(3 月 15 日)。
2 月份,唐山二级冶金焦平均为2862元/吨,同比增长3.10%,相比 12 月均价上涨 298 元/吨,环比 1 月下降 191 元/吨。
进入3月,焦炭再度提涨2轮,截止3月15日,唐山二级冶金焦价格为3400元/吨,较2月末上涨400元/吨。
【行业策略】:
煤炭开采板块(中信)2022年1-2月涨幅为11.32%,年内涨幅为2.82%(截止3月15日),当前国内煤炭产量1200万吨/天以上,再提升空间较小,叠加俄乌战争影响,亚太地区煤源紧张,印尼由于国内供应紧张可能在 4 月或 8 月再度出台出口禁令,进口煤价倒挂严重,在国内阶段性、结构性缺煤的情况下,进一步助推煤价上涨。当前市场担忧需求的扰动,我们认为政策稳增长的意愿较强,疫情只是影响了需求的节奏。
整体而言,未来若干年存量产能就是稀缺资源,煤炭股普遍5-6倍估值,价格和盈利预期稳定性提升,积极布局2022年煤炭股。
个股方面,长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力,煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的 α 属性,此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。
【动力煤股】:晋控煤业(极低估值的煤炭股,产量增长空间大);陕西煤业(资源禀赋优异的成长龙头,业绩稳健高分红);兖矿能源(煤炭、煤化工双轮驱动,弹性高分红标的);中国神华(煤企巨无霸,业绩稳定高分红);中煤能源(煤炭产能仍有扩张预期,煤化工业务提供业绩弹性);山煤国际(煤矿成本低,市场化定价弹性大);昊华能源(市场化定价,业绩弹性非常大);电投能源(煤铝资产优质,大手笔布局新能源运营)。
【冶金煤】:潞安环能(市场煤占比高,业绩弹性大);平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大);山西焦煤(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进);冀中能源(市场化销售机制,低估值区域焦煤龙头);山西焦化(持股中煤华晋49%股权,焦煤资产业绩弹性大)。
【无烟煤】:兰花科创(煤炭化工一体化,未来产能增量可期,煤价弹性大);
【焦炭】:美锦能源(焦炭产能仍有增长,氢能产业链版图持续扩张);金能科技(盈利能力强的焦炭公司,青岛PDH新项目将成公司增长引擎);中国旭阳集团(焦炭行业龙头,市占率持续提升);开滦股份(低估值的煤焦一体化龙头);陕西黑猫(成长逻辑强,量价齐升)。
【风险提示】
政策调控力度过大;经济增速不及预期;可再生能源替代;煤炭进口影响风险。
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(报告出品方/分析师:中泰证券 陈晨 王璇 )
【1-2月份原煤产量】:
1-2月份,全国原煤累计产量6.87亿吨,同比增长10.3%。1-2月份日均原煤产量1163.7万吨,环比2021年12月下降77.1万吨/天,受春节假期影响,日均产量环比下降,但总产量较去年同期仍有一定增长。
【1-2月份煤炭进口量】:
1-2月进口煤及褐煤累计3539.1万吨,累计同比下降14%。
综合前2月国内产量及进口量数据,2022全年国内煤炭供应量增速为9.1%(2021年1-12月增速为+4.8%)。
【固定资产投资】:
1-2月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为8.61%、20.9%和3.7%,制造业投资表现较好。
1-2月基础设施投资同比增长8.61%,而2021年1-2月基础设施投资累计增速为34.95%。
1-2月制造业固定投资同比增长20.9%,2021年1-2月制造业固定投资累计同比增加37.3%。
1-2月房地产开发投资同比增长3.7%,2021年1-2月房地产开发投资累计同比增长38.3%。(2021年高增速均由于2020年疫情影响下低基数造成)
【1-2月份火电行业】:
火电产量累计同比上升4.3%,水电累计同比上升8.2%。
1-2月国内工业增加值累计同比增长7.5%。1-2月份全社会累计发电量13141亿千瓦时,累计同比上升4.0%,增速较2021年全年下降4.1个百分点。
从主要发电主体来看,1-2月火电产量累计9864亿千瓦时,累计同比上涨4.3%。1-2月份水电累计1440亿千瓦时,累计同比上升8.2%。
【1-2月份焦炭与水泥行业】:
1-2月焦炭产量累计同比下降7.6%,水泥产量累计同比下降17.8%。
钢铁产业链方面,1-2月焦炭累计产量7436万吨,累计同比下降7.6%。1-2月生铁累计产量13213万吨,累计同比下降10.8%。
1-2月粗钢累计值15796万吨,累计同比下降10%,冬奥会及两会限产等因素对焦炭生产造成了较大影响。
建材产业链方面,水泥1-2月累计产量19933万吨,累计同比减少17.8%。
综合前2月国内火电、焦炭、水泥等产量数据,大致测算1-2月份国内煤炭需求量增速为-1.3%(2021年1-12月为+4.6%)。(假设单位耗煤保持不变,化工及其他耗煤量不变,火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%)
库存情况:1-2月份动力煤、焦煤库存皆有下降。(这与上文分析的供需增速不匹配,推断煤炭产量口径可能存在变化)
1-2月,下游复工速度较快,而生产恢复速度不及复工,动力煤库存有所下降,截至2022年2月末,北方重点港口(秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港)煤炭库存合计1043万吨,相比2021年12月末减少233万吨,其中曹妃甸港的煤炭库存由431万吨下降至289万吨,京唐港库存由174万吨下降至112万吨。
进入 3 月,日耗继续攀升,库存持续下降,截止 3 月 10 日,北方重点港口库存为 1022 万吨,较 2 月末减少 21 万吨,较去年同期减少 625 万吨。
1-2 月焦炭市场库存增加,截至 2 月末焦化企业(100 家)厂内库存 94.3 万吨,相比 2021 年 12 月末增加 50.69 万吨,进入 3 月,下游需求继续向好,钢厂补库积极,库存进一步下降至 61. 8 万吨(3 月 11 日),较 2 月末减 少 32.5 万吨,较去年同期减少 14.3 万吨;焦炭原料端焦煤库存环比下降,截至 2 月末焦化厂(100 家)炼焦煤库存 1149.6 万吨,相比年初下降 38.13 万吨,截止 3 月 11 日,库存进一步减少 7.8 万吨至 1141.8 万吨。
3 月焦炭第四轮提涨开始,焦化利润改善,开工负荷回升,冬奥限产影响逐渐消除,下游需求边际向好,钢厂开工回升,刚需增加,供需两端均有改善。
价格情况:2 月份动力煤价格环比上涨,焦炭、焦煤价格环比微降。
2 月份,秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价平均为 1057 元/吨,同比上涨 416 元/吨,单月环比上涨 129 元/吨,较 2021 年 12 月上涨 39 元/吨。
进入 3 月在复产复工带动下,供需阶段性紧张,推升价格,截止 3 月 15 日,秦皇岛山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1545 元/吨,较 2 月末上涨 393 元/吨,最高一度达到 1664 元/吨。
2 月份,京唐港山西产主焦煤平均为 2716 元/吨,同比增长 61%。2 月焦煤价格强势运行,整体相比 2021 年 12 月均价上升 335 元/吨,相比 1 月微降 53 元/吨。进入 3 月,主焦煤价格延续涨势,上升至 3350 元/吨(3 月 15 日)。
2 月份,唐山二级冶金焦平均为2862元/吨,同比增长3.10%,相比 12 月均价上涨 298 元/吨,环比 1 月下降 191 元/吨。
进入3月,焦炭再度提涨2轮,截止3月15日,唐山二级冶金焦价格为3400元/吨,较2月末上涨400元/吨。
【行业策略】:
煤炭开采板块(中信)2022年1-2月涨幅为11.32%,年内涨幅为2.82%(截止3月15日),当前国内煤炭产量1200万吨/天以上,再提升空间较小,叠加俄乌战争影响,亚太地区煤源紧张,印尼由于国内供应紧张可能在 4 月或 8 月再度出台出口禁令,进口煤价倒挂严重,在国内阶段性、结构性缺煤的情况下,进一步助推煤价上涨。当前市场担忧需求的扰动,我们认为政策稳增长的意愿较强,疫情只是影响了需求的节奏。
整体而言,未来若干年存量产能就是稀缺资源,煤炭股普遍5-6倍估值,价格和盈利预期稳定性提升,积极布局2022年煤炭股。
个股方面,长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力,煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的 α 属性,此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。
【动力煤股】:晋控煤业(极低估值的煤炭股,产量增长空间大);陕西煤业(资源禀赋优异的成长龙头,业绩稳健高分红);兖矿能源(煤炭、煤化工双轮驱动,弹性高分红标的);中国神华(煤企巨无霸,业绩稳定高分红);中煤能源(煤炭产能仍有扩张预期,煤化工业务提供业绩弹性);山煤国际(煤矿成本低,市场化定价弹性大);昊华能源(市场化定价,业绩弹性非常大);电投能源(煤铝资产优质,大手笔布局新能源运营)。
【冶金煤】:潞安环能(市场煤占比高,业绩弹性大);平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大);山西焦煤(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进);冀中能源(市场化销售机制,低估值区域焦煤龙头);山西焦化(持股中煤华晋49%股权,焦煤资产业绩弹性大)。
【无烟煤】:兰花科创(煤炭化工一体化,未来产能增量可期,煤价弹性大);
【焦炭】:美锦能源(焦炭产能仍有增长,氢能产业链版图持续扩张);金能科技(盈利能力强的焦炭公司,青岛PDH新项目将成公司增长引擎);中国旭阳集团(焦炭行业龙头,市占率持续提升);开滦股份(低估值的煤焦一体化龙头);陕西黑猫(成长逻辑强,量价齐升)。
【风险提示】
政策调控力度过大;经济增速不及预期;可再生能源替代;煤炭进口影响风险。
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周末看到有的专家学者预测今年会有经济危机 但个人感觉我们其实已经身在其中了 只是未来能去的多远多深未知 从去年下半年房地产销售情况 人口出生状况 以及年前股市那波下跌可窥一二 现在各种政策叠加能否把经济救回 多久能救回 也是未知 考验施策者的技术了 现在 国外战乱 通胀 加息 局势混乱 国内相对稳定但也是困难重重 真心希望 疫情早日停止 人们都回到正常的生活轨迹上来
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