张明： 政府应尽快通过多种措施稳定股市
张明为中国社科院金融所副所长、国家金融与发展实验室副主任，中国首席经济学家论坛理事
注：本文仅反映笔者个人观点，转载请注明出处。
1、自今年2月24日俄乌战争爆发以来，全球主要股市均出现不同程度的下跌。2月24日至3月14日，道琼斯工业平均指数下跌了0.8%，纳斯达克综合指数下跌了6.6%，英国金融时报250指数上涨了1.1%，日经225指数下跌了2.6%，香港恒生指数下跌了14.7%，上证综指下跌了6.0%。然而，仅在3月15日，香港恒生指数与上证综指就分别下跌了5.7%与5.0%。与去年年底相比，截至3月15日，香港恒生指数与上证综指分别下跌了21.3%与15.8%。前者从技术上已经陷入熊市，后者也岌岌可危。
2、如前所述，尽管这次全球股市下跌的直接原因是俄乌战争爆发，但中国香港与中国内地股市的下跌幅度远远超过了道指、英国股市与日本股市。这就不仅仅能用俄乌战争来解释了。事实上，最近一段时间以来，跌得最惨烈的是在美上市的中概股。和此前若干次国内A股暴跌相比，这次我们面临的是中概股、港股、A股三者齐跌的局面，且中概股跌幅超过港股、港股跌幅超过A股，这其中的原因就值得深思了。
3、导致中概股、港股、A股近期下跌的直接原因，自然是俄乌战争爆发，导致全球投资者风险偏好下降、避险情绪上升。这意味着投资者会减持作为典型风险资产的新兴市场国家股票。但三者同时下跌至少还有其他三方面原因：
一是以美国为代表的国际机构投资者在各个市场做空中国背景的股票。这一点在中概股市场与香港市场表现得尤其明显。在俄乌冲突爆发的大背景下，做空中国股票对部分华尔街投资者而言已经成为“政治正确”的选项。对A股市场而言，我们也面临着北上资金连续撤出的局面，每日撤出规模大致在100-150亿元左右。尽管北上资金的总体规模有限，但一方面其重仓持有部分蓝筹龙头股，另一方面其大规模撤出也会影响其他投资者的风险偏好，因此也对A股市场造成了较大负面反应。
二是投资者对2022年中国经济增长前景信心不足。两会期间中国政府提出5.5%的增长目标，这一目标位于国内外投资者对2022年中国经济增长预期的上限。但迄今为止中国政府释放的宏观政策信号尚不能让投资者认为能够保证实现5.5%的增速。
三是国内监管部门对部分行业的监管政策要么没有实质性放松，要么还在继续加码。
4、要充分警惕中概股、港股与A股继续集体下跌背后可能蕴含的风险：从短期来看，这可能加剧不同类型投资者的抛售行为，导致市场流动性紧缩，甚至可能引发流动性危机。如果股市继续下跌，上市公司再融资通道会被显著压缩，这可能影响上市公司的后续实体投资。考虑到不少上市公司通过股票质押进行融资，股价下跌可能导致金融机构抽回贷款，上市公司可能因此遭遇集体违约的局面。此外，股价大幅下跌也会对各类投资者（尤其是中小投资者）造成显著的资本损失；从中长期来看，中概股、港股与A股持续下跌将会损害中国资本市场的国际竞争力，并显著挫伤企业家创业的积极性以及国内风险投资与私募股权投资事业。
5、有观点认为，股市下跌有助于降低金融失衡，改变金融空转、脱实入虚的局面。这种观点无疑是有所偏颇的。直接融资市场与实体投资两者在绝大多数情况下是一荣俱荣、一辱俱辱的。如果股票市场大幅下跌，这非但无助于实体投资，反而可能在较长时间内对实体投资与企业竞争力造成伤害。例如，中概股企业中有不少是中国企业先进代表，反映了中国企业的国际竞争力。现在中概股风雨飘摇的局面实在是一件令亲者痛、仇者快的事情。
详情链接：https://t.cn/A66In5HP
张明为中国社科院金融所副所长、国家金融与发展实验室副主任，中国首席经济学家论坛理事
注：本文仅反映笔者个人观点，转载请注明出处。
1、自今年2月24日俄乌战争爆发以来，全球主要股市均出现不同程度的下跌。2月24日至3月14日，道琼斯工业平均指数下跌了0.8%，纳斯达克综合指数下跌了6.6%，英国金融时报250指数上涨了1.1%，日经225指数下跌了2.6%，香港恒生指数下跌了14.7%，上证综指下跌了6.0%。然而，仅在3月15日，香港恒生指数与上证综指就分别下跌了5.7%与5.0%。与去年年底相比，截至3月15日，香港恒生指数与上证综指分别下跌了21.3%与15.8%。前者从技术上已经陷入熊市，后者也岌岌可危。
2、如前所述，尽管这次全球股市下跌的直接原因是俄乌战争爆发，但中国香港与中国内地股市的下跌幅度远远超过了道指、英国股市与日本股市。这就不仅仅能用俄乌战争来解释了。事实上，最近一段时间以来，跌得最惨烈的是在美上市的中概股。和此前若干次国内A股暴跌相比，这次我们面临的是中概股、港股、A股三者齐跌的局面，且中概股跌幅超过港股、港股跌幅超过A股，这其中的原因就值得深思了。
3、导致中概股、港股、A股近期下跌的直接原因，自然是俄乌战争爆发，导致全球投资者风险偏好下降、避险情绪上升。这意味着投资者会减持作为典型风险资产的新兴市场国家股票。但三者同时下跌至少还有其他三方面原因：
一是以美国为代表的国际机构投资者在各个市场做空中国背景的股票。这一点在中概股市场与香港市场表现得尤其明显。在俄乌冲突爆发的大背景下，做空中国股票对部分华尔街投资者而言已经成为“政治正确”的选项。对A股市场而言，我们也面临着北上资金连续撤出的局面，每日撤出规模大致在100-150亿元左右。尽管北上资金的总体规模有限，但一方面其重仓持有部分蓝筹龙头股，另一方面其大规模撤出也会影响其他投资者的风险偏好，因此也对A股市场造成了较大负面反应。
二是投资者对2022年中国经济增长前景信心不足。两会期间中国政府提出5.5%的增长目标，这一目标位于国内外投资者对2022年中国经济增长预期的上限。但迄今为止中国政府释放的宏观政策信号尚不能让投资者认为能够保证实现5.5%的增速。
三是国内监管部门对部分行业的监管政策要么没有实质性放松，要么还在继续加码。
4、要充分警惕中概股、港股与A股继续集体下跌背后可能蕴含的风险：从短期来看，这可能加剧不同类型投资者的抛售行为，导致市场流动性紧缩，甚至可能引发流动性危机。如果股市继续下跌，上市公司再融资通道会被显著压缩，这可能影响上市公司的后续实体投资。考虑到不少上市公司通过股票质押进行融资，股价下跌可能导致金融机构抽回贷款，上市公司可能因此遭遇集体违约的局面。此外，股价大幅下跌也会对各类投资者（尤其是中小投资者）造成显著的资本损失；从中长期来看，中概股、港股与A股持续下跌将会损害中国资本市场的国际竞争力，并显著挫伤企业家创业的积极性以及国内风险投资与私募股权投资事业。
5、有观点认为，股市下跌有助于降低金融失衡，改变金融空转、脱实入虚的局面。这种观点无疑是有所偏颇的。直接融资市场与实体投资两者在绝大多数情况下是一荣俱荣、一辱俱辱的。如果股票市场大幅下跌，这非但无助于实体投资，反而可能在较长时间内对实体投资与企业竞争力造成伤害。例如，中概股企业中有不少是中国企业先进代表，反映了中国企业的国际竞争力。现在中概股风雨飘摇的局面实在是一件令亲者痛、仇者快的事情。
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黄金现状，从高位跌至1907位置，160多美金的下跌，连续两天将近在四五十美金左右的下跌，而现阶段出现的将会是对应大震荡或调整，那说到调整，那肯定就会有所反弹！不是适合再去追空，可以去1915选择做多，去抓取他的调整，而现在现价也是1915，大胆的去接一波多单，我相信利润不会低于10美金！短压在1930，而上方最重要的压力位置更是在1945。
早上文章已经说明美国昨天对A股的操作很矛盾，一倍做空沪深300暴跌3.66%，但三倍做空富时中国ETF却微涨，说明不再做空A股，但却大举做空沪深300，沪深300可是权重指数，大举做空沪深300，如果沪深300大跌，自然其他指数同样会大跌，而A50期货又大涨，如此矛盾的操作，
早上说了虽然外围大涨，但A股有自身独特性，跟跌不跟涨是A股特性，外围大涨最多只影响A股开盘而已，开盘后还是继续运行A股自身运行规律，今天受外围影响大幅高开，上证高开1.43%，高开幅度过大，或许是因为近期跌幅过快过大，所以高开也更多，但高开后A股自身规律，直接跳水大跌，从大涨1.7%左右，直接跳水下跌0.3%第一波跳水幅度2%，然后出现快速拉升（上午出现三波快速拉升，每次拉升后，都是单边下跌，并创盘中低点，这有钓鱼线的特征，如果在高位，那一般是出货分时，但今天是连续10天暴跌后，那就难说），10点创下今天目前最高点，开始26分钟单边下跌，又由红翻绿，10点半左右又快速拉升，由绿翻红，然后出现45分钟单边下跌，最低下探到3023.3，下跌1.32%左右，11点18突然又是快速拉升，再次翻红，并突破我画的下降压力线，如此反复，那上午第三次快速拉升后，是否又要出现单边下跌走势呢，可能性存在但不大，为什么可能性存在，因为上午收盘时候虽然突破下降压力线，但没有突破第二波快速拉升的高点，当然也可以说时间到了11点半休市了，如果再给几分钟就突破了，这个说法存在的，但毕竟还没突破，所以说下午重复上午走势可能性存在，但事不过三，一般不可能一而再再而三的，加上11点22时候已经突破了上午三波下跌的压力线，见图红圈处，所以下午行情盘面上出现转强特征，下午开盘后密切关注二点，一个就是说的第二波高点由于上午时间不够没突破，下午开盘后如果小幅回调下，直接突破这高点，那下午行情很看好，说的是很看好，第二个假如弱势一些话，下午开盘后回调下跌不再跌破下降压力线（1点20前，因为压力线是向下的，时间较长后，这根线就失去意义了）如果回调过程中在下降压力线上方获得支撑并再次快速拉升，那下午行情继续看好，但不是很看好，反之如果一而再再而三的出现上午这样走势，那下午看跌，但预期看好下午行情，虽然美国昨天矛盾，但A股毕竟有自身规律，不是美国能牵着A股鼻子走的，而且上午北向资金只是小幅流出8亿左右，一改前天昨天一个上午就大幅流出70-90亿，这也是好现象，所以下午密切关注开盘后的强弱，
早上说了虽然外围大涨，但A股有自身独特性，跟跌不跟涨是A股特性，外围大涨最多只影响A股开盘而已，开盘后还是继续运行A股自身运行规律，今天受外围影响大幅高开，上证高开1.43%，高开幅度过大，或许是因为近期跌幅过快过大，所以高开也更多，但高开后A股自身规律，直接跳水大跌，从大涨1.7%左右，直接跳水下跌0.3%第一波跳水幅度2%，然后出现快速拉升（上午出现三波快速拉升，每次拉升后，都是单边下跌，并创盘中低点，这有钓鱼线的特征，如果在高位，那一般是出货分时，但今天是连续10天暴跌后，那就难说），10点创下今天目前最高点，开始26分钟单边下跌，又由红翻绿，10点半左右又快速拉升，由绿翻红，然后出现45分钟单边下跌，最低下探到3023.3，下跌1.32%左右，11点18突然又是快速拉升，再次翻红，并突破我画的下降压力线，如此反复，那上午第三次快速拉升后，是否又要出现单边下跌走势呢，可能性存在但不大，为什么可能性存在，因为上午收盘时候虽然突破下降压力线，但没有突破第二波快速拉升的高点，当然也可以说时间到了11点半休市了，如果再给几分钟就突破了，这个说法存在的，但毕竟还没突破，所以说下午重复上午走势可能性存在，但事不过三，一般不可能一而再再而三的，加上11点22时候已经突破了上午三波下跌的压力线，见图红圈处，所以下午行情盘面上出现转强特征，下午开盘后密切关注二点，一个就是说的第二波高点由于上午时间不够没突破，下午开盘后如果小幅回调下，直接突破这高点，那下午行情很看好，说的是很看好，第二个假如弱势一些话，下午开盘后回调下跌不再跌破下降压力线（1点20前，因为压力线是向下的，时间较长后，这根线就失去意义了）如果回调过程中在下降压力线上方获得支撑并再次快速拉升，那下午行情继续看好，但不是很看好，反之如果一而再再而三的出现上午这样走势，那下午看跌，但预期看好下午行情，虽然美国昨天矛盾，但A股毕竟有自身规律，不是美国能牵着A股鼻子走的，而且上午北向资金只是小幅流出8亿左右，一改前天昨天一个上午就大幅流出70-90亿，这也是好现象，所以下午密切关注开盘后的强弱，
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