食管胃肿瘤MDT逾三百，协和多学科团队创造晚期胃癌患者奇迹

47岁的王女士不幸罹患胃癌，发现时已是盆腹腔广泛种植转移的晚期。幸运的是，医患双方都没有轻言放弃，经过北京协和医院食管胃肿瘤疑难病多学科会诊（以下称“食管胃肿瘤MDT”）和历时19个月的积极治疗，患者的恶性肿瘤转移灶较前缩小了一半，并接受了根治性全胃切除手术。这是食管胃肿瘤MDT团队用智慧和汗水浇灌出的生命奇迹。

王女士的第一次MDT

2020年7月，王女士体检时发现盆腔巨大包块。进一步检查发现，王女士罹患的是产甲胎蛋白胃癌，这是一种比普通胃腺癌恶性程度更高的癌症，而且患者已经出现了腹盆腔广泛种植转移，累及大网膜、子宫、卵巢、直肠，临床分期为晚期。听闻这一噩耗，王女士心情坠入了谷底。

如何击退病魔，重拾生的希望，成为医患双方的共同目标。2020年8月10日，食管胃肿瘤疑难病多学科团队为王女士举行了第一次MDT讨论。来自肿瘤内科、基本外科、妇产科、放射治疗科、放射科、病理科等相关科室的专家齐聚一堂。详细了解王女士的病情并查体后，各位专家引经据典、各抒己见，直到星斗满天才达成共识：先进行全身化疗，2-3个周期后评估疗效，如果疗效乐观，下一步可考虑先手术切除转移灶。

在接受3个周期的化疗后，王女士的病情一度得到部分缓解。但继续化疗2个周期后，疾病又突然进展，王女士体内的恶性肿瘤产生了抗药性。医患双方心中燃起的希望火苗再度破灭，治疗之路也困境重重。

王女士的第二次MDT

接下来要怎么调整方案，胜算才最大？是否需要换个“武器”，改成放疗或免疫治疗？要不然干脆“正面硬刚”，直接手术切除恶性肿瘤？第二次MDT在医患双方的共同期盼下迅速开展。

通过多位专家抽丝剥茧的分析，直接手术的方案首先被否定。王女士的恶性肿瘤原发灶和转移灶症状均不明显，没有显著影响她的生活质量，如果贸然手术，术后复发或转移的风险较高，反而得不偿失。进一步讨论后，专家们达成共识：当务之急是控制癌细胞，避免全身蔓延；可以换成反应率更高的“靶向+化疗”方案，再次尝试控制癌细胞，后续再考虑手术。

多学科专家的悉心诊疗和一致意见给了王女士继续与癌症病魔“决斗”的强大信念。在继续接受6个月的靶向联合双药化疗后，王女士的恶性肿瘤转移灶较治疗前缩小了50%，甲胎蛋白也比治疗前降低了99.8%。

2021年8月，妇产科为王女士做了子宫及双附件转移灶切除术，手术很成功。术后，王女士继续接受“靶向+化疗”。肿瘤内科根据王女士的身体状况，及时调整化疗方案。2021年底，王女士的病情持续好转。2022年2月28日，基本外科为王女士行根治性全胃切除手术，切除了原发病灶，日前已顺利出院。

经过19个月医患双方的共同努力，王女士不仅远远超出了产甲胎蛋白胃癌11个月的中位生存期，而且在切除原发灶之后，可能达到“手术治愈”这一最初认为不可能实现的目标，迎来生命的第二个春天。

MDT：肿瘤治疗的艺术

得了癌症一定要赶紧手术？这是很多人都存在的一个误区。“其实手术只是癌症治疗的一个办法，不同科室有对付癌症的不同‘武器’。对于一些疑难复杂的癌症，只有多学科综合诊疗，才让患者获益最大化。”基本外科于健春主任医师介绍，“手术、化疗、放疗、介入、新辅助化疗、免疫治疗、营养支持、临终关怀等都是治疗癌症的方法。癌症的发生发现是一个多基因、多阶段、多环节发展的动态过程。因此，癌症的治疗方案要从患者和家庭的需要出发，以患者为中心，充分考虑现有的全部循证证据，医患双方共同决策，得出个性化的最优解。”

肿瘤内科是食管胃肿瘤MDT的发起科室。肿瘤内科白春梅主任介绍，“我国胃癌患者首次就诊时，75%处于进展期或晚期，预后较差。晚期胃癌患者5年生存率不到10%。而MDT可以有效延长晚期转移性胃癌患者的生存时间。” 肿瘤内科赵林副主任等总结了该科收治的267例IV期转移性胃癌、化疗患者发现，接受MDT的患者（114例）中位生存期可达18.4月，而只接受化疗的患者（153例）生存期只有11.4月，差异有统计学意义。

北京协和医院食管胃肿瘤疑难会诊（MDT）团队始建于2019年，由11个科室的专科医生组成，迄今已会诊患者三百余例。食管胃肿瘤MDT于每周二下午16点30分在门诊楼四层疑难病会诊中心举行。“医生们来得晚，都是利用下班时间才开始会诊。走得更晚，经常是门诊楼所有灯都熄灭了，他们还在讨论。”护士长告诉记者。

北京协和医院院长张抒扬指出，MDT不仅有助于建立某类病种诊疗的金标准，也将加速我国大型公立医院职责向集中解决疑难重症角色定位的转化。多学科协作，对患者而言，意味着最优化的治疗方案；对临床医生而言，是专业水平的整体展现；对医院而言，则是公立医院提高医疗质量与水平，实现高质量发展的必然之路。

#今日财务头条#

来自众兴财教育的【早间会报】20220314

——信息——

1.科技部等五部门发布《“十四五”期间免税进口科普用品清单（第一批）》。

2.中注协发布《2020年注册会计师考试分析报告》。截至2020年，累计有30.19万人通过考试并取得全科合格证书；2020年专业阶段考试6个科目平均合格率为21.33%，综合阶段考试合格率73.97%。

3.中国内部审计协会印发《内部审计探索研究型审计实践案例展示活动方案》。

4.审计署发布《2021年大事记》。

5.因存在对同一委托单位的同一事项，依据相同的审计证据出具不同审计意见的审计报告等违法违规行为，海南中正联合会计所被海南省财政厅责令停止违法行为，警告，没收违法所得38.7万元，暂停执行业务6个月；给予注册会计师万红、孙格力警告，暂停执行业务6个月。

（转载自上海国家会计学院）

公司的内在价值是公司未来产生的利润或现金流的现值，而决定公司未来利润或现金流的核心因素有：行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。
首先，行业空间决定公司的发展空间。如果一个行业规模很小，那么公司基本上也很难做大。2017年年初，太钢不锈高调宣布自己具备批量生产圆珠笔的“笔尖钢”的能力，太钢不锈股价涨停。但如果我们去测算这个行业的空间大小就会发现，现在用圆珠笔的人越来越少，即使全世界圆珠笔的笔头加在一起，大概也就2亿元的市场。从这个角度出发，虽然太钢不锈造出了笔尖钢，但因为笔尖钢的行业空间非常有限，所以对它基本面的影响可以忽略不计。我们在评判行业空间大小的时候，可以从目前的市场容量和未来增长趋势两个角度来考虑：首先看这个行业目前的容量；其次看未来增长的趋势，是向上、稳定，还是向下。
其次，我们要评判行业的竞争格局。有的行业竞争格局很好，经过充分竞争之后大浪淘沙，存活的龙头公司竞争优势明显、护城河深，能够获得稳定的利润；而有的行业竞争异常惨烈，价格战此起彼伏，行业内各公司都很难赚到钱。因此，行业竞争格局分析可以帮助我们更好地预测公司未来的利润或现金流。我们主要可以从市场集中度、新进入者的挑战、上下游定价权等各个维度进行分析。
最后，我们要分析公司的核心竞争力，看其是否拥有足够深的护城河。企业的护城河指的是企业在相当长的一段时间内无法被模仿和替代的竞争优势，如品牌、专利、垄断性牌照、规模优势等。牛股往往是那些拥有很深护城河的公司。只有拥有足够深的护城河，公司才能够在未来持续不断地产生稳定的超额利润。如果一个公司没有护城河，即使现在很赚钱，我们也很难确定它几年之后是否还会很赚钱，因为一个赚钱的行业势必会吸引更多竞争对手，从而侵蚀现有企业的利润。因此，护城河是决定企业未来利润或现金流的一个非常重要的因素。
行业空间、行业竞争格局和公司竞争力是公司未来现金流的基本影响因素，我们要预测公司未来的盈利能力和现金流创造能力，必须分析行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。
内在价值既定的前提下，买入价格决定投资回报率
股票的投资回报率可以这样来计算：

所以，潜在投资回报率跟你买入的价格是紧密相关的。在基本面（内在价值）既定的情况下，买入的价格越低，风险就越低，未来的投资回报率就越高；反之，买入的价格越高，风险就越高，未来的投资回报率就越低。所以，在基本面（内在价值）没有变化的情况下，10元买入股票，股价跌到8元，就应该更加坚定地买入，因为这时候买入，你的潜在投资回报率反而更高了。
前面讲的道理很简单，是基本常识，但在实际投资中，很多人是反过来的：股票一涨，就急着买进，生怕错过发财的机会；股票一跌，就开始慌张，急着抛售。这样追涨杀跌，明显是违背价值投资的基本原则，不亏钱才怪。
当然，我们也要区分股价下跌的原因。有可能是因为基本面恶化，导致内在价值下降，也有可能基本面没什么变化，只是因为受市场情绪的影响，导致价格波动。所以，面对股价下跌，要不要止损，其实需要做专业的判断，不能一概而论。但基本原则是，我们要对基本面止损，而不是对股价止损。
市场是非理性的，经常会出现“定价错误”
现代金融学的一个重要理论就是“有效市场”假说，依据这个理论，股价都能准确反映基本面。
巴菲特曾说：“如果市场总是有效的，那我只能沿街乞讨。”在现实生活中，市场存在大量的定价错误的情况，即好公司的股价低，差公司的股价高。A股市场长期以来存在这种定价错误。在个股的定价上，资本市场也经常是无效的。很多人不买估值低的好公司，反而一窝蜂地追逐估值高得离谱的差公司。正是这种无效，导致了定价错误。
价值投资者追求的是定价错误的机会，特别是好公司被错误定价（被低估）的机会。好公司之所以被错误定价（被低估），基本可归纳为以下几个原因：
第一，大众恐慌。当股市因为某些宏观事件而大幅下跌时，比如2015年的大熊市、2018年的中美贸易摩擦，都引发了大众的恐慌。这时候不管好股票差股票，都会下跌。
第二，大众误解。有些好公司，会长时间被投资大众所误解。比如2016年之前，格力电器就一直被认为快要碰到发展的天花板了，海螺水泥则一直被认为是夕阳行业，但事实上这两家公司的成长性一点都不比医药、科技公司差。
第三，大众忽略。现在IPO的新公司很多，其中有很多细分行业的龙头公司，但经常会被市场所忽略。
大众恐慌、大众误解和大众忽略，导致好公司被错误定价。如果我们把握住这些定价错误的机会，在市场情绪恢复、估值修复后就可获得超额收益。
投资回报的来源：定价错误被修复+公司内在价值增长
从上面的分析中，我们不难找出股票投资回报的两种来源：定价错误被修复和公司内在价值增长。
首先，市场经常出现定价错误的现象。价值投资者擅长发现市场上被低估的股票并买入，等待价值回归。从中短期来看，如果我们把握住这种定价错误的机会，就可以获得这种错误定价被修复所带来的超额回报。
其次，买股票就是买公司，价值投资者赚的是公司成长所带来的利润增长，即公司内在价值增长，这是从长期的角度来考量的。如果投资者能够挖掘到那些优秀的公司，它们的成长能力和持续性远超市场预期，其内在价值会随着时间的推移不断提高，那么长期持有其股票就能获得丰厚回报。
赚定价错误被修复的钱，往往被贴上“价值风格”的标签；赚公司内在价值不断提升的钱，往往被贴上“成长风格”的标签。价值风格和成长风格是价值投资的两大基本流派，不过二者之间的区别不是绝对的。