经济日报：把握数字经济潜能释放的关键

发展数字经济，建设数字中国，是把握科技和产业发展趋势，立足我国国情作出的一项重大战略部署，今年的《政府工作报告》也对促进数字经济发展、加强数字中国建设整体布局作了重要部署，这对构建新发展格局、建设现代化经济体系、构筑国家竞争新优势意义重大。

当今时代，数字技术突飞猛进，数字经济广泛辐射渗透，数据成为贯穿经济社会活动的关键生产要素，为人类提供了广阔的虚拟空间、全新的思维方式，也带来了改造自然、改造社会的新手段。从20世纪80年代起至今，不过数十年的时间，数据从最初的那种助力经济活动和社会交往的辅助工具，发展成为引领经济社会发展的关键驱动力量，数字经济成为增长最快、辐射最广、影响最深的产业领域。数字技术正在重组生产函数、创新商业模式、催生新兴产业，改变一个国家和地区比较优势、生产效率、产业结构，进而影响全球产业链价值链分工和竞争格局。数字经济引领产业发展、推动经济增长、重塑竞争优势的重要作用受到世界各国的高度重视。为保持全球产业领先优势、抢占未来全球竞争制高点，发达国家纷纷布局数字战略，加快数字经济发展。据相关统计，已有30多个经合组织国家制定国家数字战略，数字经济成为其国民经济的重要主体。

同时，我国的数字经济也发展迅猛。目前我国数字经济规模、大型数字平台数量、数字领域独角兽企业数量与估值总额均居世界前列，数字技术水平也处于世界前列，涌现出一批数字经济发达、数字企业聚集的地区和城市。数字技术持续向国民经济各个行业渗透融合，成为赋能国民经济、推动高质量发展的重要力量。2020年新冠肺炎疫情暴发以来，数字技术不仅在精准防控疫情、快速恢复生产发展方面发挥了关键作用，而且成为保障消费、稳定就业、维护供应链畅通的“稳定器”。由于“非接触”特征适应了疫情防控的要求，数字经济逆势发展，孕育出远程办公、在线教育、生鲜电商等新模式。

对于我国而言，发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。在构建新发展格局方面，数字技术加速了数据的产生、流动，增强了数据的挖掘分析能力，极大地改变了供应链各环节的企业之间、企业与用户之间等市场主体的信息不对称，推动了要素、资源、产品、服务的快捷流动，使国内大循环、国际大循环更加畅通。在建设现代化经济体系方面，凭借其高创新性、强渗透性、广覆盖性，数字技术不但催生高技术含量、高附加值的新经济部门，而且推动传统产业转型升级、结构优化，加速整个经济的质量变革、效率变革和动力变革。在构筑国家竞争新优势方面，数字经济领域不断涌现出颠覆性创新的机会，可以使后发国家缩小传统产业的资源、能力差距，通过新兴产业的加快发展实现“换道超车”。

我国经济体量大、产业门类齐全、产业链相对完整、市场主体众多、网民数量世界第一，由此形成丰富的数字应用场景、海量的数据资源，这是我国做强做优做大数字经济的底气所在。未来，要找准关键，通过有效市场与有为政府相结合，既发挥市场机制在发现创新机会、优化资源配置方面的优势，又发挥政府在基础设施建设、集中力量办大事、提供制度环境等方面的作用，不断释放我国数字经济巨大潜能。

一是打好关键核心技术攻坚战。数字经济是全球竞争的焦点，其关键是核心技术的竞争。近年来，芯片短缺和“断供”，已严重影响到全球产业安全，并推动世界主要国家加强芯片产业的战略布局；未来世界各国对人工智能、区块链等数字核心技术的竞争同样会非常激烈。因此，增强自主创新能力、掌握关键核心技术是数字经济发展的重中之重。数字技术具有复杂程度高、研发周期长、不确定性大等特点，既需要高强度和持续性的投入，同时也存在巨大的投资风险。因此，一方面要发挥社会主义制度优势、新型举国体制优势，集中力量加快解决核心技术“卡脖子”问题；另一方面要加大基础理论研发投入，调动企业前沿技术创新的积极性，鼓励科学家探索科技“无人区”，推动前沿技术加速突破。

二是大力推动数字产业发展。数字产业化和产业数字化，是数字经济的一体两翼，相辅相成。一方面要推动数字产业化，激发市场微观主体的创新创业创造活力，支持科技创新型企业发展，鼓励企业家开拓新市场，探索新产品、新服务、新模式、新业态，通过适度超前部署新型基础设施等手段，发挥超大规模市场优势，加速先进技术的成熟和产业化。另一方面要推动产业数字化，以数字技术赋能农业、工业、服务业等各行业转型，鼓励传统企业加快数字化改造升级、开展新模式新业态创新，推进重点企业全方位、全链条数字化转型；大力发展产业互联网平台，支持平台企业以算力、算法、数据等资源为传统企业赋能，促进行业龙头企业与供应链上下游企业建立数字化连接和数据共享，带动中小微企业数字化转型，构建以数字技术为支撑的商业生态。

三是有效提升数字经济治理水平。数字治理是规范数字经济发展、更好地满足人民日益增长的美好生活需要的保障。当前数字治理面对诸多挑战，如出现某种程度的平台垄断和资本无序扩张问题、消费者权益保护问题、数据安全问题、个人隐私问题、科技伦理问题等，而且存在从虚拟空间向现实世界蔓延扩散的风险。对于这些新现象、新问题，传统治理规则难以实现完全监管，我国数字经济治理体系和治理能力现代化水平亟待提高。具体来说，要制定和完善数字经济相关的法律法规和政策制度，加强数字技术在数字经济监管中的应用；构建贯穿创新、生产、经营、投资全过程，部门间、区域间、层级间协同合作的新型监管体系；加强行业风险监测和预警，不断强化我国数字经济关键领域、关键环节的安全可控；积极参与数字治理国际合作和谈判，贡献中国方案、发出中国声音。

国际乒联官宣！最新世界排名出炉，许昕再次下跌，蒯曼飙升156位

北京时间2022年3月8日，国际乒联正式对外官宣了今年第10周的世界排名榜单，由于不久前刚结束了WTT阿曼挑战赛，所以许多参赛选手的位置有所上升，但因为这个赛事的积分本来就不多，所以影响也不是特别大。

值得一提的是，国乒老将许昕的排名又出现了退步，目前已经在跌出前十的边缘，仅排名第10位；而阿曼赛男单亚军林高远则上升2位，反超世界冠军许昕、波尔，目前获得了世界第8的名次；至于18岁小将蒯曼则暴涨了156位，可惜仍然只排世界第131名而已。

更多详细情况请看下文。

一、单打

男单方面，世界排名前十的选手没有变动，但位置稍有改变，也就是刚提到的林高远与许昕、波尔之间的此起彼伏。目前男单1~10名的运动员分别是：樊振东、马龙、雨果、张本智和、梁靖崑、奥恰洛夫、林昀儒、林高远、波尔、许昕。

截止3月8日，樊振东已有多达8598积分，超过紧随其后的马龙3194分，所以即便马龙夺得大满贯赛男单冠军、拿到2000积分也不可能超越对方。根据中国乒协最新公布的选拔办法，樊振东已经提前锁定了亚运会的参赛门票。

女单方面，因为上期世界排名前十的运动员均未参加阿曼赛，所以本期大家的排名也没有什么变化，孙颖莎、陈梦、伊藤美诚、王曼昱牢牢占据前4名，随后是王艺迪、早田希娜、杜凯琹、石川佳纯、冯天薇、田志希排名第5~10位。

目前排名第1的孙颖莎仅比第2名陈梦多出405积分，所以她俩之间仍然存在换位的可能，但伊藤美诚、王曼昱比孙颖莎少了2000以上的积分，所以下一期仍然无法问鼎世界第1的宝座，但伊藤美诚有可能冲击陈梦的第2名。

如前所说，阿曼赛虽然打得很激烈，但冠军也不过只有400积分，因此完全没法撼动现有的排名体系。比如梁靖崑虽然拿了男单冠军，但仍然屈居樊振东、马龙、雨果、张本智和之后，继续保持男单第5的名次。

而女单冠军蒯曼的话吃亏在之前的积分实在是太少了，所以即便这次上升了156位也没能排进世界前一百行列，不过正在参加大满贯赛的她完全有可能继续进步，值得大家关注！

二、双打

由于参加阿曼赛双打的组合都不是很强，以及赛会积分本身不多等原因，新一期榜单也没什么变化，国乒组合孙颖莎/王曼昱、中国台北组合林昀儒/郑怡静、瑞典组合法尔克/卡尔松继续蝉联女双、混双、男双榜首。

除此之外，混双前14名、男双前26名、女双前11名的组合都没有任何变化，中国队的梁靖崑/王楚钦上升了3位，陈幸同/钱天一上升了251位，然而也不过是聊胜于无而已，对乒坛格局没有造成太多实质性的影响。

那么接下来的WTT大满贯赛，谁能问鼎冠军，拿到多达2000的积分呢？答案即将揭晓，还是让我们一起拭目以待吧：加油，中国队！

来源：全言

公司的内在价值是公司未来产生的利润或现金流的现值，而决定公司未来利润或现金流的核心因素有：行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。
首先，行业空间决定公司的发展空间。如果一个行业规模很小，那么公司基本上也很难做大。2017年年初，太钢不锈高调宣布自己具备批量生产圆珠笔的“笔尖钢”的能力，太钢不锈股价涨停。但如果我们去测算这个行业的空间大小就会发现，现在用圆珠笔的人越来越少，即使全世界圆珠笔的笔头加在一起，大概也就2亿元的市场。从这个角度出发，虽然太钢不锈造出了笔尖钢，但因为笔尖钢的行业空间非常有限，所以对它基本面的影响可以忽略不计。我们在评判行业空间大小的时候，可以从目前的市场容量和未来增长趋势两个角度来考虑：首先看这个行业目前的容量；其次看未来增长的趋势，是向上、稳定，还是向下。
其次，我们要评判行业的竞争格局。有的行业竞争格局很好，经过充分竞争之后大浪淘沙，存活的龙头公司竞争优势明显、护城河深，能够获得稳定的利润；而有的行业竞争异常惨烈，价格战此起彼伏，行业内各公司都很难赚到钱。因此，行业竞争格局分析可以帮助我们更好地预测公司未来的利润或现金流。我们主要可以从市场集中度、新进入者的挑战、上下游定价权等各个维度进行分析。
最后，我们要分析公司的核心竞争力，看其是否拥有足够深的护城河。企业的护城河指的是企业在相当长的一段时间内无法被模仿和替代的竞争优势，如品牌、专利、垄断性牌照、规模优势等。牛股往往是那些拥有很深护城河的公司。只有拥有足够深的护城河，公司才能够在未来持续不断地产生稳定的超额利润。如果一个公司没有护城河，即使现在很赚钱，我们也很难确定它几年之后是否还会很赚钱，因为一个赚钱的行业势必会吸引更多竞争对手，从而侵蚀现有企业的利润。因此，护城河是决定企业未来利润或现金流的一个非常重要的因素。
行业空间、行业竞争格局和公司竞争力是公司未来现金流的基本影响因素，我们要预测公司未来的盈利能力和现金流创造能力，必须分析行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。
内在价值既定的前提下，买入价格决定投资回报率
股票的投资回报率可以这样来计算：

所以，潜在投资回报率跟你买入的价格是紧密相关的。在基本面（内在价值）既定的情况下，买入的价格越低，风险就越低，未来的投资回报率就越高；反之，买入的价格越高，风险就越高，未来的投资回报率就越低。所以，在基本面（内在价值）没有变化的情况下，10元买入股票，股价跌到8元，就应该更加坚定地买入，因为这时候买入，你的潜在投资回报率反而更高了。
前面讲的道理很简单，是基本常识，但在实际投资中，很多人是反过来的：股票一涨，就急着买进，生怕错过发财的机会；股票一跌，就开始慌张，急着抛售。这样追涨杀跌，明显是违背价值投资的基本原则，不亏钱才怪。
当然，我们也要区分股价下跌的原因。有可能是因为基本面恶化，导致内在价值下降，也有可能基本面没什么变化，只是因为受市场情绪的影响，导致价格波动。所以，面对股价下跌，要不要止损，其实需要做专业的判断，不能一概而论。但基本原则是，我们要对基本面止损，而不是对股价止损。
市场是非理性的，经常会出现“定价错误”
现代金融学的一个重要理论就是“有效市场”假说，依据这个理论，股价都能准确反映基本面。
巴菲特曾说：“如果市场总是有效的，那我只能沿街乞讨。”在现实生活中，市场存在大量的定价错误的情况，即好公司的股价低，差公司的股价高。A股市场长期以来存在这种定价错误。在个股的定价上，资本市场也经常是无效的。很多人不买估值低的好公司，反而一窝蜂地追逐估值高得离谱的差公司。正是这种无效，导致了定价错误。
价值投资者追求的是定价错误的机会，特别是好公司被错误定价（被低估）的机会。好公司之所以被错误定价（被低估），基本可归纳为以下几个原因：
第一，大众恐慌。当股市因为某些宏观事件而大幅下跌时，比如2015年的大熊市、2018年的中美贸易摩擦，都引发了大众的恐慌。这时候不管好股票差股票，都会下跌。
第二，大众误解。有些好公司，会长时间被投资大众所误解。比如2016年之前，格力电器就一直被认为快要碰到发展的天花板了，海螺水泥则一直被认为是夕阳行业，但事实上这两家公司的成长性一点都不比医药、科技公司差。
第三，大众忽略。现在IPO的新公司很多，其中有很多细分行业的龙头公司，但经常会被市场所忽略。
大众恐慌、大众误解和大众忽略，导致好公司被错误定价。如果我们把握住这些定价错误的机会，在市场情绪恢复、估值修复后就可获得超额收益。
投资回报的来源：定价错误被修复+公司内在价值增长
从上面的分析中，我们不难找出股票投资回报的两种来源：定价错误被修复和公司内在价值增长。
首先，市场经常出现定价错误的现象。价值投资者擅长发现市场上被低估的股票并买入，等待价值回归。从中短期来看，如果我们把握住这种定价错误的机会，就可以获得这种错误定价被修复所带来的超额回报。
其次，买股票就是买公司，价值投资者赚的是公司成长所带来的利润增长，即公司内在价值增长，这是从长期的角度来考量的。如果投资者能够挖掘到那些优秀的公司，它们的成长能力和持续性远超市场预期，其内在价值会随着时间的推移不断提高，那么长期持有其股票就能获得丰厚回报。
赚定价错误被修复的钱，往往被贴上“价值风格”的标签；赚公司内在价值不断提升的钱，往往被贴上“成长风格”的标签。价值风格和成长风格是价值投资的两大基本流派，不过二者之间的区别不是绝对的。