大家好，我是老丁，如果你想要在商业上有所建树，这个系列的视频值得你在不同时期反复细看。本期是企业经营之用户运营系列的最后一期，我会尽量把所有复杂的东西讲得更简化、通俗。我给大家的是尚可定战略下可洛执行的肝火，
可能暂时未参与实操经营的人现阶段还有些吃力，但是只要你未来想把企业做好、做大，那企业经营模块的所有系列都一定要在不同时期反复回头看，你会有不一样的感受。本期我们说用户运营执行，下篇算好用户财务账。多数公司的财务账基本只有一套属于三大报表的财务通用账。
财务通用账有个坏处，就是指导出来的业务决策会过于短视。无论是财务报表上的利润率过低，还是坏账率过高，再或者营收有所下滑，这都是最终表现出来的结果。造成这样的结果的原因其实是业务层出。看了问题，往往通用财务上出现问题的时候，
其实问题已经在走向恶化了。所以这时候就要有一套更加靠前的用户找用户涨，即从用户的角度来计算公司的各种财务数据。还是用例子来说明，比如京东，他从一开始获取用户的环节，可能市场部和渠道运营部一共花了一百万，
最后带来了一万个客户在京东上产生了购买。这时候可以理解为每个用户的获取成本就是一百元。此时如果每获取一个有效用户需要付出的成本是一百元，那么从一个用户身上赚到的钱就要大于一百，才算是一个有价值的霍克，
不然这又成了一个亏本的生意了。这里面涉及两个关键指标，一个是用户获取成本，另一个是用户生命周期总价值。第一个指标获取成本很好理解，第二个用户生命周期总价值，就是你从第一次在京东下单到最后卸载，彻底不用一共在平台花了多少钱给京东公。
赚了多少的利润，就是你的总价值。在这里面，有的人贡献的多，有的人贡献的少，有的人生命周期长，有的人可能买过一次之后就再也没有买过。所以这两个指标都是一个整体成本和价值的用户平均数。到这里大家记住，第一点，
一般来说只要获取一个用户的成本是用户生命周期总价值的百分之三十，就说明这个生意是可持续发展的。如果二者的数额相等，这个生意从经营角度来说几乎就没什么意义。但是如果为了战略或者为了资本，短期出现这种数据的损失也算是正常的。
那这种额外情况我们就不多说了。假如京东APP获取一个用户的成本是一百块，而用户生命周期总价值在三百。但是你在每一年的时候只在京东花一百块钱，利润率如果是百分之三十，也就意味着京东在第一年只能从你这儿收回来三十块钱。
如果长此以往，公司每年从每个客户身上都是亏损的，这也是很致命的一件事儿。因为多数的人的生意并不具备大资本的加持，所以用户成本的回收周期决定了一家公司能否在短期内赚起来。只要能在一年内回收一百块钱的获客成本，
那明年就可以继续拿着这笔钱去持续的获客，公司的资金也就不会那么紧张。所以我们看京东虽然在现在是一个全品类的平台，但是其实京东从一开始是一个三C平台，三C是一个低频的生意，每个人买一台手机、换个耳机都需要很长的时间周期。
所以为什么后来优先扩张图书品类，就是因为图书的购买频次高，又利用高频的品类来提升用户对平台的认知，并提前将用户的获取成本进行回收。这就是后来大家嘴里都说的高频打低频。所以我们看一个客户从曝光、拉新、转化、
留存，并一直到最后的复购、流失，对应着每一个环节，公司都会付出成本，而同时用户也都会贡献利润，所以想要生意做得好，只要用户贡献的。就金额大于付出的成本，同时贡献的利润的速度大于我们花费成本的速度，那这个生意就转起来了。
作为一个可持续的生意，最重要的一点就是客户的留存率要足够的高。如果把生意比喻成一个水池，那留存就像是一个水池的贮水龙头，流失就是一个水池的出水龙头，只要注水的龙头大于出水的龙头，那这个水池的水就会越来越多。
所以用户的留存率和流失率要有一个比值。如果你的生意总是在不断的获客，那是很累的，这也就意味着你总是要源源不断地去花费那一百块钱，这一百块钱可能是你投放的广告，也可能是公司招聘的销售，还可能是转化用户所需的优惠券、
补贴等等。所以我们就能看到，为什么滴滴和美团这种生意，在早期的时候愿意烧那么多钱去打这个市场呢？就是因为他们的留存率是远远大于他们的流失率的，而且他们的用户总价值也是远远大于他们的获客成本。到这里用户层。
这个基本账就算完了。当然在实际执行的时候，关于如何计算单个用户的毛利率，在不同行业还有一套不一样的算法。这个就太细节了，视频里没法多说。我们总结一下关于用户上最关键的三个指标公式。一、用户获取成本要小于用户生命争取总价值的百分之三十是最好的。
二、用户的回收周期最好要在一年内，可以达到盈亏平衡。三、时刻关注用户的留存和流失的比例，只有留存率大于流失率，这才是一个可持续的生意。最后还要再说几点，一、在公司早期的时候，可以按照以上方法直接整体进行计算，
但是当用户开始出现不同类型的时候，就要把不同的用户类型拆分出来分别看。这就涉及到用户运营领域的分类分级的问题是又一件事。二、以上内容里更重要的是指标的监测，因为当公司在不同阶段，不论是获客成本，还是用户生命周期总价值，
还是流失率和留存率等等数据都会。虽然很大的不一样，所以把它当成每天的家常便饭一样，你才能观测到不一样的变化，做出有效的决策。三、当处于执行位置的时候，可以直接用上述方法，但是当处于管理层位置的时候，最重要的还是定指标。
关于不同业务的不同阶段，管理层要如何定指标也是另外一件大事。我们放在以后来说，用户运营是所有运营事项的核心，所以我们企业运营的第一环节讲的都是用户运营，从用户运营往外延伸，实则还会涉及到商务、销售、宣传、
公关、人力资源、财务、风控、流程优化、投融资等等事宜，企业经营的所有事项由我擅长的，也有我薄弱项，我能教给大家的都是我擅长的，也只是我的经验方法。下一期开始，我在慢慢拆解这六点钟的一点，大家喜欢哪一期可以直接在评论区回复到是哪个反馈最多，
我们就从哪儿开始。大家谨记，经营要有方法，但方法是用来实践的数学。谁做的再好，上工程的时候也要考虑天气和人。老丁是个生意人，朋友们下期见。 https://t.cn/R2WJoMv
可能暂时未参与实操经营的人现阶段还有些吃力，但是只要你未来想把企业做好、做大，那企业经营模块的所有系列都一定要在不同时期反复回头看，你会有不一样的感受。本期我们说用户运营执行，下篇算好用户财务账。多数公司的财务账基本只有一套属于三大报表的财务通用账。
财务通用账有个坏处，就是指导出来的业务决策会过于短视。无论是财务报表上的利润率过低，还是坏账率过高，再或者营收有所下滑，这都是最终表现出来的结果。造成这样的结果的原因其实是业务层出。看了问题，往往通用财务上出现问题的时候，
其实问题已经在走向恶化了。所以这时候就要有一套更加靠前的用户找用户涨，即从用户的角度来计算公司的各种财务数据。还是用例子来说明，比如京东，他从一开始获取用户的环节，可能市场部和渠道运营部一共花了一百万，
最后带来了一万个客户在京东上产生了购买。这时候可以理解为每个用户的获取成本就是一百元。此时如果每获取一个有效用户需要付出的成本是一百元，那么从一个用户身上赚到的钱就要大于一百，才算是一个有价值的霍克，
不然这又成了一个亏本的生意了。这里面涉及两个关键指标，一个是用户获取成本，另一个是用户生命周期总价值。第一个指标获取成本很好理解，第二个用户生命周期总价值，就是你从第一次在京东下单到最后卸载，彻底不用一共在平台花了多少钱给京东公。
赚了多少的利润，就是你的总价值。在这里面，有的人贡献的多，有的人贡献的少，有的人生命周期长，有的人可能买过一次之后就再也没有买过。所以这两个指标都是一个整体成本和价值的用户平均数。到这里大家记住，第一点，
一般来说只要获取一个用户的成本是用户生命周期总价值的百分之三十，就说明这个生意是可持续发展的。如果二者的数额相等，这个生意从经营角度来说几乎就没什么意义。但是如果为了战略或者为了资本，短期出现这种数据的损失也算是正常的。
那这种额外情况我们就不多说了。假如京东APP获取一个用户的成本是一百块，而用户生命周期总价值在三百。但是你在每一年的时候只在京东花一百块钱，利润率如果是百分之三十，也就意味着京东在第一年只能从你这儿收回来三十块钱。
如果长此以往，公司每年从每个客户身上都是亏损的，这也是很致命的一件事儿。因为多数的人的生意并不具备大资本的加持，所以用户成本的回收周期决定了一家公司能否在短期内赚起来。只要能在一年内回收一百块钱的获客成本，
那明年就可以继续拿着这笔钱去持续的获客，公司的资金也就不会那么紧张。所以我们看京东虽然在现在是一个全品类的平台，但是其实京东从一开始是一个三C平台，三C是一个低频的生意，每个人买一台手机、换个耳机都需要很长的时间周期。
所以为什么后来优先扩张图书品类，就是因为图书的购买频次高，又利用高频的品类来提升用户对平台的认知，并提前将用户的获取成本进行回收。这就是后来大家嘴里都说的高频打低频。所以我们看一个客户从曝光、拉新、转化、
留存，并一直到最后的复购、流失，对应着每一个环节，公司都会付出成本，而同时用户也都会贡献利润，所以想要生意做得好，只要用户贡献的。就金额大于付出的成本，同时贡献的利润的速度大于我们花费成本的速度，那这个生意就转起来了。
作为一个可持续的生意，最重要的一点就是客户的留存率要足够的高。如果把生意比喻成一个水池，那留存就像是一个水池的贮水龙头，流失就是一个水池的出水龙头，只要注水的龙头大于出水的龙头，那这个水池的水就会越来越多。
所以用户的留存率和流失率要有一个比值。如果你的生意总是在不断的获客，那是很累的，这也就意味着你总是要源源不断地去花费那一百块钱，这一百块钱可能是你投放的广告，也可能是公司招聘的销售，还可能是转化用户所需的优惠券、
补贴等等。所以我们就能看到，为什么滴滴和美团这种生意，在早期的时候愿意烧那么多钱去打这个市场呢？就是因为他们的留存率是远远大于他们的流失率的，而且他们的用户总价值也是远远大于他们的获客成本。到这里用户层。
这个基本账就算完了。当然在实际执行的时候，关于如何计算单个用户的毛利率，在不同行业还有一套不一样的算法。这个就太细节了，视频里没法多说。我们总结一下关于用户上最关键的三个指标公式。一、用户获取成本要小于用户生命争取总价值的百分之三十是最好的。
二、用户的回收周期最好要在一年内，可以达到盈亏平衡。三、时刻关注用户的留存和流失的比例，只有留存率大于流失率，这才是一个可持续的生意。最后还要再说几点，一、在公司早期的时候，可以按照以上方法直接整体进行计算，
但是当用户开始出现不同类型的时候，就要把不同的用户类型拆分出来分别看。这就涉及到用户运营领域的分类分级的问题是又一件事。二、以上内容里更重要的是指标的监测，因为当公司在不同阶段，不论是获客成本，还是用户生命周期总价值，
还是流失率和留存率等等数据都会。虽然很大的不一样，所以把它当成每天的家常便饭一样，你才能观测到不一样的变化，做出有效的决策。三、当处于执行位置的时候，可以直接用上述方法，但是当处于管理层位置的时候，最重要的还是定指标。
关于不同业务的不同阶段，管理层要如何定指标也是另外一件大事。我们放在以后来说，用户运营是所有运营事项的核心，所以我们企业运营的第一环节讲的都是用户运营，从用户运营往外延伸，实则还会涉及到商务、销售、宣传、
公关、人力资源、财务、风控、流程优化、投融资等等事宜，企业经营的所有事项由我擅长的，也有我薄弱项，我能教给大家的都是我擅长的，也只是我的经验方法。下一期开始，我在慢慢拆解这六点钟的一点，大家喜欢哪一期可以直接在评论区回复到是哪个反馈最多，
我们就从哪儿开始。大家谨记，经营要有方法，但方法是用来实践的数学。谁做的再好，上工程的时候也要考虑天气和人。老丁是个生意人，朋友们下期见。 https://t.cn/R2WJoMv
合成资产的想象力在哪里？
原创 GORDON高航 GORDON高航
如果说从DeFi里面选一个最美的想法，我投票给合成资产。谈到这个协议厉害的地方，要从TVL讲起。
什么是TVL？为什么用TVL衡量DeFi？
如果今年有人关注到DeFi的发展，你会发现几乎所有文章都用TVL（Total Value Locked，总锁仓价值）来衡量一个DeFi项目的规模。这个词在传统金融也没有被这样广泛使用过，如今发生在DeFi的领域，原因就是传统金融很大部分是构建在信用体系之上，比如说生活中常用的借呗、花呗等等。银行体系知道你是谁，也知道你如果一旦作恶（比如违约），影响了信用评级，在未来的金融活动当中会吃更大的亏，所以作恶成本比较高，往往会得不偿失。
然而在区块链的世界中，由于崇尚匿名化，以及信用机制和数字ID的发展不健全，导致了大部分金融活动无法构建在信用体系当中，这时候就需要引进抵押物，来确保每个用户的作恶成本要高于他的收益。这些锁定的抵押物的价值，就是TVL。比如我要借出100USDT，在各种协议当中，往往需要抵押超过100美金价值的其他数字资产，如价值150美金BTC，ETH等，来确保当我不还钱的时候，这些BTC或者ETH可以抵债。
因此TVL的多少，一定程度上可以衡量一个项目的业务规模做到了多大。然而，单单一个TVL就能描绘出DeFi的全部吗？我们可能忽略了更重要的东西，那就是锁仓资产利用率。
为什么锁仓的资产利用率很重要？
我先讲个故事，有个小男孩问从事金融行业的爸爸：什么是金融？爸爸让小男孩去冰箱里面把猪肉拿出来给他，小男孩照做了。爸爸说：好了，现在你可以放回去了。因此，小男孩又放回去了。爸爸问：猪肉少了吗？小男孩回答说：没有。爸爸又问：你看你手上有油吗？小男孩说有，爸爸说这就是金融。以上的故事告诉我们，猪肉是本金，而金融就是赚取本金流通当中的利润。
因此，想要让一个金融系统的利润高，那么里面的资金流通率一定要高。实际上，金融系统的利润不在于搬一次100斤的猪肉，而是将一斤猪肉搬100次。然而，DeFi把大部分资产都锁起来了，这和金融的本质是相悖的。如果我们仔细审视DeFi的发展过程，一定是一个锁仓资金利用率提高的过程。
合成资产协议将锁仓资金利用到了极致
这里细数一下锁仓资金利用率从低到高的协议：
POS和DPOS机制：如果把存币生息当成是一种金融的话，那么这里姑且把POS系列的Staking也算是金融的一种。拿DPOS举例，人们把币锁起来，然后每年给锁币的人5%以内的币本位的收益。但是锁起来的币，只能锁在那里放着做个证明，根本产生不了任何的价值，唯一能拿到的增发价值奖励也比较少。所以这种锁仓资金利用率是非常低的，可以忽略不计。
MakerDAO：MakerDAO和Wayki-CDP这种抵押借贷平台和稳定币产生平台很好地提升了资金利用率。用户抵押进150美金的ETH，可以借出来100美金的DAI。虽然150美金ETH锁住了，但是实际上，100美金的DAI是可以在市面上流通的。这样，锁仓价值的利用率就比第一种POS好很多了，因为能拿到市面上流通的价值高了。但是抵押在协议当中的150美金的ETH，还是只能放在那里不动，没办法流通起来。
Compound：Compound是一个P2P的借贷平台。允许人们超额抵押一种代币，借出另一种代币。举个例子，我可以抵押进150美金BTC，借出100美金的ETH。然而Compound有一个好处就是，抵押进来的150美金的BTC，可以被另一个用户抵押200美金的数字资产（比如USDT）借走。这种资金池模式的P2P借贷平台，进一步提升了资产的利用率，从而放大了整个平台的盈利。因为抵押BTC借ETH的人要付利息给平台，而抵押USDT借出第一个人抵押进来的BTC的时候，也要付利息给平台。相当于还是同样的猪肉，但是经过了两道转手，两个人手上都抹了油。在这个平台，并没有人的资产是真正被“锁”住的。
Uniswap：Uniswap是一个去中心化交易所的协议。它允许人们往资金池注入资产提供流动性，这些资产可以被其他交易者交易。Uniswap提供流动性的人，资产也是被锁在协议里面，但是这个资产也是可以被利用的。举个例子，用户拿出ETH和USDT给Uniswap协议里面ETH/USDT交易对提供流动性，这部分ETH就可以被做多ETH的人买走。同理，USDT可以被做多USDT的人买走。也就是说，用户放进来的资产，是做多和做空的交易者的对手盘。而作为流动性提供者，会有交易手续费的激励。这部分抵押的资金，会不断地被交易者所使用，所以也产生了很高的利用率。
Uniswap+流动性挖矿：Uniswap提供流动性的人会拿到叫LP Token的东西，这相当于给锁定的资金拿了一个凭证。然后可以抵押这个凭证做更多的事情，比如到其他协议索取激励。这就好比一份资金，两份使用，一个提供流动性，一个使用流动性的证明继续抵押做其他挖矿，进一步提升了利用率。
合成资产协议：如Synthetix或者Wayki-X。合成资产相当于用一种数字资产抵押的形式， 通过预言机的喂价，可以铸造出现实生活中的任何有价资产标的，甚至是非资产类型标的。我举个例子，用户可以抵押800美金的数字货币，铸造出价值100美金的合成稳定币，然后这个合成稳定币可以和智能合约兑换，换成任何合成资产，比如合成的阿里巴巴股票，或者原油期货。抵押人的800美金的数字资产，相当于交易合成资产人的对手盘。也就是说，抵押的人赚交易者亏的钱，反之交易者赚抵押人亏的钱。
在上面提到的Uniswap里面，抵押ETH的人只可以作为做多ETH的人的对手盘，然而在合成资产协议里面，抵押进来的数字资产，如SNX或者ROG，可以作为全球交易任何资产用户的对手盘。抵押进来的资金，同时作为做多BTC和做空BTC的对手盘，也同时作为做多原油和做空原油的对手盘。这里面的利用率是巨大的。
除此之外，锁仓资金本身还引入了巨大的杠杆效应。我举个例子，在合成资产协议里面，做多BTC的人有等值10000美金，做空BTC的人有等值9000美金。这时候，合成资产抵押进来的资金只需要承担1000美金做多的风险敞口。也就是说1000美金的抵押物理论上可以承载10000+9000美金的交易体量。这还不是最厉害的，更厉害的是，这1000美金的风险敞口有可能被其他的合成资产标的对冲掉，比如说同一时间在原油的标的上，有1000美金做多的风险敞口。如果BTC和原油反向波动，这时候债仓的风险就被完美的抵消掉。因此，一个合成资产协议引入的标的越多，相互关联性越弱，系统的风险敞口就越小，稳定性就越高。
所以，从这个角度来讲，合成资产协议是DeFi里面锁仓资金利用率最高，产生效能最大，杠杆效应最强的协议。
合成资产协议的想象力巨大
DeFi经过两年的发展，有些协议发展已经相对成熟，比如MakerDAO、Compound。这些协议的商业逻辑很简单，而且可扩展性也有限，无非就是多增加一些质押资产或者在原有商业模式上做一些优化。然而目前为止，不管是Synthetix还是Wayki-X，合成资产协议的潜力都只开发了还不到20%。
举个例子，非资产性标的交易，如体育和事件竞猜。很多人应该已经意识到，体育和事件竞猜的本质和金融衍生品是一样的，都是基于某个时间，发生的某个事件对赌，实现的原理是相同的。比如热火打湖人的NBA比赛，我可以发行两个合成资产，一个是热火胜利的代币，一个是湖人胜利的代币。如果双方赔率相同，我就假设这两个代币现在都是1美金一个。如果热火赢了，那预言机就会喂价将热火胜利的代币变为2美金，而湖人胜利的代币归零。所以只需要一个预言机喂价，就可以轻松的实现体育竞猜的功能。同理，彩票、抽奖等功能未来都可以通过合成资产实现。
我很早之前讲过，大竞猜或大金融无非就是四个要素：发起者、参与者、规则制定者、结果源。完美的去中心化的协议，就是把这四要素全部去中心化。合成资产协议就是可以做到这样完美的一个协议：
发起者：抵押人，这部分可以是任何社区的持币者。他们抵押的动力是赚取手续费以及与交易者对赌，毕竟交易的人赚钱的永远是少数。
参与者：参与合成资产交易的人，这部分人可以足不出户投资全球，并且享受极低的手续费费率和无限深度的交易体验。
规则制定者：协议的开发者，允许用户铸造各种合成资产以及制定相应的规则来确保分配法则。
结果源：预言机，用来将现实生活中的资产标的价格、结果等输送到智能合约中。
最近DeFi代币跌得比较惨，但是DeFi远远没有结束，反而会有更大的浪潮在等着我们。作为创业者，我们更应该关注商业本身的意义。看透了本质，才能听不进噪音。
原创 GORDON高航 GORDON高航
如果说从DeFi里面选一个最美的想法，我投票给合成资产。谈到这个协议厉害的地方，要从TVL讲起。
什么是TVL？为什么用TVL衡量DeFi？
如果今年有人关注到DeFi的发展，你会发现几乎所有文章都用TVL（Total Value Locked，总锁仓价值）来衡量一个DeFi项目的规模。这个词在传统金融也没有被这样广泛使用过，如今发生在DeFi的领域，原因就是传统金融很大部分是构建在信用体系之上，比如说生活中常用的借呗、花呗等等。银行体系知道你是谁，也知道你如果一旦作恶（比如违约），影响了信用评级，在未来的金融活动当中会吃更大的亏，所以作恶成本比较高，往往会得不偿失。
然而在区块链的世界中，由于崇尚匿名化，以及信用机制和数字ID的发展不健全，导致了大部分金融活动无法构建在信用体系当中，这时候就需要引进抵押物，来确保每个用户的作恶成本要高于他的收益。这些锁定的抵押物的价值，就是TVL。比如我要借出100USDT，在各种协议当中，往往需要抵押超过100美金价值的其他数字资产，如价值150美金BTC，ETH等，来确保当我不还钱的时候，这些BTC或者ETH可以抵债。
因此TVL的多少，一定程度上可以衡量一个项目的业务规模做到了多大。然而，单单一个TVL就能描绘出DeFi的全部吗？我们可能忽略了更重要的东西，那就是锁仓资产利用率。
为什么锁仓的资产利用率很重要？
我先讲个故事，有个小男孩问从事金融行业的爸爸：什么是金融？爸爸让小男孩去冰箱里面把猪肉拿出来给他，小男孩照做了。爸爸说：好了，现在你可以放回去了。因此，小男孩又放回去了。爸爸问：猪肉少了吗？小男孩回答说：没有。爸爸又问：你看你手上有油吗？小男孩说有，爸爸说这就是金融。以上的故事告诉我们，猪肉是本金，而金融就是赚取本金流通当中的利润。
因此，想要让一个金融系统的利润高，那么里面的资金流通率一定要高。实际上，金融系统的利润不在于搬一次100斤的猪肉，而是将一斤猪肉搬100次。然而，DeFi把大部分资产都锁起来了，这和金融的本质是相悖的。如果我们仔细审视DeFi的发展过程，一定是一个锁仓资金利用率提高的过程。
合成资产协议将锁仓资金利用到了极致
这里细数一下锁仓资金利用率从低到高的协议：
POS和DPOS机制：如果把存币生息当成是一种金融的话，那么这里姑且把POS系列的Staking也算是金融的一种。拿DPOS举例，人们把币锁起来，然后每年给锁币的人5%以内的币本位的收益。但是锁起来的币，只能锁在那里放着做个证明，根本产生不了任何的价值，唯一能拿到的增发价值奖励也比较少。所以这种锁仓资金利用率是非常低的，可以忽略不计。
MakerDAO：MakerDAO和Wayki-CDP这种抵押借贷平台和稳定币产生平台很好地提升了资金利用率。用户抵押进150美金的ETH，可以借出来100美金的DAI。虽然150美金ETH锁住了，但是实际上，100美金的DAI是可以在市面上流通的。这样，锁仓价值的利用率就比第一种POS好很多了，因为能拿到市面上流通的价值高了。但是抵押在协议当中的150美金的ETH，还是只能放在那里不动，没办法流通起来。
Compound：Compound是一个P2P的借贷平台。允许人们超额抵押一种代币，借出另一种代币。举个例子，我可以抵押进150美金BTC，借出100美金的ETH。然而Compound有一个好处就是，抵押进来的150美金的BTC，可以被另一个用户抵押200美金的数字资产（比如USDT）借走。这种资金池模式的P2P借贷平台，进一步提升了资产的利用率，从而放大了整个平台的盈利。因为抵押BTC借ETH的人要付利息给平台，而抵押USDT借出第一个人抵押进来的BTC的时候，也要付利息给平台。相当于还是同样的猪肉，但是经过了两道转手，两个人手上都抹了油。在这个平台，并没有人的资产是真正被“锁”住的。
Uniswap：Uniswap是一个去中心化交易所的协议。它允许人们往资金池注入资产提供流动性，这些资产可以被其他交易者交易。Uniswap提供流动性的人，资产也是被锁在协议里面，但是这个资产也是可以被利用的。举个例子，用户拿出ETH和USDT给Uniswap协议里面ETH/USDT交易对提供流动性，这部分ETH就可以被做多ETH的人买走。同理，USDT可以被做多USDT的人买走。也就是说，用户放进来的资产，是做多和做空的交易者的对手盘。而作为流动性提供者，会有交易手续费的激励。这部分抵押的资金，会不断地被交易者所使用，所以也产生了很高的利用率。
Uniswap+流动性挖矿：Uniswap提供流动性的人会拿到叫LP Token的东西，这相当于给锁定的资金拿了一个凭证。然后可以抵押这个凭证做更多的事情，比如到其他协议索取激励。这就好比一份资金，两份使用，一个提供流动性，一个使用流动性的证明继续抵押做其他挖矿，进一步提升了利用率。
合成资产协议：如Synthetix或者Wayki-X。合成资产相当于用一种数字资产抵押的形式， 通过预言机的喂价，可以铸造出现实生活中的任何有价资产标的，甚至是非资产类型标的。我举个例子，用户可以抵押800美金的数字货币，铸造出价值100美金的合成稳定币，然后这个合成稳定币可以和智能合约兑换，换成任何合成资产，比如合成的阿里巴巴股票，或者原油期货。抵押人的800美金的数字资产，相当于交易合成资产人的对手盘。也就是说，抵押的人赚交易者亏的钱，反之交易者赚抵押人亏的钱。
在上面提到的Uniswap里面，抵押ETH的人只可以作为做多ETH的人的对手盘，然而在合成资产协议里面，抵押进来的数字资产，如SNX或者ROG，可以作为全球交易任何资产用户的对手盘。抵押进来的资金，同时作为做多BTC和做空BTC的对手盘，也同时作为做多原油和做空原油的对手盘。这里面的利用率是巨大的。
除此之外，锁仓资金本身还引入了巨大的杠杆效应。我举个例子，在合成资产协议里面，做多BTC的人有等值10000美金，做空BTC的人有等值9000美金。这时候，合成资产抵押进来的资金只需要承担1000美金做多的风险敞口。也就是说1000美金的抵押物理论上可以承载10000+9000美金的交易体量。这还不是最厉害的，更厉害的是，这1000美金的风险敞口有可能被其他的合成资产标的对冲掉，比如说同一时间在原油的标的上，有1000美金做多的风险敞口。如果BTC和原油反向波动，这时候债仓的风险就被完美的抵消掉。因此，一个合成资产协议引入的标的越多，相互关联性越弱，系统的风险敞口就越小，稳定性就越高。
所以，从这个角度来讲，合成资产协议是DeFi里面锁仓资金利用率最高，产生效能最大，杠杆效应最强的协议。
合成资产协议的想象力巨大
DeFi经过两年的发展，有些协议发展已经相对成熟，比如MakerDAO、Compound。这些协议的商业逻辑很简单，而且可扩展性也有限，无非就是多增加一些质押资产或者在原有商业模式上做一些优化。然而目前为止，不管是Synthetix还是Wayki-X，合成资产协议的潜力都只开发了还不到20%。
举个例子，非资产性标的交易，如体育和事件竞猜。很多人应该已经意识到，体育和事件竞猜的本质和金融衍生品是一样的，都是基于某个时间，发生的某个事件对赌，实现的原理是相同的。比如热火打湖人的NBA比赛，我可以发行两个合成资产，一个是热火胜利的代币，一个是湖人胜利的代币。如果双方赔率相同，我就假设这两个代币现在都是1美金一个。如果热火赢了，那预言机就会喂价将热火胜利的代币变为2美金，而湖人胜利的代币归零。所以只需要一个预言机喂价，就可以轻松的实现体育竞猜的功能。同理，彩票、抽奖等功能未来都可以通过合成资产实现。
我很早之前讲过，大竞猜或大金融无非就是四个要素：发起者、参与者、规则制定者、结果源。完美的去中心化的协议，就是把这四要素全部去中心化。合成资产协议就是可以做到这样完美的一个协议：
发起者：抵押人，这部分可以是任何社区的持币者。他们抵押的动力是赚取手续费以及与交易者对赌，毕竟交易的人赚钱的永远是少数。
参与者：参与合成资产交易的人，这部分人可以足不出户投资全球，并且享受极低的手续费费率和无限深度的交易体验。
规则制定者：协议的开发者，允许用户铸造各种合成资产以及制定相应的规则来确保分配法则。
结果源：预言机，用来将现实生活中的资产标的价格、结果等输送到智能合约中。
最近DeFi代币跌得比较惨，但是DeFi远远没有结束，反而会有更大的浪潮在等着我们。作为创业者，我们更应该关注商业本身的意义。看透了本质，才能听不进噪音。
如果说从DeFi里面选一个最美的想法，我投票给合成资产。谈到这个协议厉害的地方，要从TVL讲起。
什么是TVL？为什么用TVL衡量DeFi？
如果今年有人关注到DeFi的发展，你会发现几乎所有文章都用TVL（Total Value Locked，总锁仓价值）来衡量一个DeFi项目的规模。这个词在传统金融也没有被这样广泛使用过，如今发生在DeFi的领域，原因就是传统金融很大部分是构建在信用体系之上，比如说生活中常用的借呗、花呗等等。银行体系知道你是谁，也知道你如果一旦作恶（比如违约），影响了信用评级，在未来的金融活动当中会吃更大的亏，所以作恶成本比较高，往往会得不偿失。
然而在区块链的世界中，由于崇尚匿名化，以及信用机制和数字ID的发展不健全，导致了大部分金融活动无法构建在信用体系当中，这时候就需要引进抵押物，来确保每个用户的作恶成本要高于他的收益。这些锁定的抵押物的价值，就是TVL。比如我要借出100USDT，在各种协议当中，往往需要抵押超过100美金价值的其他数字资产，如价值150美金BTC，ETH等，来确保当我不还钱的时候，这些BTC或者ETH可以抵债。
因此TVL的多少，一定程度上可以衡量一个项目的业务规模做到了多大。然而，单单一个TVL就能描绘出DeFi的全部吗？我们可能忽略了更重要的东西，那就是锁仓资产利用率。
为什么锁仓的资产利用率很重要？
我先讲个故事，有个小男孩问从事金融行业的爸爸：什么是金融？爸爸让小男孩去冰箱里面把猪肉拿出来给他，小男孩照做了。爸爸说：好了，现在你可以放回去了。因此，小男孩又放回去了。爸爸问：猪肉少了吗？小男孩回答说：没有。爸爸又问：你看你手上有油吗？小男孩说有，爸爸说这就是金融。以上的故事告诉我们，猪肉是本金，而金融就是赚取本金流通当中的利润。
因此，想要让一个金融系统的利润高，那么里面的资金流通率一定要高。实际上，金融系统的利润不在于搬一次100斤的猪肉，而是将一斤猪肉搬100次。然而，DeFi把大部分资产都锁起来了，这和金融的本质是相悖的。如果我们仔细审视DeFi的发展过程，一定是一个锁仓资金利用率提高的过程。
合成资产协议将锁仓资金利用到了极致
这里细数一下锁仓资金利用率从低到高的协议：
POS和DPOS机制：如果把存币生息当成是一种金融的话，那么这里姑且把POS系列的Staking也算是金融的一种。拿DPOS举例，人们把币锁起来，然后每年给锁币的人5%以内的币本位的收益。但是锁起来的币，只能锁在那里放着做个证明，根本产生不了任何的价值，唯一能拿到的增发价值奖励也比较少。所以这种锁仓资金利用率是非常低的，可以忽略不计。
MakerDAO：MakerDAO和Wayki-CDP这种抵押借贷平台和稳定币产生平台很好地提升了资金利用率。用户抵押进150美金的ETH，可以借出来100美金的DAI。虽然150美金ETH锁住了，但是实际上，100美金的DAI是可以在市面上流通的。这样，锁仓价值的利用率就比第一种POS好很多了，因为能拿到市面上流通的价值高了。但是抵押在协议当中的150美金的ETH，还是只能放在那里不动，没办法流通起来。
Compound：Compound是一个P2P的借贷平台。允许人们超额抵押一种代币，借出另一种代币。举个例子，我可以抵押进150美金BTC，借出100美金的ETH。然而Compound有一个好处就是，抵押进来的150美金的BTC，可以被另一个用户抵押200美金的数字资产（比如USDT）借走。这种资金池模式的P2P借贷平台，进一步提升了资产的利用率，从而放大了整个平台的盈利。因为抵押BTC借ETH的人要付利息给平台，而抵押USDT借出第一个人抵押进来的BTC的时候，也要付利息给平台。相当于还是同样的猪肉，但是经过了两道转手，两个人手上都抹了油。在这个平台，并没有人的资产是真正被“锁”住的。
Uniswap：Uniswap是一个去中心化交易所的协议。它允许人们往资金池注入资产提供流动性，这些资产可以被其他交易者交易。Uniswap提供流动性的人，资产也是被锁在协议里面，但是这个资产也是可以被利用的。举个例子，用户拿出ETH和USDT给Uniswap协议里面ETH/USDT交易对提供流动性，这部分ETH就可以被做多ETH的人买走。同理，USDT可以被做多USDT的人买走。也就是说，用户放进来的资产，是做多和做空的交易者的对手盘。而作为流动性提供者，会有交易手续费的激励。这部分抵押的资金，会不断地被交易者所使用，所以也产生了很高的利用率。
Uniswap+流动性挖矿：Uniswap提供流动性的人会拿到叫LP Token的东西，这相当于给锁定的资金拿了一个凭证。然后可以抵押这个凭证做更多的事情，比如到其他协议索取激励。这就好比一份资金，两份使用，一个提供流动性，一个使用流动性的证明继续抵押做其他挖矿，进一步提升了利用率。
合成资产协议：如Synthetix或者Wayki-X。合成资产相当于用一种数字资产抵押的形式， 通过预言机的喂价，可以铸造出现实生活中的任何有价资产标的，甚至是非资产类型标的。我举个例子，用户可以抵押800美金的数字货币，铸造出价值100美金的合成稳定币，然后这个合成稳定币可以和智能合约兑换，换成任何合成资产，比如合成的阿里巴巴股票，或者原油期货。抵押人的800美金的数字资产，相当于交易合成资产人的对手盘。也就是说，抵押的人赚交易者亏的钱，反之交易者赚抵押人亏的钱。
在上面提到的Uniswap里面，抵押ETH的人只可以作为做多ETH的人的对手盘，然而在合成资产协议里面，抵押进来的数字资产，如SNX或者ROG，可以作为全球交易任何资产用户的对手盘。抵押进来的资金，同时作为做多BTC和做空BTC的对手盘，也同时作为做多原油和做空原油的对手盘。这里面的利用率是巨大的。
除此之外，锁仓资金本身还引入了巨大的杠杆效应。我举个例子，在合成资产协议里面，做多BTC的人有等值10000美金，做空BTC的人有等值9000美金。这时候，合成资产抵押进来的资金只需要承担1000美金做多的风险敞口。也就是说1000美金的抵押物理论上可以承载10000+9000美金的交易体量。这还不是最厉害的，更厉害的是，这1000美金的风险敞口有可能被其他的合成资产标的对冲掉，比如说同一时间在原油的标的上，有1000美金做多的风险敞口。如果BTC和原油反向波动，这时候债仓的风险就被完美的抵消掉。因此，一个合成资产协议引入的标的越多，相互关联性越弱，系统的风险敞口就越小，稳定性就越高。
所以，从这个角度来讲，合成资产协议是DeFi里面锁仓资金利用率最高，产生效能最大，杠杆效应最强的协议。
合成资产协议的想象力巨大
DeFi经过两年的发展，有些协议发展已经相对成熟，比如MakerDAO、Compound。这些协议的商业逻辑很简单，而且可扩展性也有限，无非就是多增加一些质押资产或者在原有商业模式上做一些优化。然而目前为止，不管是Synthetix还是Wayki-X，合成资产协议的潜力都只开发了还不到20%。
举个例子，非资产性标的交易，如体育和事件竞猜。很多人应该已经意识到，体育和事件竞猜的本质和金融衍生品是一样的，都是基于某个时间，发生的某个事件对赌，实现的原理是相同的。比如热火打湖人的NBA比赛，我可以发行两个合成资产，一个是热火胜利的代币，一个是湖人胜利的代币。如果双方赔率相同，我就假设这两个代币现在都是1美金一个。如果热火赢了，那预言机就会喂价将热火胜利的代币变为2美金，而湖人胜利的代币归零。所以只需要一个预言机喂价，就可以轻松的实现体育竞猜的功能。同理，彩票、抽奖等功能未来都可以通过合成资产实现。
我很早之前讲过，大竞猜或大金融无非就是四个要素：发起者、参与者、规则制定者、结果源。完美的去中心化的协议，就是把这四要素全部去中心化。合成资产协议就是可以做到这样完美的一个协议：
发起者：抵押人，这部分可以是任何社区的持币者。他们抵押的动力是赚取手续费以及与交易者对赌，毕竟交易的人赚钱的永远是少数。
参与者：参与合成资产交易的人，这部分人可以足不出户投资全球，并且享受极低的手续费费率和无限深度的交易体验。
规则制定者：协议的开发者，允许用户铸造各种合成资产以及制定相应的规则来确保分配法则。
结果源：预言机，用来将现实生活中的资产标的价格、结果等输送到智能合约中。
最近DeFi代币跌得比较惨，但是DeFi远远没有结束，反而会有更大的浪潮在等着我们。作为创业者，我们更应该关注商业本身的意义。看透了本质，才能听不进噪音。#双挖ROG# https://t.cn/RU9p4FF
什么是TVL？为什么用TVL衡量DeFi？
如果今年有人关注到DeFi的发展，你会发现几乎所有文章都用TVL（Total Value Locked，总锁仓价值）来衡量一个DeFi项目的规模。这个词在传统金融也没有被这样广泛使用过，如今发生在DeFi的领域，原因就是传统金融很大部分是构建在信用体系之上，比如说生活中常用的借呗、花呗等等。银行体系知道你是谁，也知道你如果一旦作恶（比如违约），影响了信用评级，在未来的金融活动当中会吃更大的亏，所以作恶成本比较高，往往会得不偿失。
然而在区块链的世界中，由于崇尚匿名化，以及信用机制和数字ID的发展不健全，导致了大部分金融活动无法构建在信用体系当中，这时候就需要引进抵押物，来确保每个用户的作恶成本要高于他的收益。这些锁定的抵押物的价值，就是TVL。比如我要借出100USDT，在各种协议当中，往往需要抵押超过100美金价值的其他数字资产，如价值150美金BTC，ETH等，来确保当我不还钱的时候，这些BTC或者ETH可以抵债。
因此TVL的多少，一定程度上可以衡量一个项目的业务规模做到了多大。然而，单单一个TVL就能描绘出DeFi的全部吗？我们可能忽略了更重要的东西，那就是锁仓资产利用率。
为什么锁仓的资产利用率很重要？
我先讲个故事，有个小男孩问从事金融行业的爸爸：什么是金融？爸爸让小男孩去冰箱里面把猪肉拿出来给他，小男孩照做了。爸爸说：好了，现在你可以放回去了。因此，小男孩又放回去了。爸爸问：猪肉少了吗？小男孩回答说：没有。爸爸又问：你看你手上有油吗？小男孩说有，爸爸说这就是金融。以上的故事告诉我们，猪肉是本金，而金融就是赚取本金流通当中的利润。
因此，想要让一个金融系统的利润高，那么里面的资金流通率一定要高。实际上，金融系统的利润不在于搬一次100斤的猪肉，而是将一斤猪肉搬100次。然而，DeFi把大部分资产都锁起来了，这和金融的本质是相悖的。如果我们仔细审视DeFi的发展过程，一定是一个锁仓资金利用率提高的过程。
合成资产协议将锁仓资金利用到了极致
这里细数一下锁仓资金利用率从低到高的协议：
POS和DPOS机制：如果把存币生息当成是一种金融的话，那么这里姑且把POS系列的Staking也算是金融的一种。拿DPOS举例，人们把币锁起来，然后每年给锁币的人5%以内的币本位的收益。但是锁起来的币，只能锁在那里放着做个证明，根本产生不了任何的价值，唯一能拿到的增发价值奖励也比较少。所以这种锁仓资金利用率是非常低的，可以忽略不计。
MakerDAO：MakerDAO和Wayki-CDP这种抵押借贷平台和稳定币产生平台很好地提升了资金利用率。用户抵押进150美金的ETH，可以借出来100美金的DAI。虽然150美金ETH锁住了，但是实际上，100美金的DAI是可以在市面上流通的。这样，锁仓价值的利用率就比第一种POS好很多了，因为能拿到市面上流通的价值高了。但是抵押在协议当中的150美金的ETH，还是只能放在那里不动，没办法流通起来。
Compound：Compound是一个P2P的借贷平台。允许人们超额抵押一种代币，借出另一种代币。举个例子，我可以抵押进150美金BTC，借出100美金的ETH。然而Compound有一个好处就是，抵押进来的150美金的BTC，可以被另一个用户抵押200美金的数字资产（比如USDT）借走。这种资金池模式的P2P借贷平台，进一步提升了资产的利用率，从而放大了整个平台的盈利。因为抵押BTC借ETH的人要付利息给平台，而抵押USDT借出第一个人抵押进来的BTC的时候，也要付利息给平台。相当于还是同样的猪肉，但是经过了两道转手，两个人手上都抹了油。在这个平台，并没有人的资产是真正被“锁”住的。
Uniswap：Uniswap是一个去中心化交易所的协议。它允许人们往资金池注入资产提供流动性，这些资产可以被其他交易者交易。Uniswap提供流动性的人，资产也是被锁在协议里面，但是这个资产也是可以被利用的。举个例子，用户拿出ETH和USDT给Uniswap协议里面ETH/USDT交易对提供流动性，这部分ETH就可以被做多ETH的人买走。同理，USDT可以被做多USDT的人买走。也就是说，用户放进来的资产，是做多和做空的交易者的对手盘。而作为流动性提供者，会有交易手续费的激励。这部分抵押的资金，会不断地被交易者所使用，所以也产生了很高的利用率。
Uniswap+流动性挖矿：Uniswap提供流动性的人会拿到叫LP Token的东西，这相当于给锁定的资金拿了一个凭证。然后可以抵押这个凭证做更多的事情，比如到其他协议索取激励。这就好比一份资金，两份使用，一个提供流动性，一个使用流动性的证明继续抵押做其他挖矿，进一步提升了利用率。
合成资产协议：如Synthetix或者Wayki-X。合成资产相当于用一种数字资产抵押的形式， 通过预言机的喂价，可以铸造出现实生活中的任何有价资产标的，甚至是非资产类型标的。我举个例子，用户可以抵押800美金的数字货币，铸造出价值100美金的合成稳定币，然后这个合成稳定币可以和智能合约兑换，换成任何合成资产，比如合成的阿里巴巴股票，或者原油期货。抵押人的800美金的数字资产，相当于交易合成资产人的对手盘。也就是说，抵押的人赚交易者亏的钱，反之交易者赚抵押人亏的钱。
在上面提到的Uniswap里面，抵押ETH的人只可以作为做多ETH的人的对手盘，然而在合成资产协议里面，抵押进来的数字资产，如SNX或者ROG，可以作为全球交易任何资产用户的对手盘。抵押进来的资金，同时作为做多BTC和做空BTC的对手盘，也同时作为做多原油和做空原油的对手盘。这里面的利用率是巨大的。
除此之外，锁仓资金本身还引入了巨大的杠杆效应。我举个例子，在合成资产协议里面，做多BTC的人有等值10000美金，做空BTC的人有等值9000美金。这时候，合成资产抵押进来的资金只需要承担1000美金做多的风险敞口。也就是说1000美金的抵押物理论上可以承载10000+9000美金的交易体量。这还不是最厉害的，更厉害的是，这1000美金的风险敞口有可能被其他的合成资产标的对冲掉，比如说同一时间在原油的标的上，有1000美金做多的风险敞口。如果BTC和原油反向波动，这时候债仓的风险就被完美的抵消掉。因此，一个合成资产协议引入的标的越多，相互关联性越弱，系统的风险敞口就越小，稳定性就越高。
所以，从这个角度来讲，合成资产协议是DeFi里面锁仓资金利用率最高，产生效能最大，杠杆效应最强的协议。
合成资产协议的想象力巨大
DeFi经过两年的发展，有些协议发展已经相对成熟，比如MakerDAO、Compound。这些协议的商业逻辑很简单，而且可扩展性也有限，无非就是多增加一些质押资产或者在原有商业模式上做一些优化。然而目前为止，不管是Synthetix还是Wayki-X，合成资产协议的潜力都只开发了还不到20%。
举个例子，非资产性标的交易，如体育和事件竞猜。很多人应该已经意识到，体育和事件竞猜的本质和金融衍生品是一样的，都是基于某个时间，发生的某个事件对赌，实现的原理是相同的。比如热火打湖人的NBA比赛，我可以发行两个合成资产，一个是热火胜利的代币，一个是湖人胜利的代币。如果双方赔率相同，我就假设这两个代币现在都是1美金一个。如果热火赢了，那预言机就会喂价将热火胜利的代币变为2美金，而湖人胜利的代币归零。所以只需要一个预言机喂价，就可以轻松的实现体育竞猜的功能。同理，彩票、抽奖等功能未来都可以通过合成资产实现。
我很早之前讲过，大竞猜或大金融无非就是四个要素：发起者、参与者、规则制定者、结果源。完美的去中心化的协议，就是把这四要素全部去中心化。合成资产协议就是可以做到这样完美的一个协议：
发起者：抵押人，这部分可以是任何社区的持币者。他们抵押的动力是赚取手续费以及与交易者对赌，毕竟交易的人赚钱的永远是少数。
参与者：参与合成资产交易的人，这部分人可以足不出户投资全球，并且享受极低的手续费费率和无限深度的交易体验。
规则制定者：协议的开发者，允许用户铸造各种合成资产以及制定相应的规则来确保分配法则。
结果源：预言机，用来将现实生活中的资产标的价格、结果等输送到智能合约中。
最近DeFi代币跌得比较惨，但是DeFi远远没有结束，反而会有更大的浪潮在等着我们。作为创业者，我们更应该关注商业本身的意义。看透了本质，才能听不进噪音。#双挖ROG# https://t.cn/RU9p4FF
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