公司的内在价值是公司未来产生的利润或现金流的现值，而决定公司未来利润或现金流的核心因素有：行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。
首先，行业空间决定公司的发展空间。如果一个行业规模很小，那么公司基本上也很难做大。2017年年初，太钢不锈高调宣布自己具备批量生产圆珠笔的“笔尖钢”的能力，太钢不锈股价涨停。但如果我们去测算这个行业的空间大小就会发现，现在用圆珠笔的人越来越少，即使全世界圆珠笔的笔头加在一起，大概也就2亿元的市场。从这个角度出发，虽然太钢不锈造出了笔尖钢，但因为笔尖钢的行业空间非常有限，所以对它基本面的影响可以忽略不计。我们在评判行业空间大小的时候，可以从目前的市场容量和未来增长趋势两个角度来考虑：首先看这个行业目前的容量；其次看未来增长的趋势，是向上、稳定，还是向下。
其次，我们要评判行业的竞争格局。有的行业竞争格局很好，经过充分竞争之后大浪淘沙，存活的龙头公司竞争优势明显、护城河深，能够获得稳定的利润；而有的行业竞争异常惨烈，价格战此起彼伏，行业内各公司都很难赚到钱。因此，行业竞争格局分析可以帮助我们更好地预测公司未来的利润或现金流。我们主要可以从市场集中度、新进入者的挑战、上下游定价权等各个维度进行分析。
最后，我们要分析公司的核心竞争力，看其是否拥有足够深的护城河。企业的护城河指的是企业在相当长的一段时间内无法被模仿和替代的竞争优势，如品牌、专利、垄断性牌照、规模优势等。牛股往往是那些拥有很深护城河的公司。只有拥有足够深的护城河，公司才能够在未来持续不断地产生稳定的超额利润。如果一个公司没有护城河，即使现在很赚钱，我们也很难确定它几年之后是否还会很赚钱，因为一个赚钱的行业势必会吸引更多竞争对手，从而侵蚀现有企业的利润。因此，护城河是决定企业未来利润或现金流的一个非常重要的因素。
行业空间、行业竞争格局和公司竞争力是公司未来现金流的基本影响因素，我们要预测公司未来的盈利能力和现金流创造能力，必须分析行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。
内在价值既定的前提下，买入价格决定投资回报率
股票的投资回报率可以这样来计算：

所以，潜在投资回报率跟你买入的价格是紧密相关的。在基本面（内在价值）既定的情况下，买入的价格越低，风险就越低，未来的投资回报率就越高；反之，买入的价格越高，风险就越高，未来的投资回报率就越低。所以，在基本面（内在价值）没有变化的情况下，10元买入股票，股价跌到8元，就应该更加坚定地买入，因为这时候买入，你的潜在投资回报率反而更高了。
前面讲的道理很简单，是基本常识，但在实际投资中，很多人是反过来的：股票一涨，就急着买进，生怕错过发财的机会；股票一跌，就开始慌张，急着抛售。这样追涨杀跌，明显是违背价值投资的基本原则，不亏钱才怪。
当然，我们也要区分股价下跌的原因。有可能是因为基本面恶化，导致内在价值下降，也有可能基本面没什么变化，只是因为受市场情绪的影响，导致价格波动。所以，面对股价下跌，要不要止损，其实需要做专业的判断，不能一概而论。但基本原则是，我们要对基本面止损，而不是对股价止损。
市场是非理性的，经常会出现“定价错误”
现代金融学的一个重要理论就是“有效市场”假说，依据这个理论，股价都能准确反映基本面。
巴菲特曾说：“如果市场总是有效的，那我只能沿街乞讨。”在现实生活中，市场存在大量的定价错误的情况，即好公司的股价低，差公司的股价高。A股市场长期以来存在这种定价错误。在个股的定价上，资本市场也经常是无效的。很多人不买估值低的好公司，反而一窝蜂地追逐估值高得离谱的差公司。正是这种无效，导致了定价错误。
价值投资者追求的是定价错误的机会，特别是好公司被错误定价（被低估）的机会。好公司之所以被错误定价（被低估），基本可归纳为以下几个原因：
第一，大众恐慌。当股市因为某些宏观事件而大幅下跌时，比如2015年的大熊市、2018年的中美贸易摩擦，都引发了大众的恐慌。这时候不管好股票差股票，都会下跌。
第二，大众误解。有些好公司，会长时间被投资大众所误解。比如2016年之前，格力电器就一直被认为快要碰到发展的天花板了，海螺水泥则一直被认为是夕阳行业，但事实上这两家公司的成长性一点都不比医药、科技公司差。
第三，大众忽略。现在IPO的新公司很多，其中有很多细分行业的龙头公司，但经常会被市场所忽略。
大众恐慌、大众误解和大众忽略，导致好公司被错误定价。如果我们把握住这些定价错误的机会，在市场情绪恢复、估值修复后就可获得超额收益。
投资回报的来源：定价错误被修复+公司内在价值增长
从上面的分析中，我们不难找出股票投资回报的两种来源：定价错误被修复和公司内在价值增长。
首先，市场经常出现定价错误的现象。价值投资者擅长发现市场上被低估的股票并买入，等待价值回归。从中短期来看，如果我们把握住这种定价错误的机会，就可以获得这种错误定价被修复所带来的超额回报。
其次，买股票就是买公司，价值投资者赚的是公司成长所带来的利润增长，即公司内在价值增长，这是从长期的角度来考量的。如果投资者能够挖掘到那些优秀的公司，它们的成长能力和持续性远超市场预期，其内在价值会随着时间的推移不断提高，那么长期持有其股票就能获得丰厚回报。
赚定价错误被修复的钱，往往被贴上“价值风格”的标签；赚公司内在价值不断提升的钱，往往被贴上“成长风格”的标签。价值风格和成长风格是价值投资的两大基本流派，不过二者之间的区别不是绝对的。


#小丫情感录[超话]#
只想做优雅女人
优雅的女人懂得做事低调，心有主见。冯骥才在书中这样写道：“低调，是为了生活在自己的世界里；高调，是为了生活在别人的世界里。” 低调的女人懂得生活在自己的世界里，不显山不露水，耕耘自己的一片天地，既能上的厅堂又能下得厨房，闲散的午后，品自己亲手磨的咖啡，泡一杯春茶，和朋友谈谈人生起落，平淡的将青翠欲滴的日子过成一首诗。
2022.03.10--小丫

今年开春第一批钓伞6箱到手，这把伞实体店经营三年品质如一，由于各种原因成本上涨，厂家至今已提价四次，今年我们也实在是抗不住了，稍微调整了一下，还请大家谅解，一直以来头条钓友入手后反应都挺不错的，目前是湖蓝和藏青及天蓝色，都有2.2米和2.4米可选，个人比较喜欢湖蓝色的，明亮但不高调，非常纯净的颜色，伞珠是加固加宽的方形伞珠不容易崩线，伞布缝合处有压胶条不易渗水，镁铝合金的伞杆抗风性更好出行也轻便！#钓鱼人驿站[超话]#