作者 | beyond

编辑 | 小白

中远海控（601919.SH，01919.HK）从曾经的海狗到如今的海王，中间只差了一只黑天鹅：2021年伊始，全球航运业在“疫情”这只黑天鹅的扑棱下，运价与海浪齐飞，令资本市场时隔十年再次感受到航运牛市血脉喷张的周期魅力。

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创纪录的高运价下，集运企业展现出巨大的盈利弹性。3月10日晚间，中远海控发布了业绩快报，成为A股最新的业绩预增王。

简要来说，过去一年中远海控实现收入3337亿元，相当于日均收入9亿元；归母净利润为893亿元，同比增长800%。

为了让大家对这些天文数字有个参照，我们不妨再次以贵州茅台(600519.SH)为例：去年中远海控的营收规模是茅台的3倍，盈利规模是茅台的1.7倍，赚钱速度让茅台都感到汗颜。

受此前季度业绩大增的刺激，中远海控的股价在21年7月攀升到顶峰，随后热度逐渐褪去，其股价回落震荡。截止3月10日，中远海控收报16.4元/股，总市值2626亿元。

（来自：市值风云APP行情界面）

起伏的股价表现恰恰反映了投资者对疫情影响不确定的担忧。疫情激发了欧美居民的消费需求，叠加全球供应链影响严重以及运力供给有限，使得中远海控等一批集运巨头在供需严重错配之下，尽享高弹性运价红利。

但是疫情这只黑天鹅何时降落？谁也无法预测。资本市场的猎人们，正从瞄准镜里观察着这只黑天鹅的随机纷飞。

此时，突然一声枪响，意外发生了。

又来一只黑天鹅

突如其来的疫情导致了航运业的供需严重错配，2021年中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为2616点，同比大增166%。

中远海控作为全球集运龙头之一，在自身集装箱航运业务货运量（标准箱）只增长约2%的基础上，大幅受益于集装箱运价大涨的利好。中国出口集装箱运价指数（CCFI指数）从2021年初的1754点飙升至该年末的3344点，期间涨幅91%。

进入2022年，又一只黑天鹅——俄乌冲突爆发，导致集运运价出现进一步抬升的迹象。

相对而言，集运企业的部分客户通过签订长期服务协议来平抑运价波动的影响，因而集运运价相对于油运和干散货运价表现较为稳定。并且2月属于集运淡季，一般而言集运运价的变化幅度较小。

但是Clarkson发布的集装箱运价指数显示，已于2022年1月开始回落的远东-美西的集装箱运价在2月份俄乌冲突发生后重新上涨，截止3月1日该运价报8755美金/FEU（40英尺标准箱），环比上涨115美金/FEU。

干散货运输和油运历来对冲突更敏感。2月份以来波罗的海干散货指数（BDI）一路上扬，截止3月9日BDI指数报2558点，较月初上涨了24%。

灵便型船舶以运输粮食、木材等小宗干散货为主，而乌克兰和俄罗斯港口是谷物的主要出口地之一，俄乌冲突直接导致灵便型船舶运价指数（BSI）攀升至3月9日的2845点，较月初上涨了17%。

油运运价对俄乌冲突反映更加直接和剧烈。3月9日国际原油运输指数（BDTI）报于1349点，相较于冲突前的2月23日上涨接近90%。

由于俄罗斯和乌克兰在谷物出口和油气出口拥有举足轻重的地位，二者的持续冲突直接导致相关货物的运输航程拉长、有效运力下降，致使干散货运价出现大幅上涨。

集运运价虽然在2月淡季表现相对稳定，但在疫情和俄乌冲突两只黑天鹅的振翅裹挟下，预计集运运价短期维持高位。

这么说，去年一只黑天鹅就让中远海控业绩暴涨，如今两只黑天鹅加持，那他的业绩不得起飞喽啊。

警惕需求回落

但是，真是这样吗？

所谓黑天鹅，就是指事件的影响难以预测，通常引起市场的连锁负面反应甚至是颠覆。

疫情引发的集运业严重的供需错配已经持续近两年，供给增长缓慢的情况下，我们自然应当警惕需求会不会回落？

这里提供两组数据供大家参考。

首先，IATA发布的全球航空货运市场数据显示，受经济下行、供应链中断等影响，2022年1月航空货运需求虽然保持增长，但增速开始放缓。其中亚太和北美作为需求的主力地区，需求增速均明显低于上月增长。

其次，与集运景气度直接相关的货代平台运价指数（FBX，反映12条全球主要航线的集装箱现货运价）自2021年9月至今，回落了12%。其中航线权重占比最大的FBX01（亚洲-美西）回落幅度达20%。

除此以外，疫情的反复与冲突的演变具有高度不确定性。两只黑天鹅裹挟下的中远海控所面临的外部环境几乎无法准确预测。

从历史上看，战争与冲突可能会让一些船东在短期获得意外之财，但战争导致的极端通胀压力常常使全球经济难堪其重，此时航运业同样无法独善其身。

趁着回血，抓紧回报股东？

中远海控的这份业绩快报，除了亮眼的盈利增长以外，第二个亮点就是提到了现金分红。

要知道，身处于波云诡谲的全球航运业，中远海控过往十年都在惨淡的行业年景中翻腾，根本没挣什么钱，回报股东更是无从谈起：上市15年以来它总计募资1545亿元，累计分红只有57亿元，上一次分红还是在2010年。

（来自数据详实的市值风云APP财务页面）

中远海控最近一次规划为期三年的股东分红回报计划是在2020年，前两年均未实施。经过了2021年的大赚特赚，中远海控的未分配利润已达278亿元，2022年进行分红，顺理成章。

2021年中远海控凭借着疫情这只黑天鹅打翻的行业罗盘，乘着运价飞涨之势，一举取得盈利同比增长800%的成绩，一时笑傲A股。

趁着回血充分，中远海控终于将搁置了11年的股东回报计划从蒙尘的角落里翻出来，准备付诸行动。

进入2022年，俄乌冲突爆发，人们纷纷侧目，期待有了两只黑天鹅护法，中远海控业绩和股价再创新高。

然而风云君要告诫大家，“两鹅难题”堪比“三体问题”，短期来看运价可能维持高位，但需要警惕需求回落。

而且，两只黑天鹅的随机纷飞运动极具不确定，其对中远海控的未来影响几乎无法准确预测。

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