［3月9日]第1861期指数估值
今天市场走出了一个深V。
早盘的时候微涨，中午之后突然大幅下跌。盘中大盘一度下跌超过4%。
到尾盘又顽强的涨了回来。全天大盘整体微跌。
昨天因为投资人数比较多，出现了投顾组合暂停申购的情况。所以昨天晚上平台也抓紧时间提升处理能力。
今天，几个投顾组合申购就都正常进行了。
1. 最近这种波动已经跟基本面关系不大了。
毕竟去年还是有不少行业的盈利增长超预期，但也是跟随着大幅下跌。
这种不管基本面如何、整体下跌的情况，已经导致部分基金清盘或者爆仓。
比如说借钱投资或者基金设置了清盘线，那么跌到一定程度的时候，就会导致持有的股票，不计成本，不计价格的卖出。
卖出会推动股价进一步下跌，导致更多的产品爆仓清盘。
短期里形成了恶性循环。
这也就是罗伯特席勒，在《非理性繁荣》一书中提到过的场景。
在2015年也出现过类似的情况。
当时是中小盘先大幅下跌，大盘股估值并不高。
但中小盘下跌的时候，很多上市公司纷纷停盘，基金为了应对赎回，不得不卖出还没有停盘的大盘股。
导致大盘股的跌幅，短期里甚至超过了中小盘。最后引发大盘大幅下跌。
后来，A股优化了停盘的规则，不允许长期停盘，这种情况也就消失了。
2. 从以前的经验看，这种短期快速的下跌，有几个特点。
（1）下跌速度非常快。
因为不计成本被抛售，很多品种会比较迅速的跌到诱人的低位。
这比钝刀子割肉，连续阴跌两三年要好很多。
（2）持续的时间也不会太长。
因为有杠杆和可能会清盘的产品数量有限。
这批风险高的产品清完了，上面提到的恶性循环也就终止了。
（3）短期里会跌到多少，取决于最惨的那批投资者，割让出了多少流血的筹码。
在市场大幅下跌后，低估品种也变多了。
也是做好资产配置的好阶段。
3. 资产配置有两个好处。
* 第一个好处，是减少波动。
* 第二个好处，是提供更多的投资机会。
（1）第一个好处是减少整个资产组合的波动。
在过去一年，很多朋友印象最深的，下跌的比较多的品种，那自然是中概和医疗。
不过其实过去一年，也有上涨的品种。
例如，价值风格的红利指数，代表中小盘的500低波动、500增强。
这些品种在原来的指数组合中，大约占比13%，和24%。
当然这个占比是上涨之后的，最初投入的本金占比没有这么多。
那又有朋友想，既然500和红利不错，我是不是只投资这两个品种就好？
其实也不是。
再往回，到2019年，500和红利的表现都不尽人意。
甚至500指数，从2015年到2018年，跌去了70%。
不同风格的品种，不会同涨同跌。
分散配置，可以让整个组合会更稳定。
举个最简单的例子。
500、医疗、中概，这三个指数，在过去7年，都出现过最大70%级别的波动。
也就是说，
* 如果全配置某一个品种，一次性买入，不管哪一个，中间最大会面对70%的账面浮亏。
* 但如果是简单的三等分配置，这样的一个组合。即便是买在2015年6月份最高位1星级，之后遇到最大涨面浮亏大约是46%。其他年份，最大浮亏通常在20%-30%内。
原因就是，不同品种不会同涨同跌。分散配置可以减少组合的波动。
（2）第二个好处，是提供了更多的投资机会。
比如说2018年，当时回到了5星级，低估的品种很多。
随后，不同风格的低估品种，先后上涨：
* 最先上涨的是白马股；
* 之后是中小盘；
* 最后是价值风格。
这三类品种，2018年底都很低估。
如果只配置一个品种的话，那可能这个品种涨的慢一些，就会比较煎熬。
如果分散配置不同风格品种，有的品种会先上涨，有的会慢一些。
甚至会出现，有的品种涨到了高估止盈，有的品种还在低估。
这样，可以用高估止盈的品种，去投资低估的品种。
多出一次低估投资的机会。
还有一种资产配置提供的投资机会，是股债资产配置。
例如4星级的时候，保持（100-年龄）%的股票资产的投资比例。
比如40岁，可以配置60%的股票资产，40%的债券资产。
到了接近5星级的时候，债券资产这部分也可以适当拿出一部分投入到股票资产里。
债券和股票并不是同涨同跌，这样，也可以提供额外的投资机会。
4. 分散配置，在投顾组合中，成为了必须遵循的标准。
投顾组合规定中，要求做好分散配置。单个品种不超过20%（实际上很多机构按照15%来要求）。
主动优选、指数增强都会做好分散配置。
分散配置不同风格的主动基金、指数基金。
所以，如果自己不好做分散，就可以通过投资投顾组合的方式来，比较省心省力。
如果是想要自己走单个基金的话，就要先想好，自己是不是已经分散配置，投资的每类品种会分配多少的弹药。
这就跟打仗类似。
面对的对手，有陆军、海军、空军。
如果自己把全部兵力都压在了陆军上，那遇到空袭、舰队，就尴尬了。
分散资产配置，就好比有一个强大的、全天候的队伍。可以帮助我们应对各种市场情况。
5. 那什么时候适合做资产配置呢？
最好的方式，是一开始就做好了资产配置。
不过这个要求比较难。大部分投资者都是从单个基金经理，或者单个指数基金开始投资的。
如果目前自己持有的已经是集中投资了，怎么办呢？
假设某一个品种持有比较多，那么要进行分散配置，通常有两个好的时机。
第一个时机，是止盈的时候。
如果止盈的时候有其他低估品种，就顺势分散到其他低估品种了。
如果没有低估品种，那就放到债基中过渡，等下次低估的时候再分散配置。
另一个时机，是在市场整体特别便宜的时候。
此时4.5星级，市场上大部分品种也低估了。
比如说将自己持有比例较高的品种，减少比例，投入投顾组合中，那就可以在市场低迷的时候，将一个低估的品种，配置为一篮子的低估品种。类似2018年底。
这样，也可以将资产配置做好。
当然从投资心理上来说，第一个时机盈利的时候做，更容易克服心理障碍。
今天市场走出了一个深V。
早盘的时候微涨，中午之后突然大幅下跌。盘中大盘一度下跌超过4%。
到尾盘又顽强的涨了回来。全天大盘整体微跌。
昨天因为投资人数比较多，出现了投顾组合暂停申购的情况。所以昨天晚上平台也抓紧时间提升处理能力。
今天，几个投顾组合申购就都正常进行了。
1. 最近这种波动已经跟基本面关系不大了。
毕竟去年还是有不少行业的盈利增长超预期，但也是跟随着大幅下跌。
这种不管基本面如何、整体下跌的情况，已经导致部分基金清盘或者爆仓。
比如说借钱投资或者基金设置了清盘线，那么跌到一定程度的时候，就会导致持有的股票，不计成本，不计价格的卖出。
卖出会推动股价进一步下跌，导致更多的产品爆仓清盘。
短期里形成了恶性循环。
这也就是罗伯特席勒，在《非理性繁荣》一书中提到过的场景。
在2015年也出现过类似的情况。
当时是中小盘先大幅下跌，大盘股估值并不高。
但中小盘下跌的时候，很多上市公司纷纷停盘，基金为了应对赎回，不得不卖出还没有停盘的大盘股。
导致大盘股的跌幅，短期里甚至超过了中小盘。最后引发大盘大幅下跌。
后来，A股优化了停盘的规则，不允许长期停盘，这种情况也就消失了。
2. 从以前的经验看，这种短期快速的下跌，有几个特点。
（1）下跌速度非常快。
因为不计成本被抛售，很多品种会比较迅速的跌到诱人的低位。
这比钝刀子割肉，连续阴跌两三年要好很多。
（2）持续的时间也不会太长。
因为有杠杆和可能会清盘的产品数量有限。
这批风险高的产品清完了，上面提到的恶性循环也就终止了。
（3）短期里会跌到多少，取决于最惨的那批投资者，割让出了多少流血的筹码。
在市场大幅下跌后，低估品种也变多了。
也是做好资产配置的好阶段。
3. 资产配置有两个好处。
* 第一个好处，是减少波动。
* 第二个好处，是提供更多的投资机会。
（1）第一个好处是减少整个资产组合的波动。
在过去一年，很多朋友印象最深的，下跌的比较多的品种，那自然是中概和医疗。
不过其实过去一年，也有上涨的品种。
例如，价值风格的红利指数，代表中小盘的500低波动、500增强。
这些品种在原来的指数组合中，大约占比13%，和24%。
当然这个占比是上涨之后的，最初投入的本金占比没有这么多。
那又有朋友想，既然500和红利不错，我是不是只投资这两个品种就好？
其实也不是。
再往回，到2019年，500和红利的表现都不尽人意。
甚至500指数，从2015年到2018年，跌去了70%。
不同风格的品种，不会同涨同跌。
分散配置，可以让整个组合会更稳定。
举个最简单的例子。
500、医疗、中概，这三个指数，在过去7年，都出现过最大70%级别的波动。
也就是说，
* 如果全配置某一个品种，一次性买入，不管哪一个，中间最大会面对70%的账面浮亏。
* 但如果是简单的三等分配置，这样的一个组合。即便是买在2015年6月份最高位1星级，之后遇到最大涨面浮亏大约是46%。其他年份，最大浮亏通常在20%-30%内。
原因就是，不同品种不会同涨同跌。分散配置可以减少组合的波动。
（2）第二个好处，是提供了更多的投资机会。
比如说2018年，当时回到了5星级，低估的品种很多。
随后，不同风格的低估品种，先后上涨：
* 最先上涨的是白马股；
* 之后是中小盘；
* 最后是价值风格。
这三类品种，2018年底都很低估。
如果只配置一个品种的话，那可能这个品种涨的慢一些，就会比较煎熬。
如果分散配置不同风格品种，有的品种会先上涨，有的会慢一些。
甚至会出现，有的品种涨到了高估止盈，有的品种还在低估。
这样，可以用高估止盈的品种，去投资低估的品种。
多出一次低估投资的机会。
还有一种资产配置提供的投资机会，是股债资产配置。
例如4星级的时候，保持（100-年龄）%的股票资产的投资比例。
比如40岁，可以配置60%的股票资产，40%的债券资产。
到了接近5星级的时候，债券资产这部分也可以适当拿出一部分投入到股票资产里。
债券和股票并不是同涨同跌，这样，也可以提供额外的投资机会。
4. 分散配置，在投顾组合中，成为了必须遵循的标准。
投顾组合规定中，要求做好分散配置。单个品种不超过20%（实际上很多机构按照15%来要求）。
主动优选、指数增强都会做好分散配置。
分散配置不同风格的主动基金、指数基金。
所以，如果自己不好做分散，就可以通过投资投顾组合的方式来，比较省心省力。
如果是想要自己走单个基金的话，就要先想好，自己是不是已经分散配置，投资的每类品种会分配多少的弹药。
这就跟打仗类似。
面对的对手，有陆军、海军、空军。
如果自己把全部兵力都压在了陆军上，那遇到空袭、舰队，就尴尬了。
分散资产配置，就好比有一个强大的、全天候的队伍。可以帮助我们应对各种市场情况。
5. 那什么时候适合做资产配置呢？
最好的方式，是一开始就做好了资产配置。
不过这个要求比较难。大部分投资者都是从单个基金经理，或者单个指数基金开始投资的。
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假设某一个品种持有比较多，那么要进行分散配置，通常有两个好的时机。
第一个时机，是止盈的时候。
如果止盈的时候有其他低估品种，就顺势分散到其他低估品种了。
如果没有低估品种，那就放到债基中过渡，等下次低估的时候再分散配置。
另一个时机，是在市场整体特别便宜的时候。
此时4.5星级，市场上大部分品种也低估了。
比如说将自己持有比例较高的品种，减少比例，投入投顾组合中，那就可以在市场低迷的时候，将一个低估的品种，配置为一篮子的低估品种。类似2018年底。
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#元智敏wonjimin[超话]#[心]#元智敏心动次元#
220309 官咖更新
[元智敏]To. 我的全部
大家好~ 我是CLASS:y的元智敏:)
首先，自从我被选为CLASS:y的成员以来，真的有很多新的经历，非常激动..但是让我最激动的原因是，我身边总是有粉丝们 让我最激动啦..还有一直从大家那里收到了给我应援的文字 这次打歌我会加把劲 努力做好的☺️
今后也会展示CLASS:y元智敏真的很漂亮的、帅气的、可爱的面貌还有这段时间没怎么给大家展示的不一样的面貌!!
请多~多关注“CLASS:y”还有我“元智敏” ，多~多给予爱吧 大噶~~ 知道我一直在想你们 爱你们吧?! 今后也多多喜爱我们吧❤️ 拜拜
- 智敏呈上
220309 官咖更新
[元智敏]To. 我的全部
大家好~ 我是CLASS:y的元智敏:)
首先，自从我被选为CLASS:y的成员以来，真的有很多新的经历，非常激动..但是让我最激动的原因是，我身边总是有粉丝们 让我最激动啦..还有一直从大家那里收到了给我应援的文字 这次打歌我会加把劲 努力做好的☺️
今后也会展示CLASS:y元智敏真的很漂亮的、帅气的、可爱的面貌还有这段时间没怎么给大家展示的不一样的面貌!!
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- 智敏呈上
1957年《LIFE》杂志里介绍了百老汇戏剧《永恒的回忆》寻找伯顿的过程。从制片人给他开的这些条件，女主女配和斯特拉斯博格夫妇听说他答应之后的欣喜，以及门票的预售额，都能看出伯顿在当时是多么大的明星，多么有票房号召力的舞台演员了。
以下为正文节选：
最后，斯特拉斯博格夫妇提出了一个建议：海伦·海耶斯演公爵夫人。有人找到她，她很快就同意出演这个角色。但她提出了一个条件：饰演年轻王子的演员必须经过她的同意。
“我能做什么？”史蒂文斯说。“她是戏剧界的女皇。所以我现在和两个大明星在一起，而且我还必须找到第三个他们都能接受的人演男主角。我跟你说，要想当制片人，你得发疯才行。任何一个在这个行业一年能赚5万美元的人，在其他任何行业都能赚10倍的钱。”
他找到苏珊·斯特拉斯博格，礼貌地发出了最后通牒。“如果我们要做这个剧，”他温和地说，“那就做吧。否则，我们就取消这一切。让我尽我所能塑造王子，我和你一样渴望拥有出色的演员阵容。但至少你得说你一定会扮演阿曼达(女主角)，这样我就有可靠的筹码了。”苏珊和她的父母同意和他一起去。
把阿曼达选好后，史蒂文斯再次努力寻找王子。去年夏天，一位好莱坞朋友向理查德·伯顿求婚，这段恋情终于有了突破。理查德·伯顿是一位热情的年轻威尔士人，曾凭借电影《长袍》和《亚历山大大帝》等一系列出色的表演在好莱坞大获成功，然后就离开了。
“太好了。”海伦·海斯说。
“太好了。”斯特拉斯博格夫妇说。
“感谢上帝，”史蒂文斯说，“伯顿真的有空吗？”
他不能确定。他住在瑞士的一个小村庄塞利尼，希望20世纪福克斯能解除他的合同，20世纪福克斯对他的计划让人捉摸不透。
史蒂文斯现在提出了几项建议，旨在减轻这种痛苦。20世纪福克斯对此的反应是命令伯顿去英国拍摄一部新电影。
这位演员不想去英国拍那部电影，因为他不喜欢那部电影，此外，他没有钱在英国拍那部电影，在那里工作将花费他一大笔个人所得税。
越洋电话越来越频繁，变得越来越昂贵，也越来越情绪化。斯特拉斯博格夫妇开始焦躁不安了，因为海伦·海斯不能无限期地等待。
“我当时的处境很糟糕。”史蒂文斯轻松地说。
“他是一个非凡的人，”伯顿说，“我当时正在瑞士，等待事态发展。有一天，他从纽约打电话给我，说他觉得我们应该一起吃午饭。第二天，他真的坐飞机来到瑞士的这个地方吃午饭，真是不可思议。”
在瑞士的餐馆和其他地方，斯蒂文斯拯救了《永恒的记忆》，主要是，他在已经赌过的赌局上又赌了一次。
为了让伯顿摆脱他的电影承诺，他保证在将来制作理查德·伯顿的电影版《永恒的回忆》。如果这部戏被证明是失败的，这是完全有可能的，史蒂文斯将为伯顿拍摄另一部电影，或者，无论如何，将付给这位演员他的常规电影片酬，这高达六位数。
在得知20世纪福克斯最终同意了伯顿更强烈的意愿后，史蒂文斯回到了纽约，准备开始排练，他给瑞士的伯顿打了电话。
“马上飞过来，这样我们就可以开始了。”他说。
“我不能过来，我妻子怀孕了。”
“预产期什么时候？”
“九月初。”
“把她带来，我付钱，让她在这儿生吧。”
“不行，我们只有一个产科医生，他在日内瓦。”
“把他也带上，”史蒂文斯说，“我会付钱。”
“他不能离开。”
“哦。”史蒂文斯说。
为了使《永恒的记忆》与希比尔·伯顿的怀孕同步，这意味着排练、选拔和首映都要推迟四周。
在这段时间里，为了让摩洛斯科剧院不营业，斯蒂文斯花费了2.5万美元。但是，事情的结果是，没有人抱怨。
小凯瑟琳·伯顿(注：凯特是昵称，大名凯瑟琳)出生于9月10日。9月11日，她的父亲乘下一班飞机前往纽约，开始排练。
史蒂文斯说：“这样那样，这部剧的制作成本上升到接近15万美元，这至少比它应有的成本多出了5万美元，但我们还是带着60万美元的门票预售回到了纽约，这是一部舞台剧历史上最高的预售额。”
他吸了一口雪茄。他说：“我认为所有这些都证明了这个选择是有价值的。我的三位明星相处得很好，不打架，没有紧张，彼此相爱。从现在开始，一切都很顺利。”
从这段文章看，伯顿对老婆很好，他显然是不希望希比尔在怀孕八个月的情况下坐越洋飞机去美国，怕动了胎气，会出意外，所以他找了个借口和希比尔一起留在瑞士待产。
凯特一出生就烧掉了制片方5万美元，笑倒，这才叫含着金汤匙出生的孩子。这个时候还看不出来像爸爸，两个半月大，这手臂和爸爸的大拇指差不多粗细，多可爱的小肉团子。就是看起来很不开心，还有点惊恐。
她这时候刚刚从瑞士到纽约，第一次见到爸爸不认识啊，害怕，她出生第二天爸爸就去纽约了。爸爸绝对是婴儿凯特的噩梦，动不动就举高高，强行亲脸蛋，每次都吓得凯特皱着脸想哭。
图一为伯顿、苏珊斯特拉斯博格和海伦海丝
图二为海伦海丝和苏珊斯特拉斯博格
图三为伯顿和苏珊斯特拉斯博格。苏珊的父亲李是美国方法派表演的导师，开设了美国演员培训班，他最知名的学生是白兰度和梦露
图四为伯顿、希比尔和10周大的凯特
以下为正文节选：
最后，斯特拉斯博格夫妇提出了一个建议：海伦·海耶斯演公爵夫人。有人找到她，她很快就同意出演这个角色。但她提出了一个条件：饰演年轻王子的演员必须经过她的同意。
“我能做什么？”史蒂文斯说。“她是戏剧界的女皇。所以我现在和两个大明星在一起，而且我还必须找到第三个他们都能接受的人演男主角。我跟你说，要想当制片人，你得发疯才行。任何一个在这个行业一年能赚5万美元的人，在其他任何行业都能赚10倍的钱。”
他找到苏珊·斯特拉斯博格，礼貌地发出了最后通牒。“如果我们要做这个剧，”他温和地说，“那就做吧。否则，我们就取消这一切。让我尽我所能塑造王子，我和你一样渴望拥有出色的演员阵容。但至少你得说你一定会扮演阿曼达(女主角)，这样我就有可靠的筹码了。”苏珊和她的父母同意和他一起去。
把阿曼达选好后，史蒂文斯再次努力寻找王子。去年夏天，一位好莱坞朋友向理查德·伯顿求婚，这段恋情终于有了突破。理查德·伯顿是一位热情的年轻威尔士人，曾凭借电影《长袍》和《亚历山大大帝》等一系列出色的表演在好莱坞大获成功，然后就离开了。
“太好了。”海伦·海斯说。
“太好了。”斯特拉斯博格夫妇说。
“感谢上帝，”史蒂文斯说，“伯顿真的有空吗？”
他不能确定。他住在瑞士的一个小村庄塞利尼，希望20世纪福克斯能解除他的合同，20世纪福克斯对他的计划让人捉摸不透。
史蒂文斯现在提出了几项建议，旨在减轻这种痛苦。20世纪福克斯对此的反应是命令伯顿去英国拍摄一部新电影。
这位演员不想去英国拍那部电影，因为他不喜欢那部电影，此外，他没有钱在英国拍那部电影，在那里工作将花费他一大笔个人所得税。
越洋电话越来越频繁，变得越来越昂贵，也越来越情绪化。斯特拉斯博格夫妇开始焦躁不安了，因为海伦·海斯不能无限期地等待。
“我当时的处境很糟糕。”史蒂文斯轻松地说。
“他是一个非凡的人，”伯顿说，“我当时正在瑞士，等待事态发展。有一天，他从纽约打电话给我，说他觉得我们应该一起吃午饭。第二天，他真的坐飞机来到瑞士的这个地方吃午饭，真是不可思议。”
在瑞士的餐馆和其他地方，斯蒂文斯拯救了《永恒的记忆》，主要是，他在已经赌过的赌局上又赌了一次。
为了让伯顿摆脱他的电影承诺，他保证在将来制作理查德·伯顿的电影版《永恒的回忆》。如果这部戏被证明是失败的，这是完全有可能的，史蒂文斯将为伯顿拍摄另一部电影，或者，无论如何，将付给这位演员他的常规电影片酬，这高达六位数。
在得知20世纪福克斯最终同意了伯顿更强烈的意愿后，史蒂文斯回到了纽约，准备开始排练，他给瑞士的伯顿打了电话。
“马上飞过来，这样我们就可以开始了。”他说。
“我不能过来，我妻子怀孕了。”
“预产期什么时候？”
“九月初。”
“把她带来，我付钱，让她在这儿生吧。”
“不行，我们只有一个产科医生，他在日内瓦。”
“把他也带上，”史蒂文斯说，“我会付钱。”
“他不能离开。”
“哦。”史蒂文斯说。
为了使《永恒的记忆》与希比尔·伯顿的怀孕同步，这意味着排练、选拔和首映都要推迟四周。
在这段时间里，为了让摩洛斯科剧院不营业，斯蒂文斯花费了2.5万美元。但是，事情的结果是，没有人抱怨。
小凯瑟琳·伯顿(注：凯特是昵称，大名凯瑟琳)出生于9月10日。9月11日，她的父亲乘下一班飞机前往纽约，开始排练。
史蒂文斯说：“这样那样，这部剧的制作成本上升到接近15万美元，这至少比它应有的成本多出了5万美元，但我们还是带着60万美元的门票预售回到了纽约，这是一部舞台剧历史上最高的预售额。”
他吸了一口雪茄。他说：“我认为所有这些都证明了这个选择是有价值的。我的三位明星相处得很好，不打架，没有紧张，彼此相爱。从现在开始，一切都很顺利。”
从这段文章看，伯顿对老婆很好，他显然是不希望希比尔在怀孕八个月的情况下坐越洋飞机去美国，怕动了胎气，会出意外，所以他找了个借口和希比尔一起留在瑞士待产。
凯特一出生就烧掉了制片方5万美元，笑倒，这才叫含着金汤匙出生的孩子。这个时候还看不出来像爸爸，两个半月大，这手臂和爸爸的大拇指差不多粗细，多可爱的小肉团子。就是看起来很不开心，还有点惊恐。
她这时候刚刚从瑞士到纽约，第一次见到爸爸不认识啊，害怕，她出生第二天爸爸就去纽约了。爸爸绝对是婴儿凯特的噩梦，动不动就举高高，强行亲脸蛋，每次都吓得凯特皱着脸想哭。
图一为伯顿、苏珊斯特拉斯博格和海伦海丝
图二为海伦海丝和苏珊斯特拉斯博格
图三为伯顿和苏珊斯特拉斯博格。苏珊的父亲李是美国方法派表演的导师，开设了美国演员培训班，他最知名的学生是白兰度和梦露
图四为伯顿、希比尔和10周大的凯特
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