“林肯现象”是怎么炼成的 豪华新势力没奇招有绝招
汽势Auto-First |周光军
美式豪华的品牌理念渐入佳境，销量逆势上扬两倍增幅领跑大盘，SUV炉火纯青，轿车快马赶到……
以最短的时间站稳豪华品牌第二梯队“坐二望一”，成就“豪华新势力”，成为汽车行业津津乐道的“林肯现象”。
林肯中国总裁毛京波说，当林肯每一次仰望星空，畅想未来的时候，从未忘记脚踏实地的耕耘。我们的每一步成长，都得益于坚持做正确的事。所以，她不觉得林肯做了什么惊天动地的事情或者是出了“奇招”。
林肯现在一步步走来靠“守正创新”，林肯走向未来靠“四化”革新。
得以延续的“林肯现象”
数据显示，今年10月，林肯品牌销量首破9000辆，以同比增长23%刷新最高单月销量纪录，销量增长同样助攻林肯品牌在中国豪华汽车市场的市占率创造入华7年来最好水平。同时，冒险家、飞行家、航海家组成的国产三剑客10月销量破8600辆，占林肯全系销量的95%。10月份的数据，是林肯中国一年来的缩影，一条销量增长线攀的真好看。
沉甸甸的销量，有数量更有含金量。今年前10个月，林肯全球销量突破16万辆，同比增长14%。中国市场同期销量突破7.5万辆，同比增长62%。中国市场销量占比接近全球市场份额的半壁江山。中国市场前10月的平均增幅超过豪华汽车市场两倍以上，稳定的势头为年底冲击更高销量奠定坚实的基础。
毛京波说，按照这样的趋势，明年中国市场有很大希望超过美国市场，成为林肯最大的单一市场。
渠道不盲目扩张与“林肯之道”2.0
林肯现在全国拥有145家经销商，到明年年底预计超过160家，林肯在确保经销商盈利的基础上谨慎渠道扩张。毛京波说，未来新开的林肯中心都将是“林肯之道”2.0展厅。
毛京波说，全新的2.0展厅设计理念源于美式“豪华俱乐部”，中心是美式吧台，更像是一个社交的开放场所。通过引入数字化创新交互，为客户提供个性化的沉浸式豪华体验。在毛京波看来，评判经销商展厅好坏的标准，除了销量和服务，人们周末的时候愿意来这里喝杯咖啡，或者举行各种纪念日，愿意把这里当家，当成社交场所，让大家参与共创一些内容，甚至成为新的网红打卡地，是林肯的2.0展厅初衷。
毛京波表示，林肯对经销商网络发展谨慎基于多个维度。其中，要从经销商的盈利可以保证在一定的行业水准角度来考虑，而不是靠开店来增加销量。经销商盈利，才能和企业共同投资这个品牌。林肯的网络当中，年销量1000台以上的经销商，差不多占30%左右。毛京波说：“明年会更多一些”。
缺“芯”不能缺“心” 价格波动伤品牌
“林肯不会依靠涨价去应对芯片短缺的问题，价格波动非常伤害品牌。林肯从第一款国产车产品的成功，就是诚意满满的定价。全新林肯Z的预售价格也是非常具有吸引力”。毛京波同时表示，对于林肯这样成长中的豪华品牌，“价格稳定”至关重要，这是对客户负责的具体体现。
毛京波接受汽势Auto-First专访时表示，“缺芯”是所有的厂商都面临的，不仅在中国，全球也一样。
林肯同样面临着芯片短缺的问题，尤其在第二季度影响明显。比较幸运的是，林肯得到了福特集团的大力支持，优先芯片、优先流程、优先产品。从福特中国CEO陈安宁到福特全球CEO吉姆·法利，都给予林肯中国很大的支持。第三、第四季度几乎没有受到“缺芯”影响，并且终端价格保持稳定。如果没有芯片的挑战，林肯今年的销量会更多一些。
使用价格杠杆，林肯比较慎重。有些品牌很强大，通过降价提升销量有效，但像林肯这样成长中的品牌，面对缺芯问题，会提前计划下个月或者几个月的分配，做好准备。当然，希望明年的“缺芯”能够缓解，长期下去对整个汽车行业都不利。
全新林肯Z 一举两得
11月多地的疫情反复，为2021广州国际车展上蒙上了一层不确定性的阴影。非常确定的是，为广州车展赋能的林肯品牌含金量十足，首款轿车林肯Z全球首发，并延续了以往“闷头干大事”的首秀即预售的快节奏。
揭幕技惊四座的林肯Z，不仅承载着林肯未来的销量，也将开启与年轻人与林肯品牌对话的大门。毛京波说，林肯专门为中国市场打造的全新林肯Z意义重大：销量上成为推动全系销量增长的新引擎；品牌上赋能年轻化。
毛京波说，只有SUV车型，还不足以完全满足中国客户的需求。虽然SUV车型占据销量的95%，但是轿车市场依然占据中国汽车市场的半壁江山以上。几年前一些人预测的轿车和SUV的占比出现拐点的时间点还没有到来。
在毛京波看来，林肯是首个针对燃油车型实现智能驾驶辅助订阅功能的豪华品牌，全面满足中国客户对于智能出行体验的期待。在年轻化和智能化方面，林肯Z会给品牌带来深远影响。
品牌年轻化上，毛京波表示，2018年刚刚接手林肯中国的时候，林肯品牌在年轻化方面还不够，而产品是最能代表品牌的内涵和特性。设计之初，林肯Z就希望为25到35岁的消费者打造一款能够代表他们的产品。极富创造力的全新设计颜值标杆，以突破想象的智能科技重新定义了智行未来的体验场景，林肯Z有能力成功吸引年轻客户，让年轻人爱上林肯品牌。
智能化上，中国年轻客户不仅关注产品的设计和配置，更将智能化应用作为购买的决策因素。全新林肯Z作为林肯品牌“最智能的燃油车”，在智能车机系统和人机交互领域引领风潮。林肯SYNC+智行互联系统，在人机交互、智能数字助力和场景化应用上突出，比如独一份的时空秘信功能可以直接给你发送定制的信息。
三个坚持与“四化”革新启新局
毛京波说，作为美式豪华的代表品牌，林肯坚持美式豪华的品牌定位、坚持林肯之道的客户体验、坚持价值营销的销售管理，以坚持应对市场环境的瞬息万变。三个坚持之上，面向未来，以“四化”革新启新局、谋新篇。
在这个充满变化的时代，不焦不躁是挺不容易的。毛京波说，林肯能够一步步走来，现在靠的是“守正创新”，未来靠“四化”革新。
产品智能化。在林肯看来，智能化不是炫技，而是通过场景化、个性化的方式让科技以人为本。在中国，林肯携手顶尖的科技公司，从用户思维出发，以使用场景为导向，创造需求，搭建起全方位的智能化用车新生态。
运营模式数字化。数字化不仅仅是体验，更是一种全新的运营模式。引以为傲的“林肯之道”源于中国，不断与时俱进，持续提速数字化创新，全面迈入2.0时代，建立起“随时在线”的新型客户关系，实现客户共创，打造数字化体验新范式。如“林肯之道”应用软件全面升级为“Super App”超级应用，成为覆盖客户看车、选车、用车全生命旅程的超级应用。全新的林肯社区，包括车主专属权益、积分福利、车主社群等，构建属于车主的社交平台，不断增强林肯品牌与客户群体间的双向互动。
“智”造精益化。林肯在中国的制造工厂代表了林肯全球制造的最高水准，高度自动化贯穿生产制造的各个环节。每一款产品出厂前都要经过最严苛的质量检测，确保为客户提供最优质的产品。今年，由权威媒体发布的《乘用车新车质量报告》中，林肯勇夺“海外品牌国产新车质量表现排名”榜首。
网络现代化。林肯正在积极探索新零售模式，加速推动网络现代化布局，打造建筑、体验、社交的“潮流风向标”。林肯新零售2.0体验中心，设计理念源于美式“豪华俱乐部”，通过引入数字化创新交互，以林肯水墙、双开门迎宾等六大传承体验，明星车型展示区、匠人工作室等三大升级举措，以及林肯星光大道、品牌历史数字墙等九大创新体验，提供个性化的沉浸式豪华体验，成为新的网红打卡地。
和经销商上下一心。在林肯看不到经销商之间的内卷，经销商是向客户传达林肯品牌、产品和体验的关键角色，林肯中国与经销商之间频繁、深度、透明、高效地沟通，真正做到了将经销商作为战略合作伙伴对待，帮助彼此形成更加紧密的互信关系。
“林肯之道”背后的勤奋之道
低调做人高调做事，坚持做正确的事儿，是毛京波身上独有的特质。作为汽车行业为数不多的女总裁，她自己并不愿意台前风光，而是把对企业、品牌的管理，如烹饪大餐般润物细无声地融入到实打实的销量上、品牌里、体系中。
“林肯之道”背后，是毛京波和林肯中国团队的勤奋之道、睿智之道。比如，抵制“以价换量”的品牌塑造，三个坚持的价值营销，在经销商盈利前提下的渠道谨慎扩张等等，无不体现出毛京波，一切从林肯实际出发的对豪华品牌的再思考。
中国汽车眼花缭乱的颠覆式营销创新中，林肯给人“众人皆醉我独醒”的格局观，不随波逐流。在毛京波看来，林肯的发展没有其他选项，也不是选择题，而是在二线豪华之首之上，如何更加主流的必答题。
林肯中国，以销量翻倍的业绩逆势增长，坐实美式豪华的同时，也让林肯成为中国豪华品牌的林肯现象；林肯中国，先后把林肯之道的服务理念、中国消费者对豪华车需求的场景，作为经验，分享给美国和全球其他市场。
毛京波说，SUV支撑起了林肯现在的销量，全新林肯Z弥补产品阵容中豪华轿车空缺的同时，也将为林肯进行智能化、年轻化的品牌赋能。
沉下心来不是为了看曾经的繁华岁月，而是蓄势待发，创造繁华。
#林肯汽车# #全新林肯Z#
汽势Auto-First |周光军
美式豪华的品牌理念渐入佳境，销量逆势上扬两倍增幅领跑大盘，SUV炉火纯青，轿车快马赶到……
以最短的时间站稳豪华品牌第二梯队“坐二望一”，成就“豪华新势力”，成为汽车行业津津乐道的“林肯现象”。
林肯中国总裁毛京波说，当林肯每一次仰望星空，畅想未来的时候，从未忘记脚踏实地的耕耘。我们的每一步成长，都得益于坚持做正确的事。所以，她不觉得林肯做了什么惊天动地的事情或者是出了“奇招”。
林肯现在一步步走来靠“守正创新”，林肯走向未来靠“四化”革新。
得以延续的“林肯现象”
数据显示，今年10月，林肯品牌销量首破9000辆，以同比增长23%刷新最高单月销量纪录，销量增长同样助攻林肯品牌在中国豪华汽车市场的市占率创造入华7年来最好水平。同时，冒险家、飞行家、航海家组成的国产三剑客10月销量破8600辆，占林肯全系销量的95%。10月份的数据，是林肯中国一年来的缩影，一条销量增长线攀的真好看。
沉甸甸的销量，有数量更有含金量。今年前10个月，林肯全球销量突破16万辆，同比增长14%。中国市场同期销量突破7.5万辆，同比增长62%。中国市场销量占比接近全球市场份额的半壁江山。中国市场前10月的平均增幅超过豪华汽车市场两倍以上，稳定的势头为年底冲击更高销量奠定坚实的基础。
毛京波说，按照这样的趋势，明年中国市场有很大希望超过美国市场，成为林肯最大的单一市场。
渠道不盲目扩张与“林肯之道”2.0
林肯现在全国拥有145家经销商，到明年年底预计超过160家，林肯在确保经销商盈利的基础上谨慎渠道扩张。毛京波说，未来新开的林肯中心都将是“林肯之道”2.0展厅。
毛京波说，全新的2.0展厅设计理念源于美式“豪华俱乐部”，中心是美式吧台，更像是一个社交的开放场所。通过引入数字化创新交互，为客户提供个性化的沉浸式豪华体验。在毛京波看来，评判经销商展厅好坏的标准，除了销量和服务，人们周末的时候愿意来这里喝杯咖啡，或者举行各种纪念日，愿意把这里当家，当成社交场所，让大家参与共创一些内容，甚至成为新的网红打卡地，是林肯的2.0展厅初衷。
毛京波表示，林肯对经销商网络发展谨慎基于多个维度。其中，要从经销商的盈利可以保证在一定的行业水准角度来考虑，而不是靠开店来增加销量。经销商盈利，才能和企业共同投资这个品牌。林肯的网络当中，年销量1000台以上的经销商，差不多占30%左右。毛京波说：“明年会更多一些”。
缺“芯”不能缺“心” 价格波动伤品牌
“林肯不会依靠涨价去应对芯片短缺的问题，价格波动非常伤害品牌。林肯从第一款国产车产品的成功，就是诚意满满的定价。全新林肯Z的预售价格也是非常具有吸引力”。毛京波同时表示，对于林肯这样成长中的豪华品牌，“价格稳定”至关重要，这是对客户负责的具体体现。
毛京波接受汽势Auto-First专访时表示，“缺芯”是所有的厂商都面临的，不仅在中国，全球也一样。
林肯同样面临着芯片短缺的问题，尤其在第二季度影响明显。比较幸运的是，林肯得到了福特集团的大力支持，优先芯片、优先流程、优先产品。从福特中国CEO陈安宁到福特全球CEO吉姆·法利，都给予林肯中国很大的支持。第三、第四季度几乎没有受到“缺芯”影响，并且终端价格保持稳定。如果没有芯片的挑战，林肯今年的销量会更多一些。
使用价格杠杆，林肯比较慎重。有些品牌很强大，通过降价提升销量有效，但像林肯这样成长中的品牌，面对缺芯问题，会提前计划下个月或者几个月的分配，做好准备。当然，希望明年的“缺芯”能够缓解，长期下去对整个汽车行业都不利。
全新林肯Z 一举两得
11月多地的疫情反复，为2021广州国际车展上蒙上了一层不确定性的阴影。非常确定的是，为广州车展赋能的林肯品牌含金量十足，首款轿车林肯Z全球首发，并延续了以往“闷头干大事”的首秀即预售的快节奏。
揭幕技惊四座的林肯Z，不仅承载着林肯未来的销量，也将开启与年轻人与林肯品牌对话的大门。毛京波说，林肯专门为中国市场打造的全新林肯Z意义重大：销量上成为推动全系销量增长的新引擎；品牌上赋能年轻化。
毛京波说，只有SUV车型，还不足以完全满足中国客户的需求。虽然SUV车型占据销量的95%，但是轿车市场依然占据中国汽车市场的半壁江山以上。几年前一些人预测的轿车和SUV的占比出现拐点的时间点还没有到来。
在毛京波看来，林肯是首个针对燃油车型实现智能驾驶辅助订阅功能的豪华品牌，全面满足中国客户对于智能出行体验的期待。在年轻化和智能化方面，林肯Z会给品牌带来深远影响。
品牌年轻化上，毛京波表示，2018年刚刚接手林肯中国的时候，林肯品牌在年轻化方面还不够，而产品是最能代表品牌的内涵和特性。设计之初，林肯Z就希望为25到35岁的消费者打造一款能够代表他们的产品。极富创造力的全新设计颜值标杆，以突破想象的智能科技重新定义了智行未来的体验场景，林肯Z有能力成功吸引年轻客户，让年轻人爱上林肯品牌。
智能化上，中国年轻客户不仅关注产品的设计和配置，更将智能化应用作为购买的决策因素。全新林肯Z作为林肯品牌“最智能的燃油车”，在智能车机系统和人机交互领域引领风潮。林肯SYNC+智行互联系统，在人机交互、智能数字助力和场景化应用上突出，比如独一份的时空秘信功能可以直接给你发送定制的信息。
三个坚持与“四化”革新启新局
毛京波说，作为美式豪华的代表品牌，林肯坚持美式豪华的品牌定位、坚持林肯之道的客户体验、坚持价值营销的销售管理，以坚持应对市场环境的瞬息万变。三个坚持之上，面向未来，以“四化”革新启新局、谋新篇。
在这个充满变化的时代，不焦不躁是挺不容易的。毛京波说，林肯能够一步步走来，现在靠的是“守正创新”，未来靠“四化”革新。
产品智能化。在林肯看来，智能化不是炫技，而是通过场景化、个性化的方式让科技以人为本。在中国，林肯携手顶尖的科技公司，从用户思维出发，以使用场景为导向，创造需求，搭建起全方位的智能化用车新生态。
运营模式数字化。数字化不仅仅是体验，更是一种全新的运营模式。引以为傲的“林肯之道”源于中国，不断与时俱进，持续提速数字化创新，全面迈入2.0时代，建立起“随时在线”的新型客户关系，实现客户共创，打造数字化体验新范式。如“林肯之道”应用软件全面升级为“Super App”超级应用，成为覆盖客户看车、选车、用车全生命旅程的超级应用。全新的林肯社区，包括车主专属权益、积分福利、车主社群等，构建属于车主的社交平台，不断增强林肯品牌与客户群体间的双向互动。
“智”造精益化。林肯在中国的制造工厂代表了林肯全球制造的最高水准，高度自动化贯穿生产制造的各个环节。每一款产品出厂前都要经过最严苛的质量检测，确保为客户提供最优质的产品。今年，由权威媒体发布的《乘用车新车质量报告》中，林肯勇夺“海外品牌国产新车质量表现排名”榜首。
网络现代化。林肯正在积极探索新零售模式，加速推动网络现代化布局，打造建筑、体验、社交的“潮流风向标”。林肯新零售2.0体验中心，设计理念源于美式“豪华俱乐部”，通过引入数字化创新交互，以林肯水墙、双开门迎宾等六大传承体验，明星车型展示区、匠人工作室等三大升级举措，以及林肯星光大道、品牌历史数字墙等九大创新体验，提供个性化的沉浸式豪华体验，成为新的网红打卡地。
和经销商上下一心。在林肯看不到经销商之间的内卷，经销商是向客户传达林肯品牌、产品和体验的关键角色，林肯中国与经销商之间频繁、深度、透明、高效地沟通，真正做到了将经销商作为战略合作伙伴对待，帮助彼此形成更加紧密的互信关系。
“林肯之道”背后的勤奋之道
低调做人高调做事，坚持做正确的事儿，是毛京波身上独有的特质。作为汽车行业为数不多的女总裁，她自己并不愿意台前风光，而是把对企业、品牌的管理，如烹饪大餐般润物细无声地融入到实打实的销量上、品牌里、体系中。
“林肯之道”背后，是毛京波和林肯中国团队的勤奋之道、睿智之道。比如，抵制“以价换量”的品牌塑造，三个坚持的价值营销，在经销商盈利前提下的渠道谨慎扩张等等，无不体现出毛京波，一切从林肯实际出发的对豪华品牌的再思考。
中国汽车眼花缭乱的颠覆式营销创新中，林肯给人“众人皆醉我独醒”的格局观，不随波逐流。在毛京波看来，林肯的发展没有其他选项，也不是选择题，而是在二线豪华之首之上，如何更加主流的必答题。
林肯中国，以销量翻倍的业绩逆势增长，坐实美式豪华的同时，也让林肯成为中国豪华品牌的林肯现象；林肯中国，先后把林肯之道的服务理念、中国消费者对豪华车需求的场景，作为经验，分享给美国和全球其他市场。
毛京波说，SUV支撑起了林肯现在的销量，全新林肯Z弥补产品阵容中豪华轿车空缺的同时，也将为林肯进行智能化、年轻化的品牌赋能。
沉下心来不是为了看曾经的繁华岁月，而是蓄势待发，创造繁华。
#林肯汽车# #全新林肯Z#
️双向的奔赴才有意义
⏲今天南方末周
《第十三中届国企业社责会任年会》
广在州举行。 ͏
如新凭借续持践行“Force For Green”♻绿色战略理念邀受参与，并场现分享如新如何创从新的6S品质施措到投资水节减碳的先进技科和绿色建筑，助力动推社会向循更环的济经方向发展。
⏲今天南方末周
《第十三中届国企业社责会任年会》
广在州举行。 ͏
如新凭借续持践行“Force For Green”♻绿色战略理念邀受参与，并场现分享如新如何创从新的6S品质施措到投资水节减碳的先进技科和绿色建筑，助力动推社会向循更环的济经方向发展。
【聂人教技场】聂振邦：细价新股估值案例解析
文/凤凰网港股特约香港财经大V 聂振邦
承接上回细价新股估值主题，今日与大家进行新股案例研究，笔者会以上市时市值不多于10亿港元，视为细价新股，才适用于进行壳价分析，理由是按一直以来跟大家表示，主板壳价参考为5.00亿元；创业板参考介乎2.50亿至3.00亿元，而估值的另外两大元素分别是新股于上市前最新财务报表显示的资产净值，以及上市集资金额之会计入账 (股本也会进行入账，但相对以上两大元素涉及金额显著为小，所以不作多谈)。
试想想，上市时市值属于投资者的支付成本，而壳价、资产净值和集资金额之会计入账则是投资者可收取的价值。当成本为10亿元，必须取回超过10亿元的价值，作适合投资。所以就主板股份来说，壳价参考为5.00亿元，意味着上述两大元素合计金额要超过5.00亿元，作合乎投资原则。毕竟我们在谈细股，资产净值和集资金额鲜有超过3.00亿元，更遑论是超过5.00亿元，可见上述不多于10亿港元的分析门槛，经已有充份考虑理据。
事实上，在普遍情况下，上市时市值超过8.00亿元的股份，计出的每股合理值往往已低于招股价范围，除非具备其他原因 (例如：有基石投资者参与认购股份，并占招股规模逾25%；招股规模少于1.00亿股；或上市前股东成本价已高于招股价等)，否则不应认购这样的股份。至于创业板股份，一般见上市时市值超过5.00亿元，就会得出估值不吸引的结论，投资者也应放弃认购。按以上分析，相信对于「聂升股共享群」的组员，经已留意到分析一只细价新股并不简单，每只被笔者挑选分析的股份，背后已进行一连串的前设筛选程序。
例如在2020年10月1日 (大家没有看错，笔者在假期有空时，仍会进行选股工作的) 分析的嘉泓物流 (02130)，截至2020年3月底，集团资产净值约2.55亿港元；而上市集资金额之会计入账，介乎约1.02亿至1.24亿元；至于股本会计入账，则约113万元，合计约3.58亿至3.80亿元，相对上市时发行股数为2.50亿股，每股净值为1.4335至1.5195元，较招股价介乎2.45至2.85元，产生市账率为1.71至1.88倍，高于1.00倍就基本面而言反映招股价定位偏高。
虽然如此，细价新股之估值分析着眼点，落在壳价分析之上，此股于主板上市，所以参考壳价为5.00亿元，连同上述净值介乎约3.58亿至3.80亿元，就是8.58亿至8.80亿股，再次相对上市时发行股数，得出每股合理值为3.43至3.52元，相对招股价，潜在升幅为40.00%至23.51%。笔者为观乎招股价为2.69元或以下，潜在升幅均逾三成，反映招股价定位普遍偏低。配合截至招股首日，孖展认购倍数仅约2.22倍，预期上市价会在中间价2.65元或以下，视为上市后股价具备上扬条件。
另可留意招股规模为5,370万股，较常见的2.50亿股显著为少，并且街货量更仅约5,000万股，视为上市后股价上扬的有利条件。结果此股以略高于中间价 (2.65元) 的2.66元上市，上市首日高见2.87元，较上市价高出不足8.00%，暂时表现令人失望。但笔者是刻意用此股作解说，想指出一只估值吸引的新股，未必在上市初期便见上扬。然而，只要每股价值的确高于上市价，便有持股耐心守候的理由。笔者留意此股有四名上市前投资者成本价均为2.2669元，较上市价2.66元折让不足一成半，少于五成反映招股价定位偏低。
普遍较成本价高出不少于一倍，才存在上市前投资者沽货诱因，故此目标价可视为4.54元，较2.66元产生潜在升幅逾七成，反映值得持股待升。正如美团点评 (03690)，现为市场焦点股之一，但曾于上市首日仅高见74.00元，较上市价69.00元仅高7.25%；上市第四日更收低于上市价，继而见股价反覆向下，上市不足三个半月已低见40.25元，较上市价低逾四成；上市后近九个半股价才重回上市价，股价表现如此坎坷的日子，大家有记得吗？当大家羡慕别人觅得倍升股，甚至是五倍股或十倍股的时候，有否想过别人曾捱价守候多时呢？可见估值分析是提供大家买入股份的参考原因，以及持股守候的理由，但最终能否守得云开，满载而归，则与投资者的心理质素，有着莫大关系！
对于细价股的估值分享，暂告一段落，下回开始与大家探讨细价股持份者成本价分析。
文/凤凰网港股特约香港财经大V 聂振邦
承接上回细价新股估值主题，今日与大家进行新股案例研究，笔者会以上市时市值不多于10亿港元，视为细价新股，才适用于进行壳价分析，理由是按一直以来跟大家表示，主板壳价参考为5.00亿元；创业板参考介乎2.50亿至3.00亿元，而估值的另外两大元素分别是新股于上市前最新财务报表显示的资产净值，以及上市集资金额之会计入账 (股本也会进行入账，但相对以上两大元素涉及金额显著为小，所以不作多谈)。
试想想，上市时市值属于投资者的支付成本，而壳价、资产净值和集资金额之会计入账则是投资者可收取的价值。当成本为10亿元，必须取回超过10亿元的价值，作适合投资。所以就主板股份来说，壳价参考为5.00亿元，意味着上述两大元素合计金额要超过5.00亿元，作合乎投资原则。毕竟我们在谈细股，资产净值和集资金额鲜有超过3.00亿元，更遑论是超过5.00亿元，可见上述不多于10亿港元的分析门槛，经已有充份考虑理据。
事实上，在普遍情况下，上市时市值超过8.00亿元的股份，计出的每股合理值往往已低于招股价范围，除非具备其他原因 (例如：有基石投资者参与认购股份，并占招股规模逾25%；招股规模少于1.00亿股；或上市前股东成本价已高于招股价等)，否则不应认购这样的股份。至于创业板股份，一般见上市时市值超过5.00亿元，就会得出估值不吸引的结论，投资者也应放弃认购。按以上分析，相信对于「聂升股共享群」的组员，经已留意到分析一只细价新股并不简单，每只被笔者挑选分析的股份，背后已进行一连串的前设筛选程序。
例如在2020年10月1日 (大家没有看错，笔者在假期有空时，仍会进行选股工作的) 分析的嘉泓物流 (02130)，截至2020年3月底，集团资产净值约2.55亿港元；而上市集资金额之会计入账，介乎约1.02亿至1.24亿元；至于股本会计入账，则约113万元，合计约3.58亿至3.80亿元，相对上市时发行股数为2.50亿股，每股净值为1.4335至1.5195元，较招股价介乎2.45至2.85元，产生市账率为1.71至1.88倍，高于1.00倍就基本面而言反映招股价定位偏高。
虽然如此，细价新股之估值分析着眼点，落在壳价分析之上，此股于主板上市，所以参考壳价为5.00亿元，连同上述净值介乎约3.58亿至3.80亿元，就是8.58亿至8.80亿股，再次相对上市时发行股数，得出每股合理值为3.43至3.52元，相对招股价，潜在升幅为40.00%至23.51%。笔者为观乎招股价为2.69元或以下，潜在升幅均逾三成，反映招股价定位普遍偏低。配合截至招股首日，孖展认购倍数仅约2.22倍，预期上市价会在中间价2.65元或以下，视为上市后股价具备上扬条件。
另可留意招股规模为5,370万股，较常见的2.50亿股显著为少，并且街货量更仅约5,000万股，视为上市后股价上扬的有利条件。结果此股以略高于中间价 (2.65元) 的2.66元上市，上市首日高见2.87元，较上市价高出不足8.00%，暂时表现令人失望。但笔者是刻意用此股作解说，想指出一只估值吸引的新股，未必在上市初期便见上扬。然而，只要每股价值的确高于上市价，便有持股耐心守候的理由。笔者留意此股有四名上市前投资者成本价均为2.2669元，较上市价2.66元折让不足一成半，少于五成反映招股价定位偏低。
普遍较成本价高出不少于一倍，才存在上市前投资者沽货诱因，故此目标价可视为4.54元，较2.66元产生潜在升幅逾七成，反映值得持股待升。正如美团点评 (03690)，现为市场焦点股之一，但曾于上市首日仅高见74.00元，较上市价69.00元仅高7.25%；上市第四日更收低于上市价，继而见股价反覆向下，上市不足三个半月已低见40.25元，较上市价低逾四成；上市后近九个半股价才重回上市价，股价表现如此坎坷的日子，大家有记得吗？当大家羡慕别人觅得倍升股，甚至是五倍股或十倍股的时候，有否想过别人曾捱价守候多时呢？可见估值分析是提供大家买入股份的参考原因，以及持股守候的理由，但最终能否守得云开，满载而归，则与投资者的心理质素，有着莫大关系！
对于细价股的估值分享，暂告一段落，下回开始与大家探讨细价股持份者成本价分析。
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