#2022这个世界会好吗#
就算世界停滞不前，人都会活某些瞬间。
*
我疯狂收集每一个快乐的瞬间，
用它们回击每一个糟糕的日子。
——珍妮·罗森
*
每天说废话，吃垃圾食品，浏览碎片信息，做无聊之事，遣有涯之生……这不正是我们日日与之贴面的生活吗？
如此，偶尔一两个发光的时刻才分外可贵。
——黎戈
*
人生重要的不是呼吸了多少次，
而是享受了多少个“令人呼吸停滞”的瞬间。
——日本寺庙
*
约着见一面，就能使见面的前后几天都沾着光，变成好日子。
——钱锺书
*
任何瞬间的心动都不容易，不要怠慢了它。
——毛姆
*
我会
谨慎而丰富地
活在我生命里的每一时刻
当然，我也会有许多欢乐的瞬间——可是
如果我能重新活着
我将试着只要那些好的瞬间
如果你不知道——怎样建造那样的生活
那就不要丢掉了现在
——博尔赫斯
*
去爱永远不会看到第二次的东西，在火焰与狂喊中去爱，随即毁灭自己。
人们就在这一瞬间活着。
——加缪
*
人不是活一辈子，不是活几年几月几天，
而是活那么几个瞬间。
——帕斯捷尔纳克
*
我们经历着千千万万个瞬间，但永远只有一个瞬间，只有唯一的一瞬使我们的整个内心世界沸腾，在这一个瞬间里心中的那朵以各种汁液滋润的花眨眼间结晶。
——茨威格
*
片刻组成永恒啊。
——苏打绿
*
最重要的其实是生命中那些闪闪发亮的日子。
不可能天天都是好日子，有了不顺心的日子，好日子才会闪闪发亮。
——坂本健一
*
生命中真正重要的不是你遭遇了什么，而是你记住了哪些事，又是如何铭记的。
——马尔克斯
*
人生重要的不是呼吸了多少次，
而是享受了多少个“令人呼吸停滞”的瞬间。
——日本寺庙
*
“可是我还没弄明白活着的意义。”我说。
“看画，”他说，“听风的声音。”
——村上春树
*
生活本身就如同一个瞬间。
——王尔德
#花式推书不得不服#
就算世界停滞不前，人都会活某些瞬间。
*
我疯狂收集每一个快乐的瞬间，
用它们回击每一个糟糕的日子。
——珍妮·罗森
*
每天说废话，吃垃圾食品，浏览碎片信息，做无聊之事，遣有涯之生……这不正是我们日日与之贴面的生活吗？
如此，偶尔一两个发光的时刻才分外可贵。
——黎戈
*
人生重要的不是呼吸了多少次，
而是享受了多少个“令人呼吸停滞”的瞬间。
——日本寺庙
*
约着见一面，就能使见面的前后几天都沾着光，变成好日子。
——钱锺书
*
任何瞬间的心动都不容易，不要怠慢了它。
——毛姆
*
我会
谨慎而丰富地
活在我生命里的每一时刻
当然，我也会有许多欢乐的瞬间——可是
如果我能重新活着
我将试着只要那些好的瞬间
如果你不知道——怎样建造那样的生活
那就不要丢掉了现在
——博尔赫斯
*
去爱永远不会看到第二次的东西，在火焰与狂喊中去爱，随即毁灭自己。
人们就在这一瞬间活着。
——加缪
*
人不是活一辈子，不是活几年几月几天，
而是活那么几个瞬间。
——帕斯捷尔纳克
*
我们经历着千千万万个瞬间，但永远只有一个瞬间，只有唯一的一瞬使我们的整个内心世界沸腾，在这一个瞬间里心中的那朵以各种汁液滋润的花眨眼间结晶。
——茨威格
*
片刻组成永恒啊。
——苏打绿
*
最重要的其实是生命中那些闪闪发亮的日子。
不可能天天都是好日子，有了不顺心的日子，好日子才会闪闪发亮。
——坂本健一
*
生命中真正重要的不是你遭遇了什么，而是你记住了哪些事，又是如何铭记的。
——马尔克斯
*
人生重要的不是呼吸了多少次，
而是享受了多少个“令人呼吸停滞”的瞬间。
——日本寺庙
*
“可是我还没弄明白活着的意义。”我说。
“看画，”他说，“听风的声音。”
——村上春树
*
生活本身就如同一个瞬间。
——王尔德
#花式推书不得不服#
（一些哔哔赖赖倒垃圾流水账）
其实
如果不是昨天看到很请求检查八孩母亲和李莹家人亲缘关系的博主都是删微博而不是道歉澄清
我会更相信今天的通报
现在不知道该相信什么
我只能更谨慎的与陌生人相处
昨天还做了个紧跟时事的梦
我在梦里觉得是工作人员伙同棒棒糖小姐姐是人贩子
我觉得这可能是我在潜意识里已经对这个世界缺乏信任
我想起来
在我很小的时候，人贩子也很猖獗。
我走在步行街上想买桃酥，因为太想吃了就跑在妈妈的很前面，当时人也很多，突然 一个老奶奶找我问路，我给她指了方向， 她说她还是不太清楚，能不能让我带她去。
我差点就跟她走了，幸好我妈妈追上来拦住了。然后老奶奶就一个人走了。
我不理解的跟妈妈说，她只是个老奶奶。
但妈妈说：当时街上这么多更可能认路的成年人，为什么专门找你这个小孩问路呢？
我才醒悟。
其实
如果不是昨天看到很请求检查八孩母亲和李莹家人亲缘关系的博主都是删微博而不是道歉澄清
我会更相信今天的通报
现在不知道该相信什么
我只能更谨慎的与陌生人相处
昨天还做了个紧跟时事的梦
我在梦里觉得是工作人员伙同棒棒糖小姐姐是人贩子
我觉得这可能是我在潜意识里已经对这个世界缺乏信任
我想起来
在我很小的时候，人贩子也很猖獗。
我走在步行街上想买桃酥，因为太想吃了就跑在妈妈的很前面，当时人也很多，突然 一个老奶奶找我问路，我给她指了方向， 她说她还是不太清楚，能不能让我带她去。
我差点就跟她走了，幸好我妈妈追上来拦住了。然后老奶奶就一个人走了。
我不理解的跟妈妈说，她只是个老奶奶。
但妈妈说：当时街上这么多更可能认路的成年人，为什么专门找你这个小孩问路呢？
我才醒悟。
“军工一哥”招商基金冯福章：看军工估值就参考“科代表”，波动较大依然是主要特征
问 军工2021年涨了一波之后，大家又很关心估值问题。怎么判断估值到了上限？
冯福章 我会选择几个有代表性的公司来观察行业估值，因为军工行业的大部分公司是同涨同跌的。
选择业绩比较稳健、比较白马的代表公司，它们估值的锚就比较稳定，我们会更清楚它估值的上限和下限。
举例来说，主机厂里的某家公司，它的估值如果到70X（动态市盈率）以上，就可以考虑逐步减一减，如果到100X以上就很贵了。但反之，如果它跌到50X，从历史上看，包括2021年也是这样，就可以考虑把它加回来。
再结合中上游的一些代表性公司，实际上选择一个10个公司的组合，你就能很好的观察行业的估值水平，当一个公司估值到顶了，其他公司或许很快在近期接近顶部。
经验数据来说，上游给到50倍基本就是接近上限，下游的主机厂现在大家给予了一些溢价。民参军的公司现在市场给的估值更低一些，到40倍是可以谨慎地开始考虑是否卖出的。
问 那么现在军工的估值水平如何？
冯福章 我自己观察，现在的估值比之于2020年是不算便宜的，当然比前几年是要便宜。
但是有一个好处在于，大家的关注点就会从2021年PE切换到2022年的PE上来，业绩是增长的，就会显得估值低。
从2021年的估值情况来看，它并没有到泡沫化的上限。
问 有一些专业投资人是旗帜鲜明地看好军工行业，你有这么乐观吗？
冯福章 我是处于中间状态，没有那么乐观，但也不会对它有偏见，实事求是就是最好的状态。军工行业对比过去确实发生了很大的变化，这就是它的实际情况。
从增速上来看，军工在2022年即使不是首屈一指，但至少也是值得期待。2021年前三季度军工增速排在第9名，2020年排第4名，业绩增长情况是可以的。
另外，从上市公司的公开资料，包括合同负债、预收账款、订单等等，可以看出，未来业绩增长是可持续的，预计未来两年情况还是相对不错的。
但是，一定要说军工是最好的行业吗？不是的，波动比较大依然是军工行业的主要特征。
问 既然军工波动很大，那从你的角度，是赚长周期还是也会抓些波动机会？
冯福章 本质上我是不建议做波段的，因为军工的波动太大，尤其对个人投资者而言，阶段损失非常严重，心理上压力比较大。
从我的角度看，会尽量抓一些市场存在预期差、确定性很强的买点。
问 我们看到现在机构配置军工也是比较多。
冯福章 从数据来看，2021年第三季度公募基金在军工上的持仓，仅从重仓持仓来看，军工172家全口径统计，占比达3.96%，去掉新股是有3.94%，就是说，军工行业的持仓占基金重仓持仓的比重达到接近4%。
现在30个行业，理论上占到3%就已经是中位数左右了，而且军工本身市值偏小，接近4%的比例一定是超配的。再加上所有（非重仓）持仓，那么这个比例就会更高。
相比于过去，军工行业的变化在于业绩变得更为可预测，但是它的波动依然比较大，以及数据依然不那么透明以及高频。
另外可以说，个人投资者特别偏爱军工，可能觉得这个行业承担了一些特别的职能，结果就是大家比较喜欢这个行业，从数据来看也是这样。
有个数据叫融资比例，就是融资融券里面融资余额之和除以板块的流动市值，军工的融资比例一直都是全市场的第一名。
说明个人投资者不仅喜欢买军工，甚至还喜欢加杠杆。所以涨的时候幅度更大，跌的时候趋势性也更强，那么这是从交易方面解释军工行业波动性高的原因。
问 如果你个人投资的话，会怎么做？
冯福章 首先军工的景气周期很长，明确这一点之后，每个人都有自己的办法。
如果是我自己投资的话，我会在大的周期中一直保持一些仓位，但如果估值超过上限就考虑减一些，等它跌下来再加。#投资##价值投资日志[超话]#
问 军工2021年涨了一波之后，大家又很关心估值问题。怎么判断估值到了上限？
冯福章 我会选择几个有代表性的公司来观察行业估值，因为军工行业的大部分公司是同涨同跌的。
选择业绩比较稳健、比较白马的代表公司，它们估值的锚就比较稳定，我们会更清楚它估值的上限和下限。
举例来说，主机厂里的某家公司，它的估值如果到70X（动态市盈率）以上，就可以考虑逐步减一减，如果到100X以上就很贵了。但反之，如果它跌到50X，从历史上看，包括2021年也是这样，就可以考虑把它加回来。
再结合中上游的一些代表性公司，实际上选择一个10个公司的组合，你就能很好的观察行业的估值水平，当一个公司估值到顶了，其他公司或许很快在近期接近顶部。
经验数据来说，上游给到50倍基本就是接近上限，下游的主机厂现在大家给予了一些溢价。民参军的公司现在市场给的估值更低一些，到40倍是可以谨慎地开始考虑是否卖出的。
问 那么现在军工的估值水平如何？
冯福章 我自己观察，现在的估值比之于2020年是不算便宜的，当然比前几年是要便宜。
但是有一个好处在于，大家的关注点就会从2021年PE切换到2022年的PE上来，业绩是增长的，就会显得估值低。
从2021年的估值情况来看，它并没有到泡沫化的上限。
问 有一些专业投资人是旗帜鲜明地看好军工行业，你有这么乐观吗？
冯福章 我是处于中间状态，没有那么乐观，但也不会对它有偏见，实事求是就是最好的状态。军工行业对比过去确实发生了很大的变化，这就是它的实际情况。
从增速上来看，军工在2022年即使不是首屈一指，但至少也是值得期待。2021年前三季度军工增速排在第9名，2020年排第4名，业绩增长情况是可以的。
另外，从上市公司的公开资料，包括合同负债、预收账款、订单等等，可以看出，未来业绩增长是可持续的，预计未来两年情况还是相对不错的。
但是，一定要说军工是最好的行业吗？不是的，波动比较大依然是军工行业的主要特征。
问 既然军工波动很大，那从你的角度，是赚长周期还是也会抓些波动机会？
冯福章 本质上我是不建议做波段的，因为军工的波动太大，尤其对个人投资者而言，阶段损失非常严重，心理上压力比较大。
从我的角度看，会尽量抓一些市场存在预期差、确定性很强的买点。
问 我们看到现在机构配置军工也是比较多。
冯福章 从数据来看，2021年第三季度公募基金在军工上的持仓，仅从重仓持仓来看，军工172家全口径统计，占比达3.96%，去掉新股是有3.94%，就是说，军工行业的持仓占基金重仓持仓的比重达到接近4%。
现在30个行业，理论上占到3%就已经是中位数左右了，而且军工本身市值偏小，接近4%的比例一定是超配的。再加上所有（非重仓）持仓，那么这个比例就会更高。
相比于过去，军工行业的变化在于业绩变得更为可预测，但是它的波动依然比较大，以及数据依然不那么透明以及高频。
另外可以说，个人投资者特别偏爱军工，可能觉得这个行业承担了一些特别的职能，结果就是大家比较喜欢这个行业，从数据来看也是这样。
有个数据叫融资比例，就是融资融券里面融资余额之和除以板块的流动市值，军工的融资比例一直都是全市场的第一名。
说明个人投资者不仅喜欢买军工，甚至还喜欢加杠杆。所以涨的时候幅度更大，跌的时候趋势性也更强，那么这是从交易方面解释军工行业波动性高的原因。
问 如果你个人投资的话，会怎么做？
冯福章 首先军工的景气周期很长，明确这一点之后，每个人都有自己的办法。
如果是我自己投资的话，我会在大的周期中一直保持一些仓位，但如果估值超过上限就考虑减一些，等它跌下来再加。#投资##价值投资日志[超话]#
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