沙特人均月薪1.2万元，要2.57年能买房
美国人均月薪1.6万元，要3.99年能买房
德国人均月薪1.8万元，要9.12年能买房
日本人均月薪1.3万元，要20.33年能买房
韩国人均月薪1.4万元，要23.63年能买房
对于大部分人来说，但凡自己赚到了钱肯定都会选择买房。不过因为各个国家的经济水平和房价相差会非常大，所以买房也就有难易之分。
对于沙特人来说，他们可能就比较幸福了，一个是因为他们的收入比较高，整个国家依靠着石油和天然气这两项重要的资源，每年就可以赚的盆满钵满，普通人平均月薪可达1.2万元左右。
另一个原因就是房价也相当的便宜，折算下来几十万元一套，虽然说不一定有多么豪华，但是花2.57年能买到房也算不错了。
而美国人虽然收入更高，平均一个月能达到1.6万元，但是他们的房价也相当的高。不过可能就有人疑惑了，上面的数据不是显示他们3.99年就能买房吗？
其实之所以花的时间这么少，主要还是因为大部分的美国人买的都是木质结构的房子，这种房子地处偏僻，成本也很低，所以才买的起而已，不过安全性就要大打折扣了。要是在城市里面的混凝土结构房子，想买房还是没这么轻松的，少说也要十几二十年才行。
德国相比来说虽然普通人要花上9.12年的时间才能买的起房子，但买到的都是城市里面的钢筋房，而非农村的简易木质房。这一方面跟他们的经济发展脱不开关系，另一方面也是由于德国国内发展比较平衡，并没有哪座城市特别出众，因此才可以把房价控制在合理的范围内。
而日本和韩国，虽然他们的收入高，但是普通人想买房的话还是非常困难的，平均下来都要二十多年时间。这主要还是因为这两个国家人口太集中了，导致土地非常紧张，因此让房价过高，最后只能平均到每个人身上了。
而我们国家，想必大部分人买房子也需要花上十几二十年的时间，但是也常有能力强的人，奋斗个几年时间就拥有了属于自己的房子，像我一个大学室友就是，毕业后自己开了家淘宝，做的是服装这一块。
虽然平时忙是忙了点，白天一睁开眼就要开始工作，打包对货发货这些，一直到傍晚的时间才能闲下来一会，中间吃饭都要抽空吃。没歇多久晚上又要开一个直播带货，一直到晚上九点十点。不过好在淘宝的收入不错，仅仅开了两年多，他就有了一套属于自己的房子。
由于我们国家的发展速度依然非常快，大家的生活水平越来越好，相信在未来，对大多数人来说买房只会越来越简单！
#创作力计划#
美国人均月薪1.6万元，要3.99年能买房
德国人均月薪1.8万元，要9.12年能买房
日本人均月薪1.3万元，要20.33年能买房
韩国人均月薪1.4万元，要23.63年能买房
对于大部分人来说，但凡自己赚到了钱肯定都会选择买房。不过因为各个国家的经济水平和房价相差会非常大，所以买房也就有难易之分。
对于沙特人来说，他们可能就比较幸福了，一个是因为他们的收入比较高，整个国家依靠着石油和天然气这两项重要的资源，每年就可以赚的盆满钵满，普通人平均月薪可达1.2万元左右。
另一个原因就是房价也相当的便宜，折算下来几十万元一套，虽然说不一定有多么豪华，但是花2.57年能买到房也算不错了。
而美国人虽然收入更高，平均一个月能达到1.6万元，但是他们的房价也相当的高。不过可能就有人疑惑了，上面的数据不是显示他们3.99年就能买房吗？
其实之所以花的时间这么少，主要还是因为大部分的美国人买的都是木质结构的房子，这种房子地处偏僻，成本也很低，所以才买的起而已，不过安全性就要大打折扣了。要是在城市里面的混凝土结构房子，想买房还是没这么轻松的，少说也要十几二十年才行。
德国相比来说虽然普通人要花上9.12年的时间才能买的起房子，但买到的都是城市里面的钢筋房，而非农村的简易木质房。这一方面跟他们的经济发展脱不开关系，另一方面也是由于德国国内发展比较平衡，并没有哪座城市特别出众，因此才可以把房价控制在合理的范围内。
而日本和韩国，虽然他们的收入高，但是普通人想买房的话还是非常困难的，平均下来都要二十多年时间。这主要还是因为这两个国家人口太集中了，导致土地非常紧张，因此让房价过高，最后只能平均到每个人身上了。
而我们国家，想必大部分人买房子也需要花上十几二十年的时间，但是也常有能力强的人，奋斗个几年时间就拥有了属于自己的房子，像我一个大学室友就是，毕业后自己开了家淘宝，做的是服装这一块。
虽然平时忙是忙了点，白天一睁开眼就要开始工作，打包对货发货这些，一直到傍晚的时间才能闲下来一会，中间吃饭都要抽空吃。没歇多久晚上又要开一个直播带货，一直到晚上九点十点。不过好在淘宝的收入不错，仅仅开了两年多，他就有了一套属于自己的房子。
由于我们国家的发展速度依然非常快，大家的生活水平越来越好，相信在未来，对大多数人来说买房只会越来越简单！
#创作力计划#
当升科技交流纪要 20220223
时间:2022 年 2 月 23 日上午 10:00
核心要点:
1、21 年出货量接近 5 万吨，80%左右是动力，动力中 523 占 60%左右，622、811 各占 20%; 单吨净利润 1.6 万元;海外客户销量占比 70%，收入占比 40~50%。
2、22 年有效产能 10 万吨，高镍占比应该超 30%;23 年有效产能最少增量 5 万吨。
3、SKI 22 年预计订单量 2 万吨零几千吨;公司应该是 T 4680 独供。
4、目前 70%以上的碳酸锂都通过长协已经解决，库存有意识的保持在 10 天左右。 5、镍 90 和镍 93 已经量产;铁锂在找代工厂，希望 22 年内有批量产能出来。
21 年情况:
• 21 年出货量接近 5 万吨。
• 产品结构基本延续之前，80%左右是动力，18%消费类电机，储能不到 2%。在 80%的
动力产品里，523 占 60%左右，然后 622、811 各占 20%，高镍占比有所提升。
• 单吨净利润在扣除下半年的年金和预提了超额利润后为 1.6 万，加回这部分费用，
还可以更高，说明公司的盈利能力非常坚挺。
22 年情况:
• Q1 排产非常饱满，预计环比 Q4 略有增长，全年在 21 年的基础上肯定同比增长。
• 22 年有效产能可以达到 10 万吨，包括自有的和外协的产能。
• 高镍占比会进一步提升，应该会超过 30%，主要源于海外客户的需求增量。
产能:
• 现有产能 5 万吨分布在三个地区，燕郊的 6000 吨，海门 2.5 万吨，常州 2 万吨左右。 去年的代工小几千吨。除去检修有效产能就 5 万吨左右。
• 后续扩产节奏在持续加大，常州二期 5 万吨，预计今年 Q3 可以投入生产，建成一个 厂房就投产一个厂房，年内可以贡献 1 万吨以上(1w-1.5w)的产能，23 年初可以 全部贡献，同时下半年启动海门四期建设，23 年 Q2 基本可以投入生产。此外欧洲 基地现在也已经进入到设计以及审批阶段，可能会在明年年初正式启动建设，24 年 Q2 建成，Q3 就可以投入生产。
• 22 年代工厂 3 万吨的产能，加上自有产能的工艺改进、装备量提升、单位产能提升， 22 年有效产能可以达到 10 万吨。
• 23 年有效产能最少增量是 5 万吨，常州二期 22 年底就全部建成投产，23 年同比 22 年增量在 4 万吨左右，海门四期 23 年年中投入生产，至少能保证 1 万吨增量，代 工厂还有富裕的产能，根据客户需求情况可以再增加。
1、现有产能改造有多大的空间?
• 根据不同的产品工艺来定，海门理论 2 万吨产能，如果做一些工艺改进，实际可以
达到 2.4-2.5 万吨。公告的产能数据，都是基于当时的技术指标来测算建设的，过 程中产品和工艺一直在改进。
2、前驱体会有扩产规划吗?
• 会有，海门可能会有扩产，但不是我们的主要方向，保持少量自供比例以应对开发
阶段以及高端客户的一些个性化需求。但是一旦这种产品规模化成熟了，门槛降低 了，那公司肯定还是以社会上的资源为主。
客户:
3、21 年出货前 5 大客户?
• SK 占 1/3 左右，亿纬和 SK 合资厂算在亿纬头上，村田，比亚迪，NV......前 5 大客
户占比接近 70%。
4、SKI 在 Q4 的电话会议中说对 22 年的指引是同比增长两倍，给咱们的需求量指引是多少?
• 会在 21 年基础上进一步增长，预计 2 万吨零几千吨，相对是比较确定的。
5、T 客户在 Q1 说自制的 4680 已经开始量产了，给这边的量的规划是怎样的?
• 北美客户预期同比有一定增长，具体合作不太方便透露。据我们了解，公司应该是
独供。 6、整体来讲海外客户的占比?
• 销量 70%给海外客户的，收入可能在 40~50%。
加工费:
7、不同的产品体系加工费的价格区间?今年加工费的变化趋势?
• 目前来看，5 系的加工费是 3 万出头，8 系的会更高几千，整体 3~4 万区间内，是相
对固定的，今年没什么大的变化。这个行业主要是通过量的提升来提升盈利。
8、行业大规模扩产下加工费的变化预期?
• 这个行业的加工费应该是比较稳定。
• 从当升的角度来说，我们主要做高端产品合作高端客户，公司的加工费领先于同行，
另外正极材料跟化工品、周期品不完全一样，有个性化区别，技术门槛有差别，产
能扩的大但未必会被客户接受。
• 随着客户体量做大，可能在单位加工费上会要求有一定下降，但这是合理的。我们
没办法保持每年加工费都增长，但会保持在合理区间内稳定。
9、加工成本可以通过什么方式进一步优化吗?
• 单位制造费用每年同比都有下降，历史数据每年在 5%左右 1)通过工艺优化，比如
烧结次数减少，消耗损失都减少;2)通过装货量的提升，单位产出增多;3)随着 每家客户需求量的提升，工艺的标准化程度会提升，不需要那么频繁的切换产线， 时间、能耗都会减少，质量管控更高。现在海门工厂主要生产 5 系和 6 系，常州工 厂主要生产 8 系，代工厂和燕郊工厂主要生产消费类和储能类，标准化生产带来成 本、管控难度下降。
碳酸锂:
10、碳酸锂的准备与库存情况?
• 目前 70%以上的碳酸锂都通过长协已经解决，这个比例这几年在提升，未来可能会
提升到 90%，其中海外合作多一些，海外供应商更讲究契约精神，保供没问题。其 余从贸易商买，价格会根据市场浮动，在公开报价基础上会有一定优惠。库存有意
识的保持最低限度 10 天左右，因为担心价格断崖式下跌，10 天就是公司正常的一 个生产周期。
11、碳酸锂购买的紧张程度如何?
• 购买没什么太大难度，但价格在飞涨，有些国内的供应商甚至也会违约。
12、长协和贸易商的购买价格的差距?
• 长协约定的是公开市场报价，在这个基础上会有一定的折扣，贸易商零单采购，贸
易商在中间投机，有时他拿的成本还比较高，价格也就比较高，所以我们贸易商主 要是做应急补充。
13、碳酸锂涨价可以全部传导吗?
• 可以，海外客户完全公式价，原材料+加工费=售价，加工费一年或几年一次谈好的，
原材料报价随行就市。
14、中间会有时间差吗?
• 国际国内都是按上个月月底的原材料报价。如果波动非常剧烈，周期会调整，可能
会两三天调一次，这个要协商。原材料上涨对我们是安全的，至少原材料不会有跌 价损失，但是非理性上涨不只影响下游，对我们的库存管控也会带来风险。
其他:
15、印尼的红土镍矿项目的开发的进展和规划?前驱体的合作规划?
• 现阶段主要还是跟有资源的供应商来合作，技术或者将来股权合作。未来有合适的
时机也会直接介入。青山印尼的项目从前期我们的技术团队就已介入了，等项目正 式成熟以后，我们也会和中伟在镍资源项目上进行股权的合作。
16、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂的进展与计划?
• 现阶段先开发磷酸铁锂，下一步目标是磷酸锰铁锂，这两个产品现在开发基本上都
已经完成，铁锂现在是在找代工厂，希望在 22 年内有批量产能出来。锰铁锂处于配 合客户小试完善阶段。
17、钠离子电池、镍 9 系产品和半固态电池的布局和客户开拓情况?
• 钠离子电池也有团队开发，现在实验室阶段的能量密度在有些状态下甚至接近磷酸
铁锂，但还是处于实验室的开发阶段。
• 固态电池我们三四年前就在布局，跟海外的科研机构展开合作，产业方面主要是跟
台湾的辉能、清陶在合作。之前公司也和蔚蓝签了 2.5 万吨 4 年的供货协议，从 21 年开始已经供了小几十吨，它主要是供蔚来汽车。材料都是我们自己开发的，基本 上可以达到 300 以上，后续还有提升空间。未来这几年我们固态电池的放量应该是 在同行业当中是领先的。
• 9 系产品已经量产的是镍 90 和镍 93，正在开发的是镍 95 和镍 98，其中 90 的产品 是出口海外。
18、锰铁锂跟中镍会存在互补的情况吗?
• 锰铁锂材料端还是有些问题要去解决，另外从本身自身性能来说，很难达到中镍的
能量密度(180~200 多)，短期来看不会影响。
19、明后年大家对 sk 北美市场的预期很高，会考虑说跟着过去建厂吗?
• 去美国建厂是我们的一个选项，现阶段确定的是和 SK 在韩国要建合资公司，他们控 股可能 51%，我们 49%，这个合资公司将来会不会到美国去建厂，要根据届时的情况 来看。目前看韩国到美国是 0 关税的，如果将来美国要求本土化，我们可以通过这
个合资公司到美国去建厂，但当升直接到美国去建厂短期内还是要再看一看。#投资##价值投资日志[超话]#
时间:2022 年 2 月 23 日上午 10:00
核心要点:
1、21 年出货量接近 5 万吨，80%左右是动力，动力中 523 占 60%左右，622、811 各占 20%; 单吨净利润 1.6 万元;海外客户销量占比 70%，收入占比 40~50%。
2、22 年有效产能 10 万吨，高镍占比应该超 30%;23 年有效产能最少增量 5 万吨。
3、SKI 22 年预计订单量 2 万吨零几千吨;公司应该是 T 4680 独供。
4、目前 70%以上的碳酸锂都通过长协已经解决，库存有意识的保持在 10 天左右。 5、镍 90 和镍 93 已经量产;铁锂在找代工厂，希望 22 年内有批量产能出来。
21 年情况:
• 21 年出货量接近 5 万吨。
• 产品结构基本延续之前，80%左右是动力，18%消费类电机，储能不到 2%。在 80%的
动力产品里，523 占 60%左右，然后 622、811 各占 20%，高镍占比有所提升。
• 单吨净利润在扣除下半年的年金和预提了超额利润后为 1.6 万，加回这部分费用，
还可以更高，说明公司的盈利能力非常坚挺。
22 年情况:
• Q1 排产非常饱满，预计环比 Q4 略有增长，全年在 21 年的基础上肯定同比增长。
• 22 年有效产能可以达到 10 万吨，包括自有的和外协的产能。
• 高镍占比会进一步提升，应该会超过 30%，主要源于海外客户的需求增量。
产能:
• 现有产能 5 万吨分布在三个地区，燕郊的 6000 吨，海门 2.5 万吨，常州 2 万吨左右。 去年的代工小几千吨。除去检修有效产能就 5 万吨左右。
• 后续扩产节奏在持续加大，常州二期 5 万吨，预计今年 Q3 可以投入生产，建成一个 厂房就投产一个厂房，年内可以贡献 1 万吨以上(1w-1.5w)的产能，23 年初可以 全部贡献，同时下半年启动海门四期建设，23 年 Q2 基本可以投入生产。此外欧洲 基地现在也已经进入到设计以及审批阶段，可能会在明年年初正式启动建设，24 年 Q2 建成，Q3 就可以投入生产。
• 22 年代工厂 3 万吨的产能，加上自有产能的工艺改进、装备量提升、单位产能提升， 22 年有效产能可以达到 10 万吨。
• 23 年有效产能最少增量是 5 万吨，常州二期 22 年底就全部建成投产，23 年同比 22 年增量在 4 万吨左右，海门四期 23 年年中投入生产，至少能保证 1 万吨增量，代 工厂还有富裕的产能，根据客户需求情况可以再增加。
1、现有产能改造有多大的空间?
• 根据不同的产品工艺来定，海门理论 2 万吨产能，如果做一些工艺改进，实际可以
达到 2.4-2.5 万吨。公告的产能数据，都是基于当时的技术指标来测算建设的，过 程中产品和工艺一直在改进。
2、前驱体会有扩产规划吗?
• 会有，海门可能会有扩产，但不是我们的主要方向，保持少量自供比例以应对开发
阶段以及高端客户的一些个性化需求。但是一旦这种产品规模化成熟了，门槛降低 了，那公司肯定还是以社会上的资源为主。
客户:
3、21 年出货前 5 大客户?
• SK 占 1/3 左右，亿纬和 SK 合资厂算在亿纬头上，村田，比亚迪，NV......前 5 大客
户占比接近 70%。
4、SKI 在 Q4 的电话会议中说对 22 年的指引是同比增长两倍，给咱们的需求量指引是多少?
• 会在 21 年基础上进一步增长，预计 2 万吨零几千吨，相对是比较确定的。
5、T 客户在 Q1 说自制的 4680 已经开始量产了，给这边的量的规划是怎样的?
• 北美客户预期同比有一定增长，具体合作不太方便透露。据我们了解，公司应该是
独供。 6、整体来讲海外客户的占比?
• 销量 70%给海外客户的，收入可能在 40~50%。
加工费:
7、不同的产品体系加工费的价格区间?今年加工费的变化趋势?
• 目前来看，5 系的加工费是 3 万出头，8 系的会更高几千，整体 3~4 万区间内，是相
对固定的，今年没什么大的变化。这个行业主要是通过量的提升来提升盈利。
8、行业大规模扩产下加工费的变化预期?
• 这个行业的加工费应该是比较稳定。
• 从当升的角度来说，我们主要做高端产品合作高端客户，公司的加工费领先于同行，
另外正极材料跟化工品、周期品不完全一样，有个性化区别，技术门槛有差别，产
能扩的大但未必会被客户接受。
• 随着客户体量做大，可能在单位加工费上会要求有一定下降，但这是合理的。我们
没办法保持每年加工费都增长，但会保持在合理区间内稳定。
9、加工成本可以通过什么方式进一步优化吗?
• 单位制造费用每年同比都有下降，历史数据每年在 5%左右 1)通过工艺优化，比如
烧结次数减少，消耗损失都减少;2)通过装货量的提升，单位产出增多;3)随着 每家客户需求量的提升，工艺的标准化程度会提升，不需要那么频繁的切换产线， 时间、能耗都会减少，质量管控更高。现在海门工厂主要生产 5 系和 6 系，常州工 厂主要生产 8 系，代工厂和燕郊工厂主要生产消费类和储能类，标准化生产带来成 本、管控难度下降。
碳酸锂:
10、碳酸锂的准备与库存情况?
• 目前 70%以上的碳酸锂都通过长协已经解决，这个比例这几年在提升，未来可能会
提升到 90%，其中海外合作多一些，海外供应商更讲究契约精神，保供没问题。其 余从贸易商买，价格会根据市场浮动，在公开报价基础上会有一定优惠。库存有意
识的保持最低限度 10 天左右，因为担心价格断崖式下跌，10 天就是公司正常的一 个生产周期。
11、碳酸锂购买的紧张程度如何?
• 购买没什么太大难度，但价格在飞涨，有些国内的供应商甚至也会违约。
12、长协和贸易商的购买价格的差距?
• 长协约定的是公开市场报价，在这个基础上会有一定的折扣，贸易商零单采购，贸
易商在中间投机，有时他拿的成本还比较高，价格也就比较高，所以我们贸易商主 要是做应急补充。
13、碳酸锂涨价可以全部传导吗?
• 可以，海外客户完全公式价，原材料+加工费=售价，加工费一年或几年一次谈好的，
原材料报价随行就市。
14、中间会有时间差吗?
• 国际国内都是按上个月月底的原材料报价。如果波动非常剧烈，周期会调整，可能
会两三天调一次，这个要协商。原材料上涨对我们是安全的，至少原材料不会有跌 价损失，但是非理性上涨不只影响下游，对我们的库存管控也会带来风险。
其他:
15、印尼的红土镍矿项目的开发的进展和规划?前驱体的合作规划?
• 现阶段主要还是跟有资源的供应商来合作，技术或者将来股权合作。未来有合适的
时机也会直接介入。青山印尼的项目从前期我们的技术团队就已介入了，等项目正 式成熟以后，我们也会和中伟在镍资源项目上进行股权的合作。
16、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂的进展与计划?
• 现阶段先开发磷酸铁锂，下一步目标是磷酸锰铁锂，这两个产品现在开发基本上都
已经完成，铁锂现在是在找代工厂，希望在 22 年内有批量产能出来。锰铁锂处于配 合客户小试完善阶段。
17、钠离子电池、镍 9 系产品和半固态电池的布局和客户开拓情况?
• 钠离子电池也有团队开发，现在实验室阶段的能量密度在有些状态下甚至接近磷酸
铁锂，但还是处于实验室的开发阶段。
• 固态电池我们三四年前就在布局，跟海外的科研机构展开合作，产业方面主要是跟
台湾的辉能、清陶在合作。之前公司也和蔚蓝签了 2.5 万吨 4 年的供货协议，从 21 年开始已经供了小几十吨，它主要是供蔚来汽车。材料都是我们自己开发的，基本 上可以达到 300 以上，后续还有提升空间。未来这几年我们固态电池的放量应该是 在同行业当中是领先的。
• 9 系产品已经量产的是镍 90 和镍 93，正在开发的是镍 95 和镍 98，其中 90 的产品 是出口海外。
18、锰铁锂跟中镍会存在互补的情况吗?
• 锰铁锂材料端还是有些问题要去解决，另外从本身自身性能来说，很难达到中镍的
能量密度(180~200 多)，短期来看不会影响。
19、明后年大家对 sk 北美市场的预期很高，会考虑说跟着过去建厂吗?
• 去美国建厂是我们的一个选项，现阶段确定的是和 SK 在韩国要建合资公司，他们控 股可能 51%，我们 49%，这个合资公司将来会不会到美国去建厂，要根据届时的情况 来看。目前看韩国到美国是 0 关税的，如果将来美国要求本土化，我们可以通过这
个合资公司到美国去建厂，但当升直接到美国去建厂短期内还是要再看一看。#投资##价值投资日志[超话]#
通策医疗吕建明董事长会议交流纪要
【核心观点】
1） 种植牙集采政策对公司影响有限，公司提出“种植牙超市”策略应对，医疗服务费用难以下调是政策对公司影响较小的主要原因。
2） 蒲公英医院扩张时间持续至2023年底，短期通过医院扩张实现量的持续增长，长期通过内部医生培养机制提升客单价，实现量价齐升。
3） 省外短期重心在存济总院的建设与发展上，短期内省外无蒲公英扩张计划。我们认为，省外存济总院占领当地学术高地并实现一定收入规模后才是省外进入蒲公英医院快速孵化的时期。
【交流主题】
1）种植牙集采政策分析
2）省内蒲公英医院扩张分析
3）省外发展
（一）种植牙集采政策影响分析
政策影响的核心观点
由于中国医疗的公益性中，公立医院的占比约80%，对剩下20%（民营）谈公益性是没有意义的。医改主要是针对公立医院来说的，而非市场。医保对公立医院限制作用很小，对民营的限制作用还大一点。
行业主要玩家应对策略
1 高端种植体厂家：观望态势。
2 低端种植体厂家：积极参与，快速发展。低端市场（3000-4000元）在继续发展，需求量很大，尤其是乡村市场潜力很大，这个与集采关联性较低。全中国3000-6000元范围的市场规模约300万颗。
种植体终端价格
大公立医院比通策高出30%。莆田系6000以下；通策10000元左右；公立医院1.3万-1.5万元左右。
政策推进阻碍
1 种植体费用占比仅20-25%，种植牙终端价格降低需要医疗服务费用下降，而这主要取决于医保支付意愿。
2 公立医疗机构医疗服务费是政府审批定价，公司是自主定价备案。在此情形下，政府强制降价会压制公立医院医生积极性，而其本身市场占比就小，故而可能会降低供给，倒逼院外种植定价提高。
3 强制执行的前提是医保支付，但是医保现在又没有支付力。强制执行的结果可能导致医院、医生相关业务量骤降。患者做种植大概需要去医院3~4次，对医生占用较大。
公司应对策略
1 公司采取“种植超市”策略，高端与低端价格产品同在，患者自行选择。
2 民营机构选择权较大，公司不参加种植牙联盟。
（二）省内发展分析
省内蒲公英医院基本情况
公司近两年在蒲公英医院的扩张上进行了大量资本投入。2022年仍将在蒲公英医院扩张上保持较高投入。2022年蒲公英医院预计开业19家，2021年开业13家，目前浙江省内去除大医院，一共开业30家左右。同时城西、紫金港院区均处于在建状态，近两年公司医院体量已经实现翻倍。
全省百家蒲公英医院的目标目前收缩到70-80家，主要考虑点：部分区域距离较远，部分区域经济条件较差，另外医生数量也是一个限制点。
2022年蒲公英医院进展
今年已经开业3年，还有16家待开，预计开业19家。对应医生方面，成熟医生与蒲公英医院匹配，医学毕业生基本在成熟医院。省内的蒲公英医院大概扩张到明年底。
蒲公英医院定位与作用
1 蒲公英门诊赚跟自身匹配的营收。随着认知提高，高端病人选择高端服务，引流入总院，带动总院种植、正畸、高端修复的量提高，总院的存在是公司可以和三甲医院竞争的核心。所以总院的收入利润会越来越高，这是个趋势。
2 在高年资医生留存问题上，蒲公英医院持股相比股票激励更有吸引力，通过高分红基本上与医生利益绑定，有助于留住人才，使高年资医生流动性更低。
3 新开医院的单位产出可能较小，老医院的单位产出反而会提高，因为病人质量越来越好。
省内牙椅相关分析
1 牙椅规划方面：杭州3000家，宁波2000家，其他地市加总约5000张，整个浙江省内计划布局1万张牙椅。目前运营中的牙椅数2000张左右。22年底牙椅数突破3000张。
2 目前公司医院数、医生数、牙椅数都处于快速增长阶段：牙椅单产方面，对标美国，其牙椅单产可实现1000万人民币，公司目前牙椅单产约200-300万，随着正畸与种植在业务结构中占比的提升，公司牙椅单产有望继续持续增长。
医生培养
基本情况：医生培养是吕建明董事长是关心的问题，也是公司持续快速高质量发展的核心驱动力、生产力。
➢ 杭口2021年年底比2019年年底大约增加15名主任医生，20名副主任医师，40名主治医师，具有较强的内部的培养能力。
➢ 刚招进来的医学毕业生在一到三年内的离职率会高一些，一是强度跟不上，二是有些考试无法通过。
高年资医生培养：
➢ 对于高年资医生，公司主要内部培养，且目前机制已经进入一个良性循环。杭口人才留用能力是非常强的，杭口这两年离职率在10%，相对其他机构低很多。
➢ 蒲公英医院参股
➢ 公司平台优势，与高年资医生共同成长
年轻医生培养：
➢ 一般总院培养
公司运营分析
1 营收结构
➢ 儿童口腔在30％左右，其中公司的儿科早期矫正（14岁以下）是全国最强。未来通过营收结构优化，提高种植、正畸等高利率服务占比。
2 市场竞争
➢ 公司不与莆田系直接竞争。运营模式不同，低端种植在公司内难以承接起来，大医生控制了话语权。莆田人的接诊模式更像营销，公司无法承接。
3 内部规划
➢ 公司一直在做团队治疗，一个方案多学科围着病人做，而不是单纯按单疾病治疗。公司现在的团队模式是首诊负责，对患者做全面的检查和方案，通过团队合作共同把病人看好，病人不动，医生来动。
➢ 在浙江省内的发展步伐预计至明年年底会停下来，再用后面的三年时间实现精细化的运作，让其收入与利润回归高水平，实现高收入和高利润。通策的长期增速在20％多。
➢ 把利润放到资产的增长去，放到医生的增长去，医生增长才是真正的资产
➢ 医疗行业有特殊性，内部的结构是不平衡的，需要时间打破，存在垄断的畸形即高年资医生垄断。病人很多，更愿意等待高年资医生。
（三）省外发展分析
整体情况
➢ 从两个角度考量，一个是收入有没有预期按照预期的发展，还有一个是我们的医生的质量在市场上面处于什么地位，如武汉、西安高年资医生很多。重庆两个都指标都不好。目前武汉、成都和西安整体情况较乐观。
➢ 武汉业绩指标已经下达。未来收入肯定要超过武汉大学，做到第一。所以武汉现在是可以开蒲公英的，而且今年在黄石可能会有一些蒲公英分院布局。
➢ 固生堂在非广东深圳地区的医生持股较难实现，如北京固生堂就无法实现医生持股。
省外存济定位与发展
1 总院级，省外扩张的根据地。只要是这些根据地做起来，就可以依托其可以进入当地市场。
2 省外重点建设总院级根据地，为以后扩展培养学术高地，直接对标三甲医院。当收入和学术都达到一定程度，才可以去并购，公司未来一定也会进行并购。
省外蒲公英医院
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【核心观点】
1） 种植牙集采政策对公司影响有限，公司提出“种植牙超市”策略应对，医疗服务费用难以下调是政策对公司影响较小的主要原因。
2） 蒲公英医院扩张时间持续至2023年底，短期通过医院扩张实现量的持续增长，长期通过内部医生培养机制提升客单价，实现量价齐升。
3） 省外短期重心在存济总院的建设与发展上，短期内省外无蒲公英扩张计划。我们认为，省外存济总院占领当地学术高地并实现一定收入规模后才是省外进入蒲公英医院快速孵化的时期。
【交流主题】
1）种植牙集采政策分析
2）省内蒲公英医院扩张分析
3）省外发展
（一）种植牙集采政策影响分析
政策影响的核心观点
由于中国医疗的公益性中，公立医院的占比约80%，对剩下20%（民营）谈公益性是没有意义的。医改主要是针对公立医院来说的，而非市场。医保对公立医院限制作用很小，对民营的限制作用还大一点。
行业主要玩家应对策略
1 高端种植体厂家：观望态势。
2 低端种植体厂家：积极参与，快速发展。低端市场（3000-4000元）在继续发展，需求量很大，尤其是乡村市场潜力很大，这个与集采关联性较低。全中国3000-6000元范围的市场规模约300万颗。
种植体终端价格
大公立医院比通策高出30%。莆田系6000以下；通策10000元左右；公立医院1.3万-1.5万元左右。
政策推进阻碍
1 种植体费用占比仅20-25%，种植牙终端价格降低需要医疗服务费用下降，而这主要取决于医保支付意愿。
2 公立医疗机构医疗服务费是政府审批定价，公司是自主定价备案。在此情形下，政府强制降价会压制公立医院医生积极性，而其本身市场占比就小，故而可能会降低供给，倒逼院外种植定价提高。
3 强制执行的前提是医保支付，但是医保现在又没有支付力。强制执行的结果可能导致医院、医生相关业务量骤降。患者做种植大概需要去医院3~4次，对医生占用较大。
公司应对策略
1 公司采取“种植超市”策略，高端与低端价格产品同在，患者自行选择。
2 民营机构选择权较大，公司不参加种植牙联盟。
（二）省内发展分析
省内蒲公英医院基本情况
公司近两年在蒲公英医院的扩张上进行了大量资本投入。2022年仍将在蒲公英医院扩张上保持较高投入。2022年蒲公英医院预计开业19家，2021年开业13家，目前浙江省内去除大医院，一共开业30家左右。同时城西、紫金港院区均处于在建状态，近两年公司医院体量已经实现翻倍。
全省百家蒲公英医院的目标目前收缩到70-80家，主要考虑点：部分区域距离较远，部分区域经济条件较差，另外医生数量也是一个限制点。
2022年蒲公英医院进展
今年已经开业3年，还有16家待开，预计开业19家。对应医生方面，成熟医生与蒲公英医院匹配，医学毕业生基本在成熟医院。省内的蒲公英医院大概扩张到明年底。
蒲公英医院定位与作用
1 蒲公英门诊赚跟自身匹配的营收。随着认知提高，高端病人选择高端服务，引流入总院，带动总院种植、正畸、高端修复的量提高，总院的存在是公司可以和三甲医院竞争的核心。所以总院的收入利润会越来越高，这是个趋势。
2 在高年资医生留存问题上，蒲公英医院持股相比股票激励更有吸引力，通过高分红基本上与医生利益绑定，有助于留住人才，使高年资医生流动性更低。
3 新开医院的单位产出可能较小，老医院的单位产出反而会提高，因为病人质量越来越好。
省内牙椅相关分析
1 牙椅规划方面：杭州3000家，宁波2000家，其他地市加总约5000张，整个浙江省内计划布局1万张牙椅。目前运营中的牙椅数2000张左右。22年底牙椅数突破3000张。
2 目前公司医院数、医生数、牙椅数都处于快速增长阶段：牙椅单产方面，对标美国，其牙椅单产可实现1000万人民币，公司目前牙椅单产约200-300万，随着正畸与种植在业务结构中占比的提升，公司牙椅单产有望继续持续增长。
医生培养
基本情况：医生培养是吕建明董事长是关心的问题，也是公司持续快速高质量发展的核心驱动力、生产力。
➢ 杭口2021年年底比2019年年底大约增加15名主任医生，20名副主任医师，40名主治医师，具有较强的内部的培养能力。
➢ 刚招进来的医学毕业生在一到三年内的离职率会高一些，一是强度跟不上，二是有些考试无法通过。
高年资医生培养：
➢ 对于高年资医生，公司主要内部培养，且目前机制已经进入一个良性循环。杭口人才留用能力是非常强的，杭口这两年离职率在10%，相对其他机构低很多。
➢ 蒲公英医院参股
➢ 公司平台优势，与高年资医生共同成长
年轻医生培养：
➢ 一般总院培养
公司运营分析
1 营收结构
➢ 儿童口腔在30％左右，其中公司的儿科早期矫正（14岁以下）是全国最强。未来通过营收结构优化，提高种植、正畸等高利率服务占比。
2 市场竞争
➢ 公司不与莆田系直接竞争。运营模式不同，低端种植在公司内难以承接起来，大医生控制了话语权。莆田人的接诊模式更像营销，公司无法承接。
3 内部规划
➢ 公司一直在做团队治疗，一个方案多学科围着病人做，而不是单纯按单疾病治疗。公司现在的团队模式是首诊负责，对患者做全面的检查和方案，通过团队合作共同把病人看好，病人不动，医生来动。
➢ 在浙江省内的发展步伐预计至明年年底会停下来，再用后面的三年时间实现精细化的运作，让其收入与利润回归高水平，实现高收入和高利润。通策的长期增速在20％多。
➢ 把利润放到资产的增长去，放到医生的增长去，医生增长才是真正的资产
➢ 医疗行业有特殊性，内部的结构是不平衡的，需要时间打破，存在垄断的畸形即高年资医生垄断。病人很多，更愿意等待高年资医生。
（三）省外发展分析
整体情况
➢ 从两个角度考量，一个是收入有没有预期按照预期的发展，还有一个是我们的医生的质量在市场上面处于什么地位，如武汉、西安高年资医生很多。重庆两个都指标都不好。目前武汉、成都和西安整体情况较乐观。
➢ 武汉业绩指标已经下达。未来收入肯定要超过武汉大学，做到第一。所以武汉现在是可以开蒲公英的，而且今年在黄石可能会有一些蒲公英分院布局。
➢ 固生堂在非广东深圳地区的医生持股较难实现，如北京固生堂就无法实现医生持股。
省外存济定位与发展
1 总院级，省外扩张的根据地。只要是这些根据地做起来，就可以依托其可以进入当地市场。
2 省外重点建设总院级根据地，为以后扩展培养学术高地，直接对标三甲医院。当收入和学术都达到一定程度，才可以去并购，公司未来一定也会进行并购。
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