因为聊得来产生的爱，是不是因为“透过你看见我自己”的爱情幻觉呢？可能比起构建精神世界的种种标签，人格三观、共同目标、爱的能力是否契合，才是真正的合拍吧。
不管是人生还是感情，维持现状就好难，实现憧憬更难，要付出很大的努力去经验、实践才行啊。
从学生到社畜，社会化剧变期会残忍又快速的浇铸、形塑一个人，恍过神来，已经难以抵挡差异导致分道扬镳的不可抗力。
最合适的时候… 大概是全力满足自己的快乐，而对方恰好出现在每一条让自己快乐的人生路径里。
妙[赞]
不管是人生还是感情，维持现状就好难，实现憧憬更难，要付出很大的努力去经验、实践才行啊。
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最合适的时候… 大概是全力满足自己的快乐，而对方恰好出现在每一条让自己快乐的人生路径里。
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【中信建投：降息落地，料货币继续发力】
此次央行调降MLF、OMO利率各10BP，并增量续作MLF和7天OMO，在量和价上宽松的幅度较大。显示央行货币端发力稳增长、宽信用、降成本，以支持实体经济。
2021年4季度GDP增速降至4%，稳增长压力凸显。在当下疫情多点爆发、前期政策调整期、经济形势不确定性增加的情形下，货币政策的逆周期调节和稳增长重要性有所提升。中央经济工作会议指出，“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”、三大压力、逆周期调节，在稳增长诉求提高的背景下，央行货币政策例会对此也做出一定回应，主要是继续指出“要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合”。综上所述，稳增长的政策将会获得来自货币端的有力支持。
外部美联储加息、缩表节奏提前，引发市场预期转变，导致货币政策宽松的紧迫性提升。从历史上观察，在美联储开启加息周期的初期，特别是超预期加息的初期，美债收益率可能会有一波上行，同时伴随着资本回流美国，此时我国央行一般采取观望的措施，很难逆势进行宽松操作。而央行在Taper落地阶段至明确的加息沟通阶段受外部环境的影响相对较弱，货币政策目标对国内经济更为重视。这可能意味着当下货币政策不易受到外部环境收紧的影响，更为关注国内经济增长的压力。这一阶段随着美国加息节奏提前而变短，央行短期稳增长压力有所提升。
降息正当时。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。我们认为降息操作正当时。意愿方面，正如央行三季报显示，央行致力推动贷款利率下行，但三季度相比二季度，在银行存贷利差收窄的情况下，贷款利率没有明显下降，甚至略有上升。在这种情况下，央行若想继续推动贷款利率稳中有降，可能需要政策利率的引导。窗口期方面，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息降准具有合适的契机。政策配合方面，在前置的发债需求和新老基建融资放量需求之下，央行具有配合的必要。
LPR利率料将跟随MLF利率调降。在LPR锚定MLF利率下，MLF利率下降将有效引导LPR报价降低。12月LPR 1年期报价利率自主调降即体现出银行系统支持实体经济、降低融资成本的努力，这次MLF、OMO利率调降为LPR继续调降提供契机。
需要观察的是，在“房住不炒”的基调下，5年期LPR调降幅度是否小于1年期。我们认为，由于前期没有调降5年期LPR利率，因此此次LPR报价，1年期和5年期同时下调10bp的可能性更大。但也需要注意，如果5年期LPR报价调降10BP，投资者可能担心对银行的利润率和净息差有负向冲击。这是由于MLF目前不足5万亿的存量下调，如撬动超过60万亿的居民贷款（主要是房贷）以及140万亿的非金融企业贷款，将可能损害银行净息差，但由于前期存款加点改革，存款利率下降的部分可能够覆盖这一损失。
后续可能还有降准操作，随着春节流动性紧张、缴税，特别是一季度专项债提前批开始发行的情形下，市场流动性可能还有紧张。此次MLF增量、降息续作体现央行对于流动性的维护。且按照过去几轮货币宽松周期的经验，降息之后大概率还将配合降准继续释放宽松流动性。最后，房地产等风险因素可能还将发酵，需要降准来释放维护稳定的预期，并提供稳定的流动性环境。
后续降息方面，还要继续观察，但降息窗口期还未关闭，一季度还有降息可能。此次MLF、OMO调降10BP，幅度略超市场5BP的预期，后续降息预期可能降低。但当下稳增长、降成本、防风险，支持实体经济的压力仍大，供需和预期转弱的局面还没有明显改变，因此一季度还有降息可能。
流动性操作方面，还将继续“合理充裕”。此次MLF和OMO调整都增量续作，体现央行维护流动性合理充裕的决心。我们认为，在前期加杠杆购债的主体观望春节跨年风险的背景下，这次利率调降外加流动性释放可能会促使银行间的杠杆率水平重拾升势，但杠杆操作的风险不大，料央行还将继续通过OMO+MLF+SLF+结构性工具维护流动性的合理充裕。
宽信用基础不稳固，但信号已现。我们认为社融增速1月约为10.3%，一季度末将逐步提高到10.5%。按照过去五轮信用周期的经验，历次宽信用都由宽货币（降准、降息）启动，首先是降准、降息提供宽松流动性环境和较低的成本；然后是基建端发力（包括项目和融资），加杠杆的主体是政府特别是地方政府和国有企业，但该种宽信用幅度往往较低；若政策观察基建发力不足以托底经济后，可能启用房地产，这是由于房地产产业链长、拉动能力强，但经济增速没有极大压力情况下难以大幅放松（考虑到房价和民生问题），这时加杠杆的主体是民营企业和居民，宽信用力度往往较大。但宽货币向宽信用传导的时滞随着加杠杆愈发困难而变得更长。单纯从历史规律观察，本轮宽信用还在路上，贷款增速见底约在2022年3月。
仍需指出，宽信用的最大障碍仍是银行缺乏优质项目，而城投等主体融资还受制于政策限制，需要进一步放宽融资限制。后续不排除继续降准降息（货币政策）、加速发放再贷款并推出新的结构性货币政策工具（结构性工具），减少三道红线和贷款集中度（房地产融资政策）以及加快专项债发行（政府融资）。一般情况下，宽信用会经历三个阶段，第一阶段是信用收缩下行同步经济下滑触发政策兜底，这一阶段社融的特点是增速下滑，特别是居民、企业贷款增速发力，第二阶段是政策持续发力，特别是房地产、基建融资政策放开，这一阶段社融的特点是票据冲量明显，或是表外融资止跌回升，但与经济内生相关的中长期贷款仍旧发力；第三阶段是政策持续刺激之下，贷款长期化推动社融确认回升，从而开启新一轮信用周期。总体上，2022年在稳杠杆的大局下、随着碳减排支持工具、支农支小再贷款等结构性政策的支持以及降准和可能的降息支持下，信用宽松的可能性增大，但预计恢复过程仍较为缓和。
中期看，影响利率的主线是稳增长压力下的货币宽松和弱复苏逻辑下的宽信用。我们判断，降息到来在短期带动利率下行的情形下，利率降幅不会太大，而后更可能震荡上行，等待下一次货币宽松。市场上降息预期还将继续发酵，因而利率出现大幅反弹的可能性较小。信用方面，虽然社融数据小幅回升，但结构一般，主要由政府债支撑，料一季度仍将维持这一情况，因此，信用复苏的力度不会很强，经济也不会快速好转，对债市的压力在短期还不会显现。货币偏宽叠加信用弱复苏，一季度利率可能还有低点，后续在经济企稳的预期下出现回升。#股票# #投资#
此次央行调降MLF、OMO利率各10BP，并增量续作MLF和7天OMO，在量和价上宽松的幅度较大。显示央行货币端发力稳增长、宽信用、降成本，以支持实体经济。
2021年4季度GDP增速降至4%，稳增长压力凸显。在当下疫情多点爆发、前期政策调整期、经济形势不确定性增加的情形下，货币政策的逆周期调节和稳增长重要性有所提升。中央经济工作会议指出，“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”、三大压力、逆周期调节，在稳增长诉求提高的背景下，央行货币政策例会对此也做出一定回应，主要是继续指出“要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合”。综上所述，稳增长的政策将会获得来自货币端的有力支持。
外部美联储加息、缩表节奏提前，引发市场预期转变，导致货币政策宽松的紧迫性提升。从历史上观察，在美联储开启加息周期的初期，特别是超预期加息的初期，美债收益率可能会有一波上行，同时伴随着资本回流美国，此时我国央行一般采取观望的措施，很难逆势进行宽松操作。而央行在Taper落地阶段至明确的加息沟通阶段受外部环境的影响相对较弱，货币政策目标对国内经济更为重视。这可能意味着当下货币政策不易受到外部环境收紧的影响，更为关注国内经济增长的压力。这一阶段随着美国加息节奏提前而变短，央行短期稳增长压力有所提升。
降息正当时。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。我们认为降息操作正当时。意愿方面，正如央行三季报显示，央行致力推动贷款利率下行，但三季度相比二季度，在银行存贷利差收窄的情况下，贷款利率没有明显下降，甚至略有上升。在这种情况下，央行若想继续推动贷款利率稳中有降，可能需要政策利率的引导。窗口期方面，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息降准具有合适的契机。政策配合方面，在前置的发债需求和新老基建融资放量需求之下，央行具有配合的必要。
LPR利率料将跟随MLF利率调降。在LPR锚定MLF利率下，MLF利率下降将有效引导LPR报价降低。12月LPR 1年期报价利率自主调降即体现出银行系统支持实体经济、降低融资成本的努力，这次MLF、OMO利率调降为LPR继续调降提供契机。
需要观察的是，在“房住不炒”的基调下，5年期LPR调降幅度是否小于1年期。我们认为，由于前期没有调降5年期LPR利率，因此此次LPR报价，1年期和5年期同时下调10bp的可能性更大。但也需要注意，如果5年期LPR报价调降10BP，投资者可能担心对银行的利润率和净息差有负向冲击。这是由于MLF目前不足5万亿的存量下调，如撬动超过60万亿的居民贷款（主要是房贷）以及140万亿的非金融企业贷款，将可能损害银行净息差，但由于前期存款加点改革，存款利率下降的部分可能够覆盖这一损失。
后续可能还有降准操作，随着春节流动性紧张、缴税，特别是一季度专项债提前批开始发行的情形下，市场流动性可能还有紧张。此次MLF增量、降息续作体现央行对于流动性的维护。且按照过去几轮货币宽松周期的经验，降息之后大概率还将配合降准继续释放宽松流动性。最后，房地产等风险因素可能还将发酵，需要降准来释放维护稳定的预期，并提供稳定的流动性环境。
后续降息方面，还要继续观察，但降息窗口期还未关闭，一季度还有降息可能。此次MLF、OMO调降10BP，幅度略超市场5BP的预期，后续降息预期可能降低。但当下稳增长、降成本、防风险，支持实体经济的压力仍大，供需和预期转弱的局面还没有明显改变，因此一季度还有降息可能。
流动性操作方面，还将继续“合理充裕”。此次MLF和OMO调整都增量续作，体现央行维护流动性合理充裕的决心。我们认为，在前期加杠杆购债的主体观望春节跨年风险的背景下，这次利率调降外加流动性释放可能会促使银行间的杠杆率水平重拾升势，但杠杆操作的风险不大，料央行还将继续通过OMO+MLF+SLF+结构性工具维护流动性的合理充裕。
宽信用基础不稳固，但信号已现。我们认为社融增速1月约为10.3%，一季度末将逐步提高到10.5%。按照过去五轮信用周期的经验，历次宽信用都由宽货币（降准、降息）启动，首先是降准、降息提供宽松流动性环境和较低的成本；然后是基建端发力（包括项目和融资），加杠杆的主体是政府特别是地方政府和国有企业，但该种宽信用幅度往往较低；若政策观察基建发力不足以托底经济后，可能启用房地产，这是由于房地产产业链长、拉动能力强，但经济增速没有极大压力情况下难以大幅放松（考虑到房价和民生问题），这时加杠杆的主体是民营企业和居民，宽信用力度往往较大。但宽货币向宽信用传导的时滞随着加杠杆愈发困难而变得更长。单纯从历史规律观察，本轮宽信用还在路上，贷款增速见底约在2022年3月。
仍需指出，宽信用的最大障碍仍是银行缺乏优质项目，而城投等主体融资还受制于政策限制，需要进一步放宽融资限制。后续不排除继续降准降息（货币政策）、加速发放再贷款并推出新的结构性货币政策工具（结构性工具），减少三道红线和贷款集中度（房地产融资政策）以及加快专项债发行（政府融资）。一般情况下，宽信用会经历三个阶段，第一阶段是信用收缩下行同步经济下滑触发政策兜底，这一阶段社融的特点是增速下滑，特别是居民、企业贷款增速发力，第二阶段是政策持续发力，特别是房地产、基建融资政策放开，这一阶段社融的特点是票据冲量明显，或是表外融资止跌回升，但与经济内生相关的中长期贷款仍旧发力；第三阶段是政策持续刺激之下，贷款长期化推动社融确认回升，从而开启新一轮信用周期。总体上，2022年在稳杠杆的大局下、随着碳减排支持工具、支农支小再贷款等结构性政策的支持以及降准和可能的降息支持下，信用宽松的可能性增大，但预计恢复过程仍较为缓和。
中期看，影响利率的主线是稳增长压力下的货币宽松和弱复苏逻辑下的宽信用。我们判断，降息到来在短期带动利率下行的情形下，利率降幅不会太大，而后更可能震荡上行，等待下一次货币宽松。市场上降息预期还将继续发酵，因而利率出现大幅反弹的可能性较小。信用方面，虽然社融数据小幅回升，但结构一般，主要由政府债支撑，料一季度仍将维持这一情况，因此，信用复苏的力度不会很强，经济也不会快速好转，对债市的压力在短期还不会显现。货币偏宽叠加信用弱复苏，一季度利率可能还有低点，后续在经济企稳的预期下出现回升。#股票# #投资#
对于国内玉米市场来说，2021年是极不平凡的一年。 年初，玉米供需关系紧张，价格跌宕起伏，引发高度关注。随后，国家综合运用发展玉米生产、增加玉米及其替代品进口、推进饲料粮减量替代等一系列措施，取得明显成效，玉米供需关系逐步改善，价格逐步回归合理区间。 国内玉米产量持续增加 2021年末，东北玉米价格虽比上市初期有所提高，但仍没有达到农民心理预期。吉林省四平市铁西区永信农民专业合作社理事长侯刚告诉记者，合作社2021年种植玉米1万亩，每亩产量1600多斤，高于上年。当地玉米价格从刚上市时每斤0.9元上升至每斤1.01元。“2021年，农药、化肥价格大幅上涨，种粮亩均成本增加100元左右，基本抵消了粮价上涨带来的部分收益。”侯刚说。 当前玉米价格虽仍在高位运行，但与去年同期相比有所回落。国家粮油信息中心粮油监测处处长李喜贵认为，供需关系持续改善是玉米价格回落的重要原因。2020—2021年度，我国实施饲料粮保供稳市措施，统筹利用两个市场、两种资源，增强国家宏观调控能力，保障国内饲料粮市场供应。受国内玉米产量增加、进口玉米及替代谷物增加、国产小麦和稻谷替代增加等多重因素影响，国内玉米供需关系得到阶段性改善。 在国家政策支持下，近两年玉米播种面积和产量持续增加。国家统计局数据显示，2021年我国玉米产量27255万吨，比上年增加1190万吨，增长4.6%，玉米产需缺口呈现缩小趋势。国家粮油信息中心预计，2021—2022年度国内玉米产量增加，供需形势将进一步改善，国内饲料粮供应有保障。 同时，国家积极鼓励粮食进口。海关总署数据显示，2021年前11个月我国累计进口玉米2702万吨、高粱871万吨、大麦1146万吨。郑州粮食批发市场研究预测部部长申洪源认为，玉米及其替代品适量进口能够快速满足国内消费和加工需求，改善国内玉米储备结构。通过进口玉米的实际到港及装船信息改善市场供需偏紧的预期，让市场供需流通回到良性发展轨道。 从国内小麦和稻谷替代情况看，2020年以来玉米价格一度遥遥领先小麦和稻谷价格，使得小麦、稻谷替代玉米做饲料成为可能。 “近期小麦、玉米价格比较关系有所改善，有利于扩大玉米饲用量。多用玉米既可以缓解东北地区秋粮收购压力，保护农民种粮积极性，也有利于确保口粮安全。”李喜贵说。 国际价格波动带来不利影响 受疫情肆虐、极端天气、国际资本炒作等因素叠加影响，2021年全球粮价大幅上涨，我国粮食进口成本明显增加。2021年前11个月，全球玉米平均贸易量约1.89亿吨，我国进口玉米2702万吨，占全球玉米贸易量的14%左右。 2020年8月份，国际玉米价格大幅上涨，美国芝加哥玉米期货价格为每吨800多元。受疫情多发导致物流不畅、大宗商品涨价，以及主产国气候灾害等因素影响，2021年5月份芝加哥玉米期货价格最高涨到每吨1842元。 目前来看，全球玉米市场供给较为宽松，为我国充分运用两个市场两种资源满足国内需求创造了有利条件。根据美国农业部数据，全球玉米产量近10年来呈稳步走高的态势，预计2021年将达12.08亿吨。 “我国玉米连续增产不仅有助于改善国内供需关系，也为维持世界玉米市场稳定作出了重要贡献。”申洪源说。 构建多元化饲料供应体系 近年来，我国饲料粮消费持续增长，目前已超过谷物总消费量的40%。随着居民消费进一步升级，饲料粮短缺问题愈发凸显。专家建议，要多管齐下解决饲料粮短缺问题。 解决饲料粮短缺问题，要稳定玉米种植面积和产量。农业农村部明确提出“稳口粮、稳玉米、扩大豆、扩油料”的农业生产目标，意味着2022年我国玉米播种面积和产量不仅不会下降，还有可能继续增加。从中央到地方，要最大限度挖掘玉米稳产增产潜力，同时想方设法降低粮食生产成本，调动和保护好农民种植玉米积极性。 专家建议，要多措并举减少饲料用粮。大力发展青贮饲料，积极促进牛羊养殖，调节肉类消费结构，可适度减少饲料粮消耗。改善饲料配方，减少豆粕饲用需求。 逐步构建多元化的饲料粮进口格局，降低粮食进口风险。一方面，促进饲料粮进口来源地多元化。除了从美国、巴西、阿根廷等粮食主产国进口粮食，还应该增加从“一带一路”沿线国家进口数量。另一方面，要促进粮食进口品种多元化。扩大进口饲料粮品种，如扩大高粱、大麦、碎米、木薯干、酒糟等进口，缓解国际市场采购压力。 增强全球粮食供应链管理能力。积极鼓励支持国内粮食企业“走出去”，在“一带一路”沿线国家发展海外种植加工、种业研发、企业参股控股等，构建全球粮食产业供应链。利用我国超大规模市场优势，结合期货市场、现货市场等现代化粮食交易市场，分品种推进，努力增强我国粮食定价权。（经济日报记者 刘 慧）
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