资产评估案例分析：企业价值评估
《资产评估准则——企业价值》（中评协[2011]227号）第二条明确：企业价值评估，是指注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
四川中天资产评估为四川省内及成都市内提供租金评估、残值评估、固定资产报废评估、房地产评估、机器设备评估、企业股权评估、企业价值评估、无形资产评估等各种资产评估。(联系电话：133-4888-1986)
一、企业价值评估与项目价值评估的区别
《资产评估准则——企业价值》里的企业，是指从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立的一种经济组织。
企业具有盈利性、持续经营性、整体性和权益可分性等特征。
需要注意的是，企业价值评估不同于项目价值评估：
第一，项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的；
第二，典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常可以将投资收益用于再投资，并获得增长的现金流，两者现金流分布特征不同；
第三，项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在利润分配时才会流向投资者。
二、企业价值的类型
企业价值分为三种类型：企业资产价值（total asset value）、企业整体价值（businessenterprise value）或企业投资价值、股东全部权益价值（total equity value）或部分权益价值（partial equity value）。
三类企业价值，可以用简化的资产负债表表示如下：
企业资产价值＝A＋B＋F
企业整体价值＝D＋E
企业股东全部权益价值= E= 企业整体价值-付息债务
税法中的100%股权价值，是企业股东全部权益价值。部分股权价值等于企业股东全部权益价值乘以持股比例，但如果存在着控股权和少数股权的折溢价，则不成立。
三、企业价值评估的基本方法
当前，企业价值评估业务需求量巨大，深刻影响会计、审计结果和纳税义务。中国资产评估协会在《2013年度我国主板市场资产评估情况统计分析报告》中披露：2013年度，我国主板市场共有1518（含B股）家上市公司，完成并购重组交易的共755家，占上市公司总数量49.74%，其中，605家使用了资产评估服务，占完成并购重组交易公司的80.13%，经评估的公司总市值105,697.53亿元,占全部主板上市公司市场值的46.77%。经评估的资产总量为6,685.89亿元，净资产账面值3,106.90亿元、评估值6,403.15亿元、增值额3,296.25亿元、增值率106.09%。在1163份并购重组资产评估报告中，1037份报告结果被作为重组交易的定价依据和参考，占比89.17%。
企业价值评估的基本方法有市场法、收益法和成本法三种。
1.市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。
2.收益法，是指通过将被评估单位预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法是从企业获利能力的角度衡量企业的价值，建立在经济学的预期效用理论基础上。
3.成本法应用于企业价值评估，也称资产基础法、成本加和法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。其基本公式为：企业价值=各项资产评估值之和—各项负债的评估值。
四、案例分析
企业价值评估时，资产评估师可以选择上述三种方法中的一种或多种，然后对各种初步评估结论进行分析，结合评估目的、不同评估方法使用数据的质量和数量，采用定性或者定量分析方式形成最终评估结论。
比如，企业价值采用成本法评估的评估结论为2000万元；采用收益法的评估结论为5000万元。资产评估师可以最后认定为企业价值为2000万元，也可是5000万元，甚至可以是3500万元（2000×50%+5000×50%）。
理论上而言，只要资产评估师有正当理由，企业的公允价值在[2000，5000]范围之间都可以。不同的评估方法，结论差异可能会很大，加之评估报告中的结论又是确定计税依据的重要因素，所以今后关于不同评估方法及结论的权衡取舍，也将会纳入税收征管的视野。
另外，《资产评估准则——企业价值》（中评协[2011]227号）第七条规定：注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当恪守独立、客观、公正的原则，保持应有的职业谨慎，不得出现对评估结论具有重要影响的实质性疏漏和错误，不得以预先设定的价值作为评估结论。
2016年证监会开出了第90号行政处罚决定书，对北京中同华资产评估有限公司没收业务收入12万元，并处以36万元罚款，并对执业的两位资产评估师给予警告，并分别处以10万元罚款。
处罚原因之一是，中同华2014年在评估上海大智慧股份有限公司下属公司民泰（天津）贵金属经营有限公司和无锡君泰贵金属合约交易中心有限公司的股东权益价值时，资产评估师在进场前了解到委托方的评估期望值为5.6亿元，并称5亿元还是可以试试的。
证监会最终作出处罚的依据就是《资产评估准则——企业价值》（中评协[2011]227号）第七条。税务机关在审核资产评估报告，并作相关调查时，如果能找到相关证据，同样可以否定资产评估报告结论，对资产评估公司作出相应处罚，从而有效监管资产评估这一重要的涉税业务。
《资产评估准则——企业价值》（中评协[2011]227号）第二条明确：企业价值评估，是指注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
四川中天资产评估为四川省内及成都市内提供租金评估、残值评估、固定资产报废评估、房地产评估、机器设备评估、企业股权评估、企业价值评估、无形资产评估等各种资产评估。(联系电话：133-4888-1986)
一、企业价值评估与项目价值评估的区别
《资产评估准则——企业价值》里的企业，是指从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立的一种经济组织。
企业具有盈利性、持续经营性、整体性和权益可分性等特征。
需要注意的是，企业价值评估不同于项目价值评估：
第一，项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的；
第二，典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常可以将投资收益用于再投资，并获得增长的现金流，两者现金流分布特征不同；
第三，项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在利润分配时才会流向投资者。
二、企业价值的类型
企业价值分为三种类型：企业资产价值（total asset value）、企业整体价值（businessenterprise value）或企业投资价值、股东全部权益价值（total equity value）或部分权益价值（partial equity value）。
三类企业价值，可以用简化的资产负债表表示如下：
企业资产价值＝A＋B＋F
企业整体价值＝D＋E
企业股东全部权益价值= E= 企业整体价值-付息债务
税法中的100%股权价值，是企业股东全部权益价值。部分股权价值等于企业股东全部权益价值乘以持股比例，但如果存在着控股权和少数股权的折溢价，则不成立。
三、企业价值评估的基本方法
当前，企业价值评估业务需求量巨大，深刻影响会计、审计结果和纳税义务。中国资产评估协会在《2013年度我国主板市场资产评估情况统计分析报告》中披露：2013年度，我国主板市场共有1518（含B股）家上市公司，完成并购重组交易的共755家，占上市公司总数量49.74%，其中，605家使用了资产评估服务，占完成并购重组交易公司的80.13%，经评估的公司总市值105,697.53亿元,占全部主板上市公司市场值的46.77%。经评估的资产总量为6,685.89亿元，净资产账面值3,106.90亿元、评估值6,403.15亿元、增值额3,296.25亿元、增值率106.09%。在1163份并购重组资产评估报告中，1037份报告结果被作为重组交易的定价依据和参考，占比89.17%。
企业价值评估的基本方法有市场法、收益法和成本法三种。
1.市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。
2.收益法，是指通过将被评估单位预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法是从企业获利能力的角度衡量企业的价值，建立在经济学的预期效用理论基础上。
3.成本法应用于企业价值评估，也称资产基础法、成本加和法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。其基本公式为：企业价值=各项资产评估值之和—各项负债的评估值。
四、案例分析
企业价值评估时，资产评估师可以选择上述三种方法中的一种或多种，然后对各种初步评估结论进行分析，结合评估目的、不同评估方法使用数据的质量和数量，采用定性或者定量分析方式形成最终评估结论。
比如，企业价值采用成本法评估的评估结论为2000万元；采用收益法的评估结论为5000万元。资产评估师可以最后认定为企业价值为2000万元，也可是5000万元，甚至可以是3500万元（2000×50%+5000×50%）。
理论上而言，只要资产评估师有正当理由，企业的公允价值在[2000，5000]范围之间都可以。不同的评估方法，结论差异可能会很大，加之评估报告中的结论又是确定计税依据的重要因素，所以今后关于不同评估方法及结论的权衡取舍，也将会纳入税收征管的视野。
另外，《资产评估准则——企业价值》（中评协[2011]227号）第七条规定：注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当恪守独立、客观、公正的原则，保持应有的职业谨慎，不得出现对评估结论具有重要影响的实质性疏漏和错误，不得以预先设定的价值作为评估结论。
2016年证监会开出了第90号行政处罚决定书，对北京中同华资产评估有限公司没收业务收入12万元，并处以36万元罚款，并对执业的两位资产评估师给予警告，并分别处以10万元罚款。
处罚原因之一是，中同华2014年在评估上海大智慧股份有限公司下属公司民泰（天津）贵金属经营有限公司和无锡君泰贵金属合约交易中心有限公司的股东权益价值时，资产评估师在进场前了解到委托方的评估期望值为5.6亿元，并称5亿元还是可以试试的。
证监会最终作出处罚的依据就是《资产评估准则——企业价值》（中评协[2011]227号）第七条。税务机关在审核资产评估报告，并作相关调查时，如果能找到相关证据，同样可以否定资产评估报告结论，对资产评估公司作出相应处罚，从而有效监管资产评估这一重要的涉税业务。
【以次充好 香奈儿在华被罚21万】继去年11月之后，因涉嫌以次充好，香奈儿近日在华又被罚21万元（人民币，下同）。
香奈儿在华又领罚单
中新网2日报道，天眼查App显示，近日，香奈儿（中国）贸易有限公司新增一则行政处罚，处罚事由为以不合格产品冒充合格产品，处罚结果为没收违法所得5.214344万元，罚款21.295771万元，处罚单位为上海静安区市场监督管理局。
这不是香奈儿首次在华领罚单，此前，该公司还曾因发布虚假广告等行为被罚款。
据哈尔滨《生活报》旗下“极目新闻”报道，去年11月，香奈儿（中国）贸易有限公司因发布虚假广告，在不具有美白祛斑功效的普通化妆品广告中，使用宣传“祛斑美白”功效的广告用语，引起消费者投诉，被上海市静安区市场监督管理局行政处罚20万元。
据上海市静安区市场监管局调查，2016年12月起，香奈儿（中国）贸易有限公司在其运营的香奈儿（中国）官网销售一款名为“香奈儿奢华精粹乳霜（轻盈）”的化妆品，在商品网页广告中，使用了“护肤功效：……色斑淡化”的广告用语；2018年3月起，该公司在上述官网销售一款名为“香奈儿光采晚安修护面膜”的化妆品，在商品网页广告中使用了“抑制黑色素”的广告用语。根据中国国家食品药品监督管理总局进口非特殊用途化妆品备案凭证的商品配方显示，涉案商品配方中不具备美白祛斑功效的成分，当事人也无法提供证明商品具备广告中所称的美白祛斑功能的实验报告。因此其已构成了发布虚假广告的违法行为。
另外，2017年，该公司因“生产者、销售者在产品中掺杂、掺假，以假充真，以次充好，或者以不合格产品冒充合格产品”，被上海市黄浦区市场监督管理局没收物品，没收违法所得414341.4元，罚款130万元，并责令停止销售。
LV、雅诗兰黛也曾因虚假宣传挨罚
媒体梳理发现，除了香奈儿之外，此前LV（路易威登）和雅诗兰黛等国际名品，也都曾因虚假广告宣传在华受处罚。
6月28日，天眼查显示，雅诗兰黛（上海）商贸有限公司因虚假广告被罚款40万元。据上海市静安区市场监督管理局查明，2017年2月至2018年3月，雅诗兰黛在天猫商城“Clinique倩碧官方旗舰店”销售“倩碧鲜活10%维C精华VC安瓶面部精华液”的页面中，宣称“4weeks改善痘印”“12weeks提升肌肤自愈力”的功效，但无法提供相关依据的行为，对消费者（举报人）造成误导，构成对商品作引人误解的商业宣传的违法行为。
据了解，雅诗兰黛此前曾多次因虚假宣传被处罚：2018年7月30日，雅诗兰黛发布广告使用国家级、最高级、最佳等用语；经营者利用广告或者其他方法，对商品质量、制作成分、性能、用途、生产者、有效期限、产地等作引人误解的虚假宣传，被罚款11万元；2017年6月15日，雅诗兰黛利用广告对商品或服务作虚假宣传，欺骗和误导消费者；食品、酒类、化妆品广告的内容不符合中国卫生许可的事项，使用医疗用语或者易与药品混淆的用语，被罚款8.88万元。
今年6月23日，中国国家企业信用信息公示系统网站公布一则行政处罚信息：路易威登（中国）商业销售有限公司涉嫌虚假宣传，宣称的“身份配件”实际上却没有，被处以罚款20万元。经上海市静安区市场监督管理局调查，自2018年11月20日起，LV公司在其官方网站上线销售一款价格为1.99万元的“SURENE BB手袋”（货号M43750）。商品详情页面中宣传称：“可脱卸皮革姓名吊牌，凸显LV特质的点睛之笔”，可脱卸皮革姓名吊牌可以放置使用者的名片等物品，可起到标记、辨识手袋使用者的身份信息的功能，并且可以佩戴或脱卸，属于商品配件之一。但其销售实物没有可脱卸皮革姓名吊牌，网页宣传的产品信息与实际不相符。
律师建议提高处罚标准
“小厂家的产品信不过，没想到自己喜欢的国际大牌，也屡发虚假广告，名不副实。”从事地产工作的黄小姐，经济条件不错，平时生活中喜欢购买高档服装和化妆品。她在接受媒体采访时，道出了心中的迷惑：“没想到国际大牌也作假，这让人失去信任的感觉真难受！”
谈及为何国际大牌也发虚假广告。包括黄小姐在内的许多消费者都认为，可能大牌也有大牌的生存压力，市场竞争激烈，店里的租金、明星代言广告、各种渠道费用等都比较耗钱，而虚假广告的违法成本不高，如上述LV被罚款20万元，“也就是10个包包的钱”。
“国际大牌屡屡违法，处罚标准过低恐怕是重要的外在因素，现行处罚标准与虚假广告获益相比，难以对商家形成有效的经济制约。”湖北好律律师事务所陈亮律师认为，无论是什么样的商家，仅靠自律加强经营行为的合法合规不现实，因此需要进一步加大处罚标准，以获益金额为基数，乘以1倍以上系数，杜绝商家因虚假宣传获利。此外，当行政部门确认商家违法后，消费者可以据此提出民事索赔。#侨报新闻速递# https://t.cn/A6fJTdMI
香奈儿在华又领罚单
中新网2日报道，天眼查App显示，近日，香奈儿（中国）贸易有限公司新增一则行政处罚，处罚事由为以不合格产品冒充合格产品，处罚结果为没收违法所得5.214344万元，罚款21.295771万元，处罚单位为上海静安区市场监督管理局。
这不是香奈儿首次在华领罚单，此前，该公司还曾因发布虚假广告等行为被罚款。
据哈尔滨《生活报》旗下“极目新闻”报道，去年11月，香奈儿（中国）贸易有限公司因发布虚假广告，在不具有美白祛斑功效的普通化妆品广告中，使用宣传“祛斑美白”功效的广告用语，引起消费者投诉，被上海市静安区市场监督管理局行政处罚20万元。
据上海市静安区市场监管局调查，2016年12月起，香奈儿（中国）贸易有限公司在其运营的香奈儿（中国）官网销售一款名为“香奈儿奢华精粹乳霜（轻盈）”的化妆品，在商品网页广告中，使用了“护肤功效：……色斑淡化”的广告用语；2018年3月起，该公司在上述官网销售一款名为“香奈儿光采晚安修护面膜”的化妆品，在商品网页广告中使用了“抑制黑色素”的广告用语。根据中国国家食品药品监督管理总局进口非特殊用途化妆品备案凭证的商品配方显示，涉案商品配方中不具备美白祛斑功效的成分，当事人也无法提供证明商品具备广告中所称的美白祛斑功能的实验报告。因此其已构成了发布虚假广告的违法行为。
另外，2017年，该公司因“生产者、销售者在产品中掺杂、掺假，以假充真，以次充好，或者以不合格产品冒充合格产品”，被上海市黄浦区市场监督管理局没收物品，没收违法所得414341.4元，罚款130万元，并责令停止销售。
LV、雅诗兰黛也曾因虚假宣传挨罚
媒体梳理发现，除了香奈儿之外，此前LV（路易威登）和雅诗兰黛等国际名品，也都曾因虚假广告宣传在华受处罚。
6月28日，天眼查显示，雅诗兰黛（上海）商贸有限公司因虚假广告被罚款40万元。据上海市静安区市场监督管理局查明，2017年2月至2018年3月，雅诗兰黛在天猫商城“Clinique倩碧官方旗舰店”销售“倩碧鲜活10%维C精华VC安瓶面部精华液”的页面中，宣称“4weeks改善痘印”“12weeks提升肌肤自愈力”的功效，但无法提供相关依据的行为，对消费者（举报人）造成误导，构成对商品作引人误解的商业宣传的违法行为。
据了解，雅诗兰黛此前曾多次因虚假宣传被处罚：2018年7月30日，雅诗兰黛发布广告使用国家级、最高级、最佳等用语；经营者利用广告或者其他方法，对商品质量、制作成分、性能、用途、生产者、有效期限、产地等作引人误解的虚假宣传，被罚款11万元；2017年6月15日，雅诗兰黛利用广告对商品或服务作虚假宣传，欺骗和误导消费者；食品、酒类、化妆品广告的内容不符合中国卫生许可的事项，使用医疗用语或者易与药品混淆的用语，被罚款8.88万元。
今年6月23日，中国国家企业信用信息公示系统网站公布一则行政处罚信息：路易威登（中国）商业销售有限公司涉嫌虚假宣传，宣称的“身份配件”实际上却没有，被处以罚款20万元。经上海市静安区市场监督管理局调查，自2018年11月20日起，LV公司在其官方网站上线销售一款价格为1.99万元的“SURENE BB手袋”（货号M43750）。商品详情页面中宣传称：“可脱卸皮革姓名吊牌，凸显LV特质的点睛之笔”，可脱卸皮革姓名吊牌可以放置使用者的名片等物品，可起到标记、辨识手袋使用者的身份信息的功能，并且可以佩戴或脱卸，属于商品配件之一。但其销售实物没有可脱卸皮革姓名吊牌，网页宣传的产品信息与实际不相符。
律师建议提高处罚标准
“小厂家的产品信不过，没想到自己喜欢的国际大牌，也屡发虚假广告，名不副实。”从事地产工作的黄小姐，经济条件不错，平时生活中喜欢购买高档服装和化妆品。她在接受媒体采访时，道出了心中的迷惑：“没想到国际大牌也作假，这让人失去信任的感觉真难受！”
谈及为何国际大牌也发虚假广告。包括黄小姐在内的许多消费者都认为，可能大牌也有大牌的生存压力，市场竞争激烈，店里的租金、明星代言广告、各种渠道费用等都比较耗钱，而虚假广告的违法成本不高，如上述LV被罚款20万元，“也就是10个包包的钱”。
“国际大牌屡屡违法，处罚标准过低恐怕是重要的外在因素，现行处罚标准与虚假广告获益相比，难以对商家形成有效的经济制约。”湖北好律律师事务所陈亮律师认为，无论是什么样的商家，仅靠自律加强经营行为的合法合规不现实，因此需要进一步加大处罚标准，以获益金额为基数，乘以1倍以上系数，杜绝商家因虚假宣传获利。此外，当行政部门确认商家违法后，消费者可以据此提出民事索赔。#侨报新闻速递# https://t.cn/A6fJTdMI
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