石锋资产：问市场底部要β，问优秀企业要α（投资策略篇）

问：石锋是价值成长投资，如何理解？

崔红建：市场上投资风格有两种极端：一种是极端成长投资，它买的股票相对于偏主题一些，可能偏故事一些；另一种是极端价值投资，它就只买估值低的公司。而我们其实是介于这两者中间，称之为成长价值投资。

首先，我们的投资理念是希望能够找到伟大的企业，成为他们的股东，伴随着他们共同成长，顺便把钱赚了。

其次，我们的投资方法是在合理的估值体系下，选择尽可能高的业绩增长的股票，然后通过长期集中持有优质标的以获得业绩增长带来的稳定收益。

在投资过程中，我们不是寻找极度低估个股的极端价值型投资者，也不是盲目迷信成长预期的极端成长型投资者，而是兼顾投资价值和成长能力的成长价值型投资者。

问：大家都希望赚“戴维斯双击”的钱，您主要赚什么钱？

崔红建：“戴维斯双击”的钱，实际上短期或许存在，但中长期想要赚估值的钱很难。所以我们会把心态放平，不强求估值的钱，市场给我们就拿着，市场不给，我们就赚大概率的收益，赚长期的钱，就是企业业绩增长的钱，因为我们相信公司股价上升的核心原动力来自于公司业绩内生增长。

我们往往通过对行业和公司进行深度分析，寻找具备高壁垒的“好生意”，赚取公司长期稳定的业绩增长推动的股价上升带来的收益，即问市场底部要β，问优秀企业要α。

问：您希望在合理的估值下买到好公司，但往往这样的公司又比较贵，怎么去平衡价值和估值？

崔红建：我们经常会碰到这样一个问题：“这个公司太贵了，我现在不会上车的”，这样的结果往往就是，你今年上不了车，明年也上不了车，永远都上不了车。实际上，很多人都没有想明白的一个问题是，买不买一个股票一定不是来自于它贵不贵，而是来自于这个公司好不好，你买多买少才来自于这个股票贵不贵、目前的估值合不合理。

在实际的投资当中，构建组合的时候，你就不要用贵不贵的判断来看买不买，而是用好不好这套原则来分析它的质地。再往下一个层面，要买多少，就是交易层面的事情，那就又涉及到另外一个体系了。

要解决这样的问题，可以通过交易的方法来实现，例如初始先买计划仓位的1/2，等到系统性风险或者行业性风险时，继续加大买入量，或者是等到你的判断和市场出现巨大预期的时候加大买入。

我们买的是企业背后的成长，只有企业在成长，这个股票才有价值。股价的通常有两个驱动因素：一是业绩，二是估值。估值很难研究清楚，当风口不在的时候估值可能十倍，风来了估值可能涨到二十倍。所以我们投业绩增长来推动股价上升的企业。

比如一个企业，10年前它一年有100亿净利润，给20倍估值，市值有两千亿。如果到今天，这个公司的业绩涨到一年有一千亿，那就值两万亿，我们就在两千亿的时候买入它，持有它到两万亿的时候卖出。#投资##价值投资日志[超话]#

跟相识15年的姐妹，在酒店大堂朝着海的露台上，听着浪花声，坐了两个小时，聊了人生理想感情家庭观念等等很多很多。

虽然每次一起出来旅游都是聊着差不多的事情，但是每次好像总能有更深刻的理解，成长着，顺便分享各自经历。

然后会发现，哪怕我们只是地球上70亿人口中的其中两个独立个体，聚在一起，都能产生那么多看世界、看问题不同方式和不同角度的碰撞，就觉得也蛮奇妙的。

闭塞绝对不是一个好的选择，想了解更多各种个样人的对人生对任何事情的任何看法！

原本以为今天是留在海南的最后一个晚上，所以不舍地想敞开心扉畅谈一夜，结果航班取消导致被迫多留了一天哈哈哈哈哈明天可以睡到自然醒再不紧不慢地去吃个早餐！真好啊生活！

️第五期《母婴博主真的更会带娃吗？聊聊养育的崩溃和妈妈的自我成长》收听https://t.cn/A66w9KUx

这次我们请来了博主鹿妈，一起回忆我们在养娃路上的崩溃时刻，其实你们经历的那些我们也都经历过，来抱团取个暖吧！

放下养育中的焦虑和执念，回归自身的成长与发展，三个博主同行见面，还顺便聊了聊我们对于博主这个职业和自我成长的思考。