其实最近挺emo的
第一次真正觉得和一个朋友三观不合
我好像一直是哪种什么事情都会觉得正常的人
可她挺不一样的，说的话让我觉得就这样子吧
是我大学时候最好的朋友，是友情故事可以写又长又臭狗血故事的朋友，是最后那次见面我都在觉得认识她真的很好
我相信她是酒后说的话，是酒精上头的口不择言
但我没办法接受吧
活好自己，过好自己的生活
张乐乐短暂的放肆的24岁时光，应该结束了
第一次真正觉得和一个朋友三观不合
我好像一直是哪种什么事情都会觉得正常的人
可她挺不一样的，说的话让我觉得就这样子吧
是我大学时候最好的朋友，是友情故事可以写又长又臭狗血故事的朋友，是最后那次见面我都在觉得认识她真的很好
我相信她是酒后说的话，是酒精上头的口不择言
但我没办法接受吧
活好自己，过好自己的生活
张乐乐短暂的放肆的24岁时光，应该结束了
【虎年迎新春 乐享幸福年｜咸阳：耍社火迎新春 带劲！】
编者语：社火是由远古时期的祭祀、庆典流传演变而来。作为农耕文明起源地之一的咸阳市长武县，历经千百年延承流传，完整保留了社火的文化精髓和艺术表现形式。长武人把社火表演也叫“耍故事”，锣鼓敲起来，提振精气神。那一刻，积攒了一年的亢奋、深藏心中的激情，以耍故事这种欢畅热闹的形式表现出来。无论是表演的人，还是看表演的人，都乐在其中，不能言表。
长武社火之“地故事”（一）
每年正月初五开始，长武各个镇、村的锣鼓家伙就开始响动了，村里的能人、把式们已经牵头、召集人做社火表演的准备了。
长武“故事”表演的内容大多取材于神话、历史演义、民间传说故事。
“耍故事”的是村里最帅的小伙子、最漂亮的姑娘、媳妇、最风趣的老人以及最活泼的孩子。
长武农村有一种别具特色的“地摊社火”也叫“地故事”，这类“故事”以在夜晚、地面表演各种神话、历史、戏剧故事而得名，地故事最大的优点是不择场地，因而几乎每个村都有自己的一伙把式，一套行头。大一些的村子，耍地故事的演员多达十几人，小点的村子地故事扮角三五人。
午饭后，被挑选出来参加社火表演的人们就聚集在村委会开始化妆。扮演最多的是《封神演义》中的各路神仙，每个社火队里必有一个红脸，以关公居多，其次为赵匡胤、赵公明等，过年就图个喜庆、红火。
“地故事”一般先在村里耍，也可以和邻村交流，还有一些不顾路程遥远赶到县城表演的。夜幕初降，扮好的“地故事”演员们在村里表演热闹一番后，便在村上负责人和村里有威望的长者的带领下出发了。
过去没有电灯，就用灯笼照明，每个地故事队伍都有一个大灯笼固定在木杆上，在队伍前面开路，演员伴着锣鼓走在前面，也有喜欢热闹的村民紧随其后。一般到县城都是在店铺和单位表演，也到独家单院去。
“耍故事”有“请故事”和“送故事”两种方式，所谓“请故事”就是商铺、单位或家庭放炮、放烟火迎接，进院子后要用酒菜招待，临走时还要给烟酒或谢金。谁家要是能接请“地故事”在自己院子耍一场，那可是很喜庆的。“送故事”则是给那些支持演出或者村里建设的单位和商铺友情演出，不收钱物。若单家独户被“送故事”，不仅喜庆更显示出该户主人有足够的威望。
每一段“地故事”都在讲述一个故事。俗话说“内行看门道，外行看热闹”，看故事的人大多数都是赶热闹，可我虽然年纪小，但却也能看出点门道，因为爸爸就是我的义务讲解员。
一般来说，每个“地故事”的队伍里都有红脸、黑脸、“软身子”、净脸、丑角这几类角色。小时候，爸爸说到“软身子”的时候，自己只理解为因为其扮演的是女子的缘故吧。后来才明白软身子也就是戏曲里的旦角，因为这类角色表演时，演员腰肢柔软、身形妙曼，踏着碎步快跑慢移，翩然若蝶，因而被称为软身子。
爸爸还会告诉我每段社火的“故事”和来历，“黑虎搬三霄”是《封神演义》中赵公明请三霄的故事；“保皇嫂”是《三国演义》里关云长护送刘备二位夫人的故事。这两个“故事”分别是黑脸、红脸和软身子。男角出场时，一般都往火把上撒一把松香，配以烟火，那时候觉得好神奇。那两三个“软身子”踩着鼓点，脚下快速挪着碎步，与男角相互配合表演。 表演的人投入卖力，大家也是看得有滋有味。
一场“故事”耍毕，领队高声给所有的演员报一下主家的馈赠和现金数目，红脸道谢并说一些祝福主家日子红火，吉祥如意的话，就又去下一个场子了。
那时候好多孩子会一直跟着“地故事”队伍看表演，直到深夜十一、二点多，社会队偃旗息鼓，打道回府，孩子们才踏着月光、一路说笑嬉闹着依依不舍的回家。
长武社火之 “撅把”、“车亭”、“背亭”（二）
正月十三开始，长武县城各村的社火故事也耍开了。长武故事名目繁多：舞龙、旱船、秧歌、高跷、“撅把”、“马故事”……。
根据各村故事的特点，长武人还编出“东关的马故事，西关的‘车亭子’，南关的高跷，北关的‘撅把’”的顺口溜。
长武人把踩高跷叫“载撅把”，小时候，总以为大人们说的“撅把”是“脚把”二字。
之所以叫“撅把”，是因为高跷的形状就像撅把头。“撅把”触地面积太小，“三寸金莲”与其相比都显得太大！这种情况下，为了保持身体平衡，表演者的双脚必须不停的踱着，因而叫“载撅把”。
长武北关“撅把”区别于一米多高跷之处是，“撅把”只有农村的小板凳腿那么高，耍的人操作更方便，也能出花样。小时候见过“撅把”耍的好的，能带着“撅把”劈叉、下腰，翻跟斗，那可是真功夫呢。现在几乎没有那样功夫的人了，想来甚是可惜。
关于故事，长武人还有“东街的狮子，南街的龙，西街车亭，尧头的娃（指大头娃娃），灵凤的旱船满地行”之说。县城四关的社火可是长武故事的压轴戏，个个都精彩。
我最喜欢的当属西关“车亭”，特别羡慕车亭上扮相精美的小女孩们，随着车子的移动，色彩鲜艳的戏装，长长的水袖，身上的飘带随风飘飞，对同龄的小女孩来说极具诱惑。
我有一个表姐就在西关村委会工作，记得自己刚上小学那年她来给爸爸拜年，我趁机向表姐打听自己能不能也去扮一回车亭子。表姐本就负责村里的故事，很爽快的答应了。我兴奋的把这个消息告诉了胡同的小伙伴，她们脸上满满的羡慕。我心里憧憬着自己扮上“车亭”美美的样子，也就更急切的盼着早点到十五。
遗憾的是，我的这个心愿始终却没有实现。我给表姐说的时候是背着爸爸妈妈的，可是因为自己太高调，被老爸知道了。
老爸说什么都不让我去，原来“车亭”上那些看着装扮精美、衣袂飘飘的孩子并非想象中美好。那些选定扮“车亭”的孩子们在化妆前只能吃一两个煮鸡蛋，不能喝水。因为那些孩子化妆好后就被绑在“车亭”的支架上去了，只有头和手能活动。一绑上去就得支撑一天，期间最多也就是给吃个糖什么的。
听老爸这么一说，心里虽然还是惦念着，可是想到一天都得绑在上面的难受劲，就算是在小伙伴面前丢脸，自己也得打这个退堂鼓了，还是乖乖当个自由自在的观众得了。
说到车亭子就不得不说说武家沟的背亭子，记忆中只见过一次“背亭子”。
“背亭子”与西关的“车亭”类似，不同的是支撑孩子的底座是捆缚在身强力壮的壮汉脊背上。那可都是村里健壮且行动灵活、身手不凡的男子。别致的是，“背亭子”的人也要化妆成戏剧人物，和背着的人构成一出戏剧故事。《猪八戒背媳妇》《苏三起解》《拾玉镯》《断桥》《三借芭蕉扇》是“背亭子”常用的扮相。
背亭子表演者随着鼓点，踩着灵活优美的舞步，滑稽逗趣。至今想起依然回味无穷！
长武社火之“马故事”、“跑旱船”（三）
正月十三、十四的社火都是在为正月十五的社火巡演热场子，即便如此，其对人们的吸引力也是不容小觑的。
县城各村社火一般是上午十一点左右才装扮齐整上街，反倒是那些乡下的“故事”早上九、十点钟就赶到县城了。
只要街上的锣鼓家伙一响起，人们便从四面八方闻声赶来看社火表演。不管是乡下还是县城四关、各村的故事，其最终目的地便是县城中心西门十字。
我家就在西门十字旁边的胡同里，从家里到胡同口不过一百多米距离。小时候总觉得故事队伍锣鼓声的穿透力似乎特别强大，我在家明明听见那勾人心弦的锣鼓声已经到了十字，可是百米冲刺般速度跑出去后，看到的只是一个个与我一样翘首四顾寻找“故事”的人群。
除了“地故事”、“车亭”、“背亭”和“撅把”之外，我较为偏爱的家乡社火还有“马故事”和“跑旱船”。
所谓“马故事”，就是社火演员装扮成戏曲人物、摆出所扮人物的经典招式骑在马上进行表演。中国古代边关战事中，将帅交锋多在马上进行，因而“马故事”基本上以武戏为主。
长武自古便是秦陇交界的兵家必争之地，这里有很多古战场遗址。唐代时长武浅水塬便是关陇养马基地。据宣统版长武县志记载，长武县城以前还建有气势恢宏的马王庙，各乡也都供奉马王爷。因此长武人对马较其他牲畜而言是格外厚待的。据说以前各乡甚至各村都有马故事，慢慢的因各种原因，只有县城东街的“马故事”保留了下来，并成为东街村独具特色的社火之一。
县城东街的“马故事”多以《封神演义》中的《黄河阵》、戏剧《八大锤》《杨家将》等为主，以故事情节组编人物顺序，自成阵容，气势宏伟。马上的表演者戏装鲜艳，其脸谱勾画毫不逊色于专业剧团演员，他们手执器物，威武的乘骑踩蹬于马背上。
别看那些演员是坐着的，可是那坐上去就不能变换的坐马式和架子功，要没点真功夫还真坚持不下来。就是那些牵马的人也不是随便谁都可以胜任的，他们主要作用是防止因为鞭炮和喧闹的锣鼓而使马受惊。
“跑旱船”又叫“采莲船”，船中表演者既要扶船又要表演，因此旱船船体架子原料是越轻越好。“旱船”长度一般在一米五到两米之间，用竹或秫秸扎成带棚子的船形，用纸糊起船体，船中间留有表演者站立活动的空间，用布带系在表演者的肩上或腰间。船边用彩绸、纸花装饰，用绸布把船形下面围住，以遮挡表演者的腿脚。
艄公和船中女子大多是扮作父女，也有扮作夫妻的。女在船中，男在船外撑篙或划桨，在前头带路，做出各种各样的划船动作。
行进时，只舞不唱。当在宽阔的场地表演时，两个人就开始唱曲子了，记忆中我只看过一次唱曲，但是因为离的远，加之人多嘈杂，只看着艄公一手扶浆一手扶着船帮，轻轻摇晃着说唱，感觉跟陕北信天游和陇东民歌比较相似。开始几句是“正月里来是新春，小小莲船要起身......”这句唱完就开始起身舞动了，后面的词也就听不清楚了。
从艄公边唱边舞的动作可以看出水面时而平静时而风浪大作，时而又要调转方向。女的手握船舷，配合“艄公”做出相应的动作，不论前行后移还是随波倾斜起伏，脚下走的都是快速碎步，这样可以起到平衡作用，保证船身保持平稳的状态前进，而船边的绸布和飘带也随着移动产生的微风轻轻飘荡，犹如在水面上漂动的船那样，颇为形象地塑造出水面行船的情景。
此后，我再没有看到过且歌且舞的“跑旱船”。听老人们说“旱船”的词曲没有书面版本，都是那些把式们口口相传的，好的把式还可以自己根据情况现编现唱。
（咸阳广电新媒体记者 李江 《看咸阳》特约通讯员 李胜灵 报道）
编者语：社火是由远古时期的祭祀、庆典流传演变而来。作为农耕文明起源地之一的咸阳市长武县，历经千百年延承流传，完整保留了社火的文化精髓和艺术表现形式。长武人把社火表演也叫“耍故事”，锣鼓敲起来，提振精气神。那一刻，积攒了一年的亢奋、深藏心中的激情，以耍故事这种欢畅热闹的形式表现出来。无论是表演的人，还是看表演的人，都乐在其中，不能言表。
长武社火之“地故事”（一）
每年正月初五开始，长武各个镇、村的锣鼓家伙就开始响动了，村里的能人、把式们已经牵头、召集人做社火表演的准备了。
长武“故事”表演的内容大多取材于神话、历史演义、民间传说故事。
“耍故事”的是村里最帅的小伙子、最漂亮的姑娘、媳妇、最风趣的老人以及最活泼的孩子。
长武农村有一种别具特色的“地摊社火”也叫“地故事”，这类“故事”以在夜晚、地面表演各种神话、历史、戏剧故事而得名，地故事最大的优点是不择场地，因而几乎每个村都有自己的一伙把式，一套行头。大一些的村子，耍地故事的演员多达十几人，小点的村子地故事扮角三五人。
午饭后，被挑选出来参加社火表演的人们就聚集在村委会开始化妆。扮演最多的是《封神演义》中的各路神仙，每个社火队里必有一个红脸，以关公居多，其次为赵匡胤、赵公明等，过年就图个喜庆、红火。
“地故事”一般先在村里耍，也可以和邻村交流，还有一些不顾路程遥远赶到县城表演的。夜幕初降，扮好的“地故事”演员们在村里表演热闹一番后，便在村上负责人和村里有威望的长者的带领下出发了。
过去没有电灯，就用灯笼照明，每个地故事队伍都有一个大灯笼固定在木杆上，在队伍前面开路，演员伴着锣鼓走在前面，也有喜欢热闹的村民紧随其后。一般到县城都是在店铺和单位表演，也到独家单院去。
“耍故事”有“请故事”和“送故事”两种方式，所谓“请故事”就是商铺、单位或家庭放炮、放烟火迎接，进院子后要用酒菜招待，临走时还要给烟酒或谢金。谁家要是能接请“地故事”在自己院子耍一场，那可是很喜庆的。“送故事”则是给那些支持演出或者村里建设的单位和商铺友情演出，不收钱物。若单家独户被“送故事”，不仅喜庆更显示出该户主人有足够的威望。
每一段“地故事”都在讲述一个故事。俗话说“内行看门道，外行看热闹”，看故事的人大多数都是赶热闹，可我虽然年纪小，但却也能看出点门道，因为爸爸就是我的义务讲解员。
一般来说，每个“地故事”的队伍里都有红脸、黑脸、“软身子”、净脸、丑角这几类角色。小时候，爸爸说到“软身子”的时候，自己只理解为因为其扮演的是女子的缘故吧。后来才明白软身子也就是戏曲里的旦角，因为这类角色表演时，演员腰肢柔软、身形妙曼，踏着碎步快跑慢移，翩然若蝶，因而被称为软身子。
爸爸还会告诉我每段社火的“故事”和来历，“黑虎搬三霄”是《封神演义》中赵公明请三霄的故事；“保皇嫂”是《三国演义》里关云长护送刘备二位夫人的故事。这两个“故事”分别是黑脸、红脸和软身子。男角出场时，一般都往火把上撒一把松香，配以烟火，那时候觉得好神奇。那两三个“软身子”踩着鼓点，脚下快速挪着碎步，与男角相互配合表演。 表演的人投入卖力，大家也是看得有滋有味。
一场“故事”耍毕，领队高声给所有的演员报一下主家的馈赠和现金数目，红脸道谢并说一些祝福主家日子红火，吉祥如意的话，就又去下一个场子了。
那时候好多孩子会一直跟着“地故事”队伍看表演，直到深夜十一、二点多，社会队偃旗息鼓，打道回府，孩子们才踏着月光、一路说笑嬉闹着依依不舍的回家。
长武社火之 “撅把”、“车亭”、“背亭”（二）
正月十三开始，长武县城各村的社火故事也耍开了。长武故事名目繁多：舞龙、旱船、秧歌、高跷、“撅把”、“马故事”……。
根据各村故事的特点，长武人还编出“东关的马故事，西关的‘车亭子’，南关的高跷，北关的‘撅把’”的顺口溜。
长武人把踩高跷叫“载撅把”，小时候，总以为大人们说的“撅把”是“脚把”二字。
之所以叫“撅把”，是因为高跷的形状就像撅把头。“撅把”触地面积太小，“三寸金莲”与其相比都显得太大！这种情况下，为了保持身体平衡，表演者的双脚必须不停的踱着，因而叫“载撅把”。
长武北关“撅把”区别于一米多高跷之处是，“撅把”只有农村的小板凳腿那么高，耍的人操作更方便，也能出花样。小时候见过“撅把”耍的好的，能带着“撅把”劈叉、下腰，翻跟斗，那可是真功夫呢。现在几乎没有那样功夫的人了，想来甚是可惜。
关于故事，长武人还有“东街的狮子，南街的龙，西街车亭，尧头的娃（指大头娃娃），灵凤的旱船满地行”之说。县城四关的社火可是长武故事的压轴戏，个个都精彩。
我最喜欢的当属西关“车亭”，特别羡慕车亭上扮相精美的小女孩们，随着车子的移动，色彩鲜艳的戏装，长长的水袖，身上的飘带随风飘飞，对同龄的小女孩来说极具诱惑。
我有一个表姐就在西关村委会工作，记得自己刚上小学那年她来给爸爸拜年，我趁机向表姐打听自己能不能也去扮一回车亭子。表姐本就负责村里的故事，很爽快的答应了。我兴奋的把这个消息告诉了胡同的小伙伴，她们脸上满满的羡慕。我心里憧憬着自己扮上“车亭”美美的样子，也就更急切的盼着早点到十五。
遗憾的是，我的这个心愿始终却没有实现。我给表姐说的时候是背着爸爸妈妈的，可是因为自己太高调，被老爸知道了。
老爸说什么都不让我去，原来“车亭”上那些看着装扮精美、衣袂飘飘的孩子并非想象中美好。那些选定扮“车亭”的孩子们在化妆前只能吃一两个煮鸡蛋，不能喝水。因为那些孩子化妆好后就被绑在“车亭”的支架上去了，只有头和手能活动。一绑上去就得支撑一天，期间最多也就是给吃个糖什么的。
听老爸这么一说，心里虽然还是惦念着，可是想到一天都得绑在上面的难受劲，就算是在小伙伴面前丢脸，自己也得打这个退堂鼓了，还是乖乖当个自由自在的观众得了。
说到车亭子就不得不说说武家沟的背亭子，记忆中只见过一次“背亭子”。
“背亭子”与西关的“车亭”类似，不同的是支撑孩子的底座是捆缚在身强力壮的壮汉脊背上。那可都是村里健壮且行动灵活、身手不凡的男子。别致的是，“背亭子”的人也要化妆成戏剧人物，和背着的人构成一出戏剧故事。《猪八戒背媳妇》《苏三起解》《拾玉镯》《断桥》《三借芭蕉扇》是“背亭子”常用的扮相。
背亭子表演者随着鼓点，踩着灵活优美的舞步，滑稽逗趣。至今想起依然回味无穷！
长武社火之“马故事”、“跑旱船”（三）
正月十三、十四的社火都是在为正月十五的社火巡演热场子，即便如此，其对人们的吸引力也是不容小觑的。
县城各村社火一般是上午十一点左右才装扮齐整上街，反倒是那些乡下的“故事”早上九、十点钟就赶到县城了。
只要街上的锣鼓家伙一响起，人们便从四面八方闻声赶来看社火表演。不管是乡下还是县城四关、各村的故事，其最终目的地便是县城中心西门十字。
我家就在西门十字旁边的胡同里，从家里到胡同口不过一百多米距离。小时候总觉得故事队伍锣鼓声的穿透力似乎特别强大，我在家明明听见那勾人心弦的锣鼓声已经到了十字，可是百米冲刺般速度跑出去后，看到的只是一个个与我一样翘首四顾寻找“故事”的人群。
除了“地故事”、“车亭”、“背亭”和“撅把”之外，我较为偏爱的家乡社火还有“马故事”和“跑旱船”。
所谓“马故事”，就是社火演员装扮成戏曲人物、摆出所扮人物的经典招式骑在马上进行表演。中国古代边关战事中，将帅交锋多在马上进行，因而“马故事”基本上以武戏为主。
长武自古便是秦陇交界的兵家必争之地，这里有很多古战场遗址。唐代时长武浅水塬便是关陇养马基地。据宣统版长武县志记载，长武县城以前还建有气势恢宏的马王庙，各乡也都供奉马王爷。因此长武人对马较其他牲畜而言是格外厚待的。据说以前各乡甚至各村都有马故事，慢慢的因各种原因，只有县城东街的“马故事”保留了下来，并成为东街村独具特色的社火之一。
县城东街的“马故事”多以《封神演义》中的《黄河阵》、戏剧《八大锤》《杨家将》等为主，以故事情节组编人物顺序，自成阵容，气势宏伟。马上的表演者戏装鲜艳，其脸谱勾画毫不逊色于专业剧团演员，他们手执器物，威武的乘骑踩蹬于马背上。
别看那些演员是坐着的，可是那坐上去就不能变换的坐马式和架子功，要没点真功夫还真坚持不下来。就是那些牵马的人也不是随便谁都可以胜任的，他们主要作用是防止因为鞭炮和喧闹的锣鼓而使马受惊。
“跑旱船”又叫“采莲船”，船中表演者既要扶船又要表演，因此旱船船体架子原料是越轻越好。“旱船”长度一般在一米五到两米之间，用竹或秫秸扎成带棚子的船形，用纸糊起船体，船中间留有表演者站立活动的空间，用布带系在表演者的肩上或腰间。船边用彩绸、纸花装饰，用绸布把船形下面围住，以遮挡表演者的腿脚。
艄公和船中女子大多是扮作父女，也有扮作夫妻的。女在船中，男在船外撑篙或划桨，在前头带路，做出各种各样的划船动作。
行进时，只舞不唱。当在宽阔的场地表演时，两个人就开始唱曲子了，记忆中我只看过一次唱曲，但是因为离的远，加之人多嘈杂，只看着艄公一手扶浆一手扶着船帮，轻轻摇晃着说唱，感觉跟陕北信天游和陇东民歌比较相似。开始几句是“正月里来是新春，小小莲船要起身......”这句唱完就开始起身舞动了，后面的词也就听不清楚了。
从艄公边唱边舞的动作可以看出水面时而平静时而风浪大作，时而又要调转方向。女的手握船舷，配合“艄公”做出相应的动作，不论前行后移还是随波倾斜起伏，脚下走的都是快速碎步，这样可以起到平衡作用，保证船身保持平稳的状态前进，而船边的绸布和飘带也随着移动产生的微风轻轻飘荡，犹如在水面上漂动的船那样，颇为形象地塑造出水面行船的情景。
此后，我再没有看到过且歌且舞的“跑旱船”。听老人们说“旱船”的词曲没有书面版本，都是那些把式们口口相传的，好的把式还可以自己根据情况现编现唱。
（咸阳广电新媒体记者 李江 《看咸阳》特约通讯员 李胜灵 报道）
【淘金“坠落天使”——紫光债违约后的财富故事】汝之蜜糖，彼之砒霜。谁曾想，违约的紫光债能让抄底的投资者一年内获得数倍收益！2021年12月29日，紫光集团重整计划获表决通过。按照清偿计划，债券持有人将获得95%至100%的清偿率。
去年初，违约后的紫光债价格跌至20元附近。某机构资深投资经理秦月（化名）透露，她和她的团队就在此位置买了上千万元的紫光债，并一直持有。按照清偿计划，她们可以在较短的时间内获得数倍收益！
紫光债的财富故事，只是高收益债市场的一个缩影。历经数年发展，高收益债投资在2021年渐成气候。越来越多的投资者开始转向这个被称为“坠落天使”的投资领域淘金。
高收益，往往意味着高风险。这些或有瑕疵、或已违约的债券，何以吸引投资者沙里淘金；这些“火中取栗”的投资者又如何在高风险的领域中生存？
“坠落天使”变“天使”？
一家从事高收益债券投资的私募基金信评主管徐加胜表示：“紫光债是去年违约债市场最大的投资机会。”如果按年初的成交价，抄底机构用不到2年的时间，最终可以赚至5倍以上的收益。
成立于1993年的紫光集团是知名的企业集团，旗下拥有诸多明星企业。2020年，由于多重原因，紫光集团现金流断裂。2020年11月中旬，“17紫光集团PPN005”未能与投资人达成展期协议，成为紫光集团首只违约的债券。随后，紫光集团发行的其他债券一并停牌。
由此，这个明星企业成为市场人士口中的“坠落天使”。“坠落天使”，是指那些原来属于“投资级”以上的债券发行人，但由于公司经营状况恶化或某些特殊事件的发生，导致信用资质下降至较低的“投机级”。
紫光集团的违约轰动了市场，也很快吸引到了高收益债投资者的目光。
有着多年债务违约处置经验的秦月和她的团队，对紫光集团进行了详细的资产评估和模拟清算重整。在经过评估之后，她们通过场外交易的方式，在2021年初，以20元左右的价格大手笔买入了紫光集团的债券。
“我们当时预估，紫光集团债权回收率会在40%以上。即使考虑到时间价值，30元买入也不会亏，最差的结果就是不赚钱。”徐加胜说，他们团队的平均买入成本在30元左右。
2021年12月29日，紫光集团合并重整债权人第二次会议通过了合并重整方案。按照重整清偿方案，债权人有望获得95%至100%的清偿率。
这意味着，如果在2021年初以20元左右价格买入紫光债，并一直持有至清偿。投资者将获得95元至100元的清偿。
紫光债的财富效应，只是高收益债市场中的一个缩影。每一次信用债市场出现剧烈波动，都会让不少高收益债投资者斩获颇丰。
守朴资产总经理翟建业则捕捉到了另一次机会。他扎根债券市场十几年，运营的私募基金专门从事境内信用债投资。2020年10月末，受永煤违约事件冲击，山东魏桥债券价格大幅下挫，最低成交价跌至68元。翟建业在2020年11月以70元的价格买入山东魏桥债券19魏桥01。2021年3月，19魏桥01的价格涨回至100元附近。
当前，债券市场并未有明确的高收益债界限，但市场的共识是，收益率8%以上即为高收益债。按照此标准，Wind数据显示，截至2021年12月31日，中债估值超过8%的信用债存量为14063.19亿元。
然而，专门从事高收益债券投资资金，相较于巨大的市场供给规模，存在明显的供需失衡。翟建业认为，国内主动投资高收益债的资金规模应该在1000亿以上，但投资15%以上超高收益债券的资金可能只有两三百亿元。“银行、保险等机构基本上都不会从事该类市场的投资，主要是一些中小型券商资管和私募基金在参与高收益债市场。”翟建业说。
“沙里淘金”是门技术活
“高收益债投资就是用投行的思维链接固定收益投资”。秦月如此总结投资紫光债的经验。
回过头来看这笔交易，她觉得这是一个典型的价值投资案例。紫光集团旗下拥有大量优质资产，这是高收益债投资者们的基本判断。
抄底买入已经违约的债券，并持有到最后，在高收益债市场属于“秃鹫”行为。这类投资行为并不是高收益债投资者普遍采取的策略。
多位投资人士表示，不同类型的金融机构对风险的承受能力存在很大差异，这也会使得市场上产生许多折价买入好资产的机会。2020年初的信用债风波中，山西煤炭债就遭遇恐慌性卖出。
翟建业说，国内主流金融机构面对潜在风险往往采取“一刀切”的态度。许多债券即使有很大的兑付可能，它们也会出于声誉风险考虑折价卖出。投资的机会，也就由此产生。
实际上，各家机构高收益债投资策略各有千秋。常见的高收益债策略包括事件驱动、价值投资、刚兑信仰、不对称信息、博回收率、其他策略（多空、波段）等。
在徐加胜看来，每个策略各有优劣。毕竟高收益债策略的首要目标是追求不违约，只有消息面、基本面、价格等各方面反馈较为一致，最终才能做出投资结论。
民生证券资管事业部固定收益总部总经理杨静涛说，做高收益债投资，从根本上要做信用的深度挖掘，要看行业的景气度、企业基本面情况，要研究其到底是否可以还本付息。
“供需失衡会持续相当长时间。这是境内高收益债可以持续提供较高收益的核心因素。”翟建业说。
“常在河边走，哪有不湿鞋”
高收益的背后往往暗藏着高风险。
即使是投资紫光债这样的明星品种，也只有少数的投资者能笑到最后。
2020年2月，北大方正债券的违约打击了同为校企的紫光集团。从紫光集团的债券18紫光04交易价格看，该债券于2020年2月份开始出现折价成交，接下来几个月在50元至60元左右有相当多笔的成交。
对于这些在50元至60元“抄底”的投资者而言，坚持到最后的压力非常大。因为，2020年10月末，受永煤债违约冲击，信用债市场出现了剧烈波动。如果这些投资者在此期间卖出18紫光04就会有直接的损失。
记者了解到，有的私募基金在18紫光04价格下行到60元时开始买入，后续在50元、40元甚至30元等价位上不断补仓，但最终在25元的价格附近割肉离场。
左侧投资无法坚持到最后只是一方面。对于这些淘金者们来说，投资标的的违约才是真正让他们难受的。
“常在河边走，哪有不湿鞋”。翟建业和杨静涛都坦陈，投资高收益债券的过程中，“踩雷”的情况几乎是必然会发生的。
既然踩雷是大概率事件，那如何规避风险？“分散，分散，还是分散！”杨静涛说，他的投资组合中，高收益债的投资比重不会超过20%，单只高收益债券的投资比重不会超过2%。
翟建业则介绍，他的投资组合亦是非常分散，每个基金持仓债券往往在30只至50只，单只债券比重最高控制在10%以内。并且面对风险事件，要能果断下决心。因而，他即使偶有踩雷，但其产品收益率回撤幅度并不大。
在民生资管的信评主管张磐看来，规避好风险，还有一个重要因素就是要“管住手”。张磐认为，“高收益债投资瞄准的是贝塔收益，特别强调择时。当市场上没有好的资产之时，最好的行为就是不配置任何高收益资产。”
因为，高收益债投资与普通债券投资不同的是，普通债券投资获取的是债券的票息收入，而高收益债投资赚取的是债券本身的资本利得，“也就是债券价格回归到100元的区间收益。”
据了解，一些机构在去年一季度煤炭债中获得不菲的收益，但最后又在去年8月份的知名地产企业违约风险事件中，将此前的收益吐了回去。“虽然他们知道不能在此时投资，但是负债端方面逼着他们‘管不住手’。”张磐说。
高收益债投资不仅是对投资模型、技术、能力的考验，更是对人性的考验。
去年初，违约后的紫光债价格跌至20元附近。某机构资深投资经理秦月（化名）透露，她和她的团队就在此位置买了上千万元的紫光债，并一直持有。按照清偿计划，她们可以在较短的时间内获得数倍收益！
紫光债的财富故事，只是高收益债市场的一个缩影。历经数年发展，高收益债投资在2021年渐成气候。越来越多的投资者开始转向这个被称为“坠落天使”的投资领域淘金。
高收益，往往意味着高风险。这些或有瑕疵、或已违约的债券，何以吸引投资者沙里淘金；这些“火中取栗”的投资者又如何在高风险的领域中生存？
“坠落天使”变“天使”？
一家从事高收益债券投资的私募基金信评主管徐加胜表示：“紫光债是去年违约债市场最大的投资机会。”如果按年初的成交价，抄底机构用不到2年的时间，最终可以赚至5倍以上的收益。
成立于1993年的紫光集团是知名的企业集团，旗下拥有诸多明星企业。2020年，由于多重原因，紫光集团现金流断裂。2020年11月中旬，“17紫光集团PPN005”未能与投资人达成展期协议，成为紫光集团首只违约的债券。随后，紫光集团发行的其他债券一并停牌。
由此，这个明星企业成为市场人士口中的“坠落天使”。“坠落天使”，是指那些原来属于“投资级”以上的债券发行人，但由于公司经营状况恶化或某些特殊事件的发生，导致信用资质下降至较低的“投机级”。
紫光集团的违约轰动了市场，也很快吸引到了高收益债投资者的目光。
有着多年债务违约处置经验的秦月和她的团队，对紫光集团进行了详细的资产评估和模拟清算重整。在经过评估之后，她们通过场外交易的方式，在2021年初，以20元左右的价格大手笔买入了紫光集团的债券。
“我们当时预估，紫光集团债权回收率会在40%以上。即使考虑到时间价值，30元买入也不会亏，最差的结果就是不赚钱。”徐加胜说，他们团队的平均买入成本在30元左右。
2021年12月29日，紫光集团合并重整债权人第二次会议通过了合并重整方案。按照重整清偿方案，债权人有望获得95%至100%的清偿率。
这意味着，如果在2021年初以20元左右价格买入紫光债，并一直持有至清偿。投资者将获得95元至100元的清偿。
紫光债的财富效应，只是高收益债市场中的一个缩影。每一次信用债市场出现剧烈波动，都会让不少高收益债投资者斩获颇丰。
守朴资产总经理翟建业则捕捉到了另一次机会。他扎根债券市场十几年，运营的私募基金专门从事境内信用债投资。2020年10月末，受永煤违约事件冲击，山东魏桥债券价格大幅下挫，最低成交价跌至68元。翟建业在2020年11月以70元的价格买入山东魏桥债券19魏桥01。2021年3月，19魏桥01的价格涨回至100元附近。
当前，债券市场并未有明确的高收益债界限，但市场的共识是，收益率8%以上即为高收益债。按照此标准，Wind数据显示，截至2021年12月31日，中债估值超过8%的信用债存量为14063.19亿元。
然而，专门从事高收益债券投资资金，相较于巨大的市场供给规模，存在明显的供需失衡。翟建业认为，国内主动投资高收益债的资金规模应该在1000亿以上，但投资15%以上超高收益债券的资金可能只有两三百亿元。“银行、保险等机构基本上都不会从事该类市场的投资，主要是一些中小型券商资管和私募基金在参与高收益债市场。”翟建业说。
“沙里淘金”是门技术活
“高收益债投资就是用投行的思维链接固定收益投资”。秦月如此总结投资紫光债的经验。
回过头来看这笔交易，她觉得这是一个典型的价值投资案例。紫光集团旗下拥有大量优质资产，这是高收益债投资者们的基本判断。
抄底买入已经违约的债券，并持有到最后，在高收益债市场属于“秃鹫”行为。这类投资行为并不是高收益债投资者普遍采取的策略。
多位投资人士表示，不同类型的金融机构对风险的承受能力存在很大差异，这也会使得市场上产生许多折价买入好资产的机会。2020年初的信用债风波中，山西煤炭债就遭遇恐慌性卖出。
翟建业说，国内主流金融机构面对潜在风险往往采取“一刀切”的态度。许多债券即使有很大的兑付可能，它们也会出于声誉风险考虑折价卖出。投资的机会，也就由此产生。
实际上，各家机构高收益债投资策略各有千秋。常见的高收益债策略包括事件驱动、价值投资、刚兑信仰、不对称信息、博回收率、其他策略（多空、波段）等。
在徐加胜看来，每个策略各有优劣。毕竟高收益债策略的首要目标是追求不违约，只有消息面、基本面、价格等各方面反馈较为一致，最终才能做出投资结论。
民生证券资管事业部固定收益总部总经理杨静涛说，做高收益债投资，从根本上要做信用的深度挖掘，要看行业的景气度、企业基本面情况，要研究其到底是否可以还本付息。
“供需失衡会持续相当长时间。这是境内高收益债可以持续提供较高收益的核心因素。”翟建业说。
“常在河边走，哪有不湿鞋”
高收益的背后往往暗藏着高风险。
即使是投资紫光债这样的明星品种，也只有少数的投资者能笑到最后。
2020年2月，北大方正债券的违约打击了同为校企的紫光集团。从紫光集团的债券18紫光04交易价格看，该债券于2020年2月份开始出现折价成交，接下来几个月在50元至60元左右有相当多笔的成交。
对于这些在50元至60元“抄底”的投资者而言，坚持到最后的压力非常大。因为，2020年10月末，受永煤债违约冲击，信用债市场出现了剧烈波动。如果这些投资者在此期间卖出18紫光04就会有直接的损失。
记者了解到，有的私募基金在18紫光04价格下行到60元时开始买入，后续在50元、40元甚至30元等价位上不断补仓，但最终在25元的价格附近割肉离场。
左侧投资无法坚持到最后只是一方面。对于这些淘金者们来说，投资标的的违约才是真正让他们难受的。
“常在河边走，哪有不湿鞋”。翟建业和杨静涛都坦陈，投资高收益债券的过程中，“踩雷”的情况几乎是必然会发生的。
既然踩雷是大概率事件，那如何规避风险？“分散，分散，还是分散！”杨静涛说，他的投资组合中，高收益债的投资比重不会超过20%，单只高收益债券的投资比重不会超过2%。
翟建业则介绍，他的投资组合亦是非常分散，每个基金持仓债券往往在30只至50只，单只债券比重最高控制在10%以内。并且面对风险事件，要能果断下决心。因而，他即使偶有踩雷，但其产品收益率回撤幅度并不大。
在民生资管的信评主管张磐看来，规避好风险，还有一个重要因素就是要“管住手”。张磐认为，“高收益债投资瞄准的是贝塔收益，特别强调择时。当市场上没有好的资产之时，最好的行为就是不配置任何高收益资产。”
因为，高收益债投资与普通债券投资不同的是，普通债券投资获取的是债券的票息收入，而高收益债投资赚取的是债券本身的资本利得，“也就是债券价格回归到100元的区间收益。”
据了解，一些机构在去年一季度煤炭债中获得不菲的收益，但最后又在去年8月份的知名地产企业违约风险事件中，将此前的收益吐了回去。“虽然他们知道不能在此时投资，但是负债端方面逼着他们‘管不住手’。”张磐说。
高收益债投资不仅是对投资模型、技术、能力的考验，更是对人性的考验。
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