北京同仁堂著名针灸专家王红伟教授——谈名医治疗肝病经验方
随着饮食不节和不健康生活方式越来越普遍，脂肪肝已经成为伴随现代人的常见症状。传统观念认为，“胖子才得脂肪肝”，然而现在发现，脂肪肝在体重正常甚至偏瘦人群中的发病率也呈现增长趋势。已故著名肝病专家关幼波认为，脂肪肝的病因，其实在痰湿。
（本文所提专家关幼波，师从其父、著名中医关月波，是我国著名中医学家，在中医内科、妇科、儿科以及外科方面都有较深的造诣。多年从事肝病的临床及理论研究，比较全面地总结了中医治疗肝病的临床经验。首先把中医学术与现代电子计算机技术相结合，编制成"关幼波肝病诊疗程序"，为中医现代化做了大胆的尝试）
关幼波治疗脂肪肝遵循湿痰是基础、气血为枢机、病理特点是痰瘀、病位特点是络病、虚证辨证以治本、先期预防最重要的原则。早在20世纪70年代，他就提出脂肪肝的形成属于湿浊凝痰，痰阻血络，治疗应从痰湿论治，并确立了祛湿化痰、疏肝利胆、活血化瘀、以化痰为重点的基本法则，制定经验方：
青黛10g，明矾3g，决明子15g，生山楂15g，醋柴胡10g，郁金10g，丹参12g，泽兰12g，六一散15g。
随着疾病谱的不断变化，饮食劳逸、精神情志作为脂肪肝的发病因素逐渐取代了感染性疾病而占据优势。关幼波不断总结治疗经验，后期临床常使用：
橘红、杏仁、旋覆花、生赭石、白术、茵陈、黄芩、白梅花、藿香、党参、白蔻仁等药物。
关幼波治疗脂肪肝强调辨证施治，其中特别重视气血辨证。脂肪肝的形成多因饮食不节，日久过食膏粱厚味，饮酒过度；或久病体虚，脾气虚而失运；或久坐少动，情志内伤，疏泄失司，日久脾气滞而少健运；或感受湿浊毒邪，脾气困而难运；或气虚、气郁，使气机运行滞涩，水谷精微运化输布不利，停而生湿，聚而成痰，湿痰日久，深入血分，积于肝脏，壅滞肝胆，血行不畅，痰瘀互结，阻于肝络而成。该病发病于气，气滞而湿聚；受病于血，湿痰入血，阻滞脉络，病机转化由气入血。基本病机为湿聚痰凝，痰阻血络。治疗宜从痰湿论治。
关幼波治疗脂肪肝一方面行气益气，芳香祛湿化痰，治疗气分之痰，常用橘红、杏仁、柴胡、旋覆花、生赭石、香附、白术、白梅花、藿香、党参、黄精、白蔻仁等药；
同时活血补血，养阴祛湿化痰，治疗血分之痰，常用白芍、赤芍、泽兰、生山楂、当归、藕节、丹参等药。
脂肪肝由气机运行阻滞，湿痰内生，湿痰入血，积于肝脏，壅滞肝胆，血行不畅，痰瘀互结，阻滞肝络而成。关幼波认为，治疗应从痰瘀论治，调气化痰活血。治“痰”——痰气同治，治“瘀”——气血两调。痰气同治惯用杏仁与橘红、旋覆花与生赭石这两组对药。
杏仁苦，温，能够下气止咳平喘，和胃润肠消痰。橘红辛、苦，温，能够行气消食宽中，散寒燥湿化痰。两者合用，辛开苦降温通，可行气宽中，升降旁达，调畅气机，断生痰之源；苦燥温散，燥湿化痰，祛已成之痰，共奏理气化痰之功，用于痰气交结病在气分之轻症，无论外感引起的有形之痰，还是久病、疑难重病导致的无形之痰皆可使用。
旋覆花苦、辛、咸，微温，能够下气散结，涤痰开胸，消痞行水，以宣为主。代赭石苦，寒，色红入血分，能够镇逆气，降痰涎，平肝热，以降为要。两药合用，苦辛通降，既调理气机，有升有降，又化痰消壅，有宣有化，为理气降逆、活血化痰的一对良药，用于痰气交阻病在血分之重症。
两对药痰气同治，体现了关幼波“治痰必治气、气顺则痰消”的思想，临床两组相合而用则作用更强。
关幼波临床善用调理气血的药，如白芍、柴胡、赤芍、泽兰、香附、白术、当归、黄精、藕节、丹参等。
其中泽兰与藕节为理血治瘀常用对药。泽兰辛散肝郁，芳香舒脾，活血散结通络，善统左右肝脾之血，活血不伤正，养血不滋腻，药力横向作用，对“门静脉循环障碍”有通达之力。藕节入肝、肺、胃经，入肺可升，入胃能降，能行上下通行之血。其通而有节，止中有行散之意，散瘀止血，凉血养血，利水通经，兼有开胃之长，为血中气药，气血兼行。泽兰合藕节，通行全身之血，药性轻灵平和，行血不动血，活血又养血，适用于气滞血瘀的一切证候。
关幼波认为，脂肪肝湿浊内生，聚而成痰，日久入血，积于肝脏，血行不畅，痰瘀互结，阻滞脉络。初病在脉，久而由脉及络，发生传变。肝络损伤，肝体失养，久渐枯萎，形成肝纤维化、肝硬化。因此，治疗伊始，理气化痰活血应强调通透脉络，要顺其性，时时注意疏通，注意保护肝体，恢复肝功能，防其传变。“通”为辨治脂肪肝的主要特点。
“邪之所凑，其气必虚”。关幼波认为，“虚”首先要辨证，抓住疾病的本质，分清因果，辨明是“因病而虚”还是“因虚而病”，从而决定下一步祛邪与扶正的先后与主次关系，做到治病求本。“因病而虚”治疗以祛邪泻实为主；“因虚而病”治疗以补虚扶正为主。
脂肪肝“因病而虚”多由情志不舒、肝郁气滞所致，治宜疏肝理气，养血柔肝，药如白芍、柴胡、橘红、杏仁、旋覆花、生赭石、香附、当归、藕节、丹参；湿热外受者则清利湿热，药如橘红、杏仁、柴胡、旋覆花、生赭石、赤芍、泽兰、香附、茵陈、决明子、黄芩、白梅花、藿香、生山楂、白蔻仁、草河车、金钱草。
“因虚而病”见脾虚湿盛者，药用白术、白梅花、藿香、党参、黄精、白蔻仁、生黄芪；
气阴虚、肝肾不足者，药用白芍、决明子、黄精、当归、丹参、川续断、麦冬、五味子、生黄芪、北沙参、牛膝、西洋参等。
“未病先防，已病防变”是关幼波治疗脂肪肝的理念之一。他根据脂肪肝气失运化、湿聚痰凝的基本病机，根据脾为生痰之源，调配了爽心茶。
其主要成分有代代花、橘红、菊花、砂仁、青茶等。
其中代代花疏肝理气，健胃化痰消胀；橘红消食理气宽中，燥湿健脾消痰；菊花清热平肝解毒；砂仁芳香化湿，善理脾胃之气滞；青茶清肝，降血脂。该茶口味清香，可醒脾疏气，和胃解胀，祛湿化痰，清除食火。特别适用于暴饮暴食者，饭前饭后饮用尤佳，不仅可以预防脂肪肝的发生，对脂肪肝患者也有一定的治疗作用。
如伴高脂血症者，可以决明子10g，生山楂10g，开水浸泡，代茶饮；或决明子90g，生山楂90g，鲜姜10g，米醋500mL，封口7日，每天5mL，日服3次。坚持服用，对降低血脂、预防脂肪肝的发生均具有一定效果。
随着饮食不节和不健康生活方式越来越普遍，脂肪肝已经成为伴随现代人的常见症状。传统观念认为，“胖子才得脂肪肝”，然而现在发现，脂肪肝在体重正常甚至偏瘦人群中的发病率也呈现增长趋势。已故著名肝病专家关幼波认为，脂肪肝的病因，其实在痰湿。
（本文所提专家关幼波，师从其父、著名中医关月波，是我国著名中医学家，在中医内科、妇科、儿科以及外科方面都有较深的造诣。多年从事肝病的临床及理论研究，比较全面地总结了中医治疗肝病的临床经验。首先把中医学术与现代电子计算机技术相结合，编制成"关幼波肝病诊疗程序"，为中医现代化做了大胆的尝试）
关幼波治疗脂肪肝遵循湿痰是基础、气血为枢机、病理特点是痰瘀、病位特点是络病、虚证辨证以治本、先期预防最重要的原则。早在20世纪70年代，他就提出脂肪肝的形成属于湿浊凝痰，痰阻血络，治疗应从痰湿论治，并确立了祛湿化痰、疏肝利胆、活血化瘀、以化痰为重点的基本法则，制定经验方：
青黛10g，明矾3g，决明子15g，生山楂15g，醋柴胡10g，郁金10g，丹参12g，泽兰12g，六一散15g。
随着疾病谱的不断变化，饮食劳逸、精神情志作为脂肪肝的发病因素逐渐取代了感染性疾病而占据优势。关幼波不断总结治疗经验，后期临床常使用：
橘红、杏仁、旋覆花、生赭石、白术、茵陈、黄芩、白梅花、藿香、党参、白蔻仁等药物。
关幼波治疗脂肪肝强调辨证施治，其中特别重视气血辨证。脂肪肝的形成多因饮食不节，日久过食膏粱厚味，饮酒过度；或久病体虚，脾气虚而失运；或久坐少动，情志内伤，疏泄失司，日久脾气滞而少健运；或感受湿浊毒邪，脾气困而难运；或气虚、气郁，使气机运行滞涩，水谷精微运化输布不利，停而生湿，聚而成痰，湿痰日久，深入血分，积于肝脏，壅滞肝胆，血行不畅，痰瘀互结，阻于肝络而成。该病发病于气，气滞而湿聚；受病于血，湿痰入血，阻滞脉络，病机转化由气入血。基本病机为湿聚痰凝，痰阻血络。治疗宜从痰湿论治。
关幼波治疗脂肪肝一方面行气益气，芳香祛湿化痰，治疗气分之痰，常用橘红、杏仁、柴胡、旋覆花、生赭石、香附、白术、白梅花、藿香、党参、黄精、白蔻仁等药；
同时活血补血，养阴祛湿化痰，治疗血分之痰，常用白芍、赤芍、泽兰、生山楂、当归、藕节、丹参等药。
脂肪肝由气机运行阻滞，湿痰内生，湿痰入血，积于肝脏，壅滞肝胆，血行不畅，痰瘀互结，阻滞肝络而成。关幼波认为，治疗应从痰瘀论治，调气化痰活血。治“痰”——痰气同治，治“瘀”——气血两调。痰气同治惯用杏仁与橘红、旋覆花与生赭石这两组对药。
杏仁苦，温，能够下气止咳平喘，和胃润肠消痰。橘红辛、苦，温，能够行气消食宽中，散寒燥湿化痰。两者合用，辛开苦降温通，可行气宽中，升降旁达，调畅气机，断生痰之源；苦燥温散，燥湿化痰，祛已成之痰，共奏理气化痰之功，用于痰气交结病在气分之轻症，无论外感引起的有形之痰，还是久病、疑难重病导致的无形之痰皆可使用。
旋覆花苦、辛、咸，微温，能够下气散结，涤痰开胸，消痞行水，以宣为主。代赭石苦，寒，色红入血分，能够镇逆气，降痰涎，平肝热，以降为要。两药合用，苦辛通降，既调理气机，有升有降，又化痰消壅，有宣有化，为理气降逆、活血化痰的一对良药，用于痰气交阻病在血分之重症。
两对药痰气同治，体现了关幼波“治痰必治气、气顺则痰消”的思想，临床两组相合而用则作用更强。
关幼波临床善用调理气血的药，如白芍、柴胡、赤芍、泽兰、香附、白术、当归、黄精、藕节、丹参等。
其中泽兰与藕节为理血治瘀常用对药。泽兰辛散肝郁，芳香舒脾，活血散结通络，善统左右肝脾之血，活血不伤正，养血不滋腻，药力横向作用，对“门静脉循环障碍”有通达之力。藕节入肝、肺、胃经，入肺可升，入胃能降，能行上下通行之血。其通而有节，止中有行散之意，散瘀止血，凉血养血，利水通经，兼有开胃之长，为血中气药，气血兼行。泽兰合藕节，通行全身之血，药性轻灵平和，行血不动血，活血又养血，适用于气滞血瘀的一切证候。
关幼波认为，脂肪肝湿浊内生，聚而成痰，日久入血，积于肝脏，血行不畅，痰瘀互结，阻滞脉络。初病在脉，久而由脉及络，发生传变。肝络损伤，肝体失养，久渐枯萎，形成肝纤维化、肝硬化。因此，治疗伊始，理气化痰活血应强调通透脉络，要顺其性，时时注意疏通，注意保护肝体，恢复肝功能，防其传变。“通”为辨治脂肪肝的主要特点。
“邪之所凑，其气必虚”。关幼波认为，“虚”首先要辨证，抓住疾病的本质，分清因果，辨明是“因病而虚”还是“因虚而病”，从而决定下一步祛邪与扶正的先后与主次关系，做到治病求本。“因病而虚”治疗以祛邪泻实为主；“因虚而病”治疗以补虚扶正为主。
脂肪肝“因病而虚”多由情志不舒、肝郁气滞所致，治宜疏肝理气，养血柔肝，药如白芍、柴胡、橘红、杏仁、旋覆花、生赭石、香附、当归、藕节、丹参；湿热外受者则清利湿热，药如橘红、杏仁、柴胡、旋覆花、生赭石、赤芍、泽兰、香附、茵陈、决明子、黄芩、白梅花、藿香、生山楂、白蔻仁、草河车、金钱草。
“因虚而病”见脾虚湿盛者，药用白术、白梅花、藿香、党参、黄精、白蔻仁、生黄芪；
气阴虚、肝肾不足者，药用白芍、决明子、黄精、当归、丹参、川续断、麦冬、五味子、生黄芪、北沙参、牛膝、西洋参等。
“未病先防，已病防变”是关幼波治疗脂肪肝的理念之一。他根据脂肪肝气失运化、湿聚痰凝的基本病机，根据脾为生痰之源，调配了爽心茶。
其主要成分有代代花、橘红、菊花、砂仁、青茶等。
其中代代花疏肝理气，健胃化痰消胀；橘红消食理气宽中，燥湿健脾消痰；菊花清热平肝解毒；砂仁芳香化湿，善理脾胃之气滞；青茶清肝，降血脂。该茶口味清香，可醒脾疏气，和胃解胀，祛湿化痰，清除食火。特别适用于暴饮暴食者，饭前饭后饮用尤佳，不仅可以预防脂肪肝的发生，对脂肪肝患者也有一定的治疗作用。
如伴高脂血症者，可以决明子10g，生山楂10g，开水浸泡，代茶饮；或决明子90g，生山楂90g，鲜姜10g，米醋500mL，封口7日，每天5mL，日服3次。坚持服用，对降低血脂、预防脂肪肝的发生均具有一定效果。
电池产业链——正极材料基本面信息
2022.1.19
锂电正极材料公司业绩爆发，产业链上下游加速绑定
———容百科技
———当升科技
———中科电气
———厦钨新能
———华友钴业
———中伟股份
———宁德时代
受益于锂电正极材料销量增长以及高镍产品实现快速放量，相关材料上市公司持续扩产，业绩集中释放。继———容百科技之后，又一家锂电正极材料上市公司——当升科技预计2021年业绩有望翻倍。
高镍产品放量增长
从发展趋势来看，高镍技术路线在新能源汽车终端渗透逐步提升，并且开始体现到相关上市公司业绩中。
最新业绩预告显示，————当升科技预计2021年归属上市公司股东净利润将达到10亿元–10.5亿元，比上年同期增159.81%–172.80%；扣非后净利润将实现7.4亿元–7.9亿元，同比增长203.83%–224.36%，有望超过净利润增速。
对于业绩增长，当升科技表示主要受益于———国内外客户对公司产品需求快速增长，公司———新产能建成后满负荷投产，公司锂电正极材料销量同比大幅增长；另外，公司———高镍产品实现快速放量，产品总体盈利能力稳步提升。另外，公司收到——比克公司回款以及——所持中科电气股票价格上涨，非经常性收益增加。
对比来看，去年前三季度，当升科技已经实现净利润7.27亿元，同比增长174.94%，彼时业绩已经体现了上述非经常性收益增长；结合本次业绩预告来看，公司第四季度净利润环比还将继续增长。
当升科技锂离子电池材料业务主要产品包括——多元材料、——钴酸锂等正极材料以及——多元前驱体等材料，客户覆盖全球前十大锂电巨头。在高镍多元材料方面，
———当升科技已经实现了多款单晶型和团聚型新产品量产，其中，Ni83、Ni88、Ni90型高镍多元材料实现向海外大批量出口，成为国际客户的标杆产品，批量应用于日本、韩国、欧洲和美国一线品牌电动汽车。
同行容百科技日前也预计业绩增长， 2021年净利润有望实现8.9亿元到9.2亿元，与上年同期相比预增317.71%到331.79%，扣非后净利润同比增速最高将超过4倍。
容百科技指出，受下游客户需求高增带动，公司新建产能加速释放，年度销量同比实现翻番，在国内三元正极材料市场的占有率持续保持领先优势。同时，公司产品盈利能力持续提升，产品结构逐步优化。高镍多晶产品出货量保持市场领先，单晶高能量密度产品、9系以上超高镍产品的出货量占比均有提升。
在日前的业绩说明会上，容百科技高管进一步表示，高镍和铁锂将是未来电动汽车主要的两个方向。目前从公司在手订单来看，欧美车企对高镍的认可程度还是非常高的，高镍的增速比较明显。国际市场主流车企的主要车型都是高镍路线。考虑高镍三元在更高能量密度、更高性价比材料，以及固态电池和4680电池的应用都会提升其竞争优势，预计2023年竞争优势会显著提升。
业内人士此前向证券时报·e公司记者指出，磷酸铁锂电池的原材料碳酸锂价格在去年已经开始超过高镍三元电池原材料氢氧化锂价格，后者成本优势将会凸显，叠加今年海外镍、钴产能将逐步恢复和提升，高镍三元材料的价格竞争优势会慢慢体现出来。
另外，长期来看，磷酸铁锂、三元两种技术路线会长期并存，匹配不同的市场需求。随着电动汽车智能化的推进，能量密度要求会进一步提升，预计三元电池后续将向“高镍低钴”趋势发展。
正极材料加速扩产
据TrendForce集邦咨询不完全统计，2021年国内锂电池正极材料扩产项目超50起，预计到2025年全球动力锂电池对正极材料的需求将突破215万吨，若加上储能、消费电子等领域，正极材料需求或超360万吨。相关上市公司纷纷掀起募资扩产潮。
作为正极材料龙头，———厦钨新能去年通过IPO募资约14亿元，用于投资年产4万吨锂电池材料产业化项目等；另外，去年12月，厦钨新能披露使用自有资金投资近10亿元用于锂离子电池正极材料3万吨扩产项目，预计项目达产后，公司海璟基地的产能将达年产7万吨锂电池正极材料。同时，公司拟通过合资公司方式分期投资年产10万吨磷酸铁锂生产线，总投资9.3亿元。
厦钨新能称，公司下游客户对三元正极材料，尤其是高镍正极材料的需求不断增长。为满足客户快速增长的需求，同时考虑到车用材料产品认证周期长，公司有必要对现有产能进行及时扩产，并对产品进行升级创新，以满足新能源汽车产业化发展的要求。
当升科技去年也向大股东矿冶集团等对象实施定增，完成募资约46.45亿元，用于投资当升科技（常州）锂电新材料产业基地二期工程项目、江苏当升锂电正极材料生产基地四期工程项目等。其中，常州锂电新材料二期项目拟获募投规模最大，约20亿元，———用于建设5万吨/年高镍锂电正极材料生产线，四期项目拟建设2万吨/年数码类正极材料生产线。
当升科技预计2021年末公司建成产能4.4万吨。根据产能规划，———预计至2025年产能将超过10.9万吨；在海外产能布局上，公司已启动欧洲10万吨高镍动力正极材料生产基地项目研究论证。不过，公司表示，正极材料行业企业纷纷扩建产能，存在低端产能过剩，但高端产能严重不足的情形。
容百科技高管介绍，———公司2021年底产能达到12万吨/年，预计今年第一季度产能释放，2022年第一季度产能相较2021年第四季度有所提升。随着产销量双升带动规模效应，促进了制造环节的降本增效；公司加强原材料战略采购布局，实现供应链降本。
绑定上下游产业链
从技术层面来看，三元材料的核心技术在———前驱体合成，因此，相关材料上市公司也纷纷绑定前驱体供应商，甚至共同投资上游镍矿。
去年11月，———当升科技与华友钴业签署了战略合作协议，拟2022年至2025年向后者采购三元前驱体30万-35万吨；———当升科技也与中伟股份达成合作，绑定未来3年20万-33万吨相关前驱体供需量，并且共同投资30万吨/年磷酸铁项目，以及印尼红土镍矿项目等。
——容百科技也与华友钴业签署战略合作协议，约定2022年1月1日至2025年12月31日，容百科技在华友钴业的前驱体采购量不低于18万吨。在华友钴业向容百科技提供有竞争优势的金属原料计价方式与前驱体加工费的条件下，双方预计前驱体采购量将达到41.5万吨。
容百科技高管在接受调研时也进一步指出，公司前驱体板块布局了客户开发、产品研发、工程建设等方面，前驱体自供比例同比提升达到30%左右。整体来看，在供应链端，公司在前驱体、锂盐和上游金属方面进行布局，已经获得一些长期稳定且价格较低的订单。
———厦钨新能去年底也与浙江帕瓦新能源股份有限公司签署战略合作协议，预计2022年1月1日至2024年12月31日，三元前驱体供需量将达4万-7万吨；去年9月，公司也与中伟股份达成协议，约定至2023年双方四氧化三钴产品的供需量约为2万-2.5万吨/年；三元前驱体产品的供需量约为1.5万-3.5万吨/年。
正极材料上市公司也纷纷绑定下游客户。
当升科技去年12月就与北京卫蓝新能源科技有限公司签订《战略合作协议》，2022-2025年将向当升科技采购总量不低于25000吨固态锂电材料，双方还将在高镍多元材料、富锂锰基材料、钴酸锂、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等锂电前沿技术领域加强交流与合作。
作为锂电池龙头，宁德时代更是开始对高镍三元材料在内的上游供应转向集中采购。
日前———容百科技与宁德时代达成合作：预计宁德时代2022年向容百科技采购高镍三元正极材料数量约为10万吨；2023年至2025年底，宁德时代将容百科技作为其三元正极粉料第一供应商，并向容百科技采购不低于一定比例的高镍三元正极材料。
据介绍，———由于高镍和终端绑定比较紧密，所以订单的确定性比较高，基于前期的长期合作关系，双方共同进行了大量车型的定向开发和认证。而双方战略合作不限于供货协议，在技术合作方面，在更高能量密度方向，———容百科技配套开发的是超高镍正极材料，将发挥高镍产品的优势，低成本路线上，公司配合开发储能配备钠离子技术。
【干货】锂电池正极材料行业产业链全景梳理及区域热力地
重磅！2022年中国及31省市锂电池正极材料行业政策汇总及解读（全）新能源汽车与储能行业双双助推锂电池产业链需求增长
锂电池正极材料行业主要上市公司：光华科技(002741)、厦门钨业(600549)、杉杉股份(600884)、容百科技(688005)、科恒股份(300340)、当升科技(300073)、长远锂科(688779)、振华新材(688707)、德方纳米(300769)、贝特瑞(835185)、华友钴业(603799)、国轩高科(002704)等
———锂电池正极材料产业链全景梳理
正极材料是锂离子电池最为关键的原材料，锂电池正极材料上游为———锂、钴、镍等矿物原材料，——结合导电剂、——粘结剂等制成前驱体。前驱体经过一定工艺合成后制得正极材料，应用于不同的领域。
锂电池正极材料是其电化学性能的决定性因素，对电池的能量密度及安全性能起主导作用，且正极材料的成本占比也较高。目前，全球主流的锂电池正极材料包括———钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂与三元材料等四种。
下游锂电池制造领域主要分为动力锂电池、消费锂电池与储能锂电池，最终应用于新能源汽车、手机、便捷式电脑与储电站等领域。
———目前，锂、钴、镍、锰、铁等金属资源是锂电池正极最主要的原材料，主要的生产企业包括——西藏矿业、——天齐锂业等，上游涉及多种设备的供应厂商数量较多，代表企业有——赢合科技、——先导智能等。
另外，——导电剂、——粘合剂等辅材也是锂电正极材料的主要原材料，代表企业有———上海汇普工业与——三爱富等;
在中游，——当升科技、——容百科技与——厦钨新能等是锂电池正极材料行业的龙头企业;下游锂电池行业的企业中，———宁德时代在动力电池、3C消费电池和储能电池领域均有布局，市场份额较大。
———从上市企业的区域分类来看，中国锂电池正极材料代表性上市企业主要集中在中南、华南等地区。
广东省的锂电池正极材料上市企业最多，代表性公司有——格林美、——德方纳米、——贝特瑞等;
浙江省的——杉杉股份、——容百科技与——华友钴业在锂电池正极材料领域有着较强的竞争力;
四川省与福建省作为我国锂电池正极材料产业园聚集地，也诞生了如——厦门钨业、——富临精工、——天齐锂业等行业龙头企业。。
从投资事件来看，据不完全统计，2019-2021年，中国锂电池正极材料行业投资及兼并事件较多，且主要发生在行业龙头企业，企业投资目的主要主要集中在正极材料上游的原材料布局以及研发新型材料方面。2019-2021年，锂电池正极材料行业代表性企业投资事件汇总如下：
2022.1.19
锂电正极材料公司业绩爆发，产业链上下游加速绑定
———容百科技
———当升科技
———中科电气
———厦钨新能
———华友钴业
———中伟股份
———宁德时代
受益于锂电正极材料销量增长以及高镍产品实现快速放量，相关材料上市公司持续扩产，业绩集中释放。继———容百科技之后，又一家锂电正极材料上市公司——当升科技预计2021年业绩有望翻倍。
高镍产品放量增长
从发展趋势来看，高镍技术路线在新能源汽车终端渗透逐步提升，并且开始体现到相关上市公司业绩中。
最新业绩预告显示，————当升科技预计2021年归属上市公司股东净利润将达到10亿元–10.5亿元，比上年同期增159.81%–172.80%；扣非后净利润将实现7.4亿元–7.9亿元，同比增长203.83%–224.36%，有望超过净利润增速。
对于业绩增长，当升科技表示主要受益于———国内外客户对公司产品需求快速增长，公司———新产能建成后满负荷投产，公司锂电正极材料销量同比大幅增长；另外，公司———高镍产品实现快速放量，产品总体盈利能力稳步提升。另外，公司收到——比克公司回款以及——所持中科电气股票价格上涨，非经常性收益增加。
对比来看，去年前三季度，当升科技已经实现净利润7.27亿元，同比增长174.94%，彼时业绩已经体现了上述非经常性收益增长；结合本次业绩预告来看，公司第四季度净利润环比还将继续增长。
当升科技锂离子电池材料业务主要产品包括——多元材料、——钴酸锂等正极材料以及——多元前驱体等材料，客户覆盖全球前十大锂电巨头。在高镍多元材料方面，
———当升科技已经实现了多款单晶型和团聚型新产品量产，其中，Ni83、Ni88、Ni90型高镍多元材料实现向海外大批量出口，成为国际客户的标杆产品，批量应用于日本、韩国、欧洲和美国一线品牌电动汽车。
同行容百科技日前也预计业绩增长， 2021年净利润有望实现8.9亿元到9.2亿元，与上年同期相比预增317.71%到331.79%，扣非后净利润同比增速最高将超过4倍。
容百科技指出，受下游客户需求高增带动，公司新建产能加速释放，年度销量同比实现翻番，在国内三元正极材料市场的占有率持续保持领先优势。同时，公司产品盈利能力持续提升，产品结构逐步优化。高镍多晶产品出货量保持市场领先，单晶高能量密度产品、9系以上超高镍产品的出货量占比均有提升。
在日前的业绩说明会上，容百科技高管进一步表示，高镍和铁锂将是未来电动汽车主要的两个方向。目前从公司在手订单来看，欧美车企对高镍的认可程度还是非常高的，高镍的增速比较明显。国际市场主流车企的主要车型都是高镍路线。考虑高镍三元在更高能量密度、更高性价比材料，以及固态电池和4680电池的应用都会提升其竞争优势，预计2023年竞争优势会显著提升。
业内人士此前向证券时报·e公司记者指出，磷酸铁锂电池的原材料碳酸锂价格在去年已经开始超过高镍三元电池原材料氢氧化锂价格，后者成本优势将会凸显，叠加今年海外镍、钴产能将逐步恢复和提升，高镍三元材料的价格竞争优势会慢慢体现出来。
另外，长期来看，磷酸铁锂、三元两种技术路线会长期并存，匹配不同的市场需求。随着电动汽车智能化的推进，能量密度要求会进一步提升，预计三元电池后续将向“高镍低钴”趋势发展。
正极材料加速扩产
据TrendForce集邦咨询不完全统计，2021年国内锂电池正极材料扩产项目超50起，预计到2025年全球动力锂电池对正极材料的需求将突破215万吨，若加上储能、消费电子等领域，正极材料需求或超360万吨。相关上市公司纷纷掀起募资扩产潮。
作为正极材料龙头，———厦钨新能去年通过IPO募资约14亿元，用于投资年产4万吨锂电池材料产业化项目等；另外，去年12月，厦钨新能披露使用自有资金投资近10亿元用于锂离子电池正极材料3万吨扩产项目，预计项目达产后，公司海璟基地的产能将达年产7万吨锂电池正极材料。同时，公司拟通过合资公司方式分期投资年产10万吨磷酸铁锂生产线，总投资9.3亿元。
厦钨新能称，公司下游客户对三元正极材料，尤其是高镍正极材料的需求不断增长。为满足客户快速增长的需求，同时考虑到车用材料产品认证周期长，公司有必要对现有产能进行及时扩产，并对产品进行升级创新，以满足新能源汽车产业化发展的要求。
当升科技去年也向大股东矿冶集团等对象实施定增，完成募资约46.45亿元，用于投资当升科技（常州）锂电新材料产业基地二期工程项目、江苏当升锂电正极材料生产基地四期工程项目等。其中，常州锂电新材料二期项目拟获募投规模最大，约20亿元，———用于建设5万吨/年高镍锂电正极材料生产线，四期项目拟建设2万吨/年数码类正极材料生产线。
当升科技预计2021年末公司建成产能4.4万吨。根据产能规划，———预计至2025年产能将超过10.9万吨；在海外产能布局上，公司已启动欧洲10万吨高镍动力正极材料生产基地项目研究论证。不过，公司表示，正极材料行业企业纷纷扩建产能，存在低端产能过剩，但高端产能严重不足的情形。
容百科技高管介绍，———公司2021年底产能达到12万吨/年，预计今年第一季度产能释放，2022年第一季度产能相较2021年第四季度有所提升。随着产销量双升带动规模效应，促进了制造环节的降本增效；公司加强原材料战略采购布局，实现供应链降本。
绑定上下游产业链
从技术层面来看，三元材料的核心技术在———前驱体合成，因此，相关材料上市公司也纷纷绑定前驱体供应商，甚至共同投资上游镍矿。
去年11月，———当升科技与华友钴业签署了战略合作协议，拟2022年至2025年向后者采购三元前驱体30万-35万吨；———当升科技也与中伟股份达成合作，绑定未来3年20万-33万吨相关前驱体供需量，并且共同投资30万吨/年磷酸铁项目，以及印尼红土镍矿项目等。
——容百科技也与华友钴业签署战略合作协议，约定2022年1月1日至2025年12月31日，容百科技在华友钴业的前驱体采购量不低于18万吨。在华友钴业向容百科技提供有竞争优势的金属原料计价方式与前驱体加工费的条件下，双方预计前驱体采购量将达到41.5万吨。
容百科技高管在接受调研时也进一步指出，公司前驱体板块布局了客户开发、产品研发、工程建设等方面，前驱体自供比例同比提升达到30%左右。整体来看，在供应链端，公司在前驱体、锂盐和上游金属方面进行布局，已经获得一些长期稳定且价格较低的订单。
———厦钨新能去年底也与浙江帕瓦新能源股份有限公司签署战略合作协议，预计2022年1月1日至2024年12月31日，三元前驱体供需量将达4万-7万吨；去年9月，公司也与中伟股份达成协议，约定至2023年双方四氧化三钴产品的供需量约为2万-2.5万吨/年；三元前驱体产品的供需量约为1.5万-3.5万吨/年。
正极材料上市公司也纷纷绑定下游客户。
当升科技去年12月就与北京卫蓝新能源科技有限公司签订《战略合作协议》，2022-2025年将向当升科技采购总量不低于25000吨固态锂电材料，双方还将在高镍多元材料、富锂锰基材料、钴酸锂、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等锂电前沿技术领域加强交流与合作。
作为锂电池龙头，宁德时代更是开始对高镍三元材料在内的上游供应转向集中采购。
日前———容百科技与宁德时代达成合作：预计宁德时代2022年向容百科技采购高镍三元正极材料数量约为10万吨；2023年至2025年底，宁德时代将容百科技作为其三元正极粉料第一供应商，并向容百科技采购不低于一定比例的高镍三元正极材料。
据介绍，———由于高镍和终端绑定比较紧密，所以订单的确定性比较高，基于前期的长期合作关系，双方共同进行了大量车型的定向开发和认证。而双方战略合作不限于供货协议，在技术合作方面，在更高能量密度方向，———容百科技配套开发的是超高镍正极材料，将发挥高镍产品的优势，低成本路线上，公司配合开发储能配备钠离子技术。
【干货】锂电池正极材料行业产业链全景梳理及区域热力地
重磅！2022年中国及31省市锂电池正极材料行业政策汇总及解读（全）新能源汽车与储能行业双双助推锂电池产业链需求增长
锂电池正极材料行业主要上市公司：光华科技(002741)、厦门钨业(600549)、杉杉股份(600884)、容百科技(688005)、科恒股份(300340)、当升科技(300073)、长远锂科(688779)、振华新材(688707)、德方纳米(300769)、贝特瑞(835185)、华友钴业(603799)、国轩高科(002704)等
———锂电池正极材料产业链全景梳理
正极材料是锂离子电池最为关键的原材料，锂电池正极材料上游为———锂、钴、镍等矿物原材料，——结合导电剂、——粘结剂等制成前驱体。前驱体经过一定工艺合成后制得正极材料，应用于不同的领域。
锂电池正极材料是其电化学性能的决定性因素，对电池的能量密度及安全性能起主导作用，且正极材料的成本占比也较高。目前，全球主流的锂电池正极材料包括———钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂与三元材料等四种。
下游锂电池制造领域主要分为动力锂电池、消费锂电池与储能锂电池，最终应用于新能源汽车、手机、便捷式电脑与储电站等领域。
———目前，锂、钴、镍、锰、铁等金属资源是锂电池正极最主要的原材料，主要的生产企业包括——西藏矿业、——天齐锂业等，上游涉及多种设备的供应厂商数量较多，代表企业有——赢合科技、——先导智能等。
另外，——导电剂、——粘合剂等辅材也是锂电正极材料的主要原材料，代表企业有———上海汇普工业与——三爱富等;
在中游，——当升科技、——容百科技与——厦钨新能等是锂电池正极材料行业的龙头企业;下游锂电池行业的企业中，———宁德时代在动力电池、3C消费电池和储能电池领域均有布局，市场份额较大。
———从上市企业的区域分类来看，中国锂电池正极材料代表性上市企业主要集中在中南、华南等地区。
广东省的锂电池正极材料上市企业最多，代表性公司有——格林美、——德方纳米、——贝特瑞等;
浙江省的——杉杉股份、——容百科技与——华友钴业在锂电池正极材料领域有着较强的竞争力;
四川省与福建省作为我国锂电池正极材料产业园聚集地，也诞生了如——厦门钨业、——富临精工、——天齐锂业等行业龙头企业。。
从投资事件来看，据不完全统计，2019-2021年，中国锂电池正极材料行业投资及兼并事件较多，且主要发生在行业龙头企业，企业投资目的主要主要集中在正极材料上游的原材料布局以及研发新型材料方面。2019-2021年，锂电池正极材料行业代表性企业投资事件汇总如下：
【ESG聚焦】ESG投资需求加速成长 力推绿色经济及可持续发展融资
环境、社会及企业管治（ESG）及气候变化等主题，近年已成为全球投资一大趋势，在香港市场亦逐渐形成一种风气。恒生银行作为最早在市场推出与可持续发展指数相关的投资产品的本地银行，多年来在ESG投资方面累积了丰富经验。因应投资者对ESG的重视，恒生银行将进一步加强这方面的优势，务求让投资者在追求潜在投资回报之余，亦希望能藉投资为地球及下一代出一分力。
恒生银行投资产品及顾问业务主管李佩珊表示，全球暖化令气候环境愈趋恶劣，各国政府亦在各领域推动相关政策，增强大众的环保意识，而企业作为社会的一分子，也要作出相应改变，从而加强ESG议题与投资的关系。她指：「企业若要持续发展，除了盈利的考虑外，也同时要担负起『社会责任』与『环境责任』，如果企业只追求企业盈利，而不顾社会责任与环境责任的话，有机会因为与社会、政府发生矛盾，危及企业的生存空间，间接影响其投资价值。」
融入投资决策分析 ESG相关资产迅速增长
ESG投资概念发展逾十年，ESG因素已成为传统财务指标以外的另一重要参考标准，有别于只着重金钱收益的传统投资概念，投资者开始在选择投资产品时，亦会考虑投资的企业环境（Environment）、社会（Social）及公司管治（Governance）上的表现。「随着更多投资者关注社会责任，把ESG因素融入投资决策分析，创造可持续发展的未来，这种投资策略将成为最重要的投资趋势之一。」
据李佩珊解释，欧美市场在ESG投资上起步较早，而香港的相关资产近年亦迅速增长，「投资者将目光投向ESG，出发点主要有两方面：第一是不少研究显示投资于ESG表现好的资产类别，可降低投资组合的风险，故愈来愈多投资者开始留意ESG投资产品，期望改善投资组合的回报表现。另一方面，亦有投资者认同可持续投资的理念，希望将资金投放在重视环保、社会责任及企业管治的企业之上，因此近年ESG投资受到社会广泛关注。」
各方理念一致 相辅相成达至双赢
事实上，这股投资趋势亦会反过来推动企业更注重ESG，在相互推动下达至双赢局面，长远或有助造就社会迈向可持续发展。「透过投资者、企业与监管机构的携手推动，相信ESG投资的发展趋势或将会持续，有机会迎来更多的资金流入及为投资者提供更佳长线回报。」
作为历史最悠久的本地银行之一，恒生在香港拥有庞大客户基础，在推动ESG投资及相关投资者教育方面，肩负着重大的责任。李佩珊表示，随着近年欧美各地对ESG投资的重视，团队相信ESG将成为主流投资策略之一，因此恒生于搜罗及开发ESG相关投资产品的同时，亦积极推动相关投资者教育，让投资者更认识ESG投资概念。
恒生于网站设有ESG投资相关专页，助投资者了解ESG投资，亦可定期向客户发送ESG投资相关信息作为参考。此外，恒生亦有提供ESG相关投资产品，包括基金及股票挂钩投资产品等供投资者认购，所有ESG相关投资产品亦于恒生的网上投资平台载有相关识认，让投资者更容易辨认及搜寻ESG相关投资产品。
李佩珊强调，恒生作为市场上领先的ESG投资产品分销银行之一，未来在拓展多元化投资产品业务方面，会持续注视市场趋势，在市场上寻找更多符合ESG资格的投资产品，令恒生客户有更多绿色产品选择，让他们的投资组合更多元化。
深化绿色融资项目 助企业转型至低碳经济
另一重要未来发展为可持续融资，恒生去年已推出「绿色评估计划」 （Greenness Assessment Programme），透过绿色项目融资取得贷款的企业客户，可申请由合资格第三方验证机构提供的第二意见及绿色认证。今年初更特别设立绿色贷款专责团队，并透过恒生「绿色融资推广计划」（Green Financing Promotion Scheme）为企业客户提供现金回赠，鼓励他们投资环保设备，提升效益、减少污染及保护环境。截至今年9月，恒生已批出总金额逾71亿港元之绿色贷款，主要为绿色建筑、可再生能源及提升能源效率等项目提供融资。
此外，恒生与香港质量保证局（HKQAA）宣布达成进一步合作，涵盖专业的绿色及可持续金融认证及评估，以及就相关产品开发等开展合作，旨在协助更多企业及中小企迈向绿色经济。
多元化ESG投资产品 打造专属ESG投资平台
恒生很早便留意到ESG对企业持续发展的重要性，早于十年前恒生便推出了与可持续发展企业指数相关的投资产品。随着ESG的发展，恒生近年开始提供更多元化的ESG相关投资产品供投资者认购，包括基金、债券及股票挂钩投资产品等，让投资者可投资于ESG相关产品之余，亦可选择不同资产类别以分散投资风险。
李佩珊指出，现时恒生代理的ESG基金涵盖两种类型，包括有重点投资于ESG项目的主题式基金，例如集中投资气候变化主题或再生能源主题的基金；另一种是在传统的投资目标及投资过程中，于筛选准则中加入ESG元素，例如有环球及区域性的可持续发展基金，客户可于分行及网上参阅有关基金资料以悉详情。
主题式基金选择多 股票挂钩投资保证发行
「除了各类绿色基金和ESG基金外，于固定收益板块方面，恒生亦在市场上搜罗了一系列绿色债券供客户选择。这些债券为对环境、气候及社会可持续发展具正面影响的项目提供资金，令高端投资者客户的投资组合更多元化。」李佩珊举例，一些高收益绿色投资债券能为进取投资者提供较高回报，而较保守的投资者则可考虑投资级别绿色债券，这些绿色投资债券均可让注重绿色概念的投资者在寻求投资回报的同时，亦为社会可持续发展作出贡献。
此外，恒生作为股票挂钩投资发行商，每天都会提供挂钩于恒生ESG50指数或恒生可持续发展企业指数的成分股之股票挂钩投资产品。灵活的股票挂钩投资组合可配合不同客户投资于ESG的投资取态。现时恒生挂钩于香港股票的股票挂钩投资金额低至8万港元及保证发行，投资者可透过分行或网上认购。
李佩珊指恒生的目标是向客户提供全方位的ESG财富管理方案，并致力推出业内最佳的ESG投资产品供客户选择，务求令客户可通过一个专属的ESG投资平台，获得更全面的投资选择，使其投资组合更多元化。另外，客户亦可在ESG投资平台内获得ESG教育信息，以及了解可持续投资的最新发展，作为参考。当然，投资者在作出任何投资前都应小心阅读及明白相关产品之销售文件，以了解当中所载之风险因素。
业务核心融入ESG 增设专职部门推动
除了为客户提供更多元化的ESG投资及绿色融资方案外，恒生亦致力于成为本地企业的先导者，积极采纳环保政策及推行企业环保活动，推动减低日常营运对环境及社会带来的负面影响。
恒生近年于业务发展积极融入ESG元素，率先加强ESG管治及增设专职部门，增设由执行董事兼行政总裁担任主席的ESG督导委员会、辖下工作小组，恒生于年内就ESG事宜的最新发展向董事会作出最少两次汇报。另外，于内部增设专职部门如ESG部门、绿色贷款专责团队、气候风险管理专责小组等。同时，恒生专注发展6大ESG范畴：
1) 环境目标：承诺在2030年或之前，于日常营运能达致「碳中和」。
2) 可持续融资：提供可持续融资方案以推动社区迈向低碳经济。
3) 青年：继续投放资源，实践企业社会责任，并向年轻一代提供资源及援助，以鼓励他们实现共同目标。
4) 气候风险管理：持续加强风险管理能力。
5) 倡导及认知：矢志成为社会、投资者及政府机构眼中的ESG先导者。
6) 稳健披露：参照更严谨的国际披露标准，加强ESG披露。
免责声明
本文只供参考，并不构成，亦无意作为，也不应被诠释为要约、招揽或建议作出任何投资。本文所载资料乃根据恒生认为可靠的数据源而编制，惟该等数据源未经独立核证。投资者须自行评估本文内之相关数据、预测及／或意见的相关性、准确性及充足性，并作出彼等为该等评估而认为必要或恰当的独立调查。恒生并无就其中所述任何投资是否适合或切合任何个别人士的情况作出任何声明或推荐，亦不会就此承担任何责任。投资者须基于本身的财政状况、投资经验、投资目标及特定需要而作出投资决定；在有需要的情况下，应于作出任何投资前咨询独立专业顾问。投资者须注意，所有投资均涉及风险（包括可能会损失投资本金），投资之价格或价值可升亦可跌，而过往表现并不表示将来亦会有类似的表现。投资者在作出任何投资决定前，应详细阅读相关投资产品或服务之销售文件及条款细则（包括当中所载之风险披露）。
借定唔借？还得到先好借！
环境、社会及企业管治（ESG）及气候变化等主题，近年已成为全球投资一大趋势，在香港市场亦逐渐形成一种风气。恒生银行作为最早在市场推出与可持续发展指数相关的投资产品的本地银行，多年来在ESG投资方面累积了丰富经验。因应投资者对ESG的重视，恒生银行将进一步加强这方面的优势，务求让投资者在追求潜在投资回报之余，亦希望能藉投资为地球及下一代出一分力。
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各方理念一致 相辅相成达至双赢
事实上，这股投资趋势亦会反过来推动企业更注重ESG，在相互推动下达至双赢局面，长远或有助造就社会迈向可持续发展。「透过投资者、企业与监管机构的携手推动，相信ESG投资的发展趋势或将会持续，有机会迎来更多的资金流入及为投资者提供更佳长线回报。」
作为历史最悠久的本地银行之一，恒生在香港拥有庞大客户基础，在推动ESG投资及相关投资者教育方面，肩负着重大的责任。李佩珊表示，随着近年欧美各地对ESG投资的重视，团队相信ESG将成为主流投资策略之一，因此恒生于搜罗及开发ESG相关投资产品的同时，亦积极推动相关投资者教育，让投资者更认识ESG投资概念。
恒生于网站设有ESG投资相关专页，助投资者了解ESG投资，亦可定期向客户发送ESG投资相关信息作为参考。此外，恒生亦有提供ESG相关投资产品，包括基金及股票挂钩投资产品等供投资者认购，所有ESG相关投资产品亦于恒生的网上投资平台载有相关识认，让投资者更容易辨认及搜寻ESG相关投资产品。
李佩珊强调，恒生作为市场上领先的ESG投资产品分销银行之一，未来在拓展多元化投资产品业务方面，会持续注视市场趋势，在市场上寻找更多符合ESG资格的投资产品，令恒生客户有更多绿色产品选择，让他们的投资组合更多元化。
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此外，恒生与香港质量保证局（HKQAA）宣布达成进一步合作，涵盖专业的绿色及可持续金融认证及评估，以及就相关产品开发等开展合作，旨在协助更多企业及中小企迈向绿色经济。
多元化ESG投资产品 打造专属ESG投资平台
恒生很早便留意到ESG对企业持续发展的重要性，早于十年前恒生便推出了与可持续发展企业指数相关的投资产品。随着ESG的发展，恒生近年开始提供更多元化的ESG相关投资产品供投资者认购，包括基金、债券及股票挂钩投资产品等，让投资者可投资于ESG相关产品之余，亦可选择不同资产类别以分散投资风险。
李佩珊指出，现时恒生代理的ESG基金涵盖两种类型，包括有重点投资于ESG项目的主题式基金，例如集中投资气候变化主题或再生能源主题的基金；另一种是在传统的投资目标及投资过程中，于筛选准则中加入ESG元素，例如有环球及区域性的可持续发展基金，客户可于分行及网上参阅有关基金资料以悉详情。
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恒生近年于业务发展积极融入ESG元素，率先加强ESG管治及增设专职部门，增设由执行董事兼行政总裁担任主席的ESG督导委员会、辖下工作小组，恒生于年内就ESG事宜的最新发展向董事会作出最少两次汇报。另外，于内部增设专职部门如ESG部门、绿色贷款专责团队、气候风险管理专责小组等。同时，恒生专注发展6大ESG范畴：
1) 环境目标：承诺在2030年或之前，于日常营运能达致「碳中和」。
2) 可持续融资：提供可持续融资方案以推动社区迈向低碳经济。
3) 青年：继续投放资源，实践企业社会责任，并向年轻一代提供资源及援助，以鼓励他们实现共同目标。
4) 气候风险管理：持续加强风险管理能力。
5) 倡导及认知：矢志成为社会、投资者及政府机构眼中的ESG先导者。
6) 稳健披露：参照更严谨的国际披露标准，加强ESG披露。
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