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沈建光 | 展望2022： 美联储的底牌和中国的应对
原创 沈建光 FT中文网
美国经济强势复苏受益于新货币理论下的财政货币强刺激。在抑通胀和复苏之间，美联储今年仍面临极大挑战。这对中国经济有何影响？
文丨京东集团首席经济学家 沈建光
2022开年，美国增长和就业数据均超市场预期，复苏态势良好，但1月通胀却创下了近四十年来的新高。上述情况似乎支持美联储加速加息，诚如美联储主席鲍威尔的强硬表态“不排除每次会议都加息（全年加息7次）”，圣路易斯联储布拉德最新表态称希望未来三次FOMC会议合计加息1%。
去年美联储曾坚持通胀暂时论，但笔者在本专栏发布《拜登刺激新政的风险和机会》（FT中文网，2021年3月11日），提出通胀是美国实践现代货币理论（MMT）政策的致命伤，并反复强调六大因素将推动美国通胀大幅上升。据笔者在海外央行十年工作经验的判断看，美联储并非没有认识到通胀风险，只是迫于增长压力下的政策选择，不得已而言不由衷，正如社科院李扬在近期文章中提出“不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策”。
在笔者看来，尽管表面上正大步转向紧缩，但在抑制通胀和经济复苏之间，美联储今年依旧面临极大挑战。目标冲突显然对美联储本轮紧缩操作构成了制约，其对加息节奏的选择已成为影响2022年全球经济走势的关键变量。如能摸清美联储的选择和底牌，将有助于中国准确把握2022年外部形势，进而针对性做好应对。
近年美联储政策目标越发多元，但通胀和增长（就业）依然是其核心关注。当前条件下，有效抑制狂奔的通胀需要更快加息，这大概率将威胁到美国经济复苏和金融市场稳定，目标冲突使紧缩节奏选择变得困难。
一方面，通胀水平空前，抑制难度加大。1月CPI同比大幅提速至7.5%、创40年来最高水平、连续9个月高于5%。笔者在去年《美国经济持续复苏的三大挑战》（《中国外汇》2021年第22期）中曾提出“六大因素”将共同推升美国通胀，当前不仅得到充分验证，且多数因素依然存在。例如，持续带来困扰的供给瓶颈在疫情反复冲击下迟迟不能有效缓解；职位空缺率、离职率居高不下，就业结构失衡仍在推动工资上行，1月美国工资增速达到5.7%；房价和租金上涨也成主要助推因素，1月住房和租金分别上涨4.4%和3.8%；此外，全球能源供应持续紧张、近期油价连续飙升，进口品价格也仍然保持高位、输入通胀压力不减。
另一方面，货币紧缩制约财政扩张，威胁经济复苏。去年四季度GDP实际环比折年率6.9%、同比达到5.5%；今年1月新增非农就业46.7万人，失业率4%，显示经济复苏颇为强劲。但疫情反复冲击下：供给瓶颈仍在。1月美国制造业PMI创2020年10月以来新低；去年四季度私人投资对GDP增长贡献中，建筑、设备机械投资表现较差，对制造业生产恢复和扩大产能不利。全球运力紧张仍未缓解，1月末CCFI运价指数飙升至3565.3，再创新高。需求拉动也在减弱。政府补贴退坡后美国私人储蓄率已降至疫前水平，2月密西根大学消费者信心指数降至十年以来的最低水平，美国12月零售额创10个月来最大跌幅。
去年美国经济强势复苏主要受益于新货币理论实践下的财政货币强刺激，货币紧缩不仅对经济和市场有负面影响，也将限制财政扩张，进而对经济复苏带来挑战。IMF最新预测已大幅下调美国2022年经济增速1.2个百分点至4%。
美联储本轮紧缩的底牌何在？
短期来看，压制通胀预期已成为美联储决策的首要目标，货币政策加速转向紧缩已成定局。美国1月CPI公布后，CME利率期货隐含的3月加息50bp的预期直接跃升至90%以上，全年加息幅度预期也提升至175bp（对应6—7次加息）。但全年而言，面对抑制通胀和经济复苏双重目标挑战，美联储仍面临不同选择。笔者针对四种可能情景，对美联储最可能采取的加息路径及政策效果进行了研判。
第一种情景，加息遏制通胀，但增长稳定。这是美联储所希望的最优结果。如果美联储紧缩政策操作得当，存在既有效抑制了通胀、又能保持经济复苏的可能性。但实际来看，由于对政策把握要求过高，前文分析的基本面条件也不支持，最终出现这一理想状况的可能性极低。
第二种情景：加息没能遏制通胀，但导致经济停滞，即滞涨。如前文所述，当前通胀持续飙升迫使美联储不得不加快紧缩步伐，但问题的复杂性在于，本轮通胀受到多重因素推动、并非单一的货币现象。仅依靠货币紧缩手段来抑制当前通胀，就需要美联储更快加息。如力度不足，则存在高通胀持续更长时间的可能。这意味着，加息力度不足以抑制通胀，同时又因为紧缩政策伤害到经济复苏，导致滞涨局面。此为美联储的下下策，发生可能性也较低。
第三种情景，加息遏制了通胀，但导致经济衰退。此情景下，美联储为控制通胀预期，选择更快、更大力度的加息，推动通胀快速下行，但同时制约到经济复苏，最终引发“衰退”局面。通胀之外，当前美联储对经济复苏的担忧未有丝毫减轻，也导致了内部对于加息节奏的意见并不统一，如克利夫兰联储梅斯特、亚特兰大联储博斯蒂克等官员的最新表态就有所缓和。因此，“衰退”结果同样是美联储不愿意看到的，发生可能性也不高。
详情链接：https://t.cn/A6isjwoQ
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原创 沈建光 FT中文网
美国经济强势复苏受益于新货币理论下的财政货币强刺激。在抑通胀和复苏之间，美联储今年仍面临极大挑战。这对中国经济有何影响？
文丨京东集团首席经济学家 沈建光
2022开年，美国增长和就业数据均超市场预期，复苏态势良好，但1月通胀却创下了近四十年来的新高。上述情况似乎支持美联储加速加息，诚如美联储主席鲍威尔的强硬表态“不排除每次会议都加息（全年加息7次）”，圣路易斯联储布拉德最新表态称希望未来三次FOMC会议合计加息1%。
去年美联储曾坚持通胀暂时论，但笔者在本专栏发布《拜登刺激新政的风险和机会》（FT中文网，2021年3月11日），提出通胀是美国实践现代货币理论（MMT）政策的致命伤，并反复强调六大因素将推动美国通胀大幅上升。据笔者在海外央行十年工作经验的判断看，美联储并非没有认识到通胀风险，只是迫于增长压力下的政策选择，不得已而言不由衷，正如社科院李扬在近期文章中提出“不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策”。
在笔者看来，尽管表面上正大步转向紧缩，但在抑制通胀和经济复苏之间，美联储今年依旧面临极大挑战。目标冲突显然对美联储本轮紧缩操作构成了制约，其对加息节奏的选择已成为影响2022年全球经济走势的关键变量。如能摸清美联储的选择和底牌，将有助于中国准确把握2022年外部形势，进而针对性做好应对。
近年美联储政策目标越发多元，但通胀和增长（就业）依然是其核心关注。当前条件下，有效抑制狂奔的通胀需要更快加息，这大概率将威胁到美国经济复苏和金融市场稳定，目标冲突使紧缩节奏选择变得困难。
一方面，通胀水平空前，抑制难度加大。1月CPI同比大幅提速至7.5%、创40年来最高水平、连续9个月高于5%。笔者在去年《美国经济持续复苏的三大挑战》（《中国外汇》2021年第22期）中曾提出“六大因素”将共同推升美国通胀，当前不仅得到充分验证，且多数因素依然存在。例如，持续带来困扰的供给瓶颈在疫情反复冲击下迟迟不能有效缓解；职位空缺率、离职率居高不下，就业结构失衡仍在推动工资上行，1月美国工资增速达到5.7%；房价和租金上涨也成主要助推因素，1月住房和租金分别上涨4.4%和3.8%；此外，全球能源供应持续紧张、近期油价连续飙升，进口品价格也仍然保持高位、输入通胀压力不减。
另一方面，货币紧缩制约财政扩张，威胁经济复苏。去年四季度GDP实际环比折年率6.9%、同比达到5.5%；今年1月新增非农就业46.7万人，失业率4%，显示经济复苏颇为强劲。但疫情反复冲击下：供给瓶颈仍在。1月美国制造业PMI创2020年10月以来新低；去年四季度私人投资对GDP增长贡献中，建筑、设备机械投资表现较差，对制造业生产恢复和扩大产能不利。全球运力紧张仍未缓解，1月末CCFI运价指数飙升至3565.3，再创新高。需求拉动也在减弱。政府补贴退坡后美国私人储蓄率已降至疫前水平，2月密西根大学消费者信心指数降至十年以来的最低水平，美国12月零售额创10个月来最大跌幅。
去年美国经济强势复苏主要受益于新货币理论实践下的财政货币强刺激，货币紧缩不仅对经济和市场有负面影响，也将限制财政扩张，进而对经济复苏带来挑战。IMF最新预测已大幅下调美国2022年经济增速1.2个百分点至4%。
美联储本轮紧缩的底牌何在？
短期来看，压制通胀预期已成为美联储决策的首要目标，货币政策加速转向紧缩已成定局。美国1月CPI公布后，CME利率期货隐含的3月加息50bp的预期直接跃升至90%以上，全年加息幅度预期也提升至175bp（对应6—7次加息）。但全年而言，面对抑制通胀和经济复苏双重目标挑战，美联储仍面临不同选择。笔者针对四种可能情景，对美联储最可能采取的加息路径及政策效果进行了研判。
第一种情景，加息遏制通胀，但增长稳定。这是美联储所希望的最优结果。如果美联储紧缩政策操作得当，存在既有效抑制了通胀、又能保持经济复苏的可能性。但实际来看，由于对政策把握要求过高，前文分析的基本面条件也不支持，最终出现这一理想状况的可能性极低。
第二种情景：加息没能遏制通胀，但导致经济停滞，即滞涨。如前文所述，当前通胀持续飙升迫使美联储不得不加快紧缩步伐，但问题的复杂性在于，本轮通胀受到多重因素推动、并非单一的货币现象。仅依靠货币紧缩手段来抑制当前通胀，就需要美联储更快加息。如力度不足，则存在高通胀持续更长时间的可能。这意味着，加息力度不足以抑制通胀，同时又因为紧缩政策伤害到经济复苏，导致滞涨局面。此为美联储的下下策，发生可能性也较低。
第三种情景，加息遏制了通胀，但导致经济衰退。此情景下，美联储为控制通胀预期，选择更快、更大力度的加息，推动通胀快速下行，但同时制约到经济复苏，最终引发“衰退”局面。通胀之外，当前美联储对经济复苏的担忧未有丝毫减轻，也导致了内部对于加息节奏的意见并不统一，如克利夫兰联储梅斯特、亚特兰大联储博斯蒂克等官员的最新表态就有所缓和。因此，“衰退”结果同样是美联储不愿意看到的，发生可能性也不高。
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美国经济强势复苏受益于新货币理论下的财政货币强刺激。在抑通胀和复苏之间，美联储今年仍面临极大挑战。这对中国经济有何影响？
文丨京东集团首席经济学家 沈建光
2022开年，美国增长和就业数据均超市场预期，复苏态势良好，但1月通胀却创下了近四十年来的新高。上述情况似乎支持美联储加速加息，诚如美联储主席鲍威尔的强硬表态“不排除每次会议都加息（全年加息7次）”，圣路易斯联储布拉德最新表态称希望未来三次FOMC会议合计加息1%。
去年美联储曾坚持通胀暂时论，但笔者在本专栏发布《拜登刺激新政的风险和机会》（FT中文网，2021年3月11日），提出通胀是美国实践现代货币理论（MMT）政策的致命伤，并反复强调六大因素将推动美国通胀大幅上升。据笔者在海外央行十年工作经验的判断看，美联储并非没有认识到通胀风险，只是迫于增长压力下的政策选择，不得已而言不由衷，正如社科院李扬在近期文章中提出“不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策”。
在笔者看来，尽管表面上正大步转向紧缩，但在抑制通胀和经济复苏之间，美联储今年依旧面临极大挑战。目标冲突显然对美联储本轮紧缩操作构成了制约，其对加息节奏的选择已成为影响2022年全球经济走势的关键变量。如能摸清美联储的选择和底牌，将有助于中国准确把握2022年外部形势，进而针对性做好应对。
近年美联储政策目标越发多元，但通胀和增长（就业）依然是其核心关注。当前条件下，有效抑制狂奔的通胀需要更快加息，这大概率将威胁到美国经济复苏和金融市场稳定，目标冲突使紧缩节奏选择变得困难。
一方面，通胀水平空前，抑制难度加大。1月CPI同比大幅提速至7.5%、创40年来最高水平、连续9个月高于5%。笔者在去年《美国经济持续复苏的三大挑战》（《中国外汇》2021年第22期）中曾提出“六大因素”将共同推升美国通胀，当前不仅得到充分验证，且多数因素依然存在。例如，持续带来困扰的供给瓶颈在疫情反复冲击下迟迟不能有效缓解；职位空缺率、离职率居高不下，就业结构失衡仍在推动工资上行，1月美国工资增速达到5.7%；房价和租金上涨也成主要助推因素，1月住房和租金分别上涨4.4%和3.8%；此外，全球能源供应持续紧张、近期油价连续飙升，进口品价格也仍然保持高位、输入通胀压力不减。
另一方面，货币紧缩制约财政扩张，威胁经济复苏。去年四季度GDP实际环比折年率6.9%、同比达到5.5%；今年1月新增非农就业46.7万人，失业率4%，显示经济复苏颇为强劲。但疫情反复冲击下：供给瓶颈仍在。1月美国制造业PMI创2020年10月以来新低；去年四季度私人投资对GDP增长贡献中，建筑、设备机械投资表现较差，对制造业生产恢复和扩大产能不利。全球运力紧张仍未缓解，1月末CCFI运价指数飙升至3565.3，再创新高。需求拉动也在减弱。政府补贴退坡后美国私人储蓄率已降至疫前水平，2月密西根大学消费者信心指数降至十年以来的最低水平，美国12月零售额创10个月来最大跌幅。
去年美国经济强势复苏主要受益于新货币理论实践下的财政货币强刺激，货币紧缩不仅对经济和市场有负面影响，也将限制财政扩张，进而对经济复苏带来挑战。IMF最新预测已大幅下调美国2022年经济增速1.2个百分点至4%。
美联储本轮紧缩的底牌何在？
短期来看，压制通胀预期已成为美联储决策的首要目标，货币政策加速转向紧缩已成定局。美国1月CPI公布后，CME利率期货隐含的3月加息50bp的预期直接跃升至90%以上，全年加息幅度预期也提升至175bp（对应6—7次加息）。但全年而言，面对抑制通胀和经济复苏双重目标挑战，美联储仍面临不同选择。笔者针对四种可能情景，对美联储最可能采取的加息路径及政策效果进行了研判。
第一种情景，加息遏制通胀，但增长稳定。这是美联储所希望的最优结果。如果美联储紧缩政策操作得当，存在既有效抑制了通胀、又能保持经济复苏的可能性。但实际来看，由于对政策把握要求过高，前文分析的基本面条件也不支持，最终出现这一理想状况的可能性极低。
第二种情景：加息没能遏制通胀，但导致经济停滞，即滞涨。如前文所述，当前通胀持续飙升迫使美联储不得不加快紧缩步伐，但问题的复杂性在于，本轮通胀受到多重因素推动、并非单一的货币现象。仅依靠货币紧缩手段来抑制当前通胀，就需要美联储更快加息。如力度不足，则存在高通胀持续更长时间的可能。这意味着，加息力度不足以抑制通胀，同时又因为紧缩政策伤害到经济复苏，导致滞涨局面。此为美联储的下下策，发生可能性也较低。
第三种情景，加息遏制了通胀，但导致经济衰退。此情景下，美联储为控制通胀预期，选择更快、更大力度的加息，推动通胀快速下行，但同时制约到经济复苏，最终引发“衰退”局面。通胀之外，当前美联储对经济复苏的担忧未有丝毫减轻，也导致了内部对于加息节奏的意见并不统一，如克利夫兰联储梅斯特、亚特兰大联储博斯蒂克等官员的最新表态就有所缓和。因此，“衰退”结果同样是美联储不愿意看到的，发生可能性也不高。
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美国经济强势复苏受益于新货币理论下的财政货币强刺激。在抑通胀和复苏之间，美联储今年仍面临极大挑战。这对中国经济有何影响？
文丨京东集团首席经济学家 沈建光
2022开年，美国增长和就业数据均超市场预期，复苏态势良好，但1月通胀却创下了近四十年来的新高。上述情况似乎支持美联储加速加息，诚如美联储主席鲍威尔的强硬表态“不排除每次会议都加息（全年加息7次）”，圣路易斯联储布拉德最新表态称希望未来三次FOMC会议合计加息1%。
去年美联储曾坚持通胀暂时论，但笔者在本专栏发布《拜登刺激新政的风险和机会》（FT中文网，2021年3月11日），提出通胀是美国实践现代货币理论（MMT）政策的致命伤，并反复强调六大因素将推动美国通胀大幅上升。据笔者在海外央行十年工作经验的判断看，美联储并非没有认识到通胀风险，只是迫于增长压力下的政策选择，不得已而言不由衷，正如社科院李扬在近期文章中提出“不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策”。
在笔者看来，尽管表面上正大步转向紧缩，但在抑制通胀和经济复苏之间，美联储今年依旧面临极大挑战。目标冲突显然对美联储本轮紧缩操作构成了制约，其对加息节奏的选择已成为影响2022年全球经济走势的关键变量。如能摸清美联储的选择和底牌，将有助于中国准确把握2022年外部形势，进而针对性做好应对。
近年美联储政策目标越发多元，但通胀和增长（就业）依然是其核心关注。当前条件下，有效抑制狂奔的通胀需要更快加息，这大概率将威胁到美国经济复苏和金融市场稳定，目标冲突使紧缩节奏选择变得困难。
一方面，通胀水平空前，抑制难度加大。1月CPI同比大幅提速至7.5%、创40年来最高水平、连续9个月高于5%。笔者在去年《美国经济持续复苏的三大挑战》（《中国外汇》2021年第22期）中曾提出“六大因素”将共同推升美国通胀，当前不仅得到充分验证，且多数因素依然存在。例如，持续带来困扰的供给瓶颈在疫情反复冲击下迟迟不能有效缓解；职位空缺率、离职率居高不下，就业结构失衡仍在推动工资上行，1月美国工资增速达到5.7%；房价和租金上涨也成主要助推因素，1月住房和租金分别上涨4.4%和3.8%；此外，全球能源供应持续紧张、近期油价连续飙升，进口品价格也仍然保持高位、输入通胀压力不减。
另一方面，货币紧缩制约财政扩张，威胁经济复苏。去年四季度GDP实际环比折年率6.9%、同比达到5.5%；今年1月新增非农就业46.7万人，失业率4%，显示经济复苏颇为强劲。但疫情反复冲击下：供给瓶颈仍在。1月美国制造业PMI创2020年10月以来新低；去年四季度私人投资对GDP增长贡献中，建筑、设备机械投资表现较差，对制造业生产恢复和扩大产能不利。全球运力紧张仍未缓解，1月末CCFI运价指数飙升至3565.3，再创新高。需求拉动也在减弱。政府补贴退坡后美国私人储蓄率已降至疫前水平，2月密西根大学消费者信心指数降至十年以来的最低水平，美国12月零售额创10个月来最大跌幅。
去年美国经济强势复苏主要受益于新货币理论实践下的财政货币强刺激，货币紧缩不仅对经济和市场有负面影响，也将限制财政扩张，进而对经济复苏带来挑战。IMF最新预测已大幅下调美国2022年经济增速1.2个百分点至4%。
美联储本轮紧缩的底牌何在？
短期来看，压制通胀预期已成为美联储决策的首要目标，货币政策加速转向紧缩已成定局。美国1月CPI公布后，CME利率期货隐含的3月加息50bp的预期直接跃升至90%以上，全年加息幅度预期也提升至175bp（对应6—7次加息）。但全年而言，面对抑制通胀和经济复苏双重目标挑战，美联储仍面临不同选择。笔者针对四种可能情景，对美联储最可能采取的加息路径及政策效果进行了研判。
第一种情景，加息遏制通胀，但增长稳定。这是美联储所希望的最优结果。如果美联储紧缩政策操作得当，存在既有效抑制了通胀、又能保持经济复苏的可能性。但实际来看，由于对政策把握要求过高，前文分析的基本面条件也不支持，最终出现这一理想状况的可能性极低。
第二种情景：加息没能遏制通胀，但导致经济停滞，即滞涨。如前文所述，当前通胀持续飙升迫使美联储不得不加快紧缩步伐，但问题的复杂性在于，本轮通胀受到多重因素推动、并非单一的货币现象。仅依靠货币紧缩手段来抑制当前通胀，就需要美联储更快加息。如力度不足，则存在高通胀持续更长时间的可能。这意味着，加息力度不足以抑制通胀，同时又因为紧缩政策伤害到经济复苏，导致滞涨局面。此为美联储的下下策，发生可能性也较低。
第三种情景，加息遏制了通胀，但导致经济衰退。此情景下，美联储为控制通胀预期，选择更快、更大力度的加息，推动通胀快速下行，但同时制约到经济复苏，最终引发“衰退”局面。通胀之外，当前美联储对经济复苏的担忧未有丝毫减轻，也导致了内部对于加息节奏的意见并不统一，如克利夫兰联储梅斯特、亚特兰大联储博斯蒂克等官员的最新表态就有所缓和。因此，“衰退”结果同样是美联储不愿意看到的，发生可能性也不高。
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行业新闻 | 庄信万丰：推动氢能经济从生产走向应用
文章来源：Matthey | 翻译：世界铂金投资协会
1. 庄信万丰在氢能价值链上有哪些生产活动？
庄信万丰数十年来一直致力于氢领域的研究，我们的经验横跨氢价值链的众多不同组成部分。在制氢方面，我们在催化剂领域目前处于市场领先地位，我们拥有先进的蓝氢和绿氢制造技术。一旦实现了生产，如何运输及分配这些氢气也就更具有挑战性。因此，我们的加工技术可以通过将氢转化为能源载体来帮助解决这一问题。在氢应用方面，我们开发和制造氢燃料电池的关键核心部件，并且，我们的催化剂和技术能够将氢转化为化学品和燃料。
蓝氢
在蓝氢领域，我们的LCHTM技术拥有最优的环境和经济资质。它能够捕获高达98%的二氧化碳并转化为高压、高纯度气，从而实现低碳氢气生产。被捕获的二氧化碳可以储存在油田中，也可以作为化学品和燃料的原材料。
我们的LCHTM技术具有显著的优势，这包括：
高效：生产单位氢的天然气使用量最低
与传统的蒸汽甲烷重整技术和碳捕获技术相比，优化设计将成本支出减少40%
非常低的碳足迹。事实上，氢能委员会（HydrogenCouncil）最近的分析表明，基于自热重整技术的方案，如庄信万丰的LCHTM技术，在完整周期分析中的表现与太阳能绿氢不相上下。
最关键的是，这项技术在今天已经可以使用，这使我们能够开始向零碳迈进。例如，我们的技术正被用于英国第一个大型清洁氢项目HyNet，该项目的年产能为8万吨。
燃料电池技术
我们的燃料电池技术几乎可以追溯到庄信万丰成立之初。19世纪30年代，当William Grove首次展示燃料电池时，庄信万丰为他提供了铂金。在20世纪60年代，庄信万丰甚至为燃料电池提供了电催化剂，这为“双子座”和“阿波罗”两艘太空飞船提供了机载电源。
在过去二十年里，我们一直在全球范围内开发燃料电池技术，提供催化剂涂层膜（CCM）和膜电极组件（MEA），它们是质子交换膜（PEM）氢燃料电池核心的关键组件。
我们是业内唯一一家拥有内部催化剂和膜技术的膜电极组件（MEA）供应商。这使我们能够提供个性化的定制服务，以满足客户的具体需求。燃料电池市场的成功取决于与客户建立合作关系，密切合作以解决在性能、耐用性和成本等竞争需求方面的挑战。自2005年以来，庄信万丰参与了50多个燃料电池开发项目，与世界领先的汽车品牌一道，推动燃料电池技术和制造工艺。
2. 庄信万丰在铂族金属（PGM）化学领域的潜能如何支持氢经济？
庄信万丰是铂族金属化学品和氢技术电化学方面的专家。利用我们在表面化学、材料设计和催化领域的研究成果，我们制造铂和铱催化剂（铂和铱催化剂是催化剂涂层膜（CCM）/膜电极组件（MEAS）生产绿氢并使用氢作为清洁燃料的基础）。我们这些产品能够保证燃料电池在使用寿命内提供卓越的性能；我们还生产防止电解槽钝化的铂盐来延长其使用寿命。
作为铂族金属精炼和回收方面的专家，凭借200多年的材料科学研究和冶金经验，我们能够在相关部件经济寿命结束时高效地回收和精炼其所含有的铂族金属。我们的循环解决方案能够确保这些贵金属可以反复使用。
我们的核心能力在研发部门得到了有力的体现。在研发部门，我们大约有1500名同事专注于各个业务的技术创新和开发。在铂族金属化学领域，我们专注于金属的高效利用，在尽可能少地使用贵金属的同时仍能实现相同的性能，这将有助于降低燃料电池或电解槽的总体成本，并提高这些技术的实际应用。
3.庄信万丰的铂族金属回收业务能为客户提供哪些帮助？
对于燃料电池和电解槽组件，铂族金属的稳定供应是其关键，尤其是针对铂金和铱金。作为世界上最大的铂族金属回收商，我们正致力于从燃料电池和电解槽的整个生命周期（从投入生产到使用寿命结束）中回收铂族金属，然后进行精炼，以便它们能够在我们的催化剂中重复使用，并且，这些循环使用的金属在性能方面的表现并不会有所降低。随着氢技术市场的扩大和对这些原材料需求的增加，这一点将会变得越来越重要。
当然，使用回收金属的好处之一在于碳足迹会更低。回收金属的碳强度仅为原生金属的2%（来源：IPA），因此我们还为客户提供了低碳制造路线，帮助他们实现可持续性目标。
我们在市场洞察和贵金属管理服务方面也拥有着卓越的专业知识，这有助于在需求增长时保证这些关键原材料的供应，从而实现氢经济。
4. 庄信万丰最近在燃料电池领域最大的成就/合作项目是什么？
商用车燃料电池市场的增长非常迅速。在过去几年里，中国的增速最快。根据国际能源协会（InternationalEnergy Association）去年发布的一份报告称，截至2020年底，全球道路上的燃料电池公交车中，有93%都在中国；同时，在中型商用车领域，超过99%的燃料电池卡车都在中国行驶。不过，在重型卡车领域，全球只有14辆卡车在欧洲运行，且都为示范项目。
然而，我们与氢燃料电池技术领先的供应商——重塑科技（REFIRE）之间的合作就是重型燃料电池汽车市场快速发展的一个例子。在2021年4月至9月期间，已有170辆由重塑科技和庄信万丰合作研发的新型重型燃料电池电动汽车（FCEV）在中国上路行驶，这一数字预计在未来几个月还会有所增加。
5. 你为什么认为中国的燃料电池重型汽车市场将比欧洲市场发展得更快？
原因之一是中国国内石油和天然气资源有限。随着中国越来越倡导能源独立，他们正在寻找替代能源。中国在可再生能源方面已经取得了巨大的进步，并且有大规模生产绿氢的计划。
中国的目标是到2060年实现碳中和。为了实现这一目标，政府正在为建设氢生产、分配和燃料电池电动汽车制造市场提供重要支持。例如，中国政府最近宣布了一项围绕主要城市的新补贴计划，以鼓励在当地发展加氢站和制造燃料电池电动汽车。
2021年11月，庄信万丰开始与国际氢能中心合作（属联合国工业发展组织），该中心目前正致力于在中国和其他发展中国家推广氢经济。
6. 能分享一些关于燃料电池组件的使用寿命吗？
燃料电池汽车还是新兴产品，这意味着用于衡量性能的道路数据有限。目前，中国道路上有1300多辆燃料电池汽车装有庄信万丰提供的部件，据估计，这些车辆目前行驶了650万公里以上。
庄信万丰特别关注催化剂和膜的开发过程，以最大限度地延长电池的使用寿命。我们与客户合作，确保催化剂涂层膜和组件足够稳健，在实现最佳性能的同时确保耐用性。
燃料电池领域的发展在催化剂和组装层面都尤其迅速。作为IMMORTAL项目（注：IMMORTAL项目由欧洲燃料电池和氢能联合计划资助，项目旨为重型卡车开发先进的燃料电池技术，以实现货运脱碳）的一部分，我们正在与合作伙伴合作，为重型车辆开发高性能燃料电池组件，使用寿命为3万小时或约100万英里。
7. 过去五年，庄信万丰的制氢业务发展的如何？
几年前，当我们开发出屡获殊荣的LCHTM技术时，我们开始制取蓝氢。这是基于我们合成气技术组合中现有装置操作的智能组合。我们的技术是专门为生产低碳氢而设计的，目前已经可以开始应用。近期，我们发现全球各地的客户开始对我们这项技术非常感兴趣。
在过去两年中，我们一直在发展我们的绿氢业务。通过收购Oxis Energy在牛津的工厂，我们扩大了产能，并与领先的电堆和电解槽制造商建立了合作伙伴关系，以拓展我们的技术产品和业务。
8. 可以分享一个近期在制氢领域取得的成就或合作项目的例子吗？
我们的技术正在HyNet项目中使用。该项目最近被英国政府选为Track-1cluster，这意味着它将在2025年开始发展脱碳产业。英国是低碳氢领域的领导者之一，并且同时拥有天然气、用于储存二氧化碳的枯竭油井及政府的支持。我预计英国的HyNet将是世界上第一个展示氢经济的项目。我们看到越来越多的国家和地区开始制定实行他们的氢计划，这包括北美、俄罗斯和东北亚在内的地区对我们的技术十分感兴趣。
在绿氢领域，我们与包括普拉格能源（PlugPower）、Hoeller Electrolyzer和挪威HyStar在内的许多领先厂商建立了良好的合作伙伴关系，以开发先进的电解槽组件。我十分期待我们在未来能取得的合作成果。
9. 你如何看待制氢的未来（包括蓝氢和绿氢）？
目前，人们非常关注气候变化。我们认识到氢在向更清洁世界的过渡中起着关键作用，这就是为什么庄信万丰近期承诺到2030年将在清洁氢技术上投入10亿美元的原因。
这需要使用不同的方法。地区差异意味着全球低碳能源的生产模式将有所不同。拥有天然气或储存二氧化碳油田的国家非常适合使用蓝氢；可再生能源利用良好的国家则会关注绿氢。
重要的是，在我们致力于开发绿氢，以便能够大规模推广的同时，具有低碳足迹的蓝氢技术——比如庄信万丰的LCHTM技术，与传统制氢相比，二氧化碳排放量降低了98%，这项技术已经实现低碳制氢。
10. 庄信万丰在氢能领域短期和中期面临的主要挑战是什么？
我们面临的挑战在于如何确保社会能够有效地发展氢经济背后的基础设施。我们需要降低可再生能源电力成本，以推动大规模的绿氢生产；同时我们也需要建设氢气运输系统和加氢基础设施，以大规模部署氢动力汽车。
目前，英国的几个项目，包括HyNet，正在努力在区域范围内展示氢经济，包括制氢、运输、储存和加氢。我们需要这样的项目来确保氢经济能够简单快速地投入运行。
氢基础设施的全球协调，例如出台运输和储存的行业规范或标准，对于加快氢经济的发展至关重要。全球标准化将为企业提供更加清晰的信息，以最大限度地将生产和终端用途联系起来，并降低成本。
11. 还有什么想要分享的吗？
除了我们的制氢和燃料电池技术外，在庄信万丰，我们还将氢气视为促进化工和燃料行业脱碳的关键。
只要有可再生电力和水，就可以生产氢气。如果二氧化碳是在难以脱碳的地区现场产生的，或者来源于城市固体垃圾，甚至是直接从空气中捕获的，那么可以将二氧化碳转化为一氧化碳，一氧化碳与氢气混合，也就生成合成气。合成气是制造日常生活所需化学品的基础，如甲醇和甲醛。庄信万丰用于生产化学品的催化剂和技术也适用于可持续来源的合成气。因此，建设氢经济也意味着为化学和燃料工业提供可持续的解决方案。(来源: Matthey)
翻译：世界铂金投资协会
提示：本文信息仅供参考，不代表世界铂金投资协会的观点，不构成或不应被认为是世界铂金投资协会的投资建议。
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文章来源：Matthey | 翻译：世界铂金投资协会
1. 庄信万丰在氢能价值链上有哪些生产活动？
庄信万丰数十年来一直致力于氢领域的研究，我们的经验横跨氢价值链的众多不同组成部分。在制氢方面，我们在催化剂领域目前处于市场领先地位，我们拥有先进的蓝氢和绿氢制造技术。一旦实现了生产，如何运输及分配这些氢气也就更具有挑战性。因此，我们的加工技术可以通过将氢转化为能源载体来帮助解决这一问题。在氢应用方面，我们开发和制造氢燃料电池的关键核心部件，并且，我们的催化剂和技术能够将氢转化为化学品和燃料。
蓝氢
在蓝氢领域，我们的LCHTM技术拥有最优的环境和经济资质。它能够捕获高达98%的二氧化碳并转化为高压、高纯度气，从而实现低碳氢气生产。被捕获的二氧化碳可以储存在油田中，也可以作为化学品和燃料的原材料。
我们的LCHTM技术具有显著的优势，这包括：
高效：生产单位氢的天然气使用量最低
与传统的蒸汽甲烷重整技术和碳捕获技术相比，优化设计将成本支出减少40%
非常低的碳足迹。事实上，氢能委员会（HydrogenCouncil）最近的分析表明，基于自热重整技术的方案，如庄信万丰的LCHTM技术，在完整周期分析中的表现与太阳能绿氢不相上下。
最关键的是，这项技术在今天已经可以使用，这使我们能够开始向零碳迈进。例如，我们的技术正被用于英国第一个大型清洁氢项目HyNet，该项目的年产能为8万吨。
燃料电池技术
我们的燃料电池技术几乎可以追溯到庄信万丰成立之初。19世纪30年代，当William Grove首次展示燃料电池时，庄信万丰为他提供了铂金。在20世纪60年代，庄信万丰甚至为燃料电池提供了电催化剂，这为“双子座”和“阿波罗”两艘太空飞船提供了机载电源。
在过去二十年里，我们一直在全球范围内开发燃料电池技术，提供催化剂涂层膜（CCM）和膜电极组件（MEA），它们是质子交换膜（PEM）氢燃料电池核心的关键组件。
我们是业内唯一一家拥有内部催化剂和膜技术的膜电极组件（MEA）供应商。这使我们能够提供个性化的定制服务，以满足客户的具体需求。燃料电池市场的成功取决于与客户建立合作关系，密切合作以解决在性能、耐用性和成本等竞争需求方面的挑战。自2005年以来，庄信万丰参与了50多个燃料电池开发项目，与世界领先的汽车品牌一道，推动燃料电池技术和制造工艺。
2. 庄信万丰在铂族金属（PGM）化学领域的潜能如何支持氢经济？
庄信万丰是铂族金属化学品和氢技术电化学方面的专家。利用我们在表面化学、材料设计和催化领域的研究成果，我们制造铂和铱催化剂（铂和铱催化剂是催化剂涂层膜（CCM）/膜电极组件（MEAS）生产绿氢并使用氢作为清洁燃料的基础）。我们这些产品能够保证燃料电池在使用寿命内提供卓越的性能；我们还生产防止电解槽钝化的铂盐来延长其使用寿命。
作为铂族金属精炼和回收方面的专家，凭借200多年的材料科学研究和冶金经验，我们能够在相关部件经济寿命结束时高效地回收和精炼其所含有的铂族金属。我们的循环解决方案能够确保这些贵金属可以反复使用。
我们的核心能力在研发部门得到了有力的体现。在研发部门，我们大约有1500名同事专注于各个业务的技术创新和开发。在铂族金属化学领域，我们专注于金属的高效利用，在尽可能少地使用贵金属的同时仍能实现相同的性能，这将有助于降低燃料电池或电解槽的总体成本，并提高这些技术的实际应用。
3.庄信万丰的铂族金属回收业务能为客户提供哪些帮助？
对于燃料电池和电解槽组件，铂族金属的稳定供应是其关键，尤其是针对铂金和铱金。作为世界上最大的铂族金属回收商，我们正致力于从燃料电池和电解槽的整个生命周期（从投入生产到使用寿命结束）中回收铂族金属，然后进行精炼，以便它们能够在我们的催化剂中重复使用，并且，这些循环使用的金属在性能方面的表现并不会有所降低。随着氢技术市场的扩大和对这些原材料需求的增加，这一点将会变得越来越重要。
当然，使用回收金属的好处之一在于碳足迹会更低。回收金属的碳强度仅为原生金属的2%（来源：IPA），因此我们还为客户提供了低碳制造路线，帮助他们实现可持续性目标。
我们在市场洞察和贵金属管理服务方面也拥有着卓越的专业知识，这有助于在需求增长时保证这些关键原材料的供应，从而实现氢经济。
4. 庄信万丰最近在燃料电池领域最大的成就/合作项目是什么？
商用车燃料电池市场的增长非常迅速。在过去几年里，中国的增速最快。根据国际能源协会（InternationalEnergy Association）去年发布的一份报告称，截至2020年底，全球道路上的燃料电池公交车中，有93%都在中国；同时，在中型商用车领域，超过99%的燃料电池卡车都在中国行驶。不过，在重型卡车领域，全球只有14辆卡车在欧洲运行，且都为示范项目。
然而，我们与氢燃料电池技术领先的供应商——重塑科技（REFIRE）之间的合作就是重型燃料电池汽车市场快速发展的一个例子。在2021年4月至9月期间，已有170辆由重塑科技和庄信万丰合作研发的新型重型燃料电池电动汽车（FCEV）在中国上路行驶，这一数字预计在未来几个月还会有所增加。
5. 你为什么认为中国的燃料电池重型汽车市场将比欧洲市场发展得更快？
原因之一是中国国内石油和天然气资源有限。随着中国越来越倡导能源独立，他们正在寻找替代能源。中国在可再生能源方面已经取得了巨大的进步，并且有大规模生产绿氢的计划。
中国的目标是到2060年实现碳中和。为了实现这一目标，政府正在为建设氢生产、分配和燃料电池电动汽车制造市场提供重要支持。例如，中国政府最近宣布了一项围绕主要城市的新补贴计划，以鼓励在当地发展加氢站和制造燃料电池电动汽车。
2021年11月，庄信万丰开始与国际氢能中心合作（属联合国工业发展组织），该中心目前正致力于在中国和其他发展中国家推广氢经济。
6. 能分享一些关于燃料电池组件的使用寿命吗？
燃料电池汽车还是新兴产品，这意味着用于衡量性能的道路数据有限。目前，中国道路上有1300多辆燃料电池汽车装有庄信万丰提供的部件，据估计，这些车辆目前行驶了650万公里以上。
庄信万丰特别关注催化剂和膜的开发过程，以最大限度地延长电池的使用寿命。我们与客户合作，确保催化剂涂层膜和组件足够稳健，在实现最佳性能的同时确保耐用性。
燃料电池领域的发展在催化剂和组装层面都尤其迅速。作为IMMORTAL项目（注：IMMORTAL项目由欧洲燃料电池和氢能联合计划资助，项目旨为重型卡车开发先进的燃料电池技术，以实现货运脱碳）的一部分，我们正在与合作伙伴合作，为重型车辆开发高性能燃料电池组件，使用寿命为3万小时或约100万英里。
7. 过去五年，庄信万丰的制氢业务发展的如何？
几年前，当我们开发出屡获殊荣的LCHTM技术时，我们开始制取蓝氢。这是基于我们合成气技术组合中现有装置操作的智能组合。我们的技术是专门为生产低碳氢而设计的，目前已经可以开始应用。近期，我们发现全球各地的客户开始对我们这项技术非常感兴趣。
在过去两年中，我们一直在发展我们的绿氢业务。通过收购Oxis Energy在牛津的工厂，我们扩大了产能，并与领先的电堆和电解槽制造商建立了合作伙伴关系，以拓展我们的技术产品和业务。
8. 可以分享一个近期在制氢领域取得的成就或合作项目的例子吗？
我们的技术正在HyNet项目中使用。该项目最近被英国政府选为Track-1cluster，这意味着它将在2025年开始发展脱碳产业。英国是低碳氢领域的领导者之一，并且同时拥有天然气、用于储存二氧化碳的枯竭油井及政府的支持。我预计英国的HyNet将是世界上第一个展示氢经济的项目。我们看到越来越多的国家和地区开始制定实行他们的氢计划，这包括北美、俄罗斯和东北亚在内的地区对我们的技术十分感兴趣。
在绿氢领域，我们与包括普拉格能源（PlugPower）、Hoeller Electrolyzer和挪威HyStar在内的许多领先厂商建立了良好的合作伙伴关系，以开发先进的电解槽组件。我十分期待我们在未来能取得的合作成果。
9. 你如何看待制氢的未来（包括蓝氢和绿氢）？
目前，人们非常关注气候变化。我们认识到氢在向更清洁世界的过渡中起着关键作用，这就是为什么庄信万丰近期承诺到2030年将在清洁氢技术上投入10亿美元的原因。
这需要使用不同的方法。地区差异意味着全球低碳能源的生产模式将有所不同。拥有天然气或储存二氧化碳油田的国家非常适合使用蓝氢；可再生能源利用良好的国家则会关注绿氢。
重要的是，在我们致力于开发绿氢，以便能够大规模推广的同时，具有低碳足迹的蓝氢技术——比如庄信万丰的LCHTM技术，与传统制氢相比，二氧化碳排放量降低了98%，这项技术已经实现低碳制氢。
10. 庄信万丰在氢能领域短期和中期面临的主要挑战是什么？
我们面临的挑战在于如何确保社会能够有效地发展氢经济背后的基础设施。我们需要降低可再生能源电力成本，以推动大规模的绿氢生产；同时我们也需要建设氢气运输系统和加氢基础设施，以大规模部署氢动力汽车。
目前，英国的几个项目，包括HyNet，正在努力在区域范围内展示氢经济，包括制氢、运输、储存和加氢。我们需要这样的项目来确保氢经济能够简单快速地投入运行。
氢基础设施的全球协调，例如出台运输和储存的行业规范或标准，对于加快氢经济的发展至关重要。全球标准化将为企业提供更加清晰的信息，以最大限度地将生产和终端用途联系起来，并降低成本。
11. 还有什么想要分享的吗？
除了我们的制氢和燃料电池技术外，在庄信万丰，我们还将氢气视为促进化工和燃料行业脱碳的关键。
只要有可再生电力和水，就可以生产氢气。如果二氧化碳是在难以脱碳的地区现场产生的，或者来源于城市固体垃圾，甚至是直接从空气中捕获的，那么可以将二氧化碳转化为一氧化碳，一氧化碳与氢气混合，也就生成合成气。合成气是制造日常生活所需化学品的基础，如甲醇和甲醛。庄信万丰用于生产化学品的催化剂和技术也适用于可持续来源的合成气。因此，建设氢经济也意味着为化学和燃料工业提供可持续的解决方案。(来源: Matthey)
翻译：世界铂金投资协会
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