2月19日 稳增长之银行

虎年开市以来，市场情绪低迷脆弱，市场高切低明显。前两年强势的从科技成长股让位于传统价值蓝筹，连基建、房地产也活跃起来。

作为风向标，被誉为“聪明资金”的外资亦疯狂调仓切换。下图是2月7日-2月1日期间，外资大幅加仓、减仓的情况。很显然，外资加仓金融、周期，减仓热门成长股（赛道股），与A股主流资金步调一致。外资的调仓路径，对我们揣摩今年的投资主线也有启示。

今年，外资疯狂加仓银行，额度高达258亿，成为净流入最多的行业板块。尤其是招行，外资一直偏爱有佳，当前持有最新市值高达873亿元，持仓比例高达6.79%，位于历史高位水平。按照外资重仓股排名来看，招行已经排名第4，仅次于贵州茅台、宁德时代和美的集团。

外资为何追捧银行？2021年全年，大盘涨势良好，而银行板块仅上涨0.25%，排名倒数第四。如果统计2020-2021两年，银行板块还倒跌2.2%，为所有申万28个子板块中变现最差的。

据中证银行指数来看，当前PB为0.66倍，位于10年来最低水平，还远低于机会值的0.76倍。目前银行业(中信)整体0.68xPB/5.7xPE左右的估值仍处于历史低位，当前稳增长政策积极落地，货币政策持续发力，有利于宏观经济增长预期的稳定。仍可看好当前银行板块估值修复行情，个股层面，(1)重点关注经济发达区域的优质中小型银行，(2)长期看好行业龙头的战略/业务领先、基本面优秀的银行。

据Wind，PB最高的两家银行是宁波银行、招商银行，分别为2.25倍、1.84倍，远远高于行业平均的0.66倍。估值悬殊如此之大，源于公司经营水平。以上两家龙头银行不管是利润增速、还是资产质量（坏账率、拨备覆盖率）均遥遥领先其他上市银行。第二批次经营优秀的银行，包括平安银行、兴业银行等，估值排名都比较靠前，也是外资大幅加仓的银行龙头。

今年，包括外资在内的主力资金风格已经切换到传统行业，不太可能一天两天，一月两月就结束。

2022年，银行可以高看一眼。

12月9日：主力资金净流入前100：
、
1 京东方A ： 21.24亿
2 东方财富 ： 17.09亿
3 中国平安： 12.09亿
4 三安光电 ： 11.75亿
5 TCL科技 ： 11.33亿
6 分众传媒 ： 11.05亿
7 美的集团 ： 9.59亿
8 五粮液 ： 8.96亿
9 中国中免 ： 8.87亿
10 招商银行 ： 8.54亿
11 三峡能源 ： 8.04亿
12 立讯精密 ： 7.96亿
13 包钢股份 ： 7.93亿
14 汇川技术 ： 6.85亿
15 海康威视 ： 6.52亿
16 恩捷股份 ： 6.37亿
17 中信证券 ： 6.30亿
18 爱尔眼科 ： 6.16亿
19 兴业证券 ： 5.34亿
20 智飞生物 ： 5.19亿
21 平安银行 ： 5.10亿
22 长春高新 ： 5.04亿
23 万科A ： 4.69亿
24 东方雨虹 ： 4.35亿
25 贵州茅台 ： 4.33亿
26 顺丰控股 ： 4.03亿
27 爱美客 ： 3.67亿
28 通策医疗 ： 3.63亿
29 中芯国际 ： 3.51亿
30 万华化学 ： 3.42亿
31 海螺水泥 ： 3.31亿
32 格力电器 ： 3.29亿
33 恒瑞医药 ： 3.25亿
34 长盈精密 ： 3.23亿
35 财通证券 ： 3.12亿
36 上汽集团 ： 3.10亿
37 士兰微 ： 3.02亿
38 隆基股份 ： 3.01亿
39 迈瑞医疗 ： 2.89亿
40 福耀玻璃 ： 2.86亿
41 永泰能源 ： 2.85亿
42 浙商证券 ： 2.65亿
43 中金公司 ： 2.65亿
44 中国电信 ： 2.63亿
45 财达证券 ： 2.58亿
46 中兴通讯 ： 2.57亿
47 海南矿业 ： 2.48亿
48 天齐锂业 ： 2.45亿
49 泸州老窖 ： 2.43亿
50 用友网络 ： 2.43亿
51 盐湖股份 ： 2.27亿
52 农业银行 ： 2.23亿
53 华测检测 ： 2.14亿
54 乾照光电 ： 2.11亿
55 华熙生物 ： 2.11亿
56 高德红外 ： 2.08亿
57 国金证券 ： 2.03亿
58 天合光能 ： 2.01亿
59 伊利股份 ： 1.98亿
60 华润微 ： 1.91亿
61 华东医药 ： 1.88亿
62 光大证券 ： 1.85亿
63 电投能源 ： 1.81亿
64 海通证券 ： 1.81亿
65 风华高科 ： 1.79亿
66 润和软件 ： 1.79亿
67 太平洋 ： 1.78亿
68 东方证券 ： 1.72亿
69 彩虹股份 ： 1.71亿
70 龙佰集团 ： 1.66亿
71 北汽蓝谷 ： 1.65亿
72 国际医学 ： 1.64亿
73 第一创业 ： 1.63亿
74 长安汽车 ： 1.63亿
75 歌尔股份 ： 1.61亿
76 华能国际 ： 1.60亿
77 中国太保 ： 1.60亿
78 宁波银行 ： 1.58亿
79 启明信息 ： 1.55亿
80 创世纪 ： 1.54亿
81 欧普康视 ： 1.51亿
82 佳创视讯 ： 1.49亿
83 隆平高科 ： 1.48亿
84 浪潮信息 ： 1.47亿
85 中天科技 ： 1.46亿
86 蓝色光标 ： 1.39亿
87 华泰证券 ： 1.38亿
88 国联证券 ： 1.33亿
89 药明康德 ： 1.32亿
90 紫金矿业 ： 1.32亿
91 国电电力 ： 1.30亿
92 海天味业 ： 1.29亿
93 工商银行 ： 1.28亿
94 东山精密 ： 1.27亿
95 荃银高科 ： 1.26亿
96 共达电声 ： 1.23亿
97 广汽集团 ： 1.19亿
98 天风证券 ： 1.18亿
99 广誉远 ： 1.17亿
100 华电国际 ： 1.15亿

12月9日：主力资金净流入前100：
1 京东方A ： 21.24亿
2 东方财富 ： 17.09亿
3 中国平安 ： 12.09亿
4 三安光电 ： 11.75亿
5 TCL科技 ： 11.33亿
6 分众传媒 ： 11.05亿
7 美的集团 ： 9.59亿
8 五粮液 ： 8.96亿
9 中国中免 ： 8.87亿
10 招商银行 ： 8.54亿
11 三峡能源 ： 8.04亿
12 立讯精密 ： 7.96亿
13 包钢股份 ： 7.93亿
14 汇川技术 ： 6.85亿
15 海康威视 ： 6.52亿
16 恩捷股份 ： 6.37亿
17 中信证券 ： 6.30亿
18 爱尔眼科 ： 6.16亿
19 兴业证券 ： 5.34亿
20 智飞生物 ： 5.19亿
21 平安银行 ： 5.10亿
22 长春高新 ： 5.04亿
23 万科A ： 4.69亿
24 东方雨虹 ： 4.35亿
25 贵州茅台 ： 4.33亿
26 顺丰控股 ： 4.03亿
27 爱美客 ： 3.67亿
28 通策医疗 ： 3.63亿
29 中芯国际 ： 3.51亿
30 万华化学 ： 3.42亿
31 海螺水泥 ： 3.31亿
32 格力电器 ： 3.29亿
33 恒瑞医药 ： 3.25亿
34 长盈精密 ： 3.23亿
35 财通证券 ： 3.12亿
36 上汽集团 ： 3.10亿
37 士兰微 ： 3.02亿
38 隆基股份 ： 3.01亿
39 迈瑞医疗 ： 2.89亿
40 福耀玻璃 ： 2.86亿
41 永泰能源 ： 2.85亿
42 浙商证券 ： 2.65亿
43 中金公司 ： 2.65亿
44 中国电信 ： 2.63亿
45 财达证券 ： 2.58亿
46 中兴通讯 ： 2.57亿
47 海南矿业 ： 2.48亿
48 天齐锂业 ： 2.45亿
49 泸州老窖 ： 2.43亿
50 用友网络 ： 2.43亿
51 盐湖股份 ： 2.27亿
52 农业银行 ： 2.23亿
53 华测检测 ： 2.14亿
54 乾照光电 ： 2.11亿
55 华熙生物 ： 2.11亿
56 高德红外 ： 2.08亿
57 国金证券 ： 2.03亿
58 天合光能 ： 2.01亿
59 伊利股份 ： 1.98亿
60 华润微 ： 1.91亿
61 华东医药 ： 1.88亿
62 光大证券 ： 1.85亿
63 电投能源 ： 1.81亿
64 海通证券 ： 1.81亿
65 风华高科 ： 1.79亿
66 润和软件 ： 1.79亿
67 太平洋 ： 1.78亿
68 东方证券 ： 1.72亿
69 彩虹股份 ： 1.71亿
70 龙佰集团 ： 1.66亿
71 北汽蓝谷 ： 1.65亿
72 国际医学 ： 1.64亿
73 第一创业 ： 1.63亿
74 长安汽车 ： 1.63亿
75 歌尔股份 ： 1.61亿
76 华能国际 ： 1.60亿
77 中国太保 ： 1.60亿
78 宁波银行 ： 1.58亿
79 启明信息 ： 1.55亿
80 创世纪 ： 1.54亿
81 欧普康视 ： 1.51亿
82 佳创视讯 ： 1.49亿
83 隆平高科 ： 1.48亿
84 浪潮信息 ： 1.47亿
85 中天科技 ： 1.46亿
86 蓝色光标 ： 1.39亿
87 华泰证券 ： 1.38亿
88 国联证券 ： 1.33亿
89 药明康德 ： 1.32亿
90 紫金矿业 ： 1.32亿
91 国电电力 ： 1.30亿
92 海天味业 ： 1.29亿
93 工商银行 ： 1.28亿
94 东山精密 ： 1.27亿
95 荃银高科 ： 1.26亿
96 共达电声 ： 1.23亿
97 广汽集团 ： 1.19亿
98 天风证券 ： 1.18亿
99 广誉远 ： 1.17亿
100 华电国际 ： 1.15亿