李奇霖：PMI未来将逐步上行
以下文章来源于奇霖宏观
作者：李奇霖 孙永乐 杨欣（李奇霖为红塔证券研究所所长、首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事）
2021年12月，综合PMI指数为52.2%，与上月持平，制造业PMI上升0.2个百分点至50.3%，非制造业商务活动指数上升0.4个百分点至52.7%。
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首先来看需求端。本月制造业新订单指数提升0.3个百分点至49.7%，制造业新出口订单指数回落至48.1%，比上月降低0.4个百分点。
外需方面，12月出口新订单有回落，我们认为外需回落的核心原因在于由奥密克戎带来的疫情在海外进一步发酵。从数据上看，目前海外每日新增确诊病例已经超过了100万人次，美国、英国等地都出现了新一轮的疫情。在这样的情况下，海外经济的修复受到了一定的阻碍。
另外，目前海外通胀压力持续走高，美国11月PCE和核心PCE分别达到了5.73%和4.68%。在这样的情况下，美国宽松的财政货币政策开始加速退出，12月美联储议息会议删除了“通胀是暂时性”的表述，并且加快了taper的进度，同时隐含预期在2022年会有3次加息。另外，圣诞假日带来的需求在此前几个月也已经释放过了。
在疫情阻碍海外经济修复、通胀使得海外宽松的财政货币政策开始加速退出的时候，中国的出口订单略有回落。
但是在疫情反复的时候，我们也要注意因为疫苗错配，后续发展中国家面临的抗疫压力会更大，这对中国出口份额维持韧性会形成支撑。同时，也要关注海外疫情扰动经济的时候，美国财政货币政策退出节奏是否会放缓。从这个角度来看，我们认为后续出口还是有望继续维持韧性。
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内需方面有几个情况需要说明。
第一，成本的回落对国内经济的修复形成了一定的支撑。受益于“保供稳价”政策效应的继续显现，12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.1%和45.5%，低于上月4.8和3.4个百分点，连续两个月回落，均降至2020年5月份以来低点。
在原材料成本回落之后，企业的采购压力开始降低，部分企业开始补库存。所以我们能够看到12月采购量指数和原材料库存指数均升至近期高点，分别为50.8%和49.2%，明显高于上月0.6和1.5个百分点。
PMI出厂价格指数和PPI环比之间存在明显的正相关关系，本月PMI出厂价格指数继续回落，预计PPI环比在12月也继续回落，按照回归的数值大概在-0.5%左右，进一步，根据环比均值法可得12月PPI同比大概在10.51%左右。
往后来看，比较确定的一点是，PPI整体向下的走势是不会改变的。成本端压力的持续缓解对制造业企业特别是中下游制造业企业会形成明显的利好。这一点从11月的工业企业利润数据上也能够看出来，随着成本下游的缓解，中下游企业的利润情况已经出现了明显的改善。
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第二，国内需求回升也是12月PMI回升的重要原因之一。分行业来看，12月医药、汽车、计算机通信电子设备等行业新订单指数继续位于景气区间，且高于制造业总体3.0个百分点以上。另外，高技术制造业新订单指数和从业人员指数分别为56.1%和51.7%，高于上月2.9和1.1个百分点，高技术制造业市场需求持续较快增长。
这背后的逻辑一是全球疫情反复带动的医药行业需求；二是国内技改以及产业升级带动的高技术制造业需求回升；三是出口目前依旧维持韧性，这对国内生产也会形成一定的支撑。
第三，再来看一下的房地产对经济的下行压力是否已经缓解。近几个月来，房地产政策边际放松的力度有所加大，比如中央经济工作会议提到要因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。央行也表示要鼓励金融机构为房企间项目并购营造良好融资环境，促进行业出清。
在政策的支持下，房企的资金压力在一定程度上有所缓解。所以我们能够看到11月房地产企业已经开始加快竣工了。
我们认为现在的房地产行业依旧还处于探底的过程之中，行业出清还在继续。核心观察指标之一是房地产销售，从数据上我们可以看到12月30大中城市商品房成交面积出现一定的季节性回升，但是回升幅度大幅低于往年水平。12月30大中城市商品房日均成交面积为49.35万平方米，2017-2020年同期平均成交61.63万平方米。
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好消息是一方面目前在融资端压力缓解的时候，房企已经开始加快竣工了，而且目前房企还有不少未完工项目，竣工周期的持续能够对房地产投资形成一定的支撑；
另一方面在这一轮下跌过程中，一线城市表现的比三线城市更有韧性，比如杭州第三次土拍数据表现亮眼。这在一定程度上也意味着在房地产投资下行的时候，一线城市可能会对其形成一定的支撑。因城施策则又能够为三、四线城市打开政策空间。后续房地产有望逐渐形成政策所说的良性循环。
第四，基建依旧有待发力。相比于房地产，基建反而是更值得关注的。政策要做转型，因此肯定不会走房地产的老路，要形成新的良性循环。而基建不一样，基建特别是新基建比如物联网、智能计算中心、智能交通基础设施等是有很强的正外部性的。且新基建的潜在空间也很大，相比于房地产更适合作为逆周期或者跨周期调节的工具。
但是现在毕竟是冬天了，受寒潮降温天气及“两节”临近等因素影响，基建的开展是会放缓的。从PMI数据上看就体现为建筑业的商务活动指数为56.3%，比上月下降2.8个百分点。
详情链接：https://t.cn/A6JhlhW7
以下文章来源于奇霖宏观
作者：李奇霖 孙永乐 杨欣（李奇霖为红塔证券研究所所长、首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事）
2021年12月，综合PMI指数为52.2%，与上月持平，制造业PMI上升0.2个百分点至50.3%，非制造业商务活动指数上升0.4个百分点至52.7%。
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首先来看需求端。本月制造业新订单指数提升0.3个百分点至49.7%，制造业新出口订单指数回落至48.1%，比上月降低0.4个百分点。
外需方面，12月出口新订单有回落，我们认为外需回落的核心原因在于由奥密克戎带来的疫情在海外进一步发酵。从数据上看，目前海外每日新增确诊病例已经超过了100万人次，美国、英国等地都出现了新一轮的疫情。在这样的情况下，海外经济的修复受到了一定的阻碍。
另外，目前海外通胀压力持续走高，美国11月PCE和核心PCE分别达到了5.73%和4.68%。在这样的情况下，美国宽松的财政货币政策开始加速退出，12月美联储议息会议删除了“通胀是暂时性”的表述，并且加快了taper的进度，同时隐含预期在2022年会有3次加息。另外，圣诞假日带来的需求在此前几个月也已经释放过了。
在疫情阻碍海外经济修复、通胀使得海外宽松的财政货币政策开始加速退出的时候，中国的出口订单略有回落。
但是在疫情反复的时候，我们也要注意因为疫苗错配，后续发展中国家面临的抗疫压力会更大，这对中国出口份额维持韧性会形成支撑。同时，也要关注海外疫情扰动经济的时候，美国财政货币政策退出节奏是否会放缓。从这个角度来看，我们认为后续出口还是有望继续维持韧性。
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内需方面有几个情况需要说明。
第一，成本的回落对国内经济的修复形成了一定的支撑。受益于“保供稳价”政策效应的继续显现，12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.1%和45.5%，低于上月4.8和3.4个百分点，连续两个月回落，均降至2020年5月份以来低点。
在原材料成本回落之后，企业的采购压力开始降低，部分企业开始补库存。所以我们能够看到12月采购量指数和原材料库存指数均升至近期高点，分别为50.8%和49.2%，明显高于上月0.6和1.5个百分点。
PMI出厂价格指数和PPI环比之间存在明显的正相关关系，本月PMI出厂价格指数继续回落，预计PPI环比在12月也继续回落，按照回归的数值大概在-0.5%左右，进一步，根据环比均值法可得12月PPI同比大概在10.51%左右。
往后来看，比较确定的一点是，PPI整体向下的走势是不会改变的。成本端压力的持续缓解对制造业企业特别是中下游制造业企业会形成明显的利好。这一点从11月的工业企业利润数据上也能够看出来，随着成本下游的缓解，中下游企业的利润情况已经出现了明显的改善。
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第二，国内需求回升也是12月PMI回升的重要原因之一。分行业来看，12月医药、汽车、计算机通信电子设备等行业新订单指数继续位于景气区间，且高于制造业总体3.0个百分点以上。另外，高技术制造业新订单指数和从业人员指数分别为56.1%和51.7%，高于上月2.9和1.1个百分点，高技术制造业市场需求持续较快增长。
这背后的逻辑一是全球疫情反复带动的医药行业需求；二是国内技改以及产业升级带动的高技术制造业需求回升；三是出口目前依旧维持韧性，这对国内生产也会形成一定的支撑。
第三，再来看一下的房地产对经济的下行压力是否已经缓解。近几个月来，房地产政策边际放松的力度有所加大，比如中央经济工作会议提到要因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。央行也表示要鼓励金融机构为房企间项目并购营造良好融资环境，促进行业出清。
在政策的支持下，房企的资金压力在一定程度上有所缓解。所以我们能够看到11月房地产企业已经开始加快竣工了。
我们认为现在的房地产行业依旧还处于探底的过程之中，行业出清还在继续。核心观察指标之一是房地产销售，从数据上我们可以看到12月30大中城市商品房成交面积出现一定的季节性回升，但是回升幅度大幅低于往年水平。12月30大中城市商品房日均成交面积为49.35万平方米，2017-2020年同期平均成交61.63万平方米。
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好消息是一方面目前在融资端压力缓解的时候，房企已经开始加快竣工了，而且目前房企还有不少未完工项目，竣工周期的持续能够对房地产投资形成一定的支撑；
另一方面在这一轮下跌过程中，一线城市表现的比三线城市更有韧性，比如杭州第三次土拍数据表现亮眼。这在一定程度上也意味着在房地产投资下行的时候，一线城市可能会对其形成一定的支撑。因城施策则又能够为三、四线城市打开政策空间。后续房地产有望逐渐形成政策所说的良性循环。
第四，基建依旧有待发力。相比于房地产，基建反而是更值得关注的。政策要做转型，因此肯定不会走房地产的老路，要形成新的良性循环。而基建不一样，基建特别是新基建比如物联网、智能计算中心、智能交通基础设施等是有很强的正外部性的。且新基建的潜在空间也很大，相比于房地产更适合作为逆周期或者跨周期调节的工具。
但是现在毕竟是冬天了，受寒潮降温天气及“两节”临近等因素影响，基建的开展是会放缓的。从PMI数据上看就体现为建筑业的商务活动指数为56.3%，比上月下降2.8个百分点。
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【金云义：赓续梦想，迎战2022年！】2021年12月4日，“2021新经济风云榜暨知识经济专家委员会议”在保证疫情防控安全的前提下，克服各种困难与压力，在重庆盛大召开。
本次会议以“赓续梦想•迎战2022”为主题，包括了六场主题演讲、四场圆桌论坛以及一场颁奖晚会。《知识经济》对论坛精彩发言进行整理，和大家一起回顾这些引人省思的观点。
演讲嘉宾：金云义 《知识经济》杂志总编辑、本质传媒集团总经理
我想从现状、出路与未来这三个方面来谈一谈我们对行业的一些思考。
对于现状，我们正面临着三座大山：
第一座大山，是行业严重的内卷，而且内卷的趋势越来越激烈。内卷有一个最显著的特征就是竞争的同质化。某个新产品火了，同类竞品就会像雨后春笋般冒出来；某个模式成功了，类似的模式很快就会出现在大江南北。本来条条道路通罗马，最后却演变成千军万马抢独木桥。
内卷的背后其实透露出两个非常严峻的问题，一个是旧有的市场资源快速饱和，新的市场资源开拓乏力；另一个就是企业缺乏真正的核心竞争力，或者说核心竞争力的准入门槛太低，以致于核心的竞争优势很容易被抄袭与模仿。
第二座大山，是跨界打劫或者叫降维打击。我们所处的网络时代，是一个没有边界的时代，可能我们什么错都没有犯，却突然横空出来一个强大的竞争对手，碾压我们。微商，社交电商，区块链，包括现在火得不得了的元宇宙，都对我们这个行业虎视眈眈。他们在新技术和新概念的加持下，对行业形成快速而有破坏力的虹吸效应，让本来就有限的从业人员快速分化。
不过这些跨界竞争者的出现，也给行业带来了一个好处，就是极大地分担了执法部门的罚款任务。这两年来，这些新的跨界竞争者在市场上的肆无忌惮，遭遇到了法律法规的迎头痛击。曾让行业头痛不已的敛财式执法，正折磨得这些没多少外事经验的新兴市场新贵们惊慌失措。
第三座大山，是高度不确定的外部环境。疫情的变化已经成为全球经济最大的黑天鹅，但是在国内，行业政策的调整以及企业积累的原罪所触发的法律法规的达摩克利斯之剑，可能才是企业最大的黑天鹅。
在网络时代，任何一件不经意的小事情都可能引发意想不到的蝴蝶效应。最可怕的是，当你即将被波及时，可能你还自认为你只是一个吃瓜观众。
面对这三座大山，我们的出路在哪儿呢？我们认为以下四点非常重要。
第一，细分市场。其实世上的道路有千万条，真的没有必要一定要去挤那一座独木桥。拥有14亿人口的中国是一个非常巨大的市场，即使拥有万分之几的份额，也是非常庞大的。细分市场有一个很重要的前提，就是要筑高企业核心竞争力的门槛。只有拥有绝对优势的核心竞争力，企业才有资格与能力去细分市场，这才是企业真正的市场护城河。
第二，是创新。面对高度不确定的外部环境，应对的办法只有两种，一种是“躺平”，一种就是创新。“躺平”肯定不会是在座来宾的选项；而创新，却是说很容易，要做好却很难的事情。是革命式的创新，还是升级与改良式的创新，都是我们很艰难的选择。面对科技的快速迭代，新模式新概念的日新月异，我们要居安思危，警惕能力陷阱，保持一颗年轻的心，用空杯心态去看待和接受新事物、新潮流的出现，是创新最重要的思想基础。
第三，是用户至上的服务思维。与传统营销模式只着眼于消费者不同，直销模式兼顾了销售者的利益，这种兼顾极大地激发了销售者的能动性，这也是直销成功的最大驱动力。这些年来，很多企业在营销模式的改革上想了很多的办法，但过多地考虑了销售者的利益。而消费者的利益与销售者的利益更像是一个零和博弈的游戏。销售者获利过多，消费者的利益自然就会受损，这就走向了另外一个极端。这也是为什么这些年来，直销模式的社会声誉都不太高的原因之一。直销模式的生命力一定来自于对优质产品的推荐，这种优质包括了产品的性价比，所以回归用户至上的服务思维，兼顾消费者与销售者的利益平衡，才是直销的永续之路，只有这样，才能真正保障从业者的根本利益。
第四，是保持对法律法规的高度敬畏。想钻法律的空子，必将遭到法律的痛击。“共同富裕”已经成为中国发展的基本国策，我们对“共同富裕”最浅薄的理解就是致富要守规矩（敬畏法律，遵守法律）。
最后我想谈谈行业的未来。
经历了行业发展的波峰波谷，我反而对行业的未来有了更多的信心。很少有行业像直销这个领域一样，这么有生命力。这两年来，我们看到好多行业在疫情的重压或者政策的调整下土崩瓦解。但是直销却在最恶劣的外部环境中倔强挺立，砥砺前行。
直销的生命力在于它具有其他行业所不具有的独特优势。
第一，是最懂人性的行业。多劳多得的口号，从改革开放起已经喊了很多年，但真正解决了这个问题的行业不多，而直销行业正是其中的一个。这也极大地调动了从业者的工作能动性。真正的多劳多得对企业其实也是一个极大的利好，那就是企业只需要对有效劳动进行付酬，这简直就是所有传统企业梦寐以求的事情。
第二，是团队的协作。所有的传统企业都希望从业者能相互帮助，以老带新，但在现实中却很难做到。但这种协作精神在直销团队中却是自然而然的事情。因为在传统行业中，人与人是相互独立的个体，在利益上存在着天然的竞争关系。但在直销团队中，大家却形成了事实上的利益共同体，相互帮助与协作就成为份内的事情，把团队的作用发挥到了极致。拥有共同利益的关系是世上最牢固与可靠的关系。
直销行业经历了1998年的危机，2019年的危机，以及2020年到现在的疫情危机，但越是重大的危机，越能形成新的商业共识，越能推动新的创新与变革，也必将推动行业迎来新的蓬勃生机！让我们充满信心，作足准备，赓续梦想，迎战2022年！
来源：知识经济杂志
本次会议以“赓续梦想•迎战2022”为主题，包括了六场主题演讲、四场圆桌论坛以及一场颁奖晚会。《知识经济》对论坛精彩发言进行整理，和大家一起回顾这些引人省思的观点。
演讲嘉宾：金云义 《知识经济》杂志总编辑、本质传媒集团总经理
我想从现状、出路与未来这三个方面来谈一谈我们对行业的一些思考。
对于现状，我们正面临着三座大山：
第一座大山，是行业严重的内卷，而且内卷的趋势越来越激烈。内卷有一个最显著的特征就是竞争的同质化。某个新产品火了，同类竞品就会像雨后春笋般冒出来；某个模式成功了，类似的模式很快就会出现在大江南北。本来条条道路通罗马，最后却演变成千军万马抢独木桥。
内卷的背后其实透露出两个非常严峻的问题，一个是旧有的市场资源快速饱和，新的市场资源开拓乏力；另一个就是企业缺乏真正的核心竞争力，或者说核心竞争力的准入门槛太低，以致于核心的竞争优势很容易被抄袭与模仿。
第二座大山，是跨界打劫或者叫降维打击。我们所处的网络时代，是一个没有边界的时代，可能我们什么错都没有犯，却突然横空出来一个强大的竞争对手，碾压我们。微商，社交电商，区块链，包括现在火得不得了的元宇宙，都对我们这个行业虎视眈眈。他们在新技术和新概念的加持下，对行业形成快速而有破坏力的虹吸效应，让本来就有限的从业人员快速分化。
不过这些跨界竞争者的出现，也给行业带来了一个好处，就是极大地分担了执法部门的罚款任务。这两年来，这些新的跨界竞争者在市场上的肆无忌惮，遭遇到了法律法规的迎头痛击。曾让行业头痛不已的敛财式执法，正折磨得这些没多少外事经验的新兴市场新贵们惊慌失措。
第三座大山，是高度不确定的外部环境。疫情的变化已经成为全球经济最大的黑天鹅，但是在国内，行业政策的调整以及企业积累的原罪所触发的法律法规的达摩克利斯之剑，可能才是企业最大的黑天鹅。
在网络时代，任何一件不经意的小事情都可能引发意想不到的蝴蝶效应。最可怕的是，当你即将被波及时，可能你还自认为你只是一个吃瓜观众。
面对这三座大山，我们的出路在哪儿呢？我们认为以下四点非常重要。
第一，细分市场。其实世上的道路有千万条，真的没有必要一定要去挤那一座独木桥。拥有14亿人口的中国是一个非常巨大的市场，即使拥有万分之几的份额，也是非常庞大的。细分市场有一个很重要的前提，就是要筑高企业核心竞争力的门槛。只有拥有绝对优势的核心竞争力，企业才有资格与能力去细分市场，这才是企业真正的市场护城河。
第二，是创新。面对高度不确定的外部环境，应对的办法只有两种，一种是“躺平”，一种就是创新。“躺平”肯定不会是在座来宾的选项；而创新，却是说很容易，要做好却很难的事情。是革命式的创新，还是升级与改良式的创新，都是我们很艰难的选择。面对科技的快速迭代，新模式新概念的日新月异，我们要居安思危，警惕能力陷阱，保持一颗年轻的心，用空杯心态去看待和接受新事物、新潮流的出现，是创新最重要的思想基础。
第三，是用户至上的服务思维。与传统营销模式只着眼于消费者不同，直销模式兼顾了销售者的利益，这种兼顾极大地激发了销售者的能动性，这也是直销成功的最大驱动力。这些年来，很多企业在营销模式的改革上想了很多的办法，但过多地考虑了销售者的利益。而消费者的利益与销售者的利益更像是一个零和博弈的游戏。销售者获利过多，消费者的利益自然就会受损，这就走向了另外一个极端。这也是为什么这些年来，直销模式的社会声誉都不太高的原因之一。直销模式的生命力一定来自于对优质产品的推荐，这种优质包括了产品的性价比，所以回归用户至上的服务思维，兼顾消费者与销售者的利益平衡，才是直销的永续之路，只有这样，才能真正保障从业者的根本利益。
第四，是保持对法律法规的高度敬畏。想钻法律的空子，必将遭到法律的痛击。“共同富裕”已经成为中国发展的基本国策，我们对“共同富裕”最浅薄的理解就是致富要守规矩（敬畏法律，遵守法律）。
最后我想谈谈行业的未来。
经历了行业发展的波峰波谷，我反而对行业的未来有了更多的信心。很少有行业像直销这个领域一样，这么有生命力。这两年来，我们看到好多行业在疫情的重压或者政策的调整下土崩瓦解。但是直销却在最恶劣的外部环境中倔强挺立，砥砺前行。
直销的生命力在于它具有其他行业所不具有的独特优势。
第一，是最懂人性的行业。多劳多得的口号，从改革开放起已经喊了很多年，但真正解决了这个问题的行业不多，而直销行业正是其中的一个。这也极大地调动了从业者的工作能动性。真正的多劳多得对企业其实也是一个极大的利好，那就是企业只需要对有效劳动进行付酬，这简直就是所有传统企业梦寐以求的事情。
第二，是团队的协作。所有的传统企业都希望从业者能相互帮助，以老带新，但在现实中却很难做到。但这种协作精神在直销团队中却是自然而然的事情。因为在传统行业中，人与人是相互独立的个体，在利益上存在着天然的竞争关系。但在直销团队中，大家却形成了事实上的利益共同体，相互帮助与协作就成为份内的事情，把团队的作用发挥到了极致。拥有共同利益的关系是世上最牢固与可靠的关系。
直销行业经历了1998年的危机，2019年的危机，以及2020年到现在的疫情危机，但越是重大的危机，越能形成新的商业共识，越能推动新的创新与变革，也必将推动行业迎来新的蓬勃生机！让我们充满信心，作足准备，赓续梦想，迎战2022年！
来源：知识经济杂志
中钢国际会议交流纪要
参会人员：董秘
问答环节
Q1：气基还原技术要想低成本地实现应用，需要多少时间？目前存在哪些问题？
气基还原技术要实现一定规模的应用，可能需要大约五年的时间。目前存在的问题有：
尽管天然气的总体降碳水准较高，但国内目前分配到气基竖炉的天然气指标较为稀缺；
经研究，和宝武、湛江当地相比，宝武集团使用天然气技术生产的 100 万吨铁水，每吨铁水的生产成本高出 300 元；绿氢涉及到电解水制氢技术，目前国内电解水制氢技术的成本较为高昂，国内钢铁企业暂时难以承受，需要大量政府补贴，有赖于未来大规模推广过程中带来的成本下降。
Q2：全氧富氢技术的研究目前处于哪个阶段？预期收益如何？
全氧富氢技术目前处于最关键的阶段，此前两个阶段技术要求相对不高，试验温度控制在 100-200℃，现在提高了安全要求，在高温全氧、1000-1200℃的条件下进行试验。
八一钢铁的全氧富氢技术，可直观理解为碳基还原+气基还原的综合体。目前的研究结果发现，该技术既可以降碳，又能大幅提高生产效率（30-50%）。由于该技术需要进行
整个炉体的重新更换与制造，投资规模较大，但从效率提升和降碳收益综合考虑，对钢铁公司仍有正收益。
Q3：海外抗疫成本比较高，新签的阿尔及利亚项目的盈利性？
由于人工成本、通货膨胀、汇率等因素在一定程度上的波动，加之国际政治经济环境的不确定性等多种复杂因素的综合作用，预期可能会有一定程度的下降。
Q4：此前公司海外业务的毛利率水平在 17-18%以上，现在因疫情影响，能否保证 15%以上？
难以确定是否能保证 15%以上，因为工程业务不同于生产产品的业务，是一个周期性的生产过程。海外工程周期一般在三年左右，在三年中成本各方面的确定性较少，加之当前国际政治环境相当复杂，存在较大不确定性。
Q5：成本方面，是否仅仅在设备上会发生波动？材料是否为就地采购方式？
除了设备成本会发生波动，材料成本也有可能发生波动。国外效率高、经验丰富的工人较少，加之政策成本、各国家经济体系、产业链情况等方面的影响，都存在一定风险。
材料不一定在当地采购，需要结合当地生产情况、人工成本、人工效率等因素。
Q6：宝武集团订单占比？宝武托管对公司技术研发带来怎样的优势？
目前宝武集团订单占比相对不高，在 10%以内。总体而言，公司依托在市场中的竞争力获取宝武集团订单。
现在的宝武托管对公司的协同效应较强，在八一钢铁的实验性高炉项目中，公司体现出相对于中国中冶的巨大优势。公司能够在钢铁厂中进行降碳技术试验，并获得钢铁厂的资金，这是中国中冶无法做到的。总体而言，在市场竞争的原则下，宝武托管对公司应用场景和技术研发带来了相当大的优势。
Q7：国外技术在公司工程中的占比？
国外技术在所有工程中占比不到 10%。
Q8：公司是否有国际业务占比目标？
公司原先目标是国际业务、国内业务各占 50%但由于在周期上不同步，目前尚未达到目标。
Q9：目前公司产能置换的工程金额是多少？
由于国内的超低排放要求，公司产能置换的工程量较大，目前大约有 500 余亿元。公司在低碳方面具有较大的发展前景。
Q10：公司与特诺恩集团之间的合作关系是如何建立的？除氢冶金的技术外，特诺恩集
团有没有其他的技术，可以为公司的冶金工程提供帮助？
特诺恩气基竖炉主要是设备供应商，公司作为工程公司，设备采购都是分包的，并不生产设备。全球气基竖炉只有两家能生产，美国的 MDREX 和特诺恩集团下的希尔公司，具有一定的垄断性。考虑到在中美经济形势下，美国的 MDREX 公司不确定性更高，因此公司选择特诺恩集团下的希尔公司。目前公司在阿尔及利亚建立了 250 万吨的气基竖炉铁水，近期开工的玻利维亚项目也采用希尔技术，所以公司更倾向与特诺恩集团合作。作为工程公司，公司与设备供应商是商业关系，未来可能会在气基竖炉其他设备和零部件上考虑合作。
Q11：近期大股东减持的原因？
中钢集团是宝武托管，中钢集团和债权人此前有债务重组计划。在宝武接管后，按原计划实施的可能性一般不大。因此，鉴于明年的资金需求，中钢集团进行了减持。中钢集团持有公司超过 50%的股份，此次购买了 7000 余万元可转债，个人认为这次减持是资金需求。
Q12：宝武的整合进展？
目前与债权人的协商进展较为艰难，已有一年多的时间。公司作为宝武的下属公司，不参与债务重组的谈判。去年国资委已将该项目整合纳入三年行动计划，因此明年一般会有较大进展。中钢集团始终在积极谈判，但因债权人涉及银行达 60 多家，因此比较复杂。
Q13：公司是否有员工激励方案？
公司去年早期已提出员工激励方案，但由于沟通不畅，至今年进度仍受阻。主要原因在于激励人数，国资委要求激励人数控制在公司员工 5%以内，但作为工程公司，公司希望扩张激励人数，目前仍在沟通。#投资##价值投资日志[超话]#
参会人员：董秘
问答环节
Q1：气基还原技术要想低成本地实现应用，需要多少时间？目前存在哪些问题？
气基还原技术要实现一定规模的应用，可能需要大约五年的时间。目前存在的问题有：
尽管天然气的总体降碳水准较高，但国内目前分配到气基竖炉的天然气指标较为稀缺；
经研究，和宝武、湛江当地相比，宝武集团使用天然气技术生产的 100 万吨铁水，每吨铁水的生产成本高出 300 元；绿氢涉及到电解水制氢技术，目前国内电解水制氢技术的成本较为高昂，国内钢铁企业暂时难以承受，需要大量政府补贴，有赖于未来大规模推广过程中带来的成本下降。
Q2：全氧富氢技术的研究目前处于哪个阶段？预期收益如何？
全氧富氢技术目前处于最关键的阶段，此前两个阶段技术要求相对不高，试验温度控制在 100-200℃，现在提高了安全要求，在高温全氧、1000-1200℃的条件下进行试验。
八一钢铁的全氧富氢技术，可直观理解为碳基还原+气基还原的综合体。目前的研究结果发现，该技术既可以降碳，又能大幅提高生产效率（30-50%）。由于该技术需要进行
整个炉体的重新更换与制造，投资规模较大，但从效率提升和降碳收益综合考虑，对钢铁公司仍有正收益。
Q3：海外抗疫成本比较高，新签的阿尔及利亚项目的盈利性？
由于人工成本、通货膨胀、汇率等因素在一定程度上的波动，加之国际政治经济环境的不确定性等多种复杂因素的综合作用，预期可能会有一定程度的下降。
Q4：此前公司海外业务的毛利率水平在 17-18%以上，现在因疫情影响，能否保证 15%以上？
难以确定是否能保证 15%以上，因为工程业务不同于生产产品的业务，是一个周期性的生产过程。海外工程周期一般在三年左右，在三年中成本各方面的确定性较少，加之当前国际政治环境相当复杂，存在较大不确定性。
Q5：成本方面，是否仅仅在设备上会发生波动？材料是否为就地采购方式？
除了设备成本会发生波动，材料成本也有可能发生波动。国外效率高、经验丰富的工人较少，加之政策成本、各国家经济体系、产业链情况等方面的影响，都存在一定风险。
材料不一定在当地采购，需要结合当地生产情况、人工成本、人工效率等因素。
Q6：宝武集团订单占比？宝武托管对公司技术研发带来怎样的优势？
目前宝武集团订单占比相对不高，在 10%以内。总体而言，公司依托在市场中的竞争力获取宝武集团订单。
现在的宝武托管对公司的协同效应较强，在八一钢铁的实验性高炉项目中，公司体现出相对于中国中冶的巨大优势。公司能够在钢铁厂中进行降碳技术试验，并获得钢铁厂的资金，这是中国中冶无法做到的。总体而言，在市场竞争的原则下，宝武托管对公司应用场景和技术研发带来了相当大的优势。
Q7：国外技术在公司工程中的占比？
国外技术在所有工程中占比不到 10%。
Q8：公司是否有国际业务占比目标？
公司原先目标是国际业务、国内业务各占 50%但由于在周期上不同步，目前尚未达到目标。
Q9：目前公司产能置换的工程金额是多少？
由于国内的超低排放要求，公司产能置换的工程量较大，目前大约有 500 余亿元。公司在低碳方面具有较大的发展前景。
Q10：公司与特诺恩集团之间的合作关系是如何建立的？除氢冶金的技术外，特诺恩集
团有没有其他的技术，可以为公司的冶金工程提供帮助？
特诺恩气基竖炉主要是设备供应商，公司作为工程公司，设备采购都是分包的，并不生产设备。全球气基竖炉只有两家能生产，美国的 MDREX 和特诺恩集团下的希尔公司，具有一定的垄断性。考虑到在中美经济形势下，美国的 MDREX 公司不确定性更高，因此公司选择特诺恩集团下的希尔公司。目前公司在阿尔及利亚建立了 250 万吨的气基竖炉铁水，近期开工的玻利维亚项目也采用希尔技术，所以公司更倾向与特诺恩集团合作。作为工程公司，公司与设备供应商是商业关系，未来可能会在气基竖炉其他设备和零部件上考虑合作。
Q11：近期大股东减持的原因？
中钢集团是宝武托管，中钢集团和债权人此前有债务重组计划。在宝武接管后，按原计划实施的可能性一般不大。因此，鉴于明年的资金需求，中钢集团进行了减持。中钢集团持有公司超过 50%的股份，此次购买了 7000 余万元可转债，个人认为这次减持是资金需求。
Q12：宝武的整合进展？
目前与债权人的协商进展较为艰难，已有一年多的时间。公司作为宝武的下属公司，不参与债务重组的谈判。去年国资委已将该项目整合纳入三年行动计划，因此明年一般会有较大进展。中钢集团始终在积极谈判，但因债权人涉及银行达 60 多家，因此比较复杂。
Q13：公司是否有员工激励方案？
公司去年早期已提出员工激励方案，但由于沟通不畅，至今年进度仍受阻。主要原因在于激励人数，国资委要求激励人数控制在公司员工 5%以内，但作为工程公司，公司希望扩张激励人数，目前仍在沟通。#投资##价值投资日志[超话]#
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