#同花顺股民学校# 【找到被低估股票的6条法则+6个方法】逆向投资大师约翰·聂夫:“丑陋的股票往往是漂亮的"

约翰·聂夫,和彼得·林奇,比尔·米勒,一起被美国投资界公认为共同基金三剑客。他执掌温莎基金长达31年,期间创造了让人瞠目结舌的记录,总投资回报高达5545.6%,而同期标普指数只有2229.7%。期间年化回报率13.7%,平均每年都超出标普3.5个百分点

三项特点六大准则,这种方法概括起来有6条准则:

1、低市盈率
2、基本增长率超过7%
3、高股息率,持续分红
4、总回报比率超过市场平均水平两倍
5、除非从低市盈率得到补偿,否则不买周期性股票
6、成长行业中的稳健公司

他投资中最核心的一个特点是,买入低估值的股票。他觉得自己更应该是一个“低估值”投资者,逆向投资的背后,正是公司出现极低估值,并且具备反转的潜力。

在聂夫做基金经理的时候,经历过漂亮50表现最好的那段。而且漂亮50的泡沫持续了很长时间。但是他坚持不买高估值的热门股。聂夫从来不会买估值超过40倍的股票。

聂夫有一个总回报比率(Total Return Ratio)的公式:盈利增长+分红率/市盈率。

聂夫会寻找那些总回报比例超过市场2倍的股票。

比如一个公司的盈利增速10%,分红率5%,市盈率10倍。这家公司的总回报比率就是10+5/10=1.5倍。

聂夫会寻找那些持续盈利增长,但并不是很快的公司。盈利和收入五年增速在7%到25%之间,低于7%增速太慢了,高于25%往往要付出过高的估值。

聂夫另外一个特点,就是持股比较分散。温莎基金对于大多数股票的持仓都在1%左右,他认为除非股票到了极端便宜的价格,他才会买入5%的仓位。

这可能也是应用低估值投资法的投资人用来保护组合,分散风险的一个有效方法,比如巴菲特的大师兄沃尔特·施洛斯,同样采用分散持股方法,毕竟你不可能每次都对,特别是当你在管理别人的钱时候。

在股票市值上,他没有太大偏好,大盘,中盘,小盘都买。因为价值投资的风格,他不会买热门股。

【如何寻找低市盈率公司】

1、每日低价股跟踪
时时监视价格创新低的股票,并把它们放在一个动态用户板块中,每日进行更新。

投资人应该浏览股票行情表,从中寻找正在以52周以来最低价附近的价格交易的股票,这是一块丰沃的草地。犀利的目光扫过之处,应该发出疑问:“这只股票是否值得调查一下?”

倘若并无某些基本面缺陷的证据,或是众所周知的论调,这类股票一定值得捉摸一番,看它能否经受我们低市盈率的衡量标尺。

它们看起来单调乏味,但在以后的日子里却可能光辉夺目,就像是沾满了灰尘的一颗颗珍珠。

2、坏消息带来好消息
阅读新闻之时,会对那些正处于困境中的公司或行业多留一个心眼儿。一旦有幸遇到一家,首要任务,必定是确定它的经营业务是否在本质上还安然无恙,投资人是否杞人忧天。甚至有可能股价愈跌,前景愈光明。

兼并和收购同样也是这类公司给予投资者的免费赠品。我们的挑战是增大获得免费赠品的机遇,而低市盈率投资正是我们所知道的最可信赖的方法。

3、寻找水深火热中的股票
行业困境或者经济萧条会导致出售股票的压力增大,同样,上市公司的某些重大举措也能触发抛盘大量涌出。一家正在痛苦重塑过程中的企业,很少会有投资者对其产生同情,但温莎没有这类成见。

1986年,欧文斯科宁为了防御被恶意收购的威胁而大量举债,并从股东手中回购股票。重组进度在资产负债表上有清晰的体现,从中可以看到股东净资产从正值变成了负值,这只不过是一个会计问题,真正代表股东所持股份价值的还是市值,然而,负净资产还是吓倒了大部分投资者。

由于投资者对这样的重组过程焦虑不安,导致股票的滚动市盈率只有5.5倍。温莎预测公司主营业务增长率在8%~10%的区间内,随着公司逐步还清巨额负债,不必继续支付的利息也将带来大量相对收入。

结果:温莎对科宁的投资始于1991年第一季度,1993年抛出该股,卖出价是成本价的两倍。

4、寻找被错误归类的公司
1990年末,拜耳公司被纳入了温莎基金,它是当时的德国综合化学三巨头之一。

公司大约有1/3的利润来自药品生产和其他健康保健产品,8%来自农用化学品,另有13%则来自照相试剂和其他专用化学品。换句话说,拜耳公司足有一半收益不受经济波动的制约。

话虽如此,但受经济周期影响股价却已经下跌了35%,就好像和其他产品完全暴露于行业周期之下的化学股毫无两样。

结果:1993年后半年温莎开始收获高于市场平均的利润。

5、逛商店中的投资机会
一个寻找投资灵感的好去处是购物中心。逛逛本地的零售商店,听听你十几岁的孩子们讲讲现在什么东西很火,这从来都没有什么不好,说不定从中就突然冒出“一匹大黑马”。

但仍有一言相告:不要仅仅为了一个本地零售商店拥挤的客流量,或者有一个新的小玩意儿正在出售,就给你的经纪人打电话。

想想你吃东西的地方,还有你购买办公用具的商店,或者停在车库里的汽车。投资者每天都会和上市公司碰面,低市盈率股的猎寻就可以从那里开始。

温莎不止一次从诸如麦当劳、庞德罗莎牛排馆等餐饮公司收获人人称羡的成果,它们中的每一个都曾让温莎几度回眸,旧地重游。

6、投资直觉
投资的直觉不会凭空产生,它需要投资人对一个公司或者一个行业的总体情况有所见闻和体会,或者懂得能够影响这两者的宏观经济方面。询问自己并试着回答这几个问题:

1、公司名声如何?
2、它的业务成长性怎样?
3、它是不是行业龙头?
4、所在行业的成长前景好不好?
5、管理层的领导才能和战略眼光是否令人满意?

内容来源于:基少成多-似曾相识

【美国内布拉斯加州曝光258起天主教会性侵丑闻事件:九成受害者为男孩】
#美国一州曝光258起教会性侵丑闻#
美国宗教界近日又被曝光神职人员性丑闻事件。据美联社11月4日报道,美国内布拉斯加州司法部报告,确认几十年来,有258受害者对该州57名天主教会官员提出性虐待指控,90%以上受害者是男孩,且事发时未成年。多数教会负责人当年知情但没有向当局报告。由于多数案件诉讼时效已过,所以无法对相关教会人员提出指控。

报道称,这份长达182页、历时三年的调查报告涵盖了1930年到2000年期间的所有指控神职人员性侵犯的案件。

调查证据确凿的涉事教会人员有57名,包括51名牧师、4名执事和两名教师。

调查称,受害者通常是担任天主教祭坛服务员的青少年。在258名受害者中,236名是男性,22名是女性。

有158人来自奥马哈教区,97名受害者在林肯教区,3人来自格兰德岛教区。其中,在奥马哈教区,163名受害者为男性,15名受害者为女性;在林肯教区,92名受害者是男性,5名受害者是女性;在格兰德岛教区,1名受害者是男性,2名受害者是女性。

258名受害者里大多数人被侵犯时还是未成年。在奥马哈教区,大多数受害者年龄在11-13岁之间:在林肯,大多数受害者年龄在20岁及以上。在格兰德岛教区,2人年龄不到10岁,1人年龄在20岁以上。

258起案件发生于1960年至2000年之间。在奥马哈教区,大多数案件发生在1970年代,其中几起发生在1960年代和1980年代:在林肯,大多数是在1990年代。大岛教区报告的3起案件都发生在2000年代。

报道称,在林肯教区收到的指控中,有一些是针对牧师詹姆斯·本顿的,他2017年退休。

该牧师的侄子指控称,1990年,他的叔叔在教区的宿舍里猥亵了他,当时他还是个未成年。

另一名林肯教区的受害男子杰弗里·胡佛称,在1980年左右,在一次露营旅行中他和牧师睡在同一张床上被猥亵了。

报告称,教会负责人早在15年前就知道牧师詹姆斯·本顿受到性虐待指控,但并没有处理此事。

美联社报道称,11月4日,林肯教区的一名受害者舒尔特出席了司法部举行的新闻发布会,并指控教会渎职的责任。舒尔特表示,如果教会能正确地处理胡佛对本顿的指控,他可能永远不会受到骚扰。他认为教会目前的领导层在保护公众方面做得不够,他们应该被撤职。

舒尔特称,被指控的牧师们仍被允许住在小学或儿童露营区的附近。教堂没有监视他们,也没有告诉公众。舒尔特说:“如果现任领导层不下台,就不会有任何真正的改变。”

图2:彼得森11月4日在司法部办公室讨论了全州天主教会性虐待调查的调查结果。这些指控可以追溯到几十年前。图自美联社

奥马哈电视台11月4日报道称,州司法部长道格·彼得森说:“肇事者在孩子们身体和心理上造成的伤害是无法估量的,教会未能保护这么多受害者,令人极度痛心。”

彼得森说,在几乎每一个案件中,罪犯在实施性之前都进行某种形式的预谋行为。这种行为包括与受害者或受害者家人建立信任关系和情感联系。彼得森说,他们利用酒精、露营或其他公路旅行、电子游戏、食物和其他诱惑来赢得受害者的信任和青睐。

彼得森称,最令人不安的发现是,在很多情况下,教会当权者选择把教会的声誉置于保护儿童之上。为了掩盖罪行,当权者会把犯罪人员转移到其他教区,很少或根本没有将他从牧师中除名。有些罪犯会被送去接受心理治疗,然后就又重新放任他们与儿童接触。彼得森说:“这不仅是教会,也是我们国家的悲哀”。

彼得森对检察官不能对涉事教会人员提出指控感到沮丧(有一个可以提出指控的案件,但原告拒绝参与起诉)。他认为应该取消此类罪行具有时效性的旧法令。

奥马哈州参议员里奇·帕尔斯(Rich Pahls)针对此事表示,希望取消儿童性虐待案的时效规定,“这实际上剥夺了这些受害者获得正义的权力”。他指出,该州在2004年取消了性侵犯的时效法规。然而,这不包括1997年以前发生的案件。帕尔斯承诺在明年的立法会议上提出一项法案,“以解决这种令人发指和不能接受的情况”。

针对调查结果,内布拉斯加州三个教区的主教联合发布声明,向受害者及其家属道歉,并表示他们已经采取措施保护儿童和弱势成年人。

图3:三个教区的主教联合发布声明。

主教们表示:“此次调查报告还指出了教区在过去接受、报告和回应性虐待指控时所犯的错误。”“近年来,我们一直致力于采取全面措施,保护孩子和弱势成年人,防止虐待,治愈过去遭受虐待的受害者,并在这些问题上与民事部门充分合作。”

据《奥马哈世界先驱报》11月4日报道,州司法部长道格·彼得森表示,天主教会在收集这份报告方面是合作的。

报道称,彼得森于2018年启动了内布拉斯加州调查,要求该州的三位天主教主教给他过去40年收到的相关事件的记录和涉及未成年人案件的神职人员名单。

2019年初,彼得森又要求,全州的天主教教区、教堂和学校提供受害者指控神职人员性侵犯的指控记录。当时,主教们争辩说,他们已经遵守了这一要求,但根据传票,他们交出了更多的记录。

彼得森介绍,绝大多数性虐待案件发生在2002年《保护儿童和青年宪章》实施之前(因此前波士顿地区发生数十起性虐待案件后,2002年在达拉斯举行的美国天主教主教会议年会上起草这份文件,以应对教会中对儿童的性虐待危机)。

据媒体公开报道,美国教会近年来性虐待丑闻不断。2002年,波士顿大主教辖区爆出数十起性虐待丑闻。教区最终向前教士约翰·乔根的86名受害者赔偿1000万美元;亚利桑那州图森教区为11起诉讼赔付约1500万美元,两年后该教区宣布破产。

2003年,肯塔基州路易斯维尔大主教辖区向243名受害者赔付2570万美元;波士顿大主教辖区又与552名受害者达成一项8400万美元的赔偿协议。

2004年,加利福尼亚州奥兰治教区同意向87起诉讼支付1亿美元赔偿金。

2005年,加州萨克拉门托教区向53名受害者赔偿3500万美元,奥克兰教区向56名受害者赔偿5600万美元。

2006年,肯塔基州卡温顿教区与350多名受害者达成8400万美元赔偿协议。面对如此巨额的性虐待诉讼赔偿,已有五个教区申请破产保护。

2007年,洛杉矶罗马天主教教区与遭受神职人员性虐待的受害者达成和解协议,教区将支付500多名受害者共计6.6亿美元赔偿金。这是迄今为止美国天主教区为性丑闻支付的最高赔偿纪录。

2018年,美国宾州公布该州天主教神职人员虐待儿童的最新报告称,在过去数十年时间里,约有超过1000名儿童遭到300多名“狼牧师”(predator priests)性侵。

除美国外,法国德国等,也均被曝光类似事件。据观察者网此前报道,2018年9月,德国天主教会一份调查报告显示,在1946年至2014年的68年内,德国有3677名儿童遭到神职人员性侵。2021年10月,法国教会虐童案的天主教独立调查委员会发布调查报告称,自1950年以来,法国天主教会中约有3000人是恋童癖,导致至少21.6万儿童遭受过性侵。(观察者网)

【美国内布拉斯加州曝光258起天主教会性侵丑闻事件:九成受害者为男孩】
#美国一州曝光258起教会性侵丑闻#
美国宗教界近日又被曝光神职人员性丑闻事件。据美联社11月4日报道,美国内布拉斯加州司法部报告,确认几十年来,有258受害者对该州57名天主教会官员提出性虐待指控,90%以上受害者是男孩,且事发时未成年。多数教会负责人当年知情但没有向当局报告。由于多数案件诉讼时效已过,所以无法对相关教会人员提出指控。

报道称,这份长达182页、历时三年的调查报告涵盖了1930年到2000年期间的所有指控神职人员性侵犯的案件。

调查证据确凿的涉事教会人员有57名,包括51名牧师、4名执事和两名教师。

调查称,受害者通常是担任天主教祭坛服务员的青少年。在258名受害者中,236名是男性,22名是女性。

有158人来自奥马哈教区,97名受害者在林肯教区,3人来自格兰德岛教区。其中,在奥马哈教区,163名受害者为男性,15名受害者为女性;在林肯教区,92名受害者是男性,5名受害者是女性;在格兰德岛教区,1名受害者是男性,2名受害者是女性。

258名受害者里大多数人被侵犯时还是未成年。在奥马哈教区,大多数受害者年龄在11-13岁之间:在林肯,大多数受害者年龄在20岁及以上。在格兰德岛教区,2人年龄不到10岁,1人年龄在20岁以上。

258起案件发生于1960年至2000年之间。在奥马哈教区,大多数案件发生在1970年代,其中几起发生在1960年代和1980年代:在林肯,大多数是在1990年代。大岛教区报告的3起案件都发生在2000年代。

报道称,在林肯教区收到的指控中,有一些是针对牧师詹姆斯·本顿的,他2017年退休。

该牧师的侄子指控称,1990年,他的叔叔在教区的宿舍里猥亵了他,当时他还是个未成年。

另一名林肯教区的受害男子杰弗里·胡佛称,在1980年左右,在一次露营旅行中他和牧师睡在同一张床上被猥亵了。

报告称,教会负责人早在15年前就知道牧师詹姆斯·本顿受到性虐待指控,但并没有处理此事。

美联社报道称,11月4日,林肯教区的一名受害者舒尔特出席了司法部举行的新闻发布会,并指控教会渎职的责任。舒尔特表示,如果教会能正确地处理胡佛对本顿的指控,他可能永远不会受到骚扰。他认为教会目前的领导层在保护公众方面做得不够,他们应该被撤职。

舒尔特称,被指控的牧师们仍被允许住在小学或儿童露营区的附近。教堂没有监视他们,也没有告诉公众。舒尔特说:“如果现任领导层不下台,就不会有任何真正的改变。”

图2:彼得森11月4日在司法部办公室讨论了全州天主教会性虐待调查的调查结果。这些指控可以追溯到几十年前。图自美联社

奥马哈电视台11月4日报道称,州司法部长道格·彼得森说:“肇事者在孩子们身体和心理上造成的伤害是无法估量的,教会未能保护这么多受害者,令人极度痛心。”

彼得森说,在几乎每一个案件中,罪犯在实施性之前都进行某种形式的预谋行为。这种行为包括与受害者或受害者家人建立信任关系和情感联系。彼得森说,他们利用酒精、露营或其他公路旅行、电子游戏、食物和其他诱惑来赢得受害者的信任和青睐。

彼得森称,最令人不安的发现是,在很多情况下,教会当权者选择把教会的声誉置于保护儿童之上。为了掩盖罪行,当权者会把犯罪人员转移到其他教区,很少或根本没有将他从牧师中除名。有些罪犯会被送去接受心理治疗,然后就又重新放任他们与儿童接触。彼得森说:“这不仅是教会,也是我们国家的悲哀”。

彼得森对检察官不能对涉事教会人员提出指控感到沮丧(有一个可以提出指控的案件,但原告拒绝参与起诉)。他认为应该取消此类罪行具有时效性的旧法令。

奥马哈州参议员里奇·帕尔斯(Rich Pahls)针对此事表示,希望取消儿童性虐待案的时效规定,“这实际上剥夺了这些受害者获得正义的权力”。他指出,该州在2004年取消了性侵犯的时效法规。然而,这不包括1997年以前发生的案件。帕尔斯承诺在明年的立法会议上提出一项法案,“以解决这种令人发指和不能接受的情况”。

针对调查结果,内布拉斯加州三个教区的主教联合发布声明,向受害者及其家属道歉,并表示他们已经采取措施保护儿童和弱势成年人。

图3:三个教区的主教联合发布声明。

主教们表示:“此次调查报告还指出了教区在过去接受、报告和回应性虐待指控时所犯的错误。”“近年来,我们一直致力于采取全面措施,保护孩子和弱势成年人,防止虐待,治愈过去遭受虐待的受害者,并在这些问题上与民事部门充分合作。”

据《奥马哈世界先驱报》11月4日报道,州司法部长道格·彼得森表示,天主教会在收集这份报告方面是合作的。

报道称,彼得森于2018年启动了内布拉斯加州调查,要求该州的三位天主教主教给他过去40年收到的相关事件的记录和涉及未成年人案件的神职人员名单。

2019年初,彼得森又要求,全州的天主教教区、教堂和学校提供受害者指控神职人员性侵犯的指控记录。当时,主教们争辩说,他们已经遵守了这一要求,但根据传票,他们交出了更多的记录。

彼得森介绍,绝大多数性虐待案件发生在2002年《保护儿童和青年宪章》实施之前(因此前波士顿地区发生数十起性虐待案件后,2002年在达拉斯举行的美国天主教主教会议年会上起草这份文件,以应对教会中对儿童的性虐待危机)。

据媒体公开报道,美国教会近年来性虐待丑闻不断。2002年,波士顿大主教辖区爆出数十起性虐待丑闻。教区最终向前教士约翰·乔根的86名受害者赔偿1000万美元;亚利桑那州图森教区为11起诉讼赔付约1500万美元,两年后该教区宣布破产。

2003年,肯塔基州路易斯维尔大主教辖区向243名受害者赔付2570万美元;波士顿大主教辖区又与552名受害者达成一项8400万美元的赔偿协议。

2004年,加利福尼亚州奥兰治教区同意向87起诉讼支付1亿美元赔偿金。

2005年,加州萨克拉门托教区向53名受害者赔偿3500万美元,奥克兰教区向56名受害者赔偿5600万美元。

2006年,肯塔基州卡温顿教区与350多名受害者达成8400万美元赔偿协议。面对如此巨额的性虐待诉讼赔偿,已有五个教区申请破产保护。

2007年,洛杉矶罗马天主教教区与遭受神职人员性虐待的受害者达成和解协议,教区将支付500多名受害者共计6.6亿美元赔偿金。这是迄今为止美国天主教区为性丑闻支付的最高赔偿纪录。

2018年,美国宾州公布该州天主教神职人员虐待儿童的最新报告称,在过去数十年时间里,约有超过1000名儿童遭到300多名“狼牧师”(predator priests)性侵。

除美国外,法国德国等,也均被曝光类似事件。据观察者网此前报道,2018年9月,德国天主教会一份调查报告显示,在1946年至2014年的68年内,德国有3677名儿童遭到神职人员性侵。2021年10月,法国教会虐童案的天主教独立调查委员会发布调查报告称,自1950年以来,法国天主教会中约有3000人是恋童癖,导致至少21.6万儿童遭受过性侵。


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