价投信徒亨特gzh20210826
本来今天该开始跟踪新能车板块上市公司的财报了。
但我看了看，市面上对于新能车上市公司单独的分析还是比较多，如果我们只针对个别公司进行分析其实意义不大，这样的分析不太创造价值。
因此我还是打算待到整个板块上市公司财报基本都披露以后，再来就细分行业进行比较分析，这样我们能更清晰的看出来，谁是行业龙头，谁的竞争力更强就会更加清晰。
今天我们就插播一条消费类的上市公司的中报分析。
消费类上市公司最近无疑是很惨的。其实不光是消费，互联网，消费，医药板块上市公司最近都很惨。
这些公司如果财报低于市场预期，走势就是这样的，暴力下跌。下图是中报低于市场预期的千禾味业最近的走势。
如果业绩和市场预期差不多，走势大概是这样，持续阴跌。下图是良品铺子的中报。
如果业绩高于市场预期，日内走势大概率是这样的，高开低走，长期走势和上图差不多，持续阴跌，下图是小米集团今天的走势。
所以无论财报好坏，无论基本面趋势如何，只要是消费股，是医药股，和互联网有关系，就是一顿跌，区别只有暴跌和阴跌...
毫无疑问，这种趋势是非常不理性的...
这背后一定也是蕴藏着投资机会的。
当然这种机会更多是中长期的机会，毕竟市场风格的转换是需要时间的，我们也不可能期待市场即刻纠错。
分众传媒
昨晚，分众传媒公布了其半年报。
报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为 290,023.41 万元， 较去年同期的 82,339.91 万元提升 252.23%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 259,160.35 万元，较去年同期的 62,231.97 万元提升 316.44%。
去年数据有疫情影响比较苍白，不过对照分众的历史，这个业绩也是分众历史上最好的半年度业绩，甚至高于公司经营状况最好的2017年上半年。
而且今年和2017年还不一样，2017年时影院广告还为分众贡献了20%左右的利润，但今年由于影院经营不善，影院广告板块净利润是负的。也就是说分众今年的利润全都是梯媒贡献的，梯媒业务的经营状况特别好。
当然这个业绩数字分众在一季报时就有做过预告，所以单从业绩层面来讲，就是符合市场预期。
虽然从业绩本身来说就是符合市场预期，但从财报的细节，我们依然看到了很多改善。
1.根据财报披露，分众电梯电视媒体中自营设备约 75.6 万台(包括境外子公司的媒体设备约 8.4 万台)，公司电梯海报媒体中自营设备约 170.8 万个。
从总数来看，对比去年底的数据，电梯媒体自营设备增长了10%，海报媒体设备只是小幅增长。
但从结构来看，优化非常明显。
电梯媒体设备一线城市增长6.6%，二线城市增长14.2%，三线城市下滑了1.5%，实现了点位的明显优化。海报媒体设备一线城市增长0.2%，二线城市增长4.7%，三线及以下城市下滑9.6%，也实现了点位明显的优化。
分众进一步开拓一二线城市的电梯广告点位，去除三四线城市人口密度较低，盈利能力较差的广告点位。
另外公司海外的点位也进一步扩张，境外电视媒体数量从7.3万台，增加到了8.4万台，增长15.1%。根据公司披露，韩国已经成了分众最大的海外市场，年底可能会达到7w屏幕，首尔已经达到中国一线城市的盈利水平。预测年底收入3亿人民币，明年预计4亿人民币收入。
目前公司在新加坡和韩国都盈利了。在印尼和泰国因为疫情影响大，目前盈亏平衡。
分众的梯媒模式在海外，特别是东亚东南亚进一步扩张的空间依然很大，这是公司一个新的增长点。
2.应收帐款方面，中报分众应收帐款32.9亿，相比一季报35.04亿进一步改善。
上半年公司回款表现好，73亿营收，回款接近81亿。应收账款余额下降，坏账损失下降。
从报表来看，应收帐款质量也明显改善，互联网客户的应收账款从14亿降低到了9亿，交通行业客户应收账款也大幅降低（之前市场担心瓜子二手车欠钱），只有消费品客户应收帐款有提升，明显公司认为消费品客户回款能力更强，因此愿意给更多的帐期，应收帐款结构好转明显。
3.最后，公司已签约但尚未履行(完毕)的履约义务对应收入25.50亿元，这其中大部分都是下半年的利润...
下半年利润很大一部分已经被锁定了...
此外，公司也预告了三季报业绩。预计前三季度归母净利润43.80-45.30亿元，同比增长98.9%-105.7%。
单就第三季度，公司预计归母净利润14.80-16.30亿元，同比增长7.3%-18.2%。
看起来增速不快，但如果考虑到去年Q3的高基数，再考虑到今年Q3面临的互联网，教育行业强监管，国内消费低迷，经济低迷等多重影响，我们会发现公司能实现这样的业绩已经非常不错了。
从股价来看市场一直在担心教育行业的强监管会带来需求的萎靡，市场在担心经济的下滑会带来需求的萎靡，不少券商预测光教育行业其对收入影响就会在10%-20%，但从结果来看，可能的确有影响，但影响非常有限，这种担忧明显被证伪。
当然看空的人还能说新的理由，比如Q3的业绩都是Q2签的，已经锁定了，Q4才是真正的挑战...
其实看空的理由很多，我们还可以说Q4的广告也是今年签的，我们必须要看明年的情况才能判断出经济下滑的影响...
跌的时候找理由特别容易，这和涨的时候找利好特别容易是一个道理。
目前新能源企业可以因为一个不知道哪里来的涨价传闻直接20%涨停...但消费医药互联网企业却不能因为一份优秀的财报哪怕涨1%。
从全年利润来看，主流券商在中报后均预测公司今年利润会在60-65亿。
同时，公司昨天发布公告注销2.3亿此前回购股份，并且中报分红30亿。
今天的交流会上江总也表示，在满足经营节奏和战略储备的基础上，会考虑通过分红和回购的方式给股东增加回报。
总的来说，我们不考虑经济周期，分众的经营情况肯定是在逐步改善的，媒体点位改善，内部竞争环境改善（新潮要上市，减弱了价格战和点位扩张以获取利润），外部竞争环境改善（个人隐私数据保护加码，互联网定向推送广告难度大大提升）。
即便考虑经济周期，我们会发现分众其实也是一个弱周期的企业，而不是像2017-2020年表现的那么强周期...
2017-2020年分众的业绩的周期性波动不光是经济周期带来的，还有市场竞争加剧（新潮抢占点位，带来媒体点位租金上升），分众主动逆势扩张的影响。
其周期性远没有市场想的那么强。
.....
本来今天该开始跟踪新能车板块上市公司的财报了。
但我看了看，市面上对于新能车上市公司单独的分析还是比较多，如果我们只针对个别公司进行分析其实意义不大，这样的分析不太创造价值。
因此我还是打算待到整个板块上市公司财报基本都披露以后，再来就细分行业进行比较分析，这样我们能更清晰的看出来，谁是行业龙头，谁的竞争力更强就会更加清晰。
今天我们就插播一条消费类的上市公司的中报分析。
消费类上市公司最近无疑是很惨的。其实不光是消费，互联网，消费，医药板块上市公司最近都很惨。
这些公司如果财报低于市场预期，走势就是这样的，暴力下跌。下图是中报低于市场预期的千禾味业最近的走势。
如果业绩和市场预期差不多，走势大概是这样，持续阴跌。下图是良品铺子的中报。
如果业绩高于市场预期，日内走势大概率是这样的，高开低走，长期走势和上图差不多，持续阴跌，下图是小米集团今天的走势。
所以无论财报好坏，无论基本面趋势如何，只要是消费股，是医药股，和互联网有关系，就是一顿跌，区别只有暴跌和阴跌...
毫无疑问，这种趋势是非常不理性的...
这背后一定也是蕴藏着投资机会的。
当然这种机会更多是中长期的机会，毕竟市场风格的转换是需要时间的，我们也不可能期待市场即刻纠错。
分众传媒
昨晚，分众传媒公布了其半年报。
报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为 290,023.41 万元， 较去年同期的 82,339.91 万元提升 252.23%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 259,160.35 万元，较去年同期的 62,231.97 万元提升 316.44%。
去年数据有疫情影响比较苍白，不过对照分众的历史，这个业绩也是分众历史上最好的半年度业绩，甚至高于公司经营状况最好的2017年上半年。
而且今年和2017年还不一样，2017年时影院广告还为分众贡献了20%左右的利润，但今年由于影院经营不善，影院广告板块净利润是负的。也就是说分众今年的利润全都是梯媒贡献的，梯媒业务的经营状况特别好。
当然这个业绩数字分众在一季报时就有做过预告，所以单从业绩层面来讲，就是符合市场预期。
虽然从业绩本身来说就是符合市场预期，但从财报的细节，我们依然看到了很多改善。
1.根据财报披露，分众电梯电视媒体中自营设备约 75.6 万台(包括境外子公司的媒体设备约 8.4 万台)，公司电梯海报媒体中自营设备约 170.8 万个。
从总数来看，对比去年底的数据，电梯媒体自营设备增长了10%，海报媒体设备只是小幅增长。
但从结构来看，优化非常明显。
电梯媒体设备一线城市增长6.6%，二线城市增长14.2%，三线城市下滑了1.5%，实现了点位的明显优化。海报媒体设备一线城市增长0.2%，二线城市增长4.7%，三线及以下城市下滑9.6%，也实现了点位明显的优化。
分众进一步开拓一二线城市的电梯广告点位，去除三四线城市人口密度较低，盈利能力较差的广告点位。
另外公司海外的点位也进一步扩张，境外电视媒体数量从7.3万台，增加到了8.4万台，增长15.1%。根据公司披露，韩国已经成了分众最大的海外市场，年底可能会达到7w屏幕，首尔已经达到中国一线城市的盈利水平。预测年底收入3亿人民币，明年预计4亿人民币收入。
目前公司在新加坡和韩国都盈利了。在印尼和泰国因为疫情影响大，目前盈亏平衡。
分众的梯媒模式在海外，特别是东亚东南亚进一步扩张的空间依然很大，这是公司一个新的增长点。
2.应收帐款方面，中报分众应收帐款32.9亿，相比一季报35.04亿进一步改善。
上半年公司回款表现好，73亿营收，回款接近81亿。应收账款余额下降，坏账损失下降。
从报表来看，应收帐款质量也明显改善，互联网客户的应收账款从14亿降低到了9亿，交通行业客户应收账款也大幅降低（之前市场担心瓜子二手车欠钱），只有消费品客户应收帐款有提升，明显公司认为消费品客户回款能力更强，因此愿意给更多的帐期，应收帐款结构好转明显。
3.最后，公司已签约但尚未履行(完毕)的履约义务对应收入25.50亿元，这其中大部分都是下半年的利润...
下半年利润很大一部分已经被锁定了...
此外，公司也预告了三季报业绩。预计前三季度归母净利润43.80-45.30亿元，同比增长98.9%-105.7%。
单就第三季度，公司预计归母净利润14.80-16.30亿元，同比增长7.3%-18.2%。
看起来增速不快，但如果考虑到去年Q3的高基数，再考虑到今年Q3面临的互联网，教育行业强监管，国内消费低迷，经济低迷等多重影响，我们会发现公司能实现这样的业绩已经非常不错了。
从股价来看市场一直在担心教育行业的强监管会带来需求的萎靡，市场在担心经济的下滑会带来需求的萎靡，不少券商预测光教育行业其对收入影响就会在10%-20%，但从结果来看，可能的确有影响，但影响非常有限，这种担忧明显被证伪。
当然看空的人还能说新的理由，比如Q3的业绩都是Q2签的，已经锁定了，Q4才是真正的挑战...
其实看空的理由很多，我们还可以说Q4的广告也是今年签的，我们必须要看明年的情况才能判断出经济下滑的影响...
跌的时候找理由特别容易，这和涨的时候找利好特别容易是一个道理。
目前新能源企业可以因为一个不知道哪里来的涨价传闻直接20%涨停...但消费医药互联网企业却不能因为一份优秀的财报哪怕涨1%。
从全年利润来看，主流券商在中报后均预测公司今年利润会在60-65亿。
同时，公司昨天发布公告注销2.3亿此前回购股份，并且中报分红30亿。
今天的交流会上江总也表示，在满足经营节奏和战略储备的基础上，会考虑通过分红和回购的方式给股东增加回报。
总的来说，我们不考虑经济周期，分众的经营情况肯定是在逐步改善的，媒体点位改善，内部竞争环境改善（新潮要上市，减弱了价格战和点位扩张以获取利润），外部竞争环境改善（个人隐私数据保护加码，互联网定向推送广告难度大大提升）。
即便考虑经济周期，我们会发现分众其实也是一个弱周期的企业，而不是像2017-2020年表现的那么强周期...
2017-2020年分众的业绩的周期性波动不光是经济周期带来的，还有市场竞争加剧（新潮抢占点位，带来媒体点位租金上升），分众主动逆势扩张的影响。
其周期性远没有市场想的那么强。
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二季度基金对部分行业加减仓情况
宁德时代成公募第二大重仓股
天相投顾统计数据显示，截至2021年二季度末，基金前50大重仓股主要分布在消费品及服务、医药和信息技术三个行业。
其中，消费品及服务行业中的15家公司，包括白酒板块的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒，主打鸡尾酒的百润股份；家电板块的美的集团和海尔智家；以及乳制品龙头伊利股份和免税龙头中国中免。
基金重仓的信息技术行业公司有11家，包括立讯精密、海康威视、紫光国微、北方华创、卓胜微等；
医药行业公司有9家，包括医疗器械龙头迈瑞医疗，医疗服务领域的龙头爱尔眼科和通策医疗，CXO（医药外包）领域的药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英，以及疫苗龙头智飞生物等。
除了上述公司以外，基金前50大重仓股还包括建材防水龙头东方雨虹、化工行业龙头万华化学、互联网金融龙头东方财富，以及招商银行、宁波银行、平安银行、万科a等传统白马股。
从基金重仓股的持仓市值情况看，贵州茅台依然牢牢占据公募第一大重仓股的位置。数据显示，截至二季度末，共有1333只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达1302亿元。五粮液则被1000只基金重仓持有，持仓市值为1085亿元。
备受瞩目的是，过去几年来持续飙涨的宁德时代，今年二季度市值突破万亿元大关，根据基金季报可以发现，公募基金是宁德时代大涨的重要推动力量。截至二季度末，1129只基金重仓持有宁德时代，持仓市值高达1237亿元。宁德时代一举超越了五粮液，成为公募基金第二大重仓股。
宁德时代成公募第二大重仓股
天相投顾统计数据显示，截至2021年二季度末，基金前50大重仓股主要分布在消费品及服务、医药和信息技术三个行业。
其中，消费品及服务行业中的15家公司，包括白酒板块的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒，主打鸡尾酒的百润股份；家电板块的美的集团和海尔智家；以及乳制品龙头伊利股份和免税龙头中国中免。
基金重仓的信息技术行业公司有11家，包括立讯精密、海康威视、紫光国微、北方华创、卓胜微等；
医药行业公司有9家，包括医疗器械龙头迈瑞医疗，医疗服务领域的龙头爱尔眼科和通策医疗，CXO（医药外包）领域的药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英，以及疫苗龙头智飞生物等。
除了上述公司以外，基金前50大重仓股还包括建材防水龙头东方雨虹、化工行业龙头万华化学、互联网金融龙头东方财富，以及招商银行、宁波银行、平安银行、万科a等传统白马股。
从基金重仓股的持仓市值情况看，贵州茅台依然牢牢占据公募第一大重仓股的位置。数据显示，截至二季度末，共有1333只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达1302亿元。五粮液则被1000只基金重仓持有，持仓市值为1085亿元。
备受瞩目的是，过去几年来持续飙涨的宁德时代，今年二季度市值突破万亿元大关，根据基金季报可以发现，公募基金是宁德时代大涨的重要推动力量。截至二季度末，1129只基金重仓持有宁德时代，持仓市值高达1237亿元。宁德时代一举超越了五粮液，成为公募基金第二大重仓股。
宁德时代成公募第二大重仓股
天相投顾统计数据显示，截至2021年二季度末，基金前50大重仓股主要分布在消费品及服务、医药和信息技术三个行业。
其中，消费品及服务行业中的15家公司，包括白酒板块的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒，主打鸡尾酒的百润股份；家电板块的美的集团和海尔智家；以及乳制品龙头伊利股份和免税龙头中国中免。
基金重仓的信息技术行业公司有11家，包括立讯精密、海康威视、紫光国微、北方华创、卓胜微等；
医药行业公司有9家，包括医疗器械龙头迈瑞医疗，医疗服务领域的龙头爱尔眼科和通策医疗，CXO（医药外包）领域的药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英，以及疫苗龙头智飞生物等。
除了上述公司以外，基金前50大重仓股还包括建材防水龙头东方雨虹、化工行业龙头万华化学、互联网金融龙头东方财富，以及招商银行、宁波银行、平安银行、万科A等传统白马股。
从基金重仓股的持仓市值情况看，贵州茅台依然牢牢占据公募第一大重仓股的位置。数据显示，截至二季度末，共有1333只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达1302亿元。五粮液则被1000只基金重仓持有，持仓市值为1085亿元。
备受瞩目的是，过去几年来持续飙涨的宁德时代，今年二季度市值突破万亿元大关，根据基金季报可以发现，公募基金是宁德时代大涨的重要推动力量。截至二季度末，1129只基金重仓持有宁德时代，持仓市值高达1237亿元。宁德时代一举超越了五粮液，成为公募基金第二大重仓股。#股票##价值投资日志[超话]#
天相投顾统计数据显示，截至2021年二季度末，基金前50大重仓股主要分布在消费品及服务、医药和信息技术三个行业。
其中，消费品及服务行业中的15家公司，包括白酒板块的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒，主打鸡尾酒的百润股份；家电板块的美的集团和海尔智家；以及乳制品龙头伊利股份和免税龙头中国中免。
基金重仓的信息技术行业公司有11家，包括立讯精密、海康威视、紫光国微、北方华创、卓胜微等；
医药行业公司有9家，包括医疗器械龙头迈瑞医疗，医疗服务领域的龙头爱尔眼科和通策医疗，CXO（医药外包）领域的药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英，以及疫苗龙头智飞生物等。
除了上述公司以外，基金前50大重仓股还包括建材防水龙头东方雨虹、化工行业龙头万华化学、互联网金融龙头东方财富，以及招商银行、宁波银行、平安银行、万科A等传统白马股。
从基金重仓股的持仓市值情况看，贵州茅台依然牢牢占据公募第一大重仓股的位置。数据显示，截至二季度末，共有1333只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达1302亿元。五粮液则被1000只基金重仓持有，持仓市值为1085亿元。
备受瞩目的是，过去几年来持续飙涨的宁德时代，今年二季度市值突破万亿元大关，根据基金季报可以发现，公募基金是宁德时代大涨的重要推动力量。截至二季度末，1129只基金重仓持有宁德时代，持仓市值高达1237亿元。宁德时代一举超越了五粮液，成为公募基金第二大重仓股。#股票##价值投资日志[超话]#
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