【让现金分红成为对中小投资者的真实回报】作者：皮海洲 转自：皮海洲微博
1月24日晚间，格力电器披露未来三年（2022年-2024年）股东回报规划：公司2022年至2024年每年进行两次利润分配，即年度利润分配及中期利润分配；同时，在公司现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司2022年至 2024 年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50％。
将当年净利润的50%用于分红回报投资者，对于上市公司来说，这样的分红比例无疑是丰厚的，也符合管理层鼓励的用现金分红回报投资者的精神。毕竟最近几年，管理层都在强调上市公司要用现金分红回报投资者，为此还特意加强了对上市公司高送转股的监管，为的就是让上市公司在利润分配的时候更多采取现金分红的分配方式。毕竟现金分红一直被市场认为是对投资者的真实回报。
但实际上，根据目前的分红制度与税收制度，现金分红并不能简单地等同于回报投资者。尤其是对中小投资者来说，现金分红并不能带来财富的增加，甚至还会带来投资者损失的增加，而且还会出现上市公司分红越多投资者损失越大的不合理局面。
比如，格力电器每股派现1元钱，股权登记日收盘价是50元，某投资者持有1000股格力电器股票，于是，该投资者的股票市值为5万元。由于公司每股派现1元，经过除息处理，公司股价次日就变成了49元。如此一来，该投资者持有格力电器的股票市值就变成了4.9万元，同时得到红利1000元。该投资者的财富并没有因为上市公司派现而增加，仍然还是5万元。
而中小投资者得到的这1000元红利还要征收红利税，假如投资者持股时间超过1个月但不满1年，则投资者须按10%缴纳红利税，这样投资者就需要缴纳红利税共计100元。如此一来，投资者的财富就缩水了100元，即亏损了100元。假如格力电器分红提高到每股派发2元，该投资者所得红利就是2000元，缴纳红利税金额就是200元。可见上市公司分红越多投资者的损失就越大。分红并没有成为上市公司给予中小投资者的真实回报。而这种局面显然是管理层、上市公司以及投资者都不愿意看到的。
从上市公司层面来说，其现金分红就是为了回报投资者。虽然有的上市公司分红的目的是为了回报大股东，但毕竟有一部分红利还是流向了中小投资者，因此，在上市公司看来，仍然是给予中小投资者的回报。但上市公司分红的结果却变成了中小投资者的损失，这显然是与回报投资者的初衷相违背的，也是值得市场进行反思的。那么如何让现金分红变成对投资者尤其是中小投资者的真实回报呢？这个问题可以从三个方面来加以解决。
首先将单一的现金分红改为“现金分红+股份回购”。即将净利润的20%用于现金分红，利润分配超过20%的部分用于股份回购，且将回购的股份予以注销。这种注销式股份回购与现金分红都是回报投资者的方式，但从效果来看，股份回购的效果更佳。因为注销式股份回购增加了股票的投资价值，但却不需要进行除息，更不需要缴纳红利税，因此只会带来投资者财富的增加而不会增加投资者的损失。而且现金分红满足的是大股东的需求，而注销式股份回购满足的是中小投资者的需求，因此，“现金分红+股份回购”就兼顾了大股东与中小股东的利益需求。
其次，取消红利税的征收。红利税属于个人所得税范畴，因此它只对个人投资者征收。这对于个人投资者来说显然是不公平的。特别是个人投资者属于市场上的弱势群体，个人投资者在市场上总体是亏损的，本身就毫无“所得”可言。根本就不应该对个人投资者征收“所得”税。尤其重要的是，红利税的征收不仅进一步削弱了股票的投资价值，而且还直接扭曲了价值投资。上市公司分红越多，投资者损失越大，这完全是对价值投资理念的颠覆。因此，有必要取消红利税，不能让中小投资者为上市公司分红买单。
此外，要限制上市公司一边分红一边再融资的做法。分红是上市公司对投资者的回报，而再融资就是上市公司又把给投资者的回报收回去了。如此一来，投资者根本就没有得到上市公司给予投资者的回报。更重要的是，很多上市公司分配给投资者的红利少，而再融资从投资者手中拿回的资金更多，这就意味着投资者不仅没有从上市公司得到回报，相反还在倒贴上市公司，继续在向上市公司掏钱。对于这种有再融资需求的公司，还是不要分红为宜，避免把投资者当傻瓜来对待，同时也是对投资者智商的一种侮辱。
【思进免责声明】本文仅代表原作者个人的论述和观点，敬请读者自行判断。转发的目的为传递信息，内容或者数据仅供参考，不构成任何具体投资建议、不作任何商业用途、更不对其真实性负责。投资者据此操作，风险自担。并已明确注明作者和文章来源，版权归原作者所有，部分文章转发时未能及时与原作者取得联系，若来源标注错误或侵犯到您的权益烦请告知，将立即删除！
1月24日晚间，格力电器披露未来三年（2022年-2024年）股东回报规划：公司2022年至2024年每年进行两次利润分配，即年度利润分配及中期利润分配；同时，在公司现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司2022年至 2024 年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50％。
将当年净利润的50%用于分红回报投资者，对于上市公司来说，这样的分红比例无疑是丰厚的，也符合管理层鼓励的用现金分红回报投资者的精神。毕竟最近几年，管理层都在强调上市公司要用现金分红回报投资者，为此还特意加强了对上市公司高送转股的监管，为的就是让上市公司在利润分配的时候更多采取现金分红的分配方式。毕竟现金分红一直被市场认为是对投资者的真实回报。
但实际上，根据目前的分红制度与税收制度，现金分红并不能简单地等同于回报投资者。尤其是对中小投资者来说，现金分红并不能带来财富的增加，甚至还会带来投资者损失的增加，而且还会出现上市公司分红越多投资者损失越大的不合理局面。
比如，格力电器每股派现1元钱，股权登记日收盘价是50元，某投资者持有1000股格力电器股票，于是，该投资者的股票市值为5万元。由于公司每股派现1元，经过除息处理，公司股价次日就变成了49元。如此一来，该投资者持有格力电器的股票市值就变成了4.9万元，同时得到红利1000元。该投资者的财富并没有因为上市公司派现而增加，仍然还是5万元。
而中小投资者得到的这1000元红利还要征收红利税，假如投资者持股时间超过1个月但不满1年，则投资者须按10%缴纳红利税，这样投资者就需要缴纳红利税共计100元。如此一来，投资者的财富就缩水了100元，即亏损了100元。假如格力电器分红提高到每股派发2元，该投资者所得红利就是2000元，缴纳红利税金额就是200元。可见上市公司分红越多投资者的损失就越大。分红并没有成为上市公司给予中小投资者的真实回报。而这种局面显然是管理层、上市公司以及投资者都不愿意看到的。
从上市公司层面来说，其现金分红就是为了回报投资者。虽然有的上市公司分红的目的是为了回报大股东，但毕竟有一部分红利还是流向了中小投资者，因此，在上市公司看来，仍然是给予中小投资者的回报。但上市公司分红的结果却变成了中小投资者的损失，这显然是与回报投资者的初衷相违背的，也是值得市场进行反思的。那么如何让现金分红变成对投资者尤其是中小投资者的真实回报呢？这个问题可以从三个方面来加以解决。
首先将单一的现金分红改为“现金分红+股份回购”。即将净利润的20%用于现金分红，利润分配超过20%的部分用于股份回购，且将回购的股份予以注销。这种注销式股份回购与现金分红都是回报投资者的方式，但从效果来看，股份回购的效果更佳。因为注销式股份回购增加了股票的投资价值，但却不需要进行除息，更不需要缴纳红利税，因此只会带来投资者财富的增加而不会增加投资者的损失。而且现金分红满足的是大股东的需求，而注销式股份回购满足的是中小投资者的需求，因此，“现金分红+股份回购”就兼顾了大股东与中小股东的利益需求。
其次，取消红利税的征收。红利税属于个人所得税范畴，因此它只对个人投资者征收。这对于个人投资者来说显然是不公平的。特别是个人投资者属于市场上的弱势群体，个人投资者在市场上总体是亏损的，本身就毫无“所得”可言。根本就不应该对个人投资者征收“所得”税。尤其重要的是，红利税的征收不仅进一步削弱了股票的投资价值，而且还直接扭曲了价值投资。上市公司分红越多，投资者损失越大，这完全是对价值投资理念的颠覆。因此，有必要取消红利税，不能让中小投资者为上市公司分红买单。
此外，要限制上市公司一边分红一边再融资的做法。分红是上市公司对投资者的回报，而再融资就是上市公司又把给投资者的回报收回去了。如此一来，投资者根本就没有得到上市公司给予投资者的回报。更重要的是，很多上市公司分配给投资者的红利少，而再融资从投资者手中拿回的资金更多，这就意味着投资者不仅没有从上市公司得到回报，相反还在倒贴上市公司，继续在向上市公司掏钱。对于这种有再融资需求的公司，还是不要分红为宜，避免把投资者当傻瓜来对待，同时也是对投资者智商的一种侮辱。
【思进免责声明】本文仅代表原作者个人的论述和观点，敬请读者自行判断。转发的目的为传递信息，内容或者数据仅供参考，不构成任何具体投资建议、不作任何商业用途、更不对其真实性负责。投资者据此操作，风险自担。并已明确注明作者和文章来源，版权归原作者所有，部分文章转发时未能及时与原作者取得联系，若来源标注错误或侵犯到您的权益烦请告知，将立即删除！
从六卷开始双璧的对话就越发图穷匕见了……
包括迁都后出征前的那段时光 很意外地 狼宝一反从前十余年不多过问的作法 对妖瞳多了几次明显的劝说 而妖瞳则表露出了怀疑的极点是自毁的倾向
哪怕这下作的命运 有哪怕一秒钟 仅仅一秒钟 不那样嘲讽作弄妖瞳 他都不至于变成英雄末路的样子 可是命运它 明明又让那么正直磊落的狼宝被他所救 和他一同上船泅渡十几年 却眼睁睁看他一意孤行至穷途 唯有挚友相残才能万事休矣的地步
田中—————————你欠我这里的要用什么还————————————
《当我大晚上看星星酗酒后准备看先寇布退场 却发现妖瞳好像苟得比他还要久一点》
《别人苟得久是怎样姑且不说 妖瞳多苟一章就多自疑自毁一章 这得有多残忍》
包括迁都后出征前的那段时光 很意外地 狼宝一反从前十余年不多过问的作法 对妖瞳多了几次明显的劝说 而妖瞳则表露出了怀疑的极点是自毁的倾向
哪怕这下作的命运 有哪怕一秒钟 仅仅一秒钟 不那样嘲讽作弄妖瞳 他都不至于变成英雄末路的样子 可是命运它 明明又让那么正直磊落的狼宝被他所救 和他一同上船泅渡十几年 却眼睁睁看他一意孤行至穷途 唯有挚友相残才能万事休矣的地步
田中—————————你欠我这里的要用什么还————————————
《当我大晚上看星星酗酒后准备看先寇布退场 却发现妖瞳好像苟得比他还要久一点》
《别人苟得久是怎样姑且不说 妖瞳多苟一章就多自疑自毁一章 这得有多残忍》
六冲不一定是凶，三合不一定吉祥？
在天干地支中，彼此之间的刑、冲、害、化、合，是看命的重要依据之一。
一. 先说地支的刑
刑就是彼此刑妨，互不相和的意思。按照命书的说法，十二地支共有三刑，就是：
子卯，一刑也;
寅巳申，二刑也;
丑未戌，三刑也。
这就是说，一个人八字的地支中如果有子、卯两个地支碰在一起，或者寅、巳、申三个地支碰在一起，或者八字中虽然没有这种现象，可是在 流年或大运中碰上的，都可认为是刑。其中子卯相刑，一有“无礼”的说法，所以“女命见之，尤为不良”。
然而，对于刑，也要根据一个人八字的具体情况进行分析，不可一见有 刑就认为是不吉之兆，所以“鬼谷遗文”说：君子不刑定不发，若居士途多腾达。小人到此必为灾，不然也被官鞭挞。即“三刑”，君子得之则吉，小人得之则凶的。
二. 天干与地支的冲
冲有天干上和地支相冲的不同。
天干相冲的有甲庚、乙辛、壬丙、癸丁四对关系，因为东甲西庚，东乙西辛，北壬南丙，北癸南丁，方向两两 相对，性质截然相反，所以就冲了起来。对于天干中的丙庚、丁辛，固然彼此间有着相克的关系，可是丙南庚西，丁南辛西，方向对不起来，所以只克不冲。此外，甲庚、乙辛、壬丙、癸丁相冲的理由还有，甲庚都属于阳，乙辛属于阴，壬丙都属于阳，癸丁都属于阴，阳阳与阴阴同性相斥，配不起来，也是一个原因，不比甲己、乙庚、丙辛、丁壬、戊 癸，即使相克，然而克而不斥，所以还是合化起来，成了夫妻。至于戊己居中，没有方向上的相对，所以也就没有冲。
十二地支相冲中，因为每隔六位数就要彼此冲激起来，所以叫做“六冲”。比如子午相冲，子代表水，午代表火，并且方向相对，故而就冲 了起来。六冲的具体情况是：
① 子午相冲;
② 丑未相冲;
③ 寅申相冲;
④ 卯酉相冲;
⑤ 辰戌相冲;
⑥ 巳亥相冲;
这组概念，从方位来说，都是对的；就五行来说，都是克；就阴阳而言，都是阳克阳，阴克阴，阴阳不能配合，所以就冲了起来。
命理学中，六冲是一个很重要的概念。就一般情况言，六冲给人留下的 印象似乎并不太好，可是在命书里，也常作具体分析。比如辰戌丑未 彼此两两相冲，便在十二地支中，辰戌丑未都被解作是库，也就是仓库 的意思。“四库所藏，为十干财官印绶等物，尤喜冲激”(《三命通会》卷二)，因为仓库平 总是锁着，里面虽有库藏，可就是只好望断秋水，到 不了手。现在经过一冲，库里的财官印绶都被冲了出来。这对于命的主人来说，不就成了好事?
此外如命里“寅甲巳亥全，子午卯酉全”，也是一种大的格局，不作破败 定论。按照《三命通会》的说法，六冲中怕就怕冲得不全，或者同类相冲。所谓同类相冲，就是字干支的天干相同，地支相冲，比如甲子见 甲午，己卯见己酉之类，其中甲和甲同，但子和午却冲了起来，己和 己相同，但卯和酉却冲了起来。如果是犯着这类相冲的，怕就不太妙了，即使一时禄高名重，将来也难免终有一失。
男女缔结婚姻，人们一般都力求避开六冲。
三. 地支的害
害又名穿，就是彼此损害的意思。命书记载，害也有六种情况，就是：
① 子 未 相 害;
② 丑 午 相 害;
③ 寅 巳 相 害;
④ 卯 辰 相 害;
⑤ 申 亥 相 害;
⑥ 酉 戌 相 害;
不过六冲和六害比较起来，六冲是每隔六个地支就要两两相冲，这样 十二地支就有六对相冲。而六害的数目虽然也是六对，但《三命通会》 又说：“六，六亲。害，损也。犯之，主六亲上有损克，故谓六害。” 可知， 六冲、六害虽然都不是好事，但具体情况却不一样。
四. 天干的化
这是就十个天干而说的。命书上说，十个天干两两相化，共有五种情况：
① 甲 己 化 土;
② 乙 庚 化 金;
③ 丙 辛 化 水;
④ 丁 壬 化 木;
⑤ 戊 癸 化 火;
因为化的条件合，只有合起来才能化，所以化又称“合”或“合化”。《三 合通合》卷二有《论十干合》一篇，就是说的这种情况。书中认为，所谓“合”，就是“和谐” 的意思，为什么合化以后就和谐了呢? 书中的说法 是，东方甲乙木最怕西方庚辛金来克，甲是阳木为兄，乙是阴木为妹， 于是甲木就想方设法把妹妹乙木嫁给阳金庚做老婆，这不就阴阳和合了 吗?
五. 地支的合
在十二地支中，又有六合和三合的不同。其中六合是：
① 子 丑 合 土;
② 寅 亥 合 木;
③ 卯 戌 合 火;
④ 辰 酉 合 金;
⑤ 巳 申 合 水;
⑥ 午 未 为 太阳 太阴。
《三命通会》在《论支元早合篇》里说：“夫合者，和也。乃阴阳相 和，其气自合。子、寅、辰、午、申、戌六者为阳，丑、卯、巳、未、 酉、亥六者为阴，是以一阴一阳和而谓之合。”至于为什么一定要子丑 合土，寅亥合木，这除了这些地支中含有相应五行外，还有一个“气数 中要占阳气为尊”的原理。如子为一阳，丑为二阴，一和二合起来是阳数的单数三;寅为三阳，亥为六阴，三和六合起来是阳数的单数九等。
此外结合看命，六合中还有合禄、合贵、合马，以及男子忌合绝，女子忌合贵的说法，也是很有趣的。
三合和六合的字面含义不同，六合是十二地支两两相合，总起来的数目是六，三合则不是这样，主要是说十二地支中三个三个合起来的意思。三合的内容是：
① 申 子 辰 合 水;
② 亥 卯 未 合 木;
③ 寅 午 戌 合 火;
④ 巳 酉 丑 合 金;
三合在五行中没有土的原因是，水、木、火、金四行都要依赖土才能形成格局，这就是万物都归藏于土的原理。至于辰戌丑未凑在一起，那就自然合成土局了。
一个人生辰八字和三合配合得很好的，还可以出现一种“三”的格局。假如有幸得了这种格局，那末“折月中之仙桂”，就肯定没有疑问了。
人生大运起伏，祸福难测，但子甫老师（薇[心]:95891770）能为你精准分析，让你的人生少走弯路！人生苦短，勿忘心安~
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在天干地支中，彼此之间的刑、冲、害、化、合，是看命的重要依据之一。
一. 先说地支的刑
刑就是彼此刑妨，互不相和的意思。按照命书的说法，十二地支共有三刑，就是：
子卯，一刑也;
寅巳申，二刑也;
丑未戌，三刑也。
这就是说，一个人八字的地支中如果有子、卯两个地支碰在一起，或者寅、巳、申三个地支碰在一起，或者八字中虽然没有这种现象，可是在 流年或大运中碰上的，都可认为是刑。其中子卯相刑，一有“无礼”的说法，所以“女命见之，尤为不良”。
然而，对于刑，也要根据一个人八字的具体情况进行分析，不可一见有 刑就认为是不吉之兆，所以“鬼谷遗文”说：君子不刑定不发，若居士途多腾达。小人到此必为灾，不然也被官鞭挞。即“三刑”，君子得之则吉，小人得之则凶的。
二. 天干与地支的冲
冲有天干上和地支相冲的不同。
天干相冲的有甲庚、乙辛、壬丙、癸丁四对关系，因为东甲西庚，东乙西辛，北壬南丙，北癸南丁，方向两两 相对，性质截然相反，所以就冲了起来。对于天干中的丙庚、丁辛，固然彼此间有着相克的关系，可是丙南庚西，丁南辛西，方向对不起来，所以只克不冲。此外，甲庚、乙辛、壬丙、癸丁相冲的理由还有，甲庚都属于阳，乙辛属于阴，壬丙都属于阳，癸丁都属于阴，阳阳与阴阴同性相斥，配不起来，也是一个原因，不比甲己、乙庚、丙辛、丁壬、戊 癸，即使相克，然而克而不斥，所以还是合化起来，成了夫妻。至于戊己居中，没有方向上的相对，所以也就没有冲。
十二地支相冲中，因为每隔六位数就要彼此冲激起来，所以叫做“六冲”。比如子午相冲，子代表水，午代表火，并且方向相对，故而就冲 了起来。六冲的具体情况是：
① 子午相冲;
② 丑未相冲;
③ 寅申相冲;
④ 卯酉相冲;
⑤ 辰戌相冲;
⑥ 巳亥相冲;
这组概念，从方位来说，都是对的；就五行来说，都是克；就阴阳而言，都是阳克阳，阴克阴，阴阳不能配合，所以就冲了起来。
命理学中，六冲是一个很重要的概念。就一般情况言，六冲给人留下的 印象似乎并不太好，可是在命书里，也常作具体分析。比如辰戌丑未 彼此两两相冲，便在十二地支中，辰戌丑未都被解作是库，也就是仓库 的意思。“四库所藏，为十干财官印绶等物，尤喜冲激”(《三命通会》卷二)，因为仓库平 总是锁着，里面虽有库藏，可就是只好望断秋水，到 不了手。现在经过一冲，库里的财官印绶都被冲了出来。这对于命的主人来说，不就成了好事?
此外如命里“寅甲巳亥全，子午卯酉全”，也是一种大的格局，不作破败 定论。按照《三命通会》的说法，六冲中怕就怕冲得不全，或者同类相冲。所谓同类相冲，就是字干支的天干相同，地支相冲，比如甲子见 甲午，己卯见己酉之类，其中甲和甲同，但子和午却冲了起来，己和 己相同，但卯和酉却冲了起来。如果是犯着这类相冲的，怕就不太妙了，即使一时禄高名重，将来也难免终有一失。
男女缔结婚姻，人们一般都力求避开六冲。
三. 地支的害
害又名穿，就是彼此损害的意思。命书记载，害也有六种情况，就是：
① 子 未 相 害;
② 丑 午 相 害;
③ 寅 巳 相 害;
④ 卯 辰 相 害;
⑤ 申 亥 相 害;
⑥ 酉 戌 相 害;
不过六冲和六害比较起来，六冲是每隔六个地支就要两两相冲，这样 十二地支就有六对相冲。而六害的数目虽然也是六对，但《三命通会》 又说：“六，六亲。害，损也。犯之，主六亲上有损克，故谓六害。” 可知， 六冲、六害虽然都不是好事，但具体情况却不一样。
四. 天干的化
这是就十个天干而说的。命书上说，十个天干两两相化，共有五种情况：
① 甲 己 化 土;
② 乙 庚 化 金;
③ 丙 辛 化 水;
④ 丁 壬 化 木;
⑤ 戊 癸 化 火;
因为化的条件合，只有合起来才能化，所以化又称“合”或“合化”。《三 合通合》卷二有《论十干合》一篇，就是说的这种情况。书中认为，所谓“合”，就是“和谐” 的意思，为什么合化以后就和谐了呢? 书中的说法 是，东方甲乙木最怕西方庚辛金来克，甲是阳木为兄，乙是阴木为妹， 于是甲木就想方设法把妹妹乙木嫁给阳金庚做老婆，这不就阴阳和合了 吗?
五. 地支的合
在十二地支中，又有六合和三合的不同。其中六合是：
① 子 丑 合 土;
② 寅 亥 合 木;
③ 卯 戌 合 火;
④ 辰 酉 合 金;
⑤ 巳 申 合 水;
⑥ 午 未 为 太阳 太阴。
《三命通会》在《论支元早合篇》里说：“夫合者，和也。乃阴阳相 和，其气自合。子、寅、辰、午、申、戌六者为阳，丑、卯、巳、未、 酉、亥六者为阴，是以一阴一阳和而谓之合。”至于为什么一定要子丑 合土，寅亥合木，这除了这些地支中含有相应五行外，还有一个“气数 中要占阳气为尊”的原理。如子为一阳，丑为二阴，一和二合起来是阳数的单数三;寅为三阳，亥为六阴，三和六合起来是阳数的单数九等。
此外结合看命，六合中还有合禄、合贵、合马，以及男子忌合绝，女子忌合贵的说法，也是很有趣的。
三合和六合的字面含义不同，六合是十二地支两两相合，总起来的数目是六，三合则不是这样，主要是说十二地支中三个三个合起来的意思。三合的内容是：
① 申 子 辰 合 水;
② 亥 卯 未 合 木;
③ 寅 午 戌 合 火;
④ 巳 酉 丑 合 金;
三合在五行中没有土的原因是，水、木、火、金四行都要依赖土才能形成格局，这就是万物都归藏于土的原理。至于辰戌丑未凑在一起，那就自然合成土局了。
一个人生辰八字和三合配合得很好的，还可以出现一种“三”的格局。假如有幸得了这种格局，那末“折月中之仙桂”，就肯定没有疑问了。
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