李泽楷当年，把腾讯20%的股份卖掉了
马化腾当年，把特斯拉5%的股份卖掉了
韦恩当年，把苹果10%的股份卖掉了
很多人都感慨，企业家也有看走眼的时候，如果不卖掉这些股份，现在不知道翻多少倍了！
巴菲特曾经说过，你永远赚不到你认知以外的钱。这句话对所有人都适用。
不过我们也可以看出，腾讯、特斯拉、苹果公司，都是互联网和科技企业，如今的腾讯，市值6000多亿美元，特斯拉是10000多亿美元，苹果公司更是高达30000多亿美元。
只有在互联网和科技行业，才有如此高的增长。
马化腾当年，把特斯拉5%的股份卖掉了
韦恩当年，把苹果10%的股份卖掉了
很多人都感慨，企业家也有看走眼的时候，如果不卖掉这些股份，现在不知道翻多少倍了！
巴菲特曾经说过，你永远赚不到你认知以外的钱。这句话对所有人都适用。
不过我们也可以看出，腾讯、特斯拉、苹果公司，都是互联网和科技企业，如今的腾讯，市值6000多亿美元，特斯拉是10000多亿美元，苹果公司更是高达30000多亿美元。
只有在互联网和科技行业，才有如此高的增长。
关注周期，简单线性外推趋势是危险的
像万有引力一样，万物也皆有周期，任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去，想当然地以今天的事件推测未来是投资当中非常危险的行为。
有关金融周期的研究中，对于股市泡沫的研究值得关注。股市投资的泡沫没有金字塔骗局那样严格的组织框架，因此并不容易充分梳理并加以分析。通常，我们会对类似的金融活动采用周期的概念加以理解，经典的经济学将实体经济的周期划分为：复苏-繁荣-衰退-萧条，而金融泡沫也可以划分为4个主要阶段，比如经济学家让-保罗·罗德里格是这么划分的：
第一个阶段是隐匿期。在这个阶段，“聪明钱”感知到了新技术或者新的趋势，预测到那些未来可能会大幅升值的新投资机会，但这个阶段因为他们的预测尚未被市场充分证实，因此投资风险较大。“聪明钱”多为专业的投资者，他们更有能力去理解并找到资产升值的环境和时机，耐心布局，随着他们对于投资基本面的研究更加深入，并确信投资会在将来带来较高概率回报的时候，会逐渐建立起更大的头寸。
第二个阶段是醒悟期。在这个阶段中，资产开始上涨，由于早期投资者或有兑现需求，因此可能会出现短暂的抛售阶段，就像英国南海泡沫事件中牛顿早期的抛售行为一样。而一些聪明人则借此加大持仓力度。在这个阶段的末期，市场和媒体开始注意到这样的投资机会，并可能大规模报道宣传，而这将会吸引到更多的公众。
第三个阶段是狂热期。媒体和公众都参与其中，在狂热阶段中将资产价格越炒越高，大家都争相恐后地想要抓住这个“一生的投资机会”，并且不假思索地认为自己买入后，还能获得和过去一段时间一样的高增长。虽然我们可以看到这样的预期并不理智，可惜在这个阶段不是理性占据主导，而是心理和人性。更多的资金投入进一步推高了资产的价格，并带来了更高的预期。但是，往往在这种时候，会有种种迹象表明，“聪明钱”和专业投资者开始悄悄出售资产，原因可能很简单，“太贵了”，但能够正确估值，则又是专业投资者之所以专业的原因所在。
在新的狂潮中，由于许多投资者都逐渐投入了大量资金，所以希望资产继续保持上涨。至于市场上所能听到的声音，可能有关基本面的分析越来越少，而各种传说、段子却层出不穷。更糟糕的是，还会有很多人对市场和投资一无所知，但仍然倾其所有甚至贷款进来投资，希望能够赚快钱捞一笔就走，这种行为则又会进一步拉高价格。
而如果泡沫与宽松的信贷环境相结合，那么其持续的时间可能会比预期更长，那些认为上涨不可持续的理性看法也会因此被贬低、被嘲笑赚得少，直到被忽略。
第四个阶段是崩盘期。泡沫破裂，价格暴跌，此时可能会出现一个二次微小涨幅，这是由于一些心存侥幸的乐观投资者期待价格再一次上涨，他们试图否定崩盘并坚信只是一个暂时的回调。会有人相信，但时间并不能延续。许多人在此时会试图抛售资产，但大家都预期价格会进一步下滑，因此无人愿意接手。
高位进场的那部分投资者，手中的资产本金较高，在这种情况下，资产就会不断贬值。价格暴跌起来的速度要比膨胀的时候更快，因为会有高杠杆的投资者破产而引发额外的平仓抛售。这时候资产估值甚至有可能低于长期均值，不过，大多数人的情绪和预期在这时候会完全转变，认为这时候买入是很糟糕很危险的，而这确有可能是“聪明钱”开始重新布局的阶段，尽管同样面临着风险，但有可能又将开始另一轮周期。
在阶段划分上，股票投资泡沫与传染病爆发很类似，后者也可以分为散发、扩散、爆发、下降4个阶段。
泡沫事件的标志性特征之一是增长迅速，并且这种增长往往具有“超指数增长”的特征，增长速度不断加快，就像传染一样，泡沫膨胀得越快，就越能迅速点燃投资者的热情。
但是，到底还有多少人跃跃欲试想要入场，则是很难判断的；另一方面，我们也同样很难判断走到了哪一步。不同于传染病的爆发与扩散，金融泡沫由于有融资交易的存在，就很难评估到底有多少潜在的投资者和资金。但就像感染数量总不可能会超过总人口一样，金融泡沫中也会有不可持续增长的蛛丝马迹。
比如20世纪90年代后期的互联网投资泡沫，有数据声称互联网流量每100天就会翻倍，这使得人们对相关公司股价上涨的趋势深信不疑。但实际上，这种说法存在很大的谬误，或者说是没有前后文限定条件的断章取义，因为如果保持这一增速，意味着在一段时间的增长后，全世界每个人都要24小时在线。
这显然是不可能的。增长会有天花板，很多时候高企的增长率，是不可能持续下去的。霍华德·马克斯也认为，忽视周期，简单地外推趋势，是投资人所做的最危险的事情。#投资##价值投资日志[超话]#
像万有引力一样，万物也皆有周期，任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去，想当然地以今天的事件推测未来是投资当中非常危险的行为。
有关金融周期的研究中，对于股市泡沫的研究值得关注。股市投资的泡沫没有金字塔骗局那样严格的组织框架，因此并不容易充分梳理并加以分析。通常，我们会对类似的金融活动采用周期的概念加以理解，经典的经济学将实体经济的周期划分为：复苏-繁荣-衰退-萧条，而金融泡沫也可以划分为4个主要阶段，比如经济学家让-保罗·罗德里格是这么划分的：
第一个阶段是隐匿期。在这个阶段，“聪明钱”感知到了新技术或者新的趋势，预测到那些未来可能会大幅升值的新投资机会，但这个阶段因为他们的预测尚未被市场充分证实，因此投资风险较大。“聪明钱”多为专业的投资者，他们更有能力去理解并找到资产升值的环境和时机，耐心布局，随着他们对于投资基本面的研究更加深入，并确信投资会在将来带来较高概率回报的时候，会逐渐建立起更大的头寸。
第二个阶段是醒悟期。在这个阶段中，资产开始上涨，由于早期投资者或有兑现需求，因此可能会出现短暂的抛售阶段，就像英国南海泡沫事件中牛顿早期的抛售行为一样。而一些聪明人则借此加大持仓力度。在这个阶段的末期，市场和媒体开始注意到这样的投资机会，并可能大规模报道宣传，而这将会吸引到更多的公众。
第三个阶段是狂热期。媒体和公众都参与其中，在狂热阶段中将资产价格越炒越高，大家都争相恐后地想要抓住这个“一生的投资机会”，并且不假思索地认为自己买入后，还能获得和过去一段时间一样的高增长。虽然我们可以看到这样的预期并不理智，可惜在这个阶段不是理性占据主导，而是心理和人性。更多的资金投入进一步推高了资产的价格，并带来了更高的预期。但是，往往在这种时候，会有种种迹象表明，“聪明钱”和专业投资者开始悄悄出售资产，原因可能很简单，“太贵了”，但能够正确估值，则又是专业投资者之所以专业的原因所在。
在新的狂潮中，由于许多投资者都逐渐投入了大量资金，所以希望资产继续保持上涨。至于市场上所能听到的声音，可能有关基本面的分析越来越少，而各种传说、段子却层出不穷。更糟糕的是，还会有很多人对市场和投资一无所知，但仍然倾其所有甚至贷款进来投资，希望能够赚快钱捞一笔就走，这种行为则又会进一步拉高价格。
而如果泡沫与宽松的信贷环境相结合，那么其持续的时间可能会比预期更长，那些认为上涨不可持续的理性看法也会因此被贬低、被嘲笑赚得少，直到被忽略。
第四个阶段是崩盘期。泡沫破裂，价格暴跌，此时可能会出现一个二次微小涨幅，这是由于一些心存侥幸的乐观投资者期待价格再一次上涨，他们试图否定崩盘并坚信只是一个暂时的回调。会有人相信，但时间并不能延续。许多人在此时会试图抛售资产，但大家都预期价格会进一步下滑，因此无人愿意接手。
高位进场的那部分投资者，手中的资产本金较高，在这种情况下，资产就会不断贬值。价格暴跌起来的速度要比膨胀的时候更快，因为会有高杠杆的投资者破产而引发额外的平仓抛售。这时候资产估值甚至有可能低于长期均值，不过，大多数人的情绪和预期在这时候会完全转变，认为这时候买入是很糟糕很危险的，而这确有可能是“聪明钱”开始重新布局的阶段，尽管同样面临着风险，但有可能又将开始另一轮周期。
在阶段划分上，股票投资泡沫与传染病爆发很类似，后者也可以分为散发、扩散、爆发、下降4个阶段。
泡沫事件的标志性特征之一是增长迅速，并且这种增长往往具有“超指数增长”的特征，增长速度不断加快，就像传染一样，泡沫膨胀得越快，就越能迅速点燃投资者的热情。
但是，到底还有多少人跃跃欲试想要入场，则是很难判断的；另一方面，我们也同样很难判断走到了哪一步。不同于传染病的爆发与扩散，金融泡沫由于有融资交易的存在，就很难评估到底有多少潜在的投资者和资金。但就像感染数量总不可能会超过总人口一样，金融泡沫中也会有不可持续增长的蛛丝马迹。
比如20世纪90年代后期的互联网投资泡沫，有数据声称互联网流量每100天就会翻倍，这使得人们对相关公司股价上涨的趋势深信不疑。但实际上，这种说法存在很大的谬误，或者说是没有前后文限定条件的断章取义，因为如果保持这一增速，意味着在一段时间的增长后，全世界每个人都要24小时在线。
这显然是不可能的。增长会有天花板，很多时候高企的增长率，是不可能持续下去的。霍华德·马克斯也认为，忽视周期，简单地外推趋势，是投资人所做的最危险的事情。#投资##价值投资日志[超话]#
关注周期，简单线性外推趋势是危险的
像万有引力一样，万物也皆有周期，任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去，想当然地以今天的事件推测未来是投资当中非常危险的行为。
有关金融周期的研究中，对于股市泡沫的研究值得关注。股市投资的泡沫没有金字塔骗局那样严格的组织框架，因此并不容易充分梳理并加以分析。通常，我们会对类似的金融活动采用周期的概念加以理解，经典的经济学将实体经济的周期划分为：复苏-繁荣-衰退-萧条，而金融泡沫也可以划分为4个主要阶段，比如经济学家让-保罗·罗德里格是这么划分的：
第一个阶段是隐匿期。在这个阶段，“聪明钱”感知到了新技术或者新的趋势，预测到那些未来可能会大幅升值的新投资机会，但这个阶段因为他们的预测尚未被市场充分证实，因此投资风险较大。“聪明钱”多为专业的投资者，他们更有能力去理解并找到资产升值的环境和时机，耐心布局，随着他们对于投资基本面的研究更加深入，并确信投资会在将来带来较高概率回报的时候，会逐渐建立起更大的头寸。
第二个阶段是醒悟期。在这个阶段中，资产开始上涨，由于早期投资者或有兑现需求，因此可能会出现短暂的抛售阶段，就像英国南海泡沫事件中牛顿早期的抛售行为一样。而一些聪明人则借此加大持仓力度。在这个阶段的末期，市场和媒体开始注意到这样的投资机会，并可能大规模报道宣传，而这将会吸引到更多的公众。
第三个阶段是狂热期。媒体和公众都参与其中，在狂热阶段中将资产价格越炒越高，大家都争相恐后地想要抓住这个“一生的投资机会”，并且不假思索地认为自己买入后，还能获得和过去一段时间一样的高增长。虽然我们可以看到这样的预期并不理智，可惜在这个阶段不是理性占据主导，而是心理和人性。更多的资金投入进一步推高了资产的价格，并带来了更高的预期。但是，往往在这种时候，会有种种迹象表明，“聪明钱”和专业投资者开始悄悄出售资产，原因可能很简单，“太贵了”，但能够正确估值，则又是专业投资者之所以专业的原因所在。
在新的狂潮中，由于许多投资者都逐渐投入了大量资金，所以希望资产继续保持上涨。至于市场上所能听到的声音，可能有关基本面的分析越来越少，而各种传说、段子却层出不穷。更糟糕的是，还会有很多人对市场和投资一无所知，但仍然倾其所有甚至贷款进来投资，希望能够赚快钱捞一笔就走，这种行为则又会进一步拉高价格。
而如果泡沫与宽松的信贷环境相结合，那么其持续的时间可能会比预期更长，那些认为上涨不可持续的理性看法也会因此被贬低、被嘲笑赚得少，直到被忽略。
第四个阶段是崩盘期。泡沫破裂，价格暴跌，此时可能会出现一个二次微小涨幅，这是由于一些心存侥幸的乐观投资者期待价格再一次上涨，他们试图否定崩盘并坚信只是一个暂时的回调。会有人相信，但时间并不能延续。许多人在此时会试图抛售资产，但大家都预期价格会进一步下滑，因此无人愿意接手。
高位进场的那部分投资者，手中的资产本金较高，在这种情况下，资产就会不断贬值。价格暴跌起来的速度要比膨胀的时候更快，因为会有高杠杆的投资者破产而引发额外的平仓抛售。这时候资产估值甚至有可能低于长期均值，不过，大多数人的情绪和预期在这时候会完全转变，认为这时候买入是很糟糕很危险的，而这确有可能是“聪明钱”开始重新布局的阶段，尽管同样面临着风险，但有可能又将开始另一轮周期。
在阶段划分上，股票投资泡沫与传染病爆发很类似，后者也可以分为散发、扩散、爆发、下降4个阶段。
泡沫事件的标志性特征之一是增长迅速，并且这种增长往往具有“超指数增长”的特征，增长速度不断加快，就像传染一样，泡沫膨胀得越快，就越能迅速点燃投资者的热情。
但是，到底还有多少人跃跃欲试想要入场，则是很难判断的；另一方面，我们也同样很难判断走到了哪一步。不同于传染病的爆发与扩散，金融泡沫由于有融资交易的存在，就很难评估到底有多少潜在的投资者和资金。但就像感染数量总不可能会超过总人口一样，金融泡沫中也会有不可持续增长的蛛丝马迹。
比如20世纪90年代后期的互联网投资泡沫，有数据声称互联网流量每100天就会翻倍，这使得人们对相关公司股价上涨的趋势深信不疑。但实际上，这种说法存在很大的谬误，或者说是没有前后文限定条件的断章取义，因为如果保持这一增速，意味着在一段时间的增长后，全世界每个人都要24小时在线。
这显然是不可能的。增长会有天花板，很多时候高企的增长率，是不可能持续下去的。霍华德·马克斯也认为，忽视周期，简单地外推趋势，是投资人所做的最危险的事情。#投资##价值投资日志[超话]#
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有关金融周期的研究中，对于股市泡沫的研究值得关注。股市投资的泡沫没有金字塔骗局那样严格的组织框架，因此并不容易充分梳理并加以分析。通常，我们会对类似的金融活动采用周期的概念加以理解，经典的经济学将实体经济的周期划分为：复苏-繁荣-衰退-萧条，而金融泡沫也可以划分为4个主要阶段，比如经济学家让-保罗·罗德里格是这么划分的：
第一个阶段是隐匿期。在这个阶段，“聪明钱”感知到了新技术或者新的趋势，预测到那些未来可能会大幅升值的新投资机会，但这个阶段因为他们的预测尚未被市场充分证实，因此投资风险较大。“聪明钱”多为专业的投资者，他们更有能力去理解并找到资产升值的环境和时机，耐心布局，随着他们对于投资基本面的研究更加深入，并确信投资会在将来带来较高概率回报的时候，会逐渐建立起更大的头寸。
第二个阶段是醒悟期。在这个阶段中，资产开始上涨，由于早期投资者或有兑现需求，因此可能会出现短暂的抛售阶段，就像英国南海泡沫事件中牛顿早期的抛售行为一样。而一些聪明人则借此加大持仓力度。在这个阶段的末期，市场和媒体开始注意到这样的投资机会，并可能大规模报道宣传，而这将会吸引到更多的公众。
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第四个阶段是崩盘期。泡沫破裂，价格暴跌，此时可能会出现一个二次微小涨幅，这是由于一些心存侥幸的乐观投资者期待价格再一次上涨，他们试图否定崩盘并坚信只是一个暂时的回调。会有人相信，但时间并不能延续。许多人在此时会试图抛售资产，但大家都预期价格会进一步下滑，因此无人愿意接手。
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泡沫事件的标志性特征之一是增长迅速，并且这种增长往往具有“超指数增长”的特征，增长速度不断加快，就像传染一样，泡沫膨胀得越快，就越能迅速点燃投资者的热情。
但是，到底还有多少人跃跃欲试想要入场，则是很难判断的；另一方面，我们也同样很难判断走到了哪一步。不同于传染病的爆发与扩散，金融泡沫由于有融资交易的存在，就很难评估到底有多少潜在的投资者和资金。但就像感染数量总不可能会超过总人口一样，金融泡沫中也会有不可持续增长的蛛丝马迹。
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