【统计局解读：7月份商品住宅销售价格环比涨幅回落】

一、各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅回落或与上月相同

7月份，初步测算，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.3%、0.4%、0.8%和0.6%。二手住宅销售价格环比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，北京持平，上海、广州和深圳分别上涨0.5%、1.6%和1.2%。31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.4个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅与上月相同。35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.8%和0.5%，涨幅均与上月相同。

二、一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅略有扩大，二三线城市涨幅持续回落

7月份，初步测算，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨3.6%和5.7%，涨幅比上月分别扩大0.3和0.5个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格同比上涨5.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点；二手住宅销售价格同比上涨2.0%，涨幅与上月相同。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅均连续15个月相同或回落。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨4.5%和1.8%，涨幅比上月分别回落0.1和0.2个百分点，均连续16个月相同或回落。
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“购买国货”的采购要求不会创造新的就业机会，反而会把就业机会从其他经济部门转移到采购部门，降低经济效率，推高采购价格。

此外，对进口设限（如通过关税）也会导致进口价格变得更加昂贵，这部分成本由纳税人承担。
via：彼得森国际经济研究所PIIE

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【美股涨跌跟借钱印钱有多大关系？】

自3月23日美股探底以来，标普500指数已经反弹接近50%，抹平了今年以来的所有下跌。同时期，美联储资产负债表规模也扩张到接近两倍，达到史无前例的7万亿美元的规模。而美国财政部在国会刺激法案加持下大规模举债，其在美联储TGA账户存款急速膨胀至巅峰时的1.8万亿规模（图1）。

那么何如评价本轮美股反弹与财政和货币政策的关系？

首先需要衡量今年货币供应的变化情况。对比三种最基础的美国货币供应量来看（图2），美国货币基础今年以来增长远小于美联储资产负债表扩张规模。其中差额大致与美财政部TGA账户增长量旗鼓相当。这意味着TGA结余大幅扩张，其实抵消了美联储扩表对市场基础货币的增加效应。

同时，对比货币基础和零期限货币（MZM = M2 - 定期存款 + 货币市场基金），二者增长量的差额可以看作是信贷增长规模，目前约在2.5万亿以上。但美国政府今年至今支出水平也在2.5万亿左右，恰好就是信贷增加的规模，所以我们可以认为银行今年在信贷增长中没有发挥任何作用，信贷增长完全是美国财政部开支所推动的。

如此一来问题反而简化，在分析美股表现与货币供给时，可以较少考虑银行对信贷增长的影响。图3对比了标普500指数三日涨跌、货币基础和财政支出。然而，结果并不理想。绿色阴影是标普500涨跌与货币扩张和财政支出相关性较高的时间段，占比并不多。

而且五月中旬到整个六月期间，货币基础和财政支出走势完全相反。这期间财政部加大了短期国债发行量抽走了货币基础，抵消了美联储每月1200亿QE的效果。但同时，美国财政部也加大了开支力度。因此五月下半段基础货币下调时，美股直到六月才做出反应。

另一种角度来看，美联储资产负债表的变化量并不受财政部发债的影响，财政部发债抽出基础货币再存回TGA账户，这只是一个美联储账户间的倒手。图4对比标普500指数三日涨跌、美联储资产负债表规模变化量和财政支出，明显看出剔除财政部发债对基础货币的影响后，相关性显著提高了。

整个六月美联储的资产负债表曾不断萎缩，但同时财政部开支积极扩张让美股表现尚好。但六月初美联储资产负债表萎缩的同时，财政开支为0，这顿时造成了美股连续三天大规模回撤（图4黄色阴影部分）。
来源：Barton
#美股# #美联储# #货币#
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