【影响巴菲特一生的价值投资原则】

大学时,巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人,他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语,影响了巴菲特一生。

格雷厄姆说过:“在华尔街获得成功有两个要求:首先,你必须正确思考;其次,你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法,确保资金安全和追求投资回报,就需要不停思考。

为了避免投资者陷入投资误区,格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则:

一、投资法则
1.做真正的投资者

格雷厄姆认为,虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位,但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析,往往容易受到“市场先生”的左右,陷入盲目投资的误区,股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。

而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策,所冒风险要少得多,而且可以获得稳定的收益。

“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式,一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为,帮助许多投资者把对于股票市场的认知,从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。

个性极端的市场先生,市场好的时候过度乐观,不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制,因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。

格雷厄姆最重要的投资理念之一就是:把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

2.规避风险

一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆看来,这是一种误解。

格雷厄姆认为,通过最大限度的降低风险而获得利润,甚至是无风险而获利,这在实质上是高利润;在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能;高风险与高利润并没有直接的联系,往往是投资者冒了很大的风险,而收获的却只是风险本身,即惨遭亏损,甚至血本无归。

投资者不能靠莽撞投资,而应学会理智投资,时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说,一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

“安全边际”这个看似简明扼要的名词,有着深刻的内涵,已经成为价值投资者的神圣座右铭。

根据格雷厄姆的定义,安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”,即安全边际=内在价值-市场价格,安全边际越大,投资风险越小,投资收益越高。

运用安全边际时,格雷厄姆认为估值要保守,安全边际要足够大,且要适度分散投资。

3.以怀疑的态度去了解企业

一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升,投资者切忌盲目追涨,而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。

因为即使是采取最严格的会计准则,近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。

投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长,还是由于所采用的会计政策带来的,特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。

任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌,投资者必须尽可能准确地作出评估,并且密切注意其后续发展。

4.想想品质方面的问题

如果一家公司营运不错,负债率低,资本收益率高,而且股利已连续发放了一些年,那么,这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票,投资者就不会犯错。

格雷厄姆同时提请投资者,不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。

5.规划良好的投资组合

格雷厄姆认为,投资者应合理规划手中的投资组合,一般手中应保持25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资,另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。

当股票的赢利率高于债券时,投资者可多购买一些股票;当股票的赢利率低于债券时,投资者则应多购买债券。

当然,格雷厄姆也特别提醒投资者,使用上述规则只有在股市牛市时才有效。

一旦股市陷入熊市时,投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券,而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。

6.关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时,还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险,又是支撑股票价格的一个重要因素。

如果一家公司坚持了长期的股利支付政策,这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说,实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售,而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。

投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。

一个伟大的投资者之所以伟大,并不在于他能永远保持常胜不衰的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。

二、选股投资法
对格雷厄姆来说,投资分析过程中最有意义的“线索”,就是上市公司的公开财务统计数字,选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。

其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。

1.防御型投资者选股指标包括:

营收规模:年度营收至少得达到5.5亿美元;

财务状况:资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上;

盈利稳定性:公司在过去10年中每一年都必须有盈余;

股利支付记录:公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录;

收益增长率:在过去10年中,每股收益应该至少增加1/3;

合理的估价与净资产比率:考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上;

合理的市盈率:市盈率不应该超过15倍。

2.进取型防御型投资者选股指标包括:

财务状况:资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上;

盈利稳定性:公司在过去5年中的每一年必须都有盈利;

股利支付记录:公司目前必须有股利支付行为,但不用考虑该公司过去的股利支付记录;

收益增长率:最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字;

股价:考虑买入的股票,其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。

格雷厄姆的选股机制,是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券,以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会,看里面有哪些潜力股值得投资。

考虑药店设计该公司所在行业,行业内的竞争态势,以及如芒格所述,该公司的经济“护城河”有多宽(一个可持续行业内的竞争态势,可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力)。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道:“投资的最高境界,就是把它视为事业去经营”,当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时,要以一个潜在买方的心态,去检视股票背后的公司的经营情况。

格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”,都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。

#零陵:“志愿红”擦亮千年古城底色#

(记者 杨情陆 通讯员 卿艳军)在疫情防控一线,他们不辞辛苦,不分昼夜暖人心;在春运旅途,他们真诚服务、热心帮扶驱寒意;在环境整治,他们清扫垃圾、文明劝导美家园;在乡下农村,他们奉献青春,回报家乡促振兴……他们有一个共同的名字——“零陵志愿者”,“有问题找志愿者,有时间当志愿者”,成为零陵街头最温暖的话语。

“您好,请您提前出示健康码和行程码。”“请您到这边做好登记。”1月27日,记者在零陵接履桥高速路口志愿服务站看到,六名志愿者和工作人员正在引导来零返零车辆人员有序进行测温、验码、登记等工作。

“我们每天出动不低于12个人,分为白班、晚班两班,对返乡人员进行健康码、行程码的检查等。作为零陵人,我们做志愿服务也就是在为家乡贡献一份力量。”零陵志愿联合会会长蒋宏说道。

为确保春节期间广大群众过上平安祥和的春节,从1月15日起,区文明办发动社会公益组织,招募志愿者参与疫情防控志愿服务活动。通过“单位+公益组织+社会志愿者”的模式,在全区客运站、火车站、高速路口、各大商场、超市以及电影院等一共50多个点位开展疫情防控,实现了疫情防控重要点位的全覆盖。截至目前,全区参与服务的志愿者已超过了2000多人,服务时长达到1.8万小时。

“请问有什么可以帮您?”车站出口请往这边走。”1月19日上午,进入春运时段的零陵汽车站人来人往。一场由团区委、志愿者联合会联合开展的“情满旅途•暖冬行动”春运志愿服务温情启动。在零陵汽车站口,到处飘满了喜庆“年味”和服务“热气”,温暖着过往司乘的春运旅途。

在现场,40余名志愿者身影活跃在零陵汽车站的各个角落,大家按照防疫相关规定,在做好自身防护的前提下,为乘客们指引方向、提供咨询、大件行李帮提,在客运站流、维护秩序……他们用自己的微笑与服务为步履匆忙的归家旅客送上了冬日温暖。“我们举办这个活动的初衷,是希望给返乡的旅客们送去温暖,让他们跟家人朋友团聚时更加开心快乐。”团区委书记郑希告诉记者。

据了解,自2022年春运启动以来,区文明办和团区委组织青年志愿者持续开展“情暖春运 暖冬行动”系列志愿服务活动,为过往司乘送温馨,送祝福。同时,沿线各站为司乘提供姜茶热水、防疫物品、常用应急药品、行车指南、简易修车工具、防疫宣传卡等服务,以实际行动为建设“五力零陵”蓄势赋能。

与此同时,志愿者们还走进社区和农村为困难家庭,留守老人、孩子、妇女以及就地过年人员送去大米、春联等慰问品,向他们致以新春祝福和美好祝愿,用守望相助编织起一张温馨温暖的爱心网。

地上乱丢的烟头被拾起,墙面上张贴的小广告被铲除,散落的地面垃圾被清理……在消防大队家属院内,徐家井社区十余名志愿者自带卫生工具将小区内的垃圾和小广告清理得干干净净。同时,对周边停放的车辆进行规整,引导市民有序整齐停放共享单车 ……连日来,活跃在古城街头巷尾的“志愿红”,成为冬日里别样的风景。

志愿者拿起铲子、钳子、扫把等工具,分工合作重点对辖区农贸市场、大小道路、老旧小区、背街小巷、溪流河道等点位的卫生死角开展全面清洁,做到卫生清扫不留死角,有效的改善了城区卫生环境。

零陵区各文明实践所、站积极开展“干干净净迎新春,健康文明过大年”卫生大扫除志愿服务行动,营造欢乐祥和的节日气氛。

截至目前,全区约3000名志愿者开展爱国卫生大扫除活动,共整治城乡集贸市场20个,清洁老旧小区160个,清洁农村人居环境约3000处。

“村里很多上了年纪的老人不会使用智能手机,所以我得入户进行反电诈宣传。”日前,在石山脚街道悟山里村,就读上海某高校的大学生石凡,正在抓紧时间给村里老人讲解反电诈。和石凡搭档的是同为“00后”的大学生小玉,她也第一时间主动请缨加入课业辅导、冬修冬种、服务群众等工作。“作为一名大学生,我觉得自己有责任和义务为家乡和社会做点力所能及的事情。”石凡告诉记者,“农村志愿服务繁杂琐碎,但件件事关群众利益,非常开心。”

今年寒假,零陵区返乡大学生积极参与本地新时代文明实践活动。一抹“志愿红”活跃在大街小巷、田间地头、村落屋场,他们与当地志愿者一道进行田间劳作、冬修冬种、疫情防控排查、反电信诈骗宣传,为留守儿童辅导功课,在志愿服务中传播青春正能量,彰显新时代青年的责任担当,为家乡的发展贡献青春力量。

据统计,零陵区目前注册志愿者人数已达8.3万余人,去年以来,依托新时代文明实践所、站,常态化开展各种志愿服务活动5000余次,受益群众达10万余人。 https://t.cn/R2WxRmw

护心保命知识你一定不想错过:
01 健康杀手:心脑血管疾病
2015年的统计数据表明,在我国,每10个人中,就有1个人发生过脑卒中;每12个人中,就有1个人存在冠心病。不但如此,心血管疾病还是死亡率最高的疾病。每5例死亡中,就有2例死于心血管疾病。
普遍又致命,当之无愧地,心脑血管疾病成为了我们现代人的健康杀手。

02 罪魁祸首:LDL
在众多危险因素中,低密度脂蛋白(LDL)浓度升高,是导致心血管事件发生的重要因素之一。
想象一根水管,源源不断的有水流通过。当水的杂质过多时,这些杂质会附着在水管管壁上,形成污垢。久而久之,不断累积,堵住管道。

类似的,血管与LDL,就好像是水管与水中的杂质。

当血液中的LDL过多时,LDL也会沉积在血管壁上,慢慢堵塞血管。当血管不断变窄、甚至完全被堵住时,远端的组织器官,就无法获得赖以生存的血液与氧气。

如果发生在大脑,就是中风;如果发生在心脏,就是心梗。

因此,如果能够降低LDL浓度,将维持LDL在正常范围内,就能大大减少心血管事件的发生。

有研究表明,降脂药物治疗下,每降低1mmol/L的LDL胆固醇,5年内发生心血管事件的患者就能减少1/5。
待续...


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