【《应对》| 以毒攻毒-用人性弱点克制人性弱点-止损后反手试盘】
人性弱点，除了“涨了-有恐慌”，“跌了-有希望”这两个市场中最需要克服的人性弱点之外，还有两个人们常犯的错误就是“屁股决定脑袋”和“惯性思维”。屁股决定脑袋，不是看着市场做判断，而是看着仓位在臆想，是仓位决定了多空观点，持仓就看多，空仓就看空。惯性思维，是经验主义害死人，上次发生过的事件，就认为下次还会发生，这是一种线性外推。
我们常说，屁股决定脑袋。也就是仓位决定了多空看法。一旦你的仓位是空仓，那你的思想就会变的不客观，在无意间就会主动收集有利于你的市场信息，屏蔽利多、放大利空。一个人是这样，一群人也是这样。我们把市场整体当成一个有思想和人性弱点的人，当多头仓位占主导时，整个市场都会变成放大利多、屏蔽利空。
当我们卖出做空的操作被证明错误时，“屁股决定脑袋”和“惯性思维”的人性弱点会驱使我们沿着原来的做空思路，继续放大利空、屏蔽利多。虽然形式上止损了，但我们的内心还是不愿承认错误，还会继续捕捉市场的利空消息，找理由来做空，然后再止损，再做空。这不是真正的止损，只是把大的亏损损碎片化了而已。最后会在懊悔中失去信心，要么灰心死扛到底，要么倒在黎明之前。
这种不承认错误、不止损后反手的惯性思维，只是把亏损碎片化。止损的目的是承认错误，承认错误的目的是改正错误，改正错误的手段就是“反手试盘”。是“思维惯性”的人性弱点，阻止了我们不能及时承认错误，而“屁股决定脑袋”的人性弱点可以改变“思维惯性”的弱点，途径就是通过“反手试盘”的方式。既然原来的操作方向被市场证明是错误的，我们也必须按照交易原则和计划止损。那么，在止损后，何不立马反手试盘呢！一反手操作，“屁股决定脑袋”的人性弱点就会发挥作用，就会扭转原来的“思维惯性”。原来是一根筋地看空，在反手之后，思维就会逆转。
克服思维惯性的关键点和难点就是“反手”，手是被脑控制的，思维转不过来，手就很难反过来。所以，可制定一个强制性的原则：止损后立马反手。在这个原则下，手要比脑快，不要让人性弱点控制我们的脑和手，止损后反手越慢、越拖延，人性弱点就越发挥作用，我们就越难改正错误。当然，我们也不必非黑即白，也可以选择先止损离场，定定神，等待下次入场信号的到来，但必须要有“止损后反手试盘”的心理准备或计划。
具体来看：
1、趋势性上涨中被震下车
“涨了-有恐慌”的人性弱点，会让踏空者更踏空，持仓者早下车。它会驱使你在趋势性上涨时，一个小震荡就能让你逆大势顺小势卖出做空提前下车；然后，“屁股决定脑袋”和“惯性思维”的人性弱点，又驱使你无法及时承认错误，勇敢地反手去追，只会望着卖出价，在懊悔中一步错步步错，步步都踏空。
正确的做法应该是，一旦发现下错了车，即，卖出做空，未被证明正确，甚至已经被证明错误，就应该立马止损反手做多，再买回来，忘记卖出价立刻去追，手比脑快，不让人性弱点在脑子里发酵。
打个比方，就像我们坐车去一个地方，这个目的地也是列车的终点站（市场拐点），到达终点站后，列车掉头往回开，原乘客下车，新乘客上车。如果我们事先知道终点站的站名是什么（市场拐点在哪里），我们就不会提前下了。但问题是，我们事先并不知道终点站到底在哪里，只会根据历史数据和事件来总结模拟出拐点的情景，再根据自己理解的终点情景来判断是否终点站到了，该下车了。
在列车奔驰前进时，虽然很多人会认为离终点越来越近了，但真正下车的人并不多，因为人们知道让利润奔跑这个道理。就像股票一字涨停板的成交量很小一样，一字涨停就说明买盘巨大，明天可能还要继续涨，所以卖出的人也不多，成交量自然就小了。所以，市场中最大的陷阱还不是飞驰中的列车（持续的上涨行情），而是停靠了一个小站，即市场停止上涨，甚至一出站就先掉头行驶一段的列车（市场回调），很多人都会以为列车掉头就是到达终点站的标志，于是纷纷下车，成交量放大，股价下跌。更大的陷阱或许是二次或者三次回调，因为在上次列车停站掉头时没能及时下车，还在后悔之中，当列车再次停站时，很多前面没有来得急下车的，也会鱼贯而出，纷纷选择下车，只有那些经验老道、对终点情景模拟清晰的老马识途的高手，才能不被眼前的假象所迷惑，不被震下车。而当人们认识到这只是一个中途小站时，就会更加大胆地在中途上车，于是持仓量/成交量越来越大，“票价”越来越高。
如果你不幸也被震下了车，如何自救亡羊补牢呢？首先，你需要知道并承认自己错了，其次才能改正错误。当列车停止前进，并且开始掉头时，你以后终点站到了，列车要掉头返程了，于是你便欣然下车。在你下车后，有三种情况：一是列车真的调头回去了，你会很高兴；二是列车往回开没多久后，又从你的面前驶过，继续前进了，你会先开心，再怀疑，最后懊悔；三是列车并没有真调头，而是你一下车，列车就继续往前开了，你会直接去懊悔。第一种情况是最好，但也是很少发生的，大多数是后两种让人懊悔的情形。首先，当列车往回开没多久，又开始迎面向你驶来时，这时虽然你可以以更便宜一点的票价再次上车，但你的心情会已经由开心变为怀疑或者不爽，除非在下车时你就已经知道这只是一个短暂回程，先下再上已经在你的计划之内了。其实，你还可以让心情变化为你的旅程（仓位）服务，一旦发现心情不好时，就代表你的操作未被证明正确（时间止损），这时就应该赶紧再上车；而不必非要等到列车驶过你面前（价格涨至卖出价之上），证明你已经错误时（空间止损），才考虑再回到上车。这时你的心情已经从不爽演变成了懊悔，“屁股决定脑袋”的人性弱点，会阻止你再次上车，并更加懊恼。正确的做法是：手比脑快，无情反手，截断人性。第一步，未被证明正确时（时间止损），反手上车；如果没能做到，就第二步，被证明错误时（空间止损），反手上车；如果人性弱点阻止你还没上了车，那就第三步，忘记下车点（卖出价），赶紧追，无脑无情先上车。如果第三步还没上了车，那就只有失败了。以上三步中，无论哪一步，都是逆人性的，只有做到“手比脑快”，才能把人性弱点抑制在萌芽中。
2、趋势性下跌中提前上车
“跌了-有希望”的人性弱点，让持仓者死扛不下车，让空仓者跃跃欲试想上车。它会驱使你在一个小回暖中，逆大势顺小势地被骗上车，让你以为下跌结束拐点出现，可以抄底了；而入场后并未如预期中上涨，而是开始横盘震荡很久都未被证明正确，甚至很快就被证明错误，但是“屁股决定脑袋”的人性弱点，会让你屏蔽利空，放大利多，开始臆想：“这只是暂时的调整，哪能一买就赚呢！过几天就回来了……”。或者在你的止损原则下，也去执行止损了，但又在“思维惯性“的驱使下，只是做了止损的动作，而在思想上并没有真正承认错误，还是在多头的思维中打转，这就会造成“做多-止损-再做多-再止损”的恶性思维惯性循环，此时的止损只是把亏损碎片化了而已，并没有从思想上真正认错并改正。
正确的做法是，一旦逆大势上错车，乘坐了反方向的车，第一步赶紧先下车，第二步换上反方向的车，这样才能真正到达你想要去的终点站。
人性弱点，除了“涨了-有恐慌”，“跌了-有希望”这两个市场中最需要克服的人性弱点之外，还有两个人们常犯的错误就是“屁股决定脑袋”和“惯性思维”。屁股决定脑袋，不是看着市场做判断，而是看着仓位在臆想，是仓位决定了多空观点，持仓就看多，空仓就看空。惯性思维，是经验主义害死人，上次发生过的事件，就认为下次还会发生，这是一种线性外推。
我们常说，屁股决定脑袋。也就是仓位决定了多空看法。一旦你的仓位是空仓，那你的思想就会变的不客观，在无意间就会主动收集有利于你的市场信息，屏蔽利多、放大利空。一个人是这样，一群人也是这样。我们把市场整体当成一个有思想和人性弱点的人，当多头仓位占主导时，整个市场都会变成放大利多、屏蔽利空。
当我们卖出做空的操作被证明错误时，“屁股决定脑袋”和“惯性思维”的人性弱点会驱使我们沿着原来的做空思路，继续放大利空、屏蔽利多。虽然形式上止损了，但我们的内心还是不愿承认错误，还会继续捕捉市场的利空消息，找理由来做空，然后再止损，再做空。这不是真正的止损，只是把大的亏损损碎片化了而已。最后会在懊悔中失去信心，要么灰心死扛到底，要么倒在黎明之前。
这种不承认错误、不止损后反手的惯性思维，只是把亏损碎片化。止损的目的是承认错误，承认错误的目的是改正错误，改正错误的手段就是“反手试盘”。是“思维惯性”的人性弱点，阻止了我们不能及时承认错误，而“屁股决定脑袋”的人性弱点可以改变“思维惯性”的弱点，途径就是通过“反手试盘”的方式。既然原来的操作方向被市场证明是错误的，我们也必须按照交易原则和计划止损。那么，在止损后，何不立马反手试盘呢！一反手操作，“屁股决定脑袋”的人性弱点就会发挥作用，就会扭转原来的“思维惯性”。原来是一根筋地看空，在反手之后，思维就会逆转。
克服思维惯性的关键点和难点就是“反手”，手是被脑控制的，思维转不过来，手就很难反过来。所以，可制定一个强制性的原则：止损后立马反手。在这个原则下，手要比脑快，不要让人性弱点控制我们的脑和手，止损后反手越慢、越拖延，人性弱点就越发挥作用，我们就越难改正错误。当然，我们也不必非黑即白，也可以选择先止损离场，定定神，等待下次入场信号的到来，但必须要有“止损后反手试盘”的心理准备或计划。
具体来看：
1、趋势性上涨中被震下车
“涨了-有恐慌”的人性弱点，会让踏空者更踏空，持仓者早下车。它会驱使你在趋势性上涨时，一个小震荡就能让你逆大势顺小势卖出做空提前下车；然后，“屁股决定脑袋”和“惯性思维”的人性弱点，又驱使你无法及时承认错误，勇敢地反手去追，只会望着卖出价，在懊悔中一步错步步错，步步都踏空。
正确的做法应该是，一旦发现下错了车，即，卖出做空，未被证明正确，甚至已经被证明错误，就应该立马止损反手做多，再买回来，忘记卖出价立刻去追，手比脑快，不让人性弱点在脑子里发酵。
打个比方，就像我们坐车去一个地方，这个目的地也是列车的终点站（市场拐点），到达终点站后，列车掉头往回开，原乘客下车，新乘客上车。如果我们事先知道终点站的站名是什么（市场拐点在哪里），我们就不会提前下了。但问题是，我们事先并不知道终点站到底在哪里，只会根据历史数据和事件来总结模拟出拐点的情景，再根据自己理解的终点情景来判断是否终点站到了，该下车了。
在列车奔驰前进时，虽然很多人会认为离终点越来越近了，但真正下车的人并不多，因为人们知道让利润奔跑这个道理。就像股票一字涨停板的成交量很小一样，一字涨停就说明买盘巨大，明天可能还要继续涨，所以卖出的人也不多，成交量自然就小了。所以，市场中最大的陷阱还不是飞驰中的列车（持续的上涨行情），而是停靠了一个小站，即市场停止上涨，甚至一出站就先掉头行驶一段的列车（市场回调），很多人都会以为列车掉头就是到达终点站的标志，于是纷纷下车，成交量放大，股价下跌。更大的陷阱或许是二次或者三次回调，因为在上次列车停站掉头时没能及时下车，还在后悔之中，当列车再次停站时，很多前面没有来得急下车的，也会鱼贯而出，纷纷选择下车，只有那些经验老道、对终点情景模拟清晰的老马识途的高手，才能不被眼前的假象所迷惑，不被震下车。而当人们认识到这只是一个中途小站时，就会更加大胆地在中途上车，于是持仓量/成交量越来越大，“票价”越来越高。
如果你不幸也被震下了车，如何自救亡羊补牢呢？首先，你需要知道并承认自己错了，其次才能改正错误。当列车停止前进，并且开始掉头时，你以后终点站到了，列车要掉头返程了，于是你便欣然下车。在你下车后，有三种情况：一是列车真的调头回去了，你会很高兴；二是列车往回开没多久后，又从你的面前驶过，继续前进了，你会先开心，再怀疑，最后懊悔；三是列车并没有真调头，而是你一下车，列车就继续往前开了，你会直接去懊悔。第一种情况是最好，但也是很少发生的，大多数是后两种让人懊悔的情形。首先，当列车往回开没多久，又开始迎面向你驶来时，这时虽然你可以以更便宜一点的票价再次上车，但你的心情会已经由开心变为怀疑或者不爽，除非在下车时你就已经知道这只是一个短暂回程，先下再上已经在你的计划之内了。其实，你还可以让心情变化为你的旅程（仓位）服务，一旦发现心情不好时，就代表你的操作未被证明正确（时间止损），这时就应该赶紧再上车；而不必非要等到列车驶过你面前（价格涨至卖出价之上），证明你已经错误时（空间止损），才考虑再回到上车。这时你的心情已经从不爽演变成了懊悔，“屁股决定脑袋”的人性弱点，会阻止你再次上车，并更加懊恼。正确的做法是：手比脑快，无情反手，截断人性。第一步，未被证明正确时（时间止损），反手上车；如果没能做到，就第二步，被证明错误时（空间止损），反手上车；如果人性弱点阻止你还没上了车，那就第三步，忘记下车点（卖出价），赶紧追，无脑无情先上车。如果第三步还没上了车，那就只有失败了。以上三步中，无论哪一步，都是逆人性的，只有做到“手比脑快”，才能把人性弱点抑制在萌芽中。
2、趋势性下跌中提前上车
“跌了-有希望”的人性弱点，让持仓者死扛不下车，让空仓者跃跃欲试想上车。它会驱使你在一个小回暖中，逆大势顺小势地被骗上车，让你以为下跌结束拐点出现，可以抄底了；而入场后并未如预期中上涨，而是开始横盘震荡很久都未被证明正确，甚至很快就被证明错误，但是“屁股决定脑袋”的人性弱点，会让你屏蔽利空，放大利多，开始臆想：“这只是暂时的调整，哪能一买就赚呢！过几天就回来了……”。或者在你的止损原则下，也去执行止损了，但又在“思维惯性“的驱使下，只是做了止损的动作，而在思想上并没有真正承认错误，还是在多头的思维中打转，这就会造成“做多-止损-再做多-再止损”的恶性思维惯性循环，此时的止损只是把亏损碎片化了而已，并没有从思想上真正认错并改正。
正确的做法是，一旦逆大势上错车，乘坐了反方向的车，第一步赶紧先下车，第二步换上反方向的车，这样才能真正到达你想要去的终点站。
徐小庆解读2022年的大机会：中国城镇劳动力人口已见顶，房地产销售面积也已见顶
接下来讲一下中国，中国的问题也是跟人口问题有关系，首先看一下中国经济常识趋势，长期的经济增长的中枢是在缓慢下降，这是符合所有经济体一个特点，所有的经济体随着人均GDP的提高长期的潜在增速都是回落的，本身我们怎么看待这个回落，我们并不会因为回落就去看空中国经济，回落本身是一个自然的现象，但是中国经济的回落不是一个线性的回落，不是每年均匀的下降一点点，一般来说经济的回落特点都是这样，在一个平台上横一段时间，然后突然间往下掉一个台阶，然后再横一段时间，再掉台阶，这是比较典型的经济回落的特征。
中国经济第一次下台阶，是在次贷危机后的两年，在2021年，那么我们这一次企事业正好是在疫情后的两年第二次下台阶，就是每一次下台阶，你会发现都比较有意思，都是在危机之后，然后危机后，会有一个刺激，次机会有一个反弹，像一个回光返照，然后之后就会下台阶。
那么中国经济第一次下台阶，他的民意经济增长中枢从17%的水平掉掉9%，这一次可以看到在疫情后中国的经济增速按照两年符合增速算平均增速大概不到8%，这个和疫情前的区间相比处在区间的瞎眼，中国第一次经济下台阶主要是什么造成的？主要是投资，我们基本上所有的投资相关的指标大概都是出现了腰斩，2012年以前我们的投资增速基本上到接近20%，就是在2012年以后，就是过去10年的投资增速大概只有8%左右。这一次经济增长如果再下台阶，是不是还是投资的拉动，我们认为比较困难，因为目前中国这个GDP构成当中，投资对于GDP的贡献其实已经降到一个比较低的水平，如果横向去比较，我们现在比美国还会高一些，但是和日本、德国是差不多，但是别忘了，中国是一个制造业立国的这么一个根基，它不太可能像美国这样完全进入到一个靠服务业和科技产业来推动经济的程度，大部分的自己所需要东西都是靠进口来解决，所以这样就意味着中国要保持自己的制造业的优势，他的投资是不可能无限制的往后走，因为你要一直维持制造能力的提升，你就一定需要有一定的资本的投入。
其实美国在这么多年来一直讲制造业的回流，回流不了的原因看看美国公司的资本支出就知道，资本支出一直很低。实际上中国经济这一次的回落更多体现在消费层面，这是现在我们看到绝大多数消费的增速，各个层面消费的分项增速和疫情前相比都是下了一个台阶，从居民的收入和支出可以看得到，现在是低于疫情前。
这是现象，我们要问背后的原因，为什么中国经济在2012年出现第一次下台阶，在现在出现第二次下台阶，为什么不是别的时间下台阶，这就要回到人口问题，中国的人口问题大家很清楚，现在我们处在一个人口增速持续下滑，同时老年人的比例越来越高，我们去计算一下中国的劳动力人口，就是15到64岁这个年龄的人增速，会看到有两次明显的拐点，第一次在2012年中国劳动力人口从正的变化变为零增长，第二次，就是这一次中国的劳动力人口增长在今年从一个接近于零的增长变成一个显著的负增长，你会发现劳动力人口增速比较大的变化正好对应就是经济下台阶的阶段，我们认为中国经济下台阶本质上并不是周期性的问题，也不是政策的问题，更多是人口问题，人口问题只能认这个命，并没有什么政策能够短期内改变人口的变化。而且按照这个趋势来讲短期内改变不了，因为未来劳动力的人口就是要看15年前出生的人和65年前出生人的变化，现在面临什么情况？未来15年前出生的人口相对于65年前出生的人口总体来讲都是更少的，也就是说每年进入65岁以上的人数量都是远远多于我们这个进入到15岁以上人的数量。为什么人口问题在中国更多不是通胀问题，而是通缩问题，这里面涉及到对中国经济很大一个变量就是地产。看一下和中国在文化上非常相似另外两个经济体它的过去人口周期和地产周期的演变。
首先看一下日本，日本的房地产见顶的时间在1996年，1996年日本的房屋新开工面见了历史大顶，在1995年，日本15到64岁的城镇人口占比见顶，那么你可以看到，这个人口的劳动力的见顶的时间，和房地产见顶的时间，几乎是完全重合的。
那我们再来看一下韩国，韩国的房地产周期见顶的时间是在2015年，它15到64岁城镇人口占比见顶的时间2010年，这大概相差4年左右的时间。
中国什么情况？中国从他的出生人口的周期特征来讲，和日本是非常相似的，经历了两次出生高峰，为什么会有两次高峰？因为第二个高峰，就是第二个高峰的人长大了以后生娃带来的。就像中国，新中国成立之后第一波高峰，这批人，就是我的父母他们这一批人，在他们结婚的时候再生娃又多生很多，一般来讲有两个高峰，第二个高峰一般比第一个高峰要低人要少的，中国的两个出生高峰和日本的出生高峰整合是相差20年的时间，也就是说如果我们简单的说中国的地产周期见顶的时间，比日本见顶的时间大概晚20年是差不多，日本我们刚刚说了，是在1996年，你按20年推算的话，也就是中国应该是在2016年见顶，但是为什么2016年之后，中国的房地产看起来还是不错的呢，这是因为中国有一个特殊的问题，就是中国在劳动力人口占比见顶的时候，是城镇化率不够高，那么日本和韩国在劳动力人口占比见顶的时候，它的城镇化率都已经到了接近80%的水平，中国只有50%，所以整个城镇化的进程延缓对于房地产市场的影响，相当于虽然整体的劳动力占比已经见顶，还有相当一部分劳动力没有进入到城市，还在农村，这个搬迁的过程会刺激出一部分新的需求，随着中国老龄化的加快，城镇化的上升速度也会放缓，因为城镇化一定要伴随着就业，我们并不是简单意义上把人从农村搬到城市，我们要在城市里面帮他找到就业的工作，但是大家知道老人是没有办法再回到城市就业的，所以当老龄化达到一定程度的时候，城镇化率提升的空间就会变得越来越小。
所以按照这样一个估算，其实我们认为中国15到64岁城镇劳动力人口的占比其实现在基本上接近一个顶部，未来大概率在顶部徘徊一段时间，每一年的城镇化率还能够有所提升，同时总的劳动力也在下降，两者相互抵销可能是一个缓慢的回落。从购房的角度来讲，我们认为在中国真正能够购房的年龄段主要集中在25岁到55岁这个年龄段，大概你毕业之后工作5年你开始买房，然后55岁以上，基本上你也不可能再买房了，55岁以上，银行也不会贷款给你了，因为这时候你的年龄已经太大，你剩余的工作年限已经不到10年。
那么你可以看到，未来10年，退出25到54岁年龄段的人，他正好对应的是在1965年到1975年出生的人，而未来进入到25到54岁这个年龄段对应正好是1995年到2005年出生的人，1995年到2005年出生的人，每年出生大概在1500到2千万人，1965年到1975年出生的人，当时出生人口数每年在2500万到3千万人，这当中有两个500万台阶一个下沉，所以也就意味着在未来10年我们会看到在25岁到54岁这个年龄段具有购房，先不说有没有购房能力，属于他有购房资格这个年龄段，总的数量现在已经开始进入一个比较快的下降阶段。从这个角度来讲，一个基本的判断我们认为中国的房地产从销售面积来讲，已经到了一个比较大一个历史的一个顶部，今年其实最近几个月房地产的销售数据已经有了比较明显的回落，我们觉得现在在一个什么样的平台上，大概回落到2017年到2019年的水平，对应房地产的销售大概一个月在1.2亿平米，大概是14亿，如果对应到我们居民贷款，大概就是平均每个月6千亿，全年7万亿万的这灭一个增量。这个问题同样也会影响到我们对于整个中国的信用宽松的程度和涉农的判断。毕竟居民的贷款增量是一个大头，政府现在要去稳定经济，当然有一个非常重要的推手就是依靠跟“碳中和”相关这些绿色的基建，还有产业一些相关的贷款。从整个涉农的角度来讲，明年可能是一个稳定的格局，不太可能出现一个持续的上升
接下来讲一下中国，中国的问题也是跟人口问题有关系，首先看一下中国经济常识趋势，长期的经济增长的中枢是在缓慢下降，这是符合所有经济体一个特点，所有的经济体随着人均GDP的提高长期的潜在增速都是回落的，本身我们怎么看待这个回落，我们并不会因为回落就去看空中国经济，回落本身是一个自然的现象，但是中国经济的回落不是一个线性的回落，不是每年均匀的下降一点点，一般来说经济的回落特点都是这样，在一个平台上横一段时间，然后突然间往下掉一个台阶，然后再横一段时间，再掉台阶，这是比较典型的经济回落的特征。
中国经济第一次下台阶，是在次贷危机后的两年，在2021年，那么我们这一次企事业正好是在疫情后的两年第二次下台阶，就是每一次下台阶，你会发现都比较有意思，都是在危机之后，然后危机后，会有一个刺激，次机会有一个反弹，像一个回光返照，然后之后就会下台阶。
那么中国经济第一次下台阶，他的民意经济增长中枢从17%的水平掉掉9%，这一次可以看到在疫情后中国的经济增速按照两年符合增速算平均增速大概不到8%，这个和疫情前的区间相比处在区间的瞎眼，中国第一次经济下台阶主要是什么造成的？主要是投资，我们基本上所有的投资相关的指标大概都是出现了腰斩，2012年以前我们的投资增速基本上到接近20%，就是在2012年以后，就是过去10年的投资增速大概只有8%左右。这一次经济增长如果再下台阶，是不是还是投资的拉动，我们认为比较困难，因为目前中国这个GDP构成当中，投资对于GDP的贡献其实已经降到一个比较低的水平，如果横向去比较，我们现在比美国还会高一些，但是和日本、德国是差不多，但是别忘了，中国是一个制造业立国的这么一个根基，它不太可能像美国这样完全进入到一个靠服务业和科技产业来推动经济的程度，大部分的自己所需要东西都是靠进口来解决，所以这样就意味着中国要保持自己的制造业的优势，他的投资是不可能无限制的往后走，因为你要一直维持制造能力的提升，你就一定需要有一定的资本的投入。
其实美国在这么多年来一直讲制造业的回流，回流不了的原因看看美国公司的资本支出就知道，资本支出一直很低。实际上中国经济这一次的回落更多体现在消费层面，这是现在我们看到绝大多数消费的增速，各个层面消费的分项增速和疫情前相比都是下了一个台阶，从居民的收入和支出可以看得到，现在是低于疫情前。
这是现象，我们要问背后的原因，为什么中国经济在2012年出现第一次下台阶，在现在出现第二次下台阶，为什么不是别的时间下台阶，这就要回到人口问题，中国的人口问题大家很清楚，现在我们处在一个人口增速持续下滑，同时老年人的比例越来越高，我们去计算一下中国的劳动力人口，就是15到64岁这个年龄的人增速，会看到有两次明显的拐点，第一次在2012年中国劳动力人口从正的变化变为零增长，第二次，就是这一次中国的劳动力人口增长在今年从一个接近于零的增长变成一个显著的负增长，你会发现劳动力人口增速比较大的变化正好对应就是经济下台阶的阶段，我们认为中国经济下台阶本质上并不是周期性的问题，也不是政策的问题，更多是人口问题，人口问题只能认这个命，并没有什么政策能够短期内改变人口的变化。而且按照这个趋势来讲短期内改变不了，因为未来劳动力的人口就是要看15年前出生的人和65年前出生人的变化，现在面临什么情况？未来15年前出生的人口相对于65年前出生的人口总体来讲都是更少的，也就是说每年进入65岁以上的人数量都是远远多于我们这个进入到15岁以上人的数量。为什么人口问题在中国更多不是通胀问题，而是通缩问题，这里面涉及到对中国经济很大一个变量就是地产。看一下和中国在文化上非常相似另外两个经济体它的过去人口周期和地产周期的演变。
首先看一下日本，日本的房地产见顶的时间在1996年，1996年日本的房屋新开工面见了历史大顶，在1995年，日本15到64岁的城镇人口占比见顶，那么你可以看到，这个人口的劳动力的见顶的时间，和房地产见顶的时间，几乎是完全重合的。
那我们再来看一下韩国，韩国的房地产周期见顶的时间是在2015年，它15到64岁城镇人口占比见顶的时间2010年，这大概相差4年左右的时间。
中国什么情况？中国从他的出生人口的周期特征来讲，和日本是非常相似的，经历了两次出生高峰，为什么会有两次高峰？因为第二个高峰，就是第二个高峰的人长大了以后生娃带来的。就像中国，新中国成立之后第一波高峰，这批人，就是我的父母他们这一批人，在他们结婚的时候再生娃又多生很多，一般来讲有两个高峰，第二个高峰一般比第一个高峰要低人要少的，中国的两个出生高峰和日本的出生高峰整合是相差20年的时间，也就是说如果我们简单的说中国的地产周期见顶的时间，比日本见顶的时间大概晚20年是差不多，日本我们刚刚说了，是在1996年，你按20年推算的话，也就是中国应该是在2016年见顶，但是为什么2016年之后，中国的房地产看起来还是不错的呢，这是因为中国有一个特殊的问题，就是中国在劳动力人口占比见顶的时候，是城镇化率不够高，那么日本和韩国在劳动力人口占比见顶的时候，它的城镇化率都已经到了接近80%的水平，中国只有50%，所以整个城镇化的进程延缓对于房地产市场的影响，相当于虽然整体的劳动力占比已经见顶，还有相当一部分劳动力没有进入到城市，还在农村，这个搬迁的过程会刺激出一部分新的需求，随着中国老龄化的加快，城镇化的上升速度也会放缓，因为城镇化一定要伴随着就业，我们并不是简单意义上把人从农村搬到城市，我们要在城市里面帮他找到就业的工作，但是大家知道老人是没有办法再回到城市就业的，所以当老龄化达到一定程度的时候，城镇化率提升的空间就会变得越来越小。
所以按照这样一个估算，其实我们认为中国15到64岁城镇劳动力人口的占比其实现在基本上接近一个顶部，未来大概率在顶部徘徊一段时间，每一年的城镇化率还能够有所提升，同时总的劳动力也在下降，两者相互抵销可能是一个缓慢的回落。从购房的角度来讲，我们认为在中国真正能够购房的年龄段主要集中在25岁到55岁这个年龄段，大概你毕业之后工作5年你开始买房，然后55岁以上，基本上你也不可能再买房了，55岁以上，银行也不会贷款给你了，因为这时候你的年龄已经太大，你剩余的工作年限已经不到10年。
那么你可以看到，未来10年，退出25到54岁年龄段的人，他正好对应的是在1965年到1975年出生的人，而未来进入到25到54岁这个年龄段对应正好是1995年到2005年出生的人，1995年到2005年出生的人，每年出生大概在1500到2千万人，1965年到1975年出生的人，当时出生人口数每年在2500万到3千万人，这当中有两个500万台阶一个下沉，所以也就意味着在未来10年我们会看到在25岁到54岁这个年龄段具有购房，先不说有没有购房能力，属于他有购房资格这个年龄段，总的数量现在已经开始进入一个比较快的下降阶段。从这个角度来讲，一个基本的判断我们认为中国的房地产从销售面积来讲，已经到了一个比较大一个历史的一个顶部，今年其实最近几个月房地产的销售数据已经有了比较明显的回落，我们觉得现在在一个什么样的平台上，大概回落到2017年到2019年的水平，对应房地产的销售大概一个月在1.2亿平米，大概是14亿，如果对应到我们居民贷款，大概就是平均每个月6千亿，全年7万亿万的这灭一个增量。这个问题同样也会影响到我们对于整个中国的信用宽松的程度和涉农的判断。毕竟居民的贷款增量是一个大头，政府现在要去稳定经济，当然有一个非常重要的推手就是依靠跟“碳中和”相关这些绿色的基建，还有产业一些相关的贷款。从整个涉农的角度来讲，明年可能是一个稳定的格局，不太可能出现一个持续的上升
熊市调整过程的演变
愈演愈烈，投资者慢慢痛醒
1开年第一周 新能源等赛道股下跌，带动创成长指数下跌，量价出现背离，缩量上涨，放量下跌，创新药方面新股出现破发，市场多空出现分歧，抄底信息时不时出现，对利空消息敏感，利多消息反映不足
2 第二三周 恐慌情绪扩散，使得国证2000和中证1000下跌，国证2000和中证1000 反应题材股行情的变化，反应的是多数股票的行情，连续跌破位，说明三年题材炒作结束了，短线资金在撤离。稳增长的走强，偏权重指数走强，如中证100，上证50等，出现跷跷板现象，说明是存量格局
3.最后一周，加速下跌，市场开始恐慌，出现一致性预期，涨跌比差到2比35，成交量萎缩，下台阶，缩量下跌，说明投资者无心恋战，资金加速逃离，基金公司开始出现安抚基民的动作（消息面出现看多预测，基金公司买自家基金）
但如果这是对过去三年的清算，那这还仅仅是第一阶段，因为基金的仓位还处于高位，基民还没出现赎回潮，好多股票估值还很高，说明还不够痛。节后一般会反弹一下，观察反弹力度和情绪面，但感觉肯定比过去要弱一点，过年聊天的过程中，还是感觉到很多人对明年经济形势不乐观，赚钱不易，如果是大小非，肯定急着套现，如果是普通投资者，也不敢轻易入市，那资金面如何平衡？难道真来一次大级别熊市？时间算算是到了，08年，15年，22年？A股神奇的7，伤过一次，不想伤第二次了[允悲]
愈演愈烈，投资者慢慢痛醒
1开年第一周 新能源等赛道股下跌，带动创成长指数下跌，量价出现背离，缩量上涨，放量下跌，创新药方面新股出现破发，市场多空出现分歧，抄底信息时不时出现，对利空消息敏感，利多消息反映不足
2 第二三周 恐慌情绪扩散，使得国证2000和中证1000下跌，国证2000和中证1000 反应题材股行情的变化，反应的是多数股票的行情，连续跌破位，说明三年题材炒作结束了，短线资金在撤离。稳增长的走强，偏权重指数走强，如中证100，上证50等，出现跷跷板现象，说明是存量格局
3.最后一周，加速下跌，市场开始恐慌，出现一致性预期，涨跌比差到2比35，成交量萎缩，下台阶，缩量下跌，说明投资者无心恋战，资金加速逃离，基金公司开始出现安抚基民的动作（消息面出现看多预测，基金公司买自家基金）
但如果这是对过去三年的清算，那这还仅仅是第一阶段，因为基金的仓位还处于高位，基民还没出现赎回潮，好多股票估值还很高，说明还不够痛。节后一般会反弹一下，观察反弹力度和情绪面，但感觉肯定比过去要弱一点，过年聊天的过程中，还是感觉到很多人对明年经济形势不乐观，赚钱不易，如果是大小非，肯定急着套现，如果是普通投资者，也不敢轻易入市，那资金面如何平衡？难道真来一次大级别熊市？时间算算是到了，08年，15年，22年？A股神奇的7，伤过一次，不想伤第二次了[允悲]
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