1月26号，本周三的盘后。今天的市场在急跌之后终于出现了反弹，应该说它是一个探底回升的走势。我相信看了今天盘面的人可能一种共同的感觉，就是指数或者很多个股已经跌不动了。我们聊三个大家最关心的问题，第一是这次下跌的原因，第二是未来市场的中期走势，第三是哪些方向是避风港。

首先表面的原因，还是外部消息引发技术性下台阶。深指21年9月份搭建的平台没能守住，很多技术派会选择离场。而更深层的原因，还是跨年之后板块结构的变化。我们可以对比一下。21年抗指数的几个方向，一个是各类上游企业，另一个是新能车。但是到了22年上游基本没机会，那新能车增速虽然还会比较高，但会从200%降低到50%左右。那再加上医药集采，尤其是上游+医药，这两个方向对于指数影响会比较大。假如不考虑上述两个方向，市场其实并没有看上去那么不济。

第二，未来的中期走势啊，基本状态还是不断地盘整，用时间换空间。那昨天跌破之后，从差的一面说是技术破位，但从好的一面说啊，会加速换手的过程，而我们需要做的就是保持底仓，等待这个过程的结束就好。那最后我们还是用底线思维考虑两个问题啊，就是未来是否还有机会，哪里是避风港？

假定未来最差的情景要发生，那么此时此刻会一路向下吗？我们从时间和空间两个角度来看，首先从时间来看看，即便是不好的情况发生，最差情景也应该在4月前后挑战或者创出一个高点，不应该是现在。道理很简单，股票运行的本质就是反映未来。比如说一家公司21年赚了1个亿，22年赚了1.5亿，我们要在股价上把这1.5亿体现出来，再开始下跌，而现在连22年的一季报都还没出，不会就这样草草收尾。历史上哪怕是最差的几次，比如08和14，都会在分手前有这样一个体面的仪式。

接着我们再从空间来看啊。讲个故事，马路边的油条一块钱，连锁店的油条三块钱，国贸的七块钱，那就算是连锁店打折促销，他也不太可能比一块钱还低。一方面说明市场在按照极限思维找避风港，另一方面说明资金是认可这个避风港的估值水平的。这个估值逻辑有没有可能被毁掉呢？只有一种可能，那就是业绩增速下滑导致估值下跌，那比如说你的增速百分百的时候，我可以给你一个100倍估值，但是假如22年的增速变慢了，那就不值100倍了。所以根据以上逻辑呀，我们再去挑避风港的时候，基本就有三个原则，那第一是绝对估值不会太高，比如白酒，那第二呢，估值可以高，但增速一定要比21年更快，且市场是认可的。我们的应对策略也很简单啊。在今天反弹后调整中做了一些低吸之后，那后期保持底仓不动静待救世主，也就是一季报披露潮的临近。#股票##股市分析#

【北上资金选股的核心逻辑】

从各个维度进行深度的分析，发现北上资金选股有几下几个特征：

1）注重业绩增速，相比于净利润增速，更偏好良性经营现金流。

2）重视股息率，绝大多数外资偏好标的股息率超过1%。

3）非常重视公司的业绩稳定性。绝大多数外资偏好标的的净利润增速波动率低于50%；经营现金流增速方面，半数以上的外资偏好标的波动率低于100%。

4）偏好高资产回报率标的，ROE拆分中更注重销售净利率（利润/营收），其次是偏好较高的资产周转率（运营能力）。

5）相对于资产负债率和流动比率，更看重现金流偿债率。

6）偏好中低估值标的，但估值并非核心因素，更注重估值-业绩匹配度。外资对于PEG更为看重，绝大多数外资偏好标的位于0至5的相对低估区间。

综合诸多研究，财务指标中净资产收益率ROE、经营现金流增速、经营现金流偿债比率、销售净利润率，以及股息率、业绩增速波动率，这几个指标外资相对更为看重。

去年和今年开局，A股市场让参与者苦闷。 已经三年的长牛慢牛趋势不变，底层逻辑依旧——经济较高速增长、房地产大势已去导致巨量资金慢慢涌入、外资一如既往慢慢涌入，未来还有近十年的趋势可以持续，走走停停、跑跑歇歇是常态。

​ 国家外汇管理局1月21日在国新办新闻发布会上披露，2018年到2021年，外资累计净增持境内债券和股票超过7000亿美元，年均增速34%。其中，2021年境外投资者仅增持境内债券就达到1666亿美元。来自万得信息技术公司的数据显示，通过沪港通和深港通流入A股市场的资金，自北向资金2014年开通以来至2021年12月末累计净流入超过1.6万亿元人民币。其中，2021年净流入4321.69亿元人民币。