【张坤对不同行业的理解阐述】——在食品饮料这个行业，茅台就是全球最好的公司，没有之一。
1. 对科技行业
科技企业大部分是渠道（平台）推动的，比如，微信、阿里巴巴是最牛逼的渠道，所有人都要来从这走，脱离开巨头的平台支持，小公司要成长起来非常难。
2. 对医药行业
医药是所有行业里唯一一个小公司可以有机会独立变大的。
为什么？因为医药是产品驱动的，产品驱动的公司，稳定性要比品牌驱动和渠道驱动弱得多。
你只要做出一个特别牛逼的产品，公司叫什么无所谓，产品能治病就行。所以，美国有大量小的生物科技公司成长起来，大药厂反而要去高价并购这些公司。
3. 对家电行业
家电过去我拿的就不多。我觉得未来没有太多需求增长的空间，没有太多价格提升的空间。
第一，这是耐用品，你不可能买更多。
第二，它有价格锚，空调可能十年前卖2000，现在可能还卖2000，它是一个功能属性的东西，不像精神属性的东西，都是没有锚的。
精神属性的东西是一个货币现象，就像爱马仕的包一样，价格没有天花板。
但家电的价格是有天花板的，家电的量也已经到天花板了。企业要成长，只能去挤压竞争对手。
4. 对周期股
周期股特别难做，周期股是当所有逻辑都指向你应该卖一个股票的时候，这时候你应该买，当所有逻辑都指向你该买的时候，这时候应该卖。
5. 对新零售行业
零售是两头受挤、最苦的行业，一定是成本领先型的。最低的成本才能做好这件事，而控成本这件事，线下做死也做不过线上。
海外可以有costco、沃尔玛，因为它们早先做出很大的体量，可以享受规模优势，它还可以跟线上平起平坐，但现在都有点打不过了的那种感觉。
中国那些零售企业太小了，它们在太小的时候遇到阿里巴巴和京东，所以都不行。但这对中国人是好事，消费者是得益的。
6. 对新能源行业
新能源公司的龙头现在还没有那么强，如果真的强了，会从它们的报表反映出来。
不管是制造业还是其他行业，任何一个强的企业，报表一定要足够强。
但新能源行业，包括大家公认的那几家龙头企业，我不觉得报表非常强，没看到有很强议价能力的企业。
7. 绝对不会碰
大部分周期行业我都不会碰。
金融也是，这个行业大都带很高杠杆，任何时候它都要特别警惕，一旦出现任何不想出现的情况，这个杠杆会杀死它。
8. 如何看待重资产行业
中国大部分重资产公司的生意模式都不太行。不是说重资产不行，这是两码事，重资产也有好的产品，我也有机场这种重资产公司。
但中国大量的重资产公司都有一个问题，它们没有拿到跟自身重资产相匹配的净利率。资产和成本费用从本质上具有类似性，而且资产是现金流前置的，更加不利于企业自由现金流的积累。
9. 对于茅台的看法
（1）在食品饮料这个行业，茅台就是全球最好的公司，没有之一。
（2）关于茅台的周期性
我不在意，包括2013年，需求长期结构性上升中的周期波动，我都不太关注。
我只要确定供给侧永远是这几个玩家在，需求侧只是一个周期的波动，长期仍然是波动向上的，而不是一个结构性下去的变化，就行了。
（3）什么时候会考虑卖掉茅台？
对于像茅台这种盈利几乎全是自由现金流的公司，比如说30倍之内，都是非常简单的决策，根本不用考虑它是不是被高估了。
30倍之后你可能需要考虑一下，它的股价对于成长性是不是有过高的预期。
很多公司涨得多，不代表估值贵，很多公司跌得多，不代表估值便宜。
比如爱马仕、法拉利，那真的叫贵，爱马仕的PE是40多倍，法拉利50多倍。当然，这些公司的股价可能已经充分地反映公司的价值了。但如果你看报表的质量，茅台不输于上述任何一个公司。
茅台最坏的情景假设是做了一些对品牌有伤害的事情，这可能对茅台长期是一个摧毁性的打击。
（4）如何看待茅台塑化剂事件？
茅台在2013年遇到的问题是需求侧的断崖，但在供给侧并没有人替代它。
它还是中国白酒的第一品牌，这件事是没有变的，很多人没想过这一点。
大家想的是，三公需求占一半，这种需求没有了。
如果只看一年，这是对的，是核心矛盾。但如果看十年，这就不是核心矛盾，东西好不好才是核心矛盾.
1. 对科技行业
科技企业大部分是渠道（平台）推动的，比如，微信、阿里巴巴是最牛逼的渠道，所有人都要来从这走，脱离开巨头的平台支持，小公司要成长起来非常难。
2. 对医药行业
医药是所有行业里唯一一个小公司可以有机会独立变大的。
为什么？因为医药是产品驱动的，产品驱动的公司，稳定性要比品牌驱动和渠道驱动弱得多。
你只要做出一个特别牛逼的产品，公司叫什么无所谓，产品能治病就行。所以，美国有大量小的生物科技公司成长起来，大药厂反而要去高价并购这些公司。
3. 对家电行业
家电过去我拿的就不多。我觉得未来没有太多需求增长的空间，没有太多价格提升的空间。
第一，这是耐用品，你不可能买更多。
第二，它有价格锚，空调可能十年前卖2000，现在可能还卖2000，它是一个功能属性的东西，不像精神属性的东西，都是没有锚的。
精神属性的东西是一个货币现象，就像爱马仕的包一样，价格没有天花板。
但家电的价格是有天花板的，家电的量也已经到天花板了。企业要成长，只能去挤压竞争对手。
4. 对周期股
周期股特别难做，周期股是当所有逻辑都指向你应该卖一个股票的时候，这时候你应该买，当所有逻辑都指向你该买的时候，这时候应该卖。
5. 对新零售行业
零售是两头受挤、最苦的行业，一定是成本领先型的。最低的成本才能做好这件事，而控成本这件事，线下做死也做不过线上。
海外可以有costco、沃尔玛，因为它们早先做出很大的体量，可以享受规模优势，它还可以跟线上平起平坐，但现在都有点打不过了的那种感觉。
中国那些零售企业太小了，它们在太小的时候遇到阿里巴巴和京东，所以都不行。但这对中国人是好事，消费者是得益的。
6. 对新能源行业
新能源公司的龙头现在还没有那么强，如果真的强了，会从它们的报表反映出来。
不管是制造业还是其他行业，任何一个强的企业，报表一定要足够强。
但新能源行业，包括大家公认的那几家龙头企业，我不觉得报表非常强，没看到有很强议价能力的企业。
7. 绝对不会碰
大部分周期行业我都不会碰。
金融也是，这个行业大都带很高杠杆，任何时候它都要特别警惕，一旦出现任何不想出现的情况，这个杠杆会杀死它。
8. 如何看待重资产行业
中国大部分重资产公司的生意模式都不太行。不是说重资产不行，这是两码事，重资产也有好的产品，我也有机场这种重资产公司。
但中国大量的重资产公司都有一个问题，它们没有拿到跟自身重资产相匹配的净利率。资产和成本费用从本质上具有类似性，而且资产是现金流前置的，更加不利于企业自由现金流的积累。
9. 对于茅台的看法
（1）在食品饮料这个行业，茅台就是全球最好的公司，没有之一。
（2）关于茅台的周期性
我不在意，包括2013年，需求长期结构性上升中的周期波动，我都不太关注。
我只要确定供给侧永远是这几个玩家在，需求侧只是一个周期的波动，长期仍然是波动向上的，而不是一个结构性下去的变化，就行了。
（3）什么时候会考虑卖掉茅台？
对于像茅台这种盈利几乎全是自由现金流的公司，比如说30倍之内，都是非常简单的决策，根本不用考虑它是不是被高估了。
30倍之后你可能需要考虑一下，它的股价对于成长性是不是有过高的预期。
很多公司涨得多，不代表估值贵，很多公司跌得多，不代表估值便宜。
比如爱马仕、法拉利，那真的叫贵，爱马仕的PE是40多倍，法拉利50多倍。当然，这些公司的股价可能已经充分地反映公司的价值了。但如果你看报表的质量，茅台不输于上述任何一个公司。
茅台最坏的情景假设是做了一些对品牌有伤害的事情，这可能对茅台长期是一个摧毁性的打击。
（4）如何看待茅台塑化剂事件？
茅台在2013年遇到的问题是需求侧的断崖，但在供给侧并没有人替代它。
它还是中国白酒的第一品牌，这件事是没有变的，很多人没想过这一点。
大家想的是，三公需求占一半，这种需求没有了。
如果只看一年，这是对的，是核心矛盾。但如果看十年，这就不是核心矛盾，东西好不好才是核心矛盾.
#读书[超话]#
1.理想的人生是一片空白，无题而自在，现实的人生是一堆答案，必选而无奈。
2.喜欢什么就去做什么，持久地喜欢就去持久地做，必会有喜出望外的结果。
3.命运的杀手锏，就是使人笃信，如果死活不信，它就连一点招儿也没有了。
4.如果不懂得孤独的意义以及其深层的价值，人是无论如何也不会耐住寂寞的。
#超能新星汇# #2022新年焕新季# #感悟#
1.理想的人生是一片空白，无题而自在，现实的人生是一堆答案，必选而无奈。
2.喜欢什么就去做什么，持久地喜欢就去持久地做，必会有喜出望外的结果。
3.命运的杀手锏，就是使人笃信，如果死活不信，它就连一点招儿也没有了。
4.如果不懂得孤独的意义以及其深层的价值，人是无论如何也不会耐住寂寞的。
#超能新星汇# #2022新年焕新季# #感悟#
好像每次放假都会把以前收到的信拿出来读一遍 每次看都会觉得很有意思 就算已经忘记信中所写的某些具体事件 但是这次边看边感觉鼻尖酸酸的 然后就没有忍住泪流满面（可能是长大了泪点越来越低了吧）写这些信的人有些还在联系 有些已经结婚组建了自己的家庭 也没有了联系 时常会怀念 高中那些每天一起吃晚饭 一起放学 一起去小卖部买吃的 一起去后门小窗口买早饭的可爱的人 那应该是人和人关系最亲密最统一战线最同甘共苦的日子了吧 虽然那段日子已经从记忆中慢慢褪去 故事里的人慢慢走远 有些关系想努力维系也是徒劳 但经历过 就算忘记 我相信它也会化作一股暖流 在我感到孤独 无助 想要放弃时 给我力量吧 谢谢在我初高中时真诚对待我的人 谢谢哦[太阳]
✋热门推荐