从不再伸手求助的那一刻起，
便是得到了解脱。
人间有苦，所以我们的修行要离苦得乐。要达到这一目标最主要的就是要努力、认真、精进的修行，而不是你向佛祖忏悔，佛祖就应该保佑你，那不是正信的佛法，是在和佛祖讲条件。佛学是因果论，是努力论，就比如说患病的人，他更加应该行善积德，多积累福报，而不是去怨天尤人，要懂得改变自己的命运。
[合十][合十][合十]
能吃苦的人，往往有七种福报，难怪说“吃得苦中苦，方为人上人”
人生智慧全解读
2021-04-20 12:58情感领域创作者
真正能吃苦的人，往往会有以下七种福报，难怪说“吃得苦中苦，方为人上人”
一、命运不会辜负每一个能吃苦的人，吃苦就一定会有收获。
世界上没有免费的午餐，任何回报都需要有所付出，而吃苦就是一种最基本的付出。吃苦当然是会让人很苦很累的，而且你吃得有些苦，在短时期内回报可能也不明显，但只要你坚持下去，就总会有所收获，不是物质上的回馈，就是精神上的福报。
二、所有的苦难，其实都可以是人生的一笔财富。
所谓“艰难困苦，玉汝于成”，正视苦难，善待苦难，在苦难激发自己的潜能，磨练自己的意志，追求自己的成功，那么，苦难就可以是人生的一笔财富。相反，一个没有经历过什么苦难，没有吃过什么苦的人，其意志反而是薄弱的，内心反而是弱小的，稍微一点风吹雨打，就可能击倒他。而且，还容易因为不能吃苦变得好逸恶劳，一生都不会有太大的成就。
三、直面困难，才能战胜苦难。
人的一生，有些苦难总是要经历的，有些苦也总是要吃的，现在不经历、不吃苦，那将来反而会遭遇更大的苦难，吃更大的苦，所以，鼓起勇气直面苦难，主动的积极地去吃苦，将来才会少遇磨难少吃苦，也才会积攒更多的福报。
四、超越苦难，才能超越自己。
假如你不甘于你现在的生活状态，想要摆脱这平庸的生活，实现对自己人生的超越，或者说现实点，想要成为人上人，那么，你就需要主动去吃苦，去经历一些苦难，并超越这些苦难，让自己在苦难中有一个浴火重生或者蝶变蜕化的过程，以超越过往的自我。
五、该吃苦时就吃苦，未来才不会吃大苦。
“吃得苦中苦，方为人上人”，反过来说，不吃苦中苦，就不能为人上人，该吃苦时不吃苦，将来就会吃大苦。人如果想要逃避吃苦的话，总是会有一些偷懒耍滑的办法，但这种逃避却是暂时的，在将来你一定会为此付出惨重的代价。
六、吃苦，是一种可以升华你人生的修行。
俗话说“嚼得菜根，做得大事”，嚼菜根说的就是吃苦。吃苦，不仅能让你学到本事，还能让你悟得智慧，升华你的人生，相反，如果你是一个饱食终日、安逸享受的人，那么，你的技能和本事就很难得到提升，你的思想就很难变得深刻。
七、吃得苦多了，苦带来的伤害就小了。
有的人之所以不愿意吃苦，是因为觉得吃苦太累、太痛苦，而之所以有这种感觉，并不是因为苦本身有多苦，而是自己的心太小了，容不下太多的苦。相反，假如心胸宽广，那很多的累和苦，都会显得很渺小，很不值得一提。而要让心胸宽广，则有需要多吃一些苦，因为人的心胸是撑大的，承受的苦和累越多，心胸反而就越宽广，这也是吃苦的一种福报。（百家号独家内容）
便是得到了解脱。
人间有苦，所以我们的修行要离苦得乐。要达到这一目标最主要的就是要努力、认真、精进的修行，而不是你向佛祖忏悔，佛祖就应该保佑你，那不是正信的佛法，是在和佛祖讲条件。佛学是因果论，是努力论，就比如说患病的人，他更加应该行善积德，多积累福报，而不是去怨天尤人，要懂得改变自己的命运。
[合十][合十][合十]
能吃苦的人，往往有七种福报，难怪说“吃得苦中苦，方为人上人”
人生智慧全解读
2021-04-20 12:58情感领域创作者
真正能吃苦的人，往往会有以下七种福报，难怪说“吃得苦中苦，方为人上人”
一、命运不会辜负每一个能吃苦的人，吃苦就一定会有收获。
世界上没有免费的午餐，任何回报都需要有所付出，而吃苦就是一种最基本的付出。吃苦当然是会让人很苦很累的，而且你吃得有些苦，在短时期内回报可能也不明显，但只要你坚持下去，就总会有所收获，不是物质上的回馈，就是精神上的福报。
二、所有的苦难，其实都可以是人生的一笔财富。
所谓“艰难困苦，玉汝于成”，正视苦难，善待苦难，在苦难激发自己的潜能，磨练自己的意志，追求自己的成功，那么，苦难就可以是人生的一笔财富。相反，一个没有经历过什么苦难，没有吃过什么苦的人，其意志反而是薄弱的，内心反而是弱小的，稍微一点风吹雨打，就可能击倒他。而且，还容易因为不能吃苦变得好逸恶劳，一生都不会有太大的成就。
三、直面困难，才能战胜苦难。
人的一生，有些苦难总是要经历的，有些苦也总是要吃的，现在不经历、不吃苦，那将来反而会遭遇更大的苦难，吃更大的苦，所以，鼓起勇气直面苦难，主动的积极地去吃苦，将来才会少遇磨难少吃苦，也才会积攒更多的福报。
四、超越苦难，才能超越自己。
假如你不甘于你现在的生活状态，想要摆脱这平庸的生活，实现对自己人生的超越，或者说现实点，想要成为人上人，那么，你就需要主动去吃苦，去经历一些苦难，并超越这些苦难，让自己在苦难中有一个浴火重生或者蝶变蜕化的过程，以超越过往的自我。
五、该吃苦时就吃苦，未来才不会吃大苦。
“吃得苦中苦，方为人上人”，反过来说，不吃苦中苦，就不能为人上人，该吃苦时不吃苦，将来就会吃大苦。人如果想要逃避吃苦的话，总是会有一些偷懒耍滑的办法，但这种逃避却是暂时的，在将来你一定会为此付出惨重的代价。
六、吃苦，是一种可以升华你人生的修行。
俗话说“嚼得菜根，做得大事”，嚼菜根说的就是吃苦。吃苦，不仅能让你学到本事，还能让你悟得智慧，升华你的人生，相反，如果你是一个饱食终日、安逸享受的人，那么，你的技能和本事就很难得到提升，你的思想就很难变得深刻。
七、吃得苦多了，苦带来的伤害就小了。
有的人之所以不愿意吃苦，是因为觉得吃苦太累、太痛苦，而之所以有这种感觉，并不是因为苦本身有多苦，而是自己的心太小了，容不下太多的苦。相反，假如心胸宽广，那很多的累和苦，都会显得很渺小，很不值得一提。而要让心胸宽广，则有需要多吃一些苦，因为人的心胸是撑大的，承受的苦和累越多，心胸反而就越宽广，这也是吃苦的一种福报。（百家号独家内容）
想要装修家庭影院？6个要点不留心，装完变成噪音区！
如今，面对高压超速的生活节奏，越来越多的年轻一代会选择在家组建客厅家庭影院，虽然想要去做，但毕竟对如何去做还是很陌生的，比如家庭影院装修注意事项呢？在此，本着既有性能良好声学效果，又有装饰美观、气氛温馨原则。提出几条装修建议，可供新房装修的朋友们以作参考。
一：门窗的处理（处理目的：隔声、吸声和防尘）
1．许多噪声是经过门、窗进入室内的。良好的木质门，关严以后可使室内噪声级降低（10－20）db．
2．将门框周围贴满密封胶条，总计可降低噪声级（14－18）db。
3．若室外声音嘈杂，建议安装双层窗户。
4．若条件允许，可安装铝合金窗，做成推拉式，节省空间，使用方便，不易变形，密封性好，其性能优于钢窗。
5．若家庭已安装空调，空调管道是进分风口，也是噪声入口；若已安装电视机室天线，天线入端也是噪声入口。应当对这些管道极其接口进行消声处理。
6．窗帘、挂帘和壁毯等是重要的吸声物，又是比较精美华贵的装饰品。采用丝绒和平绒作挂帘、窗帘的材料，可减少声波的反射和玻璃窗的共振。平绒做的窗帘吸声系数为0．31－0．47，中长纤维做的窗帘吸声系数为0．15－0．27，而双层丝绒做成的帷幔吸声系数最大，可达0．69－0．82。
二：装修家庭影院的注意事项
1．家庭影院的面积大小
在布置家庭影院时，房间的面积大小与器材的搭配关系尤为密切。房间比较小的时候就不要用大频率的音响，相应的比较大的房间不要用小的液晶电视。我们买的房子空间有大有小，有的视听室甚至只有10平米，那也不要灰心，如果充分理解房间的特性，精心购买器材，那么最终呈现出来的效果同样不会差。一般情况下，超过18平米的空间就可以选择投影设备了，超过25平米以上的空间就要花费更多来购买设备，同时还要做好声学处理，当然如果这些都做好的话效果肯定比小空间的要棒的多。
2．减少驻波和混响渐时尚化的客厅电影院
视听室的处理主要是减少低频驻波和过多的混响反射音，解决方法是放置适当的吸音材料。什么是吸音材料呢？任何以振动方式把声能变为机械能的材料或以摩擦方式将声能改编成热能材料都是吸音材料。砖墙、木板、玻璃等都是以振动为主的吸音材料，各种矿棉泡棉、布料是细孔状吸音材料。
3．视听室内部隔音处理
视听室内部的声音调整特别需要注意调整声音的均衡性和驻波的干扰。调整内部声音的均衡性，目的要让在整个视听室的内部，无论是前排座椅还是后排座椅，听到的声音没有太大的变化。要做到这一点，简单的讲，就是在前部声音音强比较大的反射位置使用吸音板、然后在后部和顶部增加扩散板，从而达到整个空间内的声音均衡度。
4．家庭影院房间比例。
千万不要选用房间长宽高比例为整数倍的房间做视听室，否则强烈的驻波会让一切努力前功尽弃，再好的器材在这样的环境也不会有好的声音。如果别无选择，也一定要通过简单的声学处理、家具等室内用品来减少驻波。如果条件允许，在家庭影院装修设计时通过吊顶、间墙或地板处理等方法来改变房间比例。
5．尽量避免窗户
在室内装家庭影院时，建议您尽量把窗户封上，当然了，如果是客厅的话，可以装双层真空防震玻璃。一方面起到隔声的作用，避免扰民，另一方面就是防止玻璃共振。可能有人会感觉低频共振没什么太大的影响，不知道您对次声波有没有了解，这种低频声波是不利于人体的，传言拿破仑的军队齐步过桥导致桥塌也是这个道理。当然这就扯远了，小编想说的是在您全神贯注地欣赏大片的时候窗户玻璃在哗啦啦地响，是多么大煞风景。
6．尽量不要用瓷砖
不知道这阵流行风是从哪里刮来的，很多城乡结合部盖新房时候家家户户都开始从里到外贴瓷砖。这种环境对家庭影院来说是灾难性的，一个好的声学环境应该适当地吸音、扩散，并要请专业的影音公司进行声学设计。特别是对于客厅家庭影院来说尤为重要，而光亮的瓷砖会导致声音多次反射能量衰减极少，造成室内混响时间很长，声音拖泥带水一塌糊涂。客厅应放一些木质家具、地毯、厚窗帘等会对声音有改善，但还是建议尽量不要在影音室里贴满瓷砖，现在市面上各种各样的壁纸都非常漂亮，功能特性一样不差。
相信通过上面的介绍，小伙伴们了解了家庭影院装修注意事项，主要是：器材的搭配和选购，好的搭配、安装和调试，环境对效果的影响。对于打造家庭影院得花多少钱，主要还是看自己的需要和自己的经济条件，大家可以根据自己的实际情况，恰当选择。 https://t.cn/RxrBSmT
如今，面对高压超速的生活节奏，越来越多的年轻一代会选择在家组建客厅家庭影院，虽然想要去做，但毕竟对如何去做还是很陌生的，比如家庭影院装修注意事项呢？在此，本着既有性能良好声学效果，又有装饰美观、气氛温馨原则。提出几条装修建议，可供新房装修的朋友们以作参考。
一：门窗的处理（处理目的：隔声、吸声和防尘）
1．许多噪声是经过门、窗进入室内的。良好的木质门，关严以后可使室内噪声级降低（10－20）db．
2．将门框周围贴满密封胶条，总计可降低噪声级（14－18）db。
3．若室外声音嘈杂，建议安装双层窗户。
4．若条件允许，可安装铝合金窗，做成推拉式，节省空间，使用方便，不易变形，密封性好，其性能优于钢窗。
5．若家庭已安装空调，空调管道是进分风口，也是噪声入口；若已安装电视机室天线，天线入端也是噪声入口。应当对这些管道极其接口进行消声处理。
6．窗帘、挂帘和壁毯等是重要的吸声物，又是比较精美华贵的装饰品。采用丝绒和平绒作挂帘、窗帘的材料，可减少声波的反射和玻璃窗的共振。平绒做的窗帘吸声系数为0．31－0．47，中长纤维做的窗帘吸声系数为0．15－0．27，而双层丝绒做成的帷幔吸声系数最大，可达0．69－0．82。
二：装修家庭影院的注意事项
1．家庭影院的面积大小
在布置家庭影院时，房间的面积大小与器材的搭配关系尤为密切。房间比较小的时候就不要用大频率的音响，相应的比较大的房间不要用小的液晶电视。我们买的房子空间有大有小，有的视听室甚至只有10平米，那也不要灰心，如果充分理解房间的特性，精心购买器材，那么最终呈现出来的效果同样不会差。一般情况下，超过18平米的空间就可以选择投影设备了，超过25平米以上的空间就要花费更多来购买设备，同时还要做好声学处理，当然如果这些都做好的话效果肯定比小空间的要棒的多。
2．减少驻波和混响渐时尚化的客厅电影院
视听室的处理主要是减少低频驻波和过多的混响反射音，解决方法是放置适当的吸音材料。什么是吸音材料呢？任何以振动方式把声能变为机械能的材料或以摩擦方式将声能改编成热能材料都是吸音材料。砖墙、木板、玻璃等都是以振动为主的吸音材料，各种矿棉泡棉、布料是细孔状吸音材料。
3．视听室内部隔音处理
视听室内部的声音调整特别需要注意调整声音的均衡性和驻波的干扰。调整内部声音的均衡性，目的要让在整个视听室的内部，无论是前排座椅还是后排座椅，听到的声音没有太大的变化。要做到这一点，简单的讲，就是在前部声音音强比较大的反射位置使用吸音板、然后在后部和顶部增加扩散板，从而达到整个空间内的声音均衡度。
4．家庭影院房间比例。
千万不要选用房间长宽高比例为整数倍的房间做视听室，否则强烈的驻波会让一切努力前功尽弃，再好的器材在这样的环境也不会有好的声音。如果别无选择，也一定要通过简单的声学处理、家具等室内用品来减少驻波。如果条件允许，在家庭影院装修设计时通过吊顶、间墙或地板处理等方法来改变房间比例。
5．尽量避免窗户
在室内装家庭影院时，建议您尽量把窗户封上，当然了，如果是客厅的话，可以装双层真空防震玻璃。一方面起到隔声的作用，避免扰民，另一方面就是防止玻璃共振。可能有人会感觉低频共振没什么太大的影响，不知道您对次声波有没有了解，这种低频声波是不利于人体的，传言拿破仑的军队齐步过桥导致桥塌也是这个道理。当然这就扯远了，小编想说的是在您全神贯注地欣赏大片的时候窗户玻璃在哗啦啦地响，是多么大煞风景。
6．尽量不要用瓷砖
不知道这阵流行风是从哪里刮来的，很多城乡结合部盖新房时候家家户户都开始从里到外贴瓷砖。这种环境对家庭影院来说是灾难性的，一个好的声学环境应该适当地吸音、扩散，并要请专业的影音公司进行声学设计。特别是对于客厅家庭影院来说尤为重要，而光亮的瓷砖会导致声音多次反射能量衰减极少，造成室内混响时间很长，声音拖泥带水一塌糊涂。客厅应放一些木质家具、地毯、厚窗帘等会对声音有改善，但还是建议尽量不要在影音室里贴满瓷砖，现在市面上各种各样的壁纸都非常漂亮，功能特性一样不差。
相信通过上面的介绍，小伙伴们了解了家庭影院装修注意事项，主要是：器材的搭配和选购，好的搭配、安装和调试，环境对效果的影响。对于打造家庭影院得花多少钱，主要还是看自己的需要和自己的经济条件，大家可以根据自己的实际情况，恰当选择。 https://t.cn/RxrBSmT
霍华德·马克斯2022年首份备忘录：投资者应该在什么时候卖出？
如果你不应该因为涨就卖，也不应该因为跌就卖，那什么时候卖才是正确的？
正如我之前提到的，我在《关于价值》中讲述了2020年安德鲁（Andrew）及家人与南希（Nancy）和我住在一起时的讨论。
那段经历具有巨大的价值——意想不到的在这次疫情期间带来了一线希望。迄今为止，这份备忘录引起了读者最强烈的反应。这种反应可能归因于：
（a）内容，主要与价值投资有关；
（b）所提供的个人见解，尤其是我承认我需要与时俱进；
（c）我作为附录附上的重新组织的对话内容。
最后一部分是这样的：
霍华德 嘿，我看到XYZ今年涨了xx%，而且市盈率是xx。你是否想卖掉它，这样可以获得一些利润？
安德鲁 爸爸，我告诉过你我不是卖家。我为什么要卖？
霍华德 ：嗯，你可能在这个时候会卖掉一些，因为（a）已经涨了很多；（b）你想把一部分收益落袋为安，以确保这部分收益不会再吐出来；（c）在该估值下，它可能被高估了，而且不稳定。当然，（d）没有人因获利了解而破产。
安德鲁 是的，但另一方面，（a）我是一个长期投资者，我不认为股票是交易的碎纸片，而是企业的部分所有权；（b）公司仍有巨大潜力；（c）我可以忍受短期下行的波动，这种波动是机会的一部分。最终，还是长期最重要。（我们家说话有很多“a-b-c”。我想知道安德鲁是从哪里学的。）
霍华德 但如果它在短期内被高估，你不应该减仓并把一些收益落袋为安吗？如果它继续下跌，（a）你已经限制了你的遗憾，并且（b）你可以以更低的价格买入。
安德鲁 如果我持有一家潜力巨大、发展势头强劲、管理一流的私营公司股份，我绝不会因为有人给我合理的价格而出售部分股份。优秀的复利型公司是很难找到的，所以放弃它们通常是错误的。此外，我认为预测一家公司的长期结果比预测短期价格走势要简单得多，而且在一个你坚信不疑的领域中，去权衡一个决定是没有意义的…..
霍华德 不存在哪个时点你会卖吗？
安德鲁 理论上有，但这很大程度上取决于（a）基本面是否如我所愿，以及（b）这个机会与其他机会相比如何，还要考虑到我对这个机会是否高度满意。
像“从来没有人因为获利而破产”这样的格言可能与个人投资者有关，但这种话不适用于专业投资者。卖出当然有充分的理由，但与害怕犯错、感到后悔和看起来很糟糕没有任何关系。
相反，卖出的理由应该基于投资前景，必须通过扎实严谨的财务分析和纪律来判断，而不是基于投资者的心理。
斯坦福大学教授西德尼·科特尔（Sidney Cottle）是本杰明·格雷厄姆和戴维·多德所著的《证券分析》的后期版本的编辑，包括我56年前在沃顿商学院读到的版本。
因此，我对这本书的认知是 “格雷厄姆、多德和科特尔”。科特尔是1970年代花旗银行投资部门的顾问，我从未忘记他对投资的描述：“相对选择的纪律。”换句话说，大多数投资者做出的投资组合决策是相对选择。
很明显，在任何卖出现有资产的决定中，相对的考虑因素应该发挥重要作用。
• 如果你的投资理论看似不如以前有效，或证明准确的可能性下降，那么出售部分或全部股份可能是合适的。
• 同样，如果出现另一项似乎更有希望的投资，提供更高的风险调整后预期回报，减少或清空现有持股也是合理的。
出售资产是一个决不能孤立考虑的决定。
科特尔的“相对选择”概念强调了每次出售都会产生收益这一事实——你将如何处理它们？你有什么想法可能会产生一个更高的回报？你可能会因为转换到新的投资而错过什么？如果你持续持有资产而不作调整，你会放弃什么？或者你可能不会再次投资而是拿着现金？如果拿现金，持有现金的收益比持有先前资产更好的可能性有多大？
这类问题与“机会成本”的概念有关，这是财务决策中最重要的概念之一。
换个话题，出于认为未来市场会暂时下跌而卖出，这种方法存在很多问题：
• 为什么要卖掉你认为具有积极的长期前景的东西，为你预期的暂时下跌做准备？
• 这样做会引入另一种错误，因为下降可能不会发生。
• 伯克希尔哈撒韦公司副主席查理·芒格指出，出于市场时机考虑的抛售实际上给了投资者两种错误：下跌可能发生也可能不发生，如果发生，你必须弄清楚什么时机回去。
• 或者可能还有第三种错误：一旦你卖出，你还必须决定如何处理收益。
• 通过频繁抛售来避免下跌的人可能会陶醉于自己的才华，而未能在由此产生的低点恢复头寸。因此，即使是正确的卖家也可能无法完成任何具有持久价值的事情。
• 最后，如果你错了且没有下跌怎么办?在这种情况下，你将错过之后的收益，要么永远不会重新进入，要么以更高的价格重新进入。
因此，出于市场时机而出售通常不是一个好主意。能通过这样做来获利的机会很少，也很少有人具备相关技能。
在我结束这个话题之前，值得注意的是：
卖出的决定并不总是在投资经理的控制范围内，客户可以从账户和基金中提取资金。而封闭式基金的有限周期可能要求经理清算持有的资产，即使还没到成熟的售卖点。在这种情况下，基金经理可以基于对未来回报的预期而“选择出售什么”，但“决定不出售”不在经理的选择范围内。#投资##价值投资日志[超话]#
如果你不应该因为涨就卖，也不应该因为跌就卖，那什么时候卖才是正确的？
正如我之前提到的，我在《关于价值》中讲述了2020年安德鲁（Andrew）及家人与南希（Nancy）和我住在一起时的讨论。
那段经历具有巨大的价值——意想不到的在这次疫情期间带来了一线希望。迄今为止，这份备忘录引起了读者最强烈的反应。这种反应可能归因于：
（a）内容，主要与价值投资有关；
（b）所提供的个人见解，尤其是我承认我需要与时俱进；
（c）我作为附录附上的重新组织的对话内容。
最后一部分是这样的：
霍华德 嘿，我看到XYZ今年涨了xx%，而且市盈率是xx。你是否想卖掉它，这样可以获得一些利润？
安德鲁 爸爸，我告诉过你我不是卖家。我为什么要卖？
霍华德 ：嗯，你可能在这个时候会卖掉一些，因为（a）已经涨了很多；（b）你想把一部分收益落袋为安，以确保这部分收益不会再吐出来；（c）在该估值下，它可能被高估了，而且不稳定。当然，（d）没有人因获利了解而破产。
安德鲁 是的，但另一方面，（a）我是一个长期投资者，我不认为股票是交易的碎纸片，而是企业的部分所有权；（b）公司仍有巨大潜力；（c）我可以忍受短期下行的波动，这种波动是机会的一部分。最终，还是长期最重要。（我们家说话有很多“a-b-c”。我想知道安德鲁是从哪里学的。）
霍华德 但如果它在短期内被高估，你不应该减仓并把一些收益落袋为安吗？如果它继续下跌，（a）你已经限制了你的遗憾，并且（b）你可以以更低的价格买入。
安德鲁 如果我持有一家潜力巨大、发展势头强劲、管理一流的私营公司股份，我绝不会因为有人给我合理的价格而出售部分股份。优秀的复利型公司是很难找到的，所以放弃它们通常是错误的。此外，我认为预测一家公司的长期结果比预测短期价格走势要简单得多，而且在一个你坚信不疑的领域中，去权衡一个决定是没有意义的…..
霍华德 不存在哪个时点你会卖吗？
安德鲁 理论上有，但这很大程度上取决于（a）基本面是否如我所愿，以及（b）这个机会与其他机会相比如何，还要考虑到我对这个机会是否高度满意。
像“从来没有人因为获利而破产”这样的格言可能与个人投资者有关，但这种话不适用于专业投资者。卖出当然有充分的理由，但与害怕犯错、感到后悔和看起来很糟糕没有任何关系。
相反，卖出的理由应该基于投资前景，必须通过扎实严谨的财务分析和纪律来判断，而不是基于投资者的心理。
斯坦福大学教授西德尼·科特尔（Sidney Cottle）是本杰明·格雷厄姆和戴维·多德所著的《证券分析》的后期版本的编辑，包括我56年前在沃顿商学院读到的版本。
因此，我对这本书的认知是 “格雷厄姆、多德和科特尔”。科特尔是1970年代花旗银行投资部门的顾问，我从未忘记他对投资的描述：“相对选择的纪律。”换句话说，大多数投资者做出的投资组合决策是相对选择。
很明显，在任何卖出现有资产的决定中，相对的考虑因素应该发挥重要作用。
• 如果你的投资理论看似不如以前有效，或证明准确的可能性下降，那么出售部分或全部股份可能是合适的。
• 同样，如果出现另一项似乎更有希望的投资，提供更高的风险调整后预期回报，减少或清空现有持股也是合理的。
出售资产是一个决不能孤立考虑的决定。
科特尔的“相对选择”概念强调了每次出售都会产生收益这一事实——你将如何处理它们？你有什么想法可能会产生一个更高的回报？你可能会因为转换到新的投资而错过什么？如果你持续持有资产而不作调整，你会放弃什么？或者你可能不会再次投资而是拿着现金？如果拿现金，持有现金的收益比持有先前资产更好的可能性有多大？
这类问题与“机会成本”的概念有关，这是财务决策中最重要的概念之一。
换个话题，出于认为未来市场会暂时下跌而卖出，这种方法存在很多问题：
• 为什么要卖掉你认为具有积极的长期前景的东西，为你预期的暂时下跌做准备？
• 这样做会引入另一种错误，因为下降可能不会发生。
• 伯克希尔哈撒韦公司副主席查理·芒格指出，出于市场时机考虑的抛售实际上给了投资者两种错误：下跌可能发生也可能不发生，如果发生，你必须弄清楚什么时机回去。
• 或者可能还有第三种错误：一旦你卖出，你还必须决定如何处理收益。
• 通过频繁抛售来避免下跌的人可能会陶醉于自己的才华，而未能在由此产生的低点恢复头寸。因此，即使是正确的卖家也可能无法完成任何具有持久价值的事情。
• 最后，如果你错了且没有下跌怎么办?在这种情况下，你将错过之后的收益，要么永远不会重新进入，要么以更高的价格重新进入。
因此，出于市场时机而出售通常不是一个好主意。能通过这样做来获利的机会很少，也很少有人具备相关技能。
在我结束这个话题之前，值得注意的是：
卖出的决定并不总是在投资经理的控制范围内，客户可以从账户和基金中提取资金。而封闭式基金的有限周期可能要求经理清算持有的资产，即使还没到成熟的售卖点。在这种情况下，基金经理可以基于对未来回报的预期而“选择出售什么”，但“决定不出售”不在经理的选择范围内。#投资##价值投资日志[超话]#
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