【增持阿里巴巴 芒格再度给这个市场上了投资课】

  去年第四季度,查理芒格在其亏损的电子商务企业阿里巴巴的持股翻了一番。

  截至去年年底,阿里巴巴股价跌幅近50%。

  国际扩张和盈利增长前景被低估,可能意味着阿里巴巴有巨大的反弹潜力。

  当我们这个时代最具传奇色彩的投资者之一投资于市场正在回避的业务时,那可能正是我们应该汲取的宝贵一课。根据一份每日新闻集团(DJCO)投资组合持股情况的新闻稿,查理芒格在第四季度对中国电子商务巨头阿里巴巴的投资增加了100%。增加阿里巴巴的股份其实并不多,但在当前投资者都持怀疑态度时的这次收购便尤为值得注意!

  阿里巴巴在2021财年的业绩大幅下降

  阿里巴巴的股价在2021财年下跌了近50%,原因是该电子商务公司一年来负面新闻不断,同时由于疫情后市场放缓,阿里巴巴此前下调了2022财年收入预期。此外,对美国存托证券退市的担忧以及阿里巴巴的VIE结构,也在去年对阿里巴巴的股价产生了非常负面的影响。

  然而,每日新闻集团在2022年1月4日提交的一份强制性13F文件显示,我们这个时代最传奇的投资者之一、沃伦巴菲特的长期密友和商业伙伴查理芒格,在上个季度成批购买了阿里巴巴的股份。查理芒格是伯克希尔哈撒韦公司副董事长和每日新闻集团(the Daily Journal Corporation)董事长。

  芒格买入阿里巴巴股票的举动令市场不解,因为它发生在市场对阿里巴巴的情绪非常悲观的时候,而每日新闻集团的投资组合除此之外几乎没有显示出任何收购活动。该投资组合仅有五个公司,分别为美国银行(Bank of America)、富国银行(Wells Fargo)、阿里巴巴(Alibaba)、美国合众银行(U.S. Bancorp)和浦项制铁(Posco)。

  去年第四季度,每日新闻集团(Daily Journal Corporation)收购了30万股阿里巴巴股票,将之前的持仓规模扩大一倍至602,060股,按照每股121.16美元的买入价格计算,这笔投资价值约为7300万美元。

  据报道,每日新闻集团所持阿里巴巴平均股价为118.79美元,这意味着该投资组合买入的价格接近阿里巴巴一年来的低点108.70美元。阿里巴巴所持股份的投资组合权重也从21年第三季度的20%上升到21年第四季度的28%。

  查理芒格究竟看见阿里巴巴的什么价值?

  作为一名经验丰富的价值型投资者,查理芒格明白市场情绪对阿里巴巴股价的巨大影响。自2021年1月1日以来,阿里巴巴的价格下跌了近50%。而去年出现的一系列问题,让市场不再理性地看待阿里巴巴在其核心市场实现电子商务持续增长的前景。因此,阿里巴巴的平台价值被大幅低估。

  但我们要知道,尽管诸多负面因素至今仍在影响阿里巴巴的股价,但阿里巴巴依然拥有世界上最大的电子商务平台,有着超过12亿的活跃用户,而这就是阿里巴巴重要的内在价值。阿里巴巴的营收增长的确正在放缓,但这个电子商务平台未来仍将吸引大量新购物者加入其生态系统。

  何况阿里巴巴的增长依然在持续,尤其是在中国以外的零售市场表现的尤为突出。东南亚的Lazada,土耳其的Trendyol,其业务获得了客户的巨大增长。2022年,阿里巴巴的生态系统可能每个季度将新增约5000万名活跃用户。而到年底,其平台上的活跃客户可能达到15亿。阿里巴巴约23%的用户是在中国以外服务平台上,包括Lazada、Trendyol、Aliexpress和Daraz。

  Lazada总部设在新加坡,活跃于印尼、马来西亚、泰国、越南、新加坡和菲律宾等市场,按照月活用户计算,Lazada已经是世界上第七大电子商务平台。其品牌有相当大的用户增长和在全球顶级电子商务公司排名上升的潜力。因为Lazada在东南亚的电子商务渗透率相对较低,仅为11%,其市场潜力远未被深度挖掘。

  虽然Lazada在东南亚的渗透率很低,但预计潜在市场将迅速扩大。市场预计,到2025财年,东南亚电子商务将保持27%的年增长率,这将为Lazada和阿里巴巴在全球增长最快的地区之一创造持续用户和价值增长的机会。

  疫情期间,随着更多的销售转移到网上,Lazada的账户和月度活跃用户大幅增加。截止2021年9月,Lazada拥有1.59亿月活跃用户,在18个月的时间里同比增长1.7倍。

  阿里巴巴经风险调整后的内在价值

  阿里巴巴的收入、自由现金流和利润将继续增长,但关键指标的增长可能会比过去慢一些。预计阿里巴巴2023财年的每股收益将为9.67美元,2024财年为11.46美元,同比增幅分别为14%和19%。鉴于多数投资者认为阿里巴巴的风险高于正常风险,那采用20%的风险因素折扣计算,阿里巴巴2023财年风险调整后的每股收益为7.74美元,2024财年则为9.17美元。由于阿里巴巴未来五年的收益和营收仍将以两位数的速度增长,因此市盈率为25x是合理的。使用2023财年经风险调整后的远期每股收益数据和25x的市盈率,那么阿里巴巴的股票经风险调整后的公允价值约为195美元,而这意味着阿里巴巴有61%的复苏潜力。而根据2023财年经风险调整后每股收益,阿里巴巴的股价可能会重新触及223美元。

  另外,我们将阿里巴巴的业绩预期与拼多多(PDD)或亚马逊(Amazon)等其他电子商务公司相比,阿里巴巴的电子商务的增长潜力也是被大幅低估了。

  阿里巴巴的企业风险依然存在

  监管政策的影响是过去一年内导致阿里巴巴股价下挫的其中一个因素。而未来,监管措施依然将导致阿里巴巴的电子商务增长受到抑制或盈利能力下降,而这可能是投资者对是否持有阿里巴巴股票两个最大担忧或者风险。而如果阿里巴巴的收入和每股收益增长大幅放缓,也许包括芒格在内的很多人,又会重新改变对于这家电子商务公司的看法。

  同时,很多人担心阿里巴巴的ADR股票会被摘牌,但这并不是一个大的风险。原因在于,中国证监会依然对中国企业赴美上市持开放态度,而且也表示只要企业满足一定的合规要求,就会考虑在不需要VIE结构的情况下批准企业境外IPO。而对已经使用VIE结构的诸如阿里巴巴这样的公司,必然不会受到影响。而且阿里巴巴已成功登陆香港交易所,所以………

  长线投资者应注意:有史以来最成功的投资者之一,在阿里巴巴股价接近一年低点的位置加倍买入阿里巴巴。可以说在市场走势相反的情况下,查理芒格的这次举动再次给这个市场上了一课!

  因为芒格看到了阿里巴巴在中国以及海外的电子商务潜力,包括其不断扩大的潜在市场,以及东南亚用户增长的巨大推动力。所以,在不久的将来,阿里巴巴的销售额和每股收益将以两位数的速度增长,而公司内在价值也必然将远远高于阿里巴巴目前的股价!
来源:金融界

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斋中有得
《一》
笨拙书生,素认诗文无捷径,久读必然才气溢;
平庸作品,自知学识有盲区,兼攻还得夜灯陪。
《二》
心性偏高,寒儒有意弘风雅;
襟怀渐阔,志士萦情在族邦。

戏答网友:
曾闻学者言,观美女能延寿,览屏处处芳华溢;
也发迂夫兴,遣闲情且赋诗,敲键偏偏哩俗随。

题某武术学校:
雄姿勃发少年郎,虎豹威于拳脚展;
国粹弘扬名武校,英豪气向地天驰。

题某武术学校假期特训营:
《一》
假期国术强身,学子平添英武气;
勇者拳风扫叶,林山挥洒激昂情。
《二》
礼义诗书,栽培学子贤良性,情怀追屈贾。
刀枪剑戟,砥砺人生勇武心,浩气贯虹霓。
《三》
意志打磨,体质增强,假日林山存胜境;
功夫练就,雄风大振,今朝武校聚儒生。
《四》
攻书舞剑皆迷,儒雅还添勇武,济济周郎再世;
挥汗乏身何弃,辛勤必伴神奇,招招国术精修。

题某武术学校舞龙表演:
身手不凡,彩龙好似真龙,舞展千姿生气象;
式招何绝,艺术尤添武术,棋高一着抖雄风。

某乡间农户购得城中新居一处,于原住所宴请亲友,谨为之撰联:
大门联:
城添吉宅;
乡宴佳宾。
或:
乡宴佳宾呈薄酒;
城添吉宅沐金晖。
横批:喜气盈盈
厅中陪联:
兴家置业画图新,汗水欣迎回报,生活空间拓展;
感友铭亲情义重,粗筵聊表谢忱,客宾醉意飞扬。

代两户人家作婚联(主家唯告以男女双方之职业,可见欲在婚联中表明。)
《一》
教学行医,都有不凡本领;
成家立业,同描锦绣文章。
《二》
爱侣伴金山,门纳金风扬喜气;
良辰欣丽日,家迎丽女漫怡情。

为《复生会馆》微信群开张撰联:
复生难以复生,会馆当承先烈志;
微信何言微信,彩屏必耀赤情篇。
注:谭嗣同字复生

题小河乡百合花节
《一》
山区美景流连,小河人种千丘宝;
初夏热情綻放,百合花迎四海宾。
《二》
百年好合尤欣,爱情花种吉祥地;
万客齐来堪庆,村寨楼飘红绿旗。
《三》
田野溢清香,百合花扬娇媚态;
农家斟美酿,小河人献挚诚情。
《四》
秀木绿云连,黄鹂鸟唱缠綿曲;
山区生态美,白玉花飘浪漫情。

恭贺文友喜得贵子
《一》
欣观玉树发新枝,朝朝蓬勃;
更喜才人添后继,世世绵延。
《二》
不负辛勤,播雨耕云欣硕果;
尤存祝愿,步蟾折桂待来年!

有感网络社交群
《一》
斗胆进言,人气当和文气共;
有心弘雅,才情每与激情翩。
《二》
人气难和文气携,此顾常随彼失;
清音多与噪音共,前升必伴后消。

为对对联活动撰联
初夏聚文朋,展兴抒情敲雅句;
茶楼萦古韵,追贤探奥卷儒风。


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