#为成长支付高价：让谢尔比后悔40年的教训#
谢尔比完成了很多非常出色的研究报告，当然也有少数判断失误的研究报告。当有人问及后者的时候，他回答道：“作为分析师，应该记住那些所犯的错误，并从中吸取教训。我从未忘记赫兹租车公司的案例，这家公司一上市就是热门股，卖到了30～40倍市盈率。我当时给它很高的评价。但事后看来，这是愚蠢的。这家公司的确还行，但是股价过于昂贵。”赫兹租车公司的大部分利润来自出售旧车，相比其租车业务，出售旧车业务很不稳定，因为旧车的价格波动幅度会很大。
谢尔比也忘不了雷诺兹铝业公司，在推荐这家公司40年后，他依然后悔曾经在1960年的报告中推荐过这家公司。当时，雷诺兹铝业与美国铝业公司、加拿大铝业、恺撒铝业并称“四大铝业”，主导了世界铝业市场。在第二次世界大战之前，美国铝业公司享受着它在业内的生产垄断地位。但是，美国政府为其创造了竞争对手，政府成立了制铝工厂，并将其出售给雷诺兹公司和恺撒公司。为了增加新企业的生存概率，政府为它们提供零息贷款，这种零息贷款被称为“必需品证明”。同时，反垄断行动迫使美国铝业公司将其加拿大分公司分拆出来，成立加拿大铝业公司，形成了铝业四强的局面。
当时对于铝的需求极为旺盛，所以这四家公司的生意都源源不断，它们在朝鲜战争期间需要加班加点才能完成订单。
在谢尔比1960年5月写的“铝业调查”报告中，他注意到铝业公司的运营成本非常高，经过50年代股市的蓬勃上涨行情之后，这些公司的股价也变得昂贵（市盈率为25～40倍）。但是，他漠视了这些问题的存在，基于铝业的光明前景，他给出买入建议。他告诉华尔街：“当前市场上对于目前盈利的高估值，从长远而言是有道理的。”
他所喜欢的雷诺兹铝业公司，其股价始终低于1956年高点。对于该公司位于弗吉尼亚州里士满市总部的访问，让谢尔比倍感兴奋。他和他的分析师同行参观了公司巨大的展厅，展厅里从地面到天花板，堆放着与实物同样大小的产品模型，据说，“用不了多久，这些东西都可以用铝材制作出来”。从小汽车到家具、从火车头到桥梁，都可以用这种轻型金属制造，公司还说，航空业对于铝制品也存在着巨大潜在需求。
谢尔比回到办公室，奋笔疾书，写了一篇热情洋溢的回顾，并大力推荐当时已经40倍市盈率的雷诺兹铝业。他估计未来每三年公司盈利可以翻一番，这样，一个看起来昂贵的东西就变成了令人尖叫的便宜货。他认为，这是一只完美的成长股，毕竟雷诺兹铝业自成立以来一直保持高速增长的势头。
这是一个典型的谢尔比进行公司实地调研、与管理层交谈，反而令其误入歧途的反面案例。当他在里士满感叹于展厅里巨大的模型时，在公司的库房里，积压的铝制品堆积如山。分析师没有注意到这个情况，因为库房不在他们的参观范围之内。
尽管铝的新用途激动人心，但供给远远大于需求。于是，产品价格下跌，利润骤降，股价更是如同蹦极一样坠落。40年后，雷诺兹铝业以及其他金属类公司的股票价格，比艾森豪威尔还是总统时、约翰尼·马蒂斯还是青年偶像时还要低。谢尔比亲眼见证了为“成长”支付高价格的危险。这也让他意识到，一般而言，公司管理层会强调公司积极正面的一面，而忽略消极负面的一面。
重读《戴维斯王朝》约翰·罗斯柴尔德 著
杨天南 译
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注：阅读经典为自己拓展思维空间、提升投资能力、追逐智者的脚步、传播价值理念、使自己能成为更好的自己。
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谢尔比完成了很多非常出色的研究报告，当然也有少数判断失误的研究报告。当有人问及后者的时候，他回答道：“作为分析师，应该记住那些所犯的错误，并从中吸取教训。我从未忘记赫兹租车公司的案例，这家公司一上市就是热门股，卖到了30～40倍市盈率。我当时给它很高的评价。但事后看来，这是愚蠢的。这家公司的确还行，但是股价过于昂贵。”赫兹租车公司的大部分利润来自出售旧车，相比其租车业务，出售旧车业务很不稳定，因为旧车的价格波动幅度会很大。
谢尔比也忘不了雷诺兹铝业公司，在推荐这家公司40年后，他依然后悔曾经在1960年的报告中推荐过这家公司。当时，雷诺兹铝业与美国铝业公司、加拿大铝业、恺撒铝业并称“四大铝业”，主导了世界铝业市场。在第二次世界大战之前，美国铝业公司享受着它在业内的生产垄断地位。但是，美国政府为其创造了竞争对手，政府成立了制铝工厂，并将其出售给雷诺兹公司和恺撒公司。为了增加新企业的生存概率，政府为它们提供零息贷款，这种零息贷款被称为“必需品证明”。同时，反垄断行动迫使美国铝业公司将其加拿大分公司分拆出来，成立加拿大铝业公司，形成了铝业四强的局面。
当时对于铝的需求极为旺盛，所以这四家公司的生意都源源不断，它们在朝鲜战争期间需要加班加点才能完成订单。
在谢尔比1960年5月写的“铝业调查”报告中，他注意到铝业公司的运营成本非常高，经过50年代股市的蓬勃上涨行情之后，这些公司的股价也变得昂贵（市盈率为25～40倍）。但是，他漠视了这些问题的存在，基于铝业的光明前景，他给出买入建议。他告诉华尔街：“当前市场上对于目前盈利的高估值，从长远而言是有道理的。”
他所喜欢的雷诺兹铝业公司，其股价始终低于1956年高点。对于该公司位于弗吉尼亚州里士满市总部的访问，让谢尔比倍感兴奋。他和他的分析师同行参观了公司巨大的展厅，展厅里从地面到天花板，堆放着与实物同样大小的产品模型，据说，“用不了多久，这些东西都可以用铝材制作出来”。从小汽车到家具、从火车头到桥梁，都可以用这种轻型金属制造，公司还说，航空业对于铝制品也存在着巨大潜在需求。
谢尔比回到办公室，奋笔疾书，写了一篇热情洋溢的回顾，并大力推荐当时已经40倍市盈率的雷诺兹铝业。他估计未来每三年公司盈利可以翻一番，这样，一个看起来昂贵的东西就变成了令人尖叫的便宜货。他认为，这是一只完美的成长股，毕竟雷诺兹铝业自成立以来一直保持高速增长的势头。
这是一个典型的谢尔比进行公司实地调研、与管理层交谈，反而令其误入歧途的反面案例。当他在里士满感叹于展厅里巨大的模型时，在公司的库房里，积压的铝制品堆积如山。分析师没有注意到这个情况，因为库房不在他们的参观范围之内。
尽管铝的新用途激动人心，但供给远远大于需求。于是，产品价格下跌，利润骤降，股价更是如同蹦极一样坠落。40年后，雷诺兹铝业以及其他金属类公司的股票价格，比艾森豪威尔还是总统时、约翰尼·马蒂斯还是青年偶像时还要低。谢尔比亲眼见证了为“成长”支付高价格的危险。这也让他意识到，一般而言，公司管理层会强调公司积极正面的一面，而忽略消极负面的一面。
重读《戴维斯王朝》约翰·罗斯柴尔德 著
杨天南 译
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一个年轻人去买碗。
来到店里他顺手拿起一只碗，然后依次与其它碗轻轻碰击。
碗与碗之间相碰时，立即发出沉闷、浑浊的声响。
他失望地摇摇头，然后去试下一只碗……
他几乎挑遍了店里所有的碗，竟然没有一只满意的。
就连老板捧出的自认为是店里碗中精品，也被他摇着头失望地放回去了。
老板很是纳闷，问他老是拿手中的这只碗去碰别的碗是什么意思？
他得意地告诉老板，这是一位长者告诉他的挑碗的诀窍：
当一只碗与另一只碗轻轻碰撞时，发出清脆、悦耳声响的，一定是只好碗。
老板恍然大悟，拿起一只碗递给他，笑着说：“小伙子，你拿这只碗去试试，保管你能挑中自己心仪的碗。”
他半信半疑地依言行事。
奇怪！
他手里拿着的每一只碗，都在轻轻地碰撞下发出清脆的声响。
他不明白这是怎么回事，惊问其详。
老板笑着说：道理很简单，你刚才拿来试碗的那只碗本身就是一只次品，你用它试碗那声音必然浑浊。
你想得到一只好碗，首先要保证自己拿的那只也是只好碗……
就像一只碗与另一只碗的碰撞一样，一颗心与另一颗心的碰撞，需要付出真诚才能发出清脆悦耳的响声。
自己带着猜忌、怀疑甚至戒备之心与人相处，就难免得到别人的猜忌与怀疑。
其实每个人都可能成为自己生命中的“贵人”，前提是你应该与人为善。
你若真诚相待，他人必以信任相还。你若倾心去爱，他人也必以爱为报。
每个人的生命里都有一只碗，碗里盛着善良、信任、宽容、真诚，也盛着虚伪、狭隘、猜忌、自私……
请剔除碗里的杂质，然后微笑着迎接另一只碗的碰撞，并发出你们清脆、爽朗的笑声吧！
眼是一把尺，看人先看己；心是一杆秤，称人也称己。
你若盛开，清风自来。
做最好的自己，才能碰撞出最好的别人。
#励志人生感悟##人生建议#
来到店里他顺手拿起一只碗，然后依次与其它碗轻轻碰击。
碗与碗之间相碰时，立即发出沉闷、浑浊的声响。
他失望地摇摇头，然后去试下一只碗……
他几乎挑遍了店里所有的碗，竟然没有一只满意的。
就连老板捧出的自认为是店里碗中精品，也被他摇着头失望地放回去了。
老板很是纳闷，问他老是拿手中的这只碗去碰别的碗是什么意思？
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当一只碗与另一只碗轻轻碰撞时，发出清脆、悦耳声响的，一定是只好碗。
老板恍然大悟，拿起一只碗递给他，笑着说：“小伙子，你拿这只碗去试试，保管你能挑中自己心仪的碗。”
他半信半疑地依言行事。
奇怪！
他手里拿着的每一只碗，都在轻轻地碰撞下发出清脆的声响。
他不明白这是怎么回事，惊问其详。
老板笑着说：道理很简单，你刚才拿来试碗的那只碗本身就是一只次品，你用它试碗那声音必然浑浊。
你想得到一只好碗，首先要保证自己拿的那只也是只好碗……
就像一只碗与另一只碗的碰撞一样，一颗心与另一颗心的碰撞，需要付出真诚才能发出清脆悦耳的响声。
自己带着猜忌、怀疑甚至戒备之心与人相处，就难免得到别人的猜忌与怀疑。
其实每个人都可能成为自己生命中的“贵人”，前提是你应该与人为善。
你若真诚相待，他人必以信任相还。你若倾心去爱，他人也必以爱为报。
每个人的生命里都有一只碗，碗里盛着善良、信任、宽容、真诚，也盛着虚伪、狭隘、猜忌、自私……
请剔除碗里的杂质，然后微笑着迎接另一只碗的碰撞，并发出你们清脆、爽朗的笑声吧！
眼是一把尺，看人先看己；心是一杆秤，称人也称己。
你若盛开，清风自来。
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#童书微解读# 《一杯水中的森林》（Une forêt dans un verre d’eau, SEUIL JEUNESSE）
翻开这本图画书，来一场森林中的漫步!
一天晚上，小女孩观察着水杯中水生植物的根须，却不小心掉进了水中的森林，和一个自认为是一只狼的男孩成为了新邻居。很快，她就发现那男孩并没有回家的意愿，他被森林的美丽和夜晚闪烁的星星迷住了，而这些早已消失在现实生活中。还有冬天，冬天也消失了。小男孩决心要找到冬天，并把它带回现实世界。通过分享打雪仗和滑雪橇的美好回忆，他们能成功说服对人类失望的冬天回来吗？
翻开这本图画书，来一场森林中的漫步!
一天晚上，小女孩观察着水杯中水生植物的根须，却不小心掉进了水中的森林，和一个自认为是一只狼的男孩成为了新邻居。很快，她就发现那男孩并没有回家的意愿，他被森林的美丽和夜晚闪烁的星星迷住了，而这些早已消失在现实生活中。还有冬天，冬天也消失了。小男孩决心要找到冬天，并把它带回现实世界。通过分享打雪仗和滑雪橇的美好回忆，他们能成功说服对人类失望的冬天回来吗？
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