【影响巴菲特一生的价值投资原则】

大学时,巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人,他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语,影响了巴菲特一生。

格雷厄姆说过:“在华尔街获得成功有两个要求:首先,你必须正确思考;其次,你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法,确保资金安全和追求投资回报,就需要不停思考。

为了避免投资者陷入投资误区,格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则:

一、投资法则
1.做真正的投资者

格雷厄姆认为,虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位,但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析,往往容易受到“市场先生”的左右,陷入盲目投资的误区,股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。

而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策,所冒风险要少得多,而且可以获得稳定的收益。

“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式,一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为,帮助许多投资者把对于股票市场的认知,从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。

个性极端的市场先生,市场好的时候过度乐观,不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制,因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。

格雷厄姆最重要的投资理念之一就是:把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

2.规避风险

一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆看来,这是一种误解。

格雷厄姆认为,通过最大限度的降低风险而获得利润,甚至是无风险而获利,这在实质上是高利润;在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能;高风险与高利润并没有直接的联系,往往是投资者冒了很大的风险,而收获的却只是风险本身,即惨遭亏损,甚至血本无归。

投资者不能靠莽撞投资,而应学会理智投资,时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说,一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

“安全边际”这个看似简明扼要的名词,有着深刻的内涵,已经成为价值投资者的神圣座右铭。

根据格雷厄姆的定义,安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”,即安全边际=内在价值-市场价格,安全边际越大,投资风险越小,投资收益越高。

运用安全边际时,格雷厄姆认为估值要保守,安全边际要足够大,且要适度分散投资。

3.以怀疑的态度去了解企业

一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升,投资者切忌盲目追涨,而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。

因为即使是采取最严格的会计准则,近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。

投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长,还是由于所采用的会计政策带来的,特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。

任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌,投资者必须尽可能准确地作出评估,并且密切注意其后续发展。

4.想想品质方面的问题

如果一家公司营运不错,负债率低,资本收益率高,而且股利已连续发放了一些年,那么,这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票,投资者就不会犯错。

格雷厄姆同时提请投资者,不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。

5.规划良好的投资组合

格雷厄姆认为,投资者应合理规划手中的投资组合,一般手中应保持25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资,另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。

当股票的赢利率高于债券时,投资者可多购买一些股票;当股票的赢利率低于债券时,投资者则应多购买债券。

当然,格雷厄姆也特别提醒投资者,使用上述规则只有在股市牛市时才有效。

一旦股市陷入熊市时,投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券,而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。

6.关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时,还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险,又是支撑股票价格的一个重要因素。

如果一家公司坚持了长期的股利支付政策,这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说,实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售,而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。

投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。

一个伟大的投资者之所以伟大,并不在于他能永远保持常胜不衰的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。

二、选股投资法
对格雷厄姆来说,投资分析过程中最有意义的“线索”,就是上市公司的公开财务统计数字,选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。

其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。

1.防御型投资者选股指标包括:

营收规模:年度营收至少得达到5.5亿美元;

财务状况:资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上;

盈利稳定性:公司在过去10年中每一年都必须有盈余;

股利支付记录:公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录;

收益增长率:在过去10年中,每股收益应该至少增加1/3;

合理的估价与净资产比率:考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上;

合理的市盈率:市盈率不应该超过15倍。

2.进取型防御型投资者选股指标包括:

财务状况:资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上;

盈利稳定性:公司在过去5年中的每一年必须都有盈利;

股利支付记录:公司目前必须有股利支付行为,但不用考虑该公司过去的股利支付记录;

收益增长率:最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字;

股价:考虑买入的股票,其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。

格雷厄姆的选股机制,是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券,以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会,看里面有哪些潜力股值得投资。

考虑药店设计该公司所在行业,行业内的竞争态势,以及如芒格所述,该公司的经济“护城河”有多宽(一个可持续行业内的竞争态势,可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力)。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道:

“投资的最高境界,就是把它视为事业去经营”,当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时,要以一个潜在买方的心态,去检视股票背后的公司的经营情况。

格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”,都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。

“中国市场最重要”,对大众来说已不是喊喊口号那么简单。因ID.4车型在华表现低于预期,面对电动化首战的失利,大众不得不开始重新审视中国新能源汽车市场,并谋求更深层次的本土化合作。

7月13日,大众汽车发布“2030 NEW AUTO”战略:到2030年时,在出行领域实现可持续的电动化和智能化;在产品、软件和运营领域,大幅增加纯电动车销售占比,推出更加易用的软件系统,最终实现自动驾驶,提升多品牌协同效率,增强集团整体盈利能力。

就在这项战略发布前,大众汽车与华为及国轩高科达成合作,合作落点正是智能化和电动化。

与华为共赢

谋划软件驱动时代

在华为与大众汽车供应商达成的专利许可协议中,写明了仅包括华为4G标准必要专利(SEP)许可,涵盖装有无线连接功能的大众汽车。该协议也是迄今为止华为在汽车领域达成的最大许可协议。华为首席法务官宋柳平表示:“华为拥有领先的无线技术专利组合,为汽车领域创造了巨大价值。我们很高兴看到汽车领域的主流厂家认可我们专利的价值,通过这一许可全球消费者将受益于我们先进的技术。”

对此,有专家指出,华为的这些技术包括智能手机和联网汽车的通信协议,对智能门锁、车内信息娱乐系统、精确定位和先进的驾驶员辅助系统等功能至关重要,“华为与大众的合作仅是个开始,估计不需要多久,大众的供应商又要与华为签订5G SEP许可协议,因为在5G技术中,华为的标准必要专利优势更加明显”。

不可否认,在大众汽车从传统汽车制造商向一体化出行服务提供商的转型中,软件起着至关重要的作用。大众汽车也指出,到2030年基于自动驾驶技术的软件将成为整个汽车产业的主要收入来源,在整个集团范围内部署,这将开启一个全新的生态系统,也将同时开启一个新型基于数据的商业模式。

目前,根据中国专利网站显示,目前华为名下以“汽车、自动驾驶、雷达、地图”为关键词的专利条目多达357条。其中,有关于自动驾驶相关专利137件;电动汽车相关专利96件;雷达相关专利60件;充电相关专利30件。2020年10月底,华为发布HI品牌。作为智能汽车增量部件供应商,华为以Huawei Inside创新模式与车企深度合作,打造智能汽车。据了解,该品牌包括1个全新的智能汽车数字化架构和5大智能系统,智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云服务,以及30多个智能化部件。也就在去年,华为联合一汽集团、长安汽车、东风集团、上汽集团、广汽新能源、北汽新能源、比亚迪、赛力斯等首批18家车企正式发布成立“5G汽车生态圈”。今年4月18日,华为又发布了最新的华为智能座舱解决方案、华为高分辨4D成像雷达、智能驾驶计算平台华为MDC 810、华为八爪鱼自动驾驶开放平台、智能化、集成化热管理系统TMS在内的多个新技术和新产品。

面对这样一家实力强大的科技公司,大众走近华为无疑是明智之举。台湾经济研究所资深科技供应链分析师Chiu Shih-fang就表示:“大众在开发智能汽车方面一直非常积极,鉴于这家中国公司在无线通信技术方面的强大能力,华为可能是一个很好的合作伙伴。”

携手国轩高科

剑指全球前三电池商

在大众汽车“2030 NEW AUTO”战略中,专利电池技术、充电基础设施和能源服务被认为是集团决胜未来移动出行领域的关键因素。大众规划到2030年,电力将成为大众汽车集团的核心竞争力,同时“电池电芯与系统”和“充电与能源”将成为大众汽车集团新技术部门下的两大支柱。

为实现这一目标,大众汽车集团正在提升电池相关的竞争力并降低生产工艺的复杂性。为此,集团将引入标准电芯,预计到2030年可降低50%的成本,并开始广泛应用于集团旗下各品牌约80%的电动汽车。至2030年,位于欧洲的6座超级电池工厂的总年产能将高达240千兆瓦时,以确保集团未来电池供应。

这一规划看似与中国市场并无直接关联,但大众汽车的一则声明,让国轩高科赫然入列其中。

7月12日,大众汽车与国轩高科签署战略合作框架协议,共同在德国工厂推动常规车型标准电芯的工业化生产,为计划2025年量产的电芯工厂奠定坚实基础。协议大致可理解为,大众汽车和国轩高科将合作在大众汽车位于德国萨尔茨吉特的工厂建立一个电芯工厂,国轩高科提供相应技术支持。“我们很高兴能与国轩高科这个成熟的高水平电池公司扩大合作,共同推动电芯技术的发展”,大众汽车CEO迪斯在此后的一份声明中表示,“这只是我们朝着与合作伙伴一起成为全球三大电池片制造商之一的目标迈出的一步。”

早在去年5月,大众汽车就与国轩高科签署了股权合作协议,大众(中国)投资约11亿欧元,获得国轩高科26%的股份,并成为其大股东。但国轩高科并未因此过上高枕无忧的日子,国轩高科高级副总裁徐兴无就曾对媒体透露,“此次大众投资,并不会理所当然选择我们的电池,如果达不到指标同样不会被选用。如果国轩高科的电池装不到大众车上,这是国轩高科的失败,也是大众的失败,所以双方一定会努力把事情做成。”徐兴无彼时直言。

据了解,为了让这笔战略投资发挥最大效益,大众汽车入驻后与国轩高科共同组建整合团队,精选了一批研发专家组建研发团队攻克技术难关。“进供应链体系只是第一关,在接下来的时间内,研发专家团队针对所有现存问题一一突破,将红灯项消成绿灯项,而后寻求定点机会,才能讨论配套产品。”徐兴无介绍。

对于在电动化道路上一路狂奔的大众和国轩高科而言,这次深入合作对双方而言均是利好。国轩高科董事长兼CEO李缜表示:“国轩高科将用领先的电池技术,丰富的电池制造经验,全力支持大众汽车集团的电动化战略,共同推动实现2050年碳中和的战略目标。”

当巨大变革来临之时,跨界合作、跨国界合作成了绕不开的话题。是敞开怀抱寻求共赢,还是独居一隅自我消化?有着80多年历史的大众汽车能一路发展到今天,自然深谙这个道理。

【特斯拉能源总监:澳洲可成为大型锂供应地】
财经网汽车讯 5月10日,据国外媒体报道,最近在澳洲阿德莱德举行的Southstart企业家大会上,特斯拉能源总监Mark Twidell表示,随着电动汽车和大型储能装置的需求持续上升,澳大利亚已经做好了充分准备,可以成为锂的大型供应商。Twidell在会议上表示,澳大利亚拥有地球上其他国家所没有的丰富的原材料。
受疫情影响,锂的价格在2020年有所下降。2021年初,Benchmark Mineral Intelligence表示,预计锂市场将进入紧张状态,而价格上涨速度超出了预期。
现在随着电动汽车的需求持续上升,能源工业不断寻求大型电池存储的可持续解决方案,对锂的需求将继续增长。在特斯拉第一季度的利润电话会议上,伊隆 · 马斯克坚定地表示,锂离子电池将在解决能源储存问题方面发挥关键作用。Twidell相信澳大利亚有机会走在锂出口的前沿。他补充说,到2030年,锂离子电池的价值链预计将到4000亿美元。
https://t.cn/A6Vhsmq1


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