广发证券30年 求实创新 迈向高质量发展
三十而立，2021年9月8日，成立于1991年的广发证券迎来30周岁生日。
30年春华秋实，合着时代发展的步伐，伴随着证券行业从筚路蓝缕到高质量发展的探索历程，一代又一代广发人秉持“知识图强、求实奉献;客户至上、合作共赢”的价值观，以努力、再努力的拼搏精神，践行着时代青年的金融报国之梦。今天，广发证券已从一家只有6名员工、1000万元营运资本的银行证券部，发展成为拥有12300多名员工、总资产5057亿元，主要指标连续27年稳居行业前十的大型综合类证券公司。
驻足30年的历史节点，回顾奋斗历程，总结经验感悟，为历史赋予意义，为未来找准方向。行业一流的专业能力、敢为人先的创新精神、饮水思源的社会责任感、拼搏奋进的企业文化，是广发证券30年风雨前行的强大动力。
三十而“立”——立足市场 以投研能力驱动大财富管理
“十四五”规划纲要指出，要多渠道增加城乡居民财产性收入，创新更多适应家庭财富管理需求的金融产品;近期，中央财经委第十次会议强调，要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕。由此可以看到，通过创新金融产品和服务，满足居民养老、子女教育、财富保值增值等需求，助力社会共同富裕，成为财富管理行业新的历史使命——这是广发证券的优势所在，也是职责所在。
作为综合实力排名靠前的大型综合券商，广发证券拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理等全业务牌照，旗下全资子公司包括广发期货、广发信德、广发乾和、广发资管、广发控股(香港)、广发融资租赁、广发合信，控股广发基金，参股易方达基金，形成了金融集团化架构。
经过多年的培育和积累，广发证券在大财富管理领域已形成领先优势。2019年以来，证券经纪业务收入、代销金融产品收入均位列行业前5;截至今年二季度末，公司代销非货币市场公募基金保有规模位列券商行业第3。今年上半年，广发资管私募主动管理资产月均规模行业排名第5。广发基金和易方达基金均是基金行业的领军企业，创造了资管行业的“广发现象”。
作为大财富管理能力的重要支撑，广发证券的投研能力突出，研究业务名列市场前茅，自2017年起，连续多年获得新财富本土最佳研究团队第一名。2020年“中国证券业分析师金牛奖”评选中，广发证券荣获“五大金牛研究团队”第一名，连续第七年获得金牛研究团队，6位首席分析师获得“最具价值首席分析师金牛奖”。
通过搭建综合金融服务平台，实现产品全流程管理体系，公司汇聚了资本市场和广发系统内优秀的投资能力，致力于为客户创造长期、稳定、可持续的投资回报。截至目前，广发证券在全国31个省市自治区设立证券营业部288家，服务客户数超过1200万，管理客户资产规模超过3万亿元。同时，公司积极推进投顾服务向数字化、智能化发展，持续锻造专业化投顾队伍，截至2021年6月底，广发证券投资顾问团队人数已经超过3760名，连续10年行业排名第一。
三十而“厉”——厉行创新 以持续创新谋求转型发展
百年近代史，广东均是领时代风气之先的创新之地，改革开放以来更是担当了探路先锋的历史使命。大潮起珠江，广发证券秉承了敢为人先的文化基因，始终以创新为源动力，锐意进取、求实开拓，成为资本市场创新发展的重要参与者和见证者。从投资银行、证券经纪到金融科技，为每一次行业变革发展贡献了自己的力量。
在为企业提供直接融资服务、助力国企改革、支持实体经济发展过程中，广发证券的投行业务创下了多个行业第一。例如，1994年，广发证券在担任星湖股份主承销商时，创造性地提出并制定了“全额预缴、比例配售、余额即退”的发行方式。2000年，广发证券在主承销闽东电力中首次采用“荷兰式竞标法”新股定价发行方式。2005年，在长江电力股权分置改革中，广发证券首次采用“认股权证”方式;在武钢股份股权分置改革中，广发证券提出蝶式权证理念，首次采用送股加上“认购权证+认沽权证”方式。
在为投资者提供财富管理服务，助力居民分享国家改革发展红利的过程中，广发证券的经纪业务开启了一条变革创新之路。从2008年开始，广发证券着手从经纪业务客户服务上进行创新，于2009年2月成立经纪业务管理部客户服务部。2010年广发证券率先在业内提出“经纪业务向财富管理转型”的思路，并于同年在国内券商中率先成立财富管理中心，为国内居民庞大的储蓄资产探寻更加多元化的投资路径。在服务手段创新方面，广发证券打造的全流程陪伴式财富管理平台易淘金App，为近3000万个人用户提供全天候优质服务，用户活跃率排名稳居券商前列;构建的“贝塔牛”智能投顾产品，实现金融产品的精准推荐;推出“有问必答”系统，用户可以随时随地在线向7000名专业顾问发起业务咨询。
广发证券还持续深化科技金融模式，不断提升科技金融水平，为客户提供更加便利的金融服务，并积极为各项管理、业务、服务赋能。在交易与机构业务方面，持续完善经纪业务极速交易体系，自主研发“广发投易通”投资交易终端及“广发智汇”App;在投资交易方面，自主研发的GFQG量化策略平台，助力公司在沪深交易所的三个期权品种全部获得最高AA评级;在合规风控方面，借助数据和AI技术打造的“数字化合规与风控监控体系”(DCAR)，为全集团、全业务提供实时、连续、穿透式的合规与风险管理。截至2020年底，公司累计申请发明专利39项、实用新型专利3项、软件著作权19项。
三十而“利”——利国利民 以感恩之心履行社会责任
在改革发展的历史进程中，企业的命运和国家的命运、民族的命运紧密相连。广发证券30年来的持续健康发展，得益于改革开放的伟大时代，得益于党的坚强领导和社会各界的广泛支持，公司也始终怀抱感恩之心，积极履行社会责任，以自身的能力和善意来报效国家、回馈社会。
广发证券积极践行脱贫攻坚、乡村振兴和公益慈善等社会责任，先后帮扶了粤北山区的龙溪村、百家洞村和天井岗村，国家级贫困县海南省五指山市、临高县和白沙黎族自治县。
在精准扶贫的工作实践中，广发证券利用自身金融专业优势，创造性地探索出“党建扶贫、金融扶贫、产业扶贫、教育扶贫、公益扶贫”五位一体的立体帮扶措施，带动超过500户贫困户2000名贫困人口脱贫，助力3个国家级贫困县脱贫退出，实现了扶贫工作社会效益和经济效益的最大化。
2017年，广发证券结合证券业务特点，在行业内首创融资租赁金融扶贫新模式。融资租赁方便灵活、操作高效的特点，更加贴合对接贫困地区企业及其他市场主体的融资需求。
2019年，在中国证监会、农业农村部的指导下，广发证券与联合国粮农组织、中华农业科教基金会合作开展的“联合国可持续发展目标示范村”项目正式启动，在湖北省来凤县、湖南省龙山县、海南省白沙县、四川省美姑县等4个国家级贫困县打造“联合国可持续发展目标示范村”，通过“互联网+农业+金融”的模式，对16个试点村进行全方位帮扶。
在其他公益领域，广发证券积极关注教育、环境和生态发展，扶助社会弱势群体，系统化投身社会公益。早在2011年，广发证券便联合旗下子公司广发基金、广发期货、广发信德共同发起设立了广发证券社会公益基金会，成为中国第一家以券商作为主要发起人并获得社会组织评估最高等级5A级的基金会。
多年来，广发证券社会公益基金会先后开展了“广发证券大学生微创业行动”“广发证券满天星乡村儿童阅读计划”“青春助力贫困生关爱计划”及“广发证券珍珠班”等一大批有较强影响力的社会公益项目，累计公益支出超1.6亿元。
新冠肺炎疫情发生以来，广发证券持续关注疫情发展情况。在2020年春节当天，公司紧急捐款1000万元，与中国扶贫基金会共同设立广发证券防治新型冠状病毒肺炎基金。捐款在国家卫健委相关部门的指导下，用于采购医院防疫设备及相关医护防疫急需物资，驰援疫情防控工作。截至目前，广发证券全系统已累计捐赠疫情防控资金达5710万元。
三十而“励”——励精图治 以文化建设引领高质量发展
广发证券的企业文化源远流长，自公司诞生之日起，以创始人陈云贤博士为代表的历届领导班子都高度重视塑造企业文化，涵养企业精神。从1993年提出“团结、开拓、求实、高效”的企业精神，1994年提出“股份化、集团化、国际化、规范化”的战略发展目标，到1999年明确“知识图强、求实奉献”的核心价值观，再到2015年首度将客户、协同元素融入企业文化视角，最终形成了今天的“知识图强、求实奉献;客户至上、合作共赢”的核心价值观。
这一核心价值观归纳总结了广发证券以人才为根本、以知识为动力、以客户为中心的发展理念，内蕴使命感、事业心、专业追求和实现路径。它是广发证券成长壮大的力量源泉，也是广发证券在发展过程中获得监管部门和社会各界广泛认可的关键因素。今年7月3日，在证券业协会组织开展的首次证券公司文化建设实践评估中，广发证券获评A类，这是对公司前期文化建设成效的充分肯定，更是对公司未来深入推进文化建设、推动实现高质量发展的激励鞭策。
文化建设是高质量中介服务的价值引领，是高质量资本市场的精神支撑，对证券公司高质量转型发展具有重要意义。立足新发展阶段，广发证券将深入贯彻落实监管部门关于行业文化建设和高质量发展的一系列工作部署，求真务实，与时俱进，传承和发展广发证券企业文化，以文化建设引领新时期高质量发展。
一是永葆家国情怀。当今世界正处于百年未有之大变局，中华民族的伟大复兴正统筹推进。广发证券将秉持“知识图强、求实奉献”的价值观，自觉地把公司发展和个人追求融入国家发展大局之中，尽责服务国家战略、助力居民财富保值增值，把广发证券建设成为践行实业报国责任的事业舞台。
二是聚焦主责主业。专业是证券公司的立身之本。广发证券将坚持走专业化的发展道路，聚焦核心能力建设，在核心业务做专做优做强做精上下更大功夫，在助力资本、科技和实体经济高水平循环中争取更大作为，努力打造具有强大竞争力、特色鲜明的一流投资银行和财富管理机构。
三是构建科学的业务结构。不过度依赖周期特征明显的传统业务，通过多条线、高壁垒的高阶业务来平滑经济周期影响，平顺市场周期波动。大力推动各项主要业务均衡发展、特色业务差异化发展，形成合理稳定的收入结构。
四是持续提升自我革新能力。广发证券企业文化的特色之一就是勇于变革、开拓创新。发展过程中总会遇到挑战与困难，创新实践中更会碰到波折和风险。要敢于直面问题，深挖问题根源，补短板、强弱项，变革经营模式，加强平台建设，全面提升综合金融服务能力。
三十而立再扬帆，勇立潮头风更劲。立足新起点，广发证券将坚持以“服务国家战略、服务实体经济、服务居民财富管理、履行社会责任”为己任，不断提升文化“软实力”和业务“硬实力”，持续锻造新发展阶段的核心竞争力，在推动自身高质量发展的同时，持续创造价值，成就客户和员工，回报股东和社会，为国家富强、民族复兴、人民幸福贡献力量。
三十而立，2021年9月8日，成立于1991年的广发证券迎来30周岁生日。
30年春华秋实，合着时代发展的步伐，伴随着证券行业从筚路蓝缕到高质量发展的探索历程，一代又一代广发人秉持“知识图强、求实奉献;客户至上、合作共赢”的价值观，以努力、再努力的拼搏精神，践行着时代青年的金融报国之梦。今天，广发证券已从一家只有6名员工、1000万元营运资本的银行证券部，发展成为拥有12300多名员工、总资产5057亿元，主要指标连续27年稳居行业前十的大型综合类证券公司。
驻足30年的历史节点，回顾奋斗历程，总结经验感悟，为历史赋予意义，为未来找准方向。行业一流的专业能力、敢为人先的创新精神、饮水思源的社会责任感、拼搏奋进的企业文化，是广发证券30年风雨前行的强大动力。
三十而“立”——立足市场 以投研能力驱动大财富管理
“十四五”规划纲要指出，要多渠道增加城乡居民财产性收入，创新更多适应家庭财富管理需求的金融产品;近期，中央财经委第十次会议强调，要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕。由此可以看到，通过创新金融产品和服务，满足居民养老、子女教育、财富保值增值等需求，助力社会共同富裕，成为财富管理行业新的历史使命——这是广发证券的优势所在，也是职责所在。
作为综合实力排名靠前的大型综合券商，广发证券拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理等全业务牌照，旗下全资子公司包括广发期货、广发信德、广发乾和、广发资管、广发控股(香港)、广发融资租赁、广发合信，控股广发基金，参股易方达基金，形成了金融集团化架构。
经过多年的培育和积累，广发证券在大财富管理领域已形成领先优势。2019年以来，证券经纪业务收入、代销金融产品收入均位列行业前5;截至今年二季度末，公司代销非货币市场公募基金保有规模位列券商行业第3。今年上半年，广发资管私募主动管理资产月均规模行业排名第5。广发基金和易方达基金均是基金行业的领军企业，创造了资管行业的“广发现象”。
作为大财富管理能力的重要支撑，广发证券的投研能力突出，研究业务名列市场前茅，自2017年起，连续多年获得新财富本土最佳研究团队第一名。2020年“中国证券业分析师金牛奖”评选中，广发证券荣获“五大金牛研究团队”第一名，连续第七年获得金牛研究团队，6位首席分析师获得“最具价值首席分析师金牛奖”。
通过搭建综合金融服务平台，实现产品全流程管理体系，公司汇聚了资本市场和广发系统内优秀的投资能力，致力于为客户创造长期、稳定、可持续的投资回报。截至目前，广发证券在全国31个省市自治区设立证券营业部288家，服务客户数超过1200万，管理客户资产规模超过3万亿元。同时，公司积极推进投顾服务向数字化、智能化发展，持续锻造专业化投顾队伍，截至2021年6月底，广发证券投资顾问团队人数已经超过3760名，连续10年行业排名第一。
三十而“厉”——厉行创新 以持续创新谋求转型发展
百年近代史，广东均是领时代风气之先的创新之地，改革开放以来更是担当了探路先锋的历史使命。大潮起珠江，广发证券秉承了敢为人先的文化基因，始终以创新为源动力，锐意进取、求实开拓，成为资本市场创新发展的重要参与者和见证者。从投资银行、证券经纪到金融科技，为每一次行业变革发展贡献了自己的力量。
在为企业提供直接融资服务、助力国企改革、支持实体经济发展过程中，广发证券的投行业务创下了多个行业第一。例如，1994年，广发证券在担任星湖股份主承销商时，创造性地提出并制定了“全额预缴、比例配售、余额即退”的发行方式。2000年，广发证券在主承销闽东电力中首次采用“荷兰式竞标法”新股定价发行方式。2005年，在长江电力股权分置改革中，广发证券首次采用“认股权证”方式;在武钢股份股权分置改革中，广发证券提出蝶式权证理念，首次采用送股加上“认购权证+认沽权证”方式。
在为投资者提供财富管理服务，助力居民分享国家改革发展红利的过程中，广发证券的经纪业务开启了一条变革创新之路。从2008年开始，广发证券着手从经纪业务客户服务上进行创新，于2009年2月成立经纪业务管理部客户服务部。2010年广发证券率先在业内提出“经纪业务向财富管理转型”的思路，并于同年在国内券商中率先成立财富管理中心，为国内居民庞大的储蓄资产探寻更加多元化的投资路径。在服务手段创新方面，广发证券打造的全流程陪伴式财富管理平台易淘金App，为近3000万个人用户提供全天候优质服务，用户活跃率排名稳居券商前列;构建的“贝塔牛”智能投顾产品，实现金融产品的精准推荐;推出“有问必答”系统，用户可以随时随地在线向7000名专业顾问发起业务咨询。
广发证券还持续深化科技金融模式，不断提升科技金融水平，为客户提供更加便利的金融服务，并积极为各项管理、业务、服务赋能。在交易与机构业务方面，持续完善经纪业务极速交易体系，自主研发“广发投易通”投资交易终端及“广发智汇”App;在投资交易方面，自主研发的GFQG量化策略平台，助力公司在沪深交易所的三个期权品种全部获得最高AA评级;在合规风控方面，借助数据和AI技术打造的“数字化合规与风控监控体系”(DCAR)，为全集团、全业务提供实时、连续、穿透式的合规与风险管理。截至2020年底，公司累计申请发明专利39项、实用新型专利3项、软件著作权19项。
三十而“利”——利国利民 以感恩之心履行社会责任
在改革发展的历史进程中，企业的命运和国家的命运、民族的命运紧密相连。广发证券30年来的持续健康发展，得益于改革开放的伟大时代，得益于党的坚强领导和社会各界的广泛支持，公司也始终怀抱感恩之心，积极履行社会责任，以自身的能力和善意来报效国家、回馈社会。
广发证券积极践行脱贫攻坚、乡村振兴和公益慈善等社会责任，先后帮扶了粤北山区的龙溪村、百家洞村和天井岗村，国家级贫困县海南省五指山市、临高县和白沙黎族自治县。
在精准扶贫的工作实践中，广发证券利用自身金融专业优势，创造性地探索出“党建扶贫、金融扶贫、产业扶贫、教育扶贫、公益扶贫”五位一体的立体帮扶措施，带动超过500户贫困户2000名贫困人口脱贫，助力3个国家级贫困县脱贫退出，实现了扶贫工作社会效益和经济效益的最大化。
2017年，广发证券结合证券业务特点，在行业内首创融资租赁金融扶贫新模式。融资租赁方便灵活、操作高效的特点，更加贴合对接贫困地区企业及其他市场主体的融资需求。
2019年，在中国证监会、农业农村部的指导下，广发证券与联合国粮农组织、中华农业科教基金会合作开展的“联合国可持续发展目标示范村”项目正式启动，在湖北省来凤县、湖南省龙山县、海南省白沙县、四川省美姑县等4个国家级贫困县打造“联合国可持续发展目标示范村”，通过“互联网+农业+金融”的模式，对16个试点村进行全方位帮扶。
在其他公益领域，广发证券积极关注教育、环境和生态发展，扶助社会弱势群体，系统化投身社会公益。早在2011年，广发证券便联合旗下子公司广发基金、广发期货、广发信德共同发起设立了广发证券社会公益基金会，成为中国第一家以券商作为主要发起人并获得社会组织评估最高等级5A级的基金会。
多年来，广发证券社会公益基金会先后开展了“广发证券大学生微创业行动”“广发证券满天星乡村儿童阅读计划”“青春助力贫困生关爱计划”及“广发证券珍珠班”等一大批有较强影响力的社会公益项目，累计公益支出超1.6亿元。
新冠肺炎疫情发生以来，广发证券持续关注疫情发展情况。在2020年春节当天，公司紧急捐款1000万元，与中国扶贫基金会共同设立广发证券防治新型冠状病毒肺炎基金。捐款在国家卫健委相关部门的指导下，用于采购医院防疫设备及相关医护防疫急需物资，驰援疫情防控工作。截至目前，广发证券全系统已累计捐赠疫情防控资金达5710万元。
三十而“励”——励精图治 以文化建设引领高质量发展
广发证券的企业文化源远流长，自公司诞生之日起，以创始人陈云贤博士为代表的历届领导班子都高度重视塑造企业文化，涵养企业精神。从1993年提出“团结、开拓、求实、高效”的企业精神，1994年提出“股份化、集团化、国际化、规范化”的战略发展目标，到1999年明确“知识图强、求实奉献”的核心价值观，再到2015年首度将客户、协同元素融入企业文化视角，最终形成了今天的“知识图强、求实奉献;客户至上、合作共赢”的核心价值观。
这一核心价值观归纳总结了广发证券以人才为根本、以知识为动力、以客户为中心的发展理念，内蕴使命感、事业心、专业追求和实现路径。它是广发证券成长壮大的力量源泉，也是广发证券在发展过程中获得监管部门和社会各界广泛认可的关键因素。今年7月3日，在证券业协会组织开展的首次证券公司文化建设实践评估中，广发证券获评A类，这是对公司前期文化建设成效的充分肯定，更是对公司未来深入推进文化建设、推动实现高质量发展的激励鞭策。
文化建设是高质量中介服务的价值引领，是高质量资本市场的精神支撑，对证券公司高质量转型发展具有重要意义。立足新发展阶段，广发证券将深入贯彻落实监管部门关于行业文化建设和高质量发展的一系列工作部署，求真务实，与时俱进，传承和发展广发证券企业文化，以文化建设引领新时期高质量发展。
一是永葆家国情怀。当今世界正处于百年未有之大变局，中华民族的伟大复兴正统筹推进。广发证券将秉持“知识图强、求实奉献”的价值观，自觉地把公司发展和个人追求融入国家发展大局之中，尽责服务国家战略、助力居民财富保值增值，把广发证券建设成为践行实业报国责任的事业舞台。
二是聚焦主责主业。专业是证券公司的立身之本。广发证券将坚持走专业化的发展道路，聚焦核心能力建设，在核心业务做专做优做强做精上下更大功夫，在助力资本、科技和实体经济高水平循环中争取更大作为，努力打造具有强大竞争力、特色鲜明的一流投资银行和财富管理机构。
三是构建科学的业务结构。不过度依赖周期特征明显的传统业务，通过多条线、高壁垒的高阶业务来平滑经济周期影响，平顺市场周期波动。大力推动各项主要业务均衡发展、特色业务差异化发展，形成合理稳定的收入结构。
四是持续提升自我革新能力。广发证券企业文化的特色之一就是勇于变革、开拓创新。发展过程中总会遇到挑战与困难，创新实践中更会碰到波折和风险。要敢于直面问题，深挖问题根源，补短板、强弱项，变革经营模式，加强平台建设，全面提升综合金融服务能力。
三十而立再扬帆，勇立潮头风更劲。立足新起点，广发证券将坚持以“服务国家战略、服务实体经济、服务居民财富管理、履行社会责任”为己任，不断提升文化“软实力”和业务“硬实力”，持续锻造新发展阶段的核心竞争力，在推动自身高质量发展的同时，持续创造价值，成就客户和员工，回报股东和社会，为国家富强、民族复兴、人民幸福贡献力量。
【以B站为例，谈谈互联网社区投资的常识】本报告是今年1月15日，去朋友私募做交流时候，分享给朋友及其基金团队的。今天B站4Q20业绩出了，估计又是大涨的一晚。欢迎一、二级投资圈、互联网大厂等朋友交流探讨。感谢研究团队：周霄、刘谧、周丹、舒杨杨等的支持。文末有彩蛋，希望大家多多转发。这是本研究团队，第一次公开发布的第一份深度投资方面的报告，希望大家多多鼓励。记得转发给热爱商科分析、投资研究的朋友！有什么需要，随时交流沟通。打赏也开启了，大家喜欢，可以打钱，哈哈哈，不拒绝----------------------------------也和大家说一下，过去一年我在做什么。去年三月份，在前东家工作满两年后，我离职了。随后的四月份正式投入创业，做一家深度研究的认知机构，当然，目前经营还算顺利。所有小伙伴，都非常努力，在这个过程中，我们一直在打磨、构建研究体系。目前为止，研究体系基本搭建完毕，有一套成熟的方法论，以及人才培养机制。这是迄今为止，最让人开心、自豪的事情。创业真的好玩，天天都在打怪升级。从业务是否跑顺、流程构建成功、组织建设有序进展，商务体系服务等待，超级有趣。做自己喜欢、擅长、且有足够社会价值的事情，内心的愉悦感不自然升起。
不到一个月！华晨集团从违约走向破产重整 投资者强烈质疑“逃废债”
辽宁1900亿级国企宣布破产重整！员工4.7万人，旗下4家上市公司
不到一个月，辽宁省国资委旗下重点国有企业华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨集团”）从债券违约走向破产重整程序。
11月20日，沈阳市中级人民法院公布了《辽宁省沈阳市中级人民法院民事裁定书》。法院裁定称，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。这标志着华晨集团将进入破产重整程序。
而在10月23日，华晨集团旗下的“17华汽05”债券出现违约。据记者了解，华晨集团违约后，多位债权人质疑其“逃废债”，并曾向多个监管部门投诉。
11月20日，证监会表示，华晨集团有关债券违约，引起市场关注。证监会已依法对其开展专项检查，根据检查情况，今日对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。
同日，上交所表示，查明招商证券在承销，并担任“华晨汽车集团控股有限公司2017年非公开发行公司债券（第二期）”（即“17华汽05”债券）受托管理人期间，存在未能及时履行受托管理人信息披露职责、未能有效履行受托管理人信用风险管理职责等违规行为。上交所表示，将持续关注招商证券违规行为的整改情况，如发现公司存在其他违规情形，上交所将视情形进一步采取自律监管措施。
申请破产重整 投资者质疑“逃废债”
根据法院裁定书内容，2020年11月13日，格致汽车科技股份有限公司以华晨集团不能清偿到债务且资产不足以清偿全部债务、具有重整价值为由，申请对华晨集团进行重整，并提交了相关证据。
11月16日，被申请人华晨集团向本院提交《关于对债权人申请本公司重整无异议的函》，称对申请人格致汽车科技股份有限公司的重整申请无异议。
沈阳市中级人民法院表示，于2020年11月19日组织召开听证会，申请人格致汽车科技股份有限公司、被申请人华晨汽车集团控股有限公司，被申请人华晨汽车集团控股有限公司股东辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会，债权人中国光大银行股份有限公司沈阳分行、国家开发银行辽宁省分行、国开证券股份有限公司、本溪本钢钢材销售有限公司，职工池贵义，辽宁省地方金融监督管理局，国家税务总局沈阳市税务局第一税务分局等各方主体参加了听证。
沈阳市中级人民法院称，华晨集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和依照《中华人民共和国企业破产法》第二条、第七条第二款、第八条、第七十条第一款、第七十一条之规定，裁定如下：受理格致汽车科技殷份有限公司对华晨集团控重整申请。
据辽宁省国资委有关负责人介绍，华晨集团长期经营管理不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。
华晨集团正式进入破产重整程序的消息传出后，华晨债的投资者瞬间“炸了锅”。多位债券持有人表示，怀疑华晨集团涉嫌“逃废债”。
据悉，华晨集团作为辽宁省属国企，直接或间接控股、参股四家上市公司，并通过旗下上市公司华晨中国与宝马合资成立华晨宝马公司。有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。
而值得注意的是，此次重整并不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。
11月20日，据新华社报道，华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团重整后有望实现重生，尽最大努力挽回债权人损失。同时华晨宝马仍然是其未来稳定的利润来源，而且还将不断推出新产品，扩大规模。
这也是部分华晨集团债券投资者质疑华晨集团涉嫌“逃废债”的重要原因。
据记者了解，此前，2020年5月22日和7月9日，华晨集团两次转让华晨中国(1114.HK)股权至辽宁交投集团(以下简称“辽宁交投”)，华晨集团原本持有华晨中国42.32%的股权(21.35亿股)，5月22日转让给辽宁交投2亿股(3.96%)，7月9日再转让4亿股(7.93%)，两次交易结束后，华晨集团还持有华晨中国30.43%的股权(15.35亿股)。
2020年6月9日，华晨集团将直属上市子公司申华控股(600653.SH)股权无偿划转给集团子公司辽宁华晟。
9月22日，华晨集团成立子公司辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司(以下简称“辽宁鑫瑞”)。9月30日，华晨中国公布，公司控股股东华晨与其全资附属公司辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司订立股份转让协议。根据该协议约定的条款及条件，辽宁鑫瑞经由华晨受让约15.35亿股公司每股面值0.01美元的普通股，相当于该公司已发行股本总数约30.43%。本次重组完成后，华晨将不再直接持有该公司股份。
10月17日，华晨集团将旗下上市公司申华控股的注册地，从上海变更至辽宁自由贸易试验区沈阳片区。
11月5日，华晨中国公布，集团董事会获公司之控股股东辽宁鑫瑞告知，辽宁鑫瑞于11月5日与一名独立第三方签订协议，将公司已发行股本中之15.35亿股普通股质押予贷款人，作为贷款人向辽宁鑫瑞提供贷款融资之抵押品。质押股份占公司已发行股本总数约30.43%。
此外，违约前，据记者获得一份投资者《公开举报华晨汽车集团恶意逃废债的违法违规行为》的材料，该材料也指出“上述火速完成针对已经违约主体全资子公司的贷款行为，是否存在欺诈行为和贷款机构的合规问题？贷款获取的资金去向和用途也存在重大疑点。”
11月20日，华晨集团债一位私募债投资者对记者表示，尽管华晨集团涉嫌“逃废债”，但是投资者估计也没什么办法阻止发行人终止破产重整。
多家机构踩雷 债权人何去何从
11月16日，华晨集团公告称，目前，华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。
华晨集团表示，此次债务违约对华晨集团本部生产经营造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。华晨集团称，此次债务违约披露，目前，未触发其他债务提前清偿条款。目前华晨集团正积极与相关债权人协商，同时加大资金筹集力度，加快清收清欠和盘活资产相关工作，争取妥善化解债务。
华晨集团破产重整，也波及了众多金融机构。
据华晨集团公告目前涉及重大诉讼及主要资产被冻结牵涉的金融机构包括：天风证券、海通恒信国际租赁股份有限公司、中国外贸金融租赁有限公司、建设银行大连星海支行、海尔融资租赁股份有限公司、中国华融资产管理股份有限公司辽宁省分公司、贵阳贵银及金融租赁有限公司、昆仑信托、北银金融租赁等公司。
而令华晨集团债券投资者担忧的是，华晨集团债务庞大，资产重整债权人将面临非常大损失。
据华晨集团2020年债券半年报显示，集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%，期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。
华晨集团的短期债务规模迅速攀升也令投资者担忧。根据鹏元资信数据，从合并报表来看，截至2020年6月末，公司合并有息债务为641.81亿元，其中短期有息债务439.87亿元，占比68.54%，现金短期债务比为1.30；而从母公司报表来看，母公司货币资金占比较少，截至2020年6月末，母公司货币资金为117.42亿元，且大部分因票据等原因受限，而有息债务主要集中在母公司层面，同期，母公司报表有息债务达445.78亿元，占合并报表的69.46%，其中短期有息债务282.50亿元，现金短期债务比仅为0.48，考虑到公司货币资金受限比例较大，公司短期偿债压力很大。
据记者了解，11月20日，沈阳市中级人民法院裁定华晨集团将进入破产重整程序后，对于债权人而言，最大的疑惑点在于后续持有的债券将如何偿付？
一位华晨集团个人债持有人表示，希望后续兑付50万额度以下的持有人，保护个人投资者。
另一位个人债持有人称，建议个人不分大小全额兑付，机构与个人分开来解决。
广发固收刘郁团队表示，重整计划中，通常采用现金清偿和债转股方式，并且对金融债权和非金融债权采用差异性方案。
以东北特殊钢集团股份有限公司重整为例，重整最终引入了宁波梅山保税港区锦程沙洲股权投资有限公司和本钢板材股份有限公司两家战略投资人，共出资55亿元，分别持股43%和10%。按照重整计划草案，普通债权人每家50万元以下的（债权）部分将根据债权人意愿100%清偿，超出50万元的部分，经营类普通债权人和债券类普通债权人可选择22.09%的现金清偿或债转股，金融类普通债权人将全部进行债转股。
广发固收刘郁团队称，可能每家债权人优先在50万元（含）范围内获得一次性现金清偿，金融普通债权在50万元以上的部分通过留债（5%的比例）、以股抵债方式予以清偿。非金融普通债权在50万元以上的部分，债权人可以且仅可以选择以下一种方式获得清偿：（1）按15%的清偿比例在重整计划执行期限内获得一次性现金清偿，其余部分豁免。（2）按30%的清偿比例在三年内分期清偿，其余部分豁免，即2020年支付5%，2021年支付10%，2022年支付15%。
上述私募债投资者对记者表示，如果华晨集团破产重整顺利，因为此次重整不涉及旗下上市公司及宝马、雷诺等合资公司，牵涉的投资者可能面临巨额损失。
辽宁1900亿级国企宣布破产重整！员工4.7万人，旗下4家上市公司
不到一个月，辽宁省国资委旗下重点国有企业华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨集团”）从债券违约走向破产重整程序。
11月20日，沈阳市中级人民法院公布了《辽宁省沈阳市中级人民法院民事裁定书》。法院裁定称，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。这标志着华晨集团将进入破产重整程序。
而在10月23日，华晨集团旗下的“17华汽05”债券出现违约。据记者了解，华晨集团违约后，多位债权人质疑其“逃废债”，并曾向多个监管部门投诉。
11月20日，证监会表示，华晨集团有关债券违约，引起市场关注。证监会已依法对其开展专项检查，根据检查情况，今日对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。
同日，上交所表示，查明招商证券在承销，并担任“华晨汽车集团控股有限公司2017年非公开发行公司债券（第二期）”（即“17华汽05”债券）受托管理人期间，存在未能及时履行受托管理人信息披露职责、未能有效履行受托管理人信用风险管理职责等违规行为。上交所表示，将持续关注招商证券违规行为的整改情况，如发现公司存在其他违规情形，上交所将视情形进一步采取自律监管措施。
申请破产重整 投资者质疑“逃废债”
根据法院裁定书内容，2020年11月13日，格致汽车科技股份有限公司以华晨集团不能清偿到债务且资产不足以清偿全部债务、具有重整价值为由，申请对华晨集团进行重整，并提交了相关证据。
11月16日，被申请人华晨集团向本院提交《关于对债权人申请本公司重整无异议的函》，称对申请人格致汽车科技股份有限公司的重整申请无异议。
沈阳市中级人民法院表示，于2020年11月19日组织召开听证会，申请人格致汽车科技股份有限公司、被申请人华晨汽车集团控股有限公司，被申请人华晨汽车集团控股有限公司股东辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会，债权人中国光大银行股份有限公司沈阳分行、国家开发银行辽宁省分行、国开证券股份有限公司、本溪本钢钢材销售有限公司，职工池贵义，辽宁省地方金融监督管理局，国家税务总局沈阳市税务局第一税务分局等各方主体参加了听证。
沈阳市中级人民法院称，华晨集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和依照《中华人民共和国企业破产法》第二条、第七条第二款、第八条、第七十条第一款、第七十一条之规定，裁定如下：受理格致汽车科技殷份有限公司对华晨集团控重整申请。
据辽宁省国资委有关负责人介绍，华晨集团长期经营管理不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。
华晨集团正式进入破产重整程序的消息传出后，华晨债的投资者瞬间“炸了锅”。多位债券持有人表示，怀疑华晨集团涉嫌“逃废债”。
据悉，华晨集团作为辽宁省属国企，直接或间接控股、参股四家上市公司，并通过旗下上市公司华晨中国与宝马合资成立华晨宝马公司。有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。
而值得注意的是，此次重整并不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。
11月20日，据新华社报道，华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团重整后有望实现重生，尽最大努力挽回债权人损失。同时华晨宝马仍然是其未来稳定的利润来源，而且还将不断推出新产品，扩大规模。
这也是部分华晨集团债券投资者质疑华晨集团涉嫌“逃废债”的重要原因。
据记者了解，此前，2020年5月22日和7月9日，华晨集团两次转让华晨中国(1114.HK)股权至辽宁交投集团(以下简称“辽宁交投”)，华晨集团原本持有华晨中国42.32%的股权(21.35亿股)，5月22日转让给辽宁交投2亿股(3.96%)，7月9日再转让4亿股(7.93%)，两次交易结束后，华晨集团还持有华晨中国30.43%的股权(15.35亿股)。
2020年6月9日，华晨集团将直属上市子公司申华控股(600653.SH)股权无偿划转给集团子公司辽宁华晟。
9月22日，华晨集团成立子公司辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司(以下简称“辽宁鑫瑞”)。9月30日，华晨中国公布，公司控股股东华晨与其全资附属公司辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司订立股份转让协议。根据该协议约定的条款及条件，辽宁鑫瑞经由华晨受让约15.35亿股公司每股面值0.01美元的普通股，相当于该公司已发行股本总数约30.43%。本次重组完成后，华晨将不再直接持有该公司股份。
10月17日，华晨集团将旗下上市公司申华控股的注册地，从上海变更至辽宁自由贸易试验区沈阳片区。
11月5日，华晨中国公布，集团董事会获公司之控股股东辽宁鑫瑞告知，辽宁鑫瑞于11月5日与一名独立第三方签订协议，将公司已发行股本中之15.35亿股普通股质押予贷款人，作为贷款人向辽宁鑫瑞提供贷款融资之抵押品。质押股份占公司已发行股本总数约30.43%。
此外，违约前，据记者获得一份投资者《公开举报华晨汽车集团恶意逃废债的违法违规行为》的材料，该材料也指出“上述火速完成针对已经违约主体全资子公司的贷款行为，是否存在欺诈行为和贷款机构的合规问题？贷款获取的资金去向和用途也存在重大疑点。”
11月20日，华晨集团债一位私募债投资者对记者表示，尽管华晨集团涉嫌“逃废债”，但是投资者估计也没什么办法阻止发行人终止破产重整。
多家机构踩雷 债权人何去何从
11月16日，华晨集团公告称，目前，华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。
华晨集团表示，此次债务违约对华晨集团本部生产经营造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。华晨集团称，此次债务违约披露，目前，未触发其他债务提前清偿条款。目前华晨集团正积极与相关债权人协商，同时加大资金筹集力度，加快清收清欠和盘活资产相关工作，争取妥善化解债务。
华晨集团破产重整，也波及了众多金融机构。
据华晨集团公告目前涉及重大诉讼及主要资产被冻结牵涉的金融机构包括：天风证券、海通恒信国际租赁股份有限公司、中国外贸金融租赁有限公司、建设银行大连星海支行、海尔融资租赁股份有限公司、中国华融资产管理股份有限公司辽宁省分公司、贵阳贵银及金融租赁有限公司、昆仑信托、北银金融租赁等公司。
而令华晨集团债券投资者担忧的是，华晨集团债务庞大，资产重整债权人将面临非常大损失。
据华晨集团2020年债券半年报显示，集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%，期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。
华晨集团的短期债务规模迅速攀升也令投资者担忧。根据鹏元资信数据，从合并报表来看，截至2020年6月末，公司合并有息债务为641.81亿元，其中短期有息债务439.87亿元，占比68.54%，现金短期债务比为1.30；而从母公司报表来看，母公司货币资金占比较少，截至2020年6月末，母公司货币资金为117.42亿元，且大部分因票据等原因受限，而有息债务主要集中在母公司层面，同期，母公司报表有息债务达445.78亿元，占合并报表的69.46%，其中短期有息债务282.50亿元，现金短期债务比仅为0.48，考虑到公司货币资金受限比例较大，公司短期偿债压力很大。
据记者了解，11月20日，沈阳市中级人民法院裁定华晨集团将进入破产重整程序后，对于债权人而言，最大的疑惑点在于后续持有的债券将如何偿付？
一位华晨集团个人债持有人表示，希望后续兑付50万额度以下的持有人，保护个人投资者。
另一位个人债持有人称，建议个人不分大小全额兑付，机构与个人分开来解决。
广发固收刘郁团队表示，重整计划中，通常采用现金清偿和债转股方式，并且对金融债权和非金融债权采用差异性方案。
以东北特殊钢集团股份有限公司重整为例，重整最终引入了宁波梅山保税港区锦程沙洲股权投资有限公司和本钢板材股份有限公司两家战略投资人，共出资55亿元，分别持股43%和10%。按照重整计划草案，普通债权人每家50万元以下的（债权）部分将根据债权人意愿100%清偿，超出50万元的部分，经营类普通债权人和债券类普通债权人可选择22.09%的现金清偿或债转股，金融类普通债权人将全部进行债转股。
广发固收刘郁团队称，可能每家债权人优先在50万元（含）范围内获得一次性现金清偿，金融普通债权在50万元以上的部分通过留债（5%的比例）、以股抵债方式予以清偿。非金融普通债权在50万元以上的部分，债权人可以且仅可以选择以下一种方式获得清偿：（1）按15%的清偿比例在重整计划执行期限内获得一次性现金清偿，其余部分豁免。（2）按30%的清偿比例在三年内分期清偿，其余部分豁免，即2020年支付5%，2021年支付10%，2022年支付15%。
上述私募债投资者对记者表示，如果华晨集团破产重整顺利，因为此次重整不涉及旗下上市公司及宝马、雷诺等合资公司，牵涉的投资者可能面临巨额损失。
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