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《总量|2022，该如何把握？天风总量联系解读（2021-12-29）》
宏观：新冠小分子口服药有哪些进展？12月第4周，Omicron变种在发达国家加速传播，确诊数量激增，英国病例再创历史新高，美国确诊数超过7-9月Delta传播时的高点。但Omicron确诊后的重症率似乎低于Delta等其他变种。欧洲多国采取封禁行动，亚太各国政府也纷纷重新实施旅行限制，关闭边境。国际封锁措施预计待疫苗做出针对Omicron的更新后也将逐渐解除，但短期内对国际大宗商品的需求仍有一定负面影响。尽管Omicron变种病毒传染力惊人，但美国没有重回封锁，令市场欣慰的是，初步数据显示奥密克戎重症率相较其他变种病毒有所下降。英国政府23日公布的初步数据显示，奥密克戎导致住院的概率比德尔塔变种病毒低50%-70%。同时多个疫苗和药物依旧有效，口服特效药获FDA紧急使用授权上市，市场已经在期待“圣诞老人行情”。
策略：Q4涨幅靠前的方向很可能是对下一年的预演。未来半年，信用-盈利二维框架中，①信用逐步扩张；②盈利回落；③股债收益差处于均值附近估值不便宜——对应【信用扩张前期】，指数区间震荡，当前调整，为春季躁动打开空间，春季躁动后二季度可能再次调整。核心配置思路之二：推荐不依赖于政策的困境反转方向，比如成本困境反转的必选食品（PPI-CPI拐点）、价格困境反转的猪肉、库存周期困境反转的传统汽车及零部件。2022年需要关注的一个全新主线：5G的应用端，可能包括元宇宙、车联网、能源物联网、工业物联网等新型基础设施。2022年的童话故事：当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性——回测发现：更充裕的剩余流动性所追求的方向依次是【加速增长】≈【持续高增长】≈【减速增长-低降幅】>【困境反转】>【减速增长-高降幅】>【低速稳定】。
固收：2022年债市像不像2012？近期短端和长端均表现强劲，一改LPR调降后市场的状态，市场显示出对未来降息的明确预期。市场是过于乐观，还是正常反应？中央经济工作明确三重压力，化解办法就是三宽：宽货币、宽财政和宽信用，而且时间有可能会并在一起。与之对比，2022年1月份或者Q1会有开门红，因为有宽信用和宽财政支撑，节奏上需要考虑的是调整信号究竟会出现在1月份还是2月份？更关键的是Q2，即调整以后是否有机会？回顾2012、2019年都有机会，一是因为开门红后政策和经济都有所退坡，二是因为外围因素造成了相对超预期的影响：2012年希腊公投退欧、2019年中美贸易战进入新的阶段，都导致了央行进一步投放政策工具。回顾该背景，我们需要合理把握除了政策以外实体经济的走势与超预期事件的影响。展望2022年，波段性机会的概率较大。除了三宽政策信号与宏观数据跟踪，对有关事件发生后第一时间的反应很重要。
金工：调整结束信号或将显现，择时体系信号显示，均线距离2.68%，低于3%的阈值，市场继续处于震荡格局。核心驱动变量为风险偏好的度量指标。日历效应上，下周将是2021年最后一个交易周，随后面临元旦假期，近16年，沪深300节前一周6次下跌10次上涨，平均收益1.8%；价量方面，目前指数处于震荡中轨附近，但成交金额仍未明显下滑，下周若现缩量将是较好入场时机，同时若wind全A指数下探至120日线附近也将获得明显支撑；宏观方面，下周将处于宏观事件真空期，有利于风险偏好的提升；综合来看，从宏观事件、价量以及日历效应来看，下周初若出现缩量将是较好的入场时机。长周期的行业配置上，根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业；中周期天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，11月模型结论显示利率处于我们定义的下行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注消费和科技；因此，综合时间窗口，重点配置新能源动力系统，半导体，农业，食品饮料，短期关注医疗和新能源板块的超跌反弹契机，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。
银行：宁波银行拿下消金之后怎么看？银行积极布局消金公司，是行业发展的主力军，目前已成立的消金公司达30家，其中银行系消金公司（第一大股东为银行）达19家。2021H1已披露数据的银行系消金公司中，资产规模前三为招商银行旗下招联消金（1298亿元）、兴业银行旗下兴业消金（521亿元）、中国银行旗下中银消金（379亿元），上半年实现归母净利润达15.42亿元、10.24亿元和5.32亿元。公司此次拿下华融消金，成为第15家拥有消金牌照的城商行。区域城商行龙头，高业绩支撑高估值，公司地处江浙发达地区，居民富庶，社会信用环境良好，给财富管理业务发展提供了天然沃土。今年12月份公司配股落地，核心一级资本得到有效补充。目前公司有资本、有较大资产配置空间，更有较强风控能力。我们看好其业务发展空间和利润释放前景，预计公司2021-23年业绩增速为25.70%/22.71%/18.19%。基于配股后资产扩张空间打开，消金助力财富管理更进一步，给予2022年目标PB 2.2x，目标价52.32元，维持“买入”评级。
风险提示：经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期
完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A6JhhnE7
《总量|2022，该如何把握？天风总量联系解读（2021-12-29）》
宏观：新冠小分子口服药有哪些进展？12月第4周，Omicron变种在发达国家加速传播，确诊数量激增，英国病例再创历史新高，美国确诊数超过7-9月Delta传播时的高点。但Omicron确诊后的重症率似乎低于Delta等其他变种。欧洲多国采取封禁行动，亚太各国政府也纷纷重新实施旅行限制，关闭边境。国际封锁措施预计待疫苗做出针对Omicron的更新后也将逐渐解除，但短期内对国际大宗商品的需求仍有一定负面影响。尽管Omicron变种病毒传染力惊人，但美国没有重回封锁，令市场欣慰的是，初步数据显示奥密克戎重症率相较其他变种病毒有所下降。英国政府23日公布的初步数据显示，奥密克戎导致住院的概率比德尔塔变种病毒低50%-70%。同时多个疫苗和药物依旧有效，口服特效药获FDA紧急使用授权上市，市场已经在期待“圣诞老人行情”。
策略：Q4涨幅靠前的方向很可能是对下一年的预演。未来半年，信用-盈利二维框架中，①信用逐步扩张；②盈利回落；③股债收益差处于均值附近估值不便宜——对应【信用扩张前期】，指数区间震荡，当前调整，为春季躁动打开空间，春季躁动后二季度可能再次调整。核心配置思路之二：推荐不依赖于政策的困境反转方向，比如成本困境反转的必选食品（PPI-CPI拐点）、价格困境反转的猪肉、库存周期困境反转的传统汽车及零部件。2022年需要关注的一个全新主线：5G的应用端，可能包括元宇宙、车联网、能源物联网、工业物联网等新型基础设施。2022年的童话故事：当更稀缺的高景气邂逅更充裕的流动性——回测发现：更充裕的剩余流动性所追求的方向依次是【加速增长】≈【持续高增长】≈【减速增长-低降幅】>【困境反转】>【减速增长-高降幅】>【低速稳定】。
固收：2022年债市像不像2012？近期短端和长端均表现强劲，一改LPR调降后市场的状态，市场显示出对未来降息的明确预期。市场是过于乐观，还是正常反应？中央经济工作明确三重压力，化解办法就是三宽：宽货币、宽财政和宽信用，而且时间有可能会并在一起。与之对比，2022年1月份或者Q1会有开门红，因为有宽信用和宽财政支撑，节奏上需要考虑的是调整信号究竟会出现在1月份还是2月份？更关键的是Q2，即调整以后是否有机会？回顾2012、2019年都有机会，一是因为开门红后政策和经济都有所退坡，二是因为外围因素造成了相对超预期的影响：2012年希腊公投退欧、2019年中美贸易战进入新的阶段，都导致了央行进一步投放政策工具。回顾该背景，我们需要合理把握除了政策以外实体经济的走势与超预期事件的影响。展望2022年，波段性机会的概率较大。除了三宽政策信号与宏观数据跟踪，对有关事件发生后第一时间的反应很重要。
金工：调整结束信号或将显现，择时体系信号显示，均线距离2.68%，低于3%的阈值，市场继续处于震荡格局。核心驱动变量为风险偏好的度量指标。日历效应上，下周将是2021年最后一个交易周，随后面临元旦假期，近16年，沪深300节前一周6次下跌10次上涨，平均收益1.8%；价量方面，目前指数处于震荡中轨附近，但成交金额仍未明显下滑，下周若现缩量将是较好入场时机，同时若wind全A指数下探至120日线附近也将获得明显支撑；宏观方面，下周将处于宏观事件真空期，有利于风险偏好的提升；综合来看，从宏观事件、价量以及日历效应来看，下周初若出现缩量将是较好的入场时机。长周期的行业配置上，根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业；中周期天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，11月模型结论显示利率处于我们定义的下行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注消费和科技；因此，综合时间窗口，重点配置新能源动力系统，半导体，农业，食品饮料，短期关注医疗和新能源板块的超跌反弹契机，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。
银行：宁波银行拿下消金之后怎么看？银行积极布局消金公司，是行业发展的主力军，目前已成立的消金公司达30家，其中银行系消金公司（第一大股东为银行）达19家。2021H1已披露数据的银行系消金公司中，资产规模前三为招商银行旗下招联消金（1298亿元）、兴业银行旗下兴业消金（521亿元）、中国银行旗下中银消金（379亿元），上半年实现归母净利润达15.42亿元、10.24亿元和5.32亿元。公司此次拿下华融消金，成为第15家拥有消金牌照的城商行。区域城商行龙头，高业绩支撑高估值，公司地处江浙发达地区，居民富庶，社会信用环境良好，给财富管理业务发展提供了天然沃土。今年12月份公司配股落地，核心一级资本得到有效补充。目前公司有资本、有较大资产配置空间，更有较强风控能力。我们看好其业务发展空间和利润释放前景，预计公司2021-23年业绩增速为25.70%/22.71%/18.19%。基于配股后资产扩张空间打开，消金助力财富管理更进一步，给予2022年目标PB 2.2x，目标价52.32元，维持“买入”评级。
风险提示：经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期
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贵阳曾经有一个很有名的寺庙，叫大兴国寺，原名大庆寺，简称大兴寺，原址在今贵阳市中华南路，建寺距今六百余年。
大兴寺原为元至正年间（公元1341-1668年），庐陵（江西）商人彭如玉创精舍，名普安堂。后僧人真贤继承其业，拓故址建大雄殿、毗卢阁，庄严设像，遂名大庆寺。
明洪武二十年，大兴寺被重建，逐渐成为贵阳名刹。后毁于时间长河之中。
现如今，在花溪青岩古镇，也有一座大兴国寺，为弘福寺的资产，黔灵山的弘福寺投资2个多亿资金建成，依山而建，风水颇佳。也不得不说，有钱。因为大兴国寺的遗址早就建起了其他的建筑，原址重建是不可能的。所以，选择在贵阳的知名古镇青岩重建，也是不错的选择，还可以提高青岩古镇的旅游资源，一举几得。
重建后的大兴国寺占地面积颇大，建筑宏伟，适合拍照打卡，而且不收门票，也算得上是一个不错的旅游目的地。#绿洲种草官# #迷人打卡地# https://t.cn/A6xFIc2d
大兴寺原为元至正年间（公元1341-1668年），庐陵（江西）商人彭如玉创精舍，名普安堂。后僧人真贤继承其业，拓故址建大雄殿、毗卢阁，庄严设像，遂名大庆寺。
明洪武二十年，大兴寺被重建，逐渐成为贵阳名刹。后毁于时间长河之中。
现如今，在花溪青岩古镇，也有一座大兴国寺，为弘福寺的资产，黔灵山的弘福寺投资2个多亿资金建成，依山而建，风水颇佳。也不得不说，有钱。因为大兴国寺的遗址早就建起了其他的建筑，原址重建是不可能的。所以，选择在贵阳的知名古镇青岩重建，也是不错的选择，还可以提高青岩古镇的旅游资源，一举几得。
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#学府壹号院##海淀学府壹号院#
——海淀学府壹号院——
【VIP☎:010 53323000】
绿色建筑作为世界建筑设计前沿的代表，
现已逐渐成为全球范围地产开发的主流趋势。
学府壹号院在拿地之初，就已经决定项目要获得三星级绿色建筑的运营建筑标识。
目前，在国内三星级绿色建筑设计认证，
已成为中国绿建设计高级别认证。
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目前，在国内三星级绿色建筑设计认证，
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