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台胞春節返台7+7+7方案施行細則公佈啦！ 完整資訊Q&A（上）
Q1.請問「春節期間入境檢疫方案」有哪些?
A1:因應國人返鄉檢疫場所之龐大需求，春節期間入境檢疫方案有A、B、C三種方案，說明如下：
方案A(14+0+7天)：14天入住防疫旅宿+7天自主健康管理。
方案B(10+4+7天)：10天入住防疫旅宿+4天在家居家檢疫+7天自主健康管理。
方案C(7+7+7天)：7天自費入住集中檢疫所或防疫旅宿+7天在家居家檢疫+7天自主健康管理。
Q2.哪些人可適用「春節期間入境檢疫方案」?
A2:自110年12月14日零時起至111年2月14日24時(航班抵臺時間)期間入境之旅客，但不包含專案入境者(如學校境外生、外籍移工、遠洋漁船境外僱用外籍船員/漁工等對象)。但是只有入境時已完整COVID-19疫苗接種且滿14天才可以選擇方案C；此外選擇方案B和方案C者如果返家後居家檢疫在同戶內有同住家人，則同住家人也都須完整COVID-19疫苗接種且滿14天。至於疫苗種類須為世界衛生組織緊急使用清單(WHO EUL)或我國核准緊急授權使用或專案製造。
Q3.我在國外已完整COVID-19疫苗接種且滿14天，如第一劑跟第二劑接種的疫苗種類不同，是否適用春節期間入境檢疫方案C?
A3:可以。如已完整COVID-19疫苗接種且滿14天，接種的COVID-19疫苗種類為世界衛生組織緊急使用清單(WHO EUL)或我國核准緊急授權使用或專案製造的疫苗，且居家檢疫期間的自宅或親友住所條件、有同住家人須完整COVID-19疫苗接種等均符合檢疫規定，則可適用方案C。
Q4.我在國外是接種1劑的嬌生疫苗，可否適用春節期間入境檢疫方案C?
A4: 可以。如已完整COVID-19疫苗接種且滿14天，接種的COVID-19疫苗種類為世界衛生組織緊急使用清單(WHO EUL)或我國核准緊急授權使用或專案製造的疫苗，且居家檢疫期間的自宅或親友住所條件、有同住家人須完整COVID-19疫苗接種等均符合檢疫規定，則可適用方案C。
Q5.我有無法施打疫苗的12歲以下幼兒一起返臺入境檢疫，可否適用春節期間入境檢疫方案C?
A5:可以，考量12歲以下幼兒無法施打COVID-19疫苗，故以一同入境之成人(家長)之疫苗接種情形而定，若其家長無完整COVID-19疫苗接種或雖已完整疫苗接種但未滿14天，則僅能選擇春節期間入境檢疫方案A或方案B。
Q6.春節期間入境檢疫方案的期間自110年12月14日至111年2月14日，請問該段期間是指入境日期還是航班出發日期?
A6:入境日期(航班抵臺時間)。
Q7.如果我在110年12月14日至111年2月14日期間入境，可否選擇春節期間入境檢疫方案A，於入住防疫旅宿完成14天檢疫?
A7:可以，請您於防疫旅宿完成14天檢疫，並於檢疫期滿前配合地方政府安排進行PCR檢測，檢疫期滿後持續進行7天自主健康管理，於自主健康管理期間第6-7天以家用快篩試劑進行一次快篩。
Q7-1.哪些人符合「檢疫期滿後自主健康管理期間第6~7天以家用快篩試劑進行一次快篩」之適用對象？
A7-1:自10月4日零時（航機/船班抵臺時間）起，所有18歲以上（入境年減去出生年≧18）自國際港埠（國際空港/海港）入境的旅客，不論住在防疫旅宿或集中檢疫所者，均適用本項措施。
Q7-2.已知所有18歲以上國際港埠入境旅客皆須於檢疫期滿後自主健康管理期間第6~7天自己進行一次快篩，請問要如何取得快篩試劑？
A7-2:入境時，會由國際港埠現場檢疫或採檢人員向每位旅客發放1組「COVID-19家用快篩試劑」，請民眾妥為保管（室溫保存）及確認應進行快篩之日期；如果未拿到快篩試劑，請主動洽詢現場檢疫或採檢人員，確認已領到快篩試劑後再離開。
Q7-3.已知所有18歲以上國際港埠入境旅客皆須於檢疫期滿後自主健康管理期間第6~7天自己進行一次快篩，試劑費用由誰支付？
A7-3:本項快篩試劑由國際港埠現場檢疫或採檢人員發放，民眾不用付費購買。
Q8.如果我是在110年12月4日入境，在防疫旅館檢疫10天後，12月14日時可否適用春節期間入境檢疫方案B，後續4天返家居家檢疫?
A8:不可，春節期間入境檢疫方案之適用對象為自110年12月14日零時起至111年2月14日24時(航班抵臺時間)期間入境之旅客。
Q9.如果我是在110年12月14日前入境，檢疫期間在110年12月14日至111年2月14日之間，是否也可適用春節期間入境檢疫方案?
A9:不可，春節期間入境檢疫方案的適用期間為自110年12月14日零時起至111年2月14日24時(航班抵臺時間)期間入境之旅客。
Q10.如果我在110年12月14日至111年2月14日期間入境，想選擇春節期間入境檢疫方案B/方案C，是否需事先提出申請?
A10:請您在航班抵臺前48小時內填寫入境檢疫系統時，選擇您所要執行的春節期間入境檢疫方案，如您選擇方案B/方案C，會請您申報填寫2個地址(防疫旅宿及自宅/親友住所)及同住家人相關資訊，並進行線上切結，故如您欲選擇方案B/方案C，請您於入境前務必確認進行居家檢疫期間的自宅或親友住所條件、同住家人須完整COVID-19疫苗接種等均符合檢疫規定。
Q11.請問春節期間入境檢疫方案B，前10天入住防疫旅宿，後4天居家檢疫，前10天及後4天如何計算?
A11:入境當日為第0天，前10天為「入境日」加上10日，後4天為「入境日」加上11-14日。例如：您是110年12月14日入境，選擇春節期間入境檢疫方案B，則您將於110年12月14日入住，12月15日至12月24日入住防疫旅宿，12月25日至12月28日可返家居家檢疫。
Q12.如果選擇春節期間入境檢疫方案B，檢疫前10天入住防疫旅宿，後4天可返家在家檢疫，是指第幾天可以返家居家檢疫?
A12:是指檢疫第11天(以「入境日」+11日)。但必須是檢疫第9-10天(以「入境日」+9-10日)經PCR檢測結果為陰性者，始可於檢疫第11天返家完成後續4天之居家檢疫，並檢疫期滿後持續進行7天之自主健康管理。
Q13.已知同日入境之家屬/同住者可選擇於防疫旅宿同住，如果同日入境但是不同航班或自不同國家入境，是否也可同住?
A13:可以，為同日入境之家屬/同住者可選擇於防疫旅宿同住，依民眾意願並配合防疫旅宿房型同住1室，但單人房型小，建議以不超過2位成年人同住為原則。
Q14.如果我和我的同住者於同日返臺入境，但選擇不同的春節期間入境檢疫方案，可否於防疫旅宿同住一室?
A14:可以，為同日入境之家屬/同住者可選擇於防疫旅宿同住，依民眾意願並配合防疫旅宿房型同住1室，但單人房型小，建議以不超過2位成年人同住為原則。由於不同方案入住防疫旅宿之檢疫天數不同，您和同住者均須依各自所選擇方案於同一旅宿之同房間內完成應遵行之檢疫天數。
Q15.已知同日入境之家屬/同住者可選擇於防疫旅宿同住，如果有共同照顧而同住之需求，是否還需要事先另外提出申請?
A15:無需申請。
CDC官網最後更新日期 2021/11/17
Q1.請問「春節期間入境檢疫方案」有哪些?
A1:因應國人返鄉檢疫場所之龐大需求，春節期間入境檢疫方案有A、B、C三種方案，說明如下：
方案A(14+0+7天)：14天入住防疫旅宿+7天自主健康管理。
方案B(10+4+7天)：10天入住防疫旅宿+4天在家居家檢疫+7天自主健康管理。
方案C(7+7+7天)：7天自費入住集中檢疫所或防疫旅宿+7天在家居家檢疫+7天自主健康管理。
Q2.哪些人可適用「春節期間入境檢疫方案」?
A2:自110年12月14日零時起至111年2月14日24時(航班抵臺時間)期間入境之旅客，但不包含專案入境者(如學校境外生、外籍移工、遠洋漁船境外僱用外籍船員/漁工等對象)。但是只有入境時已完整COVID-19疫苗接種且滿14天才可以選擇方案C；此外選擇方案B和方案C者如果返家後居家檢疫在同戶內有同住家人，則同住家人也都須完整COVID-19疫苗接種且滿14天。至於疫苗種類須為世界衛生組織緊急使用清單(WHO EUL)或我國核准緊急授權使用或專案製造。
Q3.我在國外已完整COVID-19疫苗接種且滿14天，如第一劑跟第二劑接種的疫苗種類不同，是否適用春節期間入境檢疫方案C?
A3:可以。如已完整COVID-19疫苗接種且滿14天，接種的COVID-19疫苗種類為世界衛生組織緊急使用清單(WHO EUL)或我國核准緊急授權使用或專案製造的疫苗，且居家檢疫期間的自宅或親友住所條件、有同住家人須完整COVID-19疫苗接種等均符合檢疫規定，則可適用方案C。
Q4.我在國外是接種1劑的嬌生疫苗，可否適用春節期間入境檢疫方案C?
A4: 可以。如已完整COVID-19疫苗接種且滿14天，接種的COVID-19疫苗種類為世界衛生組織緊急使用清單(WHO EUL)或我國核准緊急授權使用或專案製造的疫苗，且居家檢疫期間的自宅或親友住所條件、有同住家人須完整COVID-19疫苗接種等均符合檢疫規定，則可適用方案C。
Q5.我有無法施打疫苗的12歲以下幼兒一起返臺入境檢疫，可否適用春節期間入境檢疫方案C?
A5:可以，考量12歲以下幼兒無法施打COVID-19疫苗，故以一同入境之成人(家長)之疫苗接種情形而定，若其家長無完整COVID-19疫苗接種或雖已完整疫苗接種但未滿14天，則僅能選擇春節期間入境檢疫方案A或方案B。
Q6.春節期間入境檢疫方案的期間自110年12月14日至111年2月14日，請問該段期間是指入境日期還是航班出發日期?
A6:入境日期(航班抵臺時間)。
Q7.如果我在110年12月14日至111年2月14日期間入境，可否選擇春節期間入境檢疫方案A，於入住防疫旅宿完成14天檢疫?
A7:可以，請您於防疫旅宿完成14天檢疫，並於檢疫期滿前配合地方政府安排進行PCR檢測，檢疫期滿後持續進行7天自主健康管理，於自主健康管理期間第6-7天以家用快篩試劑進行一次快篩。
Q7-1.哪些人符合「檢疫期滿後自主健康管理期間第6~7天以家用快篩試劑進行一次快篩」之適用對象？
A7-1:自10月4日零時（航機/船班抵臺時間）起，所有18歲以上（入境年減去出生年≧18）自國際港埠（國際空港/海港）入境的旅客，不論住在防疫旅宿或集中檢疫所者，均適用本項措施。
Q7-2.已知所有18歲以上國際港埠入境旅客皆須於檢疫期滿後自主健康管理期間第6~7天自己進行一次快篩，請問要如何取得快篩試劑？
A7-2:入境時，會由國際港埠現場檢疫或採檢人員向每位旅客發放1組「COVID-19家用快篩試劑」，請民眾妥為保管（室溫保存）及確認應進行快篩之日期；如果未拿到快篩試劑，請主動洽詢現場檢疫或採檢人員，確認已領到快篩試劑後再離開。
Q7-3.已知所有18歲以上國際港埠入境旅客皆須於檢疫期滿後自主健康管理期間第6~7天自己進行一次快篩，試劑費用由誰支付？
A7-3:本項快篩試劑由國際港埠現場檢疫或採檢人員發放，民眾不用付費購買。
Q8.如果我是在110年12月4日入境，在防疫旅館檢疫10天後，12月14日時可否適用春節期間入境檢疫方案B，後續4天返家居家檢疫?
A8:不可，春節期間入境檢疫方案之適用對象為自110年12月14日零時起至111年2月14日24時(航班抵臺時間)期間入境之旅客。
Q9.如果我是在110年12月14日前入境，檢疫期間在110年12月14日至111年2月14日之間，是否也可適用春節期間入境檢疫方案?
A9:不可，春節期間入境檢疫方案的適用期間為自110年12月14日零時起至111年2月14日24時(航班抵臺時間)期間入境之旅客。
Q10.如果我在110年12月14日至111年2月14日期間入境，想選擇春節期間入境檢疫方案B/方案C，是否需事先提出申請?
A10:請您在航班抵臺前48小時內填寫入境檢疫系統時，選擇您所要執行的春節期間入境檢疫方案，如您選擇方案B/方案C，會請您申報填寫2個地址(防疫旅宿及自宅/親友住所)及同住家人相關資訊，並進行線上切結，故如您欲選擇方案B/方案C，請您於入境前務必確認進行居家檢疫期間的自宅或親友住所條件、同住家人須完整COVID-19疫苗接種等均符合檢疫規定。
Q11.請問春節期間入境檢疫方案B，前10天入住防疫旅宿，後4天居家檢疫，前10天及後4天如何計算?
A11:入境當日為第0天，前10天為「入境日」加上10日，後4天為「入境日」加上11-14日。例如：您是110年12月14日入境，選擇春節期間入境檢疫方案B，則您將於110年12月14日入住，12月15日至12月24日入住防疫旅宿，12月25日至12月28日可返家居家檢疫。
Q12.如果選擇春節期間入境檢疫方案B，檢疫前10天入住防疫旅宿，後4天可返家在家檢疫，是指第幾天可以返家居家檢疫?
A12:是指檢疫第11天(以「入境日」+11日)。但必須是檢疫第9-10天(以「入境日」+9-10日)經PCR檢測結果為陰性者，始可於檢疫第11天返家完成後續4天之居家檢疫，並檢疫期滿後持續進行7天之自主健康管理。
Q13.已知同日入境之家屬/同住者可選擇於防疫旅宿同住，如果同日入境但是不同航班或自不同國家入境，是否也可同住?
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海天2020年年报浅析
海天产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。海天酱油产销量连续二十四年稳居全国第一，并遥遥领先。品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。公司持续通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦渠道效率和质量建设，酱油品类呈现稳健较快发展，产品结构和盈利能力再上台阶，综合竞争优势进一步拉大。
现将海天2020年年报简要分析如下：
一、现金流非常充裕
2020-2018营收分别为227.92亿、197.97亿、170.34亿。
销售商品、提供劳务收到的现金分别为267.3亿/1.13=236.55亿、234.58/1.13=207.59亿、205.17/1.13=181.57亿。实际收到的现金远远超过营收，经营现金流非常充裕，产品竞争力强。
二、企业资产过硬
2020年总资产295.33亿，其中货币资金169.58亿+理财产品50.55亿=220.13亿，准现金占总资产比例为220.13/295.33*100=74.54%。固定资产39.13亿，在建工程3.69亿，无形资产3.85亿，共占总资产比例为15.8%。海天的总资产绝大部分是现金及类现金产品，固定资产占比非常少，典型的轻资产行业，属于抵抗通胀的长期投资好标的。
三、“干净、完美、值得信赖”的财报
2020年应付款项为14.14亿，预收账款为47.89亿，预收账款占营收比为47.89/227.92*100=21.01%，。较大的应付账款，大量的预收账款，几乎无有息借款，忽略不计的应收账款，仅有的0.41亿应收账款及0.93亿短期借款，还是因为新收购的合肥燕庄并入所致。通过这些数据就可看出该企业属于供应链的超强势端。非常完美的财务报表，除了茅台，很少找到哪家财报比海天更“干净”。
2019-2018年促销费用占营收比分别为1.99%、2.86%。根据新收入准则，促销费用要从营收中扣除，2020年营收已不含促销费用，营收更加真实。同时，财报中对理财产品及其他重大合同都有详细披露，企业财报真实可靠，值得信赖
四、营收增长真实可靠
2021年经营目标为：营收264.4亿，增长16%；利润75.6亿，增长18.07%。将营收及净利润增长目标能精确到小数，也只有茅台能做到，海天能提出此目标，确实体现了管理层的信心，不过，是不是有点不怎么真实呢？每年的生产量与销售量非常吻合，库存量较低且非常稳定。以销定产，产销良性循环。对于有保持期的快消品，都是以销量来确定生产量。2020年酱油的库存量仅占销量4.19%。销量每年不断增长，也只有真实的销量增长，营收增长才更真实。说明海天的营收增长真实可靠。
五、近几年产品出产价没有上涨
2020年酱油出厂价为：2020年酱油营收130.43亿/酱油销量2453261吨/1000/2*1.13=3元/斤；2019年酱油出厂价为：2019年酱油营收116.29亿/酱油销量2171305吨/1000/2*1.13=3.03元/斤；2018年酱油出厂价为：2018年酱油营收102.37亿/酱油销量1877967吨/1000/2*1.13=3.08元/斤。
2020年调味酱出厂价为：2020年调味酱营收25.24亿/调味酱销量294278吨/1000/2*1.13=4.88元/斤；2019年调味酱出厂价为：2019年调味酱营收22.91亿/调味酱销量267726吨/1000/2*1.13=4.83元/斤；2018年调味酱出厂价为：2018年调味酱营收20.92亿/调味酱销量238318吨/1000/2*1.13=4.96元/斤。
2020年蚝油出厂价为：2020年蚝油营收41.13亿/蚝油销量862525吨/1000/2*1.13=2.69元/斤；2019年蚝油出厂价为：2019年蚝油营收34.9亿/蚝油销量751722吨/1000/2*1.13=2.62元/斤；2018年蚝油出厂价为：2018年蚝油营收28.56亿/蚝油销量604327吨/1000/2*1.13=2.67元/斤。
通过以上计算可看出，无论是酱油，还是调味酱及蚝油的出厂价都非常低，而且每年价格并没有上涨，反而略有下降。营收的增长完全靠销量增长所致。2020年实际出厂价应该有所上浮，因为2020年开始，促销费用不计入营收。通过到超市也能看出，经常有打折促销活动，说明酱油快销品的特点主要靠跑量来增长营收，但是销量增长必竟有瓶颈，当市场占有率达到一定的极限时，很难再通过销量增长营收。价格增长却是无限的，由此可看出快销品行业与高端白酒行业还是有较大的差别，不过拉长时间看，消费品的价格还是稳步上涨，通货膨胀就是消费品涨价导致。快消品出厂价的上调还是受很多因素制约，尤其是消费者接受程度及竞争对手的制衡。研究快销品行业，主要看产销率，报告期内，公司加快推进信息化智能建设，实现信息技术与产销联动的有机结合，使产销率保持在较高水平。
六、非常低的销售费用
2020-2018年销售费用占营收比分别为：5.99%、10.93、13.13%，近几年销售费用持续降低，尤其是2020年销售费用下降较多。有部分系于根据新收入准则将运费调整至营业成本所致。几家高端白酒2020年销售费用占营收比分别为：茅台2.6%、五粮液9.73%、老窖18.56%、洋河12.34%、汾酒16.27%。再与同行业进对比，千禾味业为16.95%、中炬高新为11.05%。无论是与同行业还是与高端白酒企业对比，海天的销售费用占比都较小，体现企业竞争力。
七、分红不吝啬
2020-2018年分红占净利润比分别为52.13%、54.48%、60.63%，每年大比例分红，说明净利润含金量非常高。上市7年，仅IPO融资38.36亿，没有进行再融资。分红163.12亿，分红融资比为4.25倍，这个数据好多高端白酒企业都无法比拟。泸州老窖1994年上市，分红融资比5.08倍；古井贡酒1996年上市，分红融资比3倍。
通过以上数据分析，仅仅从财报上看，海天确实是一家非常值得长期投资的企业。现按消费品属性，来分析产品竞争性及企业护城河：1、驰名品牌，海天具备，不过没有高端白酒底蕴更深。2、产品成瘾性及黏性。喝酒会让人愉悦，会上瘾，调味品对客户有一定的黏性，但没有白酒那么明显。到超市买调味品，一般看品牌，其实在口感上很难分辨出酱油的区别。不过辣椒酱确实能对味蕾有黏性，自从我使用了老干妈的辣酱，基本上不用其他辣酱。3、产品差异化，酱油很难做到差异化。4、提价能力，通过以上计算已看出，海天近几年基本上没有上涨出厂价，反而部分出厂价有所下降，并不是他们不想上涨出厂价，而是竞争太激烈，涨价就有可能流失用户。5、无需靠价格战占有市场，调味品经常打折促销，所以没有该属性。6、产品没有保持期，越存越值钱，没有减值风险。调味品都有保持期。7、面子属性，不具备。8、金融属性。更不具备。所以通过以上消费品属性分析，酱油企业与高端白酒企业经营确定性还是有较大差距。海天在充分竞争的行业中能保持多年稳定增长，确实有自己的过人之处。至于未来能否仍保持现有稳定增长，本人也很难预判，我想连管理层也无法保证。本人几年前，在海天1000亿左右市值时，就开始少量投资，2020年初聚焦至茅台。如果海天能保持未来盈利稳定增长，确实是一家值得投的企业。不过同样作为消费品，如果增长率差不多，估值却超过茅台，那我为何还选择海天呢？个人认为，如每年盈利增长20%，顶多给于40倍估值，现在海天的估值与个人可买入估值相差甚远，基本上不会考虑。海天股价从2020年8月份开始，为期快一年的箱体震荡就是来消化以前的过高估值。如果海天在深市，估值合理时，我会考虑配市值打新。为什么本人能理解的优秀企业都在沪市呢？
以上只是本人粗浅的认知，请勿据此投资。切切！
海天产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。海天酱油产销量连续二十四年稳居全国第一，并遥遥领先。品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。公司持续通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦渠道效率和质量建设，酱油品类呈现稳健较快发展，产品结构和盈利能力再上台阶，综合竞争优势进一步拉大。
现将海天2020年年报简要分析如下：
一、现金流非常充裕
2020-2018营收分别为227.92亿、197.97亿、170.34亿。
销售商品、提供劳务收到的现金分别为267.3亿/1.13=236.55亿、234.58/1.13=207.59亿、205.17/1.13=181.57亿。实际收到的现金远远超过营收，经营现金流非常充裕，产品竞争力强。
二、企业资产过硬
2020年总资产295.33亿，其中货币资金169.58亿+理财产品50.55亿=220.13亿，准现金占总资产比例为220.13/295.33*100=74.54%。固定资产39.13亿，在建工程3.69亿，无形资产3.85亿，共占总资产比例为15.8%。海天的总资产绝大部分是现金及类现金产品，固定资产占比非常少，典型的轻资产行业，属于抵抗通胀的长期投资好标的。
三、“干净、完美、值得信赖”的财报
2020年应付款项为14.14亿，预收账款为47.89亿，预收账款占营收比为47.89/227.92*100=21.01%，。较大的应付账款，大量的预收账款，几乎无有息借款，忽略不计的应收账款，仅有的0.41亿应收账款及0.93亿短期借款，还是因为新收购的合肥燕庄并入所致。通过这些数据就可看出该企业属于供应链的超强势端。非常完美的财务报表，除了茅台，很少找到哪家财报比海天更“干净”。
2019-2018年促销费用占营收比分别为1.99%、2.86%。根据新收入准则，促销费用要从营收中扣除，2020年营收已不含促销费用，营收更加真实。同时，财报中对理财产品及其他重大合同都有详细披露，企业财报真实可靠，值得信赖
四、营收增长真实可靠
2021年经营目标为：营收264.4亿，增长16%；利润75.6亿，增长18.07%。将营收及净利润增长目标能精确到小数，也只有茅台能做到，海天能提出此目标，确实体现了管理层的信心，不过，是不是有点不怎么真实呢？每年的生产量与销售量非常吻合，库存量较低且非常稳定。以销定产，产销良性循环。对于有保持期的快消品，都是以销量来确定生产量。2020年酱油的库存量仅占销量4.19%。销量每年不断增长，也只有真实的销量增长，营收增长才更真实。说明海天的营收增长真实可靠。
五、近几年产品出产价没有上涨
2020年酱油出厂价为：2020年酱油营收130.43亿/酱油销量2453261吨/1000/2*1.13=3元/斤；2019年酱油出厂价为：2019年酱油营收116.29亿/酱油销量2171305吨/1000/2*1.13=3.03元/斤；2018年酱油出厂价为：2018年酱油营收102.37亿/酱油销量1877967吨/1000/2*1.13=3.08元/斤。
2020年调味酱出厂价为：2020年调味酱营收25.24亿/调味酱销量294278吨/1000/2*1.13=4.88元/斤；2019年调味酱出厂价为：2019年调味酱营收22.91亿/调味酱销量267726吨/1000/2*1.13=4.83元/斤；2018年调味酱出厂价为：2018年调味酱营收20.92亿/调味酱销量238318吨/1000/2*1.13=4.96元/斤。
2020年蚝油出厂价为：2020年蚝油营收41.13亿/蚝油销量862525吨/1000/2*1.13=2.69元/斤；2019年蚝油出厂价为：2019年蚝油营收34.9亿/蚝油销量751722吨/1000/2*1.13=2.62元/斤；2018年蚝油出厂价为：2018年蚝油营收28.56亿/蚝油销量604327吨/1000/2*1.13=2.67元/斤。
通过以上计算可看出，无论是酱油，还是调味酱及蚝油的出厂价都非常低，而且每年价格并没有上涨，反而略有下降。营收的增长完全靠销量增长所致。2020年实际出厂价应该有所上浮，因为2020年开始，促销费用不计入营收。通过到超市也能看出，经常有打折促销活动，说明酱油快销品的特点主要靠跑量来增长营收，但是销量增长必竟有瓶颈，当市场占有率达到一定的极限时，很难再通过销量增长营收。价格增长却是无限的，由此可看出快销品行业与高端白酒行业还是有较大的差别，不过拉长时间看，消费品的价格还是稳步上涨，通货膨胀就是消费品涨价导致。快消品出厂价的上调还是受很多因素制约，尤其是消费者接受程度及竞争对手的制衡。研究快销品行业，主要看产销率，报告期内，公司加快推进信息化智能建设，实现信息技术与产销联动的有机结合，使产销率保持在较高水平。
六、非常低的销售费用
2020-2018年销售费用占营收比分别为：5.99%、10.93、13.13%，近几年销售费用持续降低，尤其是2020年销售费用下降较多。有部分系于根据新收入准则将运费调整至营业成本所致。几家高端白酒2020年销售费用占营收比分别为：茅台2.6%、五粮液9.73%、老窖18.56%、洋河12.34%、汾酒16.27%。再与同行业进对比，千禾味业为16.95%、中炬高新为11.05%。无论是与同行业还是与高端白酒企业对比，海天的销售费用占比都较小，体现企业竞争力。
七、分红不吝啬
2020-2018年分红占净利润比分别为52.13%、54.48%、60.63%，每年大比例分红，说明净利润含金量非常高。上市7年，仅IPO融资38.36亿，没有进行再融资。分红163.12亿，分红融资比为4.25倍，这个数据好多高端白酒企业都无法比拟。泸州老窖1994年上市，分红融资比5.08倍；古井贡酒1996年上市，分红融资比3倍。
通过以上数据分析，仅仅从财报上看，海天确实是一家非常值得长期投资的企业。现按消费品属性，来分析产品竞争性及企业护城河：1、驰名品牌，海天具备，不过没有高端白酒底蕴更深。2、产品成瘾性及黏性。喝酒会让人愉悦，会上瘾，调味品对客户有一定的黏性，但没有白酒那么明显。到超市买调味品，一般看品牌，其实在口感上很难分辨出酱油的区别。不过辣椒酱确实能对味蕾有黏性，自从我使用了老干妈的辣酱，基本上不用其他辣酱。3、产品差异化，酱油很难做到差异化。4、提价能力，通过以上计算已看出，海天近几年基本上没有上涨出厂价，反而部分出厂价有所下降，并不是他们不想上涨出厂价，而是竞争太激烈，涨价就有可能流失用户。5、无需靠价格战占有市场，调味品经常打折促销，所以没有该属性。6、产品没有保持期，越存越值钱，没有减值风险。调味品都有保持期。7、面子属性，不具备。8、金融属性。更不具备。所以通过以上消费品属性分析，酱油企业与高端白酒企业经营确定性还是有较大差距。海天在充分竞争的行业中能保持多年稳定增长，确实有自己的过人之处。至于未来能否仍保持现有稳定增长，本人也很难预判，我想连管理层也无法保证。本人几年前，在海天1000亿左右市值时，就开始少量投资，2020年初聚焦至茅台。如果海天能保持未来盈利稳定增长，确实是一家值得投的企业。不过同样作为消费品，如果增长率差不多，估值却超过茅台，那我为何还选择海天呢？个人认为，如每年盈利增长20%，顶多给于40倍估值，现在海天的估值与个人可买入估值相差甚远，基本上不会考虑。海天股价从2020年8月份开始，为期快一年的箱体震荡就是来消化以前的过高估值。如果海天在深市，估值合理时，我会考虑配市值打新。为什么本人能理解的优秀企业都在沪市呢？
以上只是本人粗浅的认知，请勿据此投资。切切！
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