新药类资产大体分成两类：(1)PoC之后，适应症明确，大概率能够上市销售；(2)PoC之前，适应症不明确，离上市销售还很远。对于第(2)类资产，价格波动非常大，因为风险不易量化，跟科学、团队都有很大关系，即使采用成本估值依然有很大风险，如果研发失败，多低的成本都是亏的。对于第(1)类资产，按预期年销售额的3-5倍估值比较合适。比如预期一款新药年销售额是20亿元，每卖100块钱药，净赚50块，100亿买下来，差不多10年就能回本。国外大制药公司的PS常年维持在3-5倍，只要源源不断收购5倍PS以下资产，就能给股东创造年化3%左右的股息。国外Big Pharma公司与国内制药公司负债情况不太一样，国内制药行业一般是低负债，国外制药行业一般是高负债，即花100亿去买新药，其中60亿左右是借来的。国内创新药很难找到5倍PS以下的，这里主要是叠加了Biotech成长为Big Pharma的预期，不可能给高速成长的Pharma低到5倍PS的估值。这里面的问题如我之前的微博所述，Biotech成长为Big Pharma不具有普遍性，部分Biotech抓住历史机遇，快速拓宽产品线，铺开临床、销售团队。License-in对于Pharma而言是一个非常好的模式，引进的产品越多，临床、销售的规模效应越强，越容易通过规模效应实现盈利。但国内传统Pharma普遍胆小，也没怎么玩过新药，真正license-in的主要玩家其实是Biotech，这就有两种可能，对于有机会成为Pharma的，license-in会加速成长，对于没机会成为Pharma的，很可能在实现规模效应之前耗尽融资。需要仔细甄别的是，哪些Biotech能够变身为成长型的Pharma，享受5倍PS以上的估值，哪些Biotech已经失去变身为Pharma的机会，只能接受5倍PS以下的估值，等着被Pharma收购或者等研发取得新的突破。

仔细看这两张图，为什么雅本化学能反弹上去？为什么启迪设计能跌下来？

雅本化学连续两次放量上涨冲高回落，这个底部大约洗了有一个月左右

启迪设计冲高回落，半个月左右，洗盘的时间不像雅本化学那么充分，但是对于一个放量的股票，只要回落缩量，一般都是低吸的好点位

可是如果抄底失败了怎么办？

不问对错，不畏将来，不念过往

错了就止损，启迪设计，本该反转向上，去俯冲向下，跌破支撑位就应该卖掉，严格止损

雅本化学，底部买入其实也挺难，因为没有足够的耐心，根本就坚持不下去，耐心的修炼也是一个大难题

抄底以后，第一个星期没长，一直在缩量，第二个星期早了，总是冲高回落，让你感觉涨不动了

但只要没有跌破前期底部，就应该一直持有，

启迪设计下跌的时候依然没有缩量，不管是什么题材？筹码松动，都很难拉升

再看雅本化学，底部下跌缩量，并且已经止跌，筹码沉淀要比启迪设计更好，也许这才是能够反弹起来的原因

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亲情，是这个世界上，最可贵的情感。
正是因为有了亲情，它让我们远离世界的悲苦，让我们变得不再孤单。亲情，也许十分平凡，但却又无时无刻，渗透在我们的生活中，在黑暗的世界，让你我感受到光亮。生病时，亲情让我们变得健康;伤心时，亲情让我们看见太阳;失败时，亲情是一个坚实的避风港。如果失去了亲情，那么，天地间的一切将不再美好!2021，亲情，永远最重要，愿我们每个人都能懂得好好珍惜！[太阳][心][猪头][摊手]#宝宝的少女心#